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玑桂
7 years ago
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1 2010 年中国中钢股份有限公司公司债券 2013 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告发行人中国中钢股份有限公司主承销商中银国际证券有限责任公司二〇一四年十月

2 2010 年中国中钢股份有限公司公司债券 2013 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告中银国际证券有限责任公司 ( 以下简称中银国际 ) 作为 2010 年中国中钢股份有限公司公司债券 ( 以下简称 10 中钢债或本期债券 ) 的主承销商, 按照国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知 ( 发改办财金 [2011]1765 号 ) 文件的有关规定出具本报告本报告的内容及信息源于中国中钢股份有限公司 ( 以下简称发行人或公司 ) 对外公布的中国中钢股份有限公司 2013 年年度合并审计报告等相关公开信息披露文件第三方中介机构出具的专业意见以及发行人向中银国际提供的其他材料中银国际对发行人年度履约能力和偿债能力的分析, 均不表明其对本期债券的投资价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见, 投资者应对相关事宜作出独立判断, 而不应将本报告中的任何内容据以作为中银国际所作的承诺或声明在任何情况下, 投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为, 中银国际均不承担任何责任一发行人履约情况 ( 一 ) 办理上市或交易流通情况公司已按照本期债券募集说明书的约定, 在发行完毕后一个月内向有关证券交易场所或其他主管部门申请本期债券上市或交易流通

3 10 中钢债于 2010 年 11 月 04 日在银行间债券市场上市交易, 证券代码 IB ( 二 ) 募集资金使用情况本期债券募集资金 20 亿元人民币, 其中 14 亿元将分别用于中钢集团衡阳重机有限公司重型矿冶装备制造基地项目中钢集团鞍山热能研究院煤系针状焦工程项目中国中钢集团西安重机有限公司易地搬迁改造项目 ( 一期 ) 中钢集团台机械轧辊有限公司冷热带锻钢改扩建项目和热轧板带离心轧辊改扩建项目 ;2 亿元将用于偿还银行贷款, 剩余 4 亿元部分将用于补充公司的营运资金截止本报告出具日, 债券募集资金全部用于指定用途 ( 三 ) 发行人信息披露情况发行人于 2013 年 10 月 15 日在中国债券信息网上披露了 2010 年中国中钢股份有限公司公司债券 2013 年付息公告 ; 发行人于 2014 年 6 月 18 日在中国债券信息网上披露了中国中钢股份有限公司 2013 年度合并审计报告 ; 发行人于 2014 年 10 月 13 日在中国债券信息网上披露了 2010 年中国中钢股份有限公司公司债券 2014 年付息公告同时中诚信国际信用评级有限责任公司于 2014 年 6 月 24 日在中国债券信息网上披露了中国中钢股份有限公司主体及 2010 年度第一期企业债券 2014 年度跟踪评级报告 ; 于 2014 年 9 月 29 日在中国债券信息网上披露了中诚信国际关于将中国中钢股份有限公司评级展望调整为负面的公告

4 ( 四 ) 发行人还本付息请况本期债券已于 2014 年 10 月 20 日支付 2013 年 10 月 20 日至 2014 年 10 月 19 日期间的利息截至本报告出具日, 本期债券均已按时足额付息 ( 五 ) 本期债券调整票面利率及回售情况根据本期债券募集说明书约定, 本期债券为 7 年期累进利率债券, 发行人将于本期债券第 5 个计息年度付息日前的第 10 个工作日刊登关于是否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告和本期债券回售实施办法公告投资者有权在回售登记期按回售实施办法将所持有债券的全部或部分按面值回售给发行人本期债券计息期限为 2010 年 10 月 20 日至 2017 年 10 月 19 日若投资者行使回售权, 则其回售部分债券的计息期限为自 2010 年 10 月 20 日至 2015 年 10 月 19 日 ( 六 ) 发行人最新债券发行情况除本期债券外,2013 年度发行人无其他债券发行二发行人偿债能力中天运会计师事务所有限公司对发行人 2013 年度的财务报告进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告 ( 中天运 [2014] 审字第号 ) 以下所引用的财务数据均引自上述审计报告 ( 一 ) 偿债能力财务指标分析单位 : 万元项目 2013 年底 2012 年底同比增减资产总额 10,020, ,784, %

5 其中 : 流动资产 7,971, ,615, % 非流动资产 2,048, ,169, % 负债合计 9,506, ,273, % 其中 : 流动负债 8,649, ,912, % 非流动负债 857, ,361, % 所有者权益合计 513, , % 其中 : 归属母公司所有者权益合计 382, , % 货币资金 1,129, ,146, % 应收账款 1,428, ,062, % 应付账款 1,291, ,054, % 长期借款 502, , % 资产负债率流动比率速动比率长短期债务比现金流动负债比 EBIT 利息保障倍数 % 94.78% % 14.49% 资产负债率 = 总负债 / 总资产 2 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 3 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 4 长短期债务比 = 流动负债 / 非流动负债 5 现金流动负债比 = 货币资金 / 流动负债 6 EBIT 利息保障倍数 =( 利润总额 + 财务性利息支出 )/( 财务性利息支出 + 资本化利息支出 ) 截至 2013 年 12 月 31 日, 发行人资产总额为 10,020, 万元, 负债总额为 9,506, 万元, 所有者权益总额为 513, 万元公司资产同比增加 2.41 个百分点, 负债同比增加 2.51 个百分点, 总债务规模略有增加 2013 年公司负债水平持续维持较大规模, 资产负债率为 94.87%, 相较行业中值较高, 目前面临较重的债务压力

