一 宏 观 经 济 动 态 ( 一 ) 全 球 重 要 国 家 5 月 经 济 回 顾 (1) 美 国 第 二 季 度 经 济 重 拾 动 能 Markit 周 二 (5 月 27 日 ) 公 布 的 调 查 显 示,5 月 美 国 服 务 业 扩 张 速 度 创 两 年 多 来 最 快, 因 创

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1 资 管 行 业 动 态 报 告 目 录 一 宏 观 经 济 动 态... 2 ( 一 ) 全 球 重 要 国 家 5 月 经 济 回 顾... 2 (1) 美 国 第 二 季 度 经 济 重 拾 动 能... 2 (2) 欧 元 区 整 体 经 济 复 苏 形 势 仍 存 在 不 确 定 性... 2 (3) 安 倍 财 政 帮 助 改 善 市 场 信 心... 2 (4) 新 兴 经 济 体 : 经 济 整 体 增 速... 2 ( 二 )5 月 国 内 经 济 回 顾... 3 (1) 经 济 有 企 稳 迹 象... 3 (2)CPI 同 比 涨 幅 回 落 较 多... 3 (3)4 月 外 贸 仍 受 压,5 月 有 望 好 转... 4 (4) 同 比 增 长 13.2%, 比 上 月 末 上 升 1.1 个 百 分 点... 4 二 资 管 行 业 动 态... 5 ( 一 ) 券 商 资 管 券 商 资 管 规 模 超 基 金 大 集 合 理 财 停 发 周 年 券 商 资 管 规 模 继 续 冲 顶 中 国 证 监 会 发 布 关 于 进 一 步 推 进 证 券 经 营 机 构 创 新 发 展 的 意 见... 8 ( 二 ) 信 托 数 说 40 万 亿 资 管 : 信 托 领 跑 地 产 信 托 兑 付 高 峰 将 至 投 资 者 深 陷 信 托 违 约... 9 ( 三 ) 银 行 资 管 / 理 财 月 末 全 国 银 行 理 财 规 模 达 13 万 亿 宝 宝 收 益 降 银 行 理 财 升 建 议 两 者 结 合 最 大 限 度 锁 定 收 益 国 际 货 币 基 金 组 织. 10 ( 四 ) 基 金 子 公 司 / 财 富 管 理 公 司 资 管 规 模 超 基 金 券 商 密 集 申 办 子 公 司 各 券 商 抢 滩 理 财 市 场 ( 五 ) 保 险 / 期 货 资 管 保 险 资 管 政 策 不 断 落 地 投 资 端 风 控 趋 严 保 险 资 管 市 场 化 转 型 保 险 资 管 热 潮 来 袭 ( 六 ) 其 他 政 策 动 态 券 商 定 向 资 管 沦 为 影 子 银 行 平 台 通 道 潜 规 则 花 样 百 出 通 道 潜 规 则 三 家 期 货 公 司 新 获 资 管 牌 照 阿 里 控 股 天 弘 获 批 行 业 新 大 佬 诞 生

2 一 宏 观 经 济 动 态 ( 一 ) 全 球 重 要 国 家 5 月 经 济 回 顾 (1) 美 国 第 二 季 度 经 济 重 拾 动 能 Markit 周 二 (5 月 27 日 ) 公 布 的 调 查 显 示,5 月 美 国 服 务 业 扩 张 速 度 创 两 年 多 来 最 快, 因 创 造 就 业 速 度 加 快 美 国 5 月 Markit 服 务 业 PMI 初 值 升 至 58.4, 创 2012 年 3 月 以 来 最 高, 4 月 终 值 为 55.0 PMI 高 于 表 明 行 业 活 动 扩 张 服 务 业 增 聘 人 手 的 速 度 创 1 月 以 来 最 快,5 月 服 务 业 就 业 分 项 指 数 从 4 月 的 51.2 升 至 53.1; 服 务 业 新 业 务 增 速 为 2011 年 2 月 以 来 最 快 同 时, 美 国 5 月 综 合 PMI 初 值 升 至 58.6, 创 2010 年 4 月 以 来 最 高,4 月 终 值 为 55.6 (2) 欧 元 区 整 体 经 济 复 苏 形 势 仍 存 在 不 确 定 性 权 威 数 据 编 纂 机 构 Markit22 日 公 布 的 数 据 显 示, 欧 元 区 德 国 和 法 国 5 月 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 初 值 均 低 于 预 期 以 及 4 月 表 现, 显 示 出 欧 元 区 整 体 经 济 复 苏 形 势 仍 存 在 不 确 定 性 具 体 数 据 显 示, 欧 元 区 5 月 制 造 业 PMI 初 值 为 52.5, 创 下 半 年 来 低 点, 差 于 预 期 的 53.2 以 及 4 月 的 53.4 德 国 5 月 制 造 业 PMI 初 值 为 52.9, 差 于 预 期 的 54.0 以 及 4 月 的 54.1 法 国 5 月 制 造 业 PMI 初 值 仅 为 49.3, 不 仅 为 四 个 月 低 点, 同 时 还 是 三 个 月 来 首 次 出 现 萎 缩, 差 于 预 期 的 51.0 以 及 4 月 的 三 大 经 济 体 的 服 务 业 和 综 合 PMI 数 据 则 出 现 一 定 分 化, 欧 元 区 和 德 国 数 据 总 体 符 合 或 好 于 预 期, 法 国 数 据 表 现 疲 软 欧 元 区 5 月 服 务 业 PMI 初 值 为 53.5, 创 2011 年 6 月 以 来 新 高, 高 于 预 期 的 53.0 以 及 4 月 的 53.1; 欧 元 区 5 月 综 合 PMI 初 值 为 53.9, 预 期 为 53.9,4 月 为 54.0 德 国 5 月 服 务 业 PMI 初 值 为 56.4, 高 于 预 期 的 54.5 以 及 4 月 的 54.7; 德 国 5 月 综 合 PMI 初 值 为 56.1, 预 期 为 56.0,4 月 为 56.1 法 国 5 月 服 务 业 PMI 初 值 为 49.2, 创 下 3 个 月 低 点, 逊 于 预 期 以 及 4 月 的 50.4 法 国 5 月 综 合 PMI 初 值 为 49.3, 也 创 下 3 个 月 低 点, 逊 于 预 期 的 50.5 以 及 4 月 的 (3) 安 倍 财 政 帮 助 改 善 市 场 信 心 周 五 (5 月 31 日 ) 公 布 的 数 据 显 示, 日 本 5 月 Markit/JMMA 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 经 季 节 调 整 后 升 至 51.5, 连 续 第 三 个 月 仍 处 于 荣 枯 分 水 岭 50 的 上 方, 显 示 制 造 业 创 下 2011 年 8 月 以 来 最 快 扩 张 步 伐, 主 要 因 为 日 元 疲 弱 且 中 美 需 求 上 升 提 振 出 口 数 据 显 示, 日 本 5 月 制 