中小公司动态报告
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- 与难斧 薛
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1 16/11/21 17/1/21 17/3/21 17/5/21 17/7/21 17/9/21 16/11/21 16/12/21 17/1/21 17/2/21 17/3/21 17/4/21 17/5/21 17/6/21 17/7/21 17/8/21 17/9/21 17/10/21 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证券研究报告 中小公司动态 汽车电子之 ADAS 迎发展良机 传感器融合成发展趋势 中小公司研究 前三期汽车电子系列报告分别探讨了汽车胎压监测系统 (TPMS) 全景环视系统以及电机控制器等多个电子细分系统的现状以及投资机会 从大的方向来看, 随着电子技术 计算机技术和控制技术的飞速发展, 汽车正在朝着电子化 智能化方向发展 欧美国家通过强制法规提高汽车节能化及安全化, 消费电子的兴起促使消费者对汽车的通讯娱乐功能的要求逐步增高 从生命周期来看, 智能驾驶辅助系统 (ADAS) 与车载信息娱乐系统等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长期, 未来将向中低端车型渗透 本期重点关注 ADAS 国内的投资机会, 根据盖世汽车研究院推算, 我国 ADAS 的渗透率仅为 2%-5% 左右 我们认为在 1) 相关政策法规推动整车厂增加相关配置, 典型的是今年交通部对于营运客车的要求 ;2) 以特斯拉 蔚来汽车为代表的新进入者抢占市场, 智能驾驶等成为消费者决策的重大影响因素 ;3) 整车厂在汽车销量整体增速下滑的背景下对于主动安全系统的配置增加汽车评分等多重因素推动下 ADAS 未来还有很大的提升空间 根据 IHS 的数据统计,2016 年全球汽车电子的市场规模为 1160 亿美元, 预计 2022 年将达到 1602 亿美元, 年均复合增速为 5.51% 其中增速最高的是 ADAS 板块,2016 年市场规模为 亿美元, 2022 年预计将达到 亿美元, 复合增速达 20.27% ADAS 系统有三个部分构成, 分别是感知层 认知与判断层 执行层 感知层硬件包括雷达 摄像头等传感器, 用于探测汽车周围的环境信息, 为其他两个功能模块提供信息支持 认知与判断层涉及算法 应用软件与芯片 摄像头 雷达等 ADAS 传感器测量到的数据, 还要与发动机 底盘 车身上的其他各类传感器测量到的数据配合 不同处理器处理的信息通过总线通信, 最后给执行层发出指令 执行层则对应电子刹车 电子助力转向 电子车身稳定系统等 目前传感器主要有超声波雷达 毫米波雷达 激光雷达 摄像头 4 类 不同传感器的原理和功能各不相同, 能在不同的场景中发挥各自的优势, 因此目前难以相互替代, 融合发展成为趋势 陈萌 chenmeng@csc.com.cn 执业证书编号 :S 姚健 yaojianzgs@csc.com.cn 执业证书编号 :S 发布日期 : 2017 年 11 月 20 日 上证指数 沪深 300 走势图 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 上证指数沪深 300 创业板指 深证成指走势图 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% 创业板指 深证成指 A 股相关公司 : 保隆科技 均胜电子等
2 目录 不同传感方案优势互补, 融合发展成趋势... 3 超声波雷达方案 : 泊车系统中最常用的传感器... 4 毫米波雷达方案 : 国产化即将实现... 6 激光雷达方案 : 精度高 效果好, 静待成本下降... 9 摄像头视觉方案 : 双目视觉改变 ADAS 系统...11 相关标的 : 保隆科技 均胜电子等 保隆科技 : 汽车胎压监测系统内资龙头, 政策拐点下业绩释放明确 均胜电子 : 持续收购整合优化, 多元业务打造汽车电子龙头企业 图目录 图 1: 高级驾驶辅助系统 (ADAS) 的构成... 3 图 2: 多传感器融合, 让 ADAS 具备更多功能... 4 图 3: 倒车雷达示意图... 5 图 4: 超声波倒车雷达原理... 5 图 5: 自动泊车系统的超声波雷达示意图... 5 图 6: 自动泊车原理... 5 图 7: 同致电子的收入利润情况... 6 图 8: 奥迪威的收入利润情况... 6 图 9: 奔驰 S 级毫米波雷达使用情况... 6 图 10: 毫米波雷达的原理示意图... 6 图 11: 毫米波雷达结构示意图... 7 图 12: 毫米波雷达的天线阵列... 7 图 13:2015 年全球毫米波雷达的市场占有率... 8 图 14:BOSCH 长距雷达 LRR 图 15: 激光雷达原理... 9 图 16: 激光雷达能快速复建出目标三维模型... 9 图 17:Google 无人驾驶车 图 18: 百度无人驾驶车 图 19:ADAS 双目摄像头的原理...11 图 20: 交通标示识别的多目视觉方案...11 图 21: 摄像头拍摄的原图 图 22: 经过系统图像语义分割后效果图 图 23: 可见光相机与远红外相机组合 图 24: 日产的全景环视系统车内显示效果
3 图 25:ADAS 视觉方案的组成部分及主要供应商 图 26:2015 年全球摄像头镜头厂商及市场份额 图 27:2015 年全球车载摄像头模组封装厂商及份额 图 28: 恩智浦 S32V234 视觉处理芯片 图 29: 恩智浦 S32V234 视觉和传感器融合评估板 图 30: 公司主动安全业务布局情况 表 1: 四类汽车传感器对比... 3 表 2: 超声波雷达市场规模测算... 5 表 3: 毫米波雷达市场规模测算... 7 表 4: 国内毫米波雷达相关企业及进展... 8 表 5:Velodyne 和 Quanergy 的产品对比 表 6: 国内的激光雷达相关企业 表 7: 双目摄像头 ADAS 系统的防碰撞安全等级最高 表 8: 摄像头视觉的市场规模测算 表 9: 国内的主要 ADAS 视觉算法公司
4 不同传感方案优势互补, 融合发展成趋势 随着电子技术 计算机技术和控制技术的飞速发展, 以及人们对汽车要求的日益提高, 汽车正在朝着电子化 智能化方向发展 欧美国家通过强制法规提高汽车节能化及安全化, 消费电子的兴起促使消费者对汽车的通讯娱乐功能的要求逐步增高 从生命周期来看, 智能驾驶辅助系统 (ADAS) 与车载信息娱乐系统等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长期, 未来将向中低端车型渗透 根据盖世汽车研究院推算, 我国 ADAS 的渗透率仅为 2%-5% 左右 1) 相关政策法规推动整车厂增加相关配置, 典型的是今年交通部对于营运客车的要求 ;2) 以特斯拉 蔚来汽车为代表的新进入者抢占市场, 智能驾驶等成为消费者决策的重大影响因素 ;3) 整车厂在汽车销量增速下滑的背景下对于主动安全系统的配置增加汽车评分等多重因素推动下 ADAS 未来还有很大的提升空间 ADAS 系统有三个部分构成, 分别是感知层 认知与判断层 执行层 感知层硬件包括雷达 摄像头等传感器, 用于探测汽车周围的环境信息, 为其他两个功能模块提供信息支持 认知与判断层涉及算法 应用软件与芯片 摄像头 雷达等 ADAS 传感器测量到的数据, 还要与发动机 底盘 车身上的其他各类传感器测量到的数据配合 不同处理器处理的信息通过总线通信, 最后给执行层发出指令 执行层则对应电子刹车 电子助力转向 电子车身稳定系统等 图 1: 高级驾驶辅助系统 (ADAS) 的构成 感知层 摄像头 雷达 发动机上各类传感器 底盘上各类传感器 车身各类传感器 认知与判断 图像处理器雷达处理器 ECU ECU ECU 总线 执行层 制动 转向 照明 加速等 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 ADAS 的传感器主要有超声波雷达 毫米波雷达 激光雷达 摄像头 4 类 不同传感器的原理和功能各不 相同, 能在不同的场景中发挥各自的优势, 因此目前难以相互替代 表 1: 四类汽车传感器对比 传感器原理优势劣势 最远 距离 成本 应用举例 超声波雷达 通过超声波发射装置向外发出超声波, 到通过接收器接收到发送过来超声波时的时间差来测算距离 一般采用 40kHz 探头 防水 防尘, 监测距离在 米之间 测试角度较小, 需要在车身安装多个 3m 模组 元, 传感器 5 元 / 个 倒车雷达 自动泊车 3
5 毫米波雷达 利用波长 1-10 mm, 频率 30 GHz 300 GHz 的毫米波, 通过测量回波的时间差算出距离 目前车载雷达的频率主要分为 24GHz 频段和 77GHz 频段 不受天气情况和夜间影响, 可以探测远距离物体 行人的反射波较弱, 难以探测 大于 200m 77GHz 1000 元, 24GHz 500 元 ACC BSD AEB 激光雷达 通过发射和接受激光束, 分析激光遇到目标对象后的折返时间, 计算出目标对象与车的相对距离 目前常见的有 8 线 16 线和 32 线激光雷达, 激光雷达线束越多, 测量精度越高, 安全性也越高 测距精度高, 方向性强, 响应快, 能快速复建出目标的三维模型 成本高, 容易受天气的影响, 比如雨雪 大雾 小于 150m 大于 2 万 ACC BSD AEB 摄像头 通过摄像头采集外部图像信息, 并通过算法进行图像识别 可以分辨出障碍物的大小和距离, 而且能识别行人 交通指示牌 受到视野的影响, 受恶劣天气影响, 逆光或光影复杂情况效果差 6-100m 单目 元, 双目 元 LDW LKA PCW 资料来源 : 雷锋网, 中信建投证券研究发展部 图 2: 多传感器融合, 让 ADAS 具备更多功能 资料来源 : 中科慧眼, 中信建投证券研究发展部 超声波雷达方案 : 泊车系统中最常用的传感器 超声波雷达是通过超声波发射装置向外发出超声波, 到通过接收器接收到发送过来超声波时的时间差来测算距离 目前, 常用探头的工作频率有 40kHz, 48kHz 和 58kHz 三种 一般来说, 频率越高, 灵敏度越高, 但水平与垂直方向的探测角度就越小, 故一般采用 40kHz 的探头 超声波雷达防水 防尘, 即使有少量的泥沙遮挡也不影响 探测范围在 米之间, 而且精度较高, 因此非常适合应用于泊车 4
6 图 3: 倒车雷达示意图 图 4: 超声波倒车雷达原理 资料来源 :AutoLab, 中信建投证券研究发展部 资料来源 :AutoLab, 中信建投证券研究发展部 通常一套汽车倒车雷达需要安装 4 个超声波传感器, 而自动泊车系统是在倒车雷达系统的基础上再增加 4 个超声波驻车辅助 (Ultrasonic Parking Assistant) 超声波传感器和 4 个自动泊车辅助 (Automatic Parking Assistant) 超声波传感器 根据易车网的数据, 目前配备倒车雷达的车款有 6508 款, 占总数 8239 款的 78.99%, 渗透率较高 但是具备自动泊车的车款仅有 622 款, 仅占总数 8239 款的 7.55%, 渗透率还比较低 图 5: 自动泊车系统的超声波雷达示意图 图 6: 自动泊车原理 资料来源 : 奥迪威招股说明书, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 车技研, 中信建投证券研究发展部 表 2: 超声波雷达市场规模测算超声波传感器单车数量 超声波传感器单价 ( 元 ) 超声波雷达模组单价 ( 元 ) 国内汽车销量 ( 万 ) 全球汽车销量 ( 万 ) 渗透率 1% 2% 5% 20% 50% 100% 国内超声波传感器市场规模 ( 亿元 ) 国内超声波雷达市场规模 ( 亿元 ) 全球超声波传感器市场规模 ( 亿元 ) 全球超声波雷达市场规模 ( 亿元 ) 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 5
