<4D F736F F D D5A51504A D BCBDB6ABB7A2D5B9BCAFCDC5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E E646F63>

Transcription

1

2

3 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 2012 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA + 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 :11 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 :3 年 期 评 级 时 间 :2012 年 5 月 4 日 财 务 数 据 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 3 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 注 : 公 司 2012 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 存 续 期 内 的 短 券 额 度 已 调 整 至 短 期 债 务 中 分 析 师 高 景 楠 李 娟 娟 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 冀 东 集 团 ) 的 评 级 反 映 了 其 作 为 中 国 建 材 行 业 的 大 型 骨 干 企 业, 在 行 业 地 位 区 域 垄 断 优 势 产 能 规 模 等 方 面 具 备 的 显 著 优 势 同 时, 联 合 资 信 也 关 注 到 水 泥 行 业 面 临 产 能 过 剩 压 力 竞 争 激 烈, 宏 观 调 控 导 致 水 泥 行 业 需 求 下 滑, 公 司 债 务 负 担 重 近 期 盈 利 波 动 等 因 素 对 公 司 经 营 及 偿 债 能 力 带 来 的 不 利 影 响 国 家 淘 汰 落 后 产 能 产 业 政 策 的 实 施, 以 及 华 北 地 区 的 重 点 基 础 设 施 工 程 数 量 增 多, 为 区 域 大 型 水 泥 生 产 企 业 带 来 了 发 展 契 机 随 着 投 资 项 目 的 投 产 以 及 公 司 区 域 整 合 战 略 的 实 施, 公 司 经 营 产 能 规 模 和 市 场 控 制 力 有 望 进 一 步 增 强 联 合 资 信 对 公 司 评 级 展 望 为 稳 定 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 以 及 本 期 中 期 票 据 偿 还 能 力 的 综 合 评 估, 联 合 资 信 认 为, 公 司 本 期 中 期 票 据 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 低, 安 全 性 高 优 势 1. 公 司 是 国 家 政 策 重 点 支 持 的 大 型 水 泥 行 业 骨 干 企 业, 产 量 位 居 全 国 前 列, 其 市 场 覆 盖 京 津 唐 吉 林 辽 宁 陕 西 内 蒙 古 五 大 区 域, 区 域 及 规 模 优 势 明 显 2. 公 司 通 过 兼 并 重 组 产 能 迅 速 扩 张, 后 续 发 展 能 力 强 劲 ; 水 泥 生 产 线 全 部 采 用 新 型 干 法 水 泥 工 艺, 技 术 水 平 先 进 3. 公 司 通 过 资 产 置 换, 装 备 工 程 板 块 得 以 整 合 上 市, 进 一 步 增 强 产 业 链 优 势 4. 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 大, 对 本 期 拟 发 行 中 期 票 据 覆 盖 程 度 较 高 5. 公 司 控 股 上 市 企 业 冀 东 水 泥 和 冀 东 装 备, 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 1

4 直 接 融 资 渠 道 畅 通 关 注 1. 中 国 水 泥 行 业 产 能 快 速 增 长, 过 剩 压 力 日 益 凸 现, 行 业 内 并 购 重 组 将 可 能 改 变 现 有 水 泥 行 业 的 竞 争 格 局, 行 业 竞 争 加 剧 2. 受 中 国 基 建 投 资 放 缓 房 地 产 调 控 政 策 等 影 响, 水 泥 价 格 出 现 下 滑, 公 司 2012 年 一 季 度 盈 利 能 力 波 动 3. 煤 炭 电 力 及 原 材 料 价 格 波 动 影 响 公 司 的 生 产 成 本 4. 公 司 债 务 规 模 增 加 明 显, 债 务 负 担 较 重 5. 公 司 存 货 及 应 收 账 款 规 模 大 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 2

5 一 主 体 概 况 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 冀 东 集 团 ) 前 身 是 河 北 省 冀 东 水 泥 厂,1996 年 9 月 经 河 北 省 体 改 委 河 北 省 计 委 河 北 省 经 贸 委 河 北 省 国 资 局 ( 冀 体 改 委 生 字 [1996]4 号 文 ) 批 准, 按 照 现 代 企 业 制 度 规 范 改 制 组 建 成 立 河 北 省 冀 东 水 泥 集 团 有 限 责 任 公 司, 为 国 家 520 家 重 点 企 业 之 一,2009 年 更 为 现 名 2010 年 6 月 30 日, 融 源 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 公 司 ) 新 远 景 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 公 司 ) 对 公 司 进 行 增 资, 截 至 2011 年 底, 公 司 注 册 资 本 金 亿 元, 唐 山 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 持 有 公 司 90% 股 权, 为 公 司 最 终 控 制 人 ; 融 源 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 公 司 ) 持 股 7.45%; 新 远 景 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 公 司 ) 持 股 2.55% 公 司 经 营 范 围 : 通 过 控 股 参 股 兼 并 租 赁 运 营 资 本 ; 熟 料 水 泥 水 泥 制 品 混 凝 土 石 灰 石 建 材 ( 木 材 石 灰 除 外 ) 黑 色 金 属 材 料 及 金 属 矿 产 品 电 子 产 品 化 工 产 品 ( 涉 及 行 政 许 可 项 目 除 外 ) 化 肥 石 油 焦 五 金 交 电 水 泥 机 械 设 备 塑 料 及 橡 胶 制 品 石 膏 及 其 制 品 食 用 农 产 品 钢 材 针 纺 织 品 批 发 零 售 ; 货 物 及 技 术 进 出 口 业 务 ( 国 家 限 定 或 禁 止 的 项 目 除 外 ); 普 通 货 运 ( 期 限 至 2015 年 4 月 12 日 ); 对 外 承 包 工 程 : 承 包 与 其 实 力 规 模 业 绩 相 适 应 的 国 外 工 程 项 目 对 外 派 遣 实 施 上 述 境 外 工 程 所 需 的 劳 务 人 员 ( 许 可 期 限 至 2013 年 3 月 31 日 ); 装 备 工 程 制 造 安 装 调 试 技 术 咨 询 ( 以 上 各 项 涉 及 国 家 专 项 审 批 的 未 经 批 准 不 得 经 营 ) 截 至 2012 年 3 月 底, 公 司 设 总 经 理 办 公 室 安 全 生 产 监 察 部 装 备 研 发 中 心 运 营 管 控 部 投 资 管 理 部 信 息 化 部 海 外 发 展 事 业 部 计 划 财 务 部 审 计 部 董 秘 室 等 18 个 职 能 部 门 ( 见 附 件 1) 截 至 2012 年 3 月 底, 公 司 下 属 全 资 及 控 股 子 公 司 21 家, 其 中 控 股 上 市 公 司 两 家, 分 别 为 : 唐 山 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 水 泥, 股 票 代 码 SZ, 持 股 比 例 37.28%) 和 唐 山 冀 东 装 备 工 程 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 装 备, 股 票 代 码 , 持 股 比 例 29.90%) 截 至 2011 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 亿 元 ;2011 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2012 年 3 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 亿 元 ;2012 年 1~3 月 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 唐 山 丰 润 区 林 荫 路 东 侧 ; 法 定 代 表 人 : 张 增 光 二 本 期 中 期 票 据 概 况 公 司 计 划 于 2012 年 发 行 第 一 期 中 期 票 据 11 亿 元 ( 以 下 简 称 本 期 中 期 票 据 ), 期 限 为 3 年, 用 于 补 充 营 运 资 金 及 偿 还 银 行 贷 款 补 充 营 运 资 金 公 司 发 行 本 期 中 期 票 据 募 集 资 金 的 30% 左 右 用 于 补 充 公 司 生 产 经 营 活 动 所 需 营 运 资 金, 其 中 :12000 万 元 用 于 公 司 本 部 经 营 贸 易 物 流 所 需 资 金 周 转 ;5000 万 元 用 于 成 长 初 期 砂 石 骨 料 板 块 扩 大 生 产 规 模 所 需 资 金 周 转 ;6000 万 元 用 于 子 公 司 混 凝 土 公 司 扩 大 生 产 规 模 所 需 资 金 周 转 ;10000 万 元 用 于 子 公 司 盾 石 商 贸 购 买 煤 矿 渣 等 所 需 资 金 周 转 偿 还 银 行 贷 款 公 司 发 行 本 期 中 期 票 据 其 余 的 70% 左 右 募 集 资 金, 将 用 于 偿 还 公 司 现 有 利 率 较 高 的 银 行 贷 款, 降 低 银 行 贷 款 规 模, 减 少 财 务 费 用 支 出 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 3

6 三 行 业 分 析 公 司 为 集 水 泥 生 产 装 备 制 造 工 程 设 计 与 建 设 混 凝 土 房 地 产 等 多 种 经 营 为 一 体 的 大 型 综 合 性 企 业 集 团, 主 要 以 水 泥 生 产 为 经 营 主 业, 另 外, 随 着 近 几 年 的 扩 张, 混 凝 土 和 装 备 工 程 板 块 也 得 到 较 快 发 展 1. 水 泥 行 业 (1) 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品 自 1985 年 起, 中 国 水 泥 产 量 已 连 续 25 年 居 世 界 第 一 位, 目 前 中 国 水 泥 产 量 占 世 界 总 产 量 的 60% 左 右 市 场 供 需 水 泥 行 业 与 宏 观 经 济 整 体 发 展 的 相 关 性 比 较 高, 受 宏 观 经 济 影 响 显 著 近 年, 国 民 经 济 持 续 快 速 发 展 固 定 资 产 投 资 迅 速 增 长, 带 动 了 水 泥 需 求 较 快 增 长, 中 国 水 泥 产 销 量 逐 年 提 高 ( 见 图 1) 水 泥 产 销 率 维 持 在 98% 以 上, 其 中, 年 分 别 为 99.5% 99.4% 和 98.8% 2010 年, 虽 然 中 国 实 施 了 一 系 列 楼 市 新 政, 对 建 材 行 业 需 求 抑 制 作 用 逐 渐 显 现, 且 2010 年 国 家 重 申 淘 汰 落 后 产 能, 建 材 水 泥 行 业 面 临 重 整 兼 并, 尤 其 部 分 省 市 针 对 高 载 能 行 业 施 行 拉 闸 限 电 以 来, 水 泥 产 能 扩 张 受 限, 产 量 增 幅 已 呈 下 行 趋 势, 价 格 上 涨 在 所 难 免, 但 是 2010 年 中 国 水 泥 产 销 仍 保 持 了 良 好 的 上 升 势 头,2010 年 全 国 水 泥 产 量 为 亿 吨, 同 比 增 长 15.5%,2010 年 中 国 水 泥 销 量 亿 吨, 同 比 增 长 14.7% 2011 年, 在 保 证 经 济 平 稳 较 快 发 展 的 前 提 下, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 增 速 仍 然 保 持 在 高 位, 加 之 中 国 水 泥 企 业 的 日 益 成 熟, 水 泥 市 场 供 需 仍 保 持 较 高 水 平,2011 年 全 国 水 泥 产 量 为 亿 吨, 同 比 增 长 16.12%, 水 泥 销 量 亿 元, 同 比 增 长 9.6% ( 万 吨 ) 图 1 中 国 水 泥 行 业 产 销 量 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 水 泥 产 量 资 料 来 源 :Wind 资 讯 水 泥 销 量 2007~2009 年, 水 泥 行 业 固 定 资 产 投 资 平 均 增 速 达 61% 较 高 的 投 资 规 模 带 来 水 泥 产 能 的 爆 发 式 增 长,2009 年 产 能 集 中 释 放,2009 年 新 增 产 能 达 3.80 亿 吨 2009 年 9 月 份 以 后, 国 家 严 禁 开 工 建 设 水 泥 新 项 目 ( 新 疆 除 外 ), 水 泥 行 业 固 定 资 产 投 资 增 长 过 快 的 局 面 得 到 根 本 控 制,2010 年 以 来, 在 国 家 对 新 建 产 能 的 严 卡 下, 水 泥 投 资 增 速 持 续 大 幅 回 落,2010 年 全 国 水 泥 累 计 投 资 1754 亿 元, 同 比 增 长 仅 为 3.19%; 2011 年 全 国 水 泥 累 计 投 资 1439 亿 元, 近 年 来 首 次 呈 现 水 泥 投 资 负 增 长 的 局 面 自 2009 年 起 国 务 院 加 大 了 对 水 泥 行 业 落 后 产 能 的 淘 汰 力 度, 水 泥 行 业 拟 建 和 新 开 工 产 能 持 续 走 低, 产 能 抑 制 政 策 效 果 明 显 据 中 国 水 泥 协 会 初 步 统 计,2010 年 全 国 新 投 产 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 共 计 203 条, 新 增 水 泥 熟 料 产 能 2.43 亿 吨, 同 比 下 降 36.15%;2011 年 全 国 新 投 产 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 166 条, 全 年 新 增 水 泥 熟 料 产 能 2.02 亿 吨, 新 增 规 模 较 2010 年 进 一 步 下 降 伴 随 新 建 产 能 控 制 和 落 后 产 能 逐 渐 退 出, 水 泥 行 业 产 能 过 剩 的 局 面 将 得 到 缓 解, 加 之 行 业 整 合 提 速, 行 业 供 需 结 构 将 获 得 明 显 改 善 水 泥 价 格 水 泥 价 格 多 年 在 低 位 徘 徊, 使 水 泥 在 基 本 建 设 成 本 中 的 所 占 比 例 下 降 到 只 有 3%~4%, 水 泥 价 格 的 波 动 对 基 本 建 设 的 影 响 甚 微 近 年, 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 4