造 业 PMI 升 至 51.5, 创 21 个 月 (2011 年 8 月 以 来 ) 最 高 水 平, 前 值 51.1 这 一 数 据 将 受 到 日 本 首 相 安 倍 晋 三 的 欢 迎 安 倍 的 财 政 和 货 币 扩 张 性 政 策 已 帮 助 改 善 了 市 场 信 心 且 打 压 了 日 元 汇 价 该 报 告 与 近 期 公 布 的 一 系 列 数 据 均 体 现 了 安 倍 政 策 所 带 来 的 初 步 益 处 安 倍 政 策 旨 在 结 束 困 扰 了 日 本 长 达 15 年 的 通 缩 局 面, 同 时 把 日 本 经 济 拉 回 到 可 持 续 增 长 的 道 路 上 来 分 析 人 士 指 出 : 年 中 临 近,5 月 Markit/JMMA 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 的 结 果 说 明, 安 倍 经 济 学 所 带 来 的 反 弹 之 势 没 有 要 消 退 的 迹 象 5 月 制 造 业 PMI 新 出 口 订 单 指 数 分 项 指 标 从 4 月 的 52.2 升 至 月 制 造 业 PMI 产 出 分 项 指 数 从 4 月 的 52.1 升 至 52.5, 显 示 产 出 正 在 以 2011 年 10 月 以 来 的 最 快 速 度 增 长 (4) 新 兴 经 济 体 : 经 济 整 体 增 速 2

3 俄 罗 斯 经 济 部 副 部 长 Andrei Klepach 表 示, 受 惠 投 资 活 动 增 加, 俄 罗 斯 4 月 经 济 重 现 复 苏 迹 象,4 月 国 内 生 产 总 值 (GDP) 按 年 增 长 加 快 至 1.1%,3 月 略 下 修 至 按 年 增 长 0.8%, 首 四 个 月 GDP 按 年 也 增 长 1% 另 外, 次 季 俄 国 资 本 外 流 速 度 也 可 能 下 降, 甚 至 呈 资 本 净 流 入, 但 料 下 半 年 资 本 外 流 可 能 会 继 续, 故 经 济 前 景 依 然 疲 弱 巴 西 经 济 计 划 部 周 四 (5 月 22 日 ) 再 度 确 认 该 国 2014 年 度 经 济 经 济 增 速 预 期 为 2.5% 不 变, 但 市 场 各 界 此 前 的 预 期 值 则 远 比 此 悲 观, 纷 纷 认 为 该 国 今 年 的 实 际 经 济 增 速 充 其 量 也 可 能 只 有 1.5% 巴 西 央 行 19 日 公 布 最 新 一 期 焦 点 调 查, 预 测 今 年 巴 经 济 将 增 长 1.62%, 低 于 此 前 预 测 的 1.69%,2015 年 经 济 增 长 2%, 高 于 此 前 预 测 的 1.9% 今 年 通 胀 率 将 达 6.43%, 高 于 此 前 预 测 的 6.39%,2015 年 有 望 回 落 至 6% 今 明 两 年 基 准 利 率 分 别 为 11.25% 和 12.25% 到 今 年 年 底, 美 元 对 雷 亚 尔 汇 率 将 维 持 在 2.45 雷 亚 尔 兑 换 1 美 元 的 水 平,2015 年 年 底 将 为 2.51 雷 亚 尔 兑 换 1 美 元 焦 点 调 查 是 巴 西 央 行 综 合 主 要 金 融 机 构 意 见 汇 总 的 宏 观 经 济 预 测 报 告, 每 周 发 布 一 次 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF)8 日 发 布 最 新 一 期 世 界 经 济 展 望 报 告, 预 计 印 度 经 济 2014 年 将 增 长 5.4%, 与 上 次 预 测 持 平 IMF 认 为, 受 全 球 经 济 增 长 略 有 增 强 印 度 出 口 竞 争 力 提 高 和 最 近 获 批 的 投 资 项 目 得 以 实 施 等 因 素 推 动, 印 度 2014 年 经 济 增 速 有 望 从 2013 年 的 4.4% 升 至 5.4% 报 告 称, 印 度 近 几 个 月 以 来 出 口 回 升 以 及 抑 制 黄 金 进 口 等 措 施 均 有 助 于 降 低 经 常 账 户 赤 字, 而 且 政 府 采 取 的 多 项 政 策 措 施 有 效 加 强 了 资 本 流 动, 进 一 步 减 小 外 部 因 素 带 来 的 冲 击 IMF 也 警 告 说, 通 货 膨 胀 仍 是 重 要 挑 战, 印 度 央 行 还 需 继 续 采 取 措 施 不 断 降 低 通 胀 水 平 报 告 说, 虽 然 印 度 经 济 增 速 今 年 有 所 提 高, 但 依 然 低 于 以 往 水 平 因 此, 对 印 度 来 说, 持 续 的 财 政 整 顿 至 关 重 要, 决 策 者 必 须 集 中 精 力 进 行 结 构 性 改 革, 支 持 并 扩 大 投 资, 以 降 低 宏 观 经 济 失 衡 的 可 能 性 IMF 还 预 测, 印 度 2015 年 经 济 增 速 有 望 升 至 6.4% 总 体 而 言, 全 球 经 济 活 动 总 体 加 强, 预 计 2014~2015 年 将 进 一 步 改 善, 其 中 主 要 增 长 动 力 将 来 自 先 进 经 济 体 尽 管 前 景 改 善, 但 全 球 复 苏 依 然 脆 弱, 仍 存 在 重 大 下 行 风 险, 而 新 兴 市 场 风 险 已 经 增 大 如 果 美 国 货 币 政 策 超 乎 意 料 地 迅 速 正 常 化, 或 投 资 者 避 险 情 绪 再 度 增 强, 可 能 出 现 进 一 步 的 金 融 动 荡 这 将 导 致 一 些 新 兴 市 场 经 济 体 的 艰 难 调 整, 可 能 产 生 扩 散 效 应 和 大 范 围 的 金 融 压 力, 从 而 抑 制 经 济 增 长 ( 二 )5 月 国 内 经 济 回 顾 (1) 经 济 有 企 稳 迹 象 经 济 增 长 有 企 稳 迹 象, 但 由 于 年 内 政 府 的 工 作 重 心 仍 在 改 革 和 调 结 构, 短 期 内 难 以 通 过 大 幅 扩 张 投 资 来 拉 动 经 济 增 长, 因 此 未 来 经 济 走 势 仍 面 临 一 定 的 下 行 压 力 4 月 工 业 增 加 值 同 比 数 据 弱 于 预 期, 环 比 企 稳 并 小 幅 回 升 投 资 延 续 回 落 趋 势 从 单 月 投 资 增 速 来 看,4 月 当 月 同 比 增 速 为 16.6%, 环 比 折 合 年 率 为 15%, 仍 延 续 去 年 10 月 以 来 的 回 落 趋 势 4 月 物 价 数 据 低 于 市 场 预 期, 在 一 定 程 度 上 反 映 出 总 需 求 的 疲 弱 从 4 月 数 据 来 看, 翘 尾 因 素 在 4 月 份 仅 为 1.1%, 而 猪 肉 以 及 鲜 菜 价 格 的 环 比 超 季 节 下 跌 使 得 4 月 新 涨 价 因 素 仅 为 0.73% 不 过 猪 肉 价 格 近 期 已 经 出 现 反 弹, 同 时 由 于 5 月 份 翘 尾 因 素 为 1.71%, 因 此 5 月 通 胀 数 据 将 会 明 显 回 升, 预 计 会 在 2.5% 左 右 (2)CPI 同 比 涨 幅 回 落 较 多 一 方 面,2013 年 4 月 份 受 倒 春 寒 天 气 影 响, 鲜 菜 价 格 大 幅 上 涨, 而 今 年 4 月 份 全 国 平 均 气 温 较 常 年 同 期 高 1.1, 鲜 菜 价 格 大 幅 下 跌, 两 相 比 较 导 致 鲜 菜 价 格 同 比 下 降 7.9%, 影 响 CPI 同 比 下 降 0.28 个 百 分 点 另 一 方 面, 受 供 大 於 求 的 影 响, 猪 肉 价 格 连 续 4 个 月 同 3