7 超声波雷达模组的主要生产商有博世 法雷奥 台湾同致电子 深圳航盛电子 深圳豪恩等 雷达中的超声波传感器的市场份额主要由博世 (BOSCH) 日本村田(Murata) 日本尼赛拉(Nicera) 等占据 奥迪威 ( 新三板上市 ) 是国内领先的超声波传感器生产商,2016 年奥迪威车载超声波传感器的销量为 2627 万个, 全球车载超声波传感器的市场容量约为 万个, 奥迪威的车载超声波传感器占全球乘用车市场份额的 9% 奥迪威的第一大客户是台湾同致电子 台湾同致电子成立于 1979 年,2009 年上市, 主要产品有倒车雷达 胎压监测系统 防盗器等 其中核心产品为倒车雷达, 市场份额位居亚洲第一 图 7: 同致电子的收入利润情况 图 8: 奥迪威的收入利润情况 营业收入 ( 百万元 ) 归母净利润 ( 百万元 ) 毛利率净利率 营业收入 ( 百万元 ) 归母净利润 ( 百万元 ) 毛利率净利率 2,500 35% % 2,000 1,500 30% 25% 20% % 35% 30% 25% 1, % 10% 5% % 15% 10% 5% H1 0% H1 0% 资料来源 :Wind, 中信建投证券研究发展部 资料来源 :Wind, 中信建投证券研究发展部 毫米波雷达方案 : 国产化即将实现 毫米波雷达发射毫米波段的电磁波, 利用障碍物反射波的时间差确定障碍物距离, 利用反射波的频率偏移确定相对速度 毫米波雷达穿透雾 烟 灰尘的能力强, 具有全天候 ( 大雨天除外 ) 全天时的优点 其缺点是无法识别物体颜色 ; 视场角较小, 需要多个雷达组合使用 ; 行人的反射波较弱, 难以识别 目前市场上主流的车载毫米波雷达频段为 24GHz( 用于短中距离雷达,15-30 米 ) 和 77GHz( 用于长距离雷达, 米 ) 但是 77 GHz 在性能和体积上都更具优势,77GHz 的距离分辨率更高, 体积比 24GHz 产品小了三分之一 图 9: 奔驰 S 级毫米波雷达使用情况 图 10: 毫米波雷达的原理示意图 资料来源 :Benz, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 汽车之家, 中信建投证券研究发展部 毫米波雷达主要由天线 射频 MMIC 基带信号处理三部分组成 现在的毫米波雷达采用 微带贴片天线 使得天线体积更小 重量更轻 雷达射频前端单片微波集成电路 (MMIC) 用于产生和接收射频信号, 目前主流的芯片是 SiGe 工艺, 主要厂商有英飞凌 不过已经有公司如富士 德州仪器等公司开发出了 CMOS 工艺的毫米波射频芯片, 使得成本大幅降低 基带信号处理部分主要是算法, 是毫米波雷达稳定性 可靠性的核心 6
8 数字处理包括阵列天线的波束形成算法 信号检测 测量算法 分类和跟踪算法等 图 11: 毫米波雷达结构示意图 图 12: 毫米波雷达的天线阵列 资料来源 : 雷锋网, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 雷锋网, 中信建投证券研究发展部 目前毫米波雷达的主流方案是一个 77GHz 的长距雷达加 4 个 24GHz 的短距雷达, 单价按 77GHz 为 1000 元,24GHz 为 500 元计算 再不考虑汽车销量增加的情况下, 当渗透率到 20% 时, 国内市场规模将达到 168 亿元, 全球为 564 亿元 若毫米波雷达成为标配, 渗透率达到 100%, 则国内市场规模将达到 840 元, 全球市场规模达到 2820 亿元 表 3: 毫米波雷达市场规模测算 77GHz 雷达的单车个数 ( 个 ) GHz 雷达的单车个数 ( 个 ) GHz 雷达价格 ( 元 ) GHz 雷达价格 ( 元 ) 国内汽车销量 ( 万 ) 全球汽车销量 ( 万 ) 渗透率 1% 2% 5% 20% 50% 100% 国内毫米波雷达市场规模 ( 亿元 ) 全球毫米波雷达市场规模 ( 亿元 ) 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 全球毫米波雷达的主要供应商为博世 大陆等传统汽车配件巨头 2015 年博世 大陆两家的全球市场份额达到 44% 随后为 Hella Fujitsu-ten 电装 TRW 德尔福 Autoliv 法雷奥等 9 家企业的全球市场份额达到 98% Bosch 的 77GHz 长距雷达 LLR 已经发展到第四代, 可以检测到 250 米以外的车辆, 使得自巡航模式下的汽车时速可达到 160km/h 7
9 图 13:2015 年全球毫米波雷达的市场占有率 图 14:BOSCH 长距雷达 LRR4 Autoliv, 4% 德尔福, 5% 法雷奥, 4% 其他, 2% 博世, 22% TRW, 9% 电装, 9% 大陆, 22% Fujitsu-ten, 10% Hella, 13% 资料来源 : 佐思产研, 中信建投证券研究发展部 资料来源 :BOSCH, 中信建投证券研究发展部 国内企业已经相继突破了 24GHz 和 77GHz 产品的研发 华域汽车 2017 年 6 月 1 日, 在投资者互动平台上宣布公司 24GHz 后向毫米波雷达产品预计 2017 年投入量产,77GHz 前向毫米波雷达已完成了原理样机开发 2017 年 10 月, 加特兰微电子发布了国内首款完全自主研发的 CMOS 工艺 77GHz 毫米波雷达芯片, 目前产品已达到量产标准, 目前正在装车试验阶段, 最快 2018 年量产车将问世 北京行易道的产品也已经在车上测试, 计划 2018 年 2019 年前后给主机厂做适配 公司 2017 年 3 月还获得千万元 A 轮融资 整车厂给新车增加新功能有两种方法, 一种方法是从新车立项设计开始, 就确定该功能 一般一款全新车型从设计到上市需要 3 年时间 另一种方法是改装, 就是在现在已经在售的车型上增加该新功能, 因为接口是标准化的, 因此设计时间小于一年 毫米波雷达的技术已经比较成熟, 改装难度不高, 而且 24GHz 的成本也已经下降到 500 元左右, 已经具备了大规模使用的条件 因此我们预计 2018 年将有一批搭载国产毫米波雷达的新车型或改款车型上市 表 4: 国内毫米波雷达相关企业及进展 公司 / 单位名 称 产品 进展 雷达射频前端 单片微波集成 加特兰微电子 77GHz 2017 年 10 月发布了国内首款自主研发的 CMOS 工艺 77GHz 雷达收发芯片, 已达到量产标 准, 处于小批量验证和装车试验阶段, 最快将在 2018 年见到量产车问世 电路 (MMIC) 厦门意行半导 24GHz 2015 年推出国内首套基于 SiGe 工艺 24 GHz 车载雷达用 MMIC(SG24T1 SG24R1 SG24TR1), 体 打破国外垄断 雷达整机厂 华域汽车 24GHz 77GHz 2017 年 6 月 1 日, 公司宣布 24GHz 后向毫米波雷达产品预计 2017 年投入量产,77GHz 前向毫米波雷达已完成了原理样机开发 杭州智波 24GHz 77GHz 已推出 24GHz 民用雷达产品, 主要应用在无人机当中, 并曾在自动驾驶汽车上进行紧急制动的实测 77GHz 的毫米波雷达产品还处在研发阶段 2015 年 12 月亚太股份大股东亚太机电投资杭州智波, 持股 10% 北京行易道 77GHz 2017 年开始在车上测试,2018 年 2019 年前后给主机厂做适配 2017 年 3 月获得千万元 A 轮融资 南京隼眼科技 77GHz 2017 年 2 月, 产品装车, 开始上路测试 深圳承泰科技 77GHz 2016 年 3 月发布 77GHz 雷达 CTLRR-100 资料来源 : 公司网站, 中信建投证券研究发展部 8
10 激光雷达方案 : 精度高 效果好, 静待成本下降 车载激光雷达又称车载三维激光扫描仪, 通过发射和接受返回的激光束, 分析激光遇到目标后的折返时间, 计算出目标与车的距离 通过这种方法, 搜集目标表面大量的密集点的三维坐标 反射率等信息, 能快速复建出目标的三维模型及各种图件数据, 建立三维点云图, 绘制出环境地图, 以达到环境感知的目的 目前市场上比较常见的有 8 线 16 线和 32 线激光雷达, 还有少量 64 线产品 激光雷达线束越多, 测量精度越高, 安全性也越高, 但是成本也越高 和超身波雷达和毫米波雷达相比, 激光雷达具有极高的距离分辨率 角分辨率和速度分辨率, 且探测精度高 探测范围广 ; 抗干扰能力强 ; 能实时获取的信息量比较丰富, 可直接获取目标的距离 角度 反射强度 速度等信息, 从而生成目标多维度图像 但是激光雷达却很容易受天气的影响, 比如在雨雪 大雾等天气条件下, 其探测性能就会变的较差 图 15: 激光雷达原理 图 16: 激光雷达能快速复建出目标三维模型 资料来源 :AutoLab, 中信建投证券研究发展部 资料来源 :AutoLab, 中信建投证券研究发展部 技术方面, 目前美国 Velodyne 遥遥领先, 德国 Ibeo 和美国 Quanergy 各有特色 他们的激光雷达主要被应 用在了一些无人驾驶试验车中, 如 1) 谷歌和百度的无人驾驶试验车采用了 Velodyne 的 64 线激光雷达 ; 2) 福特的混动版蒙迪欧无人驾驶试验车, 采用了 Velodyne 的 32 线激光雷达 ; 3) 日产 LEAF 采用了 6 个 Ibeo 的 4 线激光雷达 ; 4) 奥迪的无人驾驶汽车 A7 Piloted Driving 采用了 Ibeo 和 Valeo 合作的 Scala 混合固态激光雷达 ; 5) 德尔福无人驾驶汽车配备了 4 台由 Quanergy 研发的固态激光雷达 9
11 图 17:Google 无人驾驶车 图 18: 百度无人驾驶车 资料来源 : 公司网站, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 公司网站, 中信建投证券研究发展部 谷歌和百度的无人驾驶试验车采用的 Velodyne 的 64 线激光雷达采用激光发射 接收一起旋转的方式来扫描周围的景象, 这种旋转方式的产品单价高达数万美金 之后 Quanergy 和 Velodyne 相继开发出了结构更简单 体积更小的固态激光雷达, 单价下降到了数百美金 未来随着大规模生产, 固态激光雷达的成本有望进一步下降 表 5:Velodyne 和 Quanergy 的产品对比 公司 产品 类型 价格 激光器数目 输出频率 测量范围 距离精度 Velodyne HDL-64E 旋转式 8-15 万美金 万点 / 秒 m < 2cm HDL-32E 旋转式 万美金 万点 / 秒 m < 2cm VLP-16 旋转式 7999 美金 万点 / 秒 100m < 3cm Quanergy M8-1 旋转式 1000 美金 万点 / 秒 m 1.5cm S3 全固态 250 美金 万点 / 秒 10cm-150m < 5cm 资料来源 : 公司网站, 中信建投证券研究发展部 国内成立了很多激光雷达初创企业, 如北科天绘 禾赛科技 速腾聚创等 北科天绘是国内目前惟一能够实现量产的自主激光雷达生产企业 公司成立于 2005 年, 最初研发用于测绘的激光雷达,2016 年推出了 R-Fans-16 激光雷达产品和半固态激光雷达样机,2017 年推出了 R-Fans-32 禾赛科技开发了用于自动驾驶的 40 线混合固态激光雷达 Pandar40, 拥有 150 米探测距离 重量 1.05kg, 已经与百度 智行者 驭势科技等进行早期测试 2017 年下半年将小批量出货 表 6: 国内的激光雷达相关企业 公司名称 成立时间 公司简介 北科天绘 2005 最初研发用于测绘的激光雷达,2016 年进军导航型 LiDAR, 已经推出了 R-Fans-16 R-Fans-32 系列产品 禾赛科技 年 10 月展示了面向自动驾驶的 32 线激光雷达,2017 年 4 月发布了 40 线混合固态激光雷达 思岚科技 2013 公司主要产品是低成本激光测距扫描传感器 (RPLIDAR) 基于激光的即时定位与地图构建导航系统(SLAM), 2017 年 7 月完成新一轮 1.5 亿人民币融资 华达科捷 2015 年巨星科技投资 2 亿元控股华达科捷, 目前产品正在试产过程中, 计划 2017 年年底销售 速腾聚创 2014 公司量产的 16 线小型激光雷达 RS-LiDAR-16, 输出频率 32 万点 / 秒, 探测距离 150m, 精度小于 2cm, 达到 国际水平 10