7 全 行 业 加 紧 探 索 和 实 践 区 域 价 格 传 导 机 制, 自 2006 年 下 半 年 停 止 负 增 长 以 来, 国 内 水 泥 价 格 平 稳 增 长 受 原 材 料 价 格 下 降 和 产 能 充 分 释 放 等 因 素 的 影 响,2009 年 全 国 水 泥 平 均 价 格 较 上 年 有 所 下 降 水 泥 价 格 呈 现 东 低 西 高 的 格 局, 西 北 西 南 地 区 价 格 高 于 全 国 平 均 水 平, 西 北 东 北 地 区 价 格 环 比 增 速 高 居 各 区 域 之 首 ; 西 南 地 区 产 能 过 剩 的 不 良 后 果 开 始 显 现, 价 格 连 续 出 现 环 比 下 跌 2010 年 上 半 年 水 泥 价 格 仍 在 低 位 平 稳 运 行 下 半 年 以 来, 在 节 能 减 排 的 大 背 景 下, 华 东 华 南 多 省 进 行 了 限 产 限 电 淘 汰 落 后 产 能 等 措 施, 刺 激 下 半 年 水 泥 价 格 暴 涨 2010 年 底, 虽 然 限 电 已 结 束, 但 受 库 存 较 小 以 及 水 泥 需 求 旺 季 双 重 因 素 推 动, 水 泥 价 格 继 续 攀 升 至 540 元 / 吨 的 历 史 最 高 水 平, 上 海 等 东 部 地 区 则 升 至 600 元 / 吨, 部 分 区 域 出 现 供 不 应 求 局 面 2011 年 前 三 季 度, 水 泥 价 格 继 续 上 涨, 全 国 水 泥 价 格 指 数 均 高 于 去 年 同 期 2011 年 四 季 度 开 始, 中 国 水 泥 价 格 回 落, 主 要 因 素 包 括 :12011 年 中 国 处 于 通 货 膨 胀 高 峰 期, 国 家 先 后 3 次 加 息, 6 次 上 调 准 备 金 利 率, 在 货 币 政 策 紧 缩 和 经 济 增 长 放 缓 的 背 景 下, 企 业 面 临 严 重 的 资 金 运 转 压 力, 许 多 项 目 只 能 节 能 停 产, 导 致 水 泥 市 场 低 迷, 价 格 普 遍 下 跌 ;2 受 限 购 等 房 地 产 政 策 影 响, 房 地 产 行 业 低 迷, 销 售 率 急 速 下 滑, 导 致 部 分 在 建 项 目 直 接 停 建, 间 接 导 致 水 泥 价 格 下 滑 ;3 铁 路 建 设 项 目 速 度 放 缓 降 低 水 泥 需 求, 进 而 拉 低 水 泥 价 格 ;4 随 着 4 万 亿 投 资 进 入 尾 声, 水 泥 需 求 回 落 是 必 然 趋 势, 而 水 泥 产 能 仍 处 于 高 位, 随 着 新 增 产 能 的 逐 渐 释 放, 水 泥 价 格 下 行 压 力 较 大 限 产 限 电 对 水 泥 行 业 中 的 大 型 企 业 影 响 较 小, 多 数 企 业 可 以 通 过 余 热 发 电 的 方 式 实 现 部 分 供 给, 因 此 大 型 企 业 普 遍 受 益 于 限 电 涨 价 所 带 来 的 盈 利 提 升 图 2 近 期 中 国 国 内 水 泥 价 格 指 数 ( 当 月 同 比 ) Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 资 料 来 源 :Wind 资 讯 (2) 竞 争 格 局 水 泥 的 区 域 性 明 显, 全 国 水 泥 市 场 的 地 区 差 异 较 大 近 年 来, 中 国 水 泥 工 业 经 历 了 高 速 发 展, 形 成 了 成 熟 的 七 大 市 场 竞 争 格 局 水 泥 市 场 大 致 可 分 为 成 熟 市 场 和 成 长 型 市 场 两 种, 长 江 下 游 和 沿 海 发 达 地 区 水 泥 市 场 已 经 向 成 熟 市 场 转 变, 其 标 志 是 水 泥 消 费 量 维 持 在 高 位, 增 速 保 持 相 对 稳 定 ; 以 新 建 为 主 的 发 展 方 式 已 经 结 束, 水 泥 产 业 技 术 结 构 调 整 基 本 完 成, 兼 并 重 组 成 为 发 展 主 流 ; 大 企 业 调 控 市 场 能 力 增 强, 水 泥 价 格 相 对 稳 定 沿 京 广 线 的 河 北 河 南 湖 南 江 西 等 地 是 成 长 型 市 场, 处 在 高 速 成 长 阶 段, 以 新 建 线 和 淘 汰 落 后 为 主 线 的 结 构 调 整 正 在 加 速 进 展 过 程 中 西 北 东 北 西 南 处 在 高 速 增 长 的 起 步 阶 段, 西 北 在 资 源 能 源 拉 动 下 市 场 步 入 发 展 的 快 车 道 表 1 区 域 市 场 环 境 区 域 优 势 企 业 市 场 环 境 华 北 东 北 西 北 华 东 冀 东 水 泥 和 金 隅 集 团 为 主 导 本 地 企 业 亚 泰 集 团 辽 源 金 刚, 外 来 企 业 冀 东 水 泥 天 瑞 水 泥 山 水 集 团, 外 资 企 业 CRH 中 材 集 团 ( 子 公 司 赛 马 实 业 天 山 股 份 ), 冀 东 祁 连 山 天 津 滨 海 新 区 河 北 曹 妃 甸 特 别 是 南 堡 油 田 开 发, 以 及 山 西 内 蒙 古 的 能 源 基 地 建 设, 中 国 北 方 最 大 水 泥 市 场 华 北 地 区 的 消 费 有 望 逐 步 提 升 振 兴 东 北 区 域 经 济 发 展 战 略 出 台, 有 望 拉 动 当 地 固 定 资 产 投 资 经 济 发 展 以 及 水 泥 需 求 的 增 长 受 益 于 西 部 大 开 发, 此 市 场 在 2008 年 金 融 危 机 中 逆 市 崛 起, 基 础 设 施 建 设 的 高 投 入 拉 动 水 泥 需 求, 中 材 集 团 对 此 市 场 主 控 力 强 中 国 建 材 ( 子 公 司 南 方 华 东 地 区 已 步 入 成 熟 市 场, 是 中 水 泥 ) 海 螺 水 泥 为 主 ; 国 最 大 的 水 泥 消 费 区, 也 是 全 国 上 海 建 材 江 苏 金 峰 竞 争 最 激 烈 的 地 区 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 5

8 华 南 山 水 集 团 区 域 内 企 业 海 螺 水 泥 中 材 集 团 拉 法 基 瑞 安 ; 塔 牌 越 秀 华 润 鱼 峰 大 企 业 云 集, 竞 争 激 烈, 已 步 入 成 熟 市 场 海 螺 水 泥 中 国 建 材 得 益 于 中 部 崛 起 战 略, 水 泥 产 业 华 中 华 新 水 泥 天 瑞 同 力 启 动, 处 于 市 场 成 长 发 展 阶 段 葛 洲 坝 等 西 南 拉 法 基 瑞 安 等 除 拉 法 基 之 外, 西 南 地 区 水 泥 行 业 的 整 体 发 展 落 后, 企 业 的 规 模 普 遍 偏 小, 规 模 优 势 不 明 显, 缺 乏 超 大 型 现 代 化 生 产 企 业, 技 术 和 管 理 水 平 不 高 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 近 年 来, 中 国 水 泥 产 业 的 集 中 度 不 断 提 高, 由 于 新 建 产 能 受 到 限 制, 并 购 成 为 企 业 扩 大 生 产 规 模 以 其 增 强 市 场 控 制 力 的 主 要 发 展 方 式 2011 年 底, 全 国 新 型 干 法 水 泥 产 能 在 3000 万 吨 以 上 的 企 业 共 有 9 家, 较 2010 年 增 加 了 一 家,1000 万 吨 以 上 的 企 业 达 到 20 家 中 国 水 泥 产 业 的 集 中 度 进 一 步 提 高, 大 企 业 核 心 竞 争 力 进 一 步 增 强 表 2 截 至 2011 年 底 全 国 水 泥 企 业 水 泥 熟 料 产 能 排 名 ( 万 吨 ) 序 号 企 业 名 称 熟 料 产 能 序 号 企 业 名 称 熟 料 产 能 1 海 镙 水 泥 天 瑞 集 团 南 方 水 泥 金 隅 集 团 中 联 水 泥 拉 法 基 瑞 安 华 润 水 泥 西 南 水 泥 中 材 集 团 亚 洲 水 泥 冀 东 水 泥 亚 泰 集 团 台 泥 水 泥 北 方 水 泥 山 水 集 团 江 西 水 泥 华 新 水 泥 河 南 同 力 红 狮 集 团 上 峰 水 泥 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 注 : 南 方 水 泥 和 中 联 水 泥 的 控 股 股 东 同 为 中 国 建 材 股 份 有 限 公 司 (3) 上 下 游 分 析 上 游 原 材 料 水 泥 的 全 部 成 本 中, 主 要 分 为 原 材 料 ( 石 灰 石 黏 土 耐 火 材 料 等 ) 煤 电 折 旧 及 其 他, 其 中 原 材 料 煤 电 折 旧 占 主 导 对 于 大 公 司 来 说, 由 于 大 多 自 有 矿 山, 原 材 料 的 成 本 变 化 不 大, 折 旧 和 工 资 又 相 对 固 定, 其 他 各 项 成 本 则 相 对 细 琐, 每 项 所 占 比 例 很 小, 影 响 也 不 大, 成 本 都 相 对 刚 性, 影 响 最 大 的 主 要 在 于 煤 和 电 在 整 个 水 泥 生 产 成 本 中 燃 煤 成 本 接 近 总 成 本 的 35%, 电 费 接 近 总 成 本 的 1/3 煤 炭 煤 炭 的 价 格 变 动 相 对 频 繁, 煤 炭 价 格 每 上 升 10%, 可 能 带 动 水 泥 全 部 成 本 上 涨 3% 左 右 2008 年 上 半 年 国 内 煤 炭 价 格 上 涨 趋 势 明 显, 下 半 年 房 地 产 钢 铁 有 色 金 属 冶 炼 等 高 耗 能 企 业 受 宏 观 经 济 减 速 影 响, 增 长 显 著 放 缓, 带 动 下 游 发 电 量 增 长 率 连 续 下 滑, 煤 炭 供 求 形 势 趋 于 宽 松, 市 场 价 格 由 上 半 年 的 快 速 上 涨 转 为 逐 步 回 落 2009 年 山 西 煤 炭 资 源 整 合 导 致 煤 炭 供 应 量 减 少, 同 时 4 万 亿 投 资 计 划 也 促 使 下 游 电 力 钢 铁 化 工 开 工 率 上 升, 煤 炭 价 格 在 2009 年 大 幅 回 落 后 保 持 稳 步 回 升 态 势,2009 年 底 约 为 800 元 / 吨 2010 年 受 制 于 节 能 减 排 冲 刺 阶 段, 第 二 三 季 度 煤 炭 价 格 低 迷 ; 四 季 度 起, 煤 炭 价 格 在 需 求 预 期 转 好 南 方 冰 雪 灾 害 及 美 元 贬 值 的 背 景 下, 温 和 上 升 并 创 出 经 济 危 机 后 价 格 新 高 2011 年 一 季 度, 煤 炭 价 格 基 本 保 持 平 稳 态 势, 进 入 4 月 份, 由 于 进 口 煤 下 降 和 大 秦 线 检 修 促 进 了 沿 海 地 区 煤 炭 市 场 的 供 求 活 跃 度, 加 上 电 力 供 应 紧 张, 电 厂 积 极 补 库 存, 市 场 煤 炭 价 格 走 高, 进 入 6 月 份, 随 着 供 需 矛 盾 缓 和, 市 场 煤 价 走 势 明 显 趋 于 平 稳, 四 季 度 由 于 国 内 出 现 暖 冬, 采 暖 需 求 处 于 低 位, 电 厂 耗 煤 不 高, 下 游 需 求 对 市 场 拉 升 动 力 不 足, 市 场 煤 价 继 续 平 稳 运 行,11 月 份 煤 炭 市 场 价 格 基 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 6

9 本 达 到 年 内 高 位, 并 呈 高 位 盘 整 走 势 总 体 看, 作 为 基 础 能 源 类 产 品, 煤 炭 价 格 与 国 际 国 内 宏 观 经 济 走 势 紧 密 相 关, 在 经 历 了 2008~2009 年 的 U 型 反 转 后, 进 入 温 和 上 升 通 道, 目 前 离 2008 年 历 史 高 位 仍 有 一 段 距 离, 预 计 随 着 宏 观 经 济 逐 渐 复 苏 以 及 秋 冬 供 暖 季 的 到 来, 煤 炭 价 格 仍 有 望 维 持 温 和 上 升 趋 势 图 3 秦 皇 岛 港 煤 炭 交 易 市 场 煤 炭 价 格 ( 元 / 吨 ) Feb-07 Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 山 西 优 混 大 同 优 混 普 通 混 煤 :Q>4500 资 料 来 源 :wind 资 讯 Feb-09 Jun-09 电 力 目 前, 发 电 企 业 上 网 电 价 仍 执 行 一 厂 一 价, 由 国 家 发 改 委 确 定 中 国 自 2005 年 起 实 施 煤 电 联 动 政 策, 即 如 果 半 年 内 平 均 煤 价 与 前 一 周 期 相 比 变 化 幅 度 达 到 或 超 过 5%, 则 电 价 应 相 应 调 整 2008 年 中 国 两 次 启 动 煤 电 价 格 联 动 机 制, 以 缓 解 电 煤 价 格 大 幅 上 涨 给 发 电 企 业 带 来 的 成 本 压 力 2009 年 11 月 19 日, 国 家 发 改 委 宣 布, 自 2009 年 11 月 20 日 起 全 国 销 售 电 价 每 千 瓦 时 平 均 上 调 2.8 分 2010 年 发 改 委 宣 布 将 三 峡 输 变 电 工 程 输 电 价 格 下 调 2011 年 4 月 初, 国 家 发 改 委 上 调 了 山 西 山 东 河 南 等 16 个 省 ( 区 市 ) 上 网 电 价,16 个 省 平 均 上 调 上 网 电 价 约 1.2 分 / 度 2011 年 5 月 底, 发 改 委 决 定 自 6 月 1 日 起, 对 山 西 山 东 河 南 河 北 等 15 个 省 市 电 价 进 行 调 整 由 于 电 价 受 政 府 主 导, 电 价 变 动 对 水 泥 企 业 生 产 成 本 的 影 响 相 对 较 小, 但 基 于 煤 电 联 动 政 策, 在 煤 价 上 涨 过 程 中 存 在 电 价 调 整 的 可 能 性 国 内 水 泥 行 业 为 了 节 约 成 本, 目 前 大 部 分 新 型 干 法 水 泥 生 产 企 业 大 力 发 展 纯 低 温 余 热 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 发 电 项 目, 余 热 发 电 可 提 供 单 位 水 泥 生 产 约 60% 的 用 电 下 游 需 求 拉 动 水 泥 需 求 主 要 靠 固 定 资 产 投 资 和 房 地 产 投 资 2011 年, 中 国 固 定 资 产 投 资 保 持 平 稳 增 长, 全 年 固 定 资 产 投 资 亿 元, 同 比 增 长 23.8% 其 中, 全 年 中 国 累 计 完 成 基 础 设 施 ( 不 包 括 电 力 燃 气 及 水 的 生 产 与 供 应 ) 投 资 亿 元, 同 比 增 长 5.9% 基 础 设 施 投 资 主 要 集 中 在 中 部 西 部 地 区, 对 水 泥 需 求 拉 动 的 影 响 比 较 大, 东 部 ( 东 南 部 沿 海 地 区 ) 的 地 方 投 资 比 较 多 总 体 而 言, 国 家 投 资 快 于 地 方 投 资, 因 此, 对 于 整 个 市 场, 中 西 部 投 资 较 为 强 劲, 东 部 南 部 投 资 相 对 弱 一 些 2011 年, 受 到 房 贷 紧 缩 限 购 等 政 策 影 响, 房 地 产 投 资 增 速 有 所 下 滑, 从 上 年 的 33.2% 下 滑 到 27.9%, 全 国 累 计 房 地 产 投 资 额 亿 元 ; 房 屋 施 工 面 积 亿 元, 同 比 增 长 25.3%, 按 照 行 业 普 遍 认 定 的 1 平 方 米 消 耗 0.2 吨 水 泥 的 测 算 标 准,2011 年 中 国 房 地 产 市 场 消 费 水 泥 达 亿 吨, 占 水 泥 产 量 的 49.25%, 高 于 2010 年 的 43.4% 国 家 对 房 地 产 持 续 的 调 控, 虽 然 对 水 泥 行 业 发 展 带 来 负 面 影 响 ; 但 在 抑 制 投 机 性 需 求, 增 加 自 主 性 供 给 的 地 产 调 控 思 路 下, 计 划 供 地 面 积 大 大 超 出 政 府 保 底 承 诺 的 两 类 住 房 建 设 所 需 用 地 面 积, 政 府 大 力 投 资 保 障 性 住 房 和 棚 改 房 的 建 设, 一 定 程 度 上 产 生 了 对 水 泥 的 新 增 需 求 (4) 产 业 政 策 水 泥 产 业 政 策 集 中 于 五 个 方 面 : 一 是 提 高 行 业 准 入 条 件 ; 二 是 严 格 控 制 新 增 产 能, 实 行 等 量 淘 汰 原 则 ; 三 是 促 进 企 业 产 品 质 量 的 提 高 ; 四 是 大 力 推 行 清 洁 生 产, 降 低 污 染 物 排 放 ; 五 是 促 进 行 业 兼 并 重 组 十 二 五 期 间, 产 品 结 构 调 整 以 及 市 场 优 化 整 合 仍 是 水 泥 行 业 的 主 要 基 调 2009 年 工 业 和 信 息 化 部 发 布 水 泥 行 业 准 入 条 件 ( 征 求 意 见 稿 ), 从 总 量 控 制 自 有 资 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 7