4 比 下 降,4 月 份 降 幅 为 7.2%, 影 响 CPI 同 比 下 降 0.21 个 百 分 点 余 秋 梅 指 出, 综 合 各 种 因 素 分 析, 未 来 中 国 物 价 仍 将 保 持 温 和 上 涨 态 势,4 月 份 的 CPI 同 比 涨 幅 可 能 是 上 半 年 的 低 点 食 品 之 外 的 七 大 类 商 品 六 涨 一 跌 其 中, 烟 酒 及 用 品 价 格 同 比 下 降 0.6%; 衣 着 价 格 同 比 上 涨 2.3%; 家 庭 设 备 用 品 及 维 修 服 务 价 格 同 比 涨 1.2%; 医 疗 保 健 和 个 人 用 品 价 格 同 比 涨 1.2%; 交 通 和 通 信 价 格 同 比 涨 0.1%; 娱 乐 教 育 文 化 用 品 及 服 务 价 格 同 比 涨 2.0%; 居 住 价 格 同 比 涨 2.4% 值 得 注 意 的 是, 本 月 中 国 住 房 租 金 价 格 维 持 涨 势, 同 比 涨 3.7% 统 计 局 测 算 说, 在 4 月 份 1.8% 的 CPI 同 比 涨 幅 中, 去 年 价 格 上 涨 的 翘 尾 因 素 约 为 1.1 个 百 分 点, 新 涨 价 因 素 约 为 0.7 个 百 分 点 鲜 菜 和 猪 肉 价 格 的 回 落 在 更 能 反 映 近 期 价 格 变 动 的 环 比 数 据 中 也 得 到 体 现 4 月 份, 中 国 CPI 环 比 下 降 0.3%, 食 品 价 格 环 比 下 降 1.3% 其 中, 鲜 菜 猪 肉 和 水 产 品 价 格 分 别 下 降 9.3% 6.6% 和 0.6%, 鲜 果 价 格 则 上 涨 1.5% 余 秋 梅 指 出, 从 历 史 数 据 看,4 月 份 鲜 菜 价 格 为 近 三 年 同 期 最 低 水 平 国 家 统 计 局 此 前 发 布 的 50 个 城 市 主 要 食 品 价 格 监 测 数 据 也 显 示, 今 年 4 月 份 黄 瓜 豆 角 西 红 柿 和 油 菜 每 千 克 均 价 比 3 月 份 分 别 下 降 了 23.2% 18.7% 16.0% 和 14.1% (3)4 月 外 贸 仍 受 压,5 月 有 望 好 转 海 关 总 署 公 布,4 月 份 全 国 进 出 口 总 值 亿 元, 同 比 下 降 1.3%, 较 一 季 度 降 幅 收 窄 2.4 个 百 分 点 其 中, 出 口 1.16 万 亿 元, 下 降 1.4%, 较 一 季 度 降 幅 收 窄 4.7 个 百 分 点 ; 进 口 1.04 万 亿 元, 下 降 1.3% 前 4 个 月, 我 国 进 出 口 总 值 8.1 万 亿 元 人 民 币, 比 去 年 同 期 下 降 3.1% 其 中, 出 口 4.16 万 亿 元, 下 降 4.8%; 进 口 3.94 万 亿 元, 下 降 1.2% 4 月 外 贸 增 速 仍 维 持 低 位, 原 因 在 于 去 年 套 利 贸 易 影 响 以 及 内 外 需 较 弱 一 方 面, 去 年 一 季 度 套 利 贸 易 导 致 对 比 基 数 虚 高, 在 监 管 全 面 加 强 后, 外 贸 状 况 恢 复 正 常, 但 高 基 数 造 成 统 计 上 的 负 增 长 ; 另 一 方 面, 内 需 疲 软, 海 外 经 济 复 苏 动 力 不 强, 导 致 进 口 以 及 出 口 增 长 疲 软 内 需 方 面, 尽 管 4 月 制 造 业 PMI 小 幅 回 升, 有 色 金 属 价 格 以 及 粗 钢 产 量 持 续 走 稳, 但 目 前 经 济 走 势 仅 属 于 略 微 企 稳 阶 段, 进 口 需 求 不 高 ; 外 需 方 面, 外 围 经 济 复 苏 进 程 缓 慢,4 月 官 方 PMI 中 的 新 出 口 订 单 指 数 下 降 至 49.1%, 跌 至 荣 枯 线 之 下, 表 明 外 需 不 强 5 月 增 速 有 望 好 转 2013 年 1 月 至 4 月 是 套 利 贸 易 的 高 峰, 对 本 年 同 期 的 外 贸 统 计 数 据 造 成 较 大 的 扰 动, 但 从 5 月 开 始 扰 动 将 大 幅 减 弱,2013 年 5 月 进 出 口 总 额 同 比 下 降 0.6%, 出 口 增 幅 接 近 零 另 外,4 月 制 造 业 PMI 中 的 新 订 单 持 续 回 暖, 内 需 有 所 扩 大, 对 进 口 形 成 支 撑 第 三,2 月 至 今 人 民 币 对 美 元 汇 率 持 续 贬 值 对 出 口 也 有 一 定 积 极 影 响, 贸 易 条 件 的 改 善 有 利 于 商 品 出 口 贸 易 顺 差 小 幅 改 善, 但 流 动 性 仍 有 收 紧 可 能 4 月 贸 易 顺 差 亿 美 元, 环 比 增 加 亿 美 元 3 月 全 金 融 机 构 口 径 新 增 外 汇 占 款 亿 元, 尽 管 较 2 月 多 增 逾 600 亿 元, 但 鉴 于 人 民 币 兑 美 元 汇 率 仍 处 于 贬 值 趋 势,3 月 远 期 净 结 汇 大 幅 下 降, 市 场 主 体 的 结 汇 意 愿 大 幅 下 降, 外 汇 占 款 持 续 大 幅 上 升 的 可 能 性 不 大 另 外, 与 去 年 同 期 相 当, 前 4 个 月 顺 差 共 计 仅 亿 美 元, 较 去 年 同 期 的 亿 美 元 下 降 41.63%, 加 上 3 月 央 行 口 径 新 增 外 汇 占 款 亿 元, 连 续 两 个 月 小 于 全 金 融 机 构 口 径, 相 当 于 金 融 机 构 被 变 相 提 高 准 备 金 率 综 合 之 下, 尽 管 4 月 贸 易 顺 差 有 所 改 善, 但 流 动 性 仍 有 收 紧 的 可 能 (4) 同 比 增 长 13.2%, 比 上 月 末 上 升 1.1 个 百 分 点 中 国 人 民 银 行 2014 年 5 月 12 日 公 布 的 数 据 :2014 年 4 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 13.2%, 比 上 月 末 上 升 1.1 个 百 分 点, 狭 义 货 币 (M1) 同 比 增 长 5.5%, 比 上 月 末 上 升 4