12 资料来源 : 公司网站, 中信建投证券研究发展部 摄像头视觉方案 : 双目视觉改变 ADAS 系统 摄像头是实现众多预警 识别类 ADAS 功能的基础 像自动紧急刹车 (AEB) 车道偏离预警(LDW) 车道保持 (LKA) 行人警示(PCW) 自动泊车(AP) 疲劳驾驶预警(DFM) 交通标志识别(TSR) 交通信号灯识别 (TLR) 等都需要建立在图像识别的基础上, 进而实现车道线障碍物以及行人检测 目前前视摄像头 ADAS 系统有单目和双目两种方案, 两者的共同点都是通过摄像头采集图像数据, 然后从图像数据上得到距离信息 因为前视摄像头最重要的一个作用就是碰撞预警, 而碰撞预警需要测量距离的变化 单目视觉的测距原理是先通过图像匹配进行目标识别, 识别行人 物体 车型等 再通过目标在图像中的大小去估算目标距离 这种方法是建立在精准识别基础上的, 所以首先需要建立并不断维护一个庞大的样本特征数据库, 保证这个数据库包含待识别目标的全部特征数据 比如在一些特殊地区, 为了专门检测大型动物, 必须先行建立大型动物的数据库 ; 而对于另外某些区域存在一些非常规车型, 也要先将这些车型的特征数据加入到数据库中 如果缺乏识别目标的特征, 就会导致系统无法对车型 物体 障碍物进行识别, 从而也就无法准确估算这些目标的距离 导致 ADAS 系统的漏报 双目视觉是通过对两幅图像视差的计算, 直接对前方景物 ( 图像所拍摄到的范围 ) 进行距离测量, 而无需判断前方出现的是什么类型的障碍物 所以对于任何类型的障碍物, 都能根据距离信息的变化, 进行必要的预警或制动 双目视觉的原理与人眼类似, 利用双目三角测距的原理, 能非常精准的测量物体的距离 图 19:ADAS 双目摄像头的原理 图 20: 交通标示识别的多目视觉方案 资料来源 : 中科慧眼, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 中科慧眼, 中信建投证券研究发展部 双目方案也同时兼具单目方案的功能, 可以采用其中一路来进行图像识别, 从而判断交通标示和障碍物类 型 双目摄像头方案的优越性使得双目逐渐成为中高端车型的标配, 如奔驰 2016 款全系 (S 系 E 系 C 系 ) 宝马 2016 款全系 (7 系 5 系 3 系 ) 标配双目摄像头 11
13 图 21: 摄像头拍摄的原图 图 22: 经过系统图像语义分割后效果图 资料来源 : 魔视智能, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 魔视智能, 中信建投证券研究发展部 双目摄像头打造的 ADAS 系统有非常高的安全等级 在 2014 年 6 月出版的 日经汽车技术 中对分别配 备了双目摄像头 毫米波雷达 + 单目摄像头 + 红外线激光 单眼摄像头的 4 款车型进行了安全测试, 结果配备了 立体摄像头的富士重工 XV 车型得分最高 表 7: 双目摄像头 ADAS 系统的防碰撞安全等级最高富士重工 沃尔沃 日产 宝马 测试车型 ( 日本版 ) XV V40 X-TRAIL M5 ADAS 名称 EyeSight(ver.2) City Safety/Human Safety Emergency Brake Driving Assist 等级 ( 总分 ) AAA(7 分 ) AAA(5 分 ) AA(3 分 ) AA(3 分 ) 传感器配置 立体摄像头 毫米波雷达 + 单目摄像头 + 红外线激光器 传感器供应商 日立汽车系统 毫米波 摄像头 :Delphi (SoC 由 Mobileye 制造 ) 激光 : 大陆 资料来源 : 日经汽车技术 , 中信建投证券研究发展部 单目摄像头 TRW (SoC 由 Mobileye 制造 ) 单目摄像头 Autoliv (SoC 由 Mobileye 制造 ) 此外汽车上还可以配备更多摄像头来实现更多功能 如同时配备广角相机和中长焦相机, 可以识别不同距离, 不同视角范围内的障碍物 ; 同时配备可见光相机和远红外相机, 可以实现夜间使用的 ; 在车的前 后 左 右安装四个广角摄像头, 经过摄像头参数校正 镜头扭曲校正 鸟瞰视角转换 白平衡匹配和图像缝合处理, 可以在车内显示器上显示一个可直观监视车辆周围环境的全景鸟瞰画面, 能有效减少盲区, 提高安全性 12
14 图 23: 可见光相机与远红外相机组合 图 24: 日产的全景环视系统车内显示效果 资料来源 : 中科慧眼, 中信建投证券研究发展部 资料来源 : 日产, 中信建投证券研究发展部 车载摄像头大致可以分为两类, 一类是前视摄像头, 用于紧急刹车 (AEB) 车道偏离预警 (LDW) 等功能 前视的摄像头系统需要复杂的算法和芯片, 一套单价为 1500 元左右 另一类是后视摄像头 侧视摄像头等, 不需要复杂的计算机视觉算法, 每个摄像头模组单价为 200 元左右 如果前视摄像头模块渗透率达到 20%, 则国内市场规模将达到 84 亿元, 全球市场规模达到 282 亿元 如果渗透率达到 100%, 则国内市场规模达到 420 亿元, 全球市场规模达到 1410 亿元 其他车载摄像头的渗透率如果达到 100%, 则国内市场规模达到 224 亿元, 全球市场规模达到 752 亿元 表 8: 摄像头视觉的市场规模测算前视摄像头模块前视摄像模块 ( 单价 ) 国内汽车销量 ( 万 ) 全球汽车销量 ( 万 ) 前视摄像渗透率 1% 2% 5% 20% 50% 100% 国内市场规模 ( 亿元 ) 全球市场规模 ( 亿元 ) 其他车载摄像头后视摄像头 ( 数量 ) 侧视摄像头 ( 数量 ) 车内摄像头 ( 数量 ) 单价 ( 元 ) 国内汽车销量 ( 万 ) 全球汽车销量 ( 万 ) 渗透率 1% 2% 5% 20% 50% 100% 国内市场规模 ( 亿元 ) 全球市场规模 ( 亿元 ) 资料来源 : 中信建投证券研究发展部 ADAS 视觉方案主要包括车载摄像头模组 芯片 软件算法 摄像头模组主要被国外龙头垄断, 但是国内 企业在摄像头镜头方面已经突破 舜宇光学从 2012 年至今车载摄像头镜头的出货量始终排名第一, 占有率达到 30% 以上 ADAS 摄像头的芯片多数被国外垄断, 主要供应商有瑞萨电子 (Renesas Electronics) 意法半导体 (ST) 13
15 飞思卡尔 (Free scale) 亚德诺 (ADI) 德州仪器 (TI) 恩智浦 (NXP) 富士通 (Fujitsu) 赛灵思 (Xilinx) 英伟达 (NVIDIA) 等 算法领域, 近几年国内成立了很多 ADAS 视觉算法公司, 如北京地平线 中科慧眼 苏州智华 上海纵目科技 深圳前向启创等 图 25:ADAS 视觉方案的组成部分及主要供应商 摄像头模组 Panasonic Valeo Fujitsu-ten Continental Magna 芯片 瑞萨电子 意法半导体 飞思卡尔 恩智浦 德州仪器 软件算法 Mobileye 北京中科慧眼 深圳前向启创 资料来源 : 车云网, 中信建投证券研究发展部 车载 ADAS 摄像头模组需要定制化开发 为了适应车辆全天候全天时的需要, 一般要满足在明暗反差过大的场合 ( 进出隧道 ), 很好平衡图像中过亮或太暗部分 ( 宽动态 ); 对光线比较灵敏 ( 高感光 ) 同时为了避免给芯片带来太大压力, 车载 ADAS 摄像头并不是一味追逐高像素 摄像头由镜头和 CMOS 传感器组成 其中 CMOS 传感器主要由索尼 三星 豪威科技 (OV) 等国际巨头供应 镜头方面国内企业有明显优势 根据 TSR 的调研报告,2015 年全球摄像头镜头厂商中, 台湾大立光电出货量第一, 占 34.5% 大陆的舜宇光学出货量第二, 占 9.4% 而在车载摄像头镜头这一细分领域, 舜宇光学从 2012 年至今出货量始终排名第一, 占有率达到 30% 以上 其产品涵盖了车载摄像头镜头的各个领域, 包括前视 后视 内视 ( 驾驶员监控 / 手势识别 ) 环视 智能后视镜等,2016 年全新宝马 7 系中的镜头都来源于舜宇光学 模组封装方面, 车载摄像头模组的单价约 元, 是手机摄像头模组的 5-6 倍 车载摄像头模组高的原因有三个 : 1 机身是用铝合金压铸而成, 材料费较高 ; 2 由于需要良好的散热性, 抑制电磁干扰, 以及形状上良好的热稳定性, 所以镜头用玻璃而非塑料 ; 3 出于安全需求, 汽车摄像头要求使用寿命往往在 10 年以上, 手机摄像头一般仅需 3-4 年 目前车载摄像头的主要供应商为 Panasonic Sony Valeo 等国外厂商 国内的手机摄像头模组厂商也在积 极拓展车载摄像头业务, 如欧菲光的车载摄像头已于 2017 年上半年实现量产 14
16 图 26:2015 年全球摄像头镜头厂商及市场份额 图 27:2015 年全球车载摄像头模组封装厂商及份额 Hella, 5% 其他, 4% PowerGroup, 2.1% SEMCO, 2.9% DIOSTECH, 3.4% Kolen, 3.7% Kantatsu, 6.1% Sekonlx, 6.3% 其他, 22.2% 玉晶, 9.4% 大立光电, 34.5% 资料来源 :TSR, 中信建投证券研究发展部 舜宇光学, 9.4% Hitachi, 8% Gentex, 8% MCNEX, 8% Sony, 8% Magna, 9% Panasonic, 20% Valeo, 11% Continental, 9% Fujitsu-ten, 10% 资料来源 :MarketsandMarkets, 中信建投证券研究发展部 芯片方面, 图像相关算法对计算资源有很高的要求, 因此对于芯片, 在考虑较低成本的同时, 又需要有较高的性能要求 目前用于 ADAS 摄像头的芯片多数被国外垄断, 主要供应商有瑞萨电子 (Renesas Electronics) 意法半导体 (ST) 飞思卡尔(Free scale) 亚德诺(ADI) 德州仪器(TI) 恩智浦(NXP) 富士通(Fujitsu) 赛灵思 (Xilinx) 英伟达(NVIDIA) 等, 提供包括 ARM DSP ASIC MCU SOC FPGA GPU 等芯片方案 其中 ARM DSP ASIC MCU SOC 是软件编程的嵌入式方案,FPGA 因为对硬件直接编程, 和嵌入式相比处理速度更快, 同时能耗比 GPU 低, 因此被认为是目前的热门方案 而 ADAS 视觉方案霸主,Mobileye 的 EyeQ 系列芯片是自主研发设计, 并由意法半导体公司生产供应 图 28: 恩智浦 S32V234 视觉处理芯片 图 29: 恩智浦 S32V234 视觉和传感器融合评估板 资料来源 :NXP, 中信建投证券研究发展部 资料来源 :NXP, 中信建投证券研究发展部 ADAS 视觉算法的源头是计算机视觉 传统的计算机视觉识别物体大致可以分为图像输入 预处理 特征提取 特征分类 匹配 完成识别几个步骤 随着深度学习技术的门槛降低, 深度学习技术也在向 ADAS 视觉算法渗透 近几年国内成立了很多 ADAS 视觉算法公司, 如北京地平线 中科慧眼 苏州智华 上海纵目科技 深圳前向启创等 表 9: 国内的主要 ADAS 视觉算法公司 公司名称 成立时间 产品方案 产品定位 软件算法 投融资 北京地平线 2015 单目 前装 可识别车道线 车辆 行人 3 轮 北京双髻鲨 2013 双目 前装 后装 前向碰撞预警 (FCW) 车道偏离预警(LDW) 盲区监测(BSD) 2 轮 北京中科慧眼 2014 双目后装车道偏离预警 (LDW) 车道保持 (LKA) 前车防撞预警 (FCW) 2 轮 行人警示 (PCW) 15
