一镍市场结构分析图 1: 现货比值及进口盈亏 18 年 4 日现货盈亏现货比值内弱外强持续, 沪伦比值重心继续下修, 现货进口比值窄幅波动在 , 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 4, 3,, 1, (1,) (,) (3,) (4,) 17-

Size: px

Start display at page:

Download "一镍市场结构分析图 1: 现货比值及进口盈亏 18 年 4 日现货盈亏现货比值内弱外强持续, 沪伦比值重心继续下修, 现货进口比值窄幅波动在 , 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 4, 3,, 1, (1,) (,) (3,) (4,) 17-"

圆琉他塔喇
5 years ago
Views:

cn 从业资格号 :F36 金瑞观点本期观点 : 1) 本周市场风险事件叠加, 周四凌晨美联储加息靴子落地, 符合市场预期, 美元指数回落至 9 下方, 对基本金属形成支撑, 但随后特朗普挑起对中国的贸易战, 市场忧虑升温, 金融市场普跌, 基本金属承压回落, 镍价回落至 13 美元 / 吨一线 ) 回归至镍的基本面, 由于节后不锈钢消费不佳, 持续垒库至上旬的 43 万吨,

% 左右, 并且可以通过不锈钢坯 ( 青山印尼 ) 在台湾加工复出口得以解决 4) 并且由硫酸镍 ( 生产及投机需求 ) 引发的精炼镍缺口逐渐收窄,LME 库存中有部分库存重新注册成仓单, 精炼镍库存降幅趋缓, 关注未来库存拐点的出现, 镍价承压, 预计下周 LME 核心波动区间在 (18,13), 对应沪镍 18 波动区间在 (9,1) 重要数据 : 1) 镍生铁冶炼利润扩大 11 元 /

1 18 年 4 日金瑞网站 : 客服热线 : 镍内外期价数据来源 : 报告撰写 : 涂礼成电话 : 邮箱 :tulicheng@jrqh.com.cn 从业资格号 :F36 金瑞观点本期观点 : 1) 本周市场风险事件叠加, 周四凌晨美联储加息靴子落地, 符合市场预期, 美元指数回落至 9 下方, 对基本金属形成支撑, 但随后特朗普挑起对中国的贸易战, 市场忧虑升温, 金融市场普跌, 基本金属承压回落, 镍价回落至 13 美元 / 吨一线 ) 回归至镍的基本面, 由于节后不锈钢消费不佳, 持续垒库至上旬的 43 万吨, 短期不锈钢价格难言好转, 生产利润压缩抑制了对镍的需求, 并且镍生铁未来增量可期, 对镍价形成了压制 3) 中美贸易战对不锈钢影响偏小, 梳理 16 年及 17 年不锈钢出口数据, 出口量分别为 394 万吨和 39 万吨, 其中出口至美国的占比仅 1.% 左右, 并且可以通过不锈钢坯 ( 青山印尼 ) 在台湾加工复出口得以解决 4) 并且由硫酸镍 ( 生产及投机需求 ) 引发的精炼镍缺口逐渐收窄,LME 库存中有部分库存重新注册成仓单, 精炼镍库存降幅趋缓, 关注未来库存拐点的出现, 镍价承压, 预计下周 LME 核心波动区间在 (18,13), 对应沪镍 18 波动区间在 (9,1) 重要数据 : 1) 镍生铁冶炼利润扩大 11 元 / 镍, 因镍矿报价下调 3. 美元 / 吨而高镍生铁报价下调元 / 镍 ) 本周高镍铁较电镍贴水收窄, 至周五转为升水 7 元 / 镍附近, 高镍生铁经济性较上周转差 3) 周内镍价承压回落, 现货对合约贴水收窄, 对合约俄镍周五贴水收窄至 68 元 / 吨, 金川贴水 4 元 / 吨成交方面, 因为价格回落, 下游合金电镀企业逢低入市采购, 部分钢厂进场补货, 贸易商亦有补库, 成交较上周好转 4) 比值方面, 内弱外强持续, 沪伦比值重心继续下修, 现货进口比值窄幅波动在 , 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 ) 库存方面, 港口镍矿库存较上周下滑 1 万吨至 733 万吨, 其中低镍高铁镍矿总量 1 万吨, 中高镍矿总量 48 万吨 ; 精炼镍显性库存继续回落, 但降幅趋缓,LME 库存报万吨, 较上周降 4 吨,SHFE 库存报 4.99 万吨, 较上周降 743 吨 ; 截止上旬, 两地不锈钢库存续增.9 万吨至近 43 万吨, 主因佛山地区库存大增交易策略 : 1) 预计下周镍价继续承压弱势运行,LME 核心波动区间在 (18,13), 对应沪镍 18 波动区间在 (9,1) ) 比值方面, 建议逢低进行反套操作, 但需注意汇率风险表 1: 供需平衡表 (kt) 16 Q4 17 Q1 17 Q 17 Q3 17 Q4 18 Q1 18 Q 18 Q3 18 Q4 金瑞期货有色金属组全球王思然李丽产量涂礼成曾童消费量唐羽锋罗平供需平衡 (1.) (19.) (3.) (3.) (.) (6.). (.) (1.) 李科文赵玲中国产量消费量净进口供需平衡 (1.) (13.) (9.) (36.) (.). 3. (4.) (9.) 数据来源 : Wood Mackenzie CRU 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

