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片缔雳蒙
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1 金川集团镍市场年报镍市场研究小组 2017/12/30

2 美元 / 吨元 / 吨 2017 年镍市场回顾 2017 年镍价先抑后扬触底反弹,LME 镍三月期货 6 月 13 日最低 8680 美元, 最高 11 月 1 日美元, 年均价美元 / 吨, 较 2016 年的均价 9648 美元上涨 8% 国内市场电解镍价格涨幅大于伦镍, 镍现货全年均价 8.48 万元 / 吨, 同比上涨 11.5%; 沪镍期货主力合约均价 8.51 万元, 较 2016 年上涨 10.4% LME 三月期镍沪镍主连 ( 右轴 ) 上海现货 ( 右轴 ) 图年国内外镍价走势

3 2.1 全球镍市场分析市场供需概述 2017 年全球原生镍供应量为 205 万吨, 同比增长 3.1%, 增速加快 ; 消费量为 213 万吨, 同比增加 4.6%; 全球镍市场连续第二年短缺, 短缺量预计为 8 万吨左右国际镍研究小组预计,2018 年的消费量为 226 万吨, 产量 221 万吨, 全年供应短缺 5 万吨左右图 2 全球镍市场供需平衡变化 page:6

4 2.1 全球镍市场分析全球镍供应 2017 年 1-10 月全球原生镍产量为万吨, 同比增长 5.4%; 其中亚洲同比增长 16.5%, 增幅主要来自中国和印尼 ; 欧洲减少 10.9%, 因俄罗斯产量下降 ; 美洲增加 1.2%, 大洋洲增长 1.1% 表 ( 一 ) 年全球主要国家原生镍产量 ( 万吨镍 ) 数据来源 :INSG page:7

5 2.1 全球镍市场分析主要企业全球前六大镍生产企业占全球镍总产量的 53%,2017 年淡水河谷诺里尔斯克产量预计同比分别减少 7.7% 和 8.1% 淡水河谷宣布 2018 年产量进一步下降 15% 至 26.3 万吨必和必拓计划硫酸镍一期 10 万吨项目 2019 年 4 月投产, 二期扩产至 20 万吨嘉能可 Koniambo 镍铁产量提升, 但 Murrin Murrin 和 INO 项目同比下降, 该公司计划到 2020 年公司镍产量将达到 18 万吨, 增量来自于 Koniambo 镍铁项目随着青山印尼镍铁项目的全部投运, 该集团镍产能已达到 20 万吨, 跻身全球第三大镍生产企业表 ( 二 ) 全球主要镍生厂商历年来镍产量 ( 千吨 ) page:8

6 2.1 全球镍市场分析镍矿和中间品 2017 年 1-10 全球镍矿总产量为万吨, 与去年同期相比增长 7.3% 2017 年前 10 个月中间品产量为万吨, 同比增加 0.9% 古巴印尼和澳大利亚产量基本稳定, 新喀里多尼亚产量减少, 芬兰巴新和菲律宾产量增加表 ( 三 ) 全球主要国家镍矿产量统计 ( 万吨镍 ) page:9

7 2.1 全球镍市场分析新项目投运未来三年, 镍市场新增冶炼和精炼项目主要以印尼的镍铁项目为主, 除了巴西 Votorantim 公司存在复产的可能外, 电镍几乎没有新项目投运 page:10

8 2.1 全球镍市场分析全球消费 2017 年 1-10 月份, 全球原生镍消费量为万吨, 同比增加 6.4%, 增长主要来自于亚洲和美洲市场 ; 其中, 中国增长为 6.3% 日本 12.9% 印度增长 5.8% 美国 4.1%; 欧洲和大洋洲同比持平, 非洲下降 5% 表 ( 五 ) 年全球主要经济体镍消费统计 ( 万吨镍 ) 数据来源 :INSG page:11

9 2.1 全球镍市场分析丌锈钢 2017 年前三季度全球不锈钢产量达 3608 万吨, 同比增长 7.4%; 世界各地区不锈钢产量普遍回升, 其中美国产量增长 14.8% 至 210 万吨下半年中国产量增长加速, 预计全球不锈钢年产量为 4800 万吨中国产量将达到 2550 万吨, 占全球比例为 53% 预计 2018 年全球不锈钢产量将增加至 4900 万吨图年全球不锈钢产量及年增长率 ( 万吨,%) page:12

10 2.2 国内镍市场分析表观消费预计 2017 年我国镍表观消费为 104 万吨, 同比下降 5% 表 ( 六 )2017 年国内镍表观消费量统计 ( 吨 ) page:13

11 2.2 国内镍市场分析国内供应中国镍产量占全球镍产量的比例略有回升, 因镍生铁和镍盐的产量增加预计 2017 年我国原生镍产量在 63 万吨左右, 占全球产量的 30%;2018 年国内原生镍产量预计持平图中国镍产量及占全球产量情况 ( 万吨 ) page:14

12 2.2 国内镍市场分析镍供应结构 2017 年预计电镍 ( 含通用镍 ) 同比下降 7%, 在国内原生镍供应结构中的比例下降至 28%; 镍盐和镍生铁产量增加, 二者在国内镍产品结构中的比重分别上升至为 66% 和 6% 图 5 中国原生镍产量构成情况 ( 万吨 ) page:15

13 2.2 国内镍市场分析国内电镍企业除金川新疆新鑫银亿以外的的国内镍生产企业均处于停产或间断的生产状态 page:16

14 2.2 国内镍市场分析镍铁产量预计 2017 年中国镍生铁产量预计为 41.5 万吨, 较 2016 年增长 11%;2018 年将维持在 40 万吨左右价格回升印尼镍矿禁令有条件放开后, 高镍铁企业开工增加产量回升, 占总产量的 80%, 低镍铁企业受环保和盈利的困扰产量下降, 占比降低至 20% 表 ( 八 ) 国内含镍生铁产量 ( 镍金属量, 万吨 ) page:17

15 2.2 国内镍市场分析印尼新建项目 2017 年中国企业在印尼的项目总产能量为 19 万吨镍金属量, 预计 2018 年总产能将增加至 33 万吨, 考虑到实际投产和运行情况, 预计 2018 年印尼项目的产量为 23 万吨表 ( 九 ) 印尼项目进展情况 page:18

16 2.2 国内镍市场分析国内消费 2017 年国内镍消费总量继续增长, 预计实际消费量为 115 万吨, 同比增长 6.5%, 占全球总产量的比例上升至 54% 预计 2018 年实际消费量为 120 万吨图中国镍消费量及占全球需求比例 page:19

17 2.2 国内镍市场分析丌锈钢 2017 年 1-10 月中国不锈钢粗钢产量 2110 万吨, 同比增长 6.5% 图 7 我国不锈钢分品种产量统计 page:20

18 2.2 国内镍市场分析丌锈钢预计 2018 年中国不锈钢产能增加 11% 至 4070 万吨 ; 另外青山印尼在 2018 年 6 月计划再投 100 吨不锈钢项目表 ( 十 )2018 年不锈钢新增产能 page:21

19 2.2 国内镍市场分析丌锈钢 2017 年不锈钢行业镍消费量预计 113 万吨, 图 8 我国不锈钢行业用镍结构 (%) page:22

20 2.2 国内镍市场分析丌锈钢国内不锈钢进出口统计 2017 年 1-10 月份我国不锈钢进口量为 86 万吨, 同比增长 51%; 出口量为 331 万吨, 同比增加 1.7%, 净出口量为 245 万吨, 同比下降 8.8% 预计 2017 年我国不锈钢的净出口量 280 万吨, 同比下降 10% 部分 200 不锈钢品种出口关税下调有利于明年的出口图 9 中国不锈钢进出口统计 page:23

21 2.2 国内镍市场分析其他行业电镀行业全年用镍预计为 6.7 万吨左右, 消费量稳定, 占比小幅下降至 5.8%; 虽然电池行业用镍增长 30% 以上但总量仍然较小, 预计为 4.1 万吨, 占比 3.6%; 有色合金行业用镍量预计为 6.4 万吨左右, 占比增加至 5.6%, 其他合计占比 2% 图年中国镍消费结构图年中国镍消费结构 page:24

22 2.2 国内镍市场分析电镍进出口 2017 年 1-10 月份我国累计进口未锻轧非合金镍 16.8 万吨, 预计全年进口 20 万吨左右, 同比减少 45%;2017 年 1-10 月份我国出口未锻轧非合金镍 1.6 万吨, 预计全年出口 2 万吨, 同比增加 140%; 预计全年净进口量为 18 万吨, 同比下降 49% 2017 年内外价差俄镍产量减少 LME 可转移镍板库存不多以及出口增加, 是 2017 年净进口大幅下降的主要原因虽然进口关税上调会对 2018 年电镍进口有影响, 但镍豆进口可能增加, 预计整体进口基本持平 ; 硫酸镍进口下调可能会促进进口的增加图 12 我国未锻轧非合金镍的进出口情况 ( 吨 ) page:25

23 2.2 国内镍市场分析镍铁进口 2017 年我国进口镍铁实物量预计为 140 万吨, 同比增长 34%; 其中来自印尼的镍铁 ( 包括镍生铁 ) 同比增长 75% 至 103 万吨来自印尼的镍铁占全部镍铁进口实物量的 74%, 预计 2017 年我国进口镍铁的镍金属量为 21 万吨, 同比增长 22% 下半年, 青山的印尼不锈钢项目投产, 使得来自印尼的镍铁进口有所下降但德龙印尼项目放量后会形成补充, 预计 2018 年镍铁进口仍然较高图年我国镍铁月进口量统计图 page:26

24 2.2 国内镍市场分析镍矿进口 2017 年 1-10 月份, 我国累计进口镍矿 2940 万吨, 预计 2017 年进口量为 3470 万吨, 同比增加 9.5% 菲律宾进口量减少近 6.6% 至 2856 万吨, 占总进口量的比例为 82.3% 印尼有条件放开镍矿后, 今年中国进口印尼镍矿量预计超过 400 万吨, 但与已经批准的出口配额 2049 万吨相比仍有较大距离, 预计 2018 年出口量会超过 1000 万吨截止 2017 年 12 月, 国内港口库存为 1010 万吨, 同比下降 8% 图 14 近年来我国镍矿进口量统计图 ( 万吨 ) page:27

25 3 其他因素国内库存显著下降 2017 年 LME 库存为 37.7 万吨, 较年初增加 1% 全球镍库存合计 54.5 万吨, 同比下降 17%, 相当于 2017 年消费量的四分之一图 15 LME 镍库存变化图 16 上期所镍期货库存 page:28

26 3 其他因素新能源需求逐步释放预计 2017 年全球新能源汽车销量将达到 120 万辆其中中国销量预计 70 万辆左右 ; 到 2020 年全球新能源汽车销量有望达到 350 万辆, 其中中国销量约 200 万辆挪威荷兰德国印度法国和英国等国都明确提出了燃油车停售时间表, 中国也宣布正在制定燃油车停售时间表图 17 全球及中国新能源汽车销量 ( 万辆 ) 图 18 世界各国计划停售燃油车时间表 page:29

27 3 其他因素新能源需求逐步释放受益于新能源汽车的快速发展, 全球锂电正极材料中高镍三元材料的比例将进一步扩大图 19 三元材料在锂电正极材料中的占比 page:30

28 3 其他因素经济温和增长货币政策转向 2018 年全球经济继续温和增长, 美国税改落地明年基建计划可能出炉, 但以美联储加息为代表的全球主要经济体宽松货币政策转向, 美国优先政策加剧国际贸易摩擦, 以及英国退欧中东地区朝鲜半岛等风险因素成为 2018 年全球经济增长的主要风险点 ; 2018 年中国经济继续保持中高速平稳增长, 增速略低于 2017 年, 防控金融风险是 2018 年经济工作三大攻坚战的首位, 应该高度重视国家经济增速稳中有降的情况下对金属价格的影响表 ( 十一 ) 国际机构对世界和中国 GDP 增速的预测 (%) page:31

29 3 其他因素美元人民币原油 2017 年 12 月会议美联储年内第三次加息并预计 2018 年加息三次美国税改方案通过 1 月可能推出基建计划给美元提供支撑, 但欧洲日本如果收紧宽松规模将限制美元走强的力度, 预计 2018 年美元偏弱 2017 年人民币兑美元升值 4.8%, 预计明年升值幅度 3% 2017 年原油价格上涨 5.5%, 主要产油国 2018 年维持减产, 油价回升有助于金属价格的回升图 21 美元指数和人民币汇率走势图 page:32

30 5 未来走势预测展望 2018 年, 在丌发生大的经济风险条件下, 全球镍供需两端仍将维持增长的势头, 市场延续短缺局面, 但主要经济体货币政策将逐步收紧, 国内加强金融风险防控等改革深化, 房地产汽车消费增速放缓, 加之英国退欧中东朝核等风险因素, 预计 2018 年镍价震荡中重心上移的趋势丌变 page:33

31 中国甘肃省金昌市金川路 98 号 No.98 Jinchuan Road, Jinchang, Gansu Province, China 电话 : 传真 :

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