东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 发 行 人 主 体 长 期 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 正 面 短 期 融 资 券 信 用 等 级 A-1 评 级 时 间 2016 年 5 月 16 日 主 要 数 据 项 目 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 740.06 346.56 199.33 自 有 资 产 ( 亿 元 ) 541.98 227.89 137.71 自 有 负 债 ( 亿 元 ) 423.70 139.65 62.29 总 债 务 ( 亿 元 ) 304.95 127.04 58.83 股 东 权 益 ( 亿 元 ) 118.28 88.24 75.42 净 资 本 ( 亿 元 ) 68.32 67.90 41.09 净 资 本 / 净 资 产 (%) 62.23 80.26 55.79 净 资 本 / 自 有 负 债 (%) 16.45 49.43 65.61 净 资 产 / 自 有 负 债 (%) 26.43 61.60 117.60 自 有 资 产 负 债 率 (%) 78.27 61.28 45.23 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 之 和 (%) 291.49 422.91 333.99 项 目 2015 年 末 2014 年 2013 年 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 67.46 30.91 17.67 净 利 润 ( 亿 元 ) 26.92 10.75 4.83 EBITDA( 亿 元 ) 49.77 19.47 9.20 营 业 费 用 率 (%) 41.07 49.47 60.15 平 均 自 有 资 产 收 益 率 (%) 6.99 5.88 4.08 平 均 净 资 产 收 益 率 (%) 39.53 13.13 6.55 总 债 务 /EBITDA( 倍 ) 7.93 6.52 6.40 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 3.38 4.13 3.70 数 据 来 源 : 公 司 年 报 及 审 计 报 告, 联 合 资 信 整 理 分 析 师 秦 永 庆 张 博 陈 龙 泰 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 邮 箱 :lianhe@lhratings.com 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 网 址 :www.lhratings.com 评 级 观 点 基 于 对 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 北 证 券 ) 主 体 长 期 信 用 状 况 以 及 本 期 短 期 融 资 券 偿 还 能 力 的 综 合 评 估, 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 确 定 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 拟 发 行 的 2016 年 第 二 期 短 期 融 资 券 (20 亿 元 ) 信 用 等 级 为 A-1 该 结 论 表 明 东 北 证 券 本 期 短 期 融 资 券 的 违 约 风 险 最 低, 安 全 性 最 高 优 势 公 司 在 吉 林 省 内 营 业 网 点 较 多, 经 纪 业 务 在 省 内 具 有 明 显 优 势 ; 公 司 治 理 机 制 运 行 良 好, 内 部 控 制 及 风 险 管 理 体 系 比 较 健 全 ; 作 为 上 市 公 司, 公 司 融 资 渠 道 通 畅 且 多 元 化, 有 助 于 各 项 业 务 的 持 续 发 展 ; 2016 年 实 施 配 股 融 资, 资 本 实 力 显 著 增 强 ; 信 用 类 业 务 发 展 态 势 较 好, 随 着 股 票 二 级 市 场 的 回 暖 以 及 财 务 杠 杆 的 提 升, 公 司 净 利 润 增 幅 明 显 ; 资 本 市 场 改 革 创 新 及 监 管 转 型 的 推 进 对 证 券 公 司 行 业 发 展 产 生 良 好 的 促 进 作 用 关 注 负 债 规 模 快 速 增 长, 财 务 杠 杆 水 平 有 所 上 升 ; 创 新 业 务 的 较 快 发 展 对 公 司 内 部 控 制 风 险 管 理 资 本 补 充 等 方 面 提 出 更 高 要 求 ; 国 内 宏 观 经 济 增 速 放 缓 资 本 市 场 波 动 及 监 管 政 策 变 化 等 因 素 对 证 券 公 司 经 营 产 生 一 定 的 影 响 - 1 -
