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1 专 题 分 析 : 央 行 或 允 许 银 行 不 良 债 权 转 股 权 官 方 回 应 尚 无 明 确 通 知 信 息 精 粹 : 平 安 青 岛 拉 开 上 市 银 行 业 绩 披 露 序 幕 城 商 行 业 绩 表 现 抢 眼 从 链 到 网 : 供 应 链 金 融 的 2.0 时 代 3 月 期 SHIBOR 连 跌 8 日 至 % 创 五 年 半 新 低 浙 商 银 行 曲 折 赴 港 IPOO 将 完 成 集 资 额 高 至 20 亿 美 元 季 节 趋 势 因 素 共 振 2 月 份 CPI 重 回 2 时 代 重 要 声 明 : 本 刊 物 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 仅 供 参 考 1

2 参 考 信 息 央 行 或 允 许 银 行 不 良 债 权 转 股 权 官 方 回 应 尚 无 明 确 通 知 3 月 10 日, 据 相 关 报 道 指 出, 中 国 央 行 将 允 许 商 业 银 行 将 企 业 的 不 良 贷 款 置 换 为 股 权, 此 举 意 在 帮 助 银 行 抑 制 正 在 上 升 的 不 良 资 产 率 拟 出 台 全 新 的 债 转 股 方 案 文 件, 将 由 国 务 院 特 批, 以 突 破 商 业 银 行 法 限 制 同 时 拟 出 台 的 文 件 将 明 确 对 债 转 股 的 允 许 期 限 和 处 置 手 段 央 行 工 作 人 员 对 此 指 出, 此 消 息 需 要 向 业 务 部 门 求 证 才 能 证 实 同 时 一 位 股 份 制 银 行 风 险 管 理 处 人 士 指 出, 该 行 尚 未 收 到 类 似 相 关 通 知, 此 前 也 无 先 例 目 前 中 国 的 商 业 银 行 法 尚 不 允 许 国 内 的 商 业 银 行 直 接 投 资 股 权 商 业 银 行 法 第 42 条 明 确 规 定 商 业 银 行 因 行 使 抵 押 权 质 权 而 取 得 的 不 动 产 或 者 股 权, 应 当 自 取 得 之 日 起 二 年 内 予 以 处 分 以 及 第 43 条 商 业 银 行 在 中 华 人 民 共 和 国 境 内 不 得 从 事 信 托 投 资 和 证 券 经 营 业 务, 不 得 向 非 自 用 不 动 产 投 资 或 者 向 非 银 行 金 融 机 构 和 企 业 投 资, 但 国 家 另 有 规 定 的 除 外 中 国 最 大 民 营 造 船 厂 熔 盛 重 工,3 月 8 日 发 布 公 告, 指 出 拟 向 债 权 人 发 行 最 多 171 亿 股 股 票 抵 债, 抵 消 债 务 总 额 高 达 171 亿 元, 债 转 股 对 象 包 括 22 家 债 权 银 行 和 1000 家 供 应 商 债 权 人 据 悉, 债 转 股 完 成 后 中 国 银 行 将 成 为 其 最 大 股 东 中 行 新 闻 处 工 作 人 员 指 出, 正 在 跟 进 此 事 件, 如 有 最 新 消 息 将 及 时 反 馈 为 了 规 避 中 国 内 地 法 规 的 限 制, 中 国 银 行 可 以 通 过 中 银 香 港 持 有 该 公 司 的 股 权 目 前, 中 国 银 行 业 不 良 资 产 已 经 连 续 十 多 个 季 度 上 升, 多 位 分 析 师 指 出, 目 前 银 行 业 不 良 资 产 并 未 看 到 拐 点 根 据 银 监 会 最 新 数 据 显 示, 截 止 到 2015 年 末, 商 业 银 行 不 良 贷 款 余 额 亿 元, 较 上 季 末 增 加 881 亿 元 ; 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 1.67%, 较 上 季 末 上 升 0.08 个 百 分 点 2015 年 四 季 度 末, 商 业 银 行 正 常 贷 款 余 额 74.9 万 亿 元, 其 中 正 常 类 贷 款 余 额 72.0 万 亿 元, 关 注 类 贷 款 余 额 2.89 万 亿 元 专 题 分 析 2