10 本 金 比 例 矿 山 资 源 单 线 规 模 能 源 消 耗 等 角 度 对 水 泥 行 业 设 定 准 入 门 槛 ; 印 发 关 于 抑 制 产 能 过 剩 和 重 复 建 设 引 导 水 泥 产 业 健 康 发 展 的 意 见 的 通 知, 要 求 抓 紧 制 定 水 泥 行 业 准 入 条 件, 配 合 有 关 部 门 做 好 水 泥 项 目 的 清 理, 将 淘 汰 落 后 产 能 指 标 分 解 落 实 到 各 地 区 和 具 体 企 业 2010 年 2 月, 工 业 和 信 息 化 部 等 18 个 部 委 日 前 联 合 制 定 了 淘 汰 落 后 产 能 工 作 考 核 实 施 方 案, 对 未 完 成 淘 汰 落 后 产 能 目 标 任 务 的 省 ( 区 市 ), 在 其 整 改 措 施 落 实 到 位 前, 发 改 委 工 信 部 环 保 部 及 能 源 局 等 部 门 将 严 格 控 制 该 地 区 的 国 家 投 资 项 目, 暂 停 对 该 地 区 项 目 的 核 准 和 审 批 2010 年 8 月 8 日, 工 业 和 信 息 化 部 向 社 会 公 告 18 个 工 业 行 业 淘 汰 落 后 产 能 企 业 名 单 至 2010 年 9 月 底 前, 被 列 入 名 单 企 业 的 落 后 产 能 须 全 部 关 停, 其 中 涉 及 水 泥 家 数 达 762 家, 总 量 达 1.1 亿 吨 2010 年 11 月 25 日, 工 业 和 信 息 化 部 印 发 了 工 业 和 信 息 化 部 关 于 水 泥 工 业 节 能 减 排 的 指 导 意 见 ( 工 信 部 节 [2010]582 号 ), 意 见 中 指 出 : 到 十 二 五 末, 全 国 水 泥 生 产 平 均 可 比 熟 料 综 合 能 耗 小 于 114 千 克 标 准 煤 / 吨, 水 泥 综 合 能 耗 小 于 93 千 克 标 准 煤 / 吨 在 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 上 普 遍 应 用 余 热 发 电 高 效 粉 磨 技 术 电 机 变 频 等 技 术, 重 点 水 泥 企 业 加 快 建 设 能 源 管 理 中 心 大 城 市 周 边 的 水 泥 企 业 基 本 形 成 协 同 处 置 城 市 生 活 垃 圾 和 城 市 污 泥 的 能 力, 使 水 泥 工 业 转 变 为 兼 顾 污 染 物 处 置 的 新 兴 环 保 产 业 2010 年 11 月 30 日, 水 泥 行 业 准 入 条 件 ( 工 原 [2010] 第 127 号 ) 正 式 出 台, 要 求 新 型 干 法 水 泥 熟 料 年 产 能 超 过 人 均 900 公 斤 的 省 份, 原 则 上 停 止 核 准 新 建 扩 大 水 泥 ( 熟 料 ) 产 能 生 产 线 项 目, 且 鼓 励 现 有 水 泥 ( 熟 料 ) 企 业 兼 并 重 组, 支 持 不 以 新 增 产 能 为 目 的 的 技 术 改 造 项 目 进 入 2011 年 后, 水 泥 行 业 政 策 倾 向 得 到 延 续,2011 年 1 月 12 日, 工 信 部 下 发 关 于 进 一 步 做 好 淘 汰 水 泥 落 后 产 能 工 作 的 通 知, 强 调 了 从 政 策 和 技 术 上 从 严 促 进 水 泥 落 后 产 能 淘 汰 ;2011 年 1 月 19 日, 工 信 部 下 发 水 泥 行 业 准 入 条 件, 对 水 泥 行 业 准 入 设 置 了 较 高 的 门 槛, 同 时 提 出 鼓 励 现 有 水 泥 企 业 间 的 重 组 联 合, 支 持 大 企 业 对 中 小 企 业 并 购 重 组 后 的 改 造 投 资 ;2011 年 4 月 19 日, 工 信 部 确 定 水 泥 工 业 2011 年 的 落 后 产 能 淘 汰 总 量 的 1.3 亿 吨 2011 年 11 月 9 日, 工 信 部 制 定 水 泥 工 业 十 二 五 发 展 规 划, 指 出 十 二 五 期 间 要 加 快 转 变 水 泥 工 业 发 展 方 式, 确 定 到 2015 年, 规 模 以 上 企 业 工 业 增 加 值 年 均 增 长 10% 以 上, 淘 汰 落 后 水 泥 产 能 2.5 亿 吨, 主 要 污 染 物 实 现 达 标 排 放, 协 同 处 置 取 得 明 显 进 展, 协 同 处 置 线 比 例 达 到 10%, 综 合 利 用 废 弃 物 总 量 提 高 20%, 前 10 家 企 业 生 产 集 中 度 达 到 35% 以 上 十 二 五 期 间, 产 品 结 构 调 整 以 及 市 场 优 化 整 合 仍 是 水 泥 行 业 的 主 要 基 调, 有 利 于 大 力 推 进 节 能 减 排 兼 并 重 组 淘 汰 落 后 和 技 术 进 步, 提 高 水 泥 工 业 发 展 质 量 和 效 益, 促 进 水 泥 工 业 转 型 升 级, 水 泥 行 业 将 进 入 价 值 回 归 的 健 康 发 展 态 势 (5) 行 业 关 注 重 组 并 购 活 跃, 行 业 集 中 度 提 高 2006 年 以 来, 水 泥 行 业 的 兼 并 重 组 非 常 活 跃, 大 集 团 加 快 并 购, 并 购 出 现 了 大 企 业 集 团 跨 省 份 的 连 片 区 域 并 购 的 特 点, 市 场 整 合 和 重 组 取 得 了 实 质 性 的 进 展 目 前, 海 螺 华 新 冀 东 等 企 业 已 初 步 完 成 其 所 控 制 区 域 市 场 的 战 略 布 局 ; 亚 泰 金 隅 祁 连 山 等 水 泥 集 团 也 是 积 极 参 与 者 中 材 集 团 中 国 建 材 为 主 的 国 有 大 型 企 业 集 团, 通 过 收 购 形 式 迅 速 实 现 水 泥 业 务 规 模 的 扩 张 在 外 资 方 面, 以 国 际 大 水 泥 跨 国 公 司 为 主 的 实 业 资 本 ( 如 拉 法 基 HLOLCIM 海 德 堡 ) 多 以 实 现 对 国 内 企 业 的 控 股 权, 实 现 其 长 远 战 略 目 标 为 目 的 ; 金 融 资 本 多 以 参 股 形 式, 分 享 大 水 泥 企 业 集 团 的 成 长 硕 果 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 8

11 表 3 近 年 来 水 泥 行 业 主 要 收 购 并 购 项 目 一 览 案 例 方 式 股 权 拉 法 基 收 购 四 川 双 马 控 股 56.81% HLOLCIM 控 股 华 新 水 泥 控 股 39.88% 海 德 堡 参 股 陕 西 冀 东 参 股 45.77% 海 德 堡 收 购 辽 宁 工 源 控 股 80.00% 爱 尔 兰 CRH 收 购 亚 泰 集 团 核 心 子 公 司 外 资 企 业 的 股 权 参 股 26.00% 意 大 利 水 泥 集 团 收 购 陕 西 富 平 光 宇 控 股 % 葡 萄 牙 CIMPOR 收 购 山 东 榴 园 控 股 60.00% 美 国 高 盛 入 股 蒙 西 水 泥 参 股 40.00% 摩 根 鼎 辉 入 股 山 水 集 团 参 股 30.00% 2007 年 设 立 南 方 水 泥 对 东 南 经 济 区 浙 江 江 西 湖 南 江 苏 上 海 的 水 泥 产 -- 中 国 建 材 能 进 行 并 购 中 联 水 泥 收 购 淮 海 经 济 圈 泰 山 水 泥 日 照 港 源 等 企 业, -- 中 国 材 料 集 团 控 股 宁 夏 建 材 集 团, 间 接 控 股 赛 马 实 业 控 股 51.00% 中 材 集 团 中 材 股 份 控 股 天 山 股 份 控 股 36.28% 中 材 股 份 参 股 祁 连 山 参 股 11.58% 海 螺 水 泥 入 股 祁 连 山 参 股 5.24% 海 螺 水 泥 入 股 巢 东 股 份 参 股 16.28% 海 螺 水 泥 海 螺 水 泥 入 股 冀 东 股 份 参 股 17.34% 海 螺 水 泥 入 股 福 建 水 泥 参 股 6.10% 海 螺 水 泥 入 股 华 新 水 泥 参 股 7.29% 冀 东 水 泥 参 与 ST 秦 岭 破 产 重 整 参 股 19.52% 亚 泰 集 团 收 购 哈 尔 滨 水 泥 厂 控 股 99.00% 亚 泰 集 团 亚 泰 集 团 子 公 司 收 购 通 化 水 泥 控 股 50.83% 北 京 金 隅 受 让 鹿 泉 东 方 鼎 鑫 水 泥 公 司 控 股 77.70% 北 京 金 隅 北 京 金 隅 收 购 太 行 水 泥 控 股 50.98% 太 行 水 泥 中 经 信 投 资 有 限 公 司 参 股 太 行 水 泥 参 股 10.77% 祁 连 山 祁 连 山 重 组 大 通 河 及 寿 鹿 山 控 股 28.70% 赛 马 实 业 赛 马 实 业 收 购 中 宁 赛 马 青 铜 峡 水 泥 控 股 44.16% 资 料 来 源 : 中 国 建 材 信 息 网 并 购 整 合 对 行 业 发 展 最 大 益 处 在 于, 可 以 迅 速 提 升 市 场 集 中 度 和 企 业 平 均 规 模, 从 而 改 变 行 业 竞 争 格 局 对 于 大 规 模 实 施 并 购 战 略 的 企 业 而 言 则 是 谋 求 区 域 市 场 控 制 权 的 开 始, 如 果 在 某 些 区 域 通 过 并 购 获 得 较 大 市 场 份 额 将 可 以 使 其 盈 利 模 式 由 低 成 本 竞 争 模 式 转 变 到 夺 取 区 域 价 格 主 导 权 竞 争 模 式 新 型 干 法 水 泥 比 重 快 速 提 高 从 20 世 纪 70 年 代 初 研 制 新 型 干 法 水 泥 技 术 装 备 开 始, 在 国 家 的 推 动 下, 中 国 水 泥 产 业 结 构 调 整 步 伐 不 断 加 快 1995 年 新 型 干 法 水 泥 产 量 2853 万 吨, 仅 占 总 产 量 的 6%;2010 年 中 国 水 泥 总 产 量 18.7 亿 吨, 其 中 新 型 干 法 水 泥 比 重 达 到 80%, 超 额 完 成 了 水 泥 产 业 十 一 五 规 划 确 立 的 70% 的 目 标 统 计 显 示, 截 至 2011 年 底, 中 国 采 用 国 内 技 术 和 装 备 建 设 的 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 已 经 达 到 近 1500 条, 日 产 4000 吨 5000 吨 水 泥 生 产 线 占 60% 左 右, 达 到 900 条 生 产 线 节 能 减 排 成 效 明 显, 余 热 发 电 投 资 加 大 水 泥 生 产 过 程 中 由 窑 头 熟 料 冷 却 机 和 窑 尾 预 热 器 排 掉 的 350 以 下 废 气, 其 热 量 约 占 水 泥 熟 料 烧 成 系 统 总 热 耗 量 的 30% 以 上 而 充 分 利 用 这 部 分 低 温 废 气 进 行 余 热 发 电 改 造, 已 经 成 为 目 前 国 内 水 泥 工 业 节 能 降 耗 的 有 效 途 径 之 一 低 温 余 热 发 电 是 指 在 水 泥 回 转 窑 的 烧 成 系 统, 利 用 窑 尾 低 温 锅 炉 和 熟 料 冷 却 机 锅 炉 收 集 低 温 余 热 废 气, 通 过 汽 轮 机 和 发 电 机 组 进 行 发 电, 其 发 电 成 本 0.15 元 /kwh 整 个 发 电 过 程 既 不 增 加 任 何 新 的 燃 料 消 耗, 还 减 少 了 废 气 排 放, 改 善 了 环 境, 降 低 了 生 产 成 本 余 热 发 电 技 术 只 能 在 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 上 使 用, 尤 其 是 日 产 水 泥 熟 料 生 产 线 规 模 越 大, 经 济 效 益 和 环 境 效 益 越 可 观 从 2006 年 开 始, 余 热 发 电 技 术 在 水 泥 企 业 的 应 用 呈 加 速 之 势 到 2010 年 底, 国 内 1300 多 条 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 中 有 700 多 条 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 余 热 得 到 回 收 利 用, 建 设 了 561 台 套 余 热 发 电 机 组, 总 装 机 达 4786 兆 瓦, 年 发 电 368 亿 度, 相 当 于 年 节 约 标 准 煤 900 多 万 吨 目 前, 各 地 投 资 建 设 的 水 泥 项 目 多 数 为 国 家 产 业 政 策 支 持 的 大 型 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 和 余 热 发 电 项 目 (6) 行 业 发 展 从 整 体 上 看, 虽 然 水 泥 在 建 生 产 线 逐 步 减 少, 但 在 需 求 不 足 的 情 况 下,2012 年 产 能 过 剩 仍 将 加 剧, 水 泥 价 格 存 在 较 大 下 行 压 力, 通 过 价 格 协 同 和 兼 并 重 组 来 稳 定 区 域 水 泥 价 格 将 是 行 业 未 来 的 发 展 方 向 另 外, 在 国 家 十 二 五 规 划 对 保 障 房 高 铁 水 利 水 电 和 农 村 基 建 重 视 程 度 加 大 的 背 景 下, 相 关 投 资 将 对 水 泥 价 格 形 成 一 定 支 撑 短 期 内, 核 准 未 开 工 产 能 和 规 划 未 核 准 产 能 将 使 水 泥 企 业 的 规 模 扩 张 受 到 调 控 ; 从 长 远 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 9

