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通莫
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (219.1.21-1.

1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 ( ) 沪镍 : 供需企稳宏观转暖, 沪镍前多继续持有联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F chenyt@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 核心观点 : 宏观层面 : 中国提议六年内提供万亿美元的美商品进口狂潮, 或缓解贸易紧张格局, 其次, 央行大量释放流动性对冲经济下行压力, 高层对于促销费扩基建密集发声, 提振了市场信心, 叠加中国 GDP 12 月规模以上工业增加值等数据均表现较好, 国内宏观氛围不断转暖 ; 然而英国脱欧美国政府停摆不确定性仍然较大, 隐忧仍存 ; 中观层面 : 供应端, 鑫海新材料第二台炉子已开始烘炉, 但整体进度不及预期, 短期供应端压力缓解, 然中长期压制仍存, 需求端, 终端渐入春节假期模式, 接货平淡, 不锈钢或重新累库, 然远期接单情况良好, 支撑仍在 ; 微观层面 : 基金净多头持仓增加 ; 策略建议 : 前多持有风险提示 : 中美情绪恶化, 国际政治风险发酵类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 NI195 B /1/16 3 星 % 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 保值效果 / 收益率 (%) 套期保值 NI195 买保 /1/16 7% 第 2 页

3 当周重点关注 : (1)1: 中国四季度 GDP 同比 ;(2)1: 中国 12 月规模以上工业增加值同比 (1)18: 欧元区 1 月 ZEW 经济景气指数 ;(2) 23: 美国 12 月成屋销售总数年化 ( 万户 ) (1)23: 欧元区 1 月消费者信心指数初值 (1)17: 欧元区 1 月制造业 PMI 初值 ;(2) 2:45 欧元区欧洲央行存款便利利率 ;(3) 2:45 欧元区欧洲央行边际贷款利率 ; (4) 2:45 欧元区欧洲央行主要再融资利率 ;(5) 21:3 美国 1 月 19 日当周首次申请失业救济人数 ( 万人 );(6)22:45 美国 1 月 Markit 制造业 PMI 初值 (1)23: 美国 12 月新屋销售 ( 万户 ) 第 3 页

4 微观市场结构 : 期货价格变化 SHFE 镍 LME 镍 /12 12/17 12/22 12/27 1/1 1/6 1/11 1/16 12/12 12/17 12/22 12/27 1/1 1/6 1/11 1/16 品种 219/1/11 219/1/18 周涨跌周涨跌幅沪镍 91,6. 93, % 伦镍 11,46. 11, % 第 4 页

5 微观市场结构 : 沪镍持仓量增加 SHFE 镍持仓 LME 镍持仓 9 沪镍持仓 ( 手 ) 3 LME 镍持仓 ( 手 ) /1 18/4 18/7 18/1 19/ /7 16/1 17/1 17/4 17/7 品种 219/1/11 219/1/18 周涨跌周涨跌幅沪镍 455, , % 第 5 页

6 微观市场结构 :CFTC 基金净多头持仓增加商业净空头持仓基金净多头持仓商业净空头寸 ( 万手 ) LME 镍价 ($, 右轴 ) 基金净多头寸 ( 万手 ) LME 镍价 ($, 右轴 ) /6 18/8 18/1 18/12 1 品种 219/1/11 219/1/4 变动基金净多头寸 ( 万手 ) 商业净空头寸 ( 万手 ) 第 6 页

7 微观市场结构 : 沪镍波动率略缩窄根据有色金属的波动率监测结果, 目前沪镍的 3 日 6 日 9 日波动率低于 25 分位, 较上周波动率略有缩窄伦镍的 3 日 6 日 9 日波动率低于 25 分位, 较上周波动率有所走扩 SHFE 镍波动率 LME 镍波动率最小 25 分位 5 分位最小 25 分位 5 分位 3% 75 分位最大目前 4% 75 分位最大目前 2% 3% 2% 1% 1% % % 第 7 页