3 对 于 不 良 贷 款 债 权 转 股 权, 两 会 期 间, 全 国 政 协 委 员 东 方 资 产 管 理 公 司 原 总 裁 梅 兴 保 指 出, 去 产 能 就 是 五 大 任 务 的 难 点 也 是 重 点, 要 充 分 发 挥 金 融 机 构 的 作 用, 加 强 不 良 资 产 的 处 置 核 销 吸 取 过 去 十 多 年 国 企 改 革 国 有 银 行 改 革 的 经 验, 使 出 债 转 股 核 销 呆 坏 账 主 副 分 离 三 把 杀 手 锏 其 中, 债 转 股 是 逆 周 期 调 节 的 最 好 措 施 梅 兴 保 还 指 出, 一 些 由 于 政 策 因 素 造 成 的 不 良 债 权 应 该 转 成 股 权, 这 是 逆 周 期 调 节 的 最 好 措 施, 顺 周 期 的 时 候 股 权 可 以 退 出 金 融 企 业 应 当 根 据 目 前 市 场 经 济 的 实 际 情 况, 有 针 对 性 地 选 择 一 些 行 业 推 行 债 转 股, 例 如 煤 炭 钢 铁 化 工 军 工 等 某 位 商 业 银 行 人 士 指 出, 对 商 业 银 行 而 言, 债 转 股 或 许 是 不 良 资 产 处 置 的 无 奈 之 举, 目 前 尚 未 听 说 将 放 开 银 行 债 权 转 股 权 的 有 关 文 件, 但 未 来 国 内 经 济 或 将 面 临 较 长 时 间 的 中 低 速 增 长 期, 银 行 不 良 处 置 压 力 还 会 增 大, 债 转 股 不 失 为 一 种 手 段 但 在 具 体 操 作 上, 资 产 处 置 周 期 和 复 杂 程 度 都 增 加, 更 加 考 验 银 行 的 把 控 能 力 分 析 点 评 据 悉, 包 括 央 行 银 监 会 在 内 的 多 个 政 府 部 门 正 在 研 究 讨 论 银 行 债 转 股 试 点, 以 期 缓 解 银 行 不 断 攀 升 的 不 良 贷 款 压 力, 从 而 帮 助 实 体 企 业 去 杠 杆, 减 轻 债 务 负 担, 不 过 官 方 回 应 目 前 尚 无 明 确 的 相 关 通 知 债 转 股 处 置 方 式 的 放 开, 能 进 一 步 拓 展 商 业 银 行 针 对 不 良 资 产 的 处 置 方 式, 从 而 更 充 分 发 挥 金 融 机 构 对 不 良 资 产 处 置 核 销 的 能 力, 然 而 同 时, 债 转 股 这 一 不 良 处 置 方 式 的 复 杂 程 度 和 风 险 水 平 都 较 高, 这 将 更 加 考 验 银 行 对 风 险 管 控 的 能 力 参 考 链 接 央 行 或 允 许 银 行 不 良 债 权 转 股 权 官 方 回 应 尚 无 通 知 信 息 精 粹 平 安 青 岛 拉 开 上 市 银 行 业 绩 披 露 序 幕 城 商 行 业 绩 表 现 抢 眼 3

4 随 着 平 安 银 行 及 青 岛 银 行 2015 年 报 出 炉, 上 市 银 行 已 拉 开 披 露 2015 年 业 绩 的 序 幕 根 据 各 大 机 构 目 前 发 布 的 业 绩 前 瞻 来 看, 银 行 业 2015 业 绩 增 速 的 亮 点 或 在 城 商 行 中 显 现, 而 全 行 业 资 产 质 量 仍 面 临 较 大 压 力 平 安 银 行 业 绩 报 告 显 示,2015 年, 该 行 实 现 净 利 润 218 亿 元, 同 比 增 长 10.42%, 与 2014 年 相 比, 业 绩 增 速 有 所 放 缓 各 大 机 构 在 此 之 前 也 做 了 业 绩 预 期, 并 指 出 预 计 上 市 银 行 2015 年 业 绩 增 速 持 续 放 缓, 业 绩 增 速 呈 逐 季 下 滑 态 势 港 股 上 市 的 青 岛 银 行 业 绩 报 告 显 示,2015 年, 青 岛 银 行 资 产 总 额 为 人 民 币 1, 亿 元, 较 上 年 末 增 加 人 民 币 亿 元, 增 幅 19.9%; 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 去 年 同 期 增 长 14. 7%; 实 现 净 利 润 人 民 币 亿 元, 较 去 年 同 期 增 加 21.3% 不 良 贷 款 率 为 1.19%, 资 产 质 量 优 于 行 业 平 均 且 拨 备 充 足, 并 继 续 保 持 全 年 零 案 件 风 险 发 生 在 净 利 润 方 面, 银 监 会 此 前 发 布 数 据 显 示, 截 至 2015 年 四 季 度 末, 商 业 银 行 当 年 累 计 实 现 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 2.43%, 较 2014 年 末 9.6% 的 增 速 水 平 下 降 了 7.2 个 百 分 点, 略 高 于 2015 年 前 三 季 度 的 同 比 增 速 水 平 对 此, 业 内 人 士 分 析 指 出, 业 绩 增 速 下 滑 主 要 原 因 是, 在 利 率 市 场 化 的 持 续 深 化 下, 银 行 业 面 临 连 续 5 次 降 息 带 来 的 息 差 收 窄 压 力, 以 及 资 产 质 量 持 续 下 行 的 压 力 从 2016 年 来 看, 这 两 方 面 因 素 的 负 面 影 响 仍 将 持 续, 预 计 行 业 整 体 净 利 润 增 速 将 逐 步 逼 近 零 增 长 民 生 证 券 也 指 出, 在 息 差 收 窄 及 资 产 质 量 恶 化 的 影 响 之 下, 预 计 2016 年 上 市 银 行 整 体 净 利 润 增 速 较 2015 年 微 降, 基 本 面 难 改 善 从 银 行 类 型 来 看, 股 份 制 银 行 中, 浦 发 招 商 以 及 华 夏 净 利 润 增 速 较 快, 而 其 余 股 份 制 银 行 均 将 维 持 在 5% 以 下 的 增 长 值 得 注 意 的 是, 城 商 行 整 体 增 长 较 快, 增 速 较 快 的 为 南 京 银 行, 预 计 增 速 为 25%, 而 同 为 城 商 行 的 宁 波 银 行 和 青 岛 银 行 则 紧 随 其 后, 业 绩 增 长 均 达 到 了 20% 左 右, 此 外, 数 据 显 示, 上 市 银 行 2015 全 年 业 绩 增 速 依 然 分 化, 其 中 国 有 大 型 银 行 同 比 增 长 0.3%, 股 份 制 行 同 比 增 长 5.1%, 城 商 行 同 比 增 长 14.8% 从 链 到 网 : 供 应 链 金 融 的 2.0 时 代 随 着 互 联 网 金 融 的 发 展 和 分 化, 越 来 越 多 细 分 领 域 的 商 业 价 值 开 始 被 挖 掘 供 应 链 金 融 原 本 只 是 商 业 银 行 信 贷 业 务 的 一 个 专 业 领 域, 主 要 针 对 中 小 企 业 的 一 种 融 资 产 品 但 近 两 年 来, 不 少 带 有 互 联 网 基 因 的 企 业 频 频 试 水 供 应 链 金 融, 衍 变 出 了 新 的 商 业 模 式 撬 动 了 新 的 市 场 机 会 4

5 目 前, 包 括 阿 里 京 东 苏 宁 云 商 等 互 联 网 巨 头, 碧 桂 园 海 尔 集 团 美 的 等 大 型 企 业, 上 海 钢 网 生 意 宝 等 行 业 资 讯 门 户 网 站, 用 友 网 络 汉 得 信 息 等 软 件 公 司, 道 口 贷 农 发 贷 等 P2P 平 台 都 在 探 路 互 联 网 + 供 应 链 金 融 的 新 模 式 供 应 链 金 融 的 关 键 在 于 物 流 商 流 资 金 流 信 息 流 的 四 流 合 一, 即 把 核 心 企 业 和 配 套 的 上 下 游 企 业 看 作 一 个 整 体, 为 其 提 供 融 资 和 金 融 解 决 方 案, 从 而 将 单 个 企 业 不 可 控 的 违 约 风 险 转 化 为 供 应 链 整 体 可 控 的 风 险 供 应 链 金 融 的 本 质 是 信 用 融 资, 在 产 业 链 条 中 发 现 信 用 而 随 着 互 联 网 + 时 代 的 来 临, 那 些 手 握 海 量 实 时 数 据 的 互 联 网 企 业 比 传 统 的 商 业 银 行 有 了 更 好 的 资 本 涉 足 供 应 链 金 融 现 在 很 多 银 行 应 收 账 款 融 资 上 已 经 是 池 融 资, 即 把 链 条 上 的 很 多 应 收 账 款 结 算 信 息 汇 集 到 一 起, 估 算 一 个 授 信 额 度 给 客 户 但 因 为 整 个 链 条 从 有 采 购 订 单 开 始, 一 直 到 入 库, 中 间 还 有 审 批 结 算 付 款 等 各 个 环 节, 周 期 很 长 风 控 并 不 好 做 如 果 说 1.0 时 代 的 供 应 链 金 融 是 挖 掘 一 根 链 条 上 的 商 业 机 会, 那 2.0 时 代 的 供 应 链 金 融 的 则 希 望 通 过 铺 设 一 张 网, 制 造 更 多 的 节 点 供 应 链 金 融 所 谓 的 四 流 合 一, 其 实 就 是 一 种 交 叉 验 证 关 系, 提 高 了 风 控 的 效 率 和 准 确 率, 让 原 本 信 用 信 息 不 足 的 人 有 了 获 得 资 金 的 机 会 那 么, 如 果 可 以 产 生 更 多 的 节 点, 那 就 意 味 着 有 了 更 多 介 入 金 融 服 务 的 可 能 网 状 的 连 接 来 自 多 个 产 业 链 的 交 叉, 假 设 能 够 打 通 多 个 核 心 企 业 及 其 上 下 游 产 业 链, 获 得 不 同 链 条 之 间 应 收 账 款 的 连 接 关 系, 这 里 面 沉 淀 的 数 据 又 可 以 产 生 很 多 价 值 为 了 形 成 这 一 张 网, 京 东 供 应 链 金 融 也 从 早 期 的 服 务 于 体 系 内 商 家 拓 展 到 了 体 系 外 的 企 业, 并 开 始 尝 试 通 过 技 术 输 出 提 供 一 揽 子 的 供 应 链 金 融 数 据 技 术 金 融 支 持 3 月 期 Shibor 连 跌 8 日 至 % 创 五 年 半 新 低 在 央 行 打 出 降 准 和 SLF 等 货 币 政 策 工 具 混 合 牌 之 后, 资 金 面 暖 意 渐 浓 春 节 后 逆 回 购 到 期 压 力 也 已 消 退, 银 行 间 市 场 流 动 性 宽 松 3 月 10 日, 上 海 银 行 间 同 业 拆 借 利 率 (Shibor) 继 续 下 跌, 其 中,3 月 期 Shibor 连 跌 8 日 至 %, 刷 新 五 年 半 新 低 业 内 人 士 指 出, 降 准 缓 冲 了 大 额 逆 回 购 到 期 的 冲 击, 令 前 期 相 对 谨 慎 的 货 币 政 策 预 期 有 所 改 观, 流 动 性 预 期 趋 于 乐 观 中 国 人 民 大 学 财 政 金 融 学 院 副 院 长 赵 锡 军 指 出, 短 期 内 动 用 货 币 政 策 工 具 的 可 能 性 不 大, 主 要 从 两 方 面 考 虑, 一 是 国 际 收 支 和 外 汇 占 款 会 不 会 出 现 变 化 ; 二 是 看 动 用 的 工 具 什 么 时 候 到 期, 有 多 少 缺 口 产 生 目 前, 在 美 国 加 息 预 期 不 强 烈 的 情 况 下, 外 汇 占 款 不 会 有 太 大 变 化 ; 而 春 节 前 投 放 的 流 动 性 已 收 回, 一 5

6 放 一 收 之 后 市 场 恢 复 到 正 常 状 态 从 逆 回 购 放 量 也 可 以 看 出 市 场 回 归 常 态 数 据 显 示, 央 行 3 月 8 日 开 展 了 300 亿 元 7 天 期 逆 回 购 操 作,9 日 开 展 了 150 亿 元 7 天 期 逆 回 购, 昨 日 再 次 开 展 了 200 亿 元 7 天 期 逆 回 购, 比 春 节 前 上 千 亿 元 的 逆 回 购 放 量 大 幅 收 缩 浙 商 银 行 曲 折 赴 港 IPO 将 完 成 集 资 额 高 至 20 亿 美 元 险 涉 宝 万 之 争 受 外 汇 管 制 推 迟 IPO, 相 比 其 他 商 业 银 行, 浙 商 银 行 的 赴 港 上 市 之 路 颇 为 艰 险 在 向 港 交 所 提 交 3 个 多 月 招 股 说 明 书 后, 浙 商 银 行 上 市 将 近, 有 消 息 指 出, 该 行 IPO 集 资 额 高 至 20 亿 美 元, 已 开 始 向 投 资 者 进 行 推 介, 可 能 在 下 周 三 开 始 接 受 认 购 虽 然 浙 商 银 行 上 市 办 未 进 行 回 复, 但 是 从 不 少 上 市 公 司 的 动 作 来 看, 此 次 浙 商 银 行 真 的 要 上 市 了 去 年 12 月, 港 交 所 披 露 显 示, 浙 商 银 行 于 近 期 披 露 了 招 股 书 目 前 国 内 12 家 全 国 性 股 份 制 银 行 中, 仅 有 广 发 银 行 恒 丰 银 行 浙 商 银 行 和 渤 海 银 行 四 家 银 行 尚 未 上 市, 而 上 述 四 家 银 行 都 曾 有 H 股 上 市 传 闻 随 后, 在 今 年 2 月 中 旬, 有 传 言 指 出, 浙 商 银 行 将 在 3 月 初 开 始 向 投 资 者 推 介 某 浙 商 银 行 内 部 人 士 指 出, 浙 商 银 行 赴 港 上 市 基 本 确 定, 具 体 细 节 还 不 清 楚 不 过, 就 在 3 月 9 日, 兖 州 煤 业 发 公 告 指 出, 公 司 以 全 资 子 公 司 兖 煤 国 际 为 主 体, 出 资 认 购 浙 商 银 行 于 香 港 联 交 所 首 次 公 开 发 行 的 股 份, 认 购 股 数 为 4 亿 股, 预 计 此 次 投 资 的 合 计 认 购 金 额 将 不 超 过 19 亿 港 元 兖 州 煤 业 发 布 的 数 据 显 示, 目 前, 浙 商 银 行 的 总 股 本 为 亿 股, 第 一 大 股 东 是 浙 江 省 金 融 控 股 有 限 公 司, 持 股 比 例 达 19.96%, 前 三 大 股 东 还 有 旅 行 者 汽 车 集 团 有 限 公 司 和 横 店 集 团 控 股 有 限 公 司, 持 股 比 例 各 为 9.28% 8.56% 认 购 成 功 之 后, 兖 州 煤 业 将 成 为 浙 商 银 行 的 参 股 股 东, 但 持 股 比 例 应 该 不 会 高 于 5% 而 与 此 同 时, 有 传 言 称 阿 里 旗 下 蚂 蚁 金 服 同 意 向 浙 商 银 行 IPO 注 资 3000 万 美 元, 蚂 蚁 金 服 方 面 对 此 不 予 置 评 其 实, 浙 商 银 行 上 市 之 路 较 为 艰 难 早 在 2010 年, 浙 商 银 行 的 上 市 传 言 一 时 间 甚 嚣 尘 上 但 是 由 于 国 内 IPO 闸 门 一 直 没 有 真 正 放 开, 不 少 商 业 银 行 转 道 香 港 而 在 去 年 末, 随 着 招 股 说 明 书 在 港 交 所 的 披 露, 浙 商 银 行 上 市 步 入 正 轨 但 是 由 于 路 演 推 迟 等, 浙 商 银 行 的 IPO 一 再 推 迟 同 时, 浙 商 银 行 的 补 血 需 求 极 高 据 该 行 2014 年 年 报 显 示, 该 行 资 本 充 足 率 近 三 年 内 呈 现 下 降 趋 势,2012 年 为 11.61%,2013 年 降 至 11.53%, 而 2014 年 为 10.6%, 和 银 监 会 10.5% 的 监 管 红 线 非 常 接 近 浙 商 银 行 也 在 去 年 开 展 增 资 扩 股, 以 补 充 资 本 6

7 季 节 趋 势 因 素 共 振 2 月 份 CPI 重 回 2 时 代 3 月 10 日, 国 家 统 计 局 发 布 的 数 据 显 示,2 月 份 CPI 环 比 上 涨 1.6%, 同 比 上 涨 2.3%, 创 近 20 个 月 新 高 PPI 环 比 下 降 0.3%, 同 比 下 降 4.9% 国 家 统 计 局 城 市 司 高 级 统 计 师 余 秋 梅 指 出, 从 环 比 看,2 月 份 CPI 涨 幅 比 上 月 扩 大 了 1.1 个 百 分 点, 主 要 是 受 寒 潮 天 气 和 春 节 因 素 的 双 重 影 响 一 是 寒 潮 天 气 推 高 鲜 菜 价 格 二 是 春 节 期 间 鲜 活 食 品 需 求 增 加, 价 格 上 涨 明 显 三 是 春 运 期 间 交 通 和 旅 游 价 格 上 涨 较 多 四 是 春 节 期 间 外 来 务 工 人 员 返 乡, 部 分 服 务 行 业 用 工 紧 缺, 价 格 水 涨 船 高 摩 根 士 丹 利 华 鑫 证 券 首 席 经 济 学 家 章 俊 指 出,2 月 份 PPI 同 比 和 环 比 降 幅 都 有 所 收 窄, 这 在 月 初 公 布 的 PMI 采 购 经 理 人 指 数 中 的 购 进 价 格 指 数 的 大 幅 反 弹 中 就 有 所 预 示 中 国 人 民 大 学 国 际 货 币 研 究 所 研 究 员 张 超 指 出, 在 技 术 人 力 资 本 三 项 没 有 本 质 改 变 的 情 况 下, 短 期 只 有 制 度 是 改 善 经 济 潜 在 增 长 率 的 唯 一 选 择, 而 潜 在 增 长 率 没 有 提 高 的 情 况 下, 滞 胀 几 乎 无 解 如 果 真 如 所 料, 后 几 个 月 剔 除 季 节 性 因 素 后,CPI 和 PPI 持 续 反 弹, 那 么 在 结 构 改 革 和 体 制 改 革 没 有 突 破 的 情 况 下, 滞 胀 随 时 有 可 能 发 生, 而 最 大 的 诱 因 就 是 地 产 章 俊 指 出, 今 年 上 半 年 美 联 储 暂 停 加 息 不 仅 为 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 调 整 提 供 了 宝 贵 的 窗 口 期, 也 为 适 度 加 大 宽 松 政 策 力 度 来 稳 增 长 提 供 了 空 间, 出 于 两 害 取 其 轻 的 逻 辑, 政 府 优 先 考 虑 稳 增 长 是 合 理 的 7