5 0.1 个 百 分 点 4 月 份 社 会 融 资 规 模 为 1.55 万 亿 人 民 币, 较 上 月 减 少 5209 亿 人 民 币 评 论 : 1 4 月 社 会 融 资 总 额 1.55 万 亿 人 民 币, 较 去 年 同 期 下 降 2091 亿, 非 标 业 务 是 社 融 总 额 规 模 同 比 下 降 的 主 要 贡 献 因 素, 同 比 拉 低 社 融 规 模 3306 亿 人 民 币, 其 中 仅 信 托 贷 款 和 未 贴 现 银 行 承 兑 汇 票 的 新 增 量 仅 为 1204 亿 人 民 币 这 显 示 商 业 银 行 在 监 管 趋 严 和 自 身 风 控 要 求 提 高 的 情 况 下, 继 续 压 缩 非 标 业 务 规 模 另 一 方 面,4 月 企 业 债 券 融 资 规 模 3663 亿 人 民 币, 这 是 去 年 3 月 以 来 的 最 高 水 平, 环 比 和 同 比 分 别 增 长 1204 亿 人 民 币 和 1624 亿 人 民 币, 这 主 要 是 由 于 4 月 城 投 债 供 给 放 量 所 致 总 的 来 看, 社 融 规 模 增 速 继 续 回 落, 表 外 融 资 规 模 被 进 一 步 压 缩, 表 内 融 资 规 模 上 升, 并 且, 直 接 融 资 规 模 比 例 上 升, 间 接 融 资 规 模 比 例 下 降 2 4 月 新 增 信 贷 规 模 仅 为 7747 亿 人 民 币, 明 显 低 于 市 场 预 期 由 于 本 月 人 民 币 存 款 下 降 6546 亿 人 民 币, 存 贷 比 考 核 限 制 了 商 业 银 行 的 放 贷 规 模 从 贷 款 结 构 看, 短 期 贷 款 和 居 民 户 贷 款 规 模 是 4 月 信 贷 规 模 下 降 的 主 要 因 素 另 一 方 面, 本 月 企 业 中 长 期 贷 款 规 模 稳 定 增 长, 政 策 定 向 发 力 刺 激 企 业 贷 款 需 求, 投 资 资 金 来 源 的 保 障 和 企 业 投 资 需 求 的 回 升 也 透 露 出 实 体 经 济 可 能 即 将 企 稳 的 信 号 3 4 月 M2 增 速 仅 为 13.2%, 较 上 月 回 升 1.1 个 百 分 点, 大 幅 好 于 市 场 预 期 M2 增 速 回 升 与 人 民 币 存 款 新 增 信 贷 规 模 下 降 并 存, 可 能 的 原 因 包 括 : 第 一,4 月 企 业 债 券 融 资 规 模 较 高, 对 冲 了 部 分 信 贷 投 放 规 模 下 降 对 M2 的 影 响 第 二, 由 于 去 年 以 来 货 币 基 金 蓬 勃 发 展 吸 引 了 居 民 户 存 款, 转 化 为 货 币 基 金 的 这 部 分 存 款 无 法 表 现 为 普 通 存 款, 可 能 是 统 计 科 目 的 变 化 使 得 普 通 存 款 的 规 模 下 降 这 虽 然 不 影 响 M2 的 增 速, 但 会 影 响 信 贷 增 量 因 此, 长 期 看, 普 通 存 款 规 模 增 速 偏 低 最 终 会 传 导 至 M2 增 速 4 存 款 方 面 另 一 点 值 得 注 意 的 现 象 是 4 月 财 政 存 款 上 缴 5621 亿 人 民 币, 力 度 较 大, 而 过 去 7 年 历 史 均 值 仅 为 3467 亿 人 民 币 今 年 前 四 个 月, 财 政 存 款 的 变 化 与 历 史 均 值 悖 离 较 为 明 显, 财 政 收 支 方 面 的 改 革 可 能 是 主 要 原 因 5 目 前 政 策 定 向 发 力 已 非 常 明 确, 部 分 货 币 金 融 数 据 已 透 露 出 政 策 微 调 的 影 响 1 季 度 货 币 政 策 执 行 报 告 虽 然 提 出 货 币 政 策 调 控 要 主 动 作 为, 但 这 并 未 意 味 着 货 币 政 策 的 大 规 模 放 松, 逆 周 期 调 控 政 策 仍 以 微 调 为 主 货 币 政 策 定 向 放 松 后,M2 增 速 迅 速 回 至 目 标 增 速 附 近 也 进 一 步 降 低 了 现 阶 段 大 规 模 放 松 的 必 要 性 二 资 管 行 业 动 态 ( 一 ) 券 商 资 管 1 券 商 资 管 规 模 超 基 金 2014 年 1 月 26 日, 兴 业 证 券 拟 成 立 资 产 管 理 子 公 司 事 宜 获 得 监 管 局 批 准 批 复 函 中 显 示, 兴 业 证 券 应 当 自 本 批 复 下 发 之 日 起 6 个 月 内 完 成 工 商 变 更 登 记 和 兴 证 资 管 的 工 商 设 立 登 记 工 作, 逾 期 未 完 成 的, 本 批 复 自 动 失 效 兴 业 资 管 人 士 表 示, 具 体 成 立 的 日 期 还 没 有 确 定, 但 会 按 照 相 关 规 定, 在 七 月 底 前 开 张 目 前, 兴 业 资 管 子 公 司 成 立 日 期 距 截 止 日 期 已 不 足 两 月 兴 证 证 券 资 产 管 理 有 限 公 司 ( 下 称 兴 证 资 管 ) 初 始 注 册 资 本 金 人 民 币 5 亿 元, 主 营 资 产 管 理 业 务 兴 业 证 券 已 于 5 月 20 日 与 福 建 省 平 潭 综 合 实 验 区 管 理 委 员 会 签 订 合 作 备 忘 录, 子 公 司 将 落 户 平 潭, 并 拟 于 近 期 正 式 开 张 兴 业 证 券 资 产 管 理 业 务 目 前 受 托 管 资 产 规 模 已 超 过 1000 亿 元 兴 业 证 券 资 产 管 理 业 务 自 2009 年 3 月 发 行 成 立 第 一 只 集 合 产 品 金 麒 麟 1 号 以 来, 专 注 于 主 动 管 理 业 务, 金 麒 麟 玉 麒 麟 系 列 产 品 长 期 业 绩 位 于 业 内 前 列 5