12 看, 控 制 产 能 和 淘 汰 落 后 相 关 政 策 对 水 泥 行 业 是 一 项 长 期 利 好 未 来, 伴 随 新 建 产 能 扩 张 趋 缓 和 落 后 产 能 的 逐 渐 退 出, 水 泥 行 业 供 需 失 衡 的 局 面 将 有 望 得 到 缓 解, 大 型 水 泥 企 业 外 部 环 境 将 获 得 改 善, 盈 利 能 力 有 望 增 强 2. 水 泥 装 备 制 造 行 业 和 混 凝 土 行 业 水 泥 装 备 制 造 行 业 经 过 三 十 多 年 的 发 展, 中 国 水 泥 行 业 将 自 主 创 新 与 引 进 吸 收 再 创 新 相 结 合, 大 力 开 展 水 泥 工 艺 技 术 与 装 备 的 开 发 研 究, 使 中 国 水 泥 工 业 技 术 与 装 备 基 本 实 现 了 与 国 际 平 均 水 平 同 步 近 年 来, 中 国 相 继 开 发 和 生 产 了 5000 吨 / 天 吨 / 天 水 泥 生 产 线 所 需 的 机 械 装 备, 既 满 足 了 我 国 水 泥 工 业 的 结 构 调 整 发 展 需 要, 又 大 量 出 口, 彻 底 改 变 了 长 期 以 来 国 际 上 大 型 水 泥 生 产 线 的 成 套 装 备 由 丹 麦 史 密 斯 德 国 洪 堡 伯 力 鸠 斯 等 几 家 著 名 跨 国 公 司 垄 断 的 局 面 同 时, 水 泥 机 械 产 品 的 出 口 市 场 更 趋 多 元 化, 不 仅 继 续 在 东 南 亚 非 洲 等 传 统 的 出 口 市 场 中 保 持 优 势, 而 且 在 中 东 美 洲 及 欧 洲 等 地 逐 步 占 据 了 重 要 地 位 从 未 来 发 展 趋 势 看, 国 家 关 于 水 泥 产 业 淘 汰 落 后 产 能 支 持 发 展 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 政 策 导 向 驱 动 下, 未 来 水 泥 工 业 装 备 将 向 着 大 型 化 (5000 吨 / 天 吨 / 天 ) 高 效 节 能 化 方 向 发 展, 水 泥 生 产 线 的 纯 低 温 余 热 发 电 系 统 存 在 很 大 市 场 商 品 混 凝 土 行 业 随 着 国 家 对 工 程 质 量 及 环 境 问 题 的 日 益 重 视, 全 国 由 上 而 下 逐 步 禁 止 混 凝 土 砂 浆 现 场 搅 拌, 政 府 加 大 了 对 商 品 混 凝 土 的 推 广 力 度, 商 品 混 凝 土 行 业 发 展 提 速 据 中 国 混 凝 土 网 统 计, 中 国 商 品 混 凝 土 产 量 由 2005 年 的 1.36 亿 立 方 米 增 长 到 2011 年 的 7.43 亿 立 方 米, 年 均 复 合 增 长 率 达 到 32.73%, 中 国 商 品 混 凝 土 行 业 处 于 高 速 发 展 阶 段 但 是, 当 前 中 国 混 凝 土 行 业 仍 然 存 在 着 产 业 集 中 度 低 产 品 附 加 值 低 生 产 工 艺 比 较 简 单 等 制 约 行 业 发 展 的 问 题 从 竞 争 格 局 上 看, 中 国 商 品 混 凝 土 经 营 具 有 显 著 的 区 域 性 特 点 在 江 苏 广 东 上 海 等 预 拌 混 凝 土 发 展 水 平 较 高 的 地 区, 商 品 混 凝 土 需 求 量 大, 企 业 数 量 多, 竞 争 激 烈 ; 而 一 些 发 展 水 平 较 低 的 地 区, 尽 管 需 求 量 小, 但 企 业 数 量 也 少, 这 些 地 区 的 企 业 面 临 的 竞 争 压 力 反 而 较 小 从 未 来 发 展 趋 势 看, 受 工 业 化 和 城 市 化 推 动, 住 宅 房 产 工 商 业 房 产 和 基 础 设 施 建 设 均 会 持 续 增 长, 混 凝 土 消 费 量 会 因 此 保 持 在 较 高 水 平 并 在 未 来 一 段 时 间 保 持 持 续 增 长 四 基 础 素 质 分 析 1. 企 业 规 模 公 司 是 中 国 建 材 行 业 的 大 型 骨 干 企 业, 是 以 集 水 泥 生 产 装 备 制 造 工 程 设 计 与 建 设 混 凝 土 房 地 产 等 多 种 经 营 为 一 体 的 大 型 综 合 性 企 业 集 团, 已 经 发 展 成 为 横 跨 中 国 三 北 大 地 并 向 国 际 化 发 展 的 大 型 综 合 企 业 集 团 截 至 2012 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 达 到 亿 元, 下 属 全 资 及 控 股 子 公 司 21 家, 其 中 控 股 冀 东 水 泥 和 冀 东 装 备 两 家 上 市 公 司 水 泥 板 块 冀 东 水 泥 是 集 团 公 司 的 核 心 企 业 中 国 北 方 规 模 最 大 的 水 泥 上 市 企 业, 同 时 也 是 中 国 水 泥 行 业 国 家 政 策 重 点 支 持 的 12 家 大 型 水 泥 集 团 之 一, 截 至 2012 年 3 月 底 水 泥 年 产 能 达 到 万 吨 冀 东 水 泥 以 著 名 的 盾 石 牌 硅 酸 盐 水 泥 为 主 导 产 品, 其 中 包 括 : 中 标 英 标 美 标 等 通 用 硅 酸 盐 水 泥, 道 路 油 井 博 格 板 超 早 强 等 专 用 水 泥, 中 热 / 低 热 抗 硫 酸 盐 等 特 种 水 泥, 三 个 系 列 几 十 个 品 种, 产 品 响 誉 中 国 华 北 东 北 西 北 地 区 以 及 亚 洲 北 美 中 东 非 洲 等 国 家 和 地 区 公 司 销 售 网 络 现 已 遍 布 中 国 国 内 京 津 冀 吉 林 辽 宁 陕 西 内 蒙 古 五 大 区 域, 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 10

13 并 向 山 西 湖 南 重 庆 山 东 等 地 拓 展, 已 经 发 展 成 为 拥 有 49 家 控 股 子 公 司 4 家 联 营 公 司 4 家 合 营 公 司 的 跨 地 区 跨 所 有 制 和 跨 行 业 经 营 的 集 团 化 企 业 装 备 工 程 板 块 公 司 装 备 工 程 板 块 主 要 经 营 主 体 为 冀 东 装 备 冀 东 装 备 由 原 上 市 公 司 唐 山 陶 瓷 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 唐 山 陶 瓷 ) 通 过 资 产 置 换 及 更 名 而 来, 下 属 盾 石 机 械 盾 石 建 筑 唐 山 筑 炉 三 家 全 资 子 公 司 及 盾 石 电 气 一 家 控 股 子 公 司 1 盾 石 机 械 是 中 国 大 型 水 泥 机 械 制 造 企 业 之 一, 曾 于 1985 年 制 造 出 中 国 第 一 条 日 产 2000 吨 水 泥 生 产 线 主 机 设 备, 并 被 中 国 权 威 部 门 认 定 为 水 泥 机 械 产 品 和 全 国 环 保 设 备 产 品 定 点 企 业 及 中 国 建 材 机 械 行 业 龙 头 企 业, 主 导 产 品 获 中 国 品 牌 称 号 目 前, 盾 石 机 械 年 装 备 制 造 能 力 达 8 万 吨 ( 成 套 能 力 10 万 吨 ), 以 日 产 2500 吨 ~10000 吨 水 泥 生 产 线 主 机 设 备 为 主 涵 盖 冶 金 化 工 港 口 环 保 电 力 矿 山 等 行 业 设 备, 产 品 覆 盖 全 国 市 场, 并 出 口 到 美 国 等 二 十 多 个 国 家 和 地 区 2 盾 石 电 气 经 冀 发 改 办 技 术 (2010)100 号 文 批 准 年 产 4000 台 智 能 电 器 成 套 盘 柜 项 目, 总 投 资 1.1 亿 元, 其 中 中 央 预 算 内 投 资 400 万 元, 企 业 自 有 投 资 万 元,2010 年 12 月 31 日 公 司 已 收 到 中 央 预 算 内 投 资 款 400 万 元 ; 2011 年 10 月 17 日, 公 司 已 取 得 土 地 规 划 红 线 图, 项 目 用 地 规 模 约 为 35 亩 作 为 公 司 和 西 门 子 制 造 工 程 中 心 有 限 公 司 的 战 略 合 作 平 台, 引 进 西 门 子 公 司 在 电 气 自 动 化 系 统 方 面 的 最 新 技 术 和 先 进 的 管 理 经 验, 通 过 自 主 研 发 设 计, 以 国 际 先 进 的 质 量 标 准 生 产 制 造 电 气 成 套 设 备 ; 被 国 家 科 技 部 批 准 为 国 家 级 高 新 技 术 企 业 另 外,2009 年, 公 司 与 哈 电 集 团 华 效 资 源 有 限 公 司 合 资 成 立 华 海 风 能 公 司, 在 唐 山 曹 妃 甸 投 资 建 设 冀 东 水 泥 装 备 制 造 与 成 套 基 地, 其 中 包 括 风 力 发 电 项 目 余 热 发 电 装 备 制 造 与 成 套 水 泥 生 产 线 设 备 制 造 与 成 套 项 目 ;2010 年, 公 司 成 立 冀 东 日 彰 节 能 风 机 制 造 有 限 公 司, 生 产 节 能 高 效 的 离 心 风 机 产 品 商 品 混 凝 土 板 块 唐 山 冀 东 混 凝 土 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 混 凝 土 公 司 ) 是 由 冀 东 集 团 公 司 和 冀 东 水 泥 共 同 出 资 组 建 的, 成 立 于 2009 年 4 月, 注 册 资 本 19.9 亿 元 人 民 币 该 公 司 主 要 经 营 商 品 混 凝 土 砂 浆 生 产 销 售 运 输 ; 通 过 控 股 参 股 的 资 本 运 营 方 式 对 预 拌 混 凝 土 及 相 关 建 材 产 品 进 行 非 金 融 性 投 资 等 混 凝 土 公 司 依 托 冀 东 集 团 的 平 台, 借 助 冀 东 水 泥 的 品 牌 优 势, 按 照 集 群 发 展, 区 域 领 先 的 发 展 战 略, 通 过 收 购 或 新 建 的 方 式, 在 水 泥 覆 盖 区 域 投 资 预 拌 混 凝 土 预 拌 砂 浆 混 凝 土 构 件 及 制 品 砂 石 骨 料 等 项 目 截 至 2011 年 底, 混 凝 土 公 司 已 在 京 津 冀 陕 晋 蒙 湘 吉 辽 渝 等 10 省 市, 收 购 或 新 建 混 凝 土 企 业 41 家, 搅 拌 站 站 点 52 个, 年 产 能 已 达 到 3130 万 方, 混 凝 土 产 品 出 厂 合 格 率 保 持 在 100% 2. 人 员 素 质 公 司 现 有 14 名 高 级 管 理 人 员, 其 中 董 事 长 兼 党 委 书 记 1 位, 董 事 3 位, 监 事 3 位, 总 经 理 1 位, 副 总 经 理 3 位, 党 委 委 员 兼 工 会 主 席 1 位, 财 务 总 监 兼 董 事 会 秘 书 1 位, 人 力 资 源 总 监 1 位, 均 具 有 丰 富 的 企 业 管 理 经 验 公 司 董 事 长 兼 党 委 书 记 张 增 光 先 生,1959 年 出 生, 硕 士 学 历, 高 级 工 程 师, 于 1981 年 加 入 河 北 省 冀 东 水 泥 厂,1997 年 7 月 至 2005 年 4 月 任 唐 山 冀 东 水 泥 有 限 公 司 总 经 理,2005 年 4 月 至 今 担 任 公 司 董 事 长 兼 党 委 书 记 冀 东 股 份 董 事 长 公 司 总 经 理 王 晓 华 先 生,1955 年 出 生, 本 科 学 历, 高 级 政 工 师, 历 任 公 司 副 总 经 理 董 事, 现 任 公 司 总 经 理 兼 党 委 副 书 记 截 至 2012 年 3 月 底, 公 司 在 职 员 工 人 按 教 育 程 度 分 类, 大 专 以 上 学 历 占 32.53%, 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 11

14 高 中 中 专 学 历 占 43.76%, 初 中 及 以 下 学 历 占 23.71%; 按 岗 位 构 成 划 分, 公 司 行 政 管 理 人 员 占 5.31%, 财 务 管 理 人 员 占 2.88%, 营 销 管 理 人 员 占 3.74%, 物 资 及 生 产 管 理 人 员 占 7.11%, 技 术 管 理 人 员 占 5.95%, 技 术 工 人 及 其 他 人 员 占 75.01%; 按 年 龄 结 构 划 分,30 岁 及 以 下 员 工 占 45.52%,31 岁 -50 岁 员 工 占 49.79%,51 岁 及 以 上 员 工 占 4.69% 总 体 看, 公 司 高 层 管 理 人 员 综 合 素 质 较 高, 具 备 多 年 的 相 关 业 务 经 历 和 企 业 管 理 经 验, 有 利 于 公 司 的 长 远 发 展 公 司 员 工 以 中 青 年 为 主, 且 技 术 工 人 占 比 较 大, 年 龄 及 岗 位 构 成 符 合 行 业 发 展 要 求, 能 够 较 好 地 满 足 公 司 经 营 需 要 3. 技 术 水 平 公 司 为 国 内 第 一 家 引 进 国 际 先 进 工 艺 技 术 全 套 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 的 企 业 ; 公 司 建 成 了 中 国 第 一 条 日 产 4000 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 国 产 化 示 范 线, 填 补 了 国 内 自 行 设 计 制 造 安 装 日 产 4000 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 的 空 白 目 前, 公 司 下 属 水 泥 企 业 均 采 用 新 型 干 法 水 泥 工 艺, 整 体 技 术 水 平 位 居 国 内 前 列, 部 分 技 术 达 到 了 国 际 一 流 水 平 就 系 统 工 艺 及 工 艺 装 备 而 言, 原 料 烧 成 系 统 基 本 达 到 国 际 先 进 水 平, 水 泥 粉 磨 系 统 达 到 国 内 先 进 水 平 资 源 综 合 利 用 方 面, 公 司 水 泥 产 品 中 掺 加 的 工 业 废 渣 达 到 近 二 十 种, 掺 加 比 例 可 以 达 到 40%~60%, 在 国 内 水 泥 产 业 处 于 领 先 水 平 公 司 采 用 国 际 先 进 的 纯 低 温 余 热 发 电 设 备 和 技 术, 吨 熟 料 产 生 的 废 热 可 发 电 量 40~55 度, 占 水 泥 生 产 综 合 电 耗 的 1/2, 可 以 实 现 良 好 的 经 济 效 益 和 环 境 效 益 2009 年 公 司 成 功 研 制 并 组 织 生 产 了 深 海 固 井 油 井 水 泥 道 路 硅 酸 盐 水 泥 中 热 硅 酸 盐 水 泥 等 特 种 水 泥, 填 补 了 国 内 技 术 空 白 ; 公 司 开 发 的 超 早 强 水 泥, 已 经 用 于 京 津 城 际 铁 路 等 多 条 重 点 建 设 铁 路 线 的 建 设 施 工 中 截 至 2011 年 底, 公 司 已 建 成 余 热 发 电 机 组 31 套, 装 机 容 量 297.2MW, 在 建 项 目 配 套 余 热 发 电 7 套, 装 机 容 量 45.0MW, 合 计 可 形 成 MW 的 装 机 规 模, 每 年 可 节 电 亿 度, 相 当 于 年 节 约 标 准 煤 万 吨, 每 年 减 排 二 氧 化 碳 约 万 吨, 节 能 减 排 的 效 益 非 常 显 著 2010 年, 冀 东 水 泥 所 属 唐 山 分 公 司 清 洁 生 产 对 标 通 过 河 北 省 环 保 厅 验 收, 达 到 了 国 内 清 洁 生 产 先 进 水 平 ;2011 年, 公 司 投 资 5.96 亿 元 进 行 高 低 压 电 机 节 电 技 改, 累 计 节 电 亿 度 4. 外 部 环 境 区 位 优 势 公 司 主 要 销 售 区 域 为 京 津 唐 地 区, 是 中 国 十 一 五 以 来 重 点 发 展 的 区 域, 天 津 滨 海 新 区 曹 妃 甸 循 环 经 济 示 范 区 南 堡 开 发 区 等 国 家 重 点 开 发 区 均 处 于 公 司 合 理 的 销 售 半 径 内, 经 济 发 展 潜 力 巨 大 水 泥 需 求 旺 盛, 公 司 区 位 优 势 明 显 公 司 在 其 它 地 区 的 布 点 都 是 面 向 经 济 发 展 迅 速 水 泥 需 求 缺 口 较 大 的 地 区 :1) 内 蒙 古 是 中 国 西 部 经 济 发 展 速 度 最 快 的 省 份, 呼 鄂 包 三 市 经 济 总 量 占 内 蒙 古 自 治 区 经 济 总 量 的 比 例 高 达 50%, 特 别 是 内 蒙 古 区 域 规 划 的 出 台, 使 得 该 区 域 水 泥 产 品 供 不 应 求 ;2) 关 中 - 天 水 经 济 区 规 划 将 拉 动 后 续 基 础 设 施 建 设, 关 中 地 区 固 定 资 产 投 资 规 模 在 陕 西 省 内 位 于 前 列 ;3) 山 西 省 目 前 没 有 大 型 水 泥 企 业, 伴 随 着 落 后 水 泥 产 能 逐 步 淘 汰, 新 型 干 法 水 泥 有 较 大 发 展 空 间 ;4) 沈 阳 - 鞍 山 及 周 边 地 区 是 辽 宁 省 经 济 发 展 核 心 地 区 ;5) 长 春 - 吉 林 - 哈 尔 滨 三 角 地 区 是 吉 林 省 黑 龙 江 省 经 济 发 展 的 重 心 公 司 将 从 区 域 市 场 的 经 济 发 展 中 直 接 受 益 外 部 支 持 公 司 是 国 家 重 点 支 持 的 12 家 全 国 性 水 泥 企 业 集 团, 能 够 在 项 目 核 准 土 地 审 批 信 贷 投 放 等 方 面 获 得 优 先 支 持 根 据 河 北 省 人 民 政 府 办 公 厅 关 于 下 达 第 三 批 省 重 点 产 业 支 撑 项 目 的 通 知, 公 司 在 河 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 12

15 北 省 内 的 一 揽 子 项 目, 包 括 14 项 水 泥 扩 能 工 程 项 目 和 2 项 装 备 项 目 已 被 列 入 河 北 省 政 府 第 三 批 重 点 产 业 支 撑 项 目, 将 得 到 财 税 土 地 资 金 融 通 和 行 政 服 务 方 面 的 支 持 2009~2011 年, 公 司 下 属 水 泥 企 业 获 得 资 源 综 合 利 用 增 值 税 退 税 环 保 资 金 拨 款 所 得 税 返 还 企 业 发 展 基 金 企 业 扶 持 基 金 等 形 式 补 贴 收 入 分 别 为 1.89 亿 元 3.19 亿 元 和 3.99 亿 元 此 外, 公 司 进 一 步 巩 固 了 与 国 内 上 游 供 应 商 和 下 游 客 户 的 战 略 伙 伴 关 系, 包 括 海 德 堡 西 门 子 伯 利 鸠 斯 中 房 集 团 等 国 内 外 的 大 企 业 集 团, 公 司 的 经 营 发 展 环 境 将 得 到 进 一 步 改 善 五 管 理 分 析 1. 治 理 结 构 公 司 最 终 控 制 人 为 唐 山 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 公 司 建 立 了 股 东 会 董 事 会 监 事 会 和 经 理 层 三 会 一 层 的 法 人 治 理 结 构 股 东 会 由 全 体 股 东 组 成, 是 公 司 的 最 高 权 力 机 构, 决 定 公 司 的 经 营 方 针 和 投 资 计 划 董 事 会 对 股 东 会 负 责, 由 5 名 董 事 组 成 董 事 每 届 任 期 三 年, 董 事 会 设 一 名 董 事 长, 由 唐 山 市 国 资 委 提 名 的 董 事 担 任, 董 事 长 为 公 司 法 定 代 表 人 公 司 监 事 会 由 3 人 组 成, 均 由 唐 山 市 国 资 委 提 名 选 举 产 生 监 事 任 期 每 届 三 年 监 事 任 期 届 满, 连 选 可 以 连 任 公 司 管 理 机 构 由 1 名 总 经 理 1 名 财 务 总 监 以 及 视 公 司 的 经 营 需 要 由 董 事 会 不 时 指 定 的 其 他 高 级 管 理 人 员 组 成 总 经 理 负 责 公 司 的 日 常 经 营 业 务 和 行 政 管 理, 应 行 使 股 东 协 议 章 程 或 董 事 会 赋 予 的 权 责 2. 管 理 架 构 公 司 建 立 了 集 分 权 相 结 合 的 分 级 管 理 控 制 模 式 : 公 司 根 据 水 泥 大 吨 位 低 价 格 区 域 半 径 较 小 的 实 际 情 况 设 立 了 冀 东 大 区 冀 中 南 大 区 内 蒙 大 区 吉 林 大 区 辽 宁 大 区 陕 西 大 区 渝 川 大 区 湖 南 大 区 山 东 大 区 等 大 区, 各 大 区 承 担 对 区 域 内 子 公 司 运 营 管 理 控 制 的 职 责, 以 实 现 区 域 内 统 一 销 售 统 一 采 购 统 一 组 织 生 产, 确 保 子 公 司 按 照 公 司 统 一 的 规 则 运 行, 全 面 受 控 ; 公 司 集 团 总 部 主 要 承 担 战 略 规 划 资 本 运 作 投 资 决 策 目 标 制 定 运 营 管 控 监 督 考 核 等 宏 观 管 理 职 能, 对 各 大 区 实 施 战 略 管 控 从 目 前 实 际 运 行 情 况 来 看, 各 大 区 的 销 售 统 一 管 理 基 本 实 现, 采 购 统 一 管 理 正 在 推 进 过 程 3. 管 理 制 度 财 务 管 理 方 面, 公 司 建 立 和 完 善 了 资 金 预 算 编 制 制 度 资 本 投 资 项 目 前 期 费 用 支 出 管 理 控 制 办 法 内 部 资 金 占 用 费 管 理 办 法 和 全 面 预 算 管 理 办 法 等 系 列 规 章 制 度 公 司 建 立 了 三 级 全 面 预 算 管 理 模 式, 在 确 定 了 总 经 营 目 标 基 础 上, 从 上 到 下, 再 从 下 到 上 层 层 互 动 交 流, 最 终 形 成 公 司 年 度 全 面 预 算 管 理 体 系 生 产 运 营 管 理 方 面, 公 司 通 过 实 施 投 资 决 策 管 理 规 定, 进 一 步 规 范 和 明 晰 了 公 司 项 目 投 资 决 策 中 的 权 限 和 流 程 公 司 编 制 了 区 域 运 营 计 划 管 理 办 法 技 改 项 目 立 项 审 批 及 实 施 业 务 流 程 新 建 扩 建 项 目 建 筑 安 装 工 程 管 理 办 法 固 定 资 产 零 星 购 置 管 理 办 法 水 泥 生 产 工 艺 管 理 制 度 环 境 保 护 管 理 制 度 商 标 管 理 办 法 等 规 章 制 度, 有 效 地 规 范 了 公 司 的 生 产 运 营 管 理 安 全 生 产 管 理 方 面, 公 司 建 立 了 健 全 的 各 级 安 全 生 产 责 任 制 和 各 项 规 章 制 度 公 司 及 各 子 公 司 成 立 以 公 司 总 经 理 主 管 安 全 生 产 的 副 总 经 理 和 各 有 关 单 位 行 政 主 要 负 责 人 担 任 委 员 的 安 全 生 产 委 员 会, 领 导 协 调 全 公 司 的 生 产 安 全 交 通 安 全 等 工 作 公 司 实 行 安 全 生 产 责 任 制, 总 经 理 为 公 司 安 全 生 产 第 一 责 任 人 公 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 13

16 司 定 期 召 开 安 全 生 产 工 作 会 议, 定 期 对 员 工 进 行 劳 动 安 全 法 规 制 度 和 操 作 规 程 的 教 育 与 技 术 培 训, 并 制 定 了 定 期 安 全 检 查 制 度 和 零 事 故 报 告 制 度 人 力 资 源 方 面, 公 司 依 法 合 规 建 立 了 全 面 完 善 的 人 力 资 源 和 劳 动 关 系 管 理 制 度, 建 立 了 富 有 激 励 机 制 的 薪 酬 管 理 制 度, 如 人 事 档 案 管 理 制 度 劳 动 合 同 管 理 制 度 培 训 管 理 制 度 职 能 ( 业 务 ) 部 门 管 理 者 年 薪 考 核 办 法 管 理 制 度 子 公 司 经 营 者 业 绩 考 核 办 法 绩 效 考 核 管 理 制 度, 实 行 三 级 考 核 管 理 体 系 总 体 看, 公 司 治 理 结 构 较 完 善 ; 区 域 化 分 级 管 理 有 利 于 物 资 供 应 市 场 营 销 资 源 的 整 合, 提 升 公 司 区 域 板 块 的 整 体 实 力 和 竞 争 力 ; 公 司 整 体 运 作 规 范, 综 合 管 理 水 平 较 高 六 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 司 以 水 泥 生 产 和 水 泥 技 术 装 备 与 工 程 服 务 业 务 为 主 业 近 年 来 公 司 水 泥 产 销 规 模 不 断 扩 大, 营 业 收 入 逐 年 增 加 年 公 司 实 现 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 复 合 增 长 54.65%, 其 中 主 营 业 务 收 入 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 水 泥 熟 料 装 备 工 程 和 混 凝 土 业 务 收 入 是 公 司 主 营 业 务 收 入 的 主 要 来 源,2011 年 占 主 营 业 务 收 入 的 比 重 分 别 为 60.12% 8.93% 5.94% 和 17.14% 公 司 自 2009 年 起 开 展 商 品 混 凝 土 业 务, 发 展 较 快, 近 三 年 收 入 占 比 持 续 提 高, 分 别 为 2.46% 6.925% 和 17.14% 从 各 板 块 毛 利 率 来 看, 年, 公 司 水 泥 熟 料 和 装 备 制 造 板 块 毛 利 率 均 呈 波 动 上 升 趋 势 ; 而 混 凝 土 板 块 的 毛 利 率 有 所 下 降 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 保 持 相 对 稳 定, 年 分 别 为 28.76% 30.43% 和 28.53% 2012 年 1-3 月, 受 基 建 投 资 放 缓 限 购 政 策 和 季 节 性 影 响, 水 泥 需 求 不 足, 加 之 区 域 竞 争 激 烈, 公 司 水 泥 熟 料 等 主 营 产 品 销 量 同 比 减 少, 价 格 降 低, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 减 少 15.14%, 其 中, 主 营 业 务 收 入 亿 元 ; 同 时, 由 于 原 燃 材 料 价 格 上 涨 导 致 成 本 上 升, 公 司 毛 利 率 水 平 下 滑 至 18.08% 主 营 业 务 构 成 方 面, 仍 是 以 水 泥 熟 料 装 备 工 程 混 凝 土 四 大 业 务 板 块 为 主, 占 比 分 别 为 : 53.68% 14.60% 6.42% 和 14.67% 项 目 主 营 业 务 收 入 表 4 公 司 主 营 业 务 情 况 ( 单 位 : 万 元,%) 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1-3 月 主 营 业 务 占 比 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 占 比 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 占 比 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 占 比 水 泥 熟 料 装 备 工 程 混 凝 土 其 他 合 计 项 目 主 营 业 务 毛 利 润 主 营 业 务 毛 利 率 主 营 业 务 毛 利 润 主 营 业 务 毛 利 率 主 营 业 务 毛 利 润 主 营 业 务 毛 利 率 主 营 业 务 毛 利 润 主 营 业 务 毛 利 率 水 泥 熟 料 装 备 工 程 混 凝 土 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 14