一镍市场结构分析图 1: 现货比值及进口盈亏 18 年 4 日现货盈亏现货比值内弱外强持续,

, 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 4, 3,, 1, (1,) (,)

9 7.7 7. 7.3 图 : 美金升水周内镍价承压回落, 现货对合约贴水收窄, 对

电镀企业逢低入市采购, 部分钢厂进场补货, 贸易商亦有补库, 成交较上周好转 LME 镍升贴水 (-3)

17-4-3 17-7-3 17-1-3 18-1-3 图 3: 升贴水 ( 相对沪市主力 ) 金川镍俄镍

2 一镍市场结构分析图 1: 现货比值及进口盈亏 18 年 4 日现货盈亏现货比值内弱外强持续, 沪伦比值重心继续下修, 现货进口比值窄幅波动在 , 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 4, 3,, 1, (1,) (,) (3,) (4,) 图 : 美金升水周内镍价承压回落, 现货对合约贴水收窄, 对合约俄镍周五贴水收窄至 68 元 / 吨, 金川贴水 4 元 / 吨成交方面, 因为价格回落, 下游合金电镀企业逢低入市采购, 部分钢厂进场补货, 贸易商亦有补库, 成交较上周好转 LME 镍升贴水 (-3) 到岸升水 ( 右轴 ) (1) () (3) (4) () (6) (7) (8) (9) (1) 图 3: 升贴水 ( 相对沪市主力 ) 金川镍俄镍高镍生铁 ( 右轴 ) 3,, 1, (1,) (,) (3,) (4,) , 6,, (,) (6,) (1,) 数据来源 :SMM 请务必阅读正文之后的免责条款部分

18 年 4 日图 4: 硫酸镍金属价差以及镍矿 / 镍硫酸镍金属价差 1.% 镍矿 / 镍 ( 右轴 ) 9, 8, 7, 6,, 4, 3,, 1, 17-1-3 17-4-3 17-7-3 17-1-3 18-1-3.8.6.4...18.16.

6%, 金川工厂 3 号厂房失火事故导致的产量缩减已逐步恢复,日度产量较略回升, 但因生产天数减少,电解镍产量仍维持下降, 此部分因素将在消退, 预计全国电解镍产量环比增至 1. 万吨左右, 增幅约 1.63% 海关数据显示,中国精炼镍进口.

3 18 年 4 日图 4: 硫酸镍金属价差以及镍矿 / 镍硫酸镍金属价差 1.% 镍矿 / 镍 ( 右轴 ) 9, 8, 7, 6,, 4, 3,, 1, 份全国电解镍产量 1.1 万吨, 环比减少 7.1%, 同比大幅减少 1.6%, 金川工厂 3 号厂房失火事故导致的产量缩减已逐步恢复,日度产量较略回升, 但因生产天数减少,电解镍产量仍维持下降, 此部分因素将在消退, 预计全国电解镍产量环比增至 1. 万吨左右, 增幅约 1.63% 海关数据显示,中国精炼镍进口.67 万吨, 环比降 3.4%, 同比增 14.6%, 预计月精炼镍进口下滑至万吨以下数据来源 :SMM 二精炼镍市场结构分析图 : 精炼镍产量 ( 万吨 ) 图 6: 精炼镍进口 ( 万吨 ) 年 16 年 17 年 18 年数据来源 : 海关总署图 7:LME 库存 ( 万吨 ) 图 8: 上期所库存 ( 万吨 ) 年 16 年 17 年 18 年 LME 库存报万吨, 较上周降 4 吨,SHFE 库存报 4.99 万吨, 较上周降 743 吨 LME 镍 : 库存 : 合计 : 亚洲 LME 镍 : 库存 : 合计 : 欧洲 LME 镍 : 库存 : 合计 : 全球库存小计 : 镍 : 山东 : 青岛 83 库存小计 : 镍 : 江苏 : 中储无锡库存小计 : 镍 : 浙江 : 合计库存小计 : 镍 : 上海 : 合计请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

红土镍矿 CIF 报价 Ni:.9-1.1Fe>%:18- 美金 / 湿吨 Ni:1.