6 2013 年 初, 兴 业 证 券 资 产 管 理 逐 步 增 加 了 定 向 增 发 股 权 质 押 融 资 等 融 资 类 业 务 的 比 重, 并 取 得 良 好 效 果 截 至 4 月 底, 今 年 共 发 行 10 只 产 品 排 名 业 内 第 二, 集 合 新 发 产 品 规 模 亿 元 位 居 行 业 第 一 位, 其 中 定 增 9 号 发 行 规 模 5.95 亿 元 位 居 股 票 型 产 品 发 行 规 模 第 一 位, 玉 麒 麟 6 号 首 发 规 模 2 亿 元, 位 居 对 冲 型 产 品 第 一 位 相 关 业 务 负 责 人 表 示, 兴 业 证 券 资 产 管 理 业 务 要 力 争 在 投 资 型 资 管 和 投 行 型 资 管 这 两 个 业 务 方 向 上 做 到 双 轮 驱 动 兴 证 资 产 管 理 公 司 是 实 验 区 企 业 所 得 税 优 惠 目 录 发 布 后 落 户 平 潭 的 第 一 家 金 融 机 构 平 潭 综 合 实 验 区 管 委 会 承 诺 为 兴 证 资 产 管 理 公 司 提 供 一 系 列 优 惠 扶 持 政 策 自 东 方 证 券 于 2010 年 成 立 首 家 券 商 子 公 司 东 证 资 管 以 来, 先 后 有 国 泰 君 安 光 大 证 券 海 通 证 券 浙 商 证 券 银 河 证 券 广 发 证 券 成 立 资 管 子 公 司 兴 证 资 管 将 成 为 第 八 家 正 式 开 张 的 券 商 资 管 子 公 司 值 得 一 提 的 是, 券 商 资 管 总 规 模 已 于 去 年 底 全 面 超 越 基 金 总 规 模 根 据 中 国 证 券 业 协 会 发 布 的 2013 年 度 证 券 公 司 经 营 数 据 显 示, 截 至 2013 年 12 月 31 日, 券 商 受 托 资 金 规 模 突 破 5 万 亿 元, 达 5.20 万 亿 元, 而 中 国 基 金 业 协 会 数 据 显 示, 同 期 公 募 基 金 总 规 模 为 4.22 万 亿 元 证 券 业 协 会 数 据 显 示,2012 年 底, 券 商 受 托 资 金 规 模 为 1.89 万 亿,2013 年 比 2012 年 增 加 了 3.3 万 亿, 增 幅 达 %; 而 2011 年 的 受 托 管 理 资 本 金 总 额 仅 为 亿 元, 也 就 是 说,2012 年 的 规 模 增 长 幅 度 竟 高 达 575% 不 过,5.2 万 亿 的 规 模 中, 定 向 业 务 和 专 向 规 模 合 计 约 4.8 万 亿, 占 比 超 过 90% 上 海 一 位 券 商 人 士 认 为, 券 商 资 管 规 模 爆 发 式 增 长 大 部 分 来 源 于 定 向 业 务, 潜 藏 较 高 的 系 统 风 险 成 立 资 管 子 公 司 并 不 会 对 这 一 现 象 有 很 大 的 改 观, 因 为 业 务 还 是 一 样 的, 新 成 立 的 资 管 子 公 司 还 是 需 要 增 强 最 基 本 的 资 产 管 理 能 力, 这 才 是 长 远 发 展 的 核 心 竞 争 力, 以 免 进 一 步 成 为 影 子 银 行 各 券 商 抢 滩 理 财 市 场 值 得 注 意 的 是, 去 年 下 半 年 开 始, 申 请 设 立 资 管 子 公 司 的 券 商 多 达 8 家 从 2013 年 7 月 银 河 证 券 设 立 资 管 子 公 司 的 申 请 获 证 监 会 受 理 后, 广 发 证 券 齐 鲁 证 券 长 江 证 券 华 泰 证 券 兴 业 证 券 招 商 证 券 华 西 证 券 7 家 券 商 也 相 继 提 出 资 管 子 公 司 设 立 申 请 截 至 目 前, 广 发 证 券 兴 业 证 券 的 获 批 申 请 已 可 在 证 监 会 网 站 查 询, 齐 鲁 证 券 的 批 复 函 尚 未 在 证 监 会 网 站 公 布, 但 其 内 网 已 发 布 消 息 称, 4 月 4 日, 公 司 收 到 中 国 证 监 会 批 复, 获 准 设 立 资 产 管 理 子 公 司 此 外, 长 江 证 券 华 西 证 券 招 商 证 券 华 泰 证 券 的 资 产 管 理 子 公 司 还 在 审 批 当 中 资 料 显 示, 截 至 去 年 底, 集 合 理 财 规 模 前 十 的 券 商 中, 有 5 家 券 商 拥 有 资 产 管 理 子 公 司, 分 别 是 国 泰 君 安 东 方 证 券 光 大 证 券 广 发 证 券 海 通 证 券 而 集 合 理 财 规 模 排 名 前 十 的 券 商, 也 正 是 集 合 理 财 规 模 超 过 百 亿 元 的 券 商 正 在 申 请 资 管 子 公 司 的 华 泰 证 券, 其 集 合 理 财 规 模 排 名 也 在 前 十 之 内, 排 名 第 三, 集 合 理 财 规 模 170 亿 元 基 本 上 有 条 件 的 券 商 都 有 成 立 资 管 子 公 司 的 意 愿 虽 然 子 公 司 需 要 组 建 新 的 产 品 研 发 市 场 风 控 等 部 门, 但 优 势 也 很 多 比 如 可 以 管 理 自 己 的 钱, 如 企 业 年 金, 这 跟 自 营 不 同, 企 业 年 金 不 是 资 本 金, 如 果 是 作 为 一 个 资 管 部 门 的 话 是 不 可 以 管 理 的 华 泰 证 券 一 位 业 内 人 士 称, 但 最 主 要 的 还 是 为 了 申 请 公 募 资 格 兴 业 资 管 人 士 表 示, 我 们 的 公 募 牌 照 应 该 早 就 报 材 料 了, 当 时 其 实 跟 子 公 司 的 申 请 是 没 关 系 的, 我 们 的 子 公 司 应 该 在 2011 年 就 已 经 申 请 了, 今 年 初 才 批 下 来 实 际 上, 设 立 资 管 子 公 司 并 非 申 请 公 募 牌 照 的 必 由 之 路 根 据 新 基 金 法, 券 商 申 请 公 募 基 金 管 理 业 务 资 格 需 采 用 两 种 结 构, 即 成 立 资 管 子 公 司 申 请, 或 设 立 公 司 一 级 部 门 也 就 是 说, 不 成 立 资 管 子 公 司 仍 可 以 以 一 级 部 门 形 式 申 请, 去 年 12 月 获 批 公 募 基 金 管 理 资 格 的 华 融 证 券 今 年 3 月 获 批 的 山 西 证 券 均 未 成 立 子 公 司 即 获 得 公 募 牌 照 6