一 主 体 概 况 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 的 前 身 是 1988 年 8 月 成 立 的 吉 林 省 证 券 公 司 1997 年 10 月, 经 中 国 人 民 银 行 批 准, 吉 林 省 证 券 公 司 改 制 并 更 名 为 吉 林 省 证 券 有 限 责 任 公 司 2000 年 6 月, 吉 林 省 证 券 有 限 责 任 公 司 更 名 为 东 北 证 券 有 限 责 任 公 司 2007 年 8 月, 经 中 国 证 监 会 核 准, 锦 州 经 济 技 术 开 发 区 六 陆 实 业 股 份 有 限 公 司 与 东 北 证 券 有 限 责 任 公 司 完 成 吸 收 合 并, 并 实 施 股 权 分 置 改 革 方 案, 锦 州 经 济 技 术 开 发 区 六 陆 实 业 股 份 有 限 公 司 更 名 为 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ), 并 在 深 圳 证 券 交 易 所 复 牌 2012 年 8 月, 公 司 以 非 公 开 发 行 股 票 的 方 式 向 特 定 投 资 者 发 行 了 3.39 亿 股 人 民 币 普 通 股, 募 集 资 金 39.56 亿 元, 实 收 资 本 增 至 9.79 亿 元 2014 年 4 月, 公 司 实 施 2013 年 度 利 润 分 配 方 案, 以 资 本 公 积 转 增 股 本 的 方 式 增 加 注 册 资 本 至 19.57 亿 元 2016 年 4 月, 公 式 向 全 体 股 东 配 股 发 行 股 票 3.83 亿 股, 募 集 资 金 34.80 亿 元, 注 册 资 本 增 至 23.40 亿 元 截 至 目 前, 公 司 前 五 大 股 东 持 股 情 况 见 表 1, 股 权 结 构 图 见 附 录 1 表 1 公 司 主 要 股 东 及 持 股 比 例 单 位 :% 股 东 持 股 比 例 吉 林 亚 泰 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 30.71 吉 林 省 信 托 有 限 责 任 公 司 11.75 中 央 汇 金 资 产 管 理 有 限 责 任 公 司 1.75 吉 林 省 爱 都 商 贸 有 限 公 司 1.63 吉 林 省 正 茂 物 流 仓 储 经 营 有 限 公 司 1.11 合 计 46.95 公 司 主 要 经 营 范 围 : 证 券 经 纪 ; 证 券 投 资 咨 询 ; 与 证 券 交 易 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ; 证 券 承 销 与 保 荐 ; 证 券 自 营 ; 证 券 资 产 管 理 ; 融 资 融 券 ; 证 券 投 资 基 金 代 销 ; 为 期 货 公 司 提 供 中 间 介 绍 业 务 ; 代 销 金 融 产 品 ( 证 券 许 可 证 有 效 期 至 2017 年 6 月 19 日 ) 截 至 2015 年 末, 公 司 在 全 国 设 有 85 家 证 券 营 业 部, 下 设 北 京 分 公 司 上 海 分 公 司 上 海 证 券 自 营 分 公 司 和 上 海 证 券 研 究 咨 询 分 公 司 等 29 个 分 公 司 ; 控 股 5 家 子 公 司 渤 海 期 货 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 渤 海 期 货 ) 东 证 融 通 投 资 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 证 融 通 ) 东 证 融 达 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 证 融 达 ) 东 方 基 金 管 理 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 东 方 基 金 ) 和 东 证 融 汇 证 券 资 产 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 证 融 汇 ); 参 股 银 华 基 金 管 理 有 限 公 司 公 司 共 有 员 工 2618 人 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 总 额 740.06 亿 元, 其 中 客 户 资 金 存 款 157.90 亿 元 ; 负 债 总 额 621.78 亿 元, 其 中 代 理 买 卖 证 券 款 198.08 亿 元 ; 所 有 者 权 益 118.28 亿 元, 母 公 司 净 资 本 68.32 亿 元 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 67.46 亿 元, 净 利 润 26.92 亿 元 注 册 地 址 : 长 春 市 自 由 大 路 1138 号 法 定 代 表 人 : 李 福 春 二 本 期 债 券 概 况 1. 本 期 债 券 条 款 公 司 拟 在 不 超 过 40 亿 元 的 余 额 额 度 内 分 期 发 行 短 期 融 资 券, 目 前 存 续 期 内 的 短 期 融 资 券 余 额 为 20 亿 元 本 期 短 期 融 资 券 拟 发 行 人 民 币 20 亿 元, 债 券 期 限 74 天, 具 体 发 行 条 款 以 发 行 人 与 承 销 商 共 同 确 定 并 经 主 管 部 门 审 批 通 过 的 内 容 为 准 2. 本 期 债 券 募 集 资 金 用 途 本 期 短 期 融 资 券 所 募 集 资 金 主 要 用 于 满 足 公 司 流 动 性 需 求, 补 充 公 司 流 动 性 资 金 及 相 关 法 律 法 规 未 禁 止 的 其 他 短 期 资 金 用 途 三 发 行 人 长 期 信 用 分 析 公 司 建 立 了 较 为 健 全 的 公 司 治 理 内 部 控 制 及 风 险 管 理 体 系, 管 理 团 队 整 体 素 质 较 高 近 年 来, 公 司 积 极 调 整 业 务 结 构, 推 动 业 务 多 - 3 -