17 2. 水 泥 业 务 公 司 控 股 子 公 司 冀 东 水 泥 为 核 心 经 营 主 体, 是 中 国 最 早 的 新 型 干 法 水 泥 生 产 企 业, 生 产 通 用 专 用 两 大 系 列 十 几 个 品 种,2011 年 冀 东 股 份 普 通 硅 酸 盐 水 泥 (P.O42.5R P.O42.5) 矿 渣 硅 酸 盐 水 泥 复 合 硅 酸 盐 水 泥 和 硅 酸 盐 水 泥 的 产 量 占 比 分 别 为 76.02% 7.25% 16.66% 和 0.07% 其 中 主 要 产 品 P.O42.5R 水 泥 与 低 碱 P.O42.5 型 水 泥, 面 对 的 是 高 端 用 户,P.O42.5R 用 于 房 地 产 公 路 厂 房 建 设, 其 中 低 碱 P.O42.5 主 要 用 于 国 家 重 点 工 程, 如 高 速 铁 路 机 场 码 头 等 工 程 如 首 都 国 际 机 场 秦 沈 客 运 专 线 京 沪 高 速 铁 路 京 津 铁 路 客 运 专 线 曹 妃 甸 港 口 北 京 奥 林 匹 克 中 心 等 国 家 重 点 工 程 均 采 用 了 公 司 的 盾 石 水 泥 表 5 水 泥 产 品 种 类 公 司 水 泥 产 品 种 类 执 行 标 准 2011 年 占 比 硅 酸 盐 水 泥 GB % 普 通 硅 酸 盐 水 泥 GB % 矿 渣 水 泥 GB % 复 合 水 泥 GB % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 年 公 司 水 泥 产 销 量 处 于 高 速 增 长 时 期 2011 年, 公 司 共 生 产 水 泥 5816 万 吨, 同 比 增 长 27.04%; 生 产 熟 料 5249 万 吨, 同 比 增 长 28.12%; 销 售 水 泥 5788 万 吨, 同 比 增 长 27.46%; 水 泥 产 销 率 均 维 持 在 99% 以 上 2012 年 一 季 度, 公 司 生 产 水 泥 万 吨, 生 产 熟 料 万 吨 ; 销 售 水 泥 717 万 吨, 销 售 熟 料 258 万 吨 水 泥 产 销 量 较 上 年 同 期 的 780 万 吨 和 770 万 吨 均 有 所 下 降 表 6 公 司 水 泥 熟 料 产 销 情 况 ( 单 位 : 万 吨 ) 产 品 产 量 销 量 水 泥 熟 料 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 水 泥 及 熟 料 销 量 的 统 计 含 冀 东 水 泥 销 往 集 团 内 部 混 凝 土 公 司 数 据 产 能 扩 张 年 公 司 水 泥 产 能 从 2500 万 吨 扩 张 到 万 吨 从 扩 张 区 域 布 局 来 看,2006 年 之 前, 冀 东 水 泥 主 要 在 北 方 地 区 新 建 和 扩 建 水 泥 生 产 线, 下 属 水 泥 生 产 企 业 主 要 分 布 于 京 津 唐 内 蒙 古 陕 西 吉 林 和 辽 宁 自 2007 年 底 加 强 在 山 西 省 的 产 能 投 入 2008 年 起 进 入 中 国 南 方 地 区 ( 湘 川 渝 ) 进 行 产 业 布 局 2009 年 湖 南 临 澧 山 西 闻 喜 山 西 大 同 一 期 内 蒙 古 阿 旗 重 庆 江 津 一 期 内 蒙 古 二 期 等 6 条 生 产 线 全 部 建 成 ;2010 年 唐 县 项 目 三 友 二 期 烟 台 项 目 启 新 迁 建 凤 翔 项 目 大 同 二 期 滦 县 二 期 7 条 水 泥 熟 料 生 产 线 及 曹 妃 甸 年 产 120 万 吨 矿 渣 细 磨 生 产 线 项 目 建 成 投 产 ;2011 年 公 司 合 川 璧 山 江 津 一 期 江 津 二 期 包 头 阳 泉 平 泉 涞 水 8 条 水 泥 熟 料 生 产 线 生 产 或 试 生 产, 永 吉 秦 岭 等 新 线 的 建 设 工 作 正 在 有 序 进 行 目 前 下 属 水 泥 生 产 企 业 主 要 分 布 于 京 津 唐 内 蒙 古 陕 西 吉 林 和 辽 宁, 并 向 山 西 湖 南 重 庆 山 东 等 地 拓 展 截 至 2012 年 3 月 底, 公 司 共 拥 有 水 泥 生 产 线 48 条 和 5 个 粉 磨 站, 其 中 日 产 5000 吨 水 泥 生 产 线 18 条, 日 产 4500 吨 水 泥 生 产 12 条 ; 公 司 具 备 年 产 6781 万 吨 熟 料 万 吨 水 泥 的 生 产 能 力 ( 含 试 生 产 的 生 产 线 产 能 ) 联 合 资 信 注 意 到, 近 三 年 公 司 产 能 与 实 际 产 量 之 间 差 异 较 大, 究 其 原 因 :1 公 司 水 泥 产 能 为 年 底 统 计 数 据 即 在 年 底 所 有 生 产 线 在 一 年 内 最 大 产 量, 而 产 量 为 全 年 实 际 产 量 累 计 公 司 现 在 处 于 高 速 发 展 阶 段, 每 年 产 能 大 额 增 加, 而 各 新 增 项 目 在 年 中 陆 续 投 产 不 是 在 年 初 就 投 产, 且 新 增 项 目 还 需 要 试 运 行, 运 转 率 较 正 常 水 平 较 低 ;2 从 总 体 来 讲, 一 般 生 产 线 的 运 转 率 为 80%-90%, 产 能 得 不 到 最 大 释 放 ;3 还 有 一 部 分 原 因 是 公 司 一 部 分 产 能 生 产 熟 料, 未 生 产 成 水 泥 就 直 接 销 售 了, 这 部 分 熟 料 占 用 了 部 分 产 能, 且 不 统 计 在 水 泥 产 量 之 中 原 材 料 采 购 公 司 水 泥 生 产 所 需 原 材 料 和 能 源 主 要 为 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 15

18 石 灰 石 石 膏 粉 煤 灰 煤 和 电 等 公 司 的 石 灰 石 主 要 来 自 于 自 备 矿 山 ; 天 然 石 膏 或 改 性 石 膏 及 煤 炭 依 靠 外 购 ; 煤 炭 电 力 脱 硫 石 膏 在 制 造 成 本 中 占 比 较 大, 合 计 超 过 产 品 成 本 的 60% 以 上 2011 年 煤 炭 采 购 成 本 占 公 司 水 泥 产 品 生 产 成 本 的 19% 左 右, 煤 炭 价 格 对 公 司 成 本 有 较 大 影 响,2011 年 以 来, 煤 炭 价 格 高 位 震 荡, 公 司 煤 炭 采 购 价 格 较 大 上 涨,2011 年 全 年 公 司 因 煤 价 上 涨 使 采 购 成 本 较 预 算 增 加 4.66 亿 元, 使 公 司 效 益 受 到 一 定 影 响 为 了 减 轻 煤 炭 价 格 波 动 对 公 司 效 益 的 影 响, 公 司 对 山 西 内 蒙 陕 西 辽 宁 等 区 域 尤 其 是 陕 北 大 同 地 区 高 热 值 煤 炭 产 区 和 蒙 煤 产 区 的 资 源 情 况 进 行 了 全 面 详 细 的 调 研, 掌 握 了 煤 炭 资 源 地 供 需 形 势 国 家 政 策 及 销 售 价 格 等 第 一 手 资 料 大 同 煤 是 公 司 华 北 地 区 水 泥 生 产 主 要 的 煤 炭 来 源, 同 煤 集 团 是 公 司 最 大 的 煤 炭 供 应 商, 公 司 其 他 煤 炭 供 应 商 还 包 括 陕 煤 集 团 阜 新 矿 务 局 辽 源 矿 务 局 和 黑 龙 江 龙 煤 集 团 等 公 司 与 供 应 商 大 部 分 采 用 现 金 结 算, 小 部 分 采 用 承 兑 汇 票 的 方 式 结 算 公 司 通 过 区 域 联 合 采 购, 以 批 量 优 势 获 得 价 格 优 惠, 总 体 保 持 煤 炭 采 购 价 稳 定 ; 同 时, 积 极 开 发 利 用 褐 煤 劣 质 煤 ; 尤 其 是 临 澧 亿 利 承 德 内 蒙 和 磐 石 公 司 的 配 煤 降 本 工 作, 在 公 司 水 泥 产 量 大 幅 上 涨 的 情 况 下, 相 对 降 低 煤 炭 采 购 量, 较 好 控 制 了 原 材 料 成 本 灰 石 矿 山 资 源 有 利 于 公 司 原 材 料 的 及 时 有 效 供 应, 同 时 也 构 成 其 他 水 泥 生 产 企 业 的 区 域 市 场 进 入 壁 垒 2011 年 9 月, 公 司 抽 调 部 分 具 有 多 年 基 层 管 理 经 验 的 专 业 管 理 人 员 组 建 了 运 营 管 控 部 物 资 管 理 室, 物 资 管 理 室 成 立 后, 对 原 企 管 部 下 发 的 各 种 物 资 采 购 管 理 文 件 进 行 了 重 新 梳 理, 制 定 了 股 份 公 司 物 资 采 购 质 价 管 理 办 法, 重 新 修 订 了 废 旧 物 资 处 置 管 理 办 法, 对 各 大 区 各 子 ( 分 ) 公 司 的 所 有 物 资 采 购 业 务 及 废 旧 物 资 外 售 处 置 业 务 进 行 监 督 管 控, 对 大 宗 原 燃 材 料 一 定 额 度 以 上 的 设 备 备 件 辅 助 材 料 等 均 采 取 公 开 ( 或 邀 请 ) 招 标 的 方 式 确 定 供 应 商, 对 于 额 度 较 小 的 采 购 业 务, 通 过 三 家 以 上 供 应 商 比 价 的 形 式 确 定 供 应 商, 以 便 有 效 提 高 物 资 采 购 质 价 比, 降 低 采 购 成 本 产 品 销 售 从 销 售 区 域 来 看,2011 年 冀 东 地 区 ( 含 烟 台 ) 和 冀 中 南 大 区 合 计 占 公 司 销 售 总 量 的 43.18%, 陕 西 大 区 占 20.36%, 山 西 大 区 占 9.82%, 内 蒙 地 区 占 8.29%, 吉 林 地 区 占 7.45%, 辽 宁 地 区 占 4.96%, 其 他 地 区 占 5.94% 总 体 看, 公 司 水 泥 业 务 分 布 由 传 统 的 京 津 唐 及 周 边 地 区 吉 林 辽 宁 陕 西 内 蒙 古 五 大 区 域, 逐 步 向 山 西 湖 南 四 川 重 庆 等 区 域 市 场 拓 展, 山 西 地 区 市 场 占 比 提 高 尤 为 迅 速 图 年 公 司 水 泥 销 售 区 域 分 布 表 7 公 司 的 煤 炭 采 购 量 及 采 购 价 格 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1-3 月 采 购 量 ( 万 吨 ) 采 购 均 价 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 石 灰 石 资 源 是 水 泥 生 产 的 主 要 原 料, 是 水 泥 企 业 重 要 的 战 略 资 源 2011 年 公 司 拥 有 石 灰 石 资 源 约 17.7 亿 吨 ( 仅 辽 宁 省 没 有 石 灰 石 资 源 ), 分 布 于 河 北 陕 西 吉 林 山 西 湖 南 四 川 内 蒙 等 省 公 司 在 全 国 各 地 新 建 生 产 线 均 将 石 灰 石 资 源 作 为 主 要 的 条 件 之 一 优 质 石 渝 川 大 区 3.11% 湖 南 大 区 辽 宁 大 区 2.83% 4.96% 吉 林 大 区 7.45% 冀 中 南 大 区 7.93% 内 蒙 大 区 8.29% 山 西 地 区 9.82% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 陕 西 大 区 20.36% 冀 东 大 区 ( 含 烟 台 ) 35.25% 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 16