17 北京智眸科技 2015 双目 前装 前车防撞预警 (FCW) 行人警示(PCW) 车道偏离警示(LDW) 2 轮 自适应巡航 (ACC) 交通标志识别(TSR) 交通信号灯识别(TLR) 南京创来科技 2015 单目 前装 车道偏离警示 (LDW) 苏州智华 2011 单目 环 前装 全景环视 3 轮 视 上海智驾 2015 单目 前装 车道偏离警示 (LDW) 车道保持(LKA) 前车防撞预警(FCW) 行人警示 (PCW) 自动紧急刹车(AEB) 上海纵目科技 2013 环视 前装 全景环视 1 轮 深圳前向启创 2013 单目 多 前装 车道偏离警示 (LDW) 前车防撞预警(FCW) 疲劳驾驶预警(DFM) 2 轮 目 行人警示 (PCW) 交通标志识别(TSR) 深圳佑驾 2012 单目 前装 前车防撞预警 (FCW) 车道偏离警示(LDW) 行人警示(PCW) 3 轮 盲区监测 (BSD) 武汉极目智能 2011 单目 后装 车道偏离警示 (LDW) 前车防撞预警(FCW) 行人警示(PCW) 车距检测预警 (HMW) 资料来源 : 车云网, 中信建投证券研究发展部 相关标的 : 保隆科技 均胜电子等 保隆科技 : 汽车胎压监测系统内资龙头, 政策拐点下业绩释放明确 市场认为公司目前收入的主体排气系统管件以及气门嘴业务相对成熟, 在价格年降的背景下, 收入增速下滑叠加毛利率下降拖累公司整体业绩增速, 我们认为一方面新能源汽车产量占比目前较低, 对于公司排气系统管件短期业绩影响有限, 而细分产品中热端管以及尾管业务呈现增速加快趋势, 另外一方面在规模经济以及品牌溢价的背景下, 公司龙头产品尾管业务毛利率仍将保持稳定, 核心风险在于上游原材料钢材价格的变化 ; 气门嘴业务主要针对售后 AM 市场, 随着 TPMS 气门嘴业务占比的提升, 整体毛利率仍将维持稳中上升 公司作为内资汽车胎压监测系统 (TPMS) 龙头企业充分受益行业扩容 10 月 14 号 TPMS 强制性安装标准出台, 行业渗透率有望从 2016 年的 20% 上升至 2017 年的 100%, 前装 OEM 市场容量 3 年 5 倍假设成立 公司借助 :1) 客户资源优势, 目前已切入大部分自主品牌整车厂商 ;2) 股东背景, 上汽是除实际控制人以外第二大股东 ;3) 基于价格的综合服务优势, 同时考虑到安装时间的紧迫性, 结合招股披露的定点项目情况, 公司 TPMS 业务高增长无疑 公司研发支出收入占比接近 7%, 业内领先 汽车电子等产品梯队明确, 除去 TPMS 以外, 各类传感器 全景环视系统 毫米波雷达等是公司未来的业绩增量, 亦是公司中长期估值溢价的支撑 同时我们认为传统汽车零部件业务收入结构的调整 期间费用率的下降 TPMS 业务超预期的发展以及汽车电子业务的爆发是公司的三大预期差所在, 预计 年归母净利润为 亿元, 现价对应 PE 分别为 倍, 维持 增持 评级 16
18 均胜电子 : 持续收购整合优化, 多元业务打造汽车电子龙头企业 公司以传统汽车零部件内外饰件起家, 借壳前收购普瑞, 切入汽车电子领域,11 年完成借壳上市, 之后陆续不断收购整合优化, 包括高端内外饰件 Quin 被动安全企业 KSS 车载信息系统供应商 TS 等 按照公司最新的收入分类,17 年 H1 实现汽车安全系统收入 亿元 人机交互产品 (HMI)24.07 亿元, 新能源动力控制系统 (BMS)2.94 亿元 车载互联系统 亿元 内外饰件功能件 亿元 工业自动化设备制造 4.48 亿元 工业机器人业务目前完全剥离 图 30: 公司主动安全业务布局情况 资料来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部在 2016 年中报中明确提出要成为全球领先的汽车电子和安全技术提供商, 在智能 安全 环保领域推动行业变革 公司整体经营目标规划, 定位于人使用汽车的入口解决方案 ; 经营目标 :2021 年实现营收超 100 亿美金,70% 安全,25% 汽车电子 信息板块,5% 传统功能件业务 17
19 分析师介绍 陈萌 : 毕业于复旦大学,13 年加入中信建投证券, 一直从事中小市值行业研究,15 年获得新财富最佳分析师第三名, 水晶球最佳分析师第二名 ;16 年获得新财富入围奖 姚健 : 复旦大学财务金融学硕士,15 年开始从事中小市值公司研究, 策略选股与前瞻研究兼具, 重点关注大健康 新零售 数字营销 泛娱乐 汽车电子等领域以及其他新生态新模式 研究服务 社保基金销售经理彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 机构销售负责人赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 北京非公募组张博 zhangbo@csc.com.cn 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 李祉瑶 lizhiyao@csc.com.cn 李静 lijing@csc.com.cn 赵倩 zhaoqian@csc.com.cn 周瑞 zhourui@csc.com.cn 刘凯 liukaizgs@csc.com.cn 北京公募组黄玮 huangwei@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 王健 wangjianyf@csc.com.cn 罗刚 luogang@csc.com.cn 上海地区销售经理陈诗泓 chenshihong@csc.com.cn 邓欣 dengxin@csc.com.cn 黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 肖垚 xiaoyao@csc.com.cn 吉佳 jijia@csc.com.cn 杨晶 yangjingzgs@csc.com.cn 谈祺阳 tanqiyang@csc.com.cn 翁起帆 wengqifan@csc.com.cn 深广地区销售经理胡倩 huqian@csc.com.cn 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 许舒枫 xushufeng@csc.com.cn 廖成涛 liaochengtao@csc.com.cn 18
20 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 地址 北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部 中国 北京 中国 上海 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室 电话 :(8610) 电话 :(8621) 传真 :(8610) 传真 :(8621)
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2015-2020 年全球及中国 ADAS 摄像头产业链研究报告 随着全世界汽车安全标准和汽车电子化水平的不断提高, 以及人们对驾驶安全需求的不断增长, 全球 ADAS 市场进入了高速成长期, 进一步推动了车载摄像头市场的快速发展 1 全球市场 : 2015 年全球前置摄像头出货量达 910 万个, 后视和环视用摄像头出货量合计达 3740 万个 随着 ADAS 系统渗透率的逐步提高, 未来全球车载摄像头出货量将稳步增长
量的维度, 我们将肝病用药系列近似当做片仔癀规模进行测算, 内销方面, 肝病用药剔除境外收入为内销规模,2018 年前三季度内销规模同比增长约 29.09%, 剔除提价因素, 前三季度销量提升在 33% 左右 外销方面, 2018 年前三季度外销规模同比增长约 46.91%, 剔除提价因素, 前三季
2017/10/24 2017/11/24 2017/12/24 2018/1/24 2018/2/24 2018/3/24 2018/4/24 2018/5/24 2018/6/24 2018/7/24 2018/8/24 2018/9/24 证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ Q3 单季降速, 整体业绩维持高速增长 片仔癀 (600436) 事件 公司发布 2018 年第三季度报告 2018
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 Q1 业绩超预期, 新零售继续新成长 轻工制造 美凯龙 (601828) 事件 4 月 26 日晚间, 公司披露 2018 年一季度报告, 公司 2018 年 Q1 实现营业收入为 28.89 亿元, 较上年同期增 25.36%; 归属于母公司所有者的净利润为 11.82 亿元,
规范的小厂引发的 水煮驴皮 事件使得国家层面对于阿胶产品质量问题更加重视, 对于生产经营不规范的企 业加大打击力度, 根据调研了解到, 截至 6 月底, 东阿县已经有几十家经营不规范的小阿胶厂被迫关闭 我们 认为, 未来行业标准的出台及国家对于阿胶产品质量的重视, 将使得行业向规范化前行, 不规范经
2017/8/16 2017/9/16 2017/10/16 2017/11/16 2017/12/16 2018/1/16 2018/2/16 2018/3/16 2018/4/16 2018/5/16 2018/6/16 2018/7/16 证券研究报告 上市公司简评 渠道调整, 短期镇痛 中药 Ⅱ 东阿阿胶 (000423) 事件 维持 买入 公司发布 2018 年半年度报告 2018 年上半年公司实现营业收入
财务和估值数据摘要单位 : 百万元 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 增长率 (%) -4.75% 6.94% 16.81% 13.96% 15.05% 4.84% 归
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 服装 员工持股获股东大会通过 (002425) 事件 9 月 12 日, 第四次临时股东大会正式通过了第一期员工持股计划草案, 员工持股窗口正式开启 简评 股价具有较高安全边际 (1) 员工持股计划总金额 3.5 亿元, 约占公司总股本的 3%;( 2) 5 月, 发行股份募集配套资金价格为