8%:-4 美金 / 湿吨菲律宾雨季结束, 本周装船数量增大至 13 船三镍铁市场结构分析图 9: 镍矿 CIF 报价 ( 美元 / 吨 ) 低镍矿 CIF 中镍矿 CIF 高镍矿 CIF 7 6 4 3 1 17-1-3

万吨, 印尼进口增加至 19 万吨, 整体镍矿进口环比下滑 18%, 同比增 9%, 由于印尼出口配额增加至 3439 万湿吨, 预计 18 年镍矿供应充裕港口镍矿库存较上周下滑 1 万吨至 733 万吨, 其中低镍高铁镍矿总量

图 11: 镍矿进口 ( 万吨 ) 图 1: 港口镍矿库存 ( 万吨 ) 1 年 16 年库存 : 镍矿 : 天津港库存 : 镍矿 : 连云港库存 : 镍矿 : 日照港库存 : 镍矿 : 岚山港 17 年 18 年库存 : 镍矿

4 红土镍矿 CIF 报价 Ni:.9-1.1Fe>%:18- 美金 / 湿吨 Ni:1.%: 美金 / 湿吨 Ni:1.8%:-4 美金 / 湿吨菲律宾雨季结束, 本周装船数量增大至 13 船三镍铁市场结构分析图 9: 镍矿 CIF 报价 ( 美元 / 吨 ) 低镍矿 CIF 中镍矿 CIF 高镍矿 CIF 年 4 日图 1: 菲律宾港口装船数量装船数装船数 4 周移动平均印尼进口自放开出口配额后首度超过菲律宾,从菲律宾进口镍矿继续下滑至 7 万吨, 印尼进口增加至 19 万吨, 整体镍矿进口环比下滑 18%, 同比增 9%, 由于印尼出口配额增加至 3439 万湿吨, 预计 18 年镍矿供应充裕港口镍矿库存较上周下滑 1 万吨至 733 万吨, 其中低镍高铁镍矿总量 1 万吨, 中高镍矿总量 48 万吨低镍生铁出厂价格至元 / 吨, 较上周持平 ; 镍含量 8-1% 高镍生铁出厂价元 / 镍, 较上周下调元 / 镍中镍铁暂时缺货, 无报价数据来源 : 船代图 11: 镍矿进口 ( 万吨 ) 图 1: 港口镍矿库存 ( 万吨 ) 1 年 16 年库存 : 镍矿 : 天津港库存 : 镍矿 : 连云港库存 : 镍矿 : 日照港库存 : 镍矿 : 岚山港 17 年 18 年库存 : 镍矿 : 营口港库存 : 镍矿 : 岚桥港库存 : 镍矿 : 铁山港 6 1, 1, 图 13: 镍生铁价格图 14: 高镍生铁利润 ( 元 / 镍 ) 低镍生铁 % 江苏 RKEF 山东 RKEF 广东 RKEF 福建 RKEF 3,8 高镍生铁 8-1% 11 内蒙 RKEF 3,6 3,4 3, 3,,8,6,4, () (1) 数据来源 :smm 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 E 18 年 4 日图 1:NPI 产量 ( 万金属吨 ) 图 16: 镍铁进口 ( 万实物吨 ) 全国镍生铁产量环比减 6.91% 至 3.44 万吨, 同比增 6.7% 预计全国镍生铁产量 3.9 万吨, 增幅 13.% 进口镍铁 9.17 万实物吨, 环比增 1%, 同比下滑 4.6% 年 16 年 17 年 18 年年 16 年 17 年 18 年不锈钢价格表现偏弱, 短期难有起色无锡市场 : 系 :87 元 / 吨, 下调 3 系 :11 元 / 吨, 下调 1 4 系 :96 元 / 吨, 下调 7 佛山市场 : 系 :86 元 / 吨, 下调 3 系 :18 元 / 吨, 下调 1 4 系 :93 元 / 吨, 下调 1 据中联钢统计数据显示,份国内 7 家主流不锈钢厂粗钢产量为 17.3 万吨, 环比降 4.44%, 同比降 9.9%; 预计 3 月份钢厂节后复产, 产量环比增加, 但低于根据各家钢厂排产情况统计,总计划量为 14-1 万吨左右, 同比降幅.7% 左右, 环比增幅 % 左右据海关数据显示,份国内不锈钢净出口 1.36 万吨, 较去年同期下滑 46%, 环比降 18%, 主因青山印尼不锈钢回流数据来源 :smm 四不锈钢市场结构分析图 17: 无锡地区不锈钢价格 ( 元 / 吨 ) 图 18: 佛山地区不锈钢价格 ( 元 / 吨 ), 1, 1,, 价格 :1/B 卷板 :.mm: 无锡价格 :34/B 卷板 :.mm: 太钢 : 无锡价格 :43/B 卷板 :.mm: 无锡 , 1, 1,, 市场价 :1/B 冷轧不锈钢卷 :.*119mm: 联众 : 佛山市场价 :34/B 冷轧不锈钢卷 :.*1mm: 太钢 : 佛山市场价 :43/B 冷轧不锈钢卷 :.*119mm: 太钢 : 佛山图 19:7 家主要钢厂不锈钢粗钢产量 ( 万吨 ) 图 : 不锈钢净出口 ( 万吨 ) 年 16 年 17 年 18 年年 16 年 17 年 18 年数据来源 : 中联钢请务必阅读正文之后的免责条款部分

18 年 4 日图 1: 不锈钢消费 : 商品房销售面积累计值图 : 不锈钢消费 : 汽车当月产量 ( 万辆 ) 17 年, 商品房累计销售面积 16.94 亿平方米, 累计同比增长 7.7% 18 年累计销售面积 1.

4% 18, 16, 14, 1, 1, 8, 6, 4,, 1 年 16 年 17 年 18 年 3 3 1 1 1 年 16 年 17 年 18 年图 3: 无锡地区不锈钢库存 ( 万吨 ) 图 4: 佛山地区不锈钢库存 ( 万吨 ) 至

6 18 年 4 日图 1: 不锈钢消费 : 商品房销售面积累计值图 : 不锈钢消费 : 汽车当月产量 ( 万辆 ) 17 年, 商品房累计销售面积亿平方米, 累计同比增长 7.7% 18 年累计销售面积 1.46 亿平方米, 同比增长 4.1% 18 年, 国内汽车产量 171 万辆, 同比降 1%, 环比降 36.4% 18, 16, 14, 1, 1, 8, 6, 4,, 1 年 16 年 17 年 18 年年 16 年 17 年 18 年图 3: 无锡地区不锈钢库存 ( 万吨 ) 图 4: 佛山地区不锈钢库存 ( 万吨 ) 至上旬, 两地不锈钢库存续增.9 吨至近 43 万吨, 主要是佛山地区库存大增所致无锡最新库存.6 万吨, 其中系.6 万吨,3 系 19.6 万吨,4 系 4.14 万吨 ; 佛山最新库存万吨, 其中系.78 万吨,3 系 1.46 万吨,4 系 1. 吨库存 : 不锈钢 :4 系 : 合计 : 无锡库存 : 不锈钢 :3 系 : 合计 : 无锡库存 : 不锈钢 : 系 : 合计 : 无锡库存 : 不锈钢 :4 系 : 合计 : 佛山库存 : 不锈钢 :3 系 : 合计 : 佛山库存 : 不锈钢 : 系 : 合计 : 佛山五沪镍主力波动率走势图 : 日及 6 日波动率 Ni 日波动率 Ni6 日波动率线性 (Ni 日波动率 ) 3% 3% % % 1% 1% % % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 18 年 4 日分析师声明负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系免责声明本报告仅供金瑞期货股份有限公司 ( 以下统称金瑞期货 ) 的客户使用本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告由金瑞期货制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证金瑞期货可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请投资者应该根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任本报告版权归金瑞期货所有未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 3 楼电话 : 传真 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

1 月月 3 月月月月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 1 月金瑞期货镍周报一电解镍市场结构分析 17 年 1 月 18 日图 1: 现货比值及进口盈亏现货盈亏现货比值沪伦比值重心下沉, 运行在 8-8.8, 周初现货进口盈利, 但随后即关闭, 周尾亏损有所收窄, 全

1 月月 3 月月月月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 1 月金瑞期货镍周报一电解镍市场结构分析 17 年 1 月 18 日图 1: 现货比值及进口盈亏现货盈亏现货比值沪伦比值重心下沉, 运行在 8-8.8, 周初现货进口盈利, 但随后即关闭, 周尾亏损有所收窄, 全 17 年 1 月 18 日金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :-888-88 镍内外期价数据来源 : 报告撰写 : 涂礼成电话 :7-881339 邮箱 :tulicheng@jrqh.com.cn 从业资格号 :F3 金瑞期货有色金属组王思然李丽涂礼成曾童唐羽锋罗平李科文赵玲金瑞观点本期观点 : 1) 周初中国社会融资远超预期, 公布值为 1. 万亿元, 前值和预期值分别为

一 镍市场结构分析 图 1: 现货比值及进口盈亏 18 年 4 日 现货盈亏 现货比值 内弱外强持续, 沪伦比值重心继续下修, 现货进口比值窄幅波动在 , 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 4, 3,, 1, (1,) (,) (3,) (4,) 17-

一镍市场结构分析图 1: 现货比值及进口盈亏 18 年 4 日现货盈亏现货比值内弱外强持续, 沪伦比值重心继续下修, 现货进口比值窄幅波动在 , 进口亏损扩大, 至周五, 现货进口亏损扩大至 3 元 / 吨附近 4, 3,, 1, (1,) (,) (3,) (4,) 17-