19 从 各 主 要 区 域 市 场 份 额 来 看 :1) 京 津 唐 区 域 一 直 以 来 是 公 司 的 主 要 市 场, 其 盈 利 约 占 冀 东 水 泥 利 润 的 一 半 ;2011 年 公 司 在 京 津 唐 区 域 的 市 场 占 有 率 为 34%, 其 中 在 唐 山 地 区 高 端 水 泥 市 场 所 占 比 例 达 80% 以 上, 基 本 上 属 于 垄 断 地 位 ; 在 天 津 滨 海 经 济 开 发 区 及 河 北 曹 妃 甸 循 环 经 济 示 范 区 占 据 区 位 优 势 ; 在 北 京 地 区 公 司 有 重 大 影 响 力, 此 外 随 着 对 康 达 项 目 收 购 的 完 成 和 平 全 项 目 的 顺 利 推 进, 公 司 在 冀 东 大 区 的 领 先 地 位 得 到 进 一 步 增 强 ;2) 公 司 在 吉 林 省 吉 林 市 市 场 占 有 率 为 51%;3) 在 辽 宁 区 域 目 前 以 沈 阳 鞍 山 为 核 心, 向 周 边 辐 射,2011 年 公 司 在 沈 阳 鞍 山 市 场 的 占 有 率 分 别 为 11% 和 18%,;4) 内 蒙 古 区 域 以 呼 和 浩 特 包 头 鄂 尔 多 斯 三 地 市 场 为 主,2011 年 在 内 蒙 古 地 区 市 场 占 有 率 为 20%;5) 陕 西 区 域 目 前 以 西 安 为 重 点, 市 场 占 有 率 逐 步 提 高,2011 年 达 30%; 6) 在 成 渝 地 区, 公 司 为 市 场 新 进 入 者, 通 过 璧 山 合 川 和 江 津 地 区 水 泥 产 能 布 局, 公 司 成 渝 地 区 水 泥 产 能 成 为 成 渝 地 区 产 能 规 模 最 大 企 业 目 前 冀 东 水 泥 在 华 北 地 区 成 立 冀 东 大 区 营 销 中 心 营 销 分 公 司, 营 销 辐 射 区 域 广 提 高 了 冀 东 水 泥 整 体 市 场 竞 争 力 和 知 名 度, 水 泥 销 量 逐 年 增 加 营 销 分 公 司 主 要 办 公 地 点 在 河 北 省 唐 山 市 丰 润 区, 主 要 办 事 机 构 为 营 销 分 公 司 销 售 部, 并 在 北 京 天 津 唐 山 及 除 前 述 三 个 地 区 外 的 周 边 区 域 均 设 立 办 事 处 负 责 与 客 户 开 展 业 务 联 系 按 客 户 类 型 分 类, 客 户 群 体 主 要 有 搅 拌 站 重 点 ( 单 体 ) 工 程 及 零 散 客 户 三 类 主 要 客 户 ; 按 合 作 情 况 分 类, 客 户 群 体 主 要 分 直 销 客 户 与 经 销 商, 直 销 客 户 占 65-70%, 大 部 分 采 用 现 款 结 算, 小 部 分 采 用 赊 销 方 式 ( 约 1-2 月 账 期 ), 经 销 商 占 比 30-35%, 全 部 为 现 款 结 算 近 年 来, 公 司 先 后 中 标 了 京 沪 包 西 西 平 郑 西 吉 包 伊 泰 等 高 速 铁 路, 津 秦 铁 路 客 运 专 线, 廊 沧 承 朝 承 唐 大 广 西 铜 西 保 沿 黄 等 高 速 公 路 重 点 工 程, 有 效 促 进 了 水 泥 销 量 的 增 长 公 司 今 后 渠 道 建 设 工 作 重 点 方 向 是 加 强 对 本 区 域 内 重 点 搅 拌 站 的 开 发 跟 踪 服 务 ; 优 化 内 部 组 织 结 构 全 力 保 供 重 点 ( 单 体 ) 工 程 ; 进 一 步 规 范 对 经 销 商 的 管 理 ; 大 力 开 发 中 低 端 农 村 市 场 在 定 价 策 略 上, 营 销 分 公 司 专 门 设 置 了 价 格 委 员 会, 价 格 委 员 会 包 括 营 销 分 公 司 总 经 理 营 销 分 公 司 总 经 理 部 成 员 销 售 部 部 长 及 主 管 以 上 人 员 价 格 委 员 会 研 究 拟 定 营 销 分 公 司 的 水 泥 价 格 并 对 价 格 的 执 行 状 况 进 行 监 督 审 核 营 销 分 公 司 价 格 委 员 会 根 据 市 场 情 况 随 时 对 水 泥 销 售 价 格 进 行 调 整 目 前 在 唐 山 地 区, 公 司 在 水 泥 售 价 上 占 据 掌 控 地 位, 在 天 津 地 区 占 据 主 导 地 位, 在 北 京 地 区 处 于 挑 战 者 的 地 位, 并 逐 步 向 主 导 地 位 的 方 向 发 展 2009 年 年 公 司 水 泥 和 熟 料 销 售 价 格 持 续 上 升, 同 时 在 原 燃 材 料 价 格 上 涨 的 影 响 下 完 善 大 区 供 应 一 体 化, 增 加 物 资 直 采 比 例 2011 年 水 泥 及 熟 料 毛 利 率 分 别 为 33.43% 和 27.68% 表 8 公 司 主 要 产 品 售 价 产 品 平 均 售 价 ( 元 / 吨 ) 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 3 月 水 泥 熟 料 资 料 来 源 : 公 司 提 供 水 泥 业 务 近 期 重 大 事 项 冀 东 水 泥 2010 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 审 议 通 过 了 公 司 以 3.34 亿 元 的 价 格 收 购 陕 西 省 耀 县 水 泥 厂 持 有 的 陕 西 秦 岭 水 泥 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 秦 岭 水 泥, 股 票 代 码 : ) 股 权 的 议 案 2010 年 6 月 4 日, 冀 东 水 泥 接 到 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 上 海 分 公 司 出 具 的 过 户 登 记 确 认 书, 秦 岭 水 泥 9.48% 的 股 权 ( 股 ) 已 于 2010 年 6 月 3 日 完 成 股 权 转 让 过 户 登 记 手 续 根 据 陕 西 秦 岭 水 泥 ( 集 团 ) 股 份 有 限 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 17

20 公 司 重 整 计 划, 秦 岭 水 泥 控 股 股 东 陕 西 省 耀 县 水 泥 厂 无 偿 让 渡 所 持 秦 岭 水 泥 的 43% ( 股 ) 用 于 重 整 ; 其 他 股 东 无 偿 让 渡 所 持 秦 岭 水 泥 的 21%( 股 ) 用 于 重 整 ; 全 体 股 东 让 渡 的 股 份 中, 股 按 照 重 整 计 划 的 规 定 用 于 清 偿 债 权, 股 由 重 组 方 冀 东 水 泥 有 条 件 受 让 截 至 2011 年 底, 冀 东 水 泥 持 有 秦 岭 水 泥 股 份 191,632,000 股 ( 其 中 : 协 议 受 让 62,664,165 股, 按 照 重 整 计 划 受 让 128,967,835 股 ), 占 秦 岭 水 泥 总 股 本 的 29%, 为 控 股 股 东 秦 岭 水 泥 2011 年 水 泥 产 量 为 240 万 吨 截 至 2011 年 底, 秦 岭 水 泥 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 1.08 亿 元,2011 年 实 现 营 业 收 入 5.69 亿 元, 利 润 总 额 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 亿 元 2011 年 秦 岭 水 泥 出 现 亏 损 的 主 要 原 因 为 :2011 年 该 公 司 实 施 了 生 产 线 局 部 技 术 改 造 和 纯 低 温 余 热 发 电 项 目 建 设, 导 致 水 泥 产 销 量 同 比 下 降 ; 该 公 司 区 域 市 场 水 泥 售 价 持 续 低 位 运 行 ; 秦 岭 水 泥 2011 年 度 利 润 主 要 来 源 于 重 整 收 益 同 时, 秦 岭 水 泥 2011 年 经 营 活 动 现 金 净 流 量 亿 元,2011 年 底 资 产 负 债 率 高 达 93.99%, 存 在 较 大 的 财 务 风 险, 对 冀 东 水 泥 及 公 司 利 润 产 生 了 一 定 的 影 响 未 来, 随 着 在 建 生 产 线 项 目 投 产 以 及 纯 低 温 余 热 发 电 等 节 能 环 保 项 目 发 挥 效 用, 秦 岭 水 泥 生 产 规 模 将 获 得 提 升, 规 模 优 势 摊 薄 固 定 费 用, 盈 利 能 力 有 望 提 高 3. 装 备 工 程 业 务 公 司 装 备 工 程 板 块 现 已 形 成 设 计 开 发 机 械 制 造 工 程 建 设 工 程 安 装 和 设 备 维 修 完 整 的 水 泥 装 备 产 业 链 盾 石 机 械 是 中 国 大 型 水 泥 机 械 制 造 企 业, 年 装 备 制 造 能 力 达 8 万 吨 ( 成 套 能 力 10 万 吨 ), 以 日 产 2500 吨 ~10000 吨 水 泥 生 产 线 主 机 设 备 为 主 导 产 品, 涵 盖 冶 金 化 工 港 口 环 保 电 力 矿 山 等 行 业 设 备, 产 品 覆 盖 全 国 市 场, 并 出 口 到 美 国 等 二 十 多 个 国 家 和 地 区 该 公 司 被 中 国 国 家 建 材 工 业 机 械 标 准 化 技 术 委 员 会 国 家 环 保 总 局 确 定 为 水 泥 机 械 产 品 和 全 国 环 保 设 备 产 品 定 点 企 业 表 9 公 司 装 备 工 程 板 块 经 营 主 体 下 属 公 司 业 务 类 型 持 股 比 例 河 北 省 建 筑 材 料 工 业 设 计 研 究 院 工 程 设 计 科 研 ( 省 建 材 研 究 院 ) 产 品 质 量 检 测 100% 唐 山 盾 石 机 械 制 造 公 司 ( 盾 石 机 械 ) 装 备 制 造 100% 唐 山 盾 石 电 气 有 限 责 任 公 司 ( 盾 石 电 气 ) 装 备 制 造 51% 唐 山 盾 石 建 筑 工 程 有 限 责 任 公 司 工 程 总 包 工 程 建 ( 盾 石 建 筑 ) 设 安 装 维 修 等 100% 唐 山 盾 石 筑 炉 工 程 有 限 责 任 公 司 炉 窑 工 程 专 业 承 ( 盾 石 筑 炉 ) 包 100% 华 海 风 能 发 展 有 限 公 司 ( 华 海 风 能 公 司 ) 风 电 研 发 70% 冀 东 日 彰 节 能 风 机 制 造 有 限 公 司 ( 日 彰 风 机 ) 设 备 研 发 制 造 100% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2006 年 底, 公 司 与 唐 山 昊 润 实 业 有 限 公 司 共 同 出 资 组 建 了 华 北 地 区 最 大 的 低 压 成 套 开 关 生 产 企 业 盾 石 电 气, 该 公 司 主 营 低 压 成 套 开 关 和 大 型 水 泥 装 备 电 气 自 动 控 制 系 统, 西 门 子 公 司 在 技 术 品 牌 渠 道 方 面 提 供 支 持 2007 年 初, 河 北 省 建 材 研 究 院 组 入 公 司, 与 公 司 原 有 的 设 计 力 量 进 行 整 合, 研 究 院 承 担 建 材 工 程 设 计 科 研 开 发 产 品 质 量 检 测 工 作, 已 承 担 了 公 司 内 部 8 条 日 产 4000~5000 吨 生 产 线 的 设 计 工 作,2010 年 获 得 对 外 承 包 工 程 资 质 盾 石 建 筑 具 备 房 屋 建 筑 工 程 总 承 包 二 级 资 质 及 机 电 设 备 安 装 工 程 专 业 承 包 二 级 资 质, 近 年 来 已 经 承 担 了 20 余 条 生 产 线 的 安 装 任 务, 该 公 司 施 工 经 验 丰 富, 拥 有 国 际 先 进 的 专 用 维 修 设 备, 以 及 标 准 化 的 作 业 模 式 和 科 学 合 理 的 施 工 方 案 盾 石 筑 炉 曾 经 完 成 都 江 堰 拉 法 基 山 水 平 阴 烟 台 三 菱 蓬 莱 康 达 等 多 家 大 型 水 泥 企 业 的 维 修 工 作, 公 司 维 修 业 务 在 业 内 具 有 很 高 的 知 名 度 公 司 在 做 大 做 强 做 优 水 泥 主 业 的 同 时, 充 分 利 用 相 关 资 源, 大 力 发 展 水 泥 工 程 产 业, 该 部 分 业 务 主 要 由 盾 石 建 筑 盾 石 筑 炉 和 建 材 研 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 18