7 不 过, 上 述 华 泰 证 券 人 士 认 为, 没 有 设 立 子 公 司 的 券 商 在 申 请 公 募 业 务 时 存 在 一 些 障 碍, 如 同 业 竞 争 关 联 交 易 等 等, 设 立 子 公 司 就 可 以 规 避 这 些 问 题, 更 好 地 隔 离 风 险 据 悉, 招 商 证 券 资 管 部 在 去 年 曾 以 公 司 一 级 部 门 名 义 申 请, 材 料 被 深 圳 证 监 局 打 回 ; 后 来 在 去 年 9 月 公 司 公 告 称 股 东 大 会 通 过 设 立 资 管 子 公 司 议 案 而 券 商 公 募 牌 照 在 大 集 合 产 品 叫 停 后 显 得 尤 为 重 要 此 前, 券 商 的 集 合 产 品 设 置 了 较 高 门 槛, 大 集 合 产 品 参 与 门 槛 为 5 万 元 或 10 万 元, 小 集 合 产 品 高 达 100 万 元 而 有 公 募 牌 照 的 券 商 资 管 参 与 门 槛 与 公 募 基 金 相 同,1000 元 即 可 参 与 追 求 绝 对 收 益 管 理 人 发 行 的 理 财 产 品 大 集 合 叫 停 后, 如 果 没 有 公 募 牌 照, 券 商 资 管 业 务 的 开 展 只 能 局 限 在 小 集 合 理 财 产 品 与 定 向 资 管 计 划, 客 户 范 围 受 限, 规 模 很 难 做 大, 所 以 各 家 都 在 积 极 申 请 目 前, 获 得 公 募 牌 照 的 券 商 资 管 共 有 三 家, 其 中, 东 方 证 券 资 管 子 公 司 东 证 资 管 于 去 年 8 月 获 批 公 募 资 格, 成 为 首 家 摘 得 公 募 基 金 管 理 牌 照 的 券 商, 并 于 去 年 底 发 布 第 一 只 券 商 公 募 产 品 另 外 两 家 分 别 是 华 融 证 券 和 山 西 证 券, 但 至 今 未 发 布 公 募 产 品 此 外, 国 泰 君 安 浙 商 证 券 广 发 证 券 兴 业 证 券 等 资 管 子 公 司 也 都 在 积 极 筹 备 申 报 公 募 基 金 资 格 2 大 集 合 理 财 停 发 周 年 券 商 资 管 规 模 继 续 冲 顶 在 券 商 大 集 合 计 划 停 发 的 一 年 中, 依 靠 通 道 类 定 向 产 品 的 发 展, 券 商 资 管 规 模 扩 张 的 速 度 并 没 有 受 到 影 响, 截 至 今 年 一 季 度 末, 券 商 资 管 规 模 已 经 超 过 6 万 亿 元, 而 同 一 时 期 的 公 募 基 金 规 模 为 4.74 万 亿 元 几 乎 与 大 集 合 停 发 同 步, 券 商 发 起 了 对 于 公 募 业 务 的 攻 势 不 过, 从 过 往 一 年 的 情 况 来 看, 券 商 推 进 公 募 业 务 的 速 度 较 慢, 一 年 的 时 间 里 仅 3 家 券 商 获 批 公 募 资 格, 仅 有 2 只 公 募 产 品 问 世 而 对 于 不 少 中 小 券 商 来 说, 受 到 资 管 规 模 等 因 素 的 制 约, 可 能 只 能 将 更 多 的 力 量 投 入 到 定 向 资 管 和 小 集 合 当 中 资 管 规 模 飙 升 至 6 万 亿 元 通 道 业 务 占 比 超 90% 从 资 管 规 模 的 增 长 方 面 来 看, 大 集 合 的 停 发 对 资 管 规 模 的 扩 张 影 响 不 大 数 据 统 计 显 示, 券 商 资 管 在 今 年 一 季 度 已 经 超 过 6 万 亿 元 据 悉,6.08 万 亿 元 规 模 中, 集 合 资 管 业 务 资 产 规 模 3786 亿 元, 占 总 规 模 的 6.2%; 以 通 道 业 务 为 主 的 定 向 资 管 业 务 资 产 规 模 5.69 万 亿 元, 占 总 规 模 的 93.6%; 专 项 资 管 业 务 资 产 规 模 135 亿 元, 占 总 规 模 的 0.2% 由 此 看 出, 大 集 合 的 停 发 对 券 商 资 管 整 体 规 模 的 影 响 甚 微, 通 道 业 务 支 撑 着 券 商 资 管 规 模 以 几 何 倍 数 增 长 统 计 数 据 显 示, 截 至 今 年 一 季 度, 信 托 银 行 保 险 等 七 大 资 管 总 规 模 达 到 万 亿 这 其 中, 券 商 的 资 管 规 模 排 名 第 三, 位 于 保 险 资 管 之 后, 超 过 公 募 基 金 规 模 去 年, 整 个 资 管 业 务 分 业 经 营 壁 垒 也 在 逐 步 被 打 破 券 商 与 银 行 保 险 基 金 信 托 等 各 类 金 融 机 构 的 业 务 交 叉 渗 透 日 益 加 深 同 时 受 管 制 放 松 银 证 合 作 和 理 财 增 长 等 因 素 影 响, 券 商 资 管 业 务 和 其 他 业 务 的 协 作 通 道 基 本 打 通, 资 管 产 品 类 型 和 规 模 持 续 扩 张 以 上 市 券 商 为 例,13 家 上 市 券 商 明 确 提 出 要 积 极 创 新 丰 富 产 品 以 服 务 不 同 客 户 的 需 求, 其 中 固 定 收 益 类 量 化 类 等 非 权 益 类 产 品 已 成 为 券 商 资 管 业 务 发 展 的 重 点 广 发 证 券 华 泰 证 券 方 正 证 券 等 多 家 大 中 型 券 商 明 确 提 出 " 加 大 产 品 开 发 力 度, 完 善 非 权 益 类 产 品 ", 可 见 注 重 高 附 加 值 的 主 动 管 理 型 资 管 产 品 的 开 发, 才 是 券 商 未 来 资 管 业 务 持 续 稳 定 发 展 的 方 向 2013 上 市 券 商 资 管 收 入 为 48.1 亿 元, 同 比 增 长 115%, 主 要 归 功 于 券 商 资 管 业 务 规 模 及 产 品 种 类 快 速 扩 张,17 家 上 市 券 商 的 资 管 收 入 同 比 上 升, 仅 2 家 上 市 券 商 的 资 管 收 入 同 比 下 降 从 资 产 管 理 规 模 来 看, 截 至 今 年 一 季 度 末, 华 泰 广 发 长 江 集 合 理 财 资 产 规 模 位 于 7

8 上 市 券 商 前 三 位 3 中 国 证 监 会 发 布 关 于 进 一 步 推 进 证 券 经 营 机 构 创 新 发 展 的 意 见 今 年 5 月 15 日, 中 国 证 监 会 发 布 关 于 进 一 步 推 进 证 券 经 营 机 构 创 新 发 展 的 意 见, 其 中 指 出," 鼓 励 符 合 条 件 的 证 券 公 司 申 请 公 募 基 金 管 理 牌 照 和 托 管 业 务 牌 照 " 虽 然, 去 年 新 基 金 法 的 实 施 已 经 拉 开 券 商 进 军 公 募 业 务 的 序 幕, 但 是 一 年 时 间 过 去 了, 券 商 在 公 募 业 务 方 面 的 推 进 速 度 很 缓 慢 东 证 资 管 在 去 年 8 月 获 批 公 募 资 格, 成 为 首 家 获 得 公 募 基 金 管 理 牌 照 的 券 商 除 此 之 外, 华 融 证 券 山 西 证 券 相 继 获 得 公 募 资 格 值 得 一 提 的 是, 华 融 证 券 山 西 证 券 均 采 用 设 立 一 级 部 门 方 式 ; 东 证 资 管 是 东 方 证 券 全 资 子 公 司, 设 立 资 管 子 公 司 以 申 请 公 募 牌 照 成 为 不 少 券 商 的 选 择 目 前 已 设 立 资 产 管 理 子 公 司 的 券 商 还 有 海 通 证 券 浙 商 证 券 光 大 证 券 国 泰 君 安 今 年 获 批 设 立 的 有 齐 鲁 