目录 保隆科技 : 汽车零部件细分行业龙头 主营业务 核心财务数据及分析 行业与竞争者 股权结构 实际控制人和核心管理层 募投项目分析 未来主要看点... 6 图目录 图 1: 公司 216 年产品结构
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证券研究报告 中小公司动态 中小公司新股研究 ( 第 39 期 ) 保隆科技 中小公司研究 主要看点 (1) 公司业务市场占有率已位于细分市场前列, 具有较强的市场竞争力 在 OEM 市场与部分零部件一级供应商和整车厂长期合作, 在 AM 市场稳定供货大型售后服务商 (2) 排气系统管件产业将向中国等汽车工业新兴市场转移,
3. 供给侧改革有力推进, 有望实现供需平衡 盈利改善 新疆水泥行业供给侧改革有力推进, 自治区人民政府办公厅 216 年底专门发文提出 217 年实现水泥行业盈亏平衡, 退出产能 5 万吨 ;22 年压减产能 3 万吨 的目标 目前新疆水泥总产能为 1 亿吨左右, 考虑到冬季错峰生产执行较好, 实
16/4/11 16/5/11 16/6/11 16/7/11 16/8/11 16/9/11 16/1/11 16/11/11 16/12/11 17/1/11 17/2/11 17/3/11 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态非金属类建材 同比减亏,17 年业绩有望大幅好转 青松建化年报点评 青松建化 (6425)
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证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ 核心产品带动中期业绩高速增长 济川药业 (600566) 事件 公司发布 2018 年半年度报告 2018 年上半年公司实现营业收入 归母净利润和扣非后净利润分别为 38.04 亿元 8.43 亿元和 8.25 亿元, 分别同比增长 35.36% 44.81% 和 51.22%, 实现每股收益 1.04 元, 每股经营性现金流 1.25 元 简评 Q2 实现同比增长,
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2017/3/27 2017/4/27 2017/5/27 2017/6/27 2017/7/27 2017/8/27 2017/9/27 2017/10/27 2017/11/27 2017/12/27 2018/1/27 2018/2/27 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 轻工制造 年报略超预期, 一体两翼稳发力,
表 : 主营收入拆分情况 营业收入营业收入占比同比增长营业收入营业收入占比自主软件 5, , 外购软件 2, 硬件 3,
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 新三板 重拾高速增长, 研发销售持续驱动 (430208) 事件 2016 年 4 月 19 日, 公司发布 2015 年年报, 公司 2015 年度实现营收 1.40 亿元, 同比增长 44.04%; 实现归属母公司股东净利润 3201.15 万元, 同比增长 17.56%; 扣除非经常性损益后归母净利润
中小公司动态报告
16/12/19 17/1/19 17/2/19 17/3/19 17/4/19 17/5/19 17/6/19 17/7/19 17/8/19 17/9/19 17/1/19 17/11/19 16/12/19 17/1/19 17/2/19 17/3/19 17/4/19 17/5/19 17/6/19 17/7/19 17/8/19 17/9/19 17/1/19 17/11/19 C H I
目录 冰箱整体累计销量微增, 外销增长稳定, 内销延续下降趋势... 2 ( 一 ) 冰箱 10 月外销强势不改, 内销增速由负转增... 2 ( 二 ) 龙头马太效应显著, 份额持续提升... 3 图表目录 图 1: 冰箱总销量 10 月数据同比情况 ( 单位 : 万台,%)... 2 图 2:
CHI N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态 内外销双驱动, 海外需求延续涨势, 国内市场 8 个月增速首次转正 冰箱 10 月外销强势不改, 内销增速由负转增 2017 年 10 月, 冰箱整体销售 569.3 万台, 同比增长 6.9% 其中, 内销 351.6 万台, 同比增长 4.4%; 出口 217.7 万台, 同比增长 11.3%
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2017/10/31 2017/11/30 2017/12/31 2018/1/31 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 2018/5/31 2018/6/30 2018/7/31 2018/8/31 2018/9/30 证券研究报告 上市公司简评 国内外文具集大成者, 业绩尤其扎实稳健, 持续推荐 家用轻工 晨光文具 (603899) 事件 维持 买入 10 月 26 日晚间,
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2017/4/24 2017/5/24 2017/6/24 2017/7/24 2017/8/24 2017/9/24 2017/10/24 2017/11/24 2017/12/24 2018/1/24 2018/2/24 2018/3/24 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 医疗器械 Ⅱ 一季度维持高速增长,
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态成交环比略有修复, 二线城市人才战争硝烟四起 行业动态信息 成交 本周一手房成交环比反弹, 同比跌幅收窄, 整体环比 增长 1.%, 同比下降.% 其中一线城市环比增长.93%, 二线城市环比增长.%, 三线城市环比增长.1%; 二手房成交环比全线反弹, 一线增幅最大达 73.39%,
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2015-2020 全球与中国视觉类 ADAS 产业研究报告 2015-2020 全球与中国视觉类 ADAS 产业研究报告 包含以下内容 : 1 全球视觉类 ADAS 系统市场与产业 2 车道线检测 3 紧急制动 ( 防碰撞 ) 4 夜视和自适应远光灯系统 5 泊车辅助 6 视觉类 ADAS 厂家研究 视觉类 ADAS 系统以 Camera 为基础, 可以分为几大类主要应用, 一是车道线检测 (Lane
图表目录 图 1: 小盘风格指数走势与增减持净额走势... 4 表 1: 上周组合表现一览... 2 表 2: 实际控制人变更一览... 2 表 3: 重大资产重组终止一览... 2 表 4: 员工持股计划一览... 3 表 5: 股权激励预案一览... 3 表 6: 那些减持的企业们... 4 表
16/2/15 16/3/15 16/4/15 16/5/15 16/6/15 16/7/15 16/8/15 16/9/15 16/10/15 16/11/15 16/12/15 17/1/15 16/2/15 16/3/15 16/4/15 16/5/15 16/6/15 16/7/15 16/8/15 16/9/15 16/10/15 16/11/15 16/12/15 17/1/15 C H
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 事件 公告拟以自有现金 4.78 亿元收购东莞盛雄激光 100% 股权盛雄激光一致行动人承诺 年实现扣非后净利润分别不低于 和 6000 万元 简评 盛雄激光是国家级高
15/9/7 15/10/7 15/11/7 15/12/7 16/1/7 16/2/7 16/3/7 16/4/7 16/5/7 16/6/7 16/7/7 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 机床工具 现金并购盛雄激光大幅提升业绩 (002559) [table_invest]
行业简评
217/8/22 217/9/22 217/1/22 217/11/22 217/12/22 218/1/22 218/2/22 218/3/22 218/4/22 218/5/22 218/6/22 218/7/22 证券研究报告 行业简评 天然气专题报告之二 : 中国对美天 然气进口加征关税, 影响几何? 化工 事件 我国拟对自美国进口的天然气加征 25% 关税作为对美加征贸易关税的反制措施,
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2017/6/8 2017/7/8 2017/8/8 2017/9/8 2017/10/8 2017/11/8 2017/12/8 2018/1/8 2018/2/8 2018/3/8 2018/4/8 2018/5/8 证券研究报告 上市公司简评 包装印刷 Ⅱ 收购合众亚洲, 行业整合加快, 收入高增破百亿 合兴包装 (002228) 事件 2018 年 6 月 5 日, 合兴包装公告, 公司前期以人民币
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2017/4/27 2017/5/27 2017/6/27 2017/7/27 2017/8/27 2017/9/27 2017/10/27 2017/11/27 2017/12/27 2018/1/27 2018/2/27 2018/3/27 2018/4/27 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 国防军工 业绩有望较快增长,
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佐思产研 shujubang.com 2015 年 9 月 目录 1 2 ADAS 摄像头概述 ADAS 摄像头应用及市场分析 3 ADAS 摄像头相关厂商研究 4 5 ADAS 摄像头发展趋势 佐思产研简介 Page 2 1.1 ADAS 摄像头概述 汽车 ADAS 用传感器主要包括 摄像头 毫米波雷达 激光 雷达以及超声波传感器 除单摄像头解决方案外, 多 传感器融合将成为趋势 摄像头精度小于激光或雷达,
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证券研究报告 上市公司动态 传媒互联网 哔哩哔哩 (BILI)1Q18 业绩点评 : 自循环机制 哔哩哔哩 (BILI) 彰显生态活力, 持续看好长期货币化潜力释放 事件 1) 哔哩哔哩公布 1Q18 业绩 : 营收 8.68 亿元,+14.7%yoy, +18.3%QoQ;non-GAAP 净损益 -32 万元,non-GAAP 净利润率 -.4%, 相较去年同期的 -5,96 万元和 -14%
中小公司动态报告
16/5/3 16/6/3 16/7/3 16/8/3 16/9/3 16/10/3 16/11/3 16/12/3 17/1/3 17/2/3 17/3/3 17/4/3 16/5/3 16/6/3 16/7/3 16/8/3 16/9/3 16/10/3 16/11/3 16/12/3 17/1/3 17/2/3 17/3/3 17/4/3 C H I N A S E C U R I T I E
表 1: 非公开发行对象及配售情况 序号 名称 认购股数 ( 万股 ) 认购总金额 ( 亿元 ) 限售期 ( 月 ) 1 北信瑞丰基金管理有限公司 1, 北京中裕富投资管理有限公司 2, 武汉众邦资产管理有限公司 2,
16/1/4 16/2/4 16/3/4 16/4/4 16/5/4 16/6/4 16/7/4 16/8/4 16/9/4 16/10/4 16/11/4 16/12/4 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 通信服务 定增顺利完成, 物联网综合服务商启航 事件 1 月 4 日, 公司发布公告, 定增顺利完成, 向包括实际控制人陈国鹰家族旗下国脉集团在内的
由于纯电动专用车没有进入 16 年前三批新能源汽车推广目录, 影响了公司产销放量 公司新能源汽车全年销量 9175 辆, 同比 10.5%, 其中客车 3974 辆, 同比 -47.4%; 专用车 499 辆, 同比 -23.1%; 乘用车 4702 辆, 同比大幅增长, 为 % 随 1
16!-4!-25 16!-5!-25 16!-6!-25 16!-7!-25 16!-8!-25 16!-9!-25 16!-10!-25 16!-11!-25 16!-12!-25 17!-1!-25 17!-2!-25 17!-3!-25 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 商用车龙头, 新能源优势凸显 事件
一 AMD 新一代 Zen 架构服务器芯片比肩 Intel 3 月 8 日,AMD 首次公开预览了 Zen 架构的服务器芯片, 代号 Naples ( 那不勒斯 ), 拥有最多达 32 个 Zen 架构核心, 支持 64 个逻辑线程 Naples 还支持八通道 DDR4 内存, 最多可搭配 16 条
16/3/8 16/4/8 16/5/8 16/6/8 16/7/8 16/8/8 16/9/8 16/10/8 16/11/8 16/12/8 17/1/8 17/2/8 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司动态 AMD 新一代 Zen 架构服务芯片亮相, 关注曙光投资机会 AMD 新一代 Zen 架构服务器芯片比肩 Intel
盈利预测与评级基于更谨慎考虑, 我们下调 年盈利预测, 预计 年归母净利为 亿元, EPS 为 元, 对应 PE 为 21X 18X 13X 我们看好 OLED 的长期应用趋势, 同时也持
2017/10/31 2017/11/30 2017/12/31 2018/1/31 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 2018/5/31 2018/6/30 2018/7/31 2018/8/31 2018/9/30 证券研究报告 上市公司简评 光学光电子 费用增加致 Q3 经营波动, 仍看好长期趋势 三季度业绩表现低于市场预期 前三季度公司实现营业收入 694.64 亿元,
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 卫星业务稳步增长, 航天五院相关 资产注入值得期待 中国卫星 (600118) 事件 2017 年公司实现营业收入 73.85 亿元, 同比增长 16.54%; 实现归属上市公司股东的净利润为 4.10 亿元, 同比增长 3% 2017 年利润分配方案为每 10 股派现金红利 1.1
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2017/3/7 2017/4/7 2017/5/7 2017/6/7 2017/7/7 2017/8/7 2017/9/7 2017/10/7 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/7 2018/2/7 2018/3/7 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 电气自动化设备 智能电网收益实现, 储能领域有望成为企业新爆发点
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 14/3/17 14/4/17 14/5/17 14/6/17 14/7/17 14/8/17 14/9/17 14/1/17 14/11/17 14/12/17 15/1/17 15/2/17 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证 券 研 究 报 告 上
卫星定位逐步落地, 基于位置的服务 (LBS) 成为未来商业模式卫星定位经过多年发展, 产业逐步成熟 特别是 4G 时代终端性能和移动互联网的飞速发展, 令用户位置需求大增 而定位模块价格的逐步降低也呼应了这种需求 目前我国北斗系统建设进展顺利, 系统由 35 颗卫星组成, 截至今年 9 月已经发射
15/12/23 16/1/23 16/2/23 16/3/23 16/4/23 16/5/23 16/6/23 16/7/23 16/8/23 16/9/23 16/10/23 16/11/23 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评 AR 红包 折射卫星定位 图像识别产业链成熟 事件 : 支付宝 10.0 版本面向大陆市场开放更新,
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2017/6/27 2017/7/27 2017/8/27 2017/9/27 2017/10/27 2017/11/27 2017/12/27 2018/1/27 2018/2/27 2018/3/27 2018/4/27 证券研究报告 上市公司简评 电机 Ⅱ 顺利收购 GE 低压电机业务, 贸易战后中美并购第一单! 卧龙电气 (600580) 事件 公司临时董事会审议通过了 关于收购通用电气小型工业电机业务相关资产的议案,
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创建信息市场 实现智能城市价值挖掘 伸手触摸未来 中国车联网 发展现状与前瞻 序言 2 车联网掀开未来汽车新篇章 2013 2000 7% 2014 17.5 2016 2019 56 12,221 73.4% 76.8% 67.2% 48.3% 201 WeChat 39% 4.68 中国驾车者更加推崇个性化的联网服务 1 2 1. 2014 17.5 2014 1 21 2. 2014 06 04
投 资 要 件 关 键 假 设 1. 整 车 行 业 明 年 开 始 回 暖,2016 年 增 速 6% 2. 新 获 配 套 资 格 的 ABS EPB 配 套 车 型 16 年 中 完 成 测 试 并 实 现 量 产 3. 公 司 智 能 驾 驶 技 术 集 成 开 发 符 合 预 期, 和 E
2016 年 01 月 25 日 证 券 研 究 报 告 深 度 报 告 亚 太 股 份 (002284) 汽 车 增 持 ( 维 持 ) 当 前 价 :15.9 元 目 标 价 : 元 软 硬 兼 修, 打 造 智 能 新 能 源 宏 伟 蓝 图 投 资 要 点 推 荐 逻 辑 : 制 动 系 统 龙 头 地 位 稳 固, 公 司 传 统 业 务 稳 步 提 升 ; 客 户 结 构 不 断 优 化,
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 生物制品 Ⅱ 创新 + 国际化, 配置全球优质医疗资源 复星医药 (600196) 事件 复星医药发布 2017 年年报 2017 年公司实现营业收入 亿, 同比增长
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 生物制品 Ⅱ 创新 + 国际化, 配置全球优质医疗资源 (600196) 事件 发布 2017 年年报 2017 年公司实现营业收入 185.33 亿, 同比增长 26.69%, 剔除 2017 年新并购企业的贡献及 2016 年并购企业的可比因素等影响后, 较 2016 年同口径增长
(2) 供需 : 供需格局上, 我国双胶纸产销规模大于铜版纸 2015 年我国双胶纸产能 万吨, 产量 万吨, 表观消费量 万吨,2015 年全年行业开工率为 79% 但是我国双胶纸市场集中度远低于铜版纸, 行业竞争较铜版纸更为剧烈 年 CR
16/1/19 16/2/19 16/3/19 16/4/19 16/5/19 16/6/19 16/7/19 16/8/19 16/9/19 16/10/19 16/11/19 16/12/19 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评造纸 铜版双胶纸继续提价, 持续看好周期品 全能选手 (002078) 事件 根据媒体公开
上游原材料 TDI 价格大幅上涨, 公司业绩短期受到影响, 后续有望修复 公司主要原材料为聚醚 TDI 等化工原料, 公司原材料成本占公司生产成本比重相对较高,2016H1 公司原材料占成本的比重分别为 71.41%, 原材料价格对公司业绩影响较大 2016 年下半年,TDI 价格出现较大的上涨,
16/10/13 16/10/27 16/11/10 16/11/24 16/12/8 16/12/22 17/1/5 17/1/19 17/2/2 17/2/16 17/3/2 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 与索菲亚 居然之家三强联手, 打造零压联盟, 共享渠道助发展 (603313) 事件 3 月 13 日,
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16/8/23 16/9/23 16/10/23 16/11/23 16/12/23 17/1/23 17/2/23 17/3/23 17/4/23 17/5/23 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评启动现金收购, 军工电子转型迈出实质步伐 事件 14 日公司发布公告, 终止发行股份及支付现金购买资产并募集
IGBT
证券研究报告 / 行业研究 中投证券电子团队, 行业趋势热点前瞻解析系列之十三 车载毫米雷达波 无人驾驶汽车之 眼 电子首席分析师 : 孙远峰 (S0960516020001) 参与人 : 耿琛 (S0960115100022) 张雷 (S0960116060029) 张磊 (S0960116030023) 中国中投证券有限责任公司研究总部 2016 年 9 月 28 日 主要内容 1 为什么看好车载毫米波雷达?
