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2 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 8 月 27 日 财 务 数 据 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 注 :2014 年 上 半 年 财 务 数 据 未 经 审 计 2014 年 6 月 底 计 入 其 他 流 动 负 债 的 短 期 融 资 券 已 计 入 短 期 债 务 分 析 师 王 丽 娟 贺 苏 凝 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 评 级 反 映 了 公 司 作 为 一 家 集 日 化 乳 业 旅 游 地 产 三 大 产 业 于 一 体 的 多 元 化 企 业 集 团, 乳 业 板 块 已 形 成 完 整 产 业 链, 具 备 一 定 奶 源 优 势, 奶 牛 储 备 质 量 不 断 提 升, 日 化 板 块 技 术 水 平 较 高 具 有 一 定 的 知 名 度 新 开 发 的 农 村 批 发 市 场 逐 步 贡 献 收 入 ; 近 年 来, 公 司 营 业 收 入 稳 定 增 长, 主 业 盈 利 能 力 较 强, 有 息 债 务 负 担 较 轻 同 时, 联 合 资 信 也 关 注 到, 受 市 场 开 发 投 入 和 原 料 价 格 波 动 影 响, 公 司 综 合 毛 利 率 出 现 波 动 应 收 账 款 规 模 较 大 公 允 价 值 变 动 收 益 大 幅 回 落 对 利 润 总 额 形 成 影 响 等 因 素 对 公 司 经 营 及 信 用 水 平 带 来 的 不 利 影 响 随 着 国 民 收 入 和 生 活 水 平 的 提 高, 中 国 城 市 化 进 程 的 加 快 和 农 村 清 洁 卫 生 状 况 的 改 善 带 来 的 消 费 需 求 提 升, 国 内 对 乳 制 品 和 洗 涤 用 品 需 求 将 不 断 增 长 未 来 随 着 公 司 各 业 务 板 块 经 营 规 模 的 扩 大 和 日 化 销 售 渠 道 的 进 一 步 开 拓, 公 司 竞 争 实 力 有 望 得 以 进 一 步 提 升 联 合 资 信 对 公 司 评 级 展 望 为 稳 定 优 势 1. 公 司 乳 业 板 块 产 业 链 完 整, 拥 有 一 定 奶 源 优 势, 随 着 呼 伦 贝 尔 万 头 奶 牛 项 目 完 工, 奶 牛 资 产 质 量 不 断 提 升 2. 公 司 日 化 板 块 研 发 创 新 能 力 较 强, 技 术 设 备 先 进, 产 品 具 有 一 定 的 知 名 度, 新 开 发 的 农 村 批 发 市 场 逐 步 贡 献 收 入 3. 公 司 有 息 债 务 负 担 较 轻, 财 务 弹 性 较 好 4. 公 司 主 营 业 务 盈 利 能 力 较 强, 旅 游 地 产 业 务 为 公 司 利 润 形 成 良 好 补 充 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 1

3 关 注 1. 国 内 奶 源 紧 张 态 势 延 续, 生 鲜 乳 价 格 呈 现 波 动, 与 终 端 产 品 价 格 走 势 存 在 时 差, 对 乳 业 板 块 盈 利 稳 定 性 形 成 压 力 2. 公 司 流 动 资 产 中 应 收 账 款 和 存 货 所 占 比 重 较 高, 资 产 流 动 性 有 待 提 升 3. 公 司 负 债 以 流 动 负 债 为 主, 债 务 结 构 有 待 改 善 4. 公 司 公 允 价 值 变 动 收 益 大 幅 回 落, 对 利 润 总 额 形 成 一 定 影 响 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 自 2014 年 8 月 27 日 至 2015 年 8 月 26 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 3

5 一 主 体 概 况 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ), 系 经 北 京 市 工 商 局 批 准, 于 1995 年 9 月 设 立 的 有 限 责 任 公 司, 前 身 为 北 京 洛 娃 新 型 化 工 材 料 技 术 开 发 有 限 责 任 公 司 经 过 多 次 增 资, 截 至 2014 年 6 月 底, 公 司 注 册 资 本 为 6000 万 元 公 司 股 东 持 股 情 况 为 : 胡 克 勤 持 股 84.17%, 胡 玉 朋 持 股 5.83%, 李 桂 玲 和 董 雪 梅 各 持 股 5.00% 公 司 实 际 控 制 人 为 胡 克 勤 公 司 主 要 经 营 范 围 : 销 售 酒 ; 生 产 化 工 材 料 日 用 化 学 制 品 ; 普 通 货 运 ; 货 物 专 用 运 输 ( 冷 藏 保 鲜 ) 公 司 是 一 家 以 日 化 和 乳 业 为 主 要 产 业 的 企 业 集 团 截 至 2013 年 底, 公 司 合 并 范 围 包 括 13 家 全 资 及 控 股 子 公 司 ( 见 附 件 1-2);2014 年 6 月 底, 公 司 将 其 中 三 家 子 公 司 的 股 权 转 让, 合 并 范 围 内 共 有 10 家 全 资 及 控 股 子 公 司 公 司 董 事 会 下 设 财 务 中 心 人 力 资 源 部 企 管 中 心 办 公 室 投 资 部 法 务 部 宣 传 部 和 信 息 部 截 至 2013 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 5.93 亿 元 截 至 2014 年 6 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 2014 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 4.02 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 望 京 利 泽 中 园 二 区 203 号 ; 法 定 代 表 人 : 胡 克 勤 二 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 1. 宏 观 经 济 2013 年 以 来, 中 国 宏 观 经 济 整 体 运 行 平 稳, 新 一 届 政 府 注 重 经 济 增 长 的 质 量 和 效 益, 不 断 推 动 经 济 结 构 转 型 升 级 ; 中 共 十 八 届 三 中 全 会 召 开 为 中 国 经 济 持 续 健 康 发 展 产 生 积 极 影 响 ; 从 短 期 看, 全 面 深 化 改 革 的 各 项 细 则 落 实 过 程 中, 经 济 仍 将 呈 小 幅 波 动 调 整 态 势 据 初 步 核 算,2013 年 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 亿 元, 同 比 增 长 7.7% 2013 年, 中 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 9.7%; 同 期, 规 模 以 上 工 业 企 业 ( 年 主 营 业 务 收 入 在 2000 万 以 上 的 企 业, 下 同 ) 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 12.20% 从 拉 动 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 表 现 看, 消 费 投 资 两 大 需 求 继 续 保 持 增 长 态 势, 对 外 贸 易 增 速 减 缓 具 体 而 言 : 消 费 需 求 增 长 平 稳 2013 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 为 亿 元, 同 比 名 义 增 长 13.1%; 投 资 保 持 较 快 增 长, 第 三 产 业 投 资 增 速 加 快 2013 年 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 同 比 增 长 19.6%; 三 次 产 业 投 资 同 比 分 别 增 长 32.5% 17.4% 21.0%; 对 外 贸 易 增 速 进 一 步 下 滑 2013 年, 中 国 进 出 口 总 额 为 亿 美 元, 同 比 增 长 7.6%; 其 中 出 口 金 额 增 长 7.9%, 进 口 金 额 增 长 7.3%, 贸 易 顺 差 2592 亿 美 元 2. 政 策 环 境 财 政 政 策 方 面, 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 结 合 税 制 改 革 完 善 结 构 性 减 税 政 策, 促 进 经 济 结 构 调 整 ; 适 当 增 加 财 政 赤 字 和 国 债 规 模, 保 持 必 要 的 支 出 力 度 ; 进 一 步 优 化 财 政 支 出 结 构, 保 障 和 改 善 民 生 2013 年, 中 国 财 政 累 计 收 入 亿 元, 同 比 增 长 10.1%, 各 项 民 生 政 策 得 到 较 好 落 实, 医 疗 卫 生 社 会 保 障 和 就 业 城 乡 社 区 事 务 等 方 面 支 出 均 实 现 两 位 数 增 长 结 构 性 减 税 方 面,8 月 1 日 起, 在 全 国 范 围 内 开 展 交 通 运 输 业 和 部 分 现 代 服 务 业 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点, 并 择 机 将 铁 路 运 输 和 邮 电 通 信 等 行 业 纳 入 营 改 增 试 点 基 础 设 施 建 设 方 面, 中 央 财 政 不 断 加 大 投 资 建 设 力 度,7 月 31 日 召 开 的 国 务 院 常 务 会 议, 研 究 推 进 政 府 向 社 会 力 量 购 买 公 共 服 务, 部 署 重 点 加 强 城 市 基 础 设 施 建 设 货 币 政 策 方 面, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 根 据 国 际 资 本 流 动 不 确 定 性 增 加 货 币 信 贷 扩 张 压 力 较 大 等 形 势 变 化 进 行 预 调 微 调 ; 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 4

6 灵 活 开 展 公 开 市 场 操 作, 开 展 常 备 借 贷 便 利 操 作, 促 进 银 行 体 系 流 动 性 总 体 平 衡 ; 发 挥 差 别 准 备 金 动 态 调 整 工 具 的 逆 周 期 调 节 作 用, 引 导 货 币 信 贷 平 稳 适 度 增 长, 增 强 金 融 机 构 抗 风 险 能 力 ; 进 一 步 推 进 利 率 市 场 化 改 革 10 月 25 日, 贷 款 基 础 利 率 集 中 报 价 和 发 布 机 制 正 式 运 行, 实 现 科 学 合 理 定 价 并 为 金 融 机 构 信 贷 产 品 市 场 化 定 价 提 供 参 考 截 至 2013 年 底,M2 存 量 达 万 亿, 同 比 增 长 13.6% 从 社 会 融 资 规 模 看,2013 年 全 社 会 融 资 规 模 为 17.3 万 亿, 比 上 年 同 期 多 1.5 万 亿 ; 其 中 人 民 币 贷 款 万 亿, 增 加 2.54 万 亿 ; 全 年 上 市 公 司 通 过 境 内 市 场 累 计 筹 资 6885 亿 元, 比 上 年 增 加 1044 亿 元 其 中, A 股 再 筹 资 ( 包 括 配 股 公 开 增 发 非 公 开 增 发 认 股 权 证 )2803 亿 元, 增 加 710 亿 元 ; 上 市 公 司 通 过 发 行 可 转 债 可 分 离 债 公 司 债 筹 资 4082 亿 元, 增 加 1369 亿 元 2013 年 发 行 公 司 信 用 类 债 券 3.67 万 亿 元, 比 上 年 减 少 667 亿 元 人 民 币 汇 率 方 面, 截 至 2013 年 底, 人 民 币 兑 美 元 汇 率 中 间 价 为 元, 比 上 年 末 升 值 3.1%; 人 民 币 汇 率 双 向 浮 动 特 征 明 显, 汇 率 弹 性 明 显 增 强, 人 民 币 汇 率 预 期 总 体 平 稳 市 场 流 动 性 方 面,2013 年 以 来 央 行 始 终 维 持 资 金 中 性 偏 紧 的 状 态, 近 期 中 长 期 国 债 收 益 率 攀 升 回 购 利 率 持 续 高 企, 资 金 面 紧 张 格 局 愈 发 明 显 产 业 政 策 方 面, 继 续 加 快 结 构 调 整 和 转 型 升 级, 继 续 严 格 控 制 两 高 和 产 能 过 剩 行 业 盲 目 扩 张, 加 快 推 进 产 业 转 型 升 级, 推 进 产 能 过 剩 行 业 兼 并 重 组 扶 优 汰 劣 房 地 产 方 面, 房 地 产 调 控 政 策 进 一 步 趋 紧,2 月 26 日, 国 务 院 办 公 厅 发 布 房 地 产 市 场 调 控 政 策 国 五 条 ; 从 房 地 产 市 场 运 行 看, 行 业 投 资 回 暖 城 市 住 宅 市 场 成 交 量 回 升 重 点 城 市 房 价 上 涨 和 土 地 市 场 量 价 齐 升 等 情 况 同 时 出 现, 其 中 第 三 季 度 一 线 城 市 房 价 上 涨 较 快 地 王 频 现, 房 地 产 调 控 政 策 面 临 较 大 挑 战 城 镇 化 建 设 方 面,6 月 26 日, 国 务 院 常 务 会 议 研 究 部 署 加 快 棚 户 区 改 造, 会 议 决 定 未 来 5 年 将 改 造 城 市 和 国 有 工 矿 林 区 垦 区 的 各 类 棚 户 区 1000 万 户 ;8 月 22 日, 发 改 委 下 发 了 发 改 办 财 金 号 文, 明 确 支 持 棚 改 企 业 申 请 发 行 企 业 债 券, 并 按 照 加 快 和 简 化 审 核 类 债 券 审 核 程 序, 优 先 办 理 核 准 手 续, 加 快 审 批 速 度 10 月 15 日, 国 务 院 发 布 关 于 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 的 指 导 意 见, 明 确 指 出 钢 铁 水 泥 电 解 铝 平 板 玻 璃 船 舶 等 行 业 产 能 严 重 过 剩, 将 通 过 坚 决 遏 制 产 能 盲 目 扩 张 清 理 整 顿 建 成 违 规 产 能 淘 汰 和 退 出 落 后 产 能 等 方 式, 争 取 通 过 五 年 时 间 实 现 产 能 规 模 基 本 合 理 发 展 质 量 明 显 改 善 长 效 机 制 初 步 建 立 的 目 标 2013 年 11 月 召 开 的 中 共 十 八 届 三 中 全 会 ( 以 下 简 称 全 会 ), 审 议 通 过 了 中 共 中 央 关 于 全 面 深 化 改 革 若 干 重 大 问 题 的 决 定, 内 容 涵 盖 15 个 领 域 60 项 具 体 任 务, 改 革 总 体 目 标 清 晰 ; 其 中 经 济 体 制 改 革 方 面, 市 场 在 资 源 配 置 中 的 作 用 由 基 础 调 整 为 决 定, 更 加 明 确 深 化 改 革 的 发 展 方 向, 将 进 一 步 激 发 市 场 经 济 的 活 力 全 会 提 出 建 立 现 代 财 政 制 度 改 进 预 算 管 理 制 度 完 善 税 收 制 度, 预 期 新 一 轮 财 税 体 制 改 革 将 全 面 展 开 全 会 提 出 建 立 城 乡 统 一 的 建 设 用 地 市 场, 预 期 将 对 土 地 供 需 市 场 产 生 重 大 影 响 同 时 全 会 提 出 加 快 房 地 产 税 立 法 并 适 时 推 进 改 革, 房 地 产 调 控 思 路 的 转 变 预 期 将 对 房 地 产 市 场 发 展 产 生 根 本 性 改 变 全 会 提 出 完 善 金 融 市 场 体 系, 预 期 汇 率 和 利 率 市 场 化 改 革 资 本 市 场 体 系 建 设 以 及 金 融 监 管 等 方 面 的 金 融 业 改 革 措 施 将 逐 步 展 开 总 体 来 看,2013 年 以 来 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 ; 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 领 域 倾 斜, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 继 续 推 进 基 础 设 施 建 设 等 积 极 的 财 政 政 策 实 施, 并 搭 配 稳 健 的 货 币 政 策 以 实 现 预 期 政 策 效 果 产 业 政 策 方 面, 房 地 产 政 策 调 控 仍 面 临 较 大 挑 战, 城 镇 化 建 设 将 继 续 保 持 快 速 发 展, 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 将 是 未 来 一 段 时 期 产 业 结 构 调 整 的 工 作 重 点 中 共 十 八 届 三 中 全 会 提 出 的 全 面 深 化 改 革 总 体 目 标, 将 有 利 于 推 动 经 济 持 续 健 康 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 5

7 稳 定 发 展 三 行 业 分 析 公 司 是 一 家 集 日 化 乳 业 旅 游 地 产 三 大 产 业 于 一 体 的 多 元 化 企 业 集 团,2013 年 日 化 板 块 和 乳 业 板 块 收 入 占 公 司 营 业 收 入 的 28.85% 和 68.74%, 日 化 行 业 和 乳 制 品 行 业 发 展 对 公 司 日 常 经 营 产 生 重 要 影 响 乳 业 板 块 1. 行 业 概 况 在 2008 年 之 前 的 10 年 中, 国 内 乳 品 行 业 处 于 高 速 发 展 时 期, 生 鲜 奶 产 量 年 平 均 增 长 17.4% 而 自 2008 年 发 生 三 聚 氰 胺 事 件 后, 中 国 奶 业 发 展 速 度 明 显 放 缓, 行 业 增 速 明 显 回 落, 2009 年 因 婴 幼 儿 奶 粉 事 件 的 影 响 产 量 出 现 1% 的 下 跌, 之 后 连 续 三 年 ( 年 ) 进 入 缓 慢 增 长 期 ( 产 量 增 速 分 别 为 1.5% 2.2% 和 2.3%) 2013 年, 受 养 殖 成 本 增 加 牛 肉 价 格 高 涨 产 业 结 构 调 整 奶 牛 疾 病 疫 病 等 多 因 素 的 影 响, 部 分 养 殖 散 户 退 出, 规 模 化 养 殖 场 产 能 释 放 尚 需 时 日 不 能 及 时 填 补 散 户 推 出 的 缺 口, 奶 牛 存 栏 量 下 降, 牛 奶 产 量 再 次 步 入 负 增 长 : 据 国 家 统 计 局 数 据, 国 内 牛 奶 产 量 3531 万 吨, 同 比 下 跌 5.7%, 创 近 年 来 最 大 降 幅 经 过 几 年 中 国 乳 品 行 业 的 整 顿 和 振 兴, 中 国 乳 品 行 业 稳 步 增 长 乳 制 品 企 业 方 面, 根 据 国 家 统 计 局 快 报 数 据,2013 年 底, 中 国 658 家 规 模 以 上 乳 制 品 企 业, 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 14.16%, 乳 制 品 产 量 万 吨, 同 比 增 长 5.15%;391 家 液 体 乳 生 产 企 业 液 体 乳 产 量 万 吨, 同 比 增 长 7.01%;210 家 乳 粉 生 产 企 业 乳 粉 产 量 万 吨, 同 比 增 长 6.84% 产 量 增 长 的 同 时, 库 存 产 成 品 大 幅 度 下 降, 截 至 2013 年 底, 乳 制 品 行 业 库 存 产 成 品 总 值 为 63.8 亿 元, 同 比 减 少 7.47%, 库 存 总 值 仅 占 乳 制 品 总 产 量 的 2.3%, 市 场 呈 现 出 良 好 的 需 求 态 势 但 另 一 方 面,2013 年, 乳 制 品 行 业 利 润 总 额 同 比 增 长 3.76%, 明 显 低 于 营 业 收 入 增 幅, 经 营 效 益 未 实 现 同 步 增 长, 主 要 由 于 以 生 鲜 乳 为 主 的 原 辅 材 料 成 本 的 上 升 抵 消 了 销 售 增 长 带 来 的 效 益 随 着 中 国 生 鲜 乳 收 购 价 逐 步 走 高, 国 内 乳 制 品 企 业 的 生 产 经 营 压 力 加 大 近 年 来, 中 国 乳 制 品 进 口 维 持 高 速 增 长, 出 口 基 本 无 增 长 一 方 面, 国 内 奶 源 持 续 紧 张 原 奶 价 格 上 涨, 进 口 奶 源 具 有 一 定 价 格 优 势 ; 另 一 方 面, 国 内 消 费 者 由 于 乳 品 安 全 事 件 的 发 生, 对 国 产 乳 品 信 心 的 完 全 恢 复 仍 需 时 日, 对 进 口 产 品 仍 有 惯 性 依 赖 2013 年, 中 国 共 计 进 口 乳 制 品 万 吨 货 值 亿 美 元, 分 别 同 比 增 长 36.24% 和 52.91%, 进 口 乳 制 品 货 值 已 占 到 国 内 乳 制 品 销 售 收 入 的 15.6% 其 中 : 乳 粉 进 口 85.4 万 吨, 同 比 增 长 49.08%, 其 中 从 新 西 兰 进 口 奶 粉 占 进 口 总 量 的 80.35%; 乳 清 粉 进 口 43.4 万 吨, 同 比 增 长 14.72%; 乳 糖 进 口 8.35 万 吨, 同 比 增 长 4.67%; 婴 幼 儿 乳 粉 进 口 12.3 万 吨, 同 比 增 长 34.23%; 特 别 值 得 重 视 的 是, 液 体 乳 进 口 18.5 万 吨, 同 比 增 长 96.80% 同 期, 中 国 乳 制 品 出 口 3.9 万 吨 货 值 0.81 亿 美 元, 同 比 分 别 下 降 21.89% 和 27.62% 进 口 乳 品 对 国 内 生 产 和 市 场 消 费 的 参 与 度 进 一 步 加 深, 并 已 进 入 液 态 奶 市 场, 对 国 内 乳 企 在 液 态 奶 市 场 始 终 维 持 的 高 占 有 率 产 生 了 潜 在 的 危 险 以 进 口 比 重 最 大 的 乳 粉 为 例, 由 于 目 前 欧 盟 和 美 国 的 供 应 量 很 难 满 足 中 国 市 场 的 供 需 缺 口 及 需 求 增 长, 中 国 的 进 口 乳 粉 主 要 来 自 新 西 兰, 导 致 新 西 兰 乳 粉 价 格 的 波 动 与 中 国 需 求 增 长 紧 密 相 关 在 乳 粉 价 格 的 制 定 上 具 有 一 定 话 语 权,2013 年 新 西 兰 发 生 干 旱 也 是 造 成 中 国 乳 品 价 格 上 涨 的 重 要 因 素 之 一 短 期 看, 欧 盟 农 业 政 策 实 施 配 额 制 (2015 年 3 月 底 之 前 逐 步 取 消 ) 产 量 增 长 缓 慢, 美 国 牛 奶 产 量 主 要 供 应 当 地 市 场, 中 国 市 场 对 新 西 兰 乳 品 进 口 的 依 赖 性 将 不 会 发 生 明 显 改 变, 对 国 内 的 乳 品 企 业 造 成 冲 击 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 6

8 2. 上 游 行 业 原 奶 价 格 决 定 了 乳 制 品 加 工 企 业 的 生 产 成 本 以 及 产 品 品 质, 在 企 业 掌 控 下 的 原 奶 资 源 以 及 分 布 地 域 将 影 响 企 业 的 产 品 供 给 和 发 展 速 度, 同 时 原 奶 的 品 质 安 全 和 可 控 性 是 乳 制 品 加 工 企 业 管 控 食 品 质 量 安 全 的 关 键 所 在 2008 年 以 前 是 乳 业 产 销 量 高 速 成 长 的 阶 段, 而 由 于 奶 牛 养 殖 业 发 展 无 法 跟 上 乳 制 品 加 工 企 业 发 展 步 伐, 产 业 链 上 下 游 的 发 展 速 度 和 利 益 分 配 不 匹 配, 隐 藏 的 风 险 在 2008 年 以 三 聚 氰 胺 事 件 的 形 式 爆 发, 给 乳 制 品 行 业 带 来 沉 重 打 击 现 阶 段, 奶 牛 养 殖 业 将 逐 步 由 散 养 向 规 模 化 集 约 化 的 养 殖 模 式 转 型 中 国 乳 制 品 生 产 企 业 大 多 采 用 基 地 + 奶 农 的 经 营 方 式,2008 年 之 前 大 部 分 原 奶 向 奶 农 采 购 2008 年 三 聚 氰 胺 事 件 曝 光 后, 国 内 乳 制 品 企 业 进 一 步 规 范 了 原 辅 料 的 采 购 秩 序, 各 主 要 乳 制 品 企 业 也 加 大 了 上 游 产 业 链 的 建 设 和 管 理 力 度, 拥 有 牧 场 资 源 的 乳 制 品 企 业 具 有 较 明 显 的 经 营 优 势 随 着 上 述 事 件 影 响 的 消 除, 近 几 年 全 国 乳 制 品 产 量 稳 定 增 长 表 1 中 国 奶 业 基 本 情 况 ( 万 头 万 吨 ) 项 目 奶 牛 存 栏 量 奶 类 产 量 牛 奶 产 量 乳 制 品 产 量 饲 料 生 产 量 资 料 来 源 : 中 国 奶 业 统 计 摘 要 注 : 2013 年 中 国 奶 业 发 展 概 况 及 展 望 中 提 到 2013 年 中 国 奶 牛 存 栏 量 预 计 下 降 10% 左 右 近 年 来, 中 国 奶 牛 养 殖 产 业 步 入 产 业 结 构 调 整 期, 向 规 模 化 养 殖 转 型 根 据 国 家 统 计 局 初 步 统 计,2013 年, 受 散 户 退 出 和 牛 肉 价 格 上 涨 的 影 响, 中 国 奶 牛 存 栏 量 和 牛 奶 产 量 均 出 现 不 同 程 度 的 下 降, 全 国 牛 奶 产 量 3531 万 吨, 较 2012 年 下 降 212 万 吨, 下 降 5.7%, 奶 牛 存 栏 量 预 计 下 降 10% 左 右, 是 近 10 年 来 中 国 牛 奶 产 量 和 奶 牛 数 量 的 最 大 降 幅 根 据 农 业 部 畜 牧 业 司 对 全 国 197 个 奶 牛 养 殖 村 的 定 点 监 测 数 据,2013 年 10 月 末, 奶 牛 养 殖 户 比 例 为 14.82%, 同 比 下 降 3.14 个 百 分 点 ; 固 定 监 测 村 共 存 栏 奶 牛 万 头, 同 比 减 少 10.63%; 定 点 监 测 村 成 母 牛 存 栏 8.46 万 头, 同 比 减 少 9.24% 根 据 农 业 部 数 据,2012 年 中 国 存 栏 100 头 以 上 的 奶 牛 场 和 养 殖 小 区 的 比 例 已 经 占 到 总 存 栏 量 的 35%,2013 年 上 半 年 这 一 数 据 已 经 达 到 37%,2013 年 全 年 中 国 规 模 化 牧 场 和 养 殖 小 区 的 比 例 有 望 接 近 40% 从 长 远 来 看, 这 种 奶 牛 养 殖 结 构 调 整 所 带 来 的 散 户 大 量 退 出 奶 牛 存 栏 下 降 并 不 是 一 件 坏 事, 奶 牛 存 栏 量 下 降, 淘 汰 了 单 产 水 平 低 体 弱 多 病 牛, 牛 群 结 构 得 到 优 化, 养 殖 方 式 更 加 合 理 集 中, 奶 牛 的 单 产 水 平 和 养 殖 效 益 会 进 一 步 升 高 3. 行 业 竞 争 公 司 生 产 的 乳 制 品 为 工 业 奶 粉, 指 用 于 食 品 工 业 的 奶 粉, 主 要 供 乳 品 企 业 进 行 再 加 工 或 生 产 使 用 的, 如 乳 饮 料 酸 奶 酸 奶 饮 料 饼 干 糖 果 巧 克 力 冰 品 等 都 需 要 添 加 食 品 工 业 用 全 脂 奶 粉 在 中 国, 通 常 奶 粉 按 不 同 用 途 被 业 内 分 为 两 大 类, 一 类 是 小 包 奶 粉, 直 接 面 对 终 端 市 场 ; 另 一 类 是 工 业 奶 粉, 也 被 称 为 大 包 奶 粉 工 业 奶 粉 是 与 终 端 零 售 市 场 上 的 小 包 奶 粉 相 对 而 言 的 由 于 工 业 奶 粉 通 常 作 为 乳 制 品 ( 如 配 方 奶 粉 还 原 牛 奶 酸 奶 冰 淇 淋 等 ) 和 含 乳 食 品 ( 如 面 包 蛋 糕 饼 干 牛 奶 巧 克 力 含 乳 饮 料 等 ) 的 重 要 配 料, 在 深 加 工 程 度 及 科 技 含 量 包 装 形 式 包 装 材 料 等 方 面 要 求 要 低 于 零 售 终 端 市 场 的 小 包 装 奶 粉 国 内 乳 品 企 业 主 要 的 竞 争 对 手 来 自 新 西 兰,2008 年 10 月 1 日 起, 中 国 与 新 西 兰 的 自 由 贸 易 协 定 生 效, 关 税 逐 步 降 低 至 完 全 取 消 新 西 兰 已 成 为 中 国 的 天 然 牧 场, 占 中 国 奶 粉 进 口 量 的 80%, 占 总 消 费 量 的 25% 左 右 2009 年 以 来, 新 西 兰 进 口 乳 制 品 迅 速 增 长,2013 年 中 国 乳 粉 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 7

9 进 口 85.4 万 吨, 其 中 从 新 西 兰 进 口 奶 粉 占 进 口 总 量 的 80.35% 这 对 中 国 奶 粉 市 场 产 生 重 大 影 响, 对 国 产 奶 粉 市 场 造 成 冲 击 但 由 于 新 西 兰 奶 粉 在 海 外 生 产 的 原 因, 国 产 奶 粉 在 服 务 上 会 相 对 有 优 势 奶 粉 市 场 一 直 以 来 都 是 按 质 论 价 等 级 分 明, 大 公 司 奶 源 和 服 务 水 平 较 好, 价 格 也 较 高, 奶 粉 利 润 率 也 相 应 较 高, 并 且 地 域 性 比 较 强, 各 地 奶 粉 的 价 格 差 异 较 大, 而 不 同 用 户 对 指 标 的 要 求 也 不 尽 相 同, 出 于 对 口 感 风 味 的 连 续 性 要 求, 一 般 不 会 更 换 原 料 产 地, 一 般 不 存 在 出 现 竞 争 对 手 就 大 幅 降 价 的 情 况, 最 终 售 价 取 决 于 奶 源 地 的 鲜 奶 价 格 和 公 司 品 牌 优 势 随 着 国 家 对 乳 制 品 行 业 的 整 合, 小 的 不 能 达 标 的 乳 品 厂 将 关 停, 国 内 未 来 的 奶 粉 市 场 还 将 处 于 供 小 于 求 的 状 态, 未 来 的 竞 争 主 要 体 现 在 各 奶 粉 提 供 商 的 质 量 上 由 于 公 司 产 品 为 用 于 乳 饮 料 冷 饮 焙 烤 糖 果 等 行 业 的 工 业 奶 粉, 下 游 市 场 规 模 较 大, 公 司 作 为 集 饲 草 饲 料 种 植 加 工 奶 牛 养 殖 繁 育 畜 牧 业 服 务 技 术 研 发 乳 品 加 工 于 一 体 的 大 型 企 业, 相 比 中 小 企 业 具 有 明 显 的 竞 争 优 势 4. 行 业 政 策 2008 年 三 聚 氰 胺 事 件 曝 光 后, 国 家 加 大 了 奶 业 安 全 监 管 力 度 和 扶 持 政 策 力 度, 相 关 部 门 出 台 了 一 系 列 产 业 政 策 指 导 规 范 推 动 乳 制 品 工 业 的 健 康 发 展, 包 括 乳 制 品 加 工 业 产 业 政 策 乳 品 质 量 安 全 监 督 管 理 条 例 ( 草 案 ) 乳 制 品 加 工 行 业 准 入 条 件 乳 制 品 工 业 产 业 政 策 (2009 年 修 订 ) 企 业 生 产 婴 幼 儿 配 方 乳 粉 许 可 条 件 审 查 细 则 (2010 版 ) 企 业 生 产 乳 制 品 许 可 条 件 审 查 细 则 (2010 版 ) 生 鲜 乳 生 产 收 购 记 录 和 进 货 查 验 制 度 关 于 进 一 步 加 强 婴 幼 儿 配 方 奶 粉 安 全 生 产 的 实 施 意 见 等 文 件 2013 年, 婴 幼 儿 配 方 奶 粉 质 量 安 全 引 起 中 央 高 度 重 视,5 月 底, 国 务 院 总 理 李 克 强 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议, 研 究 部 署 进 一 步 加 强 婴 幼 儿 奶 粉 质 量 安 全 工 作, 并 提 出 五 条 具 体 监 管 措 施 为 贯 彻 落 实 国 务 院 常 务 会 议 精 神, 食 品 药 品 监 管 总 局 工 业 和 信 息 化 部 公 安 部 农 业 部 商 务 部 卫 生 计 生 委 海 关 总 署 工 商 总 局 质 检 总 局 等 九 部 委 于 6 月 联 合 发 布 关 于 进 一 步 加 强 婴 幼 儿 配 方 乳 粉 质 量 安 全 工 作 的 意 见, 要 求 婴 幼 儿 配 方 乳 粉 生 产 企 业 须 具 备 自 建 自 控 奶 源, 对 原 料 乳 粉 和 乳 清 粉 等 实 施 批 批 检 验, 确 保 原 料 乳 ( 粉 ) 质 量 合 格, 严 格 执 行 原 辅 料 进 货 查 验 生 产 过 程 控 制 产 品 出 厂 全 项 目 批 批 检 验 销 售 记 录 和 问 题 产 品 召 回 等 制 度, 建 立 完 善 电 子 信 息 记 录 系 统 等 措 施 2013 年, 中 国 对 奶 业 扶 持 政 策 力 度 继 续 加 大, 根 据 国 家 奶 牛 产 业 技 术 体 系 发 布 的 2013 年 中 国 奶 业 发 展 概 况 及 展 望, 扶 持 政 策 主 要 体 现 在 四 个 方 面 : 其 一, 推 进 标 准 化 规 模 养 殖, 加 大 投 资 用 于 奶 牛 养 殖 场 区 标 准 化 改 扩 建 和 标 准 化 示 范 场 建 设, 已 改 造 了 3000 多 个 奶 牛 场 ; 其 二, 继 续 落 实 良 种 补 贴 政 策, 中 央 财 政 投 入 2.6 亿 元 用 于 奶 牛 良 种 冻 精 补 贴, 荷 斯 坦 牛 奶 牛 实 现 全 覆 盖 ; 其 三, 继 续 开 展 奶 牛 生 产 性 能 测 定, 中 央 财 政 投 入 2000 万 元 用 于 奶 牛 生 产 性 能 测 定 工 作 ; 其 四, 继 续 实 施 振 兴 奶 业 苜 蓿 发 展 行 动, 中 央 财 政 投 入 5.25 亿 多 元 用 于 推 动 苜 蓿 产 业 发 展 5. 行 业 关 注 奶 源 紧 张 奶 价 高 成 为 行 业 面 临 突 出 矛 盾 奶 源 紧 张 奶 价 高 是 行 业 面 临 的 突 出 矛 盾 影 响 中 国 生 鲜 乳 价 格 的 主 要 因 素 是 进 口 奶 源 价 格 国 内 饲 料 成 本 等 近 十 几 年 来, 中 国 奶 源 增 长 一 直 维 持 在 15% 以 上, 但 自 2008 年 始, 增 长 率 一 直 维 持 在 2% 左 右 2008 年 为 4.08%,2009 年 -2.74%,2010 年 1.91%,2011 年 为 1.67%,2012 年 为 2.3% 2012 年 主 要 生 产 区 的 一 些 地 方 奶 牛 饲 养 量 在 大 幅 减 少, 奶 源 紧 张 抢 奶 现 象 又 在 上 演 2013 年, 国 内 奶 牛 存 栏 量 下 降 奶 源 紧 张, 加 之 新 西 兰 欧 盟 等 主 产 区 原 料 粉 减 产, 导 致 国 内 生 鲜 乳 收 购 价 格 大 幅 上 涨 2013 年, 国 内 生 鲜 乳 平 均 收 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 8

10 购 价 为 3.62 元 / 公 斤, 较 2012 年 的 3.29 元 / 公 斤 上 元 / 千 克,2014 年 1 月 份 4.26/ 千 克, 同 比 上 涨 涨 了 10%; 从 月 度 运 行 来 看, 原 料 奶 收 购 价 进 24.9%; 而 2013 年 11 月, 欧 盟 28 国 加 权 平 均 奶 价 入 2013 年 持 续 上 扬, 从 2013 年 1 月 的 3.40 元 / 公 斤 折 合 人 民 币 为 3.35 元 / 千 克 ; 德 国 法 国 英 国 上 涨 至 12 月 的 4.12 元 / 公 斤, 涨 幅 达 21.2%, 是 荷 兰 波 兰 五 国 加 权 平 均 价 折 人 民 币 3.33 元 / 千 2005 年 以 来 的 高 点 克, 均 低 于 国 内 水 平 中 国 已 进 入 世 界 高 奶 价 据 农 业 部 定 点 监 测 的 内 蒙 河 北 等 十 个 牛 行 列 奶 价 高 会 加 大 乳 制 品 加 工 企 业 的 成 本 控 奶 主 产 区 生 鲜 乳 平 均 价 格,2013 年 11 月 为 4.03 制 压 力 图 年 以 来 中 国 规 模 化 牛 场 生 鲜 乳 价 格 变 化 情 况 ( 国 家 奶 牛 产 业 技 术 体 系 辐 射 牛 场 ) 资 料 来 源 : 国 家 奶 牛 产 业 技 术 体 系 饲 料 成 本 占 养 殖 总 成 本 比 重 较 高, 约 占 70% 左 右 精 饲 料 包 括 玉 米 大 豆 棉 籽 等, 青 粗 饲 料 包 括 玉 米 青 贮 苜 蓿 等 因 此 生 鲜 乳 价 格 与 玉 米 豆 粕 青 贮 等 饲 料 价 格 密 切 相 关 图 年 以 来 豆 粕 和 黄 玉 米 期 货 结 算 价 数 据 来 源 :wind 资 讯 根 据 农 业 部 监 测 数 据 显 示,2013 年, 玉 米 和 进 口 苜 蓿 平 均 价 格 变 化 不 大, 只 有 豆 粕 平 均 价 格 增 长 了 11.05%, 但 豆 粕 在 奶 牛 饲 料 中 使 用 数 量 并 不 多, 对 饲 料 价 格 影 响 较 小, 所 占 总 成 本 70% 以 上 的 饲 料 成 本 增 长 有 限, 虽 然 人 力 成 本 提 升, 但 综 合 成 本 增 速 仍 低 于 生 鲜 乳 价 格 增 速 同 时, 由 于 国 内 肉 牛 数 量 不 足, 淘 汰 成 母 牛 和 公 犊 牛 的 价 格 也 随 之 上 升, 奶 牛 养 殖 业 效 益 相 比 往 年 大 幅 提 升 质 量 安 全 事 故 引 发 公 众 信 任 危 机 2008 年 3 月, 南 京 婴 幼 儿 泌 尿 结 石 样 本 送 检, 三 鹿 问 题 奶 粉 事 件 进 入 公 众 视 线, 河 北 省 出 入 境 检 验 检 疫 局 检 验 检 疫 技 术 中 心 在 三 鹿 集 团 所 产 16 批 次 婴 幼 儿 奶 粉 中 的 15 个 批 次 检 出 三 聚 氰 胺 ; 同 年 9 月, 国 家 质 检 总 局 公 布 了 检 出 三 聚 氰 胺 的 22 家 乳 企, 其 中 蒙 牛 伊 利 雅 士 利 等 多 厂 家 均 在 名 单, 国 家 质 检 总 局 发 布 公 告 废 止 产 品 免 于 质 量 监 督 检 查 管 理 办 法 ; 同 年 10 月, 温 家 宝 签 署 国 务 院 令, 公 布 了 乳 品 质 量 安 全 监 督 管 理 条 例 面 对 国 内 乳 制 品 质 量 的 负 面 新 闻, 消 费 者 对 国 产 乳 制 品 的 表 现 缺 乏 信 心, 转 而 依 赖 于 进 口 乳 制 品 2013 年 1 月, 新 西 兰 第 一 产 业 部 官 员 证 实, 在 新 西 兰 出 产 的 小 部 分 牛 奶 和 奶 粉 中 ( 主 要 涉 及 恒 天 然 的 产 品 ) 检 测 出 双 氰 胺 (DCD) 化 学 残 留 物 ; 同 年 8 月, 恒 天 然 集 团 举 行 新 闻 发 布 会, 新 西 兰 初 级 产 业 部 发 表 声 明, 集 团 旗 下 部 分 产 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 9

11 品 可 能 含 有 肉 毒 杆 菌 毒 素, 可 能 受 污 染 的 产 品 被 用 于 婴 儿 配 方 奶 粉 和 运 动 饮 料 的 生 产, 受 影 响 国 家 包 括 澳 大 利 亚 中 国 等 6 个 国 家 乳 制 品 问 题 的 反 复, 使 消 费 者 对 乳 制 品 的 质 量 表 现 缺 乏 信 心, 乳 制 品 行 业 准 入 标 准 以 及 生 产 许 可 标 准 有 待 进 一 步 提 高, 大 部 制 改 革 汇 总 对 于 食 品 安 全 监 管 机 制 及 职 责 也 将 进 一 步 整 合 和 调 整 关 税 下 调 将 对 本 土 乳 品 行 业 产 生 重 大 冲 击 关 税 下 调 将 促 使 更 多 洋 乳 品 涌 入 中 国, 或 对 国 产 奶 粉 市 场 乃 至 本 土 养 殖 业 产 生 冲 击 根 据 中 国 与 新 西 兰 自 由 贸 易 协 定, 自 2012 年 1 月 1 日 起, 新 西 兰 向 中 国 出 口 的 乳 制 品 关 税 将 继 续 降 低 进 口 乳 制 品 的 关 税 下 调 将 进 一 步 降 低 进 口 奶 粉 奶 源 的 成 本, 促 使 中 国 的 蛋 糕 糖 果 饮 料 行 业 乃 至 乳 品 企 业 大 量 使 用 进 口 奶 粉, 从 而 淡 化 奶 牛 养 殖 的 动 力 一 旦 形 成 恶 性 循 环, 将 对 国 产 奶 粉 市 场 乃 至 本 土 养 殖 业 产 生 较 大 冲 击, 中 国 乳 业 的 生 存 空 间 也 将 进 一 步 被 挤 压 6. 未 来 发 展 食 品 工 业 十 二 五 发 展 规 划 中 提 出, 加 快 乳 制 品 工 业 结 构 调 整, 积 极 引 导 企 业 通 过 跨 地 区 兼 并 重 组, 淘 汰 落 后 生 产 能 力, 培 育 技 术 先 进 具 有 国 际 竞 争 力 的 大 型 企 业 集 团, 改 变 乳 制 品 工 业 企 业 布 局 不 合 理 重 复 建 设 严 重 的 局 面, 推 动 乳 制 品 工 业 结 构 升 级 按 照 乳 制 品 加 工 企 业 选 址 与 奶 源 基 地 相 衔 接 企 业 规 模 与 乳 品 生 产 能 力 相 匹 配 产 业 布 局 与 需 求 市 场 相 符 合 的 原 则, 调 整 优 化 乳 制 品 工 业 布 局, 发 挥 传 统 奶 源 地 区 的 资 源 优 势, 加 快 淘 汰 规 模 小 技 术 落 后 的 乳 制 品 加 工 产 能, 推 动 形 成 特 色 鲜 明 布 局 合 理 协 调 发 展 的 乳 制 品 工 业 新 格 局 农 村 已 基 本 具 备 乳 制 品 消 费 快 速 发 展 的 经 济 基 础 和 市 场 空 间, 目 前 农 村 居 民 人 均 乳 及 乳 制 品 消 费 仍 处 于 较 低 水 平, 农 村 市 场 未 来 有 望 成 长 为 与 城 镇 市 场 发 展 并 肩 的 增 长 点 十 二 五 规 划 计 划 到 2015 年, 原 料 乳 产 量 达 到 5000 万 吨, 增 长 33.4%; 乳 制 品 产 量 达 到 2700 万 吨, 增 长 15% 通 过 兼 并 重 组, 培 育 形 成 一 批 年 销 售 收 入 超 过 20 亿 元 的 骨 干 企 业 乳 制 品 加 工 能 力 闲 置 率 控 制 在 25% 以 内 综 上 所 述, 在 奶 业 政 策 的 大 力 扶 持 下, 规 模 化 养 殖 场 产 能 逐 步 释 放, 国 内 生 鲜 乳 供 给 偏 紧 的 情 况 有 望 得 到 缓 解, 但 随 着 城 镇 化 进 程 的 加 快 以 及 居 民 消 费 水 平 的 提 高, 乳 品 消 费 的 刚 性 需 求 仍 将 持 续 增 长, 奶 源 供 需 的 矛 盾 和 对 进 口 奶 源 的 依 赖 性 仍 然 存 在 受 益 于 奶 牛 养 殖 效 益 转 好, 更 多 资 本 有 望 投 资 于 规 模 化 牧 场 建 设, 对 奶 牛 养 殖 业 的 规 模 化 转 型 起 到 促 进 在 国 家 严 格 的 安 全 监 管 制 度 之 下, 奶 业 的 安 全 性 有 望 稳 步 提 高, 消 费 信 心 逐 步 建 立 日 化 板 块 1. 行 业 概 况 洗 涤 用 品 行 业 主 要 包 括 合 成 洗 涤 剂 和 肥 ( 香 ) 皂 两 大 类 ; 还 包 括 合 成 洗 涤 剂 的 主 要 原 料 与 助 剂, 如 : 烷 基 苯 脂 肪 醇 表 面 活 性 剂 三 聚 磷 酸 钠 4A 沸 石 羧 甲 基 纤 维 素 洗 涤 剂 用 酶 制 剂 增 白 剂 香 精 等, 肥 ( 香 ) 皂 的 联 产 品 甘 油 硬 脂 酸 硬 化 油 等, 以 及 洗 涤 用 品 行 业 专 用 设 备 包 装 材 料 等 近 年 来, 随 着 洗 涤 剂 的 发 展 更 趋 于 注 重 洗 涤 护 理 效 果 安 全 便 捷 环 保 节 约 包 装 简 约 和 个 性 化 需 求 等 方 面, 合 成 洗 涤 剂 已 经 替 代 传 统 的 肥 ( 香 ) 皂, 而 成 为 洗 涤 用 品 行 业 产 量 最 大 最 主 流 的 产 品 合 成 洗 涤 剂 是 由 石 油 化 工 原 料 衍 生 的 合 成 表 面 活 性 剂 ( 如 烷 基 苯 磺 酸 钠 脂 肪 醇 硫 酸 钠 ) 和 各 种 助 剂 ( 如 三 聚 磷 酸 钠 ) 辅 助 剂 配 制 而 成 的 一 种 洗 涤 用 品, 属 于 石 油 化 工 产 业 链 下 的 工 业 产 品 2. 世 界 洗 涤 用 品 行 业 现 状 全 世 界 洗 涤 用 品 工 业 生 产 自 二 战 后 至 今 已 逐 步 形 成 了 一 个 较 完 整 的 工 业 体 系, 由 于 科 学 技 术 进 步 和 石 油 化 学 工 业 高 速 发 展 以 及 人 们 对 洗 涤 用 品 的 迫 切 需 要, 全 世 界 洗 涤 用 品 生 产 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 10

12 得 以 迅 猛 发 展 世 界 洗 涤 用 品 总 量 1970 年 为 万 吨,1995 年 为 4300 吨 ( 其 中 肥 皂 约 900 万 吨 ), 按 58 亿 人 计, 世 界 年 人 均 消 费 量 约 7.9 公 斤,70 至 80 年 代 期 间 增 长 最 快,90 年 代 以 来 发 达 国 家 市 场 增 势 趋 于 平 稳, 但 发 展 中 国 家 如 亚 太 和 拉 美 地 区 发 展 处 于 高 速 增 长, 因 上 述 地 区 由 于 近 年 来 人 口 增 长 较 快 生 活 水 平 相 对 发 达 国 家 较 低 而 存 在 着 庞 大 的 潜 在 市 场 随 着 市 场 需 求 的 逐 年 上 涨, 由 于 工 业 发 展 给 环 境 和 能 源 带 来 的 压 力 以 及 消 费 者 对 产 品 洗 涤 护 理 效 果 安 全 环 保 等 需 求 提 升, 洗 涤 用 品 的 主 流 产 品 也 发 生 了 相 应 的 改 变 目 前, 美 国 日 本 均 以 浓 缩 化 液 体 化 产 品 为 主, 欧 盟 也 正 在 积 极 推 进 洗 衣 粉 的 浓 缩 化 进 程 根 据 对 发 达 国 家 的 市 场 统 计 : 美 国 液 体 洗 衣 剂 的 比 例 已 经 超 过 洗 衣 剂 总 量 的 80%; 日 本 浓 缩 洗 衣 粉 已 占 到 其 洗 衣 粉 市 场 的 95% 以 上, 衣 用 液 体 洗 涤 剂 占 洗 衣 产 品 市 场 的 份 额 也 达 到 了 40%; 欧 盟 浓 缩 洗 衣 粉 份 额 也 在 40% 以 上, 液 体 洗 涤 剂 比 例 已 达 到 30% 以 上 虽 然 液 体 洗 涤 剂 仍 有 较 大 市 场 潜 力, 但 全 球 液 体 洗 涤 剂 配 方 仍 面 临 几 大 挑 战 : 第 一, 许 多 通 常 用 于 粉 状 洗 涤 剂 中 配 伍 良 好 的 表 面 活 性 剂 助 剂 和 抗 再 沉 积 剂 之 间 不 相 容 问 题 ; 第 二, 许 多 表 面 活 性 剂 在 有 电 解 质 存 在 时, 溶 解 速 度 较 慢 ; 第 三, 液 体 洗 涤 剂 还 要 使 用 大 量 塑 料 包 装 瓶, 既 增 加 成 本 又 消 耗 能 源, 各 国 均 致 力 于 探 讨 和 尝 试 如 何 重 复 使 用 等 减 少 包 装 的 办 法 3. 中 国 洗 涤 用 品 行 业 现 状 中 国 洗 涤 用 品 在 近 三 十 年 以 来 发 展 迅 速, 1979 年 洗 涤 行 业 的 起 步 阶 段 国 内 销 量 只 有 100 万 吨, 之 后 用 30 年 时 间 发 展 到 年 800 万 吨 规 模 目 前, 中 国 洗 涤 用 品 产 量 已 跃 居 世 界 前 茅, 产 品 门 类 齐 全, 基 本 上 满 足 了 不 同 层 次 和 不 同 用 途 的 需 要, 国 内 人 均 用 量 约 4.3 公 斤, 十 一 五 以 来 洗 涤 用 品 产 量 稳 定 整 张, 年 均 增 长 速 度 在 6% 以 上, 在 国 民 经 济 汇 总 占 据 重 要 位 置 合 成 洗 涤 剂 和 肥 ( 香 ) 皂 等 产 品 出 口 逐 年 增 长 ; 洗 涤 产 品 的 发 展 也 带 动 了 相 关 原 料 的 市 场 需 求, 目 前 大 部 分 国 内 自 主 生 产 的 助 剂 表 面 活 性 剂 品 种 均 能 满 足 洗 涤 用 品 行 业 的 需 求 近 年 来, 洗 涤 产 品 结 构 发 生 重 大 变 化 1979 年 时 洗 涤 剂 以 肥 皂 为 主, 占 比 超 过 60%, 随 后 合 成 洗 涤 剂 占 比 不 断 上 升, 最 后 达 到 90% 随 着 洗 涤 用 品 行 业 的 稳 定 发 展, 合 成 洗 涤 剂 产 量 逐 年 增 加,2001 年 到 2012 年, 国 内 合 成 洗 涤 剂 产 量 从 312 万 吨 增 长 至 889 万 吨, 复 合 增 速 约 为 10%,2013 年 中 国 合 成 洗 涤 剂 产 量 达 到 万 吨, 同 比 2012 年 增 长 14.70% 其 中 液 体 洗 涤 剂 产 量 从 2010 年 的 万 吨 增 至 2011 年 的 万 吨 后,2012 年 较 2011 年 略 有 下 降, 近 几 年 占 合 成 洗 涤 剂 总 量 的 50% 左 右 ; 洗 衣 粉 产 量 在 2010 年 时 接 近 400 万 吨, 高 于 液 体 洗 涤 剂, 之 后 增 速 明 显 低 于 液 体 洗 涤 剂,2011~2012 年 产 量 均 低 于 液 体 洗 涤 剂 ;2013 年 全 国 合 成 洗 衣 粉 累 计 总 产 量 万 吨, 同 比 增 长 2.69% 同 时, 洗 涤 产 品 用 途 不 断 细 化, 专 业 化 和 多 样 化 不 断 加 强, 覆 盖 了 更 广 泛 的 消 费 需 求 行 业 区 域 性 发 展 趋 势 明 显 从 洗 涤 用 品 产 量 的 地 域 分 布 来 看, 东 北 地 区 相 对 较 少, 主 要 集 中 在 华 东 华 南 地 区, 主 要 由 于 华 南 地 区 地 处 亚 热 带, 全 年 气 候 炎 热, 消 费 者 盥 洗 频 率 高 以 占 行 业 总 量 超 过 80% 的 合 成 洗 涤 剂 为 例, 2013 年, 中 国 合 成 洗 涤 剂 产 量 为 万 吨, 从 各 省 市 的 产 量 来 看, 广 东 省 产 量 达 万 吨, 占 全 国 总 产 量 的 34.88%; 紧 随 其 后 的 是 四 川 省 安 徽 省 和 浙 江 省, 分 别 占 总 产 量 的 9.23% 8.71% 和 7.15% 洗 涤 用 品 行 业 产 品 生 产 集 中 度 均 较 高, 各 品 种 主 要 竞 争 者 的 规 模 相 对 较 大, 目 前 国 内 市 场 中, 宝 洁 联 合 利 华 立 白 纳 爱 斯 市 场 占 比 超 过 70% 近 年 来, 宝 洁 和 联 合 利 华 这 两 大 外 资 日 化 巨 头 在 华 市 场 份 额 呈 下 降 趋 势, 尤 其 在 牙 膏 和 洗 涤 等 细 分 市 场 方 面, 而 中 国 本 土 洗 涤 企 业 凭 借 在 二 三 线 城 市 以 及 乡 镇 农 村 市 场 的 发 展 正 显 示 出 旺 盛 的 增 长 势 头 在 洗 衣 粉 和 肥 皂 的 品 类 中, 宝 洁 和 联 合 利 华 的 市 场 份 额 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 11

13 约 为 15.00%, 而 广 州 立 白 和 纳 爱 斯 集 团 两 家 本 土 公 司 产 品 的 合 计 市 场 份 额 已 超 过 25.00%, 本 土 品 牌 逐 渐 显 现 优 势 2013 年, 中 国 洗 涤 用 品 进 出 口 总 额 亿 美 元, 同 比 增 长 9.81%; 其 中, 一 般 贸 易 占 比 延 续 以 往 的 上 升 趋 势, 加 工 贸 易 占 比 则 进 一 步 缩 减 一 般 贸 易 出 口 金 额 亿 美 元, 占 比 77.23%, 同 比 增 长 11.71%; 加 工 贸 易 出 口 金 额 3.73 亿 美 元, 占 比 16.96%, 同 比 下 降 4.82% 同 期, 中 国 洗 涤 用 品 出 口 金 额 亿 美 元, 同 比 增 长 10.44%; 进 口 金 额 亿 美 元, 同 比 增 长 8.88%, 洗 涤 用 品 进 出 口 保 持 顺 差 态 势 根 据 Wind 资 讯 数 据 显 示, 截 至 2013 年 底, 中 国 规 模 以 上 肥 皂 及 合 成 洗 涤 剂 制 造 企 业 共 368 家 ;2013 年, 规 模 以 上 肥 皂 及 合 成 洗 涤 剂 制 造 企 业 共 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 3.89, 增 速 低 于 上 年 4.87 个 百 分 点, 行 业 竞 争 加 剧 整 体 盈 利 能 力 呈 下 滑 趋 势 ; 完 成 利 润 总 额 亿 元, 同 比 出 现 1.25% 的 下 滑, 利 润 空 间 出 现 收 窄 一 方 面, 产 量 收 入 利 润 等 增 长 不 成 比 例, 另 一 方 面, 人 工 渠 道 等 要 素 成 本 持 续 上 涨, 市 场 竞 争 加 剧, 中 国 洗 涤 用 品 行 业 存 在 运 行 压 力 4. 上 游 原 材 料 皂 类 与 合 成 洗 涤 剂 在 资 源 利 用 上 存 在 差 异 : 肥 皂 的 原 料 来 自 于 天 然 的 动 植 物 等 可 再 生 资 源 ; 合 成 洗 涤 剂 大 部 分 原 料 ( 主 要 是 表 面 活 性 剂 三 聚 磷 酸 钠 4A 沸 石 等 ) 来 自 于 石 油 以 及 化 石 原 料 等 不 可 再 生 资 源, 同 时 日 化 产 品 中 的 包 装 材 料 有 85% 以 上 依 赖 于 石 油 化 工, 均 受 到 石 油 等 原 材 料 价 格 波 动 的 影 响 同 时 提 出 十 二 五 期 间 洗 涤 用 品 行 业 将 以 产 品 节 能 节 水 易 漂 洗 高 效 多 效 环 保 与 安 全 为 行 业 发 展 的 主 线, 大 力 发 展 多 种 品 种 多 种 形 态 的 节 能 和 资 源 节 约 型 浓 缩 化 洗 涤 产 品, 降 低 芒 硝 等 非 有 效 成 分 和 包 装 材 料 的 使 用 量, 进 一 步 实 施 节 能 减 排, 扩 大 可 再 生 资 源 及 其 衍 生 物 在 产 品 中 的 使 用 量 和 产 品 线 的 开 发 延 伸, 提 高 产 品 附 加 值 ; 同 时, 加 快 环 保 型 表 面 活 性 剂 洗 涤 剂 助 剂 等 原 材 料 的 开 发 和 应 用 6. 行 业 关 注 石 油 价 格 波 动 合 成 洗 涤 剂 行 业 生 产 所 需 的 主 要 原 料 是 各 种 石 油 石 油 化 工 行 业 的 下 游 产 品, 原 料 价 格 与 国 际 原 油 价 格 关 联 度 较 高, 原 油 价 格 的 波 动 给 日 化 生 产 企 业 的 成 本 控 制 造 成 较 大 的 压 力 原 油 价 格 近 年 呈 大 幅 波 动 :2008 年 下 半 年 以 来, 受 全 球 经 济 危 机 的 影 响, 原 油 价 格 冲 高 回 落, 在 经 过 2009~2010 年 的 恢 复 和 调 整 后, 2011 年 以 来 国 际 原 油 价 格 在 高 位 波 动 2013 年, 国 际 石 油 市 场 供 需 基 本 面 相 对 宽 松, 国 际 原 油 价 格 高 位 震 荡, 美 国 西 得 克 萨 斯 中 质 原 油 ( 以 下 简 称 WTI ) 与 其 它 基 准 油 价 差 总 体 收 窄 北 海 布 伦 特 原 油 现 货 全 年 平 均 价 格 为 美 元 / 桶, 比 上 年 同 期 下 降 2.7%,WTI 原 油 现 货 年 平 均 价 格 为 美 元 / 桶, 比 上 年 同 期 上 涨 4.1% 国 内 原 油 价 格 与 国 际 市 场 原 油 价 格 走 势 基 本 一 致 从 长 期 来 看, 由 于 原 油 作 为 一 次 性 能 源 的 不 可 替 代 性, 随 着 全 球 经 济 的 增 长 原 油 价 格 仍 有 上 涨 的 趋 势 图 3 国 际 原 油 价 格 走 势 ( 美 元 / 桶 ) 5. 行 业 政 策 中 国 洗 涤 用 品 工 业 协 会 编 制 的 中 国 洗 涤 用 品 行 业 十 二 五 规 划 纲 要 ( 以 下 简 称 纲 要 ) 已 在 业 内 发 布, 纲 要 预 计 十 二 五 期 间 全 国 规 模 以 上 洗 涤 用 品 生 产 企 业 的 总 产 值 年 均 增 长 率 为 12%, 到 2015 年 达 到 2060 亿 元 资 料 来 源 :Wind 资 讯 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 12

14 节 能 降 耗 压 力 较 大 洗 涤 用 品 行 业 的 节 能 减 排 压 力 体 现 在 两 方 面 : 一 是 由 于 产 品 结 构 的 不 尽 合 理, 洗 涤 产 品 以 普 通 粉 状 产 品 为 主, 产 品 有 效 物 含 量 低, 直 接 导 致 生 产 过 程 和 流 通 环 节 以 及 消 费 环 节 中 的 无 效 能 耗 和 物 耗, 而 产 品 结 构 的 调 整 又 受 到 生 产 工 艺 和 装 备 的 技 术 水 平 以 及 原 料 品 种 的 制 约 二 是 表 面 活 性 剂 中 间 体 和 产 品 工 艺 技 术 和 工 程 化 水 平 不 高, 如 大 多 数 生 产 工 艺 均 为 间 歇 式 操 作, 反 应 的 动 力 及 热 能 消 耗 相 对 较 高 表 面 活 性 剂 生 产 领 域 的 生 态 循 环 与 经 济 发 展 矛 盾 依 然 突 出, 对 清 洁 生 产 工 艺 开 发 不 足, 资 源 利 用 效 率 及 合 理 性 有 待 于 进 一 步 改 善, 节 能 降 耗 减 排 尚 不 充 分 产 业 结 构 有 待 改 善 低 价 竞 争 严 重 国 内 浓 缩 洗 衣 粉 目 前 只 占 洗 衣 粉 总 量 4% 左 右, 绝 大 部 分 仍 是 以 普 通 洗 衣 粉 为 主, 含 有 较 多 的 非 有 效 化 学 成 分, 对 环 境 的 影 响 较 大 ; 肥 皂 受 进 口 原 料 价 格 影 响 较 大, 原 料 价 格 波 动 对 肥 皂 影 响 很 大 ; 产 品 附 加 值 相 对 不 高, 过 分 依 赖 价 格 竞 争 和 规 模 扩 张, 而 低 价 格 带 来 的 低 利 润 导 致 企 业 的 技 术 研 发 经 费 不 足, 进 而 进 入 低 价 竞 争 的 恶 性 循 环 ; 行 业 中 符 合 低 碳 经 济 的 浓 缩 型 洗 涤 剂, 特 别 是 浓 缩 型 液 体 洗 涤 剂 占 整 个 洗 涤 用 品 总 量 比 例 仍 处 于 较 低 水 平 经 过 反 复 的 价 格 大 战, 洗 涤 行 业 终 端 产 品 的 价 格 已 经 基 本 降 至 底 线, 整 个 行 业 进 入 了 微 利 时 代 低 价 竞 争 只 会 导 致 企 业 在 新 产 品 及 技 术 开 发 市 场 调 研 产 品 推 广 等 方 面 的 投 入 不 足 长 此 以 往, 洗 涤 用 品 行 业 以 及 企 业 的 发 展 必 然 会 受 到 限 制, 破 坏 产 业 的 价 值 链, 不 利 于 行 业 健 康 持 续 发 展 技 术 创 新 有 待 提 升 虽 然 国 内 规 模 较 大 的 企 业 逐 渐 开 始 重 视 科 技 创 新 的 投 入, 加 大 新 技 术 新 产 品 的 研 发 力 度, 但 投 入 仍 显 不 足, 新 成 果 的 产 业 化 率 低 ; 新 产 品 产 值 占 总 产 值 比 重 低, 功 能 型 表 面 活 性 剂 等 一 些 技 术 含 量 较 高 具 有 特 殊 功 能 的 原 料 还 主 要 依 赖 跨 国 公 司 的 产 品 创 新 能 力 不 足 一 定 程 度 上 限 制 了 中 国 洗 涤 用 品 行 业 的 发 展 城 镇 化 及 经 济 转 型 引 导 新 兴 市 场 需 求 随 着 城 镇 化 和 经 济 转 型 进 程 的 加 快, 居 民 收 入 水 平 和 购 买 能 力 持 续 提 高, 特 别 是 消 费 结 构 由 保 障 基 本 生 活 到 享 受 型 发 展 型 等 高 层 次 消 费 需 求 的 转 变 和 升 级, 带 动 整 个 消 费 市 场 和 工 业 生 产 的 发 展, 洗 涤 用 品 有 望 迎 来 更 广 阔 的 市 场 一 方 面, 中 国 消 费 市 场 向 中 西 部 地 区 二 三 线 城 市 中 小 城 市 移 动 ; 另 一 方 面, 经 济 转 型 的 主 要 任 务 在 于 提 高 劳 动 者 收 入 水 平 进 而 带 动 消 费 能 力 的 提 高, 城 镇 化 消 费 群 体 的 消 费 将 向 高 品 质 理 智 消 费 科 学 消 费 等 方 面 转 型, 为 消 费 市 场 的 容 量 带 来 新 的 动 力 7. 未 来 发 展 洗 涤 用 品 具 有 刚 性 消 费 的 特 征, 近 年 来 行 业 保 持 稳 定 增 长 随 着 社 会 消 费 水 平 的 提 高, 以 及 城 市 化 进 程 的 加 快 和 农 村 清 洁 卫 生 状 况 的 改 善 带 来 的 消 费 需 求 提 升, 洗 涤 用 品 行 业 有 望 得 到 进 一 步 发 展 四 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 截 至 2014 年 6 月 底, 公 司 注 册 资 本 6000 万 元, 其 中 股 东 胡 克 勤 持 股 84.17%, 是 公 司 实 际 控 制 人 2. 企 业 规 模 公 司 是 一 家 集 日 化 乳 业 旅 游 地 产 三 大 产 业 于 一 体 的 多 元 化 企 业 集 团,2002 年 至 今 连 续 10 余 年 被 认 证 为 高 新 技 术 企 业, 是 北 京 市 重 点 企 业 全 国 文 明 单 位 首 都 文 明 单 位 标 兵 北 京 双 娃 乳 业 有 限 公 司 ( 下 称 双 娃 乳 业 ) 成 立 于 1998 年, 作 为 公 司 乳 业 板 块 的 经 营 主 体, 是 中 国 乳 制 品 工 业 协 会 副 理 事 长 单 位 和 北 京 市 农 业 产 业 化 龙 头 企 业 双 娃 乳 业 立 足 于 乳 品 产 业 的 基 础 资 源, 以 奶 源 为 核 心, 形 成 了 完 整 的 乳 业 产 业 链, 已 发 展 成 为 集 饲 草 饲 料 种 植 加 工 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 13

15 奶 牛 养 殖 繁 育 畜 牧 业 服 务 技 术 研 发 乳 品 加 工 乳 品 销 售 六 大 业 务 体 系 于 一 体 的 大 型 农 业 产 业 化 企 业 截 至 2014 年 6 月 底, 双 娃 乳 业 自 有 牛 只 存 栏 数 头, 年 产 奶 量 可 达 14 万 吨, 公 司 自 身 生 产 所 需 生 鲜 奶 的 20% 左 右 可 达 到 自 供, 具 有 一 定 奶 源 优 势 北 京 洛 娃 日 化 有 限 公 司 ( 下 称 洛 娃 日 化 ) 作 为 公 司 日 化 板 块 的 经 营 主 体, 是 中 国 洗 涤 用 品 工 业 协 会 副 理 事 长 单 位, 在 国 内 首 家 提 出 绿 色 环 保 健 康 的 洗 涤 用 品 概 念, 企 业 应 用 MES 配 比 的 新 型 高 效 清 洁 产 品 被 国 家 科 技 部 列 入 2012 年 国 家 火 炬 计 划 产 业 化 示 范 项 目, 同 年 荣 获 2012 新 清 洁 绿 色 贡 献 创 新 大 奖 ; 旗 下 的 洛 娃 皂 粉 成 为 中 国 首 个 获 得 环 境 标 志 认 证 的 洗 涤 产 品, 被 认 定 为 北 京 市 著 名 商 标 洛 娃 日 化 致 力 于 环 保 型 洗 涤 用 品 的 开 发 和 生 产, 目 前 已 形 成 了 五 大 系 列 近 百 个 种 类 的 产 品, 主 要 生 产 基 地 位 于 北 京 绿 色 国 际 港 顺 义 马 坡 聚 源 工 业 区 的 洛 娃 科 技 园, 园 区 占 地 面 积 50 亩, 建 筑 面 积 多 平 方 米, 设 计 产 能 35 万 吨, 2014 年 6 月 底 已 达 量 产 状 态 的 产 能 为 19.5 万 吨 旅 游 地 产 方 面, 公 司 主 要 以 洛 娃 大 厦 的 租 赁 和 洛 娃 度 假 村 的 运 营 为 主, 洛 娃 大 厦 是 北 京 市 望 京 地 区 第 一 个 5A 级 智 能 化 标 准 写 字 楼, 洛 娃 度 假 村 现 已 成 功 开 发 了 平 谷 桃 源 溪 谷 度 假 村 洛 娃 农 场 等 项 目 3. 人 员 素 质 公 司 高 管 人 员 均 具 有 丰 富 的 从 业 经 验 和 较 高 的 专 业 素 质 公 司 董 事 长 胡 克 勤,56 岁, 大 专, 曾 在 河 北 邢 台 棉 织 厂 任 技 改 办 主 任 厂 长 助 理,1994 年 创 办 公 司 至 今, 现 任 公 司 董 事 长 总 裁, 连 续 三 届 全 国 政 协 委 员 全 国 政 协 经 济 委 员 会 委 员, 全 国 工 商 联 常 委, 北 京 市 商 会 副 会 长, 北 京 市 光 彩 事 业 促 进 会 副 会 长, 北 京 市 新 的 社 会 阶 层 人 士 联 谊 会 副 会 长, 中 国 洗 涤 用 品 工 业 协 会 副 理 事 长, 中 国 乳 制 品 工 业 协 会 副 理 事 长 公 司 董 事 副 总 裁 莫 新 学,52 岁, 本 科, 会 计 师, 年 从 军 ; 年 就 职 于 中 国 新 兴 供 销 总 公 司, 任 财 务 处 长 ;1999 年 至 今 就 职 于 公 司, 现 任 公 司 董 事 副 总 裁 截 至 2014 年 6 月 底, 公 司 员 工 总 数 3152 人 从 年 龄 构 成 来 看,30 岁 以 下 占 比 36.10%;30-50 岁 占 比 54.09%;50 岁 以 上 占 比 9.80% 从 文 化 程 度 来 看, 初 中 及 以 下 占 比 8.15%; 高 中 和 专 科 占 比 55.74%; 大 学 及 以 上 占 比 36.10% 从 岗 位 构 成 看, 管 理 人 员 占 比 7.20%, 研 发 人 员 占 比 3.05%, 生 产 人 员 占 比 72.40%, 销 售 人 员 占 比 17.35% 总 体 看, 公 司 管 理 层 具 有 丰 富 的 管 理 经 验, 整 体 素 质 较 高 员 工 构 成 符 合 行 业 特 点, 可 满 足 公 司 发 展 需 要 4. 技 术 水 平 公 司 成 立 以 来, 以 科 技 为 先 导, 以 创 新 推 动 产 业 进 步, 不 断 加 大 产 品 科 技 含 量, 增 强 企 业 竞 争 力, 致 力 于 为 客 户 提 供 绿 色 环 保 健 康 的 高 科 技 产 品 和 服 务 公 司 本 部 及 洛 娃 日 化 双 娃 乳 业 均 为 国 家 高 新 技 术 企 业, 享 受 15% 的 所 得 税 优 惠 政 策 乳 业 板 块 双 娃 乳 业 通 过 和 北 京 工 商 大 学 食 品 学 院 中 国 农 业 大 学 内 蒙 古 农 业 大 学 的 校 企 合 作, 以 独 占 许 可 的 方 式 拥 有 了 胚 胎 的 玻 璃 化 冷 冻 简 易 解 冻 和 直 接 移 植 法 发 明 专 利 一 种 以 氧 化 脂 肪 超 临 界 萃 取 物 为 原 料 的 肉 味 香 精 制 备 方 法 发 明 专 利 一 种 低 敏 性 的 乳 清 蛋 白 水 解 物 及 其 制 备 方 法 发 明 专 利 奶 牛 养 殖 方 面, 双 娃 乳 业 实 施 了 万 头 奶 牛 改 良 项 目 计 划, 从 新 西 兰 澳 大 利 亚 引 进 了 谱 系 明 确 高 产 纯 种 荷 斯 坦 奶 牛, 并 通 过 与 内 蒙 古 大 学 合 作, 将 体 外 授 精 技 术 研 究 成 果 转 化 为 先 进 的 胚 胎 移 植 技 术, 培 育 出 高 产 良 种 的 奶 牛, 改 变 了 高 产 纯 种 奶 牛 单 纯 依 靠 进 口 的 局 面, 加 快 了 当 地 奶 牛 良 种 改 造 的 进 程, 促 进 了 中 国 乳 业 的 良 性 发 展, 首 批 获 得 了 国 家 良 好 农 业 规 范 认 证 示 范 牧 场 称 号 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 14

16 产 品 品 质 方 面, 双 娃 乳 业 制 定 了 高 于 国 家 标 准 的 内 控 标 准, 建 立 了 完 善 的 质 量 管 理 体 系, 并 率 先 通 过 了 ISO9001:2000 国 际 质 量 体 系 认 证 及 HACCP 认 证, 从 饲 草 饲 料 牛 只 养 殖, 到 产 品 生 产 储 存 运 输 等 等 环 节 进 行 全 程 监 测, 确 保 产 品 品 质, 先 后 有 多 项 产 品 被 列 入 北 京 市 重 大 科 技 成 果 推 广 项 目, 自 2002 年 至 今 连 续 被 认 证 为 高 新 技 术 企 业 乳 品 生 产 方 面, 双 娃 乳 业 的 奶 粉 生 产 线 采 用 全 套 德 国 韦 斯 伐 里 亚 公 司 GEA 全 自 动 收 奶 巴 氏 贮 存 生 产 线, 以 及 自 动 收 奶 系 统 和 先 进 的 电 脑 控 制 系 统, 将 天 然 纯 牛 奶 经 先 进 工 艺 高 温 浓 缩 喷 雾 干 燥 处 理 制 成 乳 香 纯 正 质 量 稳 定 的 奶 粉, 实 现 了 生 产 设 备 的 节 能 环 保 卫 生 安 全 及 自 动 化 控 制 ; 并 于 2013 年 对 无 水 奶 油 生 产 线 进 行 改 造, 使 乳 产 品 系 列 更 加 多 元 化 此 外, 余 热 回 收 二 次 复 聚 的 工 艺 设 计 极 大 地 提 高 了 设 备 能 效 日 化 板 块 洛 娃 日 化 产 品 均 由 公 司 研 发 中 心 发 起 并 立 项, 经 反 复 论 证 试 验 后 上 市 洛 娃 日 化 实 现 了 产 品 的 清 洁 去 污 功 能 与 漂 白 功 能 杀 菌 节 水 节 能 功 能 的 有 机 结 合, 科 研 成 果 多 次 被 列 入 北 京 市 火 炬 计 划 2008 年, 公 司 凭 借 产 品 节 水 型 多 功 能 低 泡 洗 衣 液 成 为 国 内 首 家 获 得 中 国 节 水 产 品 认 证 证 书 的 企 业, 并 于 2011 年 被 列 为 北 京 市 专 利 示 范 单 位 2013 年 被 北 京 市 经 济 和 信 息 化 委 员 会 认 定 为 北 京 市 工 业 企 业 知 识 产 权 运 用 能 力 培 育 工 程 试 点 企 业 产 品 方 面,2013 年 以 来, 公 司 相 继 将 柔 顺 剂 洗 手 液 洗 衣 液 等 近 25 种 不 同 规 格 和 用 途 的 新 产 品 投 放 市 场, 同 时 研 发 调 试 成 功 了 汽 车 香 波 免 水 洗 手 液 衣 物 除 菌 液 等 新 产 品 作 为 产 品 储 备, 产 品 系 列 和 工 艺 技 术 不 断 更 新 专 利 技 术 和 标 准 制 定 方 面, 公 司 小 麦 蛋 白 洗 洁 精 羽 绒 服 清 洗 剂 等 20 余 项 发 明 专 利 得 到 国 家 知 识 产 权 局 的 授 权, 另 有 包 括 一 种 防 辐 射 衣 物 专 用 洗 涤 剂 全 能 清 洁 剂 浓 缩 型 香 薰 衣 物 柔 顺 剂 等 在 内 的 13 项 发 明 专 利 已 被 国 家 知 识 产 权 局 受 理 审 核 与 此 同 时, 公 司 还 参 与 制 定 了 洗 涤 用 品 安 全 技 术 规 范 等 推 荐 性 国 家 标 准, 并 参 与 了 皂 粉 衣 料 用 液 体 洗 涤 剂 等 行 业 标 准 的 制 定 表 2 公 司 参 与 推 荐 标 准 统 计 表 序 号 标 准 类 别 标 准 名 称 标 准 号 推 荐 性 国 家 标 准 推 荐 性 国 家 标 准 推 荐 性 国 家 标 准 推 荐 性 行 业 标 准 推 荐 性 行 业 标 准 推 荐 性 行 业 标 准 表 面 活 性 剂 中 二 噁 烷 残 留 量 的 测 定 气 相 色 谱 法 衣 料 用 洗 涤 剂 耗 水 量 与 节 水 性 能 评 估 指 南 洗 涤 用 品 安 全 技 术 规 范 洗 衣 皂 粉 7 推 荐 性 行 业 标 准 氧 漂 剂 8 推 荐 性 行 业 标 准 氯 漂 剂 资 料 来 源 : 公 司 提 供 衣 料 用 液 体 洗 涤 剂 衣 物 柔 顺 剂 再 润 湿 性 能 的 测 定 GB/T GB/T GB/T QB/T QB/T QB/T QB/T QB/T 总 体 看, 公 司 严 格 执 行 科 技 创 新 驱 动 战 略, 研 发 创 新 能 力 较 强, 技 术 设 备 先 进, 为 公 司 持 续 发 展 提 供 了 有 力 的 支 持 五 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 公 司 按 照 公 司 法 等 有 关 规 定, 建 立 了 规 范 的 法 人 治 理 结 构, 包 括 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 股 东 会 由 全 体 股 东 组 成, 是 公 司 的 权 力 机 构 董 事 会 有 7 名 董 事, 设 董 事 长 1 人, 由 股 东 会 选 举 产 生 监 事 会 成 员 3 人, 由 股 东 选 举 产 生 监 事 会 设 主 席 1 名 公 司 实 行 董 事 会 领 导 下 的 总 经 理 负 责 制 公 司 重 大 事 项 实 行 三 层 决 策 机 制 : 股 东 会 董 事 会 和 集 团 领 导 班 子 股 东 会 依 据 股 权 实 行 表 决 ; 董 事 会 是 受 股 东 会 委 托 的 决 策 机 构, 依 据 多 数 原 则 实 行 表 决, 董 事 长 有 一 票 否 决 权 ; 集 团 领 导 班 子 是 日 常 经 营 管 理 机 构, 负 责 对 重 大 事 项 依 据 董 事 会 或 股 东 会 决 议 执 行, 报 董 事 会 或 股 东 会 审 议 批 准, 依 据 多 数 原 则 实 行 表 决, 总 裁 有 一 票 否 决 权 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 15

17 公 司 日 常 经 营 管 理 决 策 实 行 三 级 管 理 体 制 : 董 事 会 集 团 领 导 班 子 产 业 与 职 能 部 门 分 别 通 过 董 事 会 经 营 管 理 例 会 和 专 题 会 议 的 形 式 体 现 对 公 司 决 策 执 行 实 行 三 级 监 督 管 理 : 监 事 会 负 责 对 重 大 事 项 通 过 外 部 审 计 方 式 进 行 监 督 ; 企 管 中 心 负 责 对 日 常 经 营 管 理 活 动 进 行 监 督 管 理 和 专 项 审 计 ; 办 公 室 负 责 对 公 司 日 常 文 件 事 务 执 行 情 况 进 行 检 查 监 督 总 体 看, 公 司 建 立 了 比 较 完 善 的 治 理 结 构, 能 满 足 日 常 经 营 需 要 2. 内 部 管 理 公 司 重 视 内 部 管 理 水 平 的 提 升, 在 财 务 管 理 资 金 管 理 质 量 安 全 管 理 等 方 面 制 定 了 一 系 列 管 理 制 度 公 司 财 务 管 理 体 制 实 行 董 事 会 领 导 下 的 财 务 总 监 负 责 制, 在 董 事 长 的 领 导 下 开 展 工 作, 对 重 大 投 融 资 和 投 资 决 策 有 一 票 否 决 权 公 司 总 部 对 下 属 控 股 合 资 公 司 分 公 司 子 公 司 等 实 行 财 务 总 监 领 导 下 的 各 合 资 公 司 分 公 司 和 子 公 司 部 门 财 务 总 监 / 经 理 负 责 制 会 计 核 算 和 财 务 管 理 制 度 方 面, 公 司 制 定 了 会 计 业 务 处 理 原 则 全 面 预 算 管 理 办 法 货 币 资 金 管 理 制 度 往 来 款 项 的 管 理 制 度 存 货 管 理 制 度 在 建 工 程 管 理 制 度 固 定 资 产 管 理 制 度 筹 资 的 管 理 制 度 对 外 投 资 的 管 理 制 度 等 制 度 上 述 制 度 使 公 司 资 金 使 用 效 率 提 高, 降 低 了 公 司 的 财 务 成 本 公 司 本 部 对 下 属 控 股 及 合 资 公 司 分 子 公 司 等 的 财 务 管 理 体 系, 实 行 人 事 业 务 垂 直 领 导, 即 各 公 司 的 财 务 部 门 经 理 由 总 部 任 免, 业 务 执 行 公 司 总 部 统 一 制 定 的 财 务 管 理 制 度 公 司 所 属 控 股 合 资 公 司 分 公 司 子 公 司 等 的 总 经 理 对 财 务 经 理 只 有 推 荐 权 利, 没 有 任 免 权 利 公 司 乳 制 品 生 产 严 格 执 行 ISO9000 质 量 管 理 体 系 其 中 乳 品 事 业 部 和 饲 料 厂 制 定 了 卫 生 管 理 制 度 安 全 生 产 管 理 制 度 等 制 度 奶 牛 事 业 部 制 定 了 各 奶 牛 养 殖 场 工 作 标 准 各 奶 牛 养 殖 场 技 术 标 准 各 奶 牛 养 殖 场 管 理 标 准 等 制 度 以 上 制 度 充 分 保 证 了 乳 制 品 的 质 量 安 全 总 体 看, 公 司 内 部 管 理 制 度 较 为 完 善, 实 际 运 行 规 范 有 序 六 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 是 一 家 集 日 化 乳 业 旅 游 地 产 三 大 产 业 于 一 体 的 多 元 化 企 业 集 团, 其 中 以 日 化 和 乳 业 业 务 为 主 公 司 本 部 行 使 管 理 职 能, 具 体 经 营 业 务 由 下 属 子 公 司 负 责 2011~2013 年, 公 司 营 业 收 入 持 续 稳 步 增 长 ( 年 均 复 合 增 长 21.78%), 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2013 年 增 长 明 显, 主 要 由 于 国 内 奶 源 紧 张 原 料 粉 供 不 应 求 导 致 了 乳 业 板 块 销 售 规 模 的 扩 张 从 产 品 结 构 看, 乳 业 板 块 和 日 化 板 块 始 终 是 公 司 两 大 核 心 板 块, 2013 年 分 别 占 比 28.85% 和 68.68%, 以 乳 业 板 块 为 主 ; 旅 游 地 产 收 入 规 模 较 小,2013 年 占 比 2.47%, 主 要 为 大 厦 租 金 收 入 和 酒 店 收 入 盈 利 能 力 方 面,2011~2013 年, 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 24.19% 26.59% 和 20.17%, 呈 现 一 定 波 动 其 中, 乳 业 板 块 毛 利 率 基 本 稳 定 在 20% 左 右 日 化 板 块 近 三 年 分 别 为 27.59% 34.92% 和 18.35% 波 动 性 较 大 ;2012 年 的 提 升 主 要 受 益 于 原 材 料 价 格 下 跌 导 致 的 成 本 降 低 ;2013 年 下 滑 明 显, 主 要 由 于 当 年 着 力 开 发 农 村 批 发 市 场 前 期 开 发 成 本 较 高 导 致 农 村 批 发 市 场 的 盈 利 水 平 较 低 ( 毛 利 率 约 10%), 且 公 司 在 新 市 场 开 发 初 期 展 开 了 较 大 规 模 的 铺 货, 进 店 费 等 支 出 以 及 人 工 成 本 的 上 涨 侵 蚀 了 利 润 旅 游 地 产 近 三 年 的 毛 利 率 分 别 为 65.39% 66.13% 和 44.17%, 盈 利 能 力 处 于 较 高 水 平, 对 整 体 利 润 形 成 了 补 充 2014 年 3 月, 公 司 转 让 了 原 有 的 3 家 涉 及 酒 店 和 生 态 旅 游 业 务 子 公 司 的 股 权 以 及 酒 店 物 业 的 经 营 权 ( 仍 拥 有 酒 店 物 业 的 所 有 权 ), 由 酒 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 16

18 店 物 业 的 经 营 主 体 变 更 为 酒 店 物 业 的 出 租 方, 每 年 按 合 同 约 定 收 取 一 定 额 度 的 租 金 收 入, 转 让 完 成 后, 酒 店 物 业 的 运 营 费 用 和 人 工 成 本 将 不 由 公 司 承 担 2014 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 为 2013 年 全 年 的 56.13%: 其 中, 乳 制 品 板 块 收 入 稳 定 ( 占 2013 年 的 52.56%), 日 化 板 块 新 开 发 的 农 村 批 发 市 场 逐 步 贡 献 收 入 ( 占 2013 年 的 66.76%); 旅 游 地 产 板 块 收 入 规 模 较 小 ( 占 2013 年 的 29.91%), 主 要 由 于 大 厦 和 酒 店 物 业 的 租 赁 收 入 主 要 在 9-10 月 确 认, 上 半 年 确 认 收 入 仅 为 1-2 月 的 酒 店 运 营 收 入 和 部 分 大 厦 租 赁 收 入 同 期 的 综 合 毛 利 率 为 22.04%, 较 2013 年 略 有 回 升 : 一 方 面, 日 化 板 块 2013 年 由 于 前 期 成 本 较 高 导 致 毛 利 率 波 动, 随 着 农 村 批 发 市 场 进 一 步 拓 展 不 断 贡 献 收 入 以 及 产 品 进 店 费 等 支 出 重 分 类 至 销 售 费 用 (2013 年 计 入 营 业 成 本 ),2014 年 以 来 板 块 毛 利 率 出 现 较 大 的 回 升 ; 同 时, 乳 业 板 块 上 下 游 价 格 趋 势 虽 大 体 一 致 但 存 在 价 格 传 导 的 时 滞, 上 半 年 尤 其 是 一 季 度 上 游 价 格 延 续 先 前 的 增 势 下 游 价 格 出 现 小 幅 回 落, 盈 利 空 间 被 挤 压, 毛 利 率 下 降 7.05 个 百 分 点 ; 最 后, 公 司 在 转 让 酒 店 经 营 权 及 子 公 司 股 权 时, 集 中 将 酒 店 的 固 定 资 产 折 旧 经 营 成 本 及 费 用 确 认 为 营 业 成 本, 但 相 关 的 物 业 租 赁 收 入 需 要 在 每 年 的 9-10 月 份 一 次 性 确 认, 造 成 上 半 年 的 旅 游 地 产 板 块 呈 现 较 大 亏 损, 毛 利 率 为 %, 随 着 相 关 转 让 手 续 的 完 成, 未 来 酒 店 物 业 所 发 生 的 成 本 及 费 用 将 不 再 由 公 司 承 担, 毛 利 率 水 平 将 有 较 大 的 回 升 总 体 看, 公 司 主 业 集 中, 营 业 收 入 稳 步 增 长, 毛 利 率 水 平 较 高 ; 旅 游 地 产 板 块 对 整 体 利 润 水 平 形 成 了 良 好 的 补 充 但 受 新 市 场 开 发 投 入 和 原 料 价 格 波 动 影 响, 盈 利 能 力 有 所 波 动 业 务 板 块 收 入 表 3 公 司 营 业 收 入 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 上 半 年 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 日 化 产 品 乳 制 品 旅 游 地 产 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2. 乳 制 品 业 务 双 娃 乳 业 已 形 成 集 饲 草 饲 料 种 植 加 工 奶 牛 养 殖 繁 育 畜 牧 业 服 务 技 术 研 发 乳 品 加 工 乳 品 销 售 六 大 业 务 体 系 于 一 体 的 产 业 体 系, 产 业 链 较 长 2011~2013 年, 公 司 乳 制 品 业 务 实 现 营 业 收 入 亿 元 亿 元 和 亿 元, 在 国 内 奶 源 紧 张 原 料 粉 供 不 应 求 的 环 境 下, 乳 业 板 块 销 售 规 模 快 速 扩 张, 年 均 复 合 增 长 25.98%; 近 三 年 毛 利 率 分 别 为 20.07% 20.32% 和 20.14%, 盈 利 能 力 较 好 且 稳 定 原 材 料 采 购 及 奶 源 建 设 公 司 乳 制 品 业 务 的 原 材 料 主 要 为 生 鲜 奶, 另 有 部 分 包 装 材 料 的 采 购 需 求 其 中, 生 鲜 奶 的 供 应 以 外 部 供 应 ( 主 要 通 过 建 立 奶 厅 奶 站 向 农 户 收 购 ) 为 主 自 有 奶 牛 产 奶 为 辅, 再 由 有 生 鲜 奶 运 输 资 格 的 专 用 奶 车 进 行 运 输 包 装 材 料 全 部 源 于 外 部 采 购, 公 司 每 年 采 用 招 投 标 的 形 式 确 定 供 应 商 表 4 公 司 近 年 生 鲜 乳 采 购 量 数 据 ( 单 位 : 万 吨 ) 生 鲜 乳 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 上 半 年 自 产 外 收 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 奶 源 建 设 方 面, 公 司 实 行 公 司 + 基 地 + 农 户 的 产 业 管 理 模 式 ; 截 至 2014 年 6 月 底, 公 司 自 有 牛 只 和 通 过 奶 农 养 殖 牛 只 的 存 栏 数 分 别 为 头 和 头, 具 有 一 定 的 奶 牛 储 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 17

19 备 外 部 供 应 是 指, 公 司 向 农 户 出 售 奶 牛, 并 提 供 奶 牛 防 病 灭 疫 等 专 业 化 服 务, 农 户 向 公 司 统 一 采 购 饲 料 并 进 行 饲 养, 公 司 从 饲 草 饲 料 牛 只 养 殖 到 产 品 生 产 储 存 运 输 等 环 节 进 行 全 程 监 测 确 保 品 质, 并 建 立 奶 厅 奶 站 向 农 户 集 中 收 购 生 鲜 乳, 收 购 价 格 参 考 市 场 价 格, 这 部 分 收 购 量 占 公 司 需 求 总 量 的 80% 左 右 同 时, 公 司 通 过 自 有 奶 牛 进 行 产 奶, 产 奶 量 占 公 司 需 求 总 量 的 20% 左 右 ; 公 司 在 呼 伦 贝 尔 地 区 拥 有 186 万 亩 的 饲 草 饲 料 基 地 ( 使 用 权 50 年, 其 中 持 有 土 地 使 用 证 172 万 亩, 持 有 草 原 使 用 证 14 万 亩 ), 同 时 外 租 一 定 面 积 的 牧 场 土 地, 配 套 建 设 了 1 个 饲 料 厂 6 个 良 种 荷 斯 坦 奶 牛 基 地 3 个 乳 品 厂 总 的 来 说, 公 司 基 本 做 到 了 从 源 头 保 证 了 原 料 的 安 全 性 表 5 公 司 牛 只 存 栏 数 据 ( 单 位 : 头 ) 地 区 自 有 奶 农 阿 荣 旗 牛 场 滦 县 牛 场 嵯 岗 牛 场 海 拉 尔 地 区 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 奶 牛 养 殖 方 面, 双 娃 乳 业 实 施 了 万 头 奶 牛 改 良 项 目 计 划, 从 新 西 兰 澳 大 利 亚 引 进 了 谱 系 明 确 高 产 纯 种 荷 斯 坦 奶 牛 ( 年 产 奶 量 高 达 7-10 吨 ), 并 通 过 与 内 蒙 古 大 学 合 作, 将 体 外 授 精 技 术 研 究 成 果 转 化 为 更 为 先 进 的 胚 胎 移 植 技 术, 培 育 出 高 产 良 种 奶 牛, 改 变 了 高 产 纯 种 奶 牛 单 纯 依 靠 进 口 的 局 面, 首 批 获 得 了 国 家 良 好 农 业 规 范 认 证 示 范 牧 场 称 号 截 至 2013 年 底, 公 司 万 头 奶 牛 项 目 基 本 完 成, 通 过 较 高 质 量 的 育 成 牛 只 补 进 质 量 偏 低 的 牛 只 淘 汰, 整 体 的 奶 牛 储 备 质 量 得 到 有 效 提 升 饲 料 种 植 加 工 方 面, 公 司 与 农 科 院 等 多 家 科 研 院 合 作 研 制 开 发 了 高 产 奶 牛 各 个 生 长 阶 段 所 需 的 精 饲 料, 公 司 饲 料 厂 房 面 积 平 方 米, 生 产 工 艺 及 设 备 技 术 含 量 较 高, 年 设 计 生 产 量 10 万 吨, 基 本 能 够 满 足 自 有 牛 场 的 饲 料 用 量 生 鲜 乳 采 购 价 格 方 面, 其 价 格 根 据 奶 牛 的 生 理 周 期 按 产 奶 期 和 干 奶 期 浮 动, 同 时 市 场 需 求 也 对 鲜 奶 价 格 产 生 影 响 ; 市 场 的 恶 性 竞 争 生 鲜 乳 产 量 萎 缩 生 产 厂 家 集 中 价 格 上 升 过 快 等 不 利 因 素 也 是 原 材 料 价 格 波 动 的 主 要 原 因 2011~2012 年, 公 司 生 鲜 乳 采 购 均 价 相 对 稳 定, 且 均 低 于 2010 年 水 平 ;2013 年 以 来, 新 西 兰 遭 遇 持 续 干 旱 带 来 原 料 奶 产 量 下 降, 恒 天 然 奶 粉 事 件 等 奶 源 安 全 性 事 件 频 发 扰 乱 原 料 奶 市 场 的 供 应, 全 球 奶 源 价 格 大 幅 上 涨, 公 司 当 年 采 购 均 价 格 较 2012 年 上 涨 34.88%, 但 自 供 生 鲜 乳 可 以 部 分 缓 解 由 于 原 料 等 成 本 对 利 润 空 间 的 挤 占 ;2014 年 上 半 年, 受 进 口 生 鲜 乳 价 格 略 有 回 落, 生 鲜 乳 价 格 较 2013 年 略 有 回 落 但 降 幅 不 大 生 鲜 乳 采 购 结 算 方 面, 针 对 农 户 采 购, 公 司 一 方 面 采 用 向 农 民 出 售 奶 牛 和 饲 料 定 期 从 农 户 处 收 购 生 鲜 奶 作 为 回 报 的 物 易 物 方 式, 同 时 对 差 价 部 分 采 用 现 金 结 算 方 式 ; 针 对 非 农 户 采 购 ( 原 料 包 装 材 料 等 ), 公 司 主 要 采 用 现 金 或 票 据 的 结 算 方 式 2008 年 底 三 聚 氰 胺 事 件 发 生 后, 乳 品 行 业 进 入 低 迷, 上 游 原 料 结 算 周 期 大 幅 延 长, 随 着 市 场 的 逐 步 恢 复, 奶 源 供 应 趋 紧 结 算 周 期 缩 短, 公 司 2010~2011 年 大 量 结 算 之 前 年 度 未 清 的 原 料 款, 后 逐 年 回 落 2013 年 恒 天 然 事 件 不 断 发 酵, 奶 源 市 场 紧 张 情 况 再 现, 公 司 为 保 证 奶 源 优 势 防 止 奶 源 外 流, 进 一 步 加 大 结 算 力 度 缩 短 结 算 周 期 生 产 及 销 售 乳 品 生 产 方 面, 公 司 共 有 三 个 乳 品 厂, 分 别 为 阿 荣 旗 乳 品 厂 海 拉 尔 乳 品 厂 新 左 旗 乳 品 厂, 年 处 理 能 力 分 别 为 1400 吨 / 日 300 吨 / 日 1200 吨 / 日 一 般 情 况 下, 公 司 1 吨 生 鲜 乳 可 生 产 120KG 奶 粉 双 娃 乳 业 的 主 要 产 品 为 全 脂 奶 粉, 多 作 为 乳 饮 料 冷 饮 焙 烤 糖 果 等 行 业 的 原 料 奶 粉 ( 又 称 原 料 粉 ) 公 司 的 销 售 模 式 主 要 为 直 接 点 对 点 销 售, 销 售 区 域 遍 布 全 国 公 司 与 国 内 外 多 家 知 名 企 业 均 建 立 起 长 期 稳 定 的 合 作 关 系, 实 现 了 对 国 内 乳 制 品 市 场 的 全 覆 盖, 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 18

20 成 为 中 国 原 料 粉 主 要 生 产 企 业 之 一 2013 年, 公 司 前 五 大 客 户 贡 献 的 销 售 额 占 乳 制 品 销 售 总 额 的 30% 左 右, 集 中 度 一 般 公 司 会 根 据 客 户 回 款 情 况 和 质 量 反 馈 情 况, 将 每 一 客 户 分 为 不 同 等 级, 并 给 与 一 定 的 优 惠 表 6 公 司 奶 粉 产 品 经 营 数 据 ( 单 位 : 吨 万 元 / 吨 ) 奶 粉 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 上 半 年 产 量 销 量 平 均 价 格 ( 含 税 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 奶 粉 产 销 量 步 步 攀 升,2013 年 分 别 为 吨 和 吨, 年 均 复 合 增 长 21.66% 和 15.91%;2014 年 上 半 年 分 别 为 吨 和 吨, 达 到 2013 年 全 年 水 平 的 57.04% 和 60.94%; 奶 粉 产 销 率 一 直 保 持 高 水 平, 始 终 位 于 90% 以 上,2013 年 为 93.75% 销 售 价 格 方 面, 奶 粉 的 国 际 市 场 定 价 权 由 每 半 月 进 行 一 次 的 Global dairy trade 竞 价 结 果 确 定, 公 司 主 要 依 据 此 价 格 确 定 售 价 由 于 价 格 调 整 周 期 较 短 调 整 较 为 及 时, 奶 粉 价 格 的 波 动 幅 度 和 生 鲜 乳 原 料 波 动 幅 度 较 为 一 致 近 三 年, 奶 粉 均 价 波 动 上 升,2013 年 为 3.84 万 元 / 吨,2014 年 上 半 年 受 生 鲜 乳 价 格 回 落 的 影 响, 奶 粉 价 格 降 至 3.42 万 元 / 吨, 较 2013 年 下 降 10.94%, 变 动 趋 势 与 生 鲜 乳 基 本 一 致, 但 生 鲜 乳 降 幅 相 对 奶 粉 降 幅 更 加 缓 和 由 此 可 见, 长 期 看, 公 司 乳 制 品 板 块 毛 利 率 相 对 稳 定, 但 短 期 内 易 受 上 下 游 市 场 价 格 波 动 的 影 响 结 算 方 面,2012 年 之 前, 公 司 一 般 给 予 客 户 1.5 个 月 的 账 期,2012 年 受 进 口 乳 制 品 关 税 下 调 影 响, 公 司 为 维 护 销 售 网 络 保 证 销 量 而 对 下 游 客 户 放 宽 账 期 进 入 2013 年, 一 方 面, 部 分 销 售 势 头 较 好 的 商 品 扩 大 了 现 金 销 售 的 比 例, 同 时 针 对 下 游 客 户 的 账 期 优 惠 政 策 于 同 年 二 季 度 取 消 ; 另 一 方 面, 公 司 内 部 集 中 开 展 赊 销 款 项 催 收 ; 在 双 重 因 素 的 促 进 下, 公 司 乳 品 收 入 实 现 质 量 改 善 总 体 看, 公 司 乳 业 板 块 产 销 规 模 持 续 扩 大, 市 场 认 可 度 良 好 ; 该 板 块 集 饲 草 饲 料 种 植 加 工 奶 牛 养 殖 繁 育 畜 牧 业 服 务 技 术 研 发 乳 品 加 工 乳 品 销 售 六 大 业 务 体 系 于 一 体, 产 业 链 较 长, 具 有 一 定 的 资 源 优 势, 抗 风 险 能 力 较 强, 但 短 期 内, 盈 利 能 力 易 受 上 下 游 市 场 价 格 波 动 的 影 响 3. 日 化 业 务 洛 娃 日 化 主 营 日 化 产 品 的 研 发 生 产 和 销 售, 核 心 产 品 拥 有 自 主 知 识 产 权, 拥 有 厨 房 居 室 卫 生 间 衣 物 商 业 清 洗 五 大 系 列 100 多 种 产 品, 其 中, 洗 衣 液 洗 洁 精 洁 厕 剂 为 主 导 产 品 2011~2013 年, 公 司 日 化 板 块 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 始 终 保 持 增 长 ;2013 年 的 同 比 增 速 有 所 提 升, 主 要 受 益 于 新 开 发 的 农 村 批 发 市 场 的 业 绩 贡 献 近 三 年 的 板 块 毛 利 率 分 别 为 27.59% 34.92% 和 18.33%, 波 动 性 较 大,2012 年 的 盈 利 能 力 提 升 提 升 主 要 受 益 于 原 材 料 成 本 的 下 降,2013 年 明 显 下 滑 主 要 由 于 开 发 农 村 批 发 市 场 的 前 期 投 入 规 模 较 大 导 致, 随 着 农 村 批 发 市 场 的 进 一 步 拓 展 和 成 熟,2014 年 以 来 毛 利 率 明 显 回 升 原 材 料 采 购 公 司 日 化 板 块 的 原 材 料 包 括 生 产 用 料 (AES 磺 酸 纯 碱 AEO-9 等 ) 和 包 装 用 原 料 ( 包 装 瓶 自 立 袋 纸 箱 等 ), 均 为 国 内 供 应, 基 本 无 需 进 口 公 司 主 要 采 取 从 生 产 厂 家 进 货 与 从 经 销 商 进 货 相 结 合 的 方 式, 以 降 低 对 主 要 供 应 商 的 依 赖 程 度 2013 年, 公 司 日 化 板 块 原 料 采 购 成 本 占 成 本 总 额 的 86.30%, 其 中 向 前 五 大 供 应 商 采 购 合 计 占 总 采 购 额 的 37.98% 从 原 材 料 构 成 看, 前 五 大 采 购 原 料 分 别 为 AES 磺 酸 AEO-9 自 立 袋 和 纸 箱 公 司 采 购 的 生 产 用 原 料 有 超 过 300 种, 其 中 以 AES 磺 酸 和 AEO-9 为 主, 这 三 类 各 占 2013 年 采 购 总 额 的 比 重 约 为 20% 10% 和 4%; 公 司 采 购 的 包 装 用 原 料 主 要 为 自 立 袋 和 纸 箱, 这 两 类 占 2013 年 采 购 总 额 的 比 重 均 在 30% 左 右 整 体 看, 公 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 19

21 司 对 包 装 用 料 的 采 购 额 略 超 过 生 产 用 料 的 采 购 额, 但 考 虑 到 细 化 产 品 分 类 较 多, 不 同 产 品 的 成 本 构 成 存 在 差 异, 高 附 加 值 的 产 品 中 生 产 用 料 所 占 比 重 相 对 较 高 从 采 购 价 格 看, 受 原 油 价 格 震 荡 影 响, 生 产 用 原 料 价 格 出 现 波 动 : 近 三 年,AES 磺 酸 和 AEO-9 均 价 出 现 不 同 程 度 的 下 降, 年 均 复 合 变 动 率 分 别 为 % 和 -8.62% 和 %, 2013 年 为 8.06 元 / 公 斤 元 / 公 斤 和 元 / 公 斤 ;2014 年 上 半 年,AEO-9 均 价 基 本 稳 定, AES 价 格 略 有 提 升 磺 酸 价 格 有 所 下 降, 但 波 动 幅 度 较 小 包 装 用 料 中, 自 立 袋 价 格 始 终 稳 定 在 1.60~1.65 元 / 公 斤 的 范 围 内 ; 纸 箱 自 2013 年 以 来 出 现 较 为 明 显 的 下 滑,2013 年 为 4.89 元 / 公 斤,2014 年 上 半 年 进 一 步 降 至 4.10 元 / 公 斤 从 采 购 量 看, 随 着 生 产 经 营 规 模 的 扩 大, 公 司 加 大 对 原 料 的 采 购, 但 出 于 降 低 占 用 营 运 资 金 的 考 虑,2013 年 以 来, 公 司 适 当 缩 短 采 购 周 期 提 高 原 料 库 存 的 周 转 速 度 ; 一 般 来 说, 包 装 用 料 采 购 周 期 较 长 (1~2 个 月 ), 多 采 取 库 存 备 货 方 式 保 证 用 量 ; 生 产 用 原 料 采 购 周 期 较 短 从 采 购 结 算 看, 公 司 采 用 现 款 现 货 为 主 票 据 结 算 为 辅 的 方 式,AES 磺 酸 AEO-9 等 部 分 原 材 料 采 用 预 付 款 方 式 2012 年 以 来, 公 司 应 收 账 款 大 幅 增 长, 导 致 公 司 与 上 游 供 应 商 采 取 票 据 结 算 的 额 度 有 增 加, 同 时 预 付 方 式 购 买 原 料 的 比 例 有 所 增 加 产 品 生 产 洛 娃 日 化 的 生 产 设 备 引 进 德 国 和 美 国 先 进 技 术 : 前 端 配 料 方 面, 整 个 配 料 前 处 理 系 统 采 用 西 门 子 S7 系 列 可 编 程 控 制 器 控 制, 产 品 粘 度 PH 值 和 温 度 等 关 键 工 艺 参 数 均 由 从 美 国 进 口 的 在 线 检 测 仪 实 时 监 控, 实 现 从 原 材 料 配 方 到 投 料 的 自 动 化 控 制, 提 高 了 产 品 的 稳 定 性 和 准 确 性 ; 同 时, 整 个 配 料 工 艺 对 余 料 和 废 水 进 行 循 环 使 用, 基 本 实 现 污 染 物 的 零 排 放 生 产 方 面, 洛 娃 日 化 装 备 了 国 内 领 先 的 全 自 动 自 立 袋 包 装 生 产 线 和 全 自 动 上 瓶 罐 装 拧 盖 套 标 于 一 体 的 瓶 装 生 产 线, 提 高 人 均 生 产 率 和 产 品 质 量 的 同 时, 降 低 了 人 力 成 本, 避 免 了 用 工 危 机 ; 生 产 线 在 保 留 了 浆 式 和 柜 式 搅 拌 机 的 基 础 上, 引 进 国 际 领 先 的 高 剪 切 式 乳 化 机 系 列, 保 证 了 产 品 质 量 的 稳 定 性 2012 年, 公 司 对 部 分 生 产 线 进 行 更 新 改 造, 提 高 了 产 品 的 生 产 效 率 和 工 艺 水 平, 目 前 技 改 工 作 已 完 成 公 司 液 体 合 成 洗 涤 剂 设 计 产 能 共 计 35 万 吨, 截 至 2014 年 6 月 底 已 达 量 产 状 态 的 产 能 为 19.5 万 吨, 种 类 和 用 途 呈 多 元 化, 主 要 分 为 洗 衣 液 洗 洁 精 洁 厕 剂 柔 顺 剂 油 烟 净 五 大 类 2013 年, 公 司 生 产 各 类 液 体 洗 涤 剂 共 计 万 吨 产 品 销 售 公 司 的 日 化 产 品 种 类 和 用 途 呈 多 元 化, 其 中 洗 衣 液 洗 洁 精 洁 厕 剂 柔 顺 剂 油 烟 净 为 主 导 产 品, 近 三 年 的 销 售 额 占 比 均 超 过 80% 公 司 日 化 产 品 的 市 场 认 可 度 较 好,2013 年 五 大 产 品 的 产 销 量 均 保 持 在 93% 以 上 以 下 将 就 五 大 产 品 的 销 售 情 况 予 以 分 析 销 量 方 面,2013 年, 公 司 日 化 产 品 实 现 销 量 万 吨, 近 三 年 持 续 增 长 ( 年 均 复 合 增 长 11.79%) 2011~2013 年, 洗 衣 液 是 日 化 板 块 销 量 最 大 的 产 品,2013 年 销 量 达 万 吨, 年 均 复 合 增 长 10.65%; 除 洗 衣 液 外, 销 量 在 1 万 吨 以 上 的 产 品 还 有 洗 洁 精 和 洁 厕 剂,2013 年 分 别 实 现 销 量 3.69 万 吨 和 1.51 万 吨, 年 均 复 合 增 长 率 分 别 为 12.22% 和 11.71%, 洗 衣 液 洗 洁 精 和 洁 厕 剂 三 大 产 品 的 增 长 均 衡 平 稳 ; 柔 顺 剂 和 油 烟 净 在 五 类 产 品 中 销 售 规 模 较 小,2013 年 分 别 实 现 销 量 0.76 万 吨 和 0.86 万 吨, 但 近 三 年 增 势 较 快, 年 均 复 合 增 长 率 分 别 为 23.29% 和 %, 对 整 个 产 品 序 列 进 行 了 有 效 的 补 充 2014 年 上 半 年, 公 司 五 大 产 品 实 现 销 量 为 万 吨, 为 2013 年 全 年 水 平 的 62.71%, 其 中 柔 顺 剂 销 量 增 长 较 快 ( 超 过 2013 年 全 年 水 平 ) 产 品 价 格 方 面, 洗 涤 用 品 作 为 日 用 产 品, 具 有 刚 性 消 费 的 特 征, 价 格 近 年 来 相 对 保 持 稳 定, 且 公 司 产 品 属 于 非 高 端 产 品, 所 以 五 类 产 品 近 三 年 的 含 税 均 价 波 动 幅 度 很 小 2013 年, 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 20

22 销 量 在 1 万 吨 以 上 的 洗 衣 液 洗 洁 精 和 洁 厕 剂 三 类 产 品 的 均 价 分 别 为 元 / 吨 元 / 吨 和 元 / 吨 ; 销 售 规 模 相 对 较 小 的 柔 顺 剂 和 油 烟 净 的 均 价 为 元 / 吨 和 元 / 吨, 价 格 相 对 高 于 前 三 大 产 品, 尤 其 油 烟 净 作 为 销 量 最 少 的 产 品, 因 具 有 特 殊 功 效 细 分 市 场 容 量 较 小 等 特 性, 近 年 来 价 格 始 终 处 于 高 位 洗 衣 液 洗 洁 精 洁 厕 剂 柔 顺 剂 油 烟 净 表 年 以 来 日 化 板 块 各 产 品 产 销 情 况 ( 单 位 : 万 吨 % 元 / 吨 ) 产 品 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 上 半 年 销 量 产 销 率 均 价 ( 含 税 ) 销 量 产 销 率 均 价 ( 含 税 ) 销 量 产 销 率 均 价 ( 含 税 ) 销 量 产 销 率 均 价 ( 含 税 ) 销 量 产 销 率 均 价 ( 含 税 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 日 化 板 块 以 北 京 市 场 为 核 心, 逐 步 开 发 全 国 市 场, 北 京 市 场 的 比 重 在 各 区 域 始 终 占 首 位 (2013 年 为 67%), 外 埠 市 场 以 辽 宁 黑 龙 江 河 北 等 省 为 主 (2013 年 分 别 为 11% 5% 和 6%) 由 于 2013 年 对 以 来 着 力 开 发 农 村 批 发 市 场, 开 发 重 点 放 在 山 东 辽 宁 河 北 等 省 份, 带 动 外 埠 市 场 的 销 售 额 和 比 重 稳 步 增 长 2014 年 上 半 年, 北 京 市 场 的 比 重 较 2013 年 下 降 10 个 百 分 点 为 57%; 辽 宁 河 北 和 山 东 市 场 增 长 明 显, 分 别 增 至 14% 8% 和 5%, 合 计 较 2013 年 提 升 9 个 百 分 点 ; 黑 龙 江 省 基 本 保 持 稳 定, 为 4.5% 营 销 模 式 方 面, 洛 娃 日 化 目 前 形 成 传 统 渠 道 为 主 配 合 电 子 商 务 营 销 的 经 营 模 式, 其 中 : 北 京 市 场 分 为 批 发 和 零 售 两 类 模 式, 零 售 业 务 主 要 通 过 与 物 美 京 客 隆 等 连 锁 超 市 直 接 签 订 合 同 展 开 合 作, 批 发 业 务 通 过 经 销 商 展 开 ; 外 埠 市 场 主 要 通 过 与 经 销 商 合 作 模 式 进 入 地 方 超 市 货 架, 一 般 在 每 个 开 展 业 务 的 城 市 配 设 一 个 经 销 网 点 ;2013 年 以 来, 公 司 逐 步 进 入 电 子 商 务 市 场, 先 后 与 京 东 商 城 苏 宁 易 购 一 号 店 等 电 商 开 展 合 作,2014 年 上 半 年 通 过 电 子 商 务 市 场 完 成 的 销 售 额 占 总 额 的 2.10% 物 流 模 式 方 面, 公 司 与 专 业 物 流 公 司 建 立 合 作 关 系 结 算 方 面, 公 司 与 经 销 商 和 超 市 客 户 的 结 算 周 期 一 般 为 3~4 个 月 表 年 以 来 销 售 额 区 域 分 布 情 况 ( 单 位 :%) 区 域 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 上 半 年 北 京 辽 宁 黑 龙 江 河 北 山 东 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看, 受 益 于 新 开 发 的 农 村 批 发 市 场 的 贡 献, 公 司 日 化 板 块 产 销 量 平 稳 增 长 ; 但 由 于 新 开 发 市 场 的 前 期 投 入 及 发 生 成 本 较 高, 盈 利 能 力 有 所 下 滑 未 来 随 着 新 市 场 的 成 熟 以 及 电 商 渠 道 的 贡 献, 板 块 规 模 有 望 进 一 步 扩 展 4. 旅 游 地 产 业 务 截 至 2014 年 6 月 底, 公 司 旅 游 地 产 业 务 主 要 由 洛 娃 大 厦 的 租 赁 和 洛 娃 度 假 村 的 运 营 为 主, 其 中 洛 娃 大 厦 是 北 京 市 望 京 地 区 第 一 个 5A 级 智 能 化 标 准 写 字 楼, 洛 娃 度 假 村 由 平 谷 桃 源 溪 谷 度 假 村 洛 娃 农 场 等 项 目 构 成 公 司 下 属 全 资 子 公 司 北 京 洛 娃 物 业 有 限 公 司 北 京 洛 娃 农 业 生 态 园 有 限 公 司 北 京 鸿 发 房 地 产 开 发 有 限 公 司 北 京 峨 嵋 苑 科 技 服 务 有 限 公 司 等 均 是 围 绕 上 述 业 务 设 立, 目 前 无 其 他 经 营 业 务 2011~2013 年, 公 司 旅 游 地 产 业 务 分 别 实 现 收 入 1.24 亿 元 1.24 亿 元 和 1.17 亿 元, 毛 利 率 分 别 为 65.39% 66.13% 和 42.74%, 收 入 规 模 虽 洛 娃 科 技 实 业 集 团 有 限 公 司 21