6 2013 年末公司资产总额同比增长 2.41%, 其中流动资产增加 4.69%, 达到 7,971, 万元, 非流动资产同期减少 5.60%, 为 2,048, 万元流动资产的增加主要是由于交易性金融资产应收账款的增加所致, 其中应收账款较上年同期增加 34.42%, 主要是受到行业景气程度下降的影响应收账款账期较上年有所延长所致 ; 值得注意的是, 受山西中宇钢铁有限公司债务重组的影响, 公司 2013 年计提其应收账款坏账准备 46, 万元, 计提比例 100%, 预计无法收回 ; 非流动资产的减少主要是受到无形资产的减少所影响, 其中土地使用权及探矿权分别较上年减少 31, 万元以及 20, 万元 2013 年末公司负债总额为 9,506, 万元, 同比增加 2.51%, 其中变动较大的有短期借款应付账款其他应付款以及长期借款公司的负债结构仍然以流动负债为主,2013 年末流动负债占比 90.98% 2013 年末, 公司短期借款增加 235, 万元, 主要是受到公司保证借款及信用借款的减少以及质押借款的大幅增加所影响应付账款及其他应付款较上年均有所增加, 增幅分别为 22.49% 以及 78.69% 长期借款较上年减少 462, 万元, 主要是受到信用借款的大幅减少所影响, 长期信用借款较上年减少 334, 万元, 减幅 81.50% 2013 年末, 公司资产负债率为 94.87%, 较上年变化不大, 仍处于较高水平流动比率速动比率分别为 0.92 及 0.75, 相较 2012 年小幅下降长短期债务比率方面 2013 年及 2012 年分别为和 5.81, 部分非流动负债向流动负债转移, 造成短期债务压力增大, 流动性整体有所下降

7 ( 二 ) 发行人盈利能力及现金流情况单位 : 万元项目 2013 年度 2012 年度同比增减营业总收入 13,704, ,315, % 营业总成本 13,844, ,530, % 利润总额 74, , % 净利润 9, , % 归属母公司所有者的净利润 -8, , % 经营活动产生的现金流量净额 509, , % 投资活动产生的现金流量净额 5, , % 筹资活动产生的现金流量净额 -321, ,201, % 现金及现金等价物净增加额 162, , % 销售商品提供劳务收到的现金 / 营业总收入购买商品接受劳务支付的现金 / 营业总成本年, 公司实现主营业务收入 13,704, 万元, 较上年增长 2.92%, 同期营业总成本 13,844, 万元, 较上年增长 2.32% 利润总额及净利润较上年分别增长 % %, 利润增加的主要原因是由于公司 2013 年投资净收益及营业外收入较上年大幅增长所致, 因此需要特别关注未来其收入来源的可持续性从公司经营活动产生的现金流量看,2013 年现金流净额较上年下降 33.36%, 其中收现比 ( 销售商品提供劳务收到的现金 / 营业总收入 ) 虽较上年有所增长, 但同期用于购买商品接收劳务的现金支出增幅较大, 从而导致了经营活动产生的现金流量净额的总体下降从投资活动来看,2013 年度公司对外投资总额有所下降, 但同期公司处

8 置资产所获现金有所增加, 因而导致投资活动产生的现金流量净额近四年来首次呈净流入状态受对外支付其他与筹资活动有关的现金的大幅减少影响,2013 年筹资活动产生的现金流量净额较上年有所增长 2013 年, 公司流动资金主要来源于经营活动以及回收投资而产生的现金流整体来看, 公司资产负债率仍处于较高水平, 部分长期负债向短期负债转移导致短期偿债压力较大, 同时受行业景气度下降所影响, 公司应收账款回收账期较往年有所延长, 流动性出现下降 ; 由于 2013 年盈利较上年所有提升, 利息保障倍数由上年的 0.51 上升至 1.22, 值得注意的是, 利润增加主要受益于投资净收益及营业外收入的增加, 其可持续性不明确 ; 现金流量方面, 公司主要现金来源除经营性现金流入及正常筹资外,2013 年公司通过回收对外投资的方式回笼部分资金, 一定程度上缓解了其流动资金方面的短期需求压力综上, 受宏观经济和行业环境影响, 公司面临较大的经营压力 2015 年 10 月, 本期债券将进入投资者回售选择权行权期, 届时如果投资者选择部分或全部回售本期债券, 则会进一步加大公司的资金压力而如果公司目前资产负债率较高债务压力较大流动性不足盈利水平可持续性不强等问题不能有效解决的话, 将对本期债券的履约产生一定的负面影响和不确定性中银国际将密切关注发行人未来的生产经营和资金状况变化, 并及时向市场公告以上情况, 特此公告

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013