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2017/4/5 2017/5/5 2017/6/5 2017/7/5 2017/8/5 2017/9/5 2017/10/5 2017/11/5 2017/12/5 2018/1/5 2018/2/5 2018/3/5 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ 加强终端布局, 业绩符合预期 同仁堂 (600085)
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2017/8/28 2017/9/28 2017/10/28 2017/11/28 2017/12/28 2018/1/28 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 2018/5/31 2018/6/30 2018/7/31 证券研究报告 上市公司简评 医药生物 业绩维持高速增长, 并购逆势发力 益丰药房 (603939) 事件 公司发布 2018 年半年度报告 2018 年上半年公司实现营业收入
一 最新择时观点 上证指数自 5 月中旬在 2800 点位附近徘徊两周获得市场强力支撑并快速修复, 一波三折之后 7 月份所谓的 吃饭行情 开启 然而,2016/07/11 收盘后, 上证指数出现一根长上影线, 熟悉的 K 线形态让我们联想到了 2010 年 11 月 11 日, 当时的 K 线组合
15/7/13 15/8/13 15/9/13 15/10/13 15/11/13 15/12/13 16/1/13 16/2/13 16/3/13 16/4/13 16/5/13 16/6/13 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证券研究报告 金融工程跟踪 熟悉的 顶背离后长上影 K 线组合, 是否 重演 2010
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16/4/19 16/5/19 16/6/19 16/7/19 16/8/19 16/9/19 16/10/19 16/11/19 16/12/19 17/1/19 17/2/19 17/3/19 17/4/19 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 非金属类建材 业绩同比大增, 持续看好公司 --2017 年一季度业绩点评
受设计行业从业人员平均薪酬逐年上涨及行业竞争格局持续加剧的影响, 建筑设计行业整体毛利率持续回落, 公司 2018 年 1-9 月利润率虽然出现小幅下滑, 但单三季度毛利率与净利率环比大幅增长 和 4.60 个百分点 同业横向比较来看, 公司前三季度毛利率与净利率水平仍处于行业前列, 超
2017/11/13 2017/12/13 2018/1/13 2018/2/13 2018/3/13 2018/4/13 2018/5/13 2018/6/13 2018/7/13 2018/8/13 2018/9/13 2018/10/13 2018/11/13 证券研究报告 上市公司简评基础建设 投资浙江科欣, 拓展长三角区域布局 事件 公司 2018 年 11 月 13 日发布公告, 通过自有资金
一 前四次融资融券扩容后市场表现分析 2016 年 12 月 2 日, 上交所深交所调整融资融券可充抵保证金证券要求, 同步扩大标的股票范围, 实施日 为 2016 年 12 月 12 日, 本文为您梳理了融资融券前四次扩容对市场的影响 1.1 融资融券扩容, 券商板块直接受益 在前四次融资融券扩容
14/12/1 15/1/1 15/2/1 15/3/1 15/4/1 15/5/1 15/6/1 15/7/1 15/8/1 15/9/1 15/10/1 15/11/1 C H I N A S E C U R I T I ES R E S E A R C H 证券研究报告 融资融券买什么, 你必须知道的四个历史规 律 金融工程研究 融资融券扩容, 券商板块直接受益 在前四次融资融券扩容公告后,
内容目录 1. 前言 : 传感器智能驾驶第一步 智能驾驶浪潮来袭传感器将率先受益 智能驾驶将大幅提升对传感器需求量 特斯拉传感器全面升级 Autopilot 2.0 直击全自动驾驶 汽车传感器标杆企业台湾同致电子已进入快速成
汽车零部件 你是车的眼带我领略未来的汽车 -- 智能汽车系列深度报告二之传感器 传感器是智能汽车环境感知的硬件基础, 随着 ADAS 渗透率的提升, 传感器将率先受益 1) 智能驾驶需要摄像头 超声波雷达 毫米波雷达 激光雷达 夜视系统等多个传感器共同构成汽车的感知系统,ADAS 渗透率的提升将带动传感器需求量的大幅增加 ;2) 相对于控制层和执行层多被互联网巨头 整车厂及 Tier 1 所控制,
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![[Table_MainInfo]](/thumbs/90/101614606.jpg "[Table_MainInfo]")
研究报告 2016-2-22 行业研究 ( 深度报告 ) 评级看好维持 汽车与汽车零部件行业 无人驾驶系列报告之三 : 传感系统领衔主演, 四种技术各自精彩 分析师 联系人 徐春 (8621)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490513070006 黄细里 (8621)68755308 huangxl4@cjsc.com.cn 报告要点 传感器是汽车之眼,
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014 年全球及中国智能驾驶行业研究报告 目前, 智能汽车的两大主要方向为车载信息娱乐和智能驾驶, 这两个方向从 2013 年起都进入加快实用化阶段 智能驾驶的基础是各辅助驾驶技术, 主要目标是达到自动驾驶或无人驾驶 目前国际先进整车制造商已推出的自动驾驶技术尚处于驾驶员辅助和半自动驾驶阶段 各驾驶辅助技术除了在很多中高档车型上大量应用, 部分经济型乘用车也开始装配, 特定条件下的自动行驶如堵车辅助系统等已装配在一些最新型的高级车型上
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16/4/18 16/5/18 16/6/18 16/7/18 16/8/18 16/9/18 16/10/18 16/11/18 16/12/18 17/1/18 17/2/18 17/3/18 17/4/18 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 通信设备 利润翻倍增长, 布局物联网重点业务 事件 公司 4 月 18
模型更新时间 : 股票研究金融房地产 均胜电子 (600699) 评级 : 上次评级 : 增持 增持 目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 公司网址 公司简介公司前身是辽源得亨股份有限公司, 通过资产重组, 公司
股票研究 公司深度研究 证券研究报告 均胜电子 (600699) 汽车电子全球龙头深度受益智能化浪潮 王永辉 ( 分析师 ) 王聪 ( 研究助理 ) 张阳 ( 研究助理 ) 021-38674743 021-38676820 021-38674754 wangyonghui@gtjas.com wangcong@gtjas.com zhangyang015776@gtjas.com 证书编号 S0880514080004
芯片成立子公司, 一旦引入股权多元化, 引入世界顶尖企业的合作, 极有可能在市场上扭转颓势, 短期上, 为公司的扭亏为盈带来业绩支撑 瘦身健体, 提质增效, 聚焦 集成电路 + 公司原本四块业务 : 集成电路 终端业务 软件应用 移动互联网四块业务平行式发展 ; 现在重点聚焦 集成电路 + 产业,
16/3/21 16/4/21 16/5/21 16/6/21 16/7/21 16/8/21 16/9/21 16/10/21 16/11/21 16/12/21 17/1/21 17/2/21 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 通信设备 联芯科技设立全资子公司, 股权多元化留想象空间 事件 公司发布公告, 董事会同意公司全资子公司联芯科技以部分设备及其他无形资产出资在上海设立全资子公司上海立可芯半导体科技有限公司
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2017/4/17 2017/5/17 2017/6/17 2017/7/17 2017/8/17 2017/9/17 2017/10/17 2017/11/17 2017/12/17 2018/1/17 2018/2/17 2018/3/17 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 中药 Ⅱ 业绩保持中高速增长, 发展步入新周期
行业简评
2017/11/20 2017/12/20 2018/1/20 2018/2/20 2018/3/20 2018/4/20 2018/5/20 2018/6/20 2018/7/20 2018/8/20 2018/9/20 2018/10/20 证券研究报告 行业简评 稳杠杆显成效, 股份行改善最显著 3 季度银行业监管数据点评 银行 事件 : 2018 年 11 月 19 日, 银监会公布 18
大平台战略确立, 发展目标与路径明确 2017 年是公司新的五年发展首年, 公司确立了大平台战略, 主要包括战略目标 产业格局调整 价值链升级转型和强化管理体制四个维度 (1) 大目标彰显发展信心 : 公司在规模和终端经营质量方面, 提出了 2021 年零售目标达 800 亿, 店铺 客户和品牌数量
16!/4!/26 16!/5!/26 16!/6!/26 16!/7!/26 16!/8!/26 16!/9!/26 16!/10!/26 16!/11!/26 16!/12!/26 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评纺织服装 供应链改革仍推进, 多品牌大平台战略蓄势待发 (002563) 事件 公司发布 2017
图 1: SQM 当前由前董事长 Julio Ponce 控制, 此次洽购的股权为 Pampa 持有的 23.02% 股权 Pampa Group Mr. Julio Ponce Lerou and related persons 一致行动协议 100% 100% Inversiones SQYA
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 金属新材料 洽购 SQM 股权, 有望强化市场地位 (002466) 事件 洽购 SQM23.02% 股权据公告, 公司正与 Oro Blanco 进行接触, 洽购 Pampa100% 股权 (Pampa 的主要资产为 SQM23.02% 股权 ), 并提供了无约束报价 简评 SQM
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![[Table_Main]](/thumbs/51/27384955.jpg "[Table_Main]")
10/27/15 11/17/15 12/8/15 12/29/15 1/19/16 2/16/16 3/8/16 3/30/16 4/21/16 5/13/16 6/8/16 7/14/16 8/8/16 8/30/16 9/22/16 10/20/16 全球环保研究网 [Table_Industry] 汽车证券研究报告 [Ta1le_Main] [Table_Title] ADAS 专题报告 :
制家具的的生产 设计及销售业务 目前三类业务尚处初创期, 持续打造业绩新增长点 配套产品外包, 推进一站式采购服务 公司提供设计方案, 由供应商生产的茶几 电视柜 餐桌等配套产品通过公司门店进行销售 为消费者提供客厅 卧室 餐厅等家居空间的一站式采购服务, 促进成套采购量的提升 (3) 内销占优,
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评拟投资 15 亿发力智能家居, 再夯沙发龙头地位 (603816) 事件 2 月 22 日晚间, 公司发布公告, 股份有限公司与嘉兴市秀洲区人民政府于 2017 年 2 月 22 日在嘉兴市签署战略框架协议, 由在王江泾镇智能家居产业园取得土地 拟投资 15 亿元建设顾家华东二基地及智能家居品类产研销一体化事业部总部,
5 同时, 我们还注意到, 参与大宗交易的营业部大部分为京外营业部, 因此, 我们认为, 不必过于担心来自国家队的减持 6 银行股现身大宗交易, 如此密集 且交易规模巨大, 值得市场高度重视 无论是 QFII 险资 产业资本入股, 都隐含机构看好银行股, 低估值 高分红 基本面业务指标改善, 这些都
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评 银行股成大宗交易座上客 事件 : 11 月, 银行板块频繁现大宗交易 简评 1 近期银行股大宗交易频现 (1)11 月, 共有 30 宗大宗交易 其中民生银行和招商银行 6 笔, 北京银行各 5 笔, 中国银行 3 笔, 交行 工行和农行两笔, 工行 建行 中信 兴业和平安各一笔 (2)
一 归母净利润由负转正, 盈利能力逐渐好转 第三季度, 公司实现营业收入 万元, 同比增长 44.73%, 而在归母公司净利润方面, 该数值达到 万元, 同比上涨 % 公司营业收入较上年同期大幅增长的主要原因是液晶玻璃基板销量的增加, 今年以来公司单季归母
15/11/3 15/12/3 16/1/3 16/2/3 16/3/3 16/4/3 16/5/3 16/6/3 16/7/3 16/8/3 16/9/3 16/10/3 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 G8.5 产线打破垄断, 盈利拐点逐渐明朗 公司观点 公司发布 2016 年三季度业绩报告 10 月 27