8 微观市场结构 : 现货升水期货幅度缩窄截止 , 长江 1# 镍价格 945 元 / 吨, 较上周 +35/ 吨, 升水期货 42 元 / 吨, 幅度收窄本周库存整体维持稳定, 且贸易商年前想尽量出掉库存, 避免占用大量资金, 因此降俄镍升水出货本周俄镍成交趋同上周, 整周拿货都一般, 后半周镍价进一步走高, 下游需求继续变淡, 据贸易商反馈, 仅有部分钢厂进行春节备库, 整体量比较少本周金川镍成交稍微好于上周, 主要因货源逐渐减少, 下游担心春节备库货源不好买镍现货升水期货沪镍 1 月合约升水 3 月合约 NI NI NI 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -6 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月第 8 页

9 微观市场结构 : 现货进口盈利窗口关闭上周沪镍进口比值区间在之间, 现货进口盈利窗口关闭, 三月进口亏损若增值税降低为 13%, 则进口比值区间下调至之间, 对应的进口盈利空间打开镍现货进口盈利现货进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -NI 现货实际比值 9.3 沪伦比 -NI 进口比值 /316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/12 降低增值税后镍现货进口盈利增大现货进口盈亏 ( 降税 )( 元 / 吨 ) 沪伦比 -NI 现货实际比值 9.3 沪伦比 -NI 进口比值 ( 降税 ) /316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/12 第 9 页

10 上游跟踪 : 镍矿港口库存下滑全球镍矿产量镍矿进口处于高位全球镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 镍矿港口库存进口数量 : 镍矿砂及精矿 : 累计值进口数量 : 镍矿砂及精矿 : 累计值 : 同比天津港连云港日照港岚山港营口港京唐港岚桥港截至 1 月 18 日, 保税区纯镍库存小幅减少 1 吨至 2.8 万吨左右, 降幅 3.4%, 主要因邻近春节, 到港货物较少, 避免春节期间占用资金压力第 1 页

11 上游跟踪 : 镍矿价格持续下滑菲律宾镍矿产量小幅增加菲律宾镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 印尼镍矿产量增速放缓印尼镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 菲律宾镍矿价格下滑印尼镍矿价格持稳 Ni:.9-1.1Fe>5% Ni:.9-1.1Fe:48-5% Ni: Fe:2-25% Ni: Fe:15-2% 4 Ni: Fe:3-35% Ni: Fe:25-3% 8 Ni: Fe:15-2% Ni:2.Fe<2% /1 17/7 18/1 18/7 19/1 2 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 第 11 页

12 上游跟踪 : 电解镍产量同比下滑中国精炼镍产量增速放缓中国精炼镍产量 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 中国精炼镍进口增速放缓中国精炼镍进口累计值 ( 万吨 ) 累计同比 (%, 右轴 ) 中国电解镍产量同比下滑中国电解镍产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 4 新海新材料第二台 48KVA 矿热炉本周开始 3 2 烘炉, 预计.5-1 个月之后出铁, 整体进度依旧慢于预期第 12 页

13 上游跟踪 : 镍铁新增产能投放或不及预期国内镍铁新增产能逐步投放国内镍铁开工率下滑 6 全国镍铁产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月镍铁进口同比下滑国内镍铁价格下滑镍铁进口累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 价格 : 镍铁 :FeNi2 以下 : 山东价格 : 镍铁 :FeNi4-6: 山东 16 2 价格 : 镍铁 :FeNi6-8: 山东第 13 页