元 化 发 展, 综 合 经 营 水 平 不 断 提 高 公 司 第 一 大 股 东 为 吉 林 亚 泰 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司, 持 有 公 司 30.71% 的 股 份, 前 五 大 股 东 合 计 持 有 公 司 46.95% 的 股 份 公 司 制 定 了 2016~2020 年 五 年 发 展 战 略 规 划, 发 展 定 位 为 战 略 转 型 与 扩 张 期, 目 标 通 过 转 型 与 创 新 实 现 业 务 快 速 扩 张, 到 2020 年 总 资 产 达 到 2500 亿, 净 资 产 达 到 600 亿, 营 业 收 入 达 到 160 亿, 公 司 市 值 突 破 1000 亿, 资 产 规 模 和 收 入 进 入 到 行 业 前 20 为 实 现 上 述 战 略 目 标, 公 司 将 坚 持 一 个 中 心 两 条 路 径 三 大 中 台 支 持 平 台 四 项 后 台 保 障 机 制 五 大 前 台 核 心 业 务 的 理 念 以 客 户 为 中 心, 实 施 客 户 战 略, 优 化 客 户 资 源 ; 通 过 择 机 收 购 相 关 机 构, 实 现 混 业 经 营 和 海 外 业 务 拓 展, 公 司 计 划 分 别 在 香 港 设 立 子 公 司, 在 北 美 或 欧 洲 设 立 分 公 司 或 代 表 处, 完 成 海 外 机 构 布 局 ; 建 设 研 究 咨 询 信 息 技 术 和 合 规 风 控 平 台, 为 前 台 业 务 提 供 保 障 ; 通 过 优 化 资 本 补 充 机 制 业 务 创 新 机 制 人 才 建 设 机 制 和 组 织 协 调 机 制, 进 一 步 提 高 后 台 保 障 能 力 ; 重 点 发 展 零 售 经 纪 与 财 富 管 理 机 构 业 务 自 营 投 行 资 产 管 理 业 务 公 司 主 要 业 务 板 块 包 括 证 券 经 纪 投 资 银 行 业 务 自 营 业 务 资 产 管 理 业 务 以 及 通 过 控 股 子 公 司 从 事 的 期 货 业 务 直 接 投 资 业 务 另 类 投 资 业 务 和 基 金 业 务 未 来, 随 着 公 司 战 略 规 划 的 稳 步 推 进, 战 略 投 入 效 果 将 逐 步 显 现, 业 务 转 型 将 有 助 于 公 司 拓 宽 收 入 来 源 和 优 化 公 司 的 收 入 结 构 经 纪 业 务 是 公 司 最 重 要 的 收 入 来 源 之 一, 近 年 来, 随 着 证 券 营 业 网 点 设 立 政 策 的 放 宽 和 非 现 场 开 户 业 务 的 开 展, 公 司 对 营 业 网 点 战 略 布 局 方 案 进 行 了 相 应 的 调 整, 以 适 应 行 业 的 发 展 变 化 和 满 足 投 资 者 多 样 化 的 需 求 ; 在 市 场 发 展 和 竞 争 趋 势 下, 公 司 加 大 力 度 推 进 经 纪 业 务 转 型 创 新, 以 互 联 网 + 的 思 维, 以 经 纪 业 务 分 支 机 构 为 主 阵 地, 以 客 户 需 求 为 中 心, 以 市 场 趋 势 为 导 向, 推 行 线 上 线 下 两 条 服 务 体 系 2013~2015 年, 公 司 证 券 经 纪 业 务 分 别 实 现 手 续 费 净 收 入 7.83 亿 元 10.52 亿 元 24.00 亿 元, 占 当 年 营 业 收 入 的 44.32% 34.04% 35.79%, 经 纪 业 务 手 续 费 净 收 入 对 营 业 收 入 的 贡 献 度 有 所 下 降 2012 年 5 月, 公 司 成 为 融 资 融 券 业 务 转 常 规 后 第 一 批 取 得 业 务 资 格 的 券 商 之 一 2013 年 1 月, 公 司 将 融 资 融 券 部 更 名 为 信 用 交 易 部, 统 筹 管 理 融 资 融 券 股 票 质 押 式 回 购 约 定 式 购 回 等 信 用 类 业 务 同 年, 公 司 取 得 了 转 融 通 业 务 资 格, 扩 展 了 融 资 融 券 业 务 资 金 与 证 券 来 源 2015 年, 公 司 持 续 加 大 对 融 资 融 券 业 务 的 资 源 倾 斜 力 度, 融 资 融 券 业 务 规 模 保 持 快 速 增 长 态 势 截 至 2015 年 末, 公 司 融 资 融 券 余 额 104.89 亿 元, 融 资 融 券 业 务 规 模 增 幅 明 显 ; 股 票 质 押 式 回 购 余 额 31.94 亿 元 ; 约 定 式 购 回 余 额 0.13 亿 元 2015 年, 公 司 融 资 融 券 业 务 实 现 利 息 收 入 10.15 亿 元, 股 票 质 押 式 回 购 业 务 实 现 利 息 收 入 2.04 亿 元, 约 定 式 购 回 业 务 实 现 利 息 收 入 0.15 亿 元 公 司 的 投 资 银 行 业 务 主 要 包 括 股 票 可 转 换 债 券 和 公 司 债 企 业 债 中 小 企 业 私 募 债 等 有 价 证 券 的 保 荐 和 承 销 业 务, 以 及 收 购 兼 并 资 产 重 组 等 财 务 顾 问 业 务 近 年 来, 公 司 积 极 推 动 投 资 银 行 业 务 多 元 化 发 展, 在 继 续 巩 固 传 统 保 荐 业 务 的 基 础 上, 逐 步 发 展 创 新 业 务, 建 立 起 股 权 融 资 债 券 融 资 并 购 融 资 新 三 板 融 资 衍 生 品 及 另 类 融 资 等 全 业 务 体 系, 拓 宽 投 资 银 行 业 务 收 入 渠 道 2013~2015 年, 公 司 投 资 银 行 业 务 分 别 实 现 手 续 费 净 收 入 1.21 亿 元 2.28 亿 元 5.38 亿 元, 占 当 年 营 业 收 入 的 6.83% 7.37% 7.97% 公 司 证 券 自 营 业 务 包 括 权 益 类 产 品 投 资 固 定 收 益 类 产 品 投 资 以 及 衍 生 产 品 投 资 等 业 务 近 年 来, 公 司 积 极 调 整 证 券 自 营 业 务 投 资 策 略, 实 行 多 元 化 的 布 局 一 方 面, 公 司 对 权 益 类 产 品 采 取 一 级 市 场 申 购 二 级 市 场 投 资 相 结 合 的 方 式 进 行 投 资, 并 适 当 通 过 衍 生 品 工 具 进 行 套 期 保 值 以 规 避 证 券 市 场 波 动 的 风 险 ; 另 一 方 面, 公 司 逐 步 加 大 对 债 券 信 托 理 财 产 - 4 -