幻灯片 1
方正证券研究分析报告 2015 年 6 月 12 日 ADAS 技术改变世界 方正汽车智能汽车系列专题报告四 首席分析师 : 于特执业证书编号 :S1220515050003 分析师 : 白宇执业证书编号 :S1220515050002 分析师 : 岳清慧执业证书编号 :S1220115020007 ADAS 通往无人驾驶之路 智能汽车飓风两级跳 第一级 :3 月 BAT+ 谷歌 + 苹果掀起智能汽车产业浪潮
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17/1/9 17/2/9 17/3/9 17/4/9 17/5/9 17/6/9 17/7/9 17/8/9 17/9/9 17/10/9 17/11/9 17/12/9 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业动态 智能汽车创新发展战略 征求意 见稿发布, 关注四大领域投资机会 事件 2018 年 1 月 5 日, 发改委发布
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 全球独角兽研究系列报告 ( 一 ) 无人驾驶 :Mobileye 成长启示录投资要点 ADAS 视觉识别领域处于领跑地位 :Mobileye 由 AmnonShashua 教授和 ZivAviram 先生于 1999 年在以色列创立, 其目标是开发提 高驾驶安全的视觉系统 公司产品在 2007 年进入市场, 到 2013 年 10 月,Mobileye 卖出了第 100 万台产品
图表目录 图 1: 小盘风格指数走势与增减持净额走势... 4 表 1: 上周组合表现一览... 2 表 2: 实际控制人变更一览... 2 表 3: 重大资产重组终止一览... 3 表 4: 员工持股计划一览... 3 表 5: 激励预案一览... 4 表 6: 那些减持的企业们... 5 表 7
16/1/4 16/2/4 16/3/4 16/4/4 16/5/4 16/6/4 16/7/4 16/8/4 16/9/4 16/10/4 16/11/4 16/12/4 16/1/4 16/2/4 16/3/4 16/4/4 16/5/4 16/6/4 16/7/4 16/8/4 16/9/4 16/10/4 16/11/4 16/12/4 C H I N A S E C U R I T I E
四 不良率环比持平, 但潜在不良在加速暴露 (1) 不良率下降 2 个 BP 截至二季度末, 公司不良贷款余额达 亿元, 不良率为 1.68%, 与一季度持平, 但比去年末低 2 个 BP 在结构上, 零售贷款的不良率为 1.05%, 较去年末下降 13 个 BP, 而对公贷款的不良率
2017/8/16 2017/9/16 2017/10/16 2017/11/16 2017/12/16 2018/1/16 2018/2/16 2018/3/16 2018/4/16 2018/5/16 2018/6/16 2018/7/16 证券研究报告 上市公司简评 银行 Ⅱ 息差环比企稳回升, 零售贡献业内第一 平安银行 (000001) 事件 8 月 15 日, 平安银行发布 2018 年半年度业绩报告,
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16/4/21 16/5/21 16/6/21 16/7/21 16/8/21 16/9/21 16/1/21 16/11/21 16/12/21 17/1/21 17/2/21 17/3/21 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 非金属类建材 盈利高速增长, 龙头优势发挥 事件 --216 年年度报告点评 发布 16
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2017/8/7 2017/9/7 2017/10/7 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/7 2018/2/7 2018/3/7 2018/4/7 2018/5/7 2018/6/7 2018/7/7 证券研究报告 行业简评 智能网联汽车自动驾驶测试规程 发布, 无人驾驶商业化进程提速 汽车 事件 : 2018 年 8 月 3 日, 中国智能网联汽车产业创新联盟 全国汽车标准化技术委员会智能网联汽车分技术委员会受工业和信息化部装备司委托,
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16/11/7 16/12/7 17/1/7 17/2/7 17/3/7 17/4/7 17/5/7 17/6/7 17/7/7 17/8/7 17/9/7 17/10/7 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 计算机软件 携手科大国盾, 中国芯护航量子通信 事件 公司披露公告, 拟出资 900 万元与科大国盾成立合资公司国迅量子,
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赛尔富电子有限公司 地址 : 中国宁波国家高新区聚贤路 1345 号 电话 :0086-574-28805678 传真 :0086-574-28805656 E-mail:sales@self-electronics.com 赛尔富电子 ( 德国 ) 公司 Add:August-Horch-Str.7,51149,Koeln Tel:0049-2203-18501-0 Fax:0049-2203-18501-199
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 化学制剂 骨质疏松药报批生产, 注入新的增长动力 (002294) 事件 骨质疏松药物 rhpth1-34 报批生产 公司 2017 年 11 月 21 日公告, 子公司研发的骨质疏松治疗 药物 注射用特立帕肽 申报上市申请获得国家食品药品监督管 理总局的受理 简评 特立帕肽是 FDA
图 1: 当季收入 ( 亿元 ) 图 2: 当季净利润 ( 亿元 ) % 当季收入额同比 12.05% 3.64% 3.91% -0.71% -7.17% 8.95% 15% 1 5% -5%
14/10/29 14/11/29 14/12/29 15/1/29 15/2/28 15/3/31 15/4/30 15/5/31 15/6/30 15/7/31 15/8/31 15/9/30 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 内销成主驱动, 互联网 + 智能化升级并进 事件 轻工制造 公司发布三季报 2015Q1-Q3
HD ( ) 18 HD ( ) 18 PC 19 PC 19 PC 20 Leica MC170 HD Leica MC190 HD 22 Leica MC170 HD Leica MC190 HD Leica MC170 HD
Leica MC170 HD Leica MC190 HD 5 6 7 8 11 12 13 14 16 HD ( ) 18 HD ( ) 18 PC 19 PC 19 PC 20 Leica MC170 HD Leica MC190 HD 22 Leica MC170 HD Leica MC190 HD 22 23 24 26 Leica MC170 HD Leica MC190 HD ( ) 28
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2017/8/29 2017/9/29 2017/10/29 2017/11/29 2017/12/29 2018/1/29 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 2018/5/31 2018/6/30 2018/7/31 证券研究报告 上市公司简评 医药生物 运营效率提升, 业绩稳健增长 绿叶制药 (02186.HK) 事件 2018 年中期报告, 公司实现营收 22.04
多种 EGFR 单抗已上市, 国内西妥昔单抗和尼妥珠单抗获批 目前已经获批的 EGFR 单抗类药物包括默克 / 礼来研发的西妥昔单抗 ( 爱必妥 ) 安进的帕尼单抗(Vectibix) 礼来的耐昔妥珠单抗 (Portrazza) 以及百泰的尼妥珠单抗 ( 泰欣生 ) 其中西妥昔单抗上市时间较早, 在
2017/8/9 2017/9/9 2017/10/9 2017/11/9 2017/12/9 2018/1/9 2018/2/9 2018/3/9 2018/4/9 2018/5/9 2018/6/9 2018/7/9 证券研究报告 上市公司简评 生物制品 Ⅱ HLX07 开启 Ib/II 临床, 研发管线顺利推进 复星医药 (600196) 事件 8 月 8 日晚, 复星医药发布公告, 公司控股子公司复宏汉霖研发的重组抗
广发报告
2016 年 08 月 14 日证券研究报告 智能装备专题系列报告 无人驾驶汽车之激光雷达 不断被认知的关键技术 分析师 : 罗立波 S0260513050002 分析师 : 刘芷君 S0260514030001 核心观点 : 021-60750636 021-60750802 luolibo@gf.com.cn liuzhijun@gf.com.cn 8 月 13 日车云网报道, 百度已与知名激光雷达公司
WABCO BENDIX WABCO H (12V WABCO FRAME (24V WABCO CAB (24V WABCO BASIC (24V WABCO FRAME (12V WABCO CAB (12V WABCO BASIC (12V 2. 校正 ESP( 车辆电子稳定 系统 传感器 发
LAUNCH 990 I 万国重型车标准诊断程序 V10.20 可测车型功能一览表 ( 注意 : 仅供参考 发动机 制动器 车身控制器 发动机 变速器 制动器 仪表板 automatic Pre- 3 Box I6(1994-1997 3 Box V8(1994-1997 DLC I6(1998-2004 DLC V8(1998-2004 DLCII I6(2004-2006 DLCII V6(2005-2006
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16/4/11 16/5/11 16/6/11 16/7/11 16/8/11 16/9/11 16/10/11 16/11/11 16/12/11 17/1/11 17/2/11 17/3/11 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评化学制品 园区一体化循环产业链降本增效,2017 业绩有望创造历史新高 (000830)
同比增长 3.24%, 实现归母净利润 0.86 亿元, 同比下降 13.38%, 业绩承压 2016Q1 公司业绩触底反弹, 实现 营收 1.82 亿元, 同比增长 8.18%, 实现归母净利润 0.15 亿元, 同比增长 21.42%, 营收净利增速双双上扬 美生元为手游行业翘楚, 行业 渠道
15/5/13 15/6/13 15/7/13 15/8/13 15/9/13 15/10/13 15/11/13 15/12/13 16/1/13 16/2/13 16/3/13 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 临门一脚, 过户完成, 轻工制造 打造 新材料 + 泛娱乐 双主业 事件 2016 年 5 月 12
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自动驾驶系列报告之四
170904 171204 180304 180604 180904 2018 年 09 月 04 日 新能源与汽车研究中心 证券研究报告 自动驾驶行业系列报告之四买入 ( 维持评级 ) ) 行业深度研究 市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车和汽车零部件指数 2804.08 沪深 300 指数 3363.90 上证指数 2750.58 深证成指 8554.44 中小板综指
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
一 行业景气度上升,LED 主业经营持续向好 216 年公司实现营业收入 亿元, 同比增长 29.11%, 实现归属于上市股东净利润 亿元, 同比增长 23.86%, 扣非后净利润 17.4 亿元, 同比增长 22.55% 公司拟向全体股东每 1 股派发现金股利 2 元 (
16/4/12 16/5/12 16/6/12 16/7/12 16/8/12 16/9/12 16/1/12 16/11/12 16/12/12 17/1/12 17/2/12 17/3/12 17/4/12 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评 半导体 行业景气度提升, 产能转移带动 LED 龙头进入发展加速期 公司发布
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2017/12/4 2018/1/4 2018/2/4 2018/3/4 2018/4/4 2018/5/4 2018/6/4 2018/7/4 2018/8/4 2018/9/4 2018/10/4 2018/11/4 证券研究报告 上市公司简评化学制品 收购化妆品 ODM 龙头, 合成樟脑巨头进军千亿化妆品市场 青松股份 (300132) 事件 维持 增持 2018 年 11 月 8 日, 公司发布公告,
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东南大学硕士学位论文 LCD 显示中灰度控制机理的研究及电路实现姓名 : 曹志香申请学位级别 : 硕士专业 : 微电子学与固体电子学指导教师 : 孙大有 20040327 LCD 显示中灰度控制机理的研究及电路实现 作者 : 曹志香 学位授予单位 : 东南大学 相似文献 (1 条 ) 1.