14 下游跟踪 : 基建落地尚待时日, 短期需求提振有限近期, 国家发展改革委密集批复了多个基建投资项目, 涉及城市轨道铁路机场工程等领域, 总投资规模合计逾 1.3 万亿元, 宏观政策稳增长意图较为明确, 政策拖底令市场需求预期有所改善 ; 然这些项目中建设规划占比较高, 落地尚待时日, 且项目工期也较长, 预计短期内对基建投资增速的影响可能较为有限, 进而对于镍需求端不锈钢的实际提振或有限资金来源潜在增长点基建投资增速短期难有起色自筹资金地方财政预算政府性基金非标融资 PPP 地方专项债城投债政府购买服务专项建设基金 ( 广义财政资金来源持续补充 ) 国内贷款银行贷款信托贷款国家专项贷款银行理财固定资产投资完成额 : 电力热力燃气及水的生产和供应业 : 累计同比固定资产投资完成额 : 交通运输仓储和邮政业 : 累计同比固定资产投资完成额 : 水利环境和公共设施管理业 : 累计同比 /4 1/4 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 16/4 17/4 18/4-2 数据来源 :wind 兴业期货研究咨询部第 14 页

15 下游跟踪 : 假期终端需求平淡不锈钢库存略回落佛山 3 佛山 2 佛山 4 无锡 3 无锡 2 无锡 4 不锈钢利润收窄不锈钢利润 ( 元 / 吨 ) 不锈钢成本 ( 元 / 吨 ) 不锈钢价格 ( 元 / 吨 ) 新能源汽车产量国内新能源汽车产量 ( 万辆 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 不锈钢终端渐入春节假期模式, 接货平淡, 不锈钢或重新累库, 然远期接单情况良好, 短期支撑仍在 ; 由于补贴政策的变化, 短期国内新能源汽车产量增速明显放缓, 但三元电池的长线需求依然看好, 不过其短期对价格的支撑偏弱第 15 页

16 库存 : 上期所库存下滑截至 1 月 18 日,LME 镍库存 2.12 万吨, 较前周增加.1 万吨, 上期所镍库存 1.38 万吨, 较前周减少.6 万吨交易所库存 LME 注销仓单 6 LME SHFE 2 LME 注销仓单 ( 万吨 ) 占比 (%) /1 16/6 16/11 17/4 17/9 18/2 18/7 18/12 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1 第 16 页

17 宏观驱动 : 美元处震荡调整英国脱欧问题目前仍处于政治僵局之中, 英镑继续承压欧洲央行释放的鸽派信号, 加上欧元区经济疲软, 持续打压欧元市场对中美贸易关系缓和预期对美元形成支撑, 再加上美国经济数据表现尚可, 上周美元整体表现偏强但美国政府停摆继续, 加息预期难出现抬升, 美元上方空间有限美元处震荡调整欧元承压美元指数欧元兑美元 /1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/ /1 18/1 18/1 18/11 18/11 18/12 18/12 19/1 第 17 页

18 宏观驱动 : 资金面将延续宽松状态央行上周连续 5 日开展逆回购操作, 周一至周五, 央行公开市场净投放量分别为 2 亿元 18 亿元 56 亿元 38 亿元 2 亿元, 本周累计净投放达 116 亿元, 投放规模创历史新高 15 日央行实施本年的第一次降准, 下调金融机构存款准备金率.5 个百分点, 释放资金 75 亿元央行净投放 1.16 万亿元跨年资金成本下降 15 1 公开市场操作 : 货币投放 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币回笼 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币净投放 ( 亿元 ) DR7(%) /1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/ /12 18/2 18/4 18/6 18/8 18/1 18/12 第 18 页

19 Disclaimer-- 免责声明负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 19 页

20 公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : 传真 : / 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 15 层 1A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 河南分公司郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室联系电话 : 北京分公司北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 113A- 116 四川分公司成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼江苏分公司南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 : 湖南分公司湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼联系电话 : 湖北分公司武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼联系电话 : 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室山东分公司济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层温州分公司浙江省温州市鹿城区瓯江路鸿旭嘉苑 6-7 幢 12-2 室三楼 32 室联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 第 2 页

21 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 21 页第 21 页

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幻灯片 1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据月报 (218.1) 沪镍 : 情绪乐观然需求疲软, 沪镍反弹持续性存疑联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F348166 E-mail: chenyt@cifutures.com.cn Tel:21-82226 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn