[Table_MainInfo] 策 略 周 报 2015 年 10 月 12 日 星 期 一 [Table_Title] 港 股 宏 观 策 略 周 报 投 资 气 氛 改 善 期 待 后 续 利 好 政 策 推 出 [Table_Author] 分 析 师 郭 冰 桦 CFA 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 周 报 摘 要 : 美 国 近 期 公 布 的 经 济 数 据 逊 于 预 期, 增 加 联 储 局 延 后 加 息 机 会, 提 高 市 场 风 险 偏 好 受 到 美 国 短 期 加 息 预 期 降 温 的 刺 激, 投 资 者 风 险 偏 好 全 面 上 扬, 带 动 过 去 一 周 环 球 股 市 商 品 和 新 兴 市 场 股 市 等 风 险 资 产 价 格 大 幅 反 弹 本 周 外 围 美 股 主 要 关 注 美 国 企 业 第 三 季 度 的 财 报 表 现 此 外, 美 国 本 周 亦 会 公 布 9 月 CPI 数 据, 预 期 跌 幅 扩 大, 建 议 关 注 内 地 方 面, 在 国 庆 长 假 期 间, 外 围 股 市 反 弹,A 股 在 节 后 迎 来 开 门 红, 但 节 后 两 个 交 易 日 深 沪 两 市 总 成 交 仍 维 持 在 相 对 低 位 水 平, 因 此 需 关 注 内 地 股 市 去 杠 杆 后, 会 否 有 增 量 资 金 入 场 以 维 持 股 市 的 反 弹 力 度, 在 欠 缺 增 量 资 金 入 场 下 将 限 制 A 股 的 上 涨 空 间 本 周 三 内 地 将 陆 续 公 布 包 括 人 民 币 新 增 贷 款 CPI PPI 等 9 月 份 经 济 数 据, 此 外, 将 于 本 周 召 开 的 十 八 届 五 中 全 会, 当 中 十 三 五 规 划 是 市 场 焦 点, 市 场 期 待 中 央 将 推 更 多 刺 激 政 策 以 提 振 经 济 表 现 周 一 沪 指 已 突 破 自 8 月 末 以 来 的 横 行 阻 力 区 3250 点, 后 续 在 政 策 预 期 刺 激 下 仍 具 反 弹 动 能 港 股 方 面, 由 于 美 国 加 息 预 期 降 温, 过 去 两 周 整 体 亚 洲 货 币 转 强, 资 金 有 回 流 新 兴 市 场 趋 势, 带 动 港 股 上 涨 10 月 以 来 市 场 风 险 偏 好 提 高, 投 资 气 氛 有 所 改 善, 相 信 有 部 份 资 金 开 始 流 入 股 市 另 外, 中 央 于 国 庆 假 期 前, 频 繁 推 出 利 好 政 策, 如 房 地 产 汽 车 购 置 税 等 政 策, 亦 提 振 投 资 者 信 心 港 股 后 市 能 否 延 续 涨 势 我 们 认 为 要 观 察 四 点 : 第 一 是 A 股 走 势, 第 二 是 内 地 经 济 数 据 表 现, 第 三 是 政 策 方 向, 第 四 是 技 术 因 素 建 议 现 在 可 采 取 逢 低 买 进 策 略 恒 指 向 上 短 线 阻 力 在 22800 点, 向 下 二 级 支 撑 主 要 为 22200 点 及 21500 点 水 平 本 周 建 议 关 注 板 块 : 十 三 五 规 划 和 国 企 改 革 的 概 念 板 块, 包 括 一 带 一 路 自 贸 区 信 息 技 术 环 保 新 能 源 和 医 药 板 块 李 明 忆 852-3983 0843 stacieli@china-invs.hk [Table_Report] 相 关 报 告 美 联 储 延 后 加 息 预 期 升 温 稳 增 长 政 策 加 码 提 振 港 股 (15 年 10 月 05 日 ) 联 储 局 延 后 加 息 市 场 仍 存 不 明 朗 关 注 中 美 合 作 板 块 (15 年 09 月 21 日 ) 储 局 议 息 会 议 带 动 本 周 投 资 情 绪 国 企 改 革 成 焦 点 (15 年 09 月 14 日 ) 美 加 息 不 确 定 性 增 强 港 股 震 荡 寻 底 (15 年 09 月 07 日 ) 全 球 避 险 情 绪 蔓 延 中 港 股 市 进 一 步 风 险 释 放 (15 年 08 月 24 日 ) 人 民 币 贬 值 预 期 下 降 港 股 仍 存 结 构 性 投 资 机 会 (15 年 08 月 17 日 ) 内 地 市 场 底 渐 显 关 注 央 企 整 合 概 念 (15 年 08 月 10 日 ) 港 股 二 次 探 底 选 股 宜 则 重 基 本 面 因 素 (15 年 07 月 27 日 ) 环 球 主 要 指 数 一 周 表 现 各 国 指 数 收 市 价 变 动 % 年 初 至 今 % 市 盈 率 (x) 市 帐 率 (x) 股 息 率 (%) 恒 生 指 数 22,730.93 4.01-3.70 10.60 1.12 3.70 恒 生 国 企 指 数 10,538.19 6.62-12.07 7.40 0.93 4.10 上 证 综 合 指 数 3,287.66 6.03 1.64 12.46 1.51 2.25 MSCI 中 国 指 数 62.06 3.30-6.18 9.07 1.13 3.35 日 经 225 指 数 18,438.67 4.03 5.66 16.01 1.47 1.90 道 琼 斯 17,084.49 3.72-4.14 14.32 2.76 2.74 标 普 500 指 数 2,014.89 3.26-2.14 15.47 2.45 2.31 纳 斯 特 克 指 数 4,830.47 2.61 1.99 18.28 3.04 1.30 德 国 DAX 指 数 10,096.60 5.69 2.97 11.92 1.45 3.46 法 国 巴 黎 CAC 指 数 4,701.39 5.44 10.03 14.00 1.38 3.65 英 国 富 时 100 指 数 6,416.16 4.67-2.28 14.75 1.74 4.26 数 据 来 源 : 博 彭 中 投 证 券 ( 香 港 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
本 周 关 注 事 项 : - 美 国 企 业 季 度 业 绩 表 现 - 联 储 局 官 员 对 美 国 经 济 及 利 率 政 策 的 言 论 - 内 地 经 济 数 据 表 现 - 内 地 十 八 届 五 中 全 会, 十 三 五 规 划 港 股 策 略 美 国 近 期 公 布 的 经 济 数 据 逊 于 预 期, 增 加 联 储 局 延 后 加 息 机 会, 提 高 市 场 风 险 偏 好 美 国 月 初 公 布 的 9 月 份 非 农 职 位 增 长 及 供 应 管 理 协 会 (ISM) 非 制 造 业 指 数 差 于 预 期, 联 邦 利 率 期 货 显 示, 今 年 美 国 加 息 的 机 会 降 温, 明 年 3 月 份 加 息 的 机 会 提 高 另 外 联 储 局 上 周 公 布 的 9 月 份 议 息 会 议 纪 录, 显 示 官 员 关 注 环 球 特 别 是 中 国 的 经 济 前 景, 认 为 如 果 中 国 经 济 放 缓 将 影 响 美 国 出 口, 美 元 将 进 一 步 上 扬, 并 加 深 美 国 通 胀 的 下 行 压 力, 因 此 应 待 经 济 前 景 明 朗 时 才 考 虑 加 息 受 到 美 国 短 期 加 息 预 期 降 温 的 刺 激, 投 资 者 风 险 偏 好 全 面 上 扬, 带 动 过 去 一 周 环 球 股 市 商 品 和 新 兴 市 场 股 市 等 风 险 资 产 价 格 大 幅 反 弹 道 指 及 标 普 500 指 数 一 周 累 计 上 升 3.7% 及 3.3%, 道 指 重 上 17000 点 水 平 此 外, 德 国 8 月 份 出 口 定 单 下 挫 1.8%, 远 差 于 预 期, 主 要 受 非 欧 元 区 国 家 需 求 疲 软 打 击, 上 周 欧 央 行 公 布 的 9 月 初 会 议 纪 录, 显 示 官 员 担 心 新 兴 市 场 经 济 对 全 球 的 影 响, 欧 洲 通 胀 的 下 行 风 险 增 加, 加 上 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 上 周 亦 下 调 了 环 球 增 长 预 测, 因 此 环 球 央 行 预 计 需 要 维 持 寛 松 货 币 政 策, 令 外 围 风 险 偏 好 持 续 上 升 本 周 外 围 美 股 主 要 关 注 美 国 企 业 第 三 季 度 的 财 报 表 现, 市 场 已 预 期 会 有 一 定 程 度 放 缓, 因 此 美 企 对 来 年 业 绩 表 现 的 展 望, 将 是 市 场 较 为 关 注 的 重 点 此 外, 美 国 本 周 亦 会 公 布 9 月 CPI 数 据, 预 期 跌 幅 扩 大, 建 议 关 注 内 地 方 面, 在 国 庆 长 假 期 间, 外 围 股 市 反 弹,A 股 在 节 后 迎 来 开 门 红, 上 周 仅 两 天 交 易 日 沪 指 累 计 上 涨 4.3% 实 际 上 早 前 压 制 A 股 反 弹 的 负 面 因 素 已 逐 步 消 化, 三 季 度 一 直 困 扰 大 市 的 场 外 配 资 问 题, 随 着 9 月 30 号 前 清 理 的 限 期 过 去 已 告 一 段 落,A 股 风 险 偏 好 有 望 回 升 节 后 两 个 交 易 日 深 沪 两 市 总 成 交 约 6000 亿 水 平, 较 节 前 不 足 4000 亿 有 显 着 回 升, 但 成 交 仍 维 持 在 相 对 低 位 水 平, 因 此 需 要 关 注 内 地 股 市 去 杠 杆 以 后, 会 否 有 增 量 资 金 入 场 以 维 持 股 市 的 反 弹 力 度, 在 欠 缺 增 量 资 金 入 场 下 将 限 制 A 股 的 上 涨 空 间 本 周 三 内 地 将 陆 续 公 布 包 括 人 民 币 新 增 贷 款 CPI PPI 等 9 月 份 经 济 数 据, 在 月 初 公 布 的 制 造 业 PMI 出 现 低 位 企 稳 回 升 的 迹 象 后, 市 场 关 注 后 续 公 布 的 经 济 数 据 能 否 进 一 步 印 证 内 地 经 济 已 见 底 企 稳 此 外, 将 于 本 周 召 开 的 十 八 届 五 中 全 会, 当 中 十 三 五 规 划 是 市 场 焦 点, 市 场 期 待 中 央 将 推 更 多 刺 激 政 策 以 提 振 经 济 表 现, 将 是 带 动 A 股 延 续 反 弹 上 涨 的 支 撑 因 素, 周 一 沪 指 已 突 破 自 8 月 末 以 来 的 横 行 阻 力 区 3250 点, 后 续 在 政 策 预 期 刺 激 下 仍 具 反 弹 动 能 港 股 方 面, 由 于 美 国 加 息 预 期 降 温, 过 去 两 周 整 体 亚 洲 货 币 转 强, 资 金 有 回 流 新 兴 市 场 趋 势, 带 动 港 股 上 涨, 过 去 一 周 恒 指 上 涨 4.4% 10 月 以 来 市 场 风 险 偏 好 提 高, 投 资 气 氛 有 所 改 善, 相 信 有 部 份 资 金 开 始 流 入 股 市 另 外, 中 央 于 国 庆 假 期 前, 频 繁 推 出 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/2
利 好 政 策, 如 房 地 产 汽 车 购 置 税 等 政 策, 亦 提 振 投 资 者 信 心 港 股 后 市 能 否 延 续 涨 势 我 们 认 为 要 观 察 四 点, 第 一 是 A 股 走 势,A 股 周 一 突 破 3250 的 短 期 阻 力 区 后, 后 续 的 反 弹 动 能 将 能 扩 大 港 股 上 涨 空 间 第 二 是 内 地 经 济 数 据 表 现, 本 周 内 地 将 陆 续 公 布 经 济 数 据, 如 数 据 能 显 示 经 济 有 低 位 回 稳 迹 象, 将 能 进 一 步 提 振 投 资 者 信 心 第 三 是 政 策 方 向, 第 十 八 届 五 中 全 会 预 计 于 本 周 召 开, 会 议 将 审 议 通 过 十 三 五 规 划 草 案 的 决 议, 相 关 行 业 板 块 将 成 炒 作 题 材, 刺 激 股 市 走 高 第 四 是 技 术 因 素, 恒 指 上 周 已 确 认 双 底 突 破, 同 时 突 破 50 天 线, 技 术 走 势 转 好, 在 进 一 步 突 破 23000 点 前 大 盘 或 出 现 振 荡 整 固, 但 预 期 后 市 在 未 有 跌 破 双 底 颈 线 22200 点 前, 仍 有 向 上 突 破 空 间, 建 议 现 在 可 采 取 逢 低 买 进 策 略 恒 指 向 上 短 线 阻 力 在 22800 点, 向 下 二 级 支 撑 主 要 为 22200 点 及 21500 点 水 平 本 周 建 议 关 注 板 块 : 十 三 五 规 划 和 国 企 改 革 的 概 念 板 块, 包 括 一 带 一 路 自 贸 区 信 息 技 术 环 保 新 能 源 和 医 药 板 块 恒 指 上 周 双 底 突 破 上 试 23000 点 資 料 來 源 : Bloomberg, 中 投 證 券 ( 香 港 ) 行 业 信 息 诺 奖 + 改 革 资 金 有 望 带 来 医 药 行 业 发 展 新 机 遇 瑞 典 卡 罗 琳 医 学 院 于 5 日 在 斯 德 哥 尔 摩 宣 布 授 予 中 国 医 药 学 家 屠 呦 呦 2015 年 诺 贝 尔 生 理 学 或 医 学 奖, 以 表 彰 其 发 现 青 蒿 素 可 有 效 治 疗 疟 疾 2014 年 世 界 疟 疾 报 告 指 出, 世 界 上 每 年 因 疟 疾 致 使 约 1.98 亿 人 感 染 和 58.4 万 人 死 亡, 以 青 蒿 素 为 主 的 联 合 疗 法 是 目 前 治 疗 疟 疾 最 有 效 的 手 段, 也 是 抵 抗 疟 疾 耐 药 性 效 果 最 好 的 药 物 得 益 于 青 蒿 素 的 研 究 发 现, 过 去 十 年 全 球 疟 疾 病 例 的 发 病 率 下 降 约 30%, 死 亡 率 也 下 降 了 约 47% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3/3
该 奖 项 的 获 得 将 有 利 于 中 医 药 现 代 化 的 长 远 发 展 据 中 研 网 数 字 显 示,2015 年 1-8 月 全 国 中 成 药 累 计 产 量 2,089,965.28 吨, 同 比 增 长 1.73% 上 半 年 除 中 药 材 外, 中 药 各 类 商 品 出 口 都 呈 现 增 长 态 势, 植 物 提 取 物 出 口 额 达 10.9 亿 美 元, 实 现 了 29.6% 的 同 比 增 长 同 期 西 药 类 产 品 出 口 额 为 161.34 亿 美 元, 同 比 增 长 3.87% 同 时, 中 央 财 政 部 于 10 月 8 日 透 露 为 支 持 推 进 公 立 医 院 改 革, 新 增 66 个 城 市 公 立 医 院 综 合 改 革 试 点 并 将 下 发 公 立 医 院 改 革 补 助 资 金 111.24 亿 元 此 外, 为 提 前 准 备 好 2016 年 公 立 医 院 改 革 的 相 关 工 作, 中 央 财 政 部 将 于 近 日 提 前 下 发 2016 年 公 立 医 院 改 革 补 助 资 金 98.04 亿 元 该 笔 大 额 补 助 将 有 利 于 公 立 医 院 加 快 转 型 并 有 效 提 高 医 护 人 员 的 专 业 素 质 公 立 医 院 此 次 改 革 也 将 刺 激 其 与 名 民 营 医 院 的 密 切 合 作 随 着 市 场 前 期 的 大 幅 调 整, 医 药 板 块 整 体 估 值 已 回 归 合 理 区 间, 建 议 布 局 相 关 龙 头 企 业 国 内 领 先 大 型 综 合 医 药 企 业 --- 复 星 医 药 (2196.HK) 复 星 医 药 (2196.HK) 为 国 内 领 先 大 型 综 合 医 药 企 业, 公 司 以 药 品 研 发 制 造 为 核 心, 同 时 在 医 药 流 通 医 疗 服 务 医 学 诊 断 和 医 疗 器 械 等 领 域 拥 有 领 先 的 市 场 地 位 公 司 上 半 年 实 现 营 收 58.7 亿 人 民 币, 同 比 增 长 6.7% 其 中, 公 司 药 品 制 造 与 研 发 业 务 和 医 疗 服 务 业 务 分 别 实 现 营 收 40.8 亿 元 和 6.74 亿 元, 同 比 增 长 21.3% 和 22.5% 公 司 海 外 地 区 营 收 占 总 营 收 12% 纯 利 同 比 增 长 28% 至 13 亿 元, 公 司 已 于 上 半 年 出 售 了 医 药 分 销 和 零 售 板 块 内 的 复 兴 药 业 复 美 大 药 房 及 金 象 大 药 房 等 三 家 公 司, 使 其 更 加 专 注 于 主 营 业 务 的 发 展 图 1 2015 年 上 半 年 收 入 分 业 务 构 成 14% 5% 药 品 制 造 与 研 发 医 疗 服 务 11% 70% 医 学 诊 断 与 医 疗 器 械 制 造 医 学 诊 断 与 医 疗 器 械 代 理 资 料 来 源 : 公 司 资 料 中 投 证 券 ( 香 港 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4/4
图 2 2014 年 上 半 年 收 入 分 业 务 构 成 2% 13% 药 品 制 造 与 研 发 10% 14% 61% 医 药 分 销 和 零 售 医 疗 服 务 医 学 诊 断 与 医 疗 器 械 制 造 医 学 诊 断 与 医 疗 器 械 代 理 资 料 来 源 : 公 司 资 料 中 投 证 券 ( 香 港 ) 公 司 投 入 大 量 资 源 用 于 药 品 的 创 新 研 发, 公 司 上 半 年 在 研 新 药 仿 制 药 及 生 物 类 似 药 及 疫 苗 等 方 面 拥 有 项 目 130 个 为 不 断 增 强 企 业 研 发 能 力, 公 司 在 上 海 重 庆 美 国 旧 金 山 以 及 台 湾 建 立 了 互 动 一 体 化 的 研 发 体 系 ; 并 在 上 海 中 医 药 大 学 城 里 设 立 复 星 医 药 中 药 科 技 创 新 基 金 用 于 建 设 创 新 中 药 研 发 平 台, 同 时 与 上 海 药 物 所 签 订 了 战 略 合 作 框 架 协 议 以 加 快 技 术 成 果 的 转 化 公 司 也 将 有 望 短 期 受 益 于 此 次 青 蒿 素 在 国 际 市 场 获 得 的 充 分 肯 定, 旗 下 桂 林 南 药 于 1977 年 研 制 出 治 疟 特 效 药 青 蒿 琥 酯, 使 其 成 为 国 内 唯 一 通 过 世 界 卫 生 组 织 药 品 预 认 证 的 抗 疟 疾 药 生 产 商 2014 年 复 星 青 蒿 琥 酯 类 药 物 销 售 额 在 2 亿 元 人 民 币 以 上 并 且 其 出 口 量 保 持 中 国 企 业 第 一 在 医 疗 服 务 业 务 领 域, 公 司 已 基 本 形 成 了 沿 海 发 达 城 市 高 端 医 疗 二 三 线 城 市 专 科 和 综 合 医 院 相 结 合 的 医 疗 服 务 业 务 的 战 略 布 局 公 司 积 极 推 动 与 外 资 高 端 医 疗 服 务 品 牌 和 睦 家 项 目 的 发 展 与 布 局, 青 岛 和 睦 家 医 院 已 于 上 半 年 开 业 公 司 将 会 在 下 半 年 加 快 青 岛 天 津 广 州 和 睦 家 医 院 的 建 设 和 业 务 开 拓 公 司 其 他 控 股 医 院 也 已 陆 续 开 启 各 种 创 新 业 务 模 式 我 们 看 好 公 司 率 先 布 局 医 疗 服 务 领 域, 并 致 力 于 建 设 提 供 差 异 化 服 务 的 私 立 医 院 发 展 方 向 公 司 有 望 受 惠 于 此 次 公 立 医 院 混 合 所 有 制 改 革 的 推 行 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5/5
附 表 1 本 周 重 要 数 据 日 期 国 家 指 数 期 间 预 测 值 前 值 10/12 中 國 新 增 人 民 币 贷 款 九 月 900.0b 809.6b 10/12 中 國 货 币 供 应 M2 同 比 九 月 13.10% 13.30% 10/12 中 國 总 融 资 人 民 币 九 月 1200.0b 1080.0b 10/12 中 國 货 币 供 应 M1 年 同 比 九 月 9.80% 9.30% 10/12 中 國 货 币 供 应 M0 年 同 比 九 月 3.00% 1.80% 10/12 中 國 外 国 直 接 投 资 同 比 人 民 币 九 月 -- 22.00% 10/13 歐 元 區 ZEW 调 查 预 期 十 月 -- 33.3 10/13 美 國 NFIB 中 小 企 业 乐 观 程 度 指 数 九 月 95.3 95.9 10/13 中 國 贸 易 余 额 九 月 $48.21b $60.24b 10/13 中 國 出 口 同 比 九 月 -6.00% -5.50% 10/13 中 國 进 口 同 比 九 月 -16.00% -13.80% 10/13 美 國 预 算 月 报 九 月 $95.0b $105.8b 10/14 中 國 CPI 同 比 九 月 1.80% 2.00% 10/14 中 國 PPI 同 比 九 月 -5.90% -5.90% 10/14 歐 元 區 工 业 产 值 经 季 调 月 环 比 八 月 -0.50% 0.60% 10/14 歐 元 區 工 业 产 值 工 作 日 调 整 同 比 八 月 1.80% 1.90% 10/14 美 國 MBA 抵 押 贷 款 申 请 指 数 十 月 九 日 -- 25.50% 10/14 美 國 零 售 销 售 月 环 比 九 月 0.20% 0.20% 10/14 美 國 PPI 最 终 需 求 月 环 比 九 月 -0.20% 0.00% 10/14 美 國 PPI 最 终 需 求 同 比 九 月 -0.80% -0.80% 10/15 美 國 美 联 储 发 布 褐 皮 书 - 10/15 美 國 首 次 失 业 人 数 十 月 八 日 270k 263k 10/15 美 國 持 续 领 取 失 业 救 济 人 数 十 月 一 日 2192k 2204k 10/15 美 國 CPI 月 环 比 九 月 -0.20% -0.10% 10/15 美 國 CPI 同 比 九 月 -0.10% 0.20% 10/15 美 國 CPI 指 数 ( 未 经 季 调 ) 九 月 237.821 238.316 10/15 美 國 CPI 核 心 指 数 经 季 调 九 月 243.022 242.693 10/15 美 國 费 城 联 储 商 业 前 景 十 月 -2-6 10/16 歐 元 區 贸 易 余 额 ( 经 季 调 ) 八 月 22.1b 22.4b 10/16 歐 元 區 贸 易 余 额 ( 未 经 季 调 ) 八 月 20.0b 31.4b 10/16 歐 元 區 CPI 月 环 比 九 月 0.20% 0.00% 10/16 歐 元 區 CPI 同 比 九 月 終 值 -0.10% -0.10% 10/16 歐 元 區 核 心 CPI 同 比 九 月 終 值 0.90% 0.90% 10/16 美 國 工 业 产 值 ( 月 环 比 ) 九 月 -0.30% -0.40% 10/16 美 國 制 造 业 (SIC) 产 值 九 月 -0.20% -0.50% 10/16 美 國 JOLTS 职 位 空 缺 八 月 5600 5753 10/16 美 國 密 歇 根 大 学 信 心 十 月 初 值 89 87.2 10/19 中 國 零 售 销 售 额 同 比 九 月 10.80% 10.80% 10/19 中 國 社 会 消 费 品 零 售 九 月 10.50% 10.50% 10/19 中 國 工 业 产 值 同 比 九 月 6.00% 6.10% 10/19 中 國 工 业 生 产 年 迄 今 ( 同 比 ) 九 月 6.30% 6.30% 10/19 中 國 GDP 同 比 第 三 季 6.80% 7.00% 10/19 中 國 GDP 经 季 调 季 环 比 第 三 季 1.80% 1.70% 10/19 中 國 GDP 年 迄 今 同 比 第 三 季 6.90% 7.00% 10/19 美 國 NAHB 住 宅 市 场 指 数 十 月 62 62 资 料 来 源 : 彭 博 中 投 证 券 香 港 研 究 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6/6
附 表 2 主 要 行 业 及 股 份 估 值 市 盈 率 (x) 市 帳 率 (x) 股 息 率 (%) 股 本 回 報 率 (%) 1 年 預 測 2 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 中 資 金 融 建 設 銀 行 939 HK 1,442 4.9 5.1 1.1 6.3 21.00 內 房 香 港 房 地 產 電 訊 石 油 石 化 燃 氣 資 源 行 業 公 司 股 份 編 號 市 值 ( 百 萬 美 元 ) 工 商 銀 行 1398 HK 1,928 5.1 5.2 1.1 6.2 21.47 農 業 銀 行 1288 HK 1,234 4.5 4.6 1.0 6.7 20.33 中 國 銀 行 3988 HK 1,309 4.9 5.1 0.9 6.2 17.02 招 商 銀 行 3968 HK 553 6.4 7.2 1.5 3.4 21.45 民 生 銀 行 1988 HK 368 4.7 4.6 1.1 4.2 23.17 中 國 人 壽 2628 HK 906 13.3 19.7 2.8 1.2 12.03 平 安 保 險 2318 HK 750 10.9 14.1 2.9 0.8 16.31 人 保 集 團 2328 HK 259 11.2 14.2 3.4 1.5 21.47 中 信 証 券 6030 HK 223 8.7 15.3 1.7 1.7 5.95 海 通 證 券 6837 HK 189 9.1 14.2 1.7 1.4 6.96 中 國 海 外 688 HK 255 7.2 9.3 2.0 1.9 21.06 華 潤 置 地 1109 HK 148 8.7 11.1 1.6 1.8 13.00 恒 大 地 產 3333 HK 71 7.8 6.2 1.2 3.0 20.08 龍 湖 地 產 960 HK 59 6.0 6.8 1.3 2.8 18.67 世 茂 房 地 產 813 HK 48 4.3 4.6 1.0 5.0 16.88 長 江 實 業 1 HK 404 11.0 6.8 0.7 3.1 7.97 新 鴻 基 地 產 16 HK 293 13.7 12.7 0.7 3.3 5.75 恒 基 地 產 12 HK 160 15.4 17.0 0.7 1.8 3.75 新 世 界 發 展 17 HK 73 8.0 8.1 0.4 4.8 5.12 中 國 移 動 941 HK 1,907 13.1 14.1 1.9 3.6 16.50 中 國 電 信 728 HK 324 12.4 14.4 1.0 2.4 7.04 中 國 聯 通 762 HK 248 14.3 15.7 0.9 2.0 4.96 中 興 通 訊 763 HK 85 14.9 22.3 2.7 0.7 6.93 中 海 油 883 HK 421 12.4 6.5 1.0 5.3 18.87 中 石 油 857 HK 1,876 14.2 8.8 0.8 5.9 11.29 中 石 化 386 HK 747 11.3 10.3 0.9 4.8 12.46 昆 侖 能 源 135 HK 53 10.7 9.0 1.0 4.0 15.72 華 潤 燃 氣 1193 HK 49 14.3 19.4 3.6 0.8 16.92 新 奧 能 源 2688 HK 48 13.2 17.5 4.0 1.0 17.55 中 國 鋁 業 2600 HK 82 #N/A N/A #N/A N/A 0.7 0.2-5.39 江 西 銅 業 358 HK 53 14.7 11.0 0.7 3.1 6.87 鞍 鋼 股 份 347 HK 42 22.1 18.5 0.5 0.8 1.74 中 國 神 華 1088 HK 365 9.1 5.9 0.8 7.4 15.86 兗 州 煤 業 1171 HK 44 #N/A N/A 8.9 0.4 2.2 1.06 中 煤 能 源 1898 HK 91 #N/A N/A 49.7 0.5 3.3 5.13 紫 金 礦 業 2899 HK 86 14.9 15.8 1.4 2.5 8.20 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7/7
水 泥 行 業 公 司 股 份 編 號 市 值 ( 百 萬 美 元 ) 市 盈 率 (x) 策 略 周 报 市 帳 率 (x) 股 息 率 (%) 股 本 回 報 率 (%) 1 年 預 測 2 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 1 年 預 測 安 徽 海 螺 914 HK 124 11.7 9.6 1.9 1.6 17.69 中 國 建 材 3323 HK 28 6.0 4.1 0.6 3.5 17.12 華 潤 水 泥 1313 HK 25 8.3 5.6 1.0 2.5 14.59 山 水 水 泥 691 HK 21 45.8 30.2 1.6 2.3 11.37 消 費 零 售 百 麗 國 際 1880 HK 61 9.9 10.4 2.0 2.8 18.18 金 鷹 商 貿 3308 HK 16 13.2 12.9 2.5 2.5 21.59 銀 泰 百 貨 1833 HK 18 14.8 17.4 1.7 3.0 13.03 聯 華 超 市 980 HK 4 146.8 93.4 1.0 2.4 5.80 物 美 商 業 1025 HK 4 7.7 8.0 0.9 8.0 16.52 國 美 電 器 493 HK 24 12.7 15.2 1.2 1.2 5.09 汽 車 比 亞 迪 1211 HK 156 39.5 172.9 3.9 0.0 3.23 東 風 集 團 489 HK 91 5.8 5.9 1.2 1.9 17.08 長 城 汽 車 2333 HK 123 7.2 9.1 2.7 3.2 32.72 廣 汽 集 團 2238 HK 122 8.6 10.6 1.1 2.4 8.90 華 晨 中 國 1114 HK 55 9.1 8.8 3.5 1.1 28.95 醫 藥 國 藥 控 股 1099 HK 81 15.1 21.7 2.6 1.1 12.82 上 海 醫 藥 2607 HK 59 12.3 16.0 1.5 1.3 8.73 廣 州 藥 業 874 HK 42 14.6 18.9 3.3 0.7 17.14 威 高 股 份 1066 HK 24 14.4 19.8 2.1 1.3 10.55 四 環 醫 藥 460 HK 46 14.5 21.2 4.8 1.4 16.39 中 國 生 物 製 藥 1177 HK 49 22.5 35.7 8.3 0.9 22.99 食 品 及 個 人 護 理 雨 潤 食 品 1068 HK 3 #N/A N/A #N/A N/A 0.2 0.2-1.13 康 師 傅 322 HK 79 21.2 23.0 3.7 2.0 15.20 旺 旺 151 HK 85 15.8 17.1 5.9 3.8 37.36 蒙 牛 乳 業 2319 HK 58 15.9 22.5 3.2 0.8 11.31 恒 安 國 際 1044 HK 97 20.8 26.2 6.2 2.4 25.40 維 達 3331 HK 16 18.7 29.5 3.5 0.9 12.39 澳 門 博 彩 0 澳 博 控 股 880 HK 37 12.6 5.3 1.6 15.7 35.77 銀 河 娛 樂 27 HK 106 17.5 9.4 3.3 0.3 37.08 金 沙 中 國 1928 HK 221 12.7 11.2 4.8 7.7 37.55 永 利 澳 門 1128 HK 57 20.2 8.3 5.9 11.6 77.08 美 高 梅 2282 HK 41 16.4 7.1 5.8 9.1 79.18 资 料 来 源 : 彭 博 中 投 证 券 ( 香 港 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8/8
免 责 声 明 本 报 告 所 载 信 息 工 具 及 数 据 仅 作 参 考 数 据 用 途, 并 不 用 作 或 视 作 为 销 售 提 呈 或 招 揽 购 买 或 认 购 本 报 告 所 述 证 券 投 资 产 品 或 其 他 金 融 工 具 之 邀 请 或 要 约, 也 不 构 成 对 有 关 证 券 投 资 产 品 或 其 他 金 融 工 具 的 任 何 意 见 或 建 议 编 制 本 研 究 报 告 仅 作 一 般 发 送 并 不 考 虑 接 获 本 报 告 之 任 何 特 定 人 士 之 特 定 投 资 对 象 财 政 状 况 及 特 别 需 求 阁 下 须 就 个 别 投 资 作 出 独 立 评 估, 于 作 出 任 何 投 资 或 订 立 任 何 交 易 前, 阁 下 须 就 本 报 告 所 述 任 何 证 券 咨 询 独 立 财 务 顾 问 本 报 告 所 载 信 息 工 具 及 数 据 并 非 用 作 或 拟 作 分 派 予 在 分 派 刊 发 提 供 或 使 用 有 关 信 息 工 具 及 数 据 抵 触 适 用 法 例 或 规 例 之 司 法 权 区 或 导 致 中 投 证 券 ( 香 港 ) 金 融 控 股 有 限 公 司 的 子 公 司 包 括 中 投 证 券 国 际 经 纪 有 限 公 司 及 中 投 证 券 国 际 期 货 有 限 公 司 ( 统 称 中 投 证 券 ( 香 港 ) ) 须 遵 守 该 司 法 权 区 之 任 何 注 册 或 申 领 牌 照 规 定 的 有 关 司 法 权 区 的 公 民 或 居 民 本 报 告 所 载 资 料 及 意 见 均 获 自 或 源 于 中 投 证 券 ( 香 港 ) 可 信 之 数 据 源, 但 中 投 证 券 ( 香 港 ) 并 不 就 其 准 确 性 或 完 整 性 作 出 任 何 声 明, 于 法 律 及 / 或 法 规 准 许 情 况 下, 中 投 证 券 ( 香 港 ) 概 不 会 就 本 报 告 所 载 之 资 料 引 致 之 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 不 应 倚 赖 以 取 代 独 立 判 断 中 投 证 券 ( 香 港 ) 可 能 已 刊 发 与 本 报 告 不 一 致 及 与 本 报 告 所 载 资 料 达 致 不 同 结 论 之 其 他 报 告 该 等 报 告 反 映 不 同 假 设 观 点 及 编 制 报 告 之 分 析 员 之 分 析 方 法 主 要 负 责 编 制 本 报 告 之 研 究 分 析 员 确 认 :(a) 本 报 告 所 载 所 有 观 点 准 确 反 映 其 有 关 任 何 及 所 有 所 述 证 券 或 发 行 人 之 个 人 观 点 ; 及 (b) 其 于 本 报 告 所 载 之 具 体 建 议 或 观 点 于 过 去 现 在 或 将 来, 不 论 直 接 或 间 接 概 与 其 薪 酬 无 关 过 往 表 现 并 不 可 视 作 未 来 表 现 之 指 标 或 保 证, 亦 概 不 会 对 未 来 表 现 作 出 任 何 明 示 或 暗 示 之 声 明 或 保 证 中 投 证 券 ( 香 港 ) 之 董 事 或 雇 员, 如 有 投 资 于 本 报 告 内 所 涉 及 的 任 何 公 司 之 证 券 或 衍 生 产 品 时, 其 所 作 出 的 投 资 决 定, 可 能 与 这 报 告 所 述 的 观 点 并 不 一 致 一 般 披 露 事 项 中 投 证 券 ( 香 港 ) 及 其 高 级 职 员 董 事 及 雇 员 ( 包 括 编 制 或 刊 发 本 报 告 之 相 关 人 士 ) 可 以 在 法 律 准 许 下 不 时 参 与 及 投 资 本 报 告 所 述 证 券 发 行 人 之 融 资 交 易, 为 有 关 发 行 人 提 供 服 务 或 招 揽 业 务, 及 / 或 于 有 关 发 行 人 之 证 券 或 期 权 或 其 他 有 关 投 资 中 持 仓 或 持 有 权 益 或 其 他 重 大 权 益 或 进 行 交 易 此 外, 其 可 能 为 本 报 告 所 呈 列 资 料 所 述 之 证 券 担 任 市 场 庄 家 中 投 证 券 ( 香 港 ) 可 以 在 法 律 淮 许 下, 在 本 报 告 所 呈 列 的 数 据 刊 发 前 利 用 或 使 用 有 关 数 据 行 事 或 进 行 研 究 或 分 析 中 投 证 券 ( 香 港 ) 一 名 或 以 上 之 董 事 高 级 职 员 及 / 或 雇 员 可 担 任 本 报 告 所 载 证 券 发 行 人 之 董 事 本 研 究 报 告 的 编 制 仅 供 一 般 刊 发 本 报 告 所 并 无 考 虑 收 取 本 报 告 的 任 何 个 别 人 士 之 特 定 投 资 目 标 财 务 状 况 及 个 别 需 本 报 告 所 载 数 据 相 信 为 可 予 信 赖, 然 而 其 完 整 性 及 准 确 性 并 无 保 证 本 报 告 所 发 表 之 意 见 可 予 更 改 而 毋 须 通 知, 本 报 告 任 何 部 分 不 得 解 释 为 提 呈 或 招 揽 购 买 或 出 售 任 何 于 报 告 或 其 他 刊 物 内 提 述 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 中 投 证 券 ( 香 港 ) 毋 须 承 担 因 使 用 本 报 告 所 载 数 据 而 可 能 直 接 或 间 接 引 致 之 任 何 责 任 根 据 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 规 定 之 监 管 披 露 事 项 中 投 证 券 ( 香 港 ) 之 政 策 : 刊 发 投 资 研 究 之 研 究 分 析 员 并 不 直 接 受 投 资 银 行 或 销 售 及 交 易 人 员 监 督, 并 不 直 接 向 其 报 告 研 究 分 析 员 之 薪 酬 或 酬 金 不 应 与 特 定 之 投 资 银 行 工 作 或 研 究 建 议 挂 钩 禁 止 研 究 分 析 员 或 其 聨 系 人 从 事 其 研 究 / 分 析 / 涉 及 范 围 内 的 任 何 公 司 之 证 券 或 衍 生 产 品 的 买 卖 活 动 禁 止 研 究 分 析 员 或 其 聨 系 人 担 任 其 研 究 / 分 析 / 涉 及 范 围 内 的 任 何 公 司 之 董 事 职 务 或 其 他 职 务 中 投 证 券 ( 香 港 ) 并 非 本 报 告 所 分 析 之 公 司 证 券 之 市 场 庄 家 中 投 证 券 ( 香 港 ) 与 报 告 中 提 到 的 公 司 在 最 近 的 12 个 月 内 没 有 任 何 投 资 银 行 业 务 关 系 中 投 证 券 ( 香 港 ) 及 其 编 制 该 报 告 之 分 析 师 与 上 述 公 司 没 有 任 何 利 益 关 系 中 投 证 券 国 际 经 纪 有 限 公 司 / 中 投 证 券 国 际 期 货 有 限 公 司 63/F, Bank of China Tower, 1 Garden Road, Central, Hong Kong 香 港 中 环 花 园 道 1 号 中 银 大 厦 63 楼 Tel 电 话 :(852) 3983 0888( 公 司 ) (852) 3983 0808( 客 户 服 务 ) Fax 传 真 :(852) 3983 0899( 公 司 ) (852) 3983 0855( 客 户 服 务 ) http://www.china-invs.hk/ 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9/9