21 究 院 来 完 成 公 司 相 继 承 揽 了 冀 东 海 德 堡 扶 风 二 期 日 产 5000 吨 水 泥 熟 料 生 产 线 总 包 项 目 和 海 德 堡 印 尼 水 泥 公 司 年 产 200 万 吨 水 泥 粉 磨 生 产 线 EP 工 程 项 目, 在 水 泥 生 产 线 从 工 艺 设 计 到 装 备 研 发 制 造 工 程 建 设 安 装 调 试 一 条 龙 交 钥 匙 工 程 方 面 具 备 了 雄 厚 的 实 力 2009 年 11 月, 公 司 与 哈 电 发 电 设 备 国 家 工 程 研 究 中 心 有 限 公 司 华 效 资 源 有 限 公 司 合 资 成 立 华 海 风 能 公 司, 在 唐 山 曹 妃 甸 建 设 冀 东 水 泥 装 备 制 造 与 成 套 基 地, 其 中 包 括 风 力 发 电 设 备 项 目 余 热 发 电 装 备 制 造 与 成 套 水 泥 生 产 线 设 备 制 造 与 成 套 项 目, 目 前 尚 处 于 基 建 阶 段 2010 年 5 月, 公 司 成 立 日 彰 风 机, 目 前 处 于 基 建 阶 段, 建 成 后 将 采 用 国 际 先 进 的 日 本 风 机 技 术 生 产 节 能 高 效 离 心 风 机 产 品, 主 要 用 于 水 泥 建 材 钢 铁 冶 金 和 化 工 等 行 业 2010 年, 公 司 装 备 工 程 业 务 收 入 同 比 减 少 34.05%, 主 要 源 于 销 量 的 建 设 ;2011 年, 公 司 装 备 工 程 产 销 量 分 别 为 5.29 万 吨 和 5.65 万 吨, 均 较 2010 年 有 所 下 降, 然 而 由 于 公 司 销 售 附 加 值 较 高 重 量 较 低 的 立 磨 增 加, 销 售 重 量 较 大 窑 等 低 附 加 值 产 品 减 少, 公 司 装 备 工 程 产 品 销 量 持 续 降 低 的 同 时, 装 备 工 程 业 务 收 入 大 幅 上 升 表 10 公 司 装 备 工 程 产 品 产 销 量 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1-3 月 产 量 ( 吨 ) 销 量 ( 吨 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 水 泥 和 装 备 工 程 两 项 业 务 能 够 相 互 促 进 协 同 发 展 一 方 面, 新 技 术 新 装 备 新 工 艺 及 时 应 用 于 水 泥 生 产 实 践, 有 利 于 提 高 水 泥 生 产 效 率 和 产 品 质 量 ; 另 一 方 面, 在 水 泥 企 业 的 生 产 实 践, 有 助 于 装 备 和 工 程 企 业 产 品 工 艺 技 术 的 优 化, 通 过 这 一 内 部 循 环, 实 现 水 泥 和 装 备 工 程 业 务 的 互 动 提 升 装 备 工 程 业 务 近 期 重 大 事 项 2009 年 7 月 6 日, 根 据 唐 山 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 唐 山 城 投 ) 和 唐 山 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 唐 山 建 投 ) 与 冀 东 集 团 签 订 的 关 于 唐 山 陶 瓷 股 份 有 限 公 司 之 国 有 股 权 划 转 协 议, 唐 山 城 投 和 唐 山 建 投 分 别 将 其 持 有 的 唐 山 陶 瓷 19.43% 股 权 和 10.47% 股 权, 共 计 29.90% 股 权 无 偿 划 转 给 冀 东 集 团 2009 年 9 月 18 日 上 述 股 权 划 转 获 得 国 务 院 国 资 委 的 批 复 同 意, 并 于 2009 年 12 月 10 日 办 理 完 上 述 国 有 股 权 无 偿 划 转 的 过 户 登 记 手 续, 股 权 划 转 完 成 后 冀 东 集 团 持 有 唐 山 陶 瓷 29.90% 的 股 权, 成 为 唐 山 陶 瓷 的 控 股 股 东 2009 年 7 月 16 日, 唐 山 陶 瓷 与 冀 东 集 团 唐 山 市 国 资 委 共 同 签 署 了 唐 山 陶 瓷 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 重 组 协 议, 冀 东 集 团 通 过 资 产 置 换 方 式, 对 唐 山 陶 瓷 进 行 重 组, 将 唐 山 陶 瓷 盈 利 能 力 弱 的 陶 瓷 制 品 业 相 关 资 产 置 出, 同 时 注 入 公 司 拥 有 的 装 备 制 造 业 及 水 泥 工 程 承 包 和 维 修 业 务 资 产, 包 括 唐 山 盾 石 机 械 制 造 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 机 械 )100% 股 权 唐 山 盾 石 建 筑 工 程 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 建 筑 )100% 股 权 唐 山 盾 石 筑 炉 工 程 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 唐 山 筑 炉 )100% 股 权, 以 及 唐 山 盾 石 电 气 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 电 气 )51% 股 权 经 过 两 年 多 的 实 施, 截 至 2011 年 底, 本 次 重 组 涉 及 的 置 入 资 产 已 经 完 成 相 应 的 权 属 变 更 登 记 手 续, 唐 山 陶 瓷 已 合 法 取 得 置 入 资 产 的 所 有 权 ; 本 次 重 组 涉 及 的 置 出 资 产 和 负 债 的 实 物 和 账 务 交 割 已 经 完 成, 置 出 资 产 的 权 利 义 务 和 相 应 的 风 险 已 经 转 移 至 接 收 方, 部 分 土 地 使 用 权 和 房 产 仍 在 办 理 收 储 程 序 2011 年 7 月, 唐 山 陶 瓷 在 唐 山 市 工 商 行 政 管 理 局 办 理 完 毕 登 记 变 更 手 续, 唐 山 陶 瓷 法 定 名 称 变 更 为 : 唐 山 冀 东 装 备 工 程 股 份 有 限 公 司, 经 营 范 围 亦 相 应 进 行 了 变 更, 证 券 简 称 及 证 券 代 码 不 变 总 体 来 看, 通 过 本 次 重 组, 唐 山 陶 瓷 完 成 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 19

22 了 主 营 业 务 战 略 转 型, 资 产 质 量 和 盈 利 能 力 均 得 以 改 善,2011 年, 唐 山 陶 瓷 ( 现 为 冀 东 装 备 ) 扭 亏 为 盈, 全 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 1.07 亿 元 ; 冀 东 集 团 技 术 装 备 工 程 板 块 得 到 了 整 合, 能 够 进 一 步 发 挥 集 团 优 势, 同 时 拥 有 了 直 接 融 资 平 台, 有 利 于 提 高 其 竞 争 力 和 抗 风 险 能 力 4. 商 品 混 凝 土 业 务 公 司 密 切 关 注 水 泥 下 游 产 业,2009 年, 公 司 成 立 了 集 团 控 股 的 专 业 子 公 司 混 凝 土 投 资 公 司 ( 公 司 直 接 持 股 51%, 冀 东 水 泥 持 股 49%), 作 为 商 品 混 凝 土 业 务 的 主 要 运 作 平 台 2011 年 9 月, 混 凝 土 投 资 公 司 与 其 下 属 全 资 控 股 子 公 司 进 行 合 并, 并 正 式 更 名 为 唐 山 冀 东 混 凝 土 有 限 公 司 混 凝 土 公 司 按 照 集 群 发 展 区 域 领 先 的 发 展 战 略, 以 收 购 整 合 为 主 新 建 为 辅, 目 前 已 在 北 京 天 津 唐 山 陕 西 重 庆 内 蒙 山 西 吉 林 湖 南 辽 宁 等 10 省 市 布 局 截 至 2011 年 底, 混 凝 土 公 司 控 制 的 混 凝 土 搅 拌 站 41 家, 具 备 3130 万 立 方 米 的 生 产 能 力, 位 居 国 内 行 业 榜 首, 其 中 冀 东 大 区 产 能 1710 万 立 方 米, 在 京 津 唐 地 区 具 备 了 一 定 的 影 响 力 2009 年 公 司 生 产 商 品 混 凝 土 70 万 立 方 米, 实 现 收 入 2.09 亿 元 ;2010 年 生 产 商 品 混 凝 土 295 万 立 方 米, 实 现 收 入 8.75 亿 元 ;2011 年 生 产 商 品 混 凝 土 998 万 立 方 米, 实 现 收 入 亿 元 表 11 公 司 混 凝 土 产 销 情 况 ( 单 位 : 万 立 方 米 ) 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1-3 月 产 量 销 量 平 均 售 价 ( 元 / 立 方 米 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 5. 房 地 产 业 务 房 地 产 开 发 板 块 是 公 司 新 涉 足 产 业 2009 年 4 月 以 来, 公 司 以 新 设 收 购 等 方 式 先 后 设 立 了 唐 山 盾 石 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 房 地 产, 公 司 持 股 100%) 唐 山 冀 东 水 泥 南 湖 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 湖 房 地 产, 公 司 持 股 88%), 和 石 家 庄 盾 石 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 石 家 庄 盾 石 房 地 产, 公 司 持 股 65%), 营 业 范 围 包 括 房 地 产 开 发 经 营 和 小 区 物 业 管 理 公 司 目 前 在 唐 山 地 区 土 地 储 备 合 计 面 积 1648 亩, 主 要 是 南 湖 项 目 和 启 新 项 目, 另 外 还 有 拟 建 的 以 中 小 户 型 为 主 集 休 闲 购 物 于 一 体 的 青 苹 果 项 目 公 司 在 唐 山 南 湖 拥 有 1099 亩 土 地, 其 中 已 取 得 国 有 土 地 使 用 证 面 积 为 亩, 隶 属 唐 山 南 湖 生 态 城 南 湖 项 目 采 用 分 期 方 式 开 发 房 地 产 项 目, 其 中 南 湖 一 期 金 岸. 世 铭 项 目 占 地 106 亩, 总 建 筑 面 积 19 万 平 方 米, 目 前 已 竣 工, 并 实 现 销 售 面 积 万 平 方 米 南 湖 二 期 项 目 金 岸 红 堡 项 目 总 建 筑 面 积 23.3 万 平 方 米, 计 划 总 投 资 亿 元, 截 至 2011 年 底 已 完 成 投 资 3.84 亿 元, 预 计 2014 年 竣 工 启 新 房 地 产 项 目 占 地 面 积 454 亩, 该 项 目 开 发 属 于 启 新 水 泥 整 体 搬 迁 ( 唐 山 市 政 府 退 二 进 三 项 目 范 围 ) 及 员 工 安 置 方 案 中 的 内 容 之 一, 按 退 二 进 三 政 策 该 部 分 土 地 出 让 金 85% 返 还 至 公 司 项 目 地 位 于 唐 山 市 启 新 立 交 桥 繁 华 中 心 地 带, 北 邻 大 城 山 野 生 动 物 园, 东 邻 陡 河, 以 中 国 水 泥 博 物 馆 为 核 心 进 行 项 目 总 体 规 划 目 前, 公 司 在 建 启 新 1889 一 期 项 目 总 建 筑 面 积 24 万 平 方 米, 计 划 总 投 资 亿 元, 截 至 2011 年 底 已 完 成 投 资 0.70 亿 元, 预 计 2014 年 竣 工 青 苹 果 社 区 项 目 占 地 面 积 35 亩, 位 于 银 河 路 与 大 庆 道 交 汇 处 东 北, 紧 邻 银 河 路 公 交 枢 纽, 交 通 极 为 便 利 该 项 目 属 于 退 二 进 三 项 目, 地 上 总 建 筑 面 积 8 万 平 方 米, 规 划 高 层 公 寓 大 型 商 业 幼 儿 园 等 于 一 体 的 大 型 商 住 综 合 体 6. 未 来 发 展 公 司 提 出 了 多 业 并 举, 打 造 科 工 贸 一 体 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 20

23 的 国 际 化 企 业 集 团 的 发 展 方 向, 形 成 水 泥 装 备 工 程 混 凝 土 房 地 产 贸 易 矿 业 海 外 实 业 砂 石 料 及 制 品 等 八 大 业 务 板 块 公 司 将 稳 定 扩 大 水 泥 熟 料 的 规 模 和 利 润, 同 时 积 极 向 上 游 产 业 水 泥 机 械 工 程 新 能 源 产 业 和 下 游 的 混 凝 土 业 拓 展, 利 用 在 资 源 和 成 本 上 的 优 势 发 展 房 地 产 矿 业 等 相 关 产 业 在 工 程 贸 易 和 投 资 领 域, 进 一 步 向 水 泥 工 业 比 较 落 后 的 发 展 中 国 家 拓 展, 通 过 投 资 带 动 工 程, 并 建 立 贸 易 网 络, 集 科 技 研 发 工 业 制 造 贸 易 于 一 体, 将 科 技 研 发 贸 易 作 为 公 司 新 的 盈 利 点, 改 变 仅 通 过 制 造 环 节 实 现 利 润 的 盈 利 模 式 集 团 总 部 将 作 为 投 资 控 股 公 司, 主 要 承 担 战 略 制 定 投 融 资 决 策 等 管 理 职 能 在 2011 年 河 北 省 经 济 工 作 会 议 和 中 共 唐 山 市 第 九 届 二 次 全 体 ( 扩 大 ) 会 议 上, 都 明 确 提 出 了 要 在 十 二 五 期 间 将 公 司 打 造 成 继 河 北 钢 铁 冀 中 能 源 开 滦 集 团 之 后 河 北 省 内 第 四 家 营 业 收 入 超 千 亿 元 的 大 型 企 业 集 团 公 司 十 二 五 发 展 目 标 也 已 列 入 河 北 省 唐 山 市 十 二 五 社 会 经 济 发 展 目 标 之 一, 根 据 十 二 五 发 展 目 标, 公 司 到 2015 年 将 实 现 销 售 收 入 1000 亿 元, 利 税 200 亿 元 以 上, 销 售 收 入 和 利 税 年 均 复 合 增 长 50% 以 上 公 司 目 前 在 建 的 水 泥 项 目 共 10 个, 主 要 分 布 在 河 北 重 庆 山 西 吉 林 陕 西 和 内 蒙 古 自 治 区 除 包 头 项 目 和 永 吉 项 目 尚 未 获 得 土 地 使 用 权 证 外, 其 余 项 目 在 开 工 之 前, 都 已 按 规 定 取 得 了 发 改 委 ( 或 经 委 ) 的 核 准 批 复, 取 得 了 环 保 部 门 的 环 保 批 复, 取 得 了 规 划 批 复, 取 得 了 国 土 资 源 部 门 的 土 地 使 用 权 矿 业 权 等 批 文 权 证 包 头 公 司 项 目 已 获 得 土 地 预 审 批 文, 并 取 得 包 头 市 国 土 资 源 局 同 意 办 理 土 地 使 用 权 证 的 证 明 ; 永 吉 公 司 项 目 位 于 吉 林 省 永 吉 县, 已 取 得 永 吉 县 人 民 政 府 颁 发 的 建 设 用 地 批 准 书, 根 据 吉 林 省 土 地 管 理 条 例 第 二 十 八 条 规 定, 建 设 项 目 需 在 竣 工 后 三 十 日 内 申 请 国 有 土 地 使 用 权 证, 由 于 永 吉 公 司 项 目 尚 未 竣 工, 因 此 暂 未 取 得 土 地 使 用 权 证 综 上 所 述, 包 头 公 司 和 永 吉 公 司 土 地 使 用 权 证 的 办 理 对 公 司 而 言 不 构 成 障 碍 公 司 水 泥 在 建 项 目 投 资 总 额 合 计 亿 元, 截 至 2012 年 3 月 底 公 司 已 投 入 资 金 亿 元, 除 永 吉 项 目 外, 其 他 在 建 项 目 均 已 实 现 投 产 或 试 生 产, 后 期 资 金 投 入 压 力 不 大 表 12-1 公 司 水 泥 业 务 主 要 投 资 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 元 万 吨 ) 项 目 名 称 项 目 总 投 资 2012 年 3 月 底 已 投 资 额 水 泥 产 能 2012 年 计 划 投 资 2013 年 计 划 投 资 项 目 进 度 试 生 产 项 目 江 津 公 司 两 条 日 产 3200 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 带 纯 低 温 余 热 发 电 技 改 项 试 生 产 ;98% 凤 翔 公 司 日 产 4500 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 带 纯 低 温 余 热 发 电 项 目 年 投 产 ;99% 烟 台 公 司 日 产 4500 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 带 纯 低 温 余 热 发 电 项 目 年 投 产 ;100% 涞 水 公 司 日 产 4000 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 带 纯 低 温 余 热 发 电 项 目 试 生 产 ;99% 滦 县 公 司 日 产 4000 吨 熟 料 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 带 纯 低 温 余 热 发 电 项 目 年 投 产 ;98% 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 21