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1 经纪有限公司 CO., LTD. 铝 1 月月报北京中期研究院北京中期期货分析师 : 陈越强期货从业资格 :F24232 报告摘要 : Tel: 铝市在 9 月份呈现外强内弱的格局, 外盘涨幅超 1 个百分点, 而沪铝则相对地址 : 朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层滞涨, 国内供应相对宽松以及人民币升值的忧虑使得沪铝涨幅明显偏小, 涨幅不到 5 个百分点我们认为,1 月份预计仍将呈现外盘强于国内的格局, 国内铝价与伦敦铝价的比值将进一步下降, 但在外盘表现强势的带动下, 沪铝也将被带动上行, 而国内节能减排亦利好铝市, 加之可能的电价上调也将推高铝冶炼成本, 1 月份沪铝有望借势突破 16 关口,1 月份沪铝价格最高点有望上探至 165 附近, 我们建议目前中线多单已可布局入场, 在 165 附近可逐步减持北京中期期货您保值增值的平台 1

2 一. 行情回顾及后市展望铝市 1 月有望扩大涨势图 :LME 铝价走势图片来源 : 文华财经图 : 沪铝走势图片来源 : 文华财经北京中期期货您保值增值的平台 2

3 35 3 CRB 指数与 LME 铝价 LME 铝价 CRB 指数美元 / 吨手数据来源 :Bloomberg LME 铝价及成交持仓成交量持仓量 LME 场外铝价美元 / 吨数据来源 :Bloomberg 北京中期期货您保值增值的平台 3

4 沪铝指数与成交持仓情况成交量持仓量沪铝指数数据来源 : 文华财经后市展望 :1 月份铝市有望扩大涨幅 9 月份铝价呈现外强内弱格局, 因国内基本面相对宽松以及人民币升值之忧, 沪铝在 16 元 / 吨处承压我们认为,1 月份预计仍将呈现外盘强于国内的格局, 国内铝价与伦敦铝价的比值将进一步下降, 但在外盘表现强势的带动下, 沪铝也将被带动上行, 而国内节能减排亦利好铝市, 加之可能的电价上调也将推高铝冶炼成本,1 月份沪铝有望借势突破 16 关口,1 月份沪铝价格最高点有望上探至 165 附近, 我们建议目前中线多单已可布局入场, 在 165 附近可逐步减持行情回顾 :9 月份铝市外强内弱铝市在 9 月份呈现外强内弱的格局,8 月份铝市出现较多下滑, 市场一度出现经济二次探底之忧虑, 使得商品市场多数承压, 而回调之势在 8 月底结束,9 月份美国公布的宏观数据相对偏多, 也使得市场乐观情绪再起, 伦敦金属交易所 (LME) 铝价在 9 月份取得超过 1 个百分点的涨幅, 最高点突破 23 美元 / 吨, 创出 4 月底以来的新高国内方面, 沪铝则相对滞涨, 国内供应相对宽松以及人民币升值的忧虑使得沪铝涨幅明显偏小, 涨幅不到 5 个百分点二. 一些重要因素下游消费状况汽车销量连降 4 月后环比回升 : 据中国汽车工业协会统计分析,21 年 8 月, 汽车产销形势总体好于上月, 产量环比微降, 销量呈一定增长 1 8 月, 累计产销同比增速继续呈现缓慢回落 8 月, 汽车生产万辆, 环比下降.64%, 同比增长 11.99%; 销售万辆, 环比增长 6.29%, 同比增长 16.14% 1 8 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 39.27% 和 39.2% 汽车需求量出现回升迹象, 而产量的环比下滑速度出现减缓, 从汽车市场整体看, 后期有望提高对铝的需求北京中期期货您保值增值的平台 4

5 中国汽车产销量汽车产量产量同比增加汽车销量销量同比增加 2% 15% % 1 5% 8 6 % 4 2-5% -1% 28 年 1 月 28 年 5 月 28 年 9 月 29 年 1 月 29 年 5 月 29 年 9 月 21 年 1 月 21 年 5 月数据来源 :Wind 资讯国房景气指数近几月回落 : 代表国内房地产市场综合状况的国房景气指数在 8 月份数据为 14.11, 该数据以 1 为分界线,1 以上表示景气空间 8 月份数据环比回落.6 个百分点, 而这也是连续五个月环比回落, 此前则是连续一年上升, 这也说明目前房地产市场的发展速度有所减缓房地产行业是电解铝的下游需求大户, 因此房地产市场的发展状况对铝需求影响重大 21 年 4 月中旬以来, 政府出于打压房市过度投机的目的, 连续出台房地产调控政策, 这也影响了近期对于铝的需求, 预计这种影响将在今后相当长一段时间内存在国房景气指数中国原铝产量 8 月继续回落数据来源 : 国家统计局国家统计局公布的数据显示,8 月中国原铝产量为万吨,7 月中国原铝产量为万吨, 铝北京中期期货您保值增值的平台 5

6 产量已经连续三个月下滑, 铝产量仍维持在很高的水平, 但近期产量的减少也在一定程度上缓解了铝过剩的忧虑从铝产量图上我们也可以看出, 自从 29 年中国铝厂开工率逐渐恢复以来, 原铝产量逐渐上升, 并在今年 5 月份达到历史新高总体来说, 中国原铝产能仍处于过剩状态, 但过剩的程度有所减轻, 后期铝市的压力预计将逐步减轻, 但在短期内仍难有大幅上行空间中国原铝产量 ( 吨 ) 年 8 月 27 年 1 月 27 年 12 月 28 年 2 月 28 年 4 月 28 年 6 月 28 年 8 月 28 年 1 月 28 年 12 月 29 年 2 月 29 年 4 月 29 年 6 月 29 年 8 月 29 年 1 月 29 年 12 月 21 年 2 月 21 年 4 月 21 年 6 月 21 年 8 月数据来源 : 国家统计局中国原铝进出口基本平衡中国海关的数据显示,8 月份中国铝进口 961 吨, 出口为 982 吨, 进出口基本抵消, 从近几个月进出口数据状况看, 进出口基本处于平衡状态, 也即中国目前铝消费基本处于自给自足状况 29 年上半年大量进口的格局已经变化, 而这也说明了近期中国对铝的需求已经没有之前那么强烈, 中国铝需求增速减缓, 而中国产量虽几个月下滑但仍处于相对高位, 再结合交易所的高库存, 可以看出中国自身的铝供应是非常充足的, 这将在后期压制铝市上行空间中国原铝进出口 ( 吨 ) 原铝进口原铝出口净进口年 3 月 27 年 5 月 27 年 7 月 27 年 9 月 27 年 11 月 28 年 1 月 28 年 3 月 28 年 5 月 28 年 7 月 28 年 9 月 28 年 11 月 29 年 1 月 29 年 3 月 29 年 5 月 29 年 7 月 29 年 9 月 29 年 11 月 21 年 1 月 21 年 3 月 21 年 5 月 21 年 7 月数据来源 : 中国海关北京中期期货您保值增值的平台 6

7 伦敦金属交易所铝库存下降库存是间接反映市场供需状况的一个重要指标, 沪伦两地的高库存压力是铝市长期承压的一个重要因素, 自从 29 年伦敦金属交易所 (LME) 的铝库存增加至 46 万吨以上的历史高位后, 近期两地库存不再增长,LME 的库存则有所减少, 虽然还处于非常高的水准, 但减少的趋势也让市场对于高库存的担忧有所缓解,LME 铝库存在近几个月缓慢回落,8 月底库存为 444 万吨,9 月份则回落至 44 万吨以下, 虽然回落的幅度较小, 但至少说明供应过剩的压力已经有所减轻国内方面, 上海期货交易所近几个月的库存则变化不大, 基本维持在 5 万吨左右总体来说, 虽然铝库存高企的压制力度有所钝化, 但偏高的库存仍将在后期压制铝价的上行空间, 这也是铝价相对其他有色疲弱的主因 LME 铝价与库存 35 LME 场外铝价库存数据来源 :Bloomberg LME 铝价与库存变化 LME 场外铝价库存变化数据来源 :Bloomberg 北京中期期货您保值增值的平台 7

沪铝指数与库存 22 2 18 16 14 12 1 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 26-9-22 26-11-24 27-1-19 27-3-23 27-5-25 27-7-2 27-9-14 27-11-16 28-1-11 28-3-14 28-5-9 28-7-4 28-8-29 28-1-31 28-12-26 29-2-27 29-4-24 29-6-19

8 沪铝指数与库存元 / 吨铝周库存 ( 吨 ) 收盘价吨数据来源 :Wind 资讯美元回落支撑铝价美元作为大宗商品的主要定价货币, 商品价格的走势与美元也是关系密切, 且多呈现反相关关系, 9 月份美元出现明显回落, 为商品市场带来支撑, 后期美元仍是我们需要重点关注的对象 9 月 21 日周二晚间, 美国联邦储备委员会利率会议表示将维持低利率不变, 并称将在有需要时会向市场注入更多的资金来提振经济, 其有可能通过买入国债的方式向市场提供资金, 这进一步降低了市场对美元资产的需求, 美元指数跌破 8 关口, 美元的弱势将继续为商品市场提供支撑图 : 美元指数图片来源 : 文华财经北京中期期货您保值增值的平台 8

9 美元指数非商业净持仓美元指数非商业净持仓数据来源 : 美国商品交易委员会 (CFTC) 高位氧化铝价格支撑铝价本月国产现货氧化铝价格整体仍以持稳为主随着国庆长假的逐渐临近, 氧化铝市场气氛明显活跃, 铝厂备货意愿增强, 市场成交量明显呈现上升趋势继 275 元 / 吨的现货价格逐步被市场认可后, 国内氧化铝企业再度上调价格, 目前国内主要氧化铝企业现货出厂价已接近 28 元 / 吨价位近几周氧化铝市场寻货量和成交量持续增加, 成交频率的增加成为支撑市场价格并推动价格小幅上扬的主要因素, 但限电减产的突发消息一旦证实将可能影响铝价目前已有部分电解铝企业可能会实行限电减产, 以完成节能减排降低能耗的目标, 但是目前各企业尚未出现明显产量变化近期市场对氧化铝价格的上扬均谨慎认可, 拥有充足资金必须保障节前需求的客户, 成交量正常放大, 对阶段内的成交相对密集和增加起到基础支撑 ; 而个别企业或因资金紧张, 或因货源相对充足并且看低节后价格, 采购依然谨慎市场在供需基本平衡, 预期和消息均比较平淡的前提下, 月底前价格将温和上涨并通过成交逐步确认氧化铝和电力成本是铝冶炼中的最重要的原材料, 氧化铝价格较高意味着铝成本也较高, 由于电解铝行业被定义为高耗能行业, 之前政府相关部门已经取消了对电解铝企业的优惠电价成本的上升将会给铝价提供较强的支撑, 仅从成本上考虑, 铝价的下行空间将不会太大三. 现货市场及冶炼厂动态目前市场报价元 / 吨区间内, 实际成交价格在元 / 吨区间内近期受通胀忧虑犹存加息传闻再起, 以及新的一轮楼市调控等消息拖累, 铝价相对滞涨, 下游企业买兴有所转弱, 但整体市场看涨心态还未完全破坏, 且上游厂商低价惜售心态加重现货库存减少及限电限产等凸显基本面改善, 提振现货市场市场人气, 更多业者看涨后市铝价心态渐浓 9 月发改委发布公告, 公布了前 7 个月国内各地区节能减排目标完成情况辽宁江苏河南广西贵州陕西青海宁夏新疆等 9 个地区预警等级为一级河南青海等地区为产铝大省, 未来是否因节能减排之故造成减产将在很大程度上影响国内电解铝的供给, 原铝产量连续减少及消费基本面有所改善将对铝市构成支撑北京中期期货您保值增值的平台 9

10 北京中期期货经纪有限公司总部地址 : 北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层邮编 : 126 总机 : / 全国客服热线 (TEL): 电话 / 传真 (FAX): / 邮编 (P.C): 126 网址 (Website): 客服中心交易服务中心金融投资部业务发展部电话 : 电话 : 电话 : 电话 : 交易部市场部机构业务部工业品部电话 : 电话 : 电话 : 电话 : 金融事业部期货研究院电话 : 电话 : 金融街营业部网址 : 上海营业部地址 : 北京市西城区金融街百盛写字楼 7 层 719 室地址 : 上海市浦东新区浦电路 5 号期货大厦 251 室邮编 : 131 邮编 : 2122 电话 : 电话 : 天津营业部地址 : 天津市和平区西康路保定营业部地址 : 河北省保定市时代路 56 号 35 号康岳大厦 32 室国贸大厦 1 层室邮编 : 351 邮编 : 71 电话 : 电话 : 大连代表处地址 : 大连市沙河口区会展路 18 号大连商品交易所西区 312 室唐山营业部地址 : 唐山市高新区建设北路 152 号东方大厦 C 座 81 室邮编 : 邮编 : 63 电话 : 电话 : 青岛营业部地址 : 青岛市香港中路 61 号邯郸营业部地址 : 河北省邯郸市丛台区人民路 98 号北京中期期货您保值增值的平台 1

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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事