品 等 固 定 收 益 类 产 品 的 配 置 力 度, 并 根 据 市 场 波 动 情 况 合 理 配 置 上 述 资 产 和 控 制 仓 位, 以 获 取 稳 定 的 投 资 收 益 2013~2015 年, 公 司 证 券 自 营 业 务 分 别 实 现 投 资 收 益 ( 含 公 允 价 值 变 动 收 益 )4.37 亿 元 10.38 亿 元 26.00 亿 元, 对 当 年 营 业 收 入 的 贡 献 度 分 别 为 24.75% 33.59% 38.54%, 证 券 自 营 业 务 对 营 业 收 入 的 贡 献 度 逐 年 上 升 公 司 资 产 管 理 业 务 主 要 包 括 集 合 资 产 管 理 业 务 和 定 向 资 产 管 理 业 务 近 年 来, 公 司 积 极 推 动 资 产 管 理 业 务 发 展 一 方 面, 公 司 加 快 推 进 集 合 资 产 管 理 计 划 的 申 报, 丰 富 集 合 资 产 管 理 业 务 的 产 品 线, 截 至 2015 年 末, 公 司 共 管 理 36 支 集 合 资 产 管 理 计 划, 业 务 类 型 涵 盖 债 券 型 股 债 混 合 型 股 票 型 类 固 定 收 益 型 股 票 定 增 型 和 股 票 质 押 型 等 另 一 方 面, 公 司 不 断 开 发 银 行 信 托 等 合 作 渠 道, 开 拓 银 信 合 作 银 证 信 合 作 等 业 务 模 式, 做 大 定 向 资 产 管 理 业 务,2015 年 末, 公 司 共 管 理 112 只 定 向 资 产 管 理 计 划, 涵 盖 信 托 受 益 权 委 托 贷 款 存 单 受 益 权 协 议 存 款 股 票 质 押 式 回 购 等 业 务 类 型 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 管 理 业 务 受 托 资 产 管 理 规 模 359.71 亿 元, 呈 稳 步 增 长 态 势 其 中, 集 合 资 产 管 理 计 划 受 托 资 产 管 理 规 模 100.12 亿 元, 定 向 资 产 管 理 计 划 受 托 资 产 管 理 规 模 259.59 亿 元 2013~2015 年, 公 司 资 产 管 理 业 务 分 别 实 现 手 续 费 净 收 入 0.54 亿 元 1.16 亿 元 1.87 亿 元, 占 当 年 营 业 收 入 的 3.07% 3.74% 2.77%, 资 产 管 理 业 务 对 营 业 收 入 的 贡 献 度 仍 处 于 较 低 水 平, 但 随 着 证 券 公 司 资 产 管 理 业 务 的 逐 渐 成 熟, 未 来 公 司 的 资 产 管 理 业 务 存 在 较 大 的 发 展 空 间 公 司 拥 有 四 家 控 股 子 公 司 : 渤 海 期 货 东 证 融 通 东 证 融 达 和 东 方 基 金 2015 年, 渤 海 期 货 实 现 营 业 收 入 1.02 亿 元, 净 利 润 0.17 亿 元, 盈 利 水 平 呈 增 长 态 势, 但 对 公 司 收 入 的 贡 献 度 仍 处 于 较 低 水 平 ; 东 证 融 通 实 现 营 业 收 入 0.72 亿 元, 净 利 润 0.24 亿 元 ; 东 证 融 达 实 现 营 业 收 入 1.56 亿 元, 净 利 润 0.87 亿 元, 但 由 于 各 项 业 务 处 于 拓 展 初 期, 业 务 规 模 小 ; 东 方 基 金 实 现 营 业 收 入 5.84 亿 元, 净 利 润 1.45 亿 元 近 年 来, 随 着 证 券 自 营 投 资 规 模 的 增 加 以 及 融 资 融 券 业 务 的 快 速 发 展, 公 司 自 有 资 产 规 模 快 速 增 长 截 至 2015 年 末, 公 司 自 有 资 产 余 额 541.98 亿 元 为 满 足 业 务 发 展 对 资 金 的 需 求, 公 司 主 要 通 过 拆 入 资 金 卖 出 回 购 金 融 资 产 发 行 短 期 融 资 券 次 级 债 及 公 司 债 券 等 方 式 融 入 资 金, 公 司 自 有 负 债 规 模 大 幅 增 长 截 至 2015 年 末, 公 司 自 有 负 债 余 额 423.70 亿 元, 自 有 资 产 负 债 率 为 78.27%, 财 务 杠 杆 水 平 有 所 上 升 近 年 来, 得 益 于 股 票 二 级 市 场 的 持 续 回 暖 以 及 信 用 类 业 务 的 快 速 发 展, 公 司 净 利 润 增 幅 明 显, 加 之 财 务 杠 杆 水 平 的 上 升, 公 司 平 均 自 有 资 产 收 益 率 和 平 均 净 资 产 收 益 率 逐 年 上 升 2015 年, 公 司 实 现 净 利 润 26.92 亿 元, 平 均 自 有 资 产 收 益 率 为 6.99%, 平 均 净 资 产 收 益 率 为 39.53% 基 