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斋阀伏
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.11.5-11.

1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 ( ) 沪镍 : 上有压力下有支撑, 沪镍新单暂观望联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F chenyt@cifutures.com.cn Tel: 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z jiasc@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 核心观点 : 宏观层面 : 特朗普与其经济顾问似乎发出了截然相反的信号, 因此不宜对中美贸易谈判持过于乐观的态度, 关注习近平在进博会开幕式上是否会透露出对于中美贸易谈判的态度 ; 而本周也面临着美国中期选举, 共和党与民主党对于参众两院的控制权争夺将引人注目 ; 强劲的非农数据薪资增速令美元多头的根基巩固, 虽然本周美联储会议加息预期较低, 但这将提振市场对于美联储未来加快加息步伐的预期 ; 本周投资者或将在贸易谈判中期选举的不确定性背景下, 表现谨慎, 而美元下方支撑也将因强劲的就业市场与持续升温的美联储加息预期而继续存在, 震荡格局可期中观层面 :11 月自印尼进口的高镍生铁将大幅增加, 叠加国内 3 系不锈钢库存继续攀升, 基本面整体呈现弱势格局 ; 微观层面 :CFTC 基金净多头持仓减少 ; 策略建议 : 稳健者新单暂观望风险提示 : 中美贸易谈判类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) / / / / / / / / / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 保值效果 / 收益率 (%) / / / / / / 第 2 页

3 当周重点关注 : (1) 中国 1 月财新综合 PMI;(2) 美国 1 月 Markit 综合 PMI 终值 (1) 欧元区 1 月综合 PMI 终值 ;(2) 欧元区 9 月 PPI 同比环比 (1) 中国 1 月贸易帐 ( 按美元计 );(2) 美国 11 月 3 日当周首次申请失业救济人数 (1) 美国 FOMC 利率决策 ( 上限 );(2) 中国 1 月 CPI 同比 ;(3) 中国 1 月 PPI 同比 ;(4) 美国 1 月 PPI 同比环比 ;(5) 美国 1 月核心 PPI 同比环比第 3 页

4 微观市场结构 : 期货价格变化 SHFE 镍 LME 镍 /27 1/2 1/7 1/12 1/17 1/22 1/27 11/ /1 1/6 1/11 1/16 1/21 1/26 1/31 品种 218/1/26 218/11/2 周涨跌周涨跌幅沪镍 1,77. 98, % 伦镍 11,88. 11, % 第 4 页

5 微观市场结构 : 沪镍持仓量减少 SHFE 镍持仓 LME 镍持仓 9 沪镍持仓 ( 手 ) 3 LME 镍持仓 ( 手 ) /11 18/2 18/5 18/8 18/ /7 16/1 17/1 17/4 17/7 品种 218/1/26 218/11/2 周涨跌周涨跌幅沪镍 51, , % 第 5 页

6 微观市场结构 :CFTC 基金净多头持仓减少商业净空头持仓基金净多头持仓 2.5 商业净空头寸 ( 万手 ) LME 镍价 ($, 右轴 ) 17 3 基金净多头寸 ( 万手 ) LME 镍价 ($, 右轴 ) /3 18/5 18/7 18/ 品种 218/1/26 218/1/19 变动基金净多头寸 ( 万手 ) 商业净空头寸 ( 万手 ) 第 6 页

7 微观市场结构 : 沪镍波动率小幅走扩伦镍波动率小幅缩窄根据有色金属的波动率监测结果, 目前沪镍的 3 日 6 日波动率位于 25 分位与 5 分位之间,9 日波动率低于 25 分位, 较上周波动率略有走扩伦镍的 6 日波动率位于 5 分位与 75 分位之间, 3 日 9 日波动率位于 25 分位与 5 分位之间, 较上周波动率略有缩窄 SHFE 镍波动率 LME 镍波动率最小 25 分位 5 分位最小 25 分位 5 分位 3% 75 分位最大目前 4% 75 分位最大目前 2% 3% 2% 1% 1% % % 第 7 页

8 微观市场结构 : 现货大幅升水期货截止 , 长江 1# 镍价格 1315 元 / 吨, 较上周 -75/ 吨, 升水期货 447 元 / 吨, 升水幅度缩窄现货市场, 金川镍继续紧缺, 库存较低, 且本周价格不断下跌, 低位时成交较好, 金川升水仍较高, 金川俄镍价差从上周 6 元 / 吨扩大至 75 元 / 吨左右成交方面, 本周前半周, 价格虽一直下跌, 但下游拿货一般, 多在观望, 对于后市偏悲观周四开始, 下游钢厂成交改善, 积极备库, 但整体仍偏谨慎周五价格开始反弹, 下游多在观望销库存本周金川镍成交较上周改善, 主要因镍价不断走低, 价格合适本周整体成交接近上周镍现货升水期货沪镍 11 月合约升水 1 月合约 NI NI NI 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -6 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月第 8 页

9 微观市场结构 : 现货进口盈利, 三月进口亏损上周沪镍进口比值区间在之间, 现货进口盈利窗口持续打开, 三月进口亏损镍现货进口盈利现货进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -NI 现货实际比值沪伦比 -NI 进口比值 /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 镍三月进口盈利三月进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -NI 三月实际比值沪伦比 -NI 进口比值 /3 16/6 16/9 16/1217/3 17/6 17/917/1218/3 18/6 18/9 第 9 页

10 上游跟踪 : 镍矿港口库存增加全球镍矿产量镍矿进口处于高位 25 全球镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 15 4 镍矿进口数量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 镍矿港口库存 15 1 天津港连云港日照港岚山港营口港京唐港岚桥港截至 11 月 2 日, 当周全国所有港口的镍矿库存增至 1449 万湿吨, 较上周增加 37 万湿吨, 总量折合金属量 12.1 万吨, 较上周增.3 万吨第 1 页

11 上游跟踪 : 镍矿进口预期减少菲律宾镍矿产量小幅增加菲律宾镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 印尼镍矿产量增速放缓印尼镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 菲律宾镍矿价格持稳印尼镍矿价格持稳 Ni:.9-1.1Fe>5% Ni:.9-1.1Fe:48-5% Ni: Fe:2-25% Ni: Fe:15-2% 4 Ni: Fe:3-35% Ni: Fe:25-3% 8 Ni: Fe:15-2% Ni:2.Fe<2% /11 17/5 17/11 18/5 18/ /11 17/5 17/11 18/5 18/11 第 11 页

12 上游跟踪 : 印尼回收部分出口配额 9 月印尼 Ifishdeco 新增镍矿出口配额 4 万湿吨, 计划于 1 月开始对外销售,PT. Titan Mineral Utama 新增配额 2 万湿吨,ACM 新增配额为 18 万湿吨 ;1 月印尼矿企 Solway 新增 195 万湿吨镍矿配额, 印尼 Fajar Sambas 金川 WP 三家镍矿出口配额到期, 预计月均影响万湿吨出口量 ; 印尼菲律宾镍矿供应比较充足, 印尼镍矿出口配额逐步扩大, 尽管近期回收部分出口配额, 但是从长期来看, 镍矿很难出现真正的短缺矿山配额数量 ( 万湿吨 ) 状态 PT Antm 394 已批准振石集团 59 已批准 PT-CNI 23 已批准 Harita 28 已批准 PT Itamarta 12 已批准 PT Fajar 42 已批准 PT Antam 125 已批准 Blacdspace 3 已批准 TOSHIDA 195 已批准 Intergra 1 已批准 PT Genba Multi Mineral 195 已批准 PT Sulawesi Mining Investment 6 已批准 PT Mackika Made Madana 1 已批准 PT Ifeshdeco 4 已批准 PT. Titan Mineral Utama 2 已批准 ACM 18 已批准 Solway 195 已批准总计 4345 第 12 页

13 上游跟踪 : 精炼镍供应同比下滑中国精炼镍产量增速放缓中国精炼镍产量 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 中国精炼镍进口中国精炼镍进口累计值 ( 万吨 ) 累计同比 (%, 右轴 ) 中国电解镍产量增速放缓中国电解镍产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 4 11 月份国内自印尼进口高镍生铁将大幅增加, 镍铁预期供应逐渐增加, 镍铁紧张格局或得以 3 2 缓解, 不过环保限制下国内镍铁产量增长速度 2 不会过快第 13 页

14 上游跟踪 : 镍铁新增产能逐步投放国内镍铁新增产能逐步投放国内镍铁开工率有所上行 6 全国镍铁产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月镍铁进口下滑国内镍铁价格持稳镍铁进口累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 镍铁 :FeNi2 以下 ( 元 / 吨 ) 镍铁 :FeNi4-6( 元 / 镍点, 右轴 ) 14 2 镍铁 :FeNi6-8( 元 / 镍点, 右轴 ) 第 14 页

15 下游跟踪 : 需求端支撑削弱不锈钢库存增加佛山 3 佛山 2 佛山 4 无锡 3 无锡 2 无锡 4 不锈钢利润修复不锈钢利润 ( 元 / 吨 ) 不锈钢成本 ( 元 / 吨 ) 不锈钢价格 ( 元 / 吨 ) 新能源汽车产量国内新能源汽车产量 ( 万辆 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 不锈钢利润逐渐修复, 但国内 3 系不锈钢库存继续攀升, 后市预计难有超预期表现 ; 由于补贴政策的变化, 短期国内新能源汽车产量增速明显放缓, 但三元电池的长线需求依然看好, 不过其短期对价格的支撑偏弱第 15 页

16 库存 : 降库格局延续截至 11 月 2 日,LME 镍库存万吨, 较前周减少.7 万吨, 上期所镍库存 1.34 万吨, 较前周减少.1 万吨交易所库存 LME 注销仓单 6 LME SHFE 2 LME 注销仓单 ( 万吨 ) 占比 (%) /1 16/3 16/8 17/1 17/6 17/11 18/4 18/9 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 第 16 页

17 宏观驱动 :PMI 环比持续回落, 经济存下行隐忧 218 年 1 月官方综合 PMI 为 5.2%, 环比回落.6 个百分点, 经济下行渐有体现, 市场悲观预期进一步强化从细分项看,1 月新出口订单较前月下滑 1.1 个百分点至 46.9%, 连续 5 个月位于荣枯线下, 中美贸易战仍存在进一步升级的风险, 在这一不确定性关系影响下, 未来新出口订单或进一步下行 1 月进口指标较前月下行.9 个百分点至 47.6%, 连续第四个月位处荣枯线下, 折射内需下滑 PMI 指数环比持续回落各分项 PMI 指数 1 月较 9 月回落 54 中国官方制造业 PMI(%) /1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ % 生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格主要原材料购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间生产经营活动预期第 17 页

18 宏观驱动 : 美国经济数据表现强劲制造业 PMI 表现略不及预期核心 PCE 数据连续达到美联储通胀目标 65 6 美国 : 供应管理协会 (ISM): 制造业 PMI 美国 :Markit 制造业季调 3 2 美国 : 核心 PCE: 当月同比 /1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 美国劳动力市场数据表现强劲 35 美国 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 ) 千人 /1 17/4 17/1 18/4 18/1 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 美国失业率创新低 5.5 美国失业率 (%, 季调 ) /2 17/2 18/2 第 18 页

19 宏观驱动 : 美元延续强势本周面临着美国中期选举, 共和党与民主党对于参众两院的控制权争夺将引人注目 ; 强劲的非农数据薪资增速令美元多头的根基巩固, 虽然本周美联储会议加息预期较低, 但这将提振市场对于美联储未来加快加息步伐的预期 ; 本周投资者或将在贸易谈判中期选举的不确定性背景下, 表现谨慎, 而美元下方支撑也将因强劲的就业市场与持续升温的美联储加息预期而继续存在, 震荡格局可期美元延续强势欧元承压下挫 16. 美元指数 /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/ 欧元兑美元 /7 18/8 18/8 18/9 18/9 18/1 18/1 18/1 第 19 页

20 宏观驱动 : 资金面仍维持相对稳定央行上周在公开市场全周暂停逆回购操作, 资金大量净回笼, 但资金面仍维持相对稳定, 资金成本略有上行但压力有限本周流动性预计仍将维持中性央行上周暂停逆回购操作流动性仍相对平稳 15 1 公开市场操作 : 货币投放 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币回笼 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币净投放 ( 亿元 ) DR7(%) /1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 18/ /9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 第 2 页

21 Disclaimer-- 免责声明负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 21 页

22 公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : 传真 : / 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 15 层 1A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 河南分公司郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室联系电话 : 北京分公司北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 113A- 116 四川分公司成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼江苏分公司南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 : 湖南分公司湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼联系电话 : 湖北分公司武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼联系电话 : 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室山东分公司济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层温州分公司浙江省温州市鹿城区瓯江路鸿旭嘉苑 6-7 幢 12-2 室三楼 32 室联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 第 22 页

Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 :www.cifutures.com.

23 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 23 页第 23 页

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幻灯片 1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据月报 (218.11) 沪镍 : 沪镍多空交织, 新单等待机会联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F348166 E-mail: chenyt@cifutures.com.cn Tel:21-82226 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213