于 公 司 良 好 的 治 理 与 内 控 体 系 较 为 全 面 的 风 险 管 理 制 度 体 系 资 本 实 力 明 显 增 强 以 及 业 务 结 构 调 整 效 果 较 好 等 因 素, 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 确 定 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 的 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 为 正 面 ( 详 见 主 体 评 级 报 告 ) 该 评 级 结 论 反 映 了 公 司 偿 还 债 务 的 能 力 很 强 四 发 行 人 短 期 信 用 分 析 公 司 自 成 立 以 来, 主 要 通 过 利 润 留 存 计 提 风 险 准 备 借 入 长 期 次 级 债 务 增 资 扩 股 和 发 行 次 级 债 等 方 式 补 充 资 本 2013 年, 受 现 金 分 红 新 设 子 公 司 以 及 对 子 公 司 增 资 的 影 响, 公 司 净 资 本 规 模 较 上 年 末 有 所 下 降 ;2014 年, 公 司 发 行 了 20 亿 元 次 级 债, 加 之 净 利 润 的 增 长, 公 司 净 资 本 规 模 大 幅 增 加 ;2015 年, 为 满 足 业 务 发 展 对 资 金 的 需 求, 公 司 主 要 通 过 发 行 短 期 融 资 券 收 益 凭 证 次 级 债 和 卖 出 回 购 等 方 式 融 入 资 金, 自 有 负 债 规 模 较 上 年 末 大 幅 增 长 截 至 2015 年 末, 母 公 司 净 资 本 68.32 亿 元, - 5 -
母 公 司 净 资 产 109.78 亿 元 ; 净 资 本 / 净 资 产 为 62.23%, 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 之 和 291.49%, 公 司 资 本 充 足 2016 年 4 月, 公 式 向 全 体 股 东 配 股 发 行 股 票 3.83 亿 股, 募 集 资 金 34.80 亿 元, 注 册 资 本 增 至 23.40 亿 元, 资 本 实 力 进 一 步 得 到 提 升 近 年 来, 公 司 主 要 通 过 拆 入 资 金 卖 出 回 购 金 融 资 产 发 行 短 期 融 资 券 次 级 债 及 公 司 债 券 的 方 式 来 满 足 业 务 发 展 对 资 金 的 需 求 2013 年, 公 司 分 期 发 行 了 15 亿 元 和 14 亿 元 的 短 期 融 资 券 ( 均 已 到 期 兑 付 ), 同 时 发 行 了 19 亿 元 的 公 司 债 券, 公 司 自 有 负 债 规 模 同 比 大 幅 增 加 ;2014 年, 公 司 发 行 了 20 亿 元 次 级 债 和 多 期 短 期 融 资 券, 并 加 大 卖 出 回 购 力 度 ;2015 年, 公 司 发 行 了 80 亿 元 次 级 债 和 多 期 短 期 融 资 券, 自 有 负 债 规 模 进 一 步 增 长 截 至 2015 年 末, 公 司 净 资 本 / 自 有 负 债 和 净 资 产 / 自 有 负 债 分 别 为 16.45% 和 26.43%( 见 表 2) 表 2 公 司 偿 债 能 力 指 标 单 位 :%/ 亿 元 / 倍 项 目 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 之 和 291.49 422.91 333.99 净 资 本 / 净 资 产 62.23 80.26 55.79 净 资 本 / 自 有 负 债 16.45 49.43 65.61 净 资 产 / 自 有 负 债 26.43 61.60 117.60 自 有 资 产 负 债 率 78.27 61.28 45.23 总 债 务 304.95 127.04 58.83 EBITDA 49.77 19.47 9.20 总 债 务 /EBITDA 7.93 6.52 6.40 EBITDA 利 息 倍 数 指 标 为 3.38 倍, 公 司 盈 利 对 利 息 支 出 的 保 障 程 度 良 好 五 本 期 债 券 偿 付 能 力 分 析 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 已 发 行 且 在 存 续 期 内 的 短 期 融 资 券 本 金 20 亿 元 假 设 本 期 短 期 融 资 券 发 行 规 模 为 20 亿 元, 以 2015 年 末 的 财 务 数 据 进 行 分 析, 本 期 短 期 融 资 券 发 行 后, 公 司 各 项 偿 付 能 力 指 标 均 有 所 下 降 整 体 看, 公 司 盈 利 对 短 期 融 资 券 的 覆 盖 程 度 一 般, 股 东 权 益 和 可 快 速 变 现 资 产 对 短 期 融 资 券 的 保 障 程 度 较 好 ( 见 表 3) 表 3 本 期 债 券 偿 付 能 力 指 标 单 位 : 倍 项 目 发 行 前 发 行 后 短 期 融 资 券 本 金 20.00 40.00 EBITDA/ 短 期 融 资 券 本 金 2.49 1.24 净 利 润 / 短 期 融 资 券 本 金 1.35 0.67 股 东 权 益 / 短 期 融 资 券 本 金 5.91 2.96 可 快 速 变 现 资 产 / 短 期 融 资 券 本 金 22.74 11.37 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告, 联 合 资 信 整 理 六 结 论 综 上 分 析, 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 评 定 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 期 短 期 融 资 券 信 用 级 别 为 A-1 该 结 论 表 明 本 期 短 期 融 资 券 的 违 约 风 险 极 低, 安 全 性 最 高 EBITDA 利 息 倍 数 3.38 4.13 3.70 注 : 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 之 和 净 资 本 / 自 有 负 债 净 资 产 / 自 有 负 债 指 标 为 母 公 司 口 径 数 据 来 源 : 公 司 年 报 及 审 计 报 告, 联 合 资 信 整 理 近 年 来, 受 卖 出 回 购 金 融 资 产 操 作 力 度 加 大 以 及 发 行 公 司 债 券 短 期 融 资 券 次 级 债 的 影 响, 公 司 总 债 务 规 模 逐 年 上 升 截 至 2015 年 末, 公 司 总 债 务 余 额 304.95 亿 元, 自 有 资 产 负 债 率 78.27%, 公 司 财 务 杠 杆 水 平 逐 年 上 升 从 总 债 务 /EBITDA 和 EBITDA 利 息 倍 数 指 标 来 看, 截 至 2015 年 末, 公 司 总 债 务 /EBITDA 指 标 为 7.93 倍, 公 司 盈 利 对 债 务 的 保 障 程 度 一 般 ; - 6 -
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附 录 1 股 权 结 构 图 长 春 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 吉 林 省 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 11.35% 97.50% 吉 林 亚 泰 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 吉 林 省 信 托 有 限 责 任 公 司 其 他 股 东 30.71% 11.75% 57.54% 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 - 8 -
附 录 2 组 织 结 构 图 - 9 -
附 录 3 合 并 资 产 负 债 表 编 制 单 位 : 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 单 位 : 亿 元 项 目 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 资 产 货 币 资 金 174.52 80.23 61.28 其 中 : 客 户 资 金 存 款 157.90 73.32 53.97 结 算 备 付 金 39.26 40.29 4.50 其 中 : 客 户 备 付 金 32.71 38.68 3.08 融 出 资 金 104.66 75.74 23.29 交 易 性 金 融 资 产 213.18 70.98 37.25 买 入 返 售 金 融 资 产 71.27 20.41 17.18 应 收 款 项 2.08 0.52 0.41 应 收 利 息 2.40 0.94 1.16 存 出 保 证 金 13.84 9.36 6.02 可 供 出 售 金 融 资 产 96.06 31.91 29.66 持 有 至 到 期 投 资 - - - 长 期 股 权 投 资 4.32 3.45 3.11 投 资 性 房 地 产 0.14 0.15 0.15 固 定 资 产 7.17 6.99 7.12 无 形 资 产 1.47 0.94 0.73 商 誉 0.76 0.76 0.76 递 延 所 得 税 资 产 1.55 0.40 0.73 其 他 资 产 7.39 3.50 5.97 资 产 总 计 740.06 346.56 199.33 负 债 应 付 短 期 融 资 券 66.34 12.27 - 拆 入 资 金 5.04 3.00 8.83 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 186.46 72.74 31.03 代 理 买 卖 证 券 款 198.08 118.67 61.62 应 付 职 工 薪 酬 14.97 5.41 1.58 应 交 税 费 2.06 3.04 0.67 应 付 款 项 2.74 1.96 0.35 应 付 利 息 5.27 0.45 0.16 预 计 负 债 - - 0.06 应 付 债 券 37.11 19.03 18.97 递 延 所 得 税 负 债 2.57 1.09 0.20 其 他 负 债 101.13 20.65 0.44 负 债 合 计 621.78 258.32 123.91 股 东 权 益 股 本 19.57 19.57 9.79 资 本 公 积 27.16 27.16 36.02 其 他 综 合 收 益 3.70 1.68-0.92 盈 余 公 积 7.02 4.55 3.53 一 般 风 险 准 备 14.03 9.09 7.07 未 分 配 利 润 42.43 24.72 17.94 归 属 于 母 公 司 股 东 权 益 合 计 113.91 86.77 74.34 少 数 股 东 权 益 4.37 1.47 1.07 股 东 权 益 合 计 118.28 88.24 75.42 负 债 和 股 东 权 益 总 计 740.06 346.56 199.33-10 -
附 录 4 合 并 利 润 表 编 制 单 位 : 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 单 位 : 亿 元 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 一 营 业 收 入 67.46 30.91 17.67 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 37.09 16.03 10.89 其 中 : 经 纪 业 务 手 续 费 净 收 入 24.00 10.52 7.83 投 资 银 行 业 务 手 续 费 净 收 入 5.38 2.28 1.21 资 产 管 理 业 务 手 续 费 净 收 入 1.87 1.16 0.54 利 息 净 收 入 3.07 3.67 1.67 投 资 收 益 26.79 8.87 6.19 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 1.13 0.68 0.63 公 允 价 值 变 动 收 益 0.34 2.19-1.18 汇 兑 收 益 0.01 0.00 0.00 其 他 业 务 收 入 0.16 0.14 0.11 二 营 业 支 出 33.48 17.09 12.00 营 业 税 金 及 附 加 4.32 1.79 1.06 业 务 及 管 理 费 27.70 15.29 10.63 资 产 减 值 损 失 1.46 0.01 0.31 其 他 业 务 成 本 0.01 0.01 0.01 三 营 业 利 润 33.97 13.82 5.67 加 : 营 业 外 收 入 0.21 0.15 0.13 减 : 营 业 外 支 出 0.04 0.06 0.02 四 利 润 总 额 34.14 13.91 5.78 减 : 所 得 税 费 用 7.22 3.16 0.95 五 净 利 润 26.92 10.75 4.83 六 其 他 综 合 收 益 2.02 2.60-0.56 七 综 合 收 益 总 额 28.94 13.35 4.27 八 每 股 收 益 基 本 每 股 收 益 1.34 0.54 0.25 稀 释 每 股 收 益 1.34 0.54 0.25-11 -
附 录 5 合 并 现 金 流 量 表 编 制 单 位 : 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 单 位 : 亿 元 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 取 利 息 手 续 费 及 佣 金 的 现 金 57.86 26.29 15.68 处 置 交 易 性 金 融 资 产 净 增 加 额 -117.52-25.58-2.47 拆 入 资 金 净 增 加 额 2.04-5.83 8.83 回 购 业 务 资 金 净 增 加 额 62.15 38.64-9.93 代 理 买 卖 证 券 收 到 的 现 金 净 额 79.68 57.05 - 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 6.95 6.82 4.64 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 91.17 97.39 16.75 融 出 资 金 净 增 加 额 29.14 52.45 19.79 代 理 买 卖 证 券 支 付 的 现 金 净 额 - - 4.35 支 付 利 息 手 续 费 及 佣 金 的 现 金 16.73 4.80 3.84 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 11.26 6.52 5.92 支 付 的 各 项 税 费 13.93 3.16 2.62 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 59.21 7.18 3.93 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 130.26 74.12 40.46 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -39.09 23.27-23.71 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 91.29 23.63 25.20 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 1.12 0.39 0.30 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净 额 - - - 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 - - - 收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 0.02 0.00 0.33 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 92.43 24.02 25.82 投 资 支 付 的 现 金 111.62 22.09 29.34 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 1.54 0.69 0.45 支 付 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 - - - 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 113.17 22.78 29.79 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20.74 1.24-3.97 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 2.28 0.25 0.49 发 行 债 券 收 到 的 现 金 293.90 32.27 18.81 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 - - - 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 296.18 32.52 19.29 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 - - - 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 1.77 2.37 1.96 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 141.83 - - 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 143.60 2.37 1.96 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 152.58 30.15 17.33 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 0.01 0.00-0.03 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 92.84 54.66-10.38 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 119.44 64.77 75.15 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 212.27 119.44 64.77-11 -
附 录 6 财 务 指 标 计 算 公 式 指 标 计 算 公 式 自 有 资 产 自 有 负 债 总 债 务 EBITDA 总 资 产 代 理 买 卖 证 券 款 信 用 交 易 代 理 买 卖 证 券 款 总 负 债 代 理 买 卖 证 券 款 信 用 交 易 代 理 买 卖 证 券 款 短 期 借 款 + 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 + 拆 入 资 金 + 融 入 资 金 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 利 润 总 额 + 利 息 支 出 + 折 旧 + 摊 销 自 有 资 产 负 债 率 自 有 负 债 / 自 有 资 产 100% 营 业 利 润 率 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 营 业 费 用 率 业 务 及 管 理 费 / 营 业 收 入 100% 薪 酬 收 入 比 职 工 薪 酬 / 营 业 收 入 100% 平 均 自 有 资 产 收 益 率 净 利 润 / 平 均 自 有 资 产 100% 平 均 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 平 均 净 资 产 100% EBITDA 利 息 倍 数 可 快 速 变 现 资 产 净 资 本 风 险 资 本 准 备 EBITDA/ 利 息 支 出 货 币 资 金 + 结 算 备 付 金 + 融 出 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 买 入 返 售 金 融 资 产 + 可 供 出 售 金 融 资 产 不 能 快 速 变 现 的 理 财 类 投 资 客 户 资 金 存 款 客 户 备 付 金 净 资 产 - 金 融 资 产 的 风 险 调 整 - 其 他 资 产 的 风 险 调 整 - 或 有 负 债 的 风 险 调 整 -/+ 中 国 证 监 会 认 定 或 核 准 的 其 他 调 整 项 目 根 据 监 管 部 门 相 关 规 定, 对 证 券 公 司 各 项 业 务 设 立 分 支 机 构 等 按 一 定 比 例 计 算 的 风 险 资 本 - 12 -
附 录 7 证 券 公 司 短 期 融 资 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 联 合 资 信 证 券 公 司 短 期 融 资 券 信 用 等 级 划 分 为 四 等 六 级, 符 号 表 示 分 别 为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 级 别 设 置 含 义 A-1 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A-2 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B C D 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 不 能 按 期 还 本 付 息 - 13 -