证 券 广 发 证 券 除 此 之 外, 还 有 不 少 券 商 在 积 极 申 请 设 立 资 管 子 公 司, 包 括 招 商 证 券 长 江 证 券 华 西 证 券 华 泰 证 券 一 年 的 时 间 当 中, 只 有 3 家 券 商 获 得 公 募 业 务 资 格, 而 在 公 募 产 品 方 面, 也 只 有 2 只 产 品 推 出 分 别 是 东 方 红 新 动 力 混 合 基 金 以 及 灵 活 配 置 混 合 型 基 金, 两 只 产 品 都 来 自 东 证 资 管 不 得 不 说, 券 商 推 进 公 募 业 务 的 速 度 称 不 上 快 中 小 券 商 急 寻 出 路 去 年 资 管 收 入 同 比 普 增 根 据 资 产 管 理 机 构 开 展 公 募 证 券 投 资 基 金 管 理 业 务 暂 行 规 定, 证 券 公 司 资 管 要 转 公 募, 必 须 符 合 资 产 管 理 总 规 模 不 低 于 200 亿 元 或 者 集 合 资 产 管 理 业 务 规 模 不 低 于 20 亿 元 等 条 件 从 集 合 理 财 管 理 业 务 规 模 来 看, 规 模 低 于 20 亿 元 的 超 过 40 家 券 商, 其 中 多 以 小 券 商 为 主 但 是, 这 其 中 大 部 分 券 商 的 资 产 管 理 总 规 模 不 低 于 200 亿 元, 所 以 也 是 有 资 格 申 请 公 募 资 格 的 一 些 中 小 券 商 表 示 :" 未 来 将 专 注 于 小 集 合 和 定 向 资 管 " 从 去 年 券 商 业 绩 来 看, 资 管 业 务 净 收 入 增 幅 最 大 的 是 国 金 证 券 同 花 顺 ifind 数 据 显 示, 国 金 证 券 去 年 该 项 业 务 净 收 入 为 万 元, 而 2012 年 仅 为 6.42 万 元, 同 比 增 长 700 多 倍 国 金 证 券 去 年 2 月 设 立 了 上 海 证 券 资 产 管 理 分 公 司, 管 理 资 产 规 模 快 速 增 长, 全 年 公 司 共 设 立 了 12 只 集 合 资 产 管 理 计 划 和 29 只 定 向 资 产 管 理 计 划 存 续 的 集 合 资 产 管 理 计 划 共 有 14 只, 受 托 资 金 为 亿 元 ; 存 续 的 定 向 资 产 管 理 计 划 共 有 29 只, 管 理 规 模 达 到 亿 元 资 产 管 理 业 务 收 入 同 比 大 幅 提 升, 资 产 管 理 业 务 收 入 占 比 从 接 近 0% 上 升 到 3% 除 此 之 外 万 联 证 券 华 创 证 券 华 宝 证 券 开 源 证 券 上 海 证 券 太 平 洋 证 券 中 山 证 券 等 券 商 去 年 资 管 业 务 收 入 同 比 大 增 不 过, 这 些 中 小 券 商 在 该 项 业 务 方 面 的 收 入 排 名 并 不 靠 前 另 外, 值 得 一 提 的 是, 国 金 证 券 太 平 洋 证 券 由 于 业 务 均 获 批 于 2012 年 下 半 年, 上 年 同 期 金 额 过 低, 导 致 同 比 数 值 非 常 高 ( 二 ) 信 托 1 数 说 40 万 亿 资 管 : 信 托 领 跑 截 止 2014 年 1 季 度 末, 全 国 68 家 信 托 公 司 管 理 的 信 托 资 产 规 模 万 亿 元 其 中, 主 要 由 信 托 公 司 主 动 管 理 的 集 合 资 金 信 托 计 划 规 模 为 2.93 万 亿 元, 占 比 24.97%; 多 为 金 融 机 构 交 叉 合 作 的 通 道 业 务 的 单 一 资 金 信 托 规 模 达 8.15 万 亿 元, 占 比 69.48% 8

9 自 2013 年 1 季 度 以 来, 信 托 资 产 环 比 增 幅 一 直 维 持 在 7%-8.3% 之 间, 结 束 了 2010 年 至 2013 年 1 季 度 平 均 单 季 增 幅 11.77% 的 高 速 增 长, 增 速 有 所 放 缓, 冲 规 模 的 势 头 有 所 遏 制 泛 资 管 的 抢 食 大 规 模 的 兑 付 压 力, 目 前 信 托 业 已 经 到 了 关 键 时 期, 机 遇 与 挑 战 并 存, 如 逆 水 行 舟, 不 进 则 退 近 期 号 称 最 严 监 管 的 "99 号 文 " 的 出 台 更 是 进 一 步 规 范 了 信 托 公 司 的 运 营 为 信 托 指 明 了 方 向, 转 型 已 在 路 上 2 地 产 信 托 兑 付 高 峰 将 至 5 月 19 日 5 月 25 日 的 这 一 周, 房 地 产 领 域 的 融 资 规 模 上 升 明 显, 整 个 市 场 共 成 立 7 款 产 品, 募 集 资 金 亿 元, 占 总 规 模 的 23.51% 而 在 此 前 一 周, 统 计 显 示 全 周 只 成 立 2 款 地 产 信 托 产 品, 融 资 规 模 亦 遭 遇 滑 铁 卢, 仅 为 500 万 元, 占 总 规 模 的 0.06%, 占 比 最 小 房 地 产 融 资 规 模 的 回 暖, 可 以 表 明 市 场 上 房 企 对 资 金 的 需 求 力 度 不 减, 资 金 饥 渴 依 然 严 重 用 益 信 托 研 究 房 地 产 信 托 的 分 析 师 帅 国 让 对 记 者 表 示 他 同 时 认 为, 房 地 产 信 托 的 融 资 规 模 在 单 周 的 统 计 存 在 一 定 的 不 确 定 性, 其 融 资 规 模 在 上 周 突 然 增 多, 也 不 排 除 因 为 市 场 出 于 谨 慎, 令 部 分 地 产 信 托 的 募 集 时 间 延 长, 集 中 在 上 周 成 立 而 已 事 实 上, 进 入 2014 年 以 来, 伴 随 着 房 地 产 市 场 的 降 温 和 部 分 地 产 信 托 项 目 风 险 的 爆 发, 房 地 产 信 托 正 经 历 着 瘦 身 过 程 用 益 信 托 的 统 计 显 示, 尽 管 在 融 资 总 量 上 依 然 占 据 绝 对 优 势, 房 地 产 信 托 的 新 增 融 资 规 模 却 在 不 断 减 少 来 自 用 益 信 托 的 报 告 指 出, 今 年 一 季 度 房 地 产 信 托 新 增 规 模 1462 亿 元, 相 比 去 年 一 季 度 的 1532 亿 元, 同 比 下 降 4.57%; 相 比 去 年 四 季 度 的 2097 亿 元, 环 比 大 幅 回 落 30.28% 对 此, 帅 国 让 分 析 说 : 地 产 信 托 不 论 是 从 发 行 规 模 还 是 新 增 规 模 来 看, 今 年 第 一 季 度 都 出 现 了 一 个 明 显 的 增 速 趋 缓 甚 至 是 大 幅 回 落 的 态 势, 如 果 第 二 季 度 依 然 维 持 这 样 的 情 况, 房 地 产 信 托 的 发 展 或 将 面 临 拐 点 值 得 关 注 的 是,2014 年 的 信 托 市 场 上, 不 可 忽 视 的 风 险 是 巨 大 的 房 地 产 信 托 兑 付 压 力 统 计 显 示, 从 2012 年 开 始, 房 地 产 信 托 到 期 规 模 迅 速 增 加, 进 入 兑 付 密 集 期 而 2014 年 集 合 资 金 房 地 产 信 托 预 计 到 期 总 规 模 为 亿 元, 其 中 一 季 度 为 亿 元 二 季 度 为 亿 元 三 季 度 为 亿 元 四 季 度 为 亿 元 逐 季 增 加 的 兑 付 规 模, 让 2014 年 成 为 房 地 产 信 托 的 兑 付 高 峰 期 市 场 人 士 亦 预 计, 伴 随 着 房 地 产 行 业 再 进 入 周 期 性 调 整 时 期, 部 分 房 企 的 资 金 链 渐 趋 紧 张, 房 地 产 信 托 违 约 风 险 将 增 强 而 近 期 市 场 较 为 关 注 的 光 耀 地 产 危 机, 也 已 经 导 致 部 分 信 托 公 司 产 品 陷 入 兑 付 危 机 其 实, 虽 然 2013 年 房 地 产 市 场 形 势 大 好, 信 托 公 司 对 地 产 信 托 的 态 度 却 已 经 改 变 了 某 信 托 业 内 人 士 向 上 证 报 记 者 表 示 他 说,2013 年 除 了 个 别 信 托 公 司 外, 几 乎 全 信 托 行 业 都 认 识 到 地 产 信 托 的 风 险, 所 以 除 了 缩 减 新 发 产 品 的 规 模 ; 从 单 个 项 目 的 选 择 上, 信 托 公 司 的 门 槛 和 要 求 也 不 断 提 高, 三 四 线 城 市 小 开 发 商 的 项 目 几 乎 不 做, 只 有 大 型 开 发 商 在 一 线 城 市 的 优 质 项 目 依 然 受 欢 迎 而 伴 随 着 巨 大 的 兑 付 压 力, 信 托 公 司 逐 渐 退 出 地 产 信 托 后, 导 致 了 相 关 的 风 险 也 在 进 行 新 一 轮 的 击 鼓 传 花 3 投 资 者 深 陷 信 托 违 约 年 初 以 来, 吉 林 信 托 吉 信 - 松 花 江 7 7 号 违 约, 共 涉 及 6 期 近 10 亿 元 资 金, 目 前 兑 付 风 波 仍 在 持 续 发 酵 中 焦 虑 但 等 待 不 到 解 决 方 案 的 投 资 者 继 续 将 矛 头 指 向 代 销 这 起 产 品 的 建 设 银 行, 多 名 投 资 者 出 现 在 建 行 总 部, 要 求 维 权 有 投 资 者 向 记 者 表 示, 尽 管 融 资 主 体 联 盛 能 源 提 出 重 组 已 经 过 去 4 个 月, 但 是 这 只 信 托 目 前 仍 没 有 给 出 重 组 方 案 有 山 西 籍 投 资 人 向 记 者 表 示, 最 新 情 况 是, 有 贷 款 银 行 不 满 意 重 组 方 案, 退 出 谈 判, 而 当 地 政 府 给 予 投 资 者 的 是 以 时 间 换 空 间 的 建 议, 也 令 兑 付 显 得 更 9

10 加 不 明 朗 信 托 兑 付 危 机 一 个 接 一 个 年 初, 高 达 30 亿 元 的 中 诚 信 托 兑 付 危 机 因 最 终 有 接 盘 方 出 现, 而 解 除 了 打 破 刚 性 兑 付 第 一 单 的 危 机 不 过, 同 样 在 去 年 年 底 开 始 陆 续 到 期 的 吉 信 - 松 花 江 77 号 的 投 资 者 却 没 有 那 么 幸 运, 目 前 仍 等 不 到 任 何 解 决 方 案 目 前, 谁 也 没 有 给 我 们 一 个 明 确 的 说 法, 投 资 者 非 常 焦 虑 山 西 籍 投 资 者 人 李 先 生 是 吉 林 信 托 吉 信 - 松 花 江 77 号 ( 下 简 称 松 花 江 77 号 ) 第 二 期 的 投 资 者, 目 前 正 在 为 自 己 投 进 去 的 300 万 元 资 金, 联 系 全 国 各 地 的 其 他 投 资 者, 第 二 次 奔 向 建 设 银 行 北 京 总 行 维 权 我 以 为 我 买 的 是 普 通 银 行 理 财 产 品,300 万 打 过 去, 几 日 后 拿 到 合 同, 才 知 道 是 信 托 产 品 李 先 生 告 诉 记 者, 对 于 大 额 资 金, 他 的 理 财 诉 求 是 先 求 稳, 买 时 没 想 到 会 遭 遇 兑 付 问 题 吉 林 信 托 2012 年 4 月 披 露 的 吉 信 松 花 江 77 号 的 管 理 报 告 显 示, 这 一 信 托 计 划 总 共 有 6 期 近 10 亿 元, 托 管 方 为 建 行 山 西 分 行 李 先 生 告 诉 记 者, 第 一 期 购 买 起 点 是 100 万 元, 从 第 二 期 开 始, 购 买 起 点 提 高 至 300 万 元, 购 买 这 起 信 托 的 均 为 建 设 银 行 的 高 净 值 客 户 有 很 多 人 是 因 为 理 财 经 理 说 收 益 高, 就 抱 团 购 买 了 这 只 信 托 李 先 生 告 诉 记 者, 按 当 初 的 合 同 承 诺, 松 花 江 77 号 是 24 月 期 的 产 品, 给 投 资 者 承 诺 的 年 化 收 益 是 10.8% 记 者 亦 拿 到 了 一 份 投 资 者 之 间 抱 团 购 买 的 代 持 合 同 和 信 托 公 司 签 订 合 同 有 接 近 300 人, 而 实 际 上, 涉 及 的 自 然 人 大 概 有 人 李 先 生 认 为, 这 反 映 了 银 行 在 代 销 这 只 信 托 时 审 查 不 严 格 ( 三 ) 银 行 资 管 / 理 财 1 4 月 末 全 国 银 行 理 财 规 模 达 13 万 亿 截 至 2014 年 4 月 末, 全 国 银 行 业 金 融 机 构 理 财 产 品 余 额 达 到 13 万 亿 元 人 民 币, 理 财 产 品 品 种 将 近 5 万 个, 绝 大 多 数 理 财 产 品 按 收 益 率 顺 利 兑 付 他 透 露,2013 年, 银 行 理 财 产 品 累 计 为 社 会 创 造 了 4500 亿 的 收 益 记 者 还 了 解 到, 截 至 2014 年 4 月, 光 大 银 行 理 财 销 售 规 模 超 过 6 万 亿, 理 财 余 额 达 到 6500 亿 王 岩 岫 表 示, 在 资 本 市 场 长 期 低 迷 的 情 况 下, 银 行 理 财 产 品 长 期 以 来 给 投 资 者 提 供 了 平 均 4% 以 上 的 正 收 益 不 过, 在 银 行 理 财 产 品 发 展 的 同 时, 也 存 在 一 些 需 要 规 范 的 问 题 比 如 在 销 售 端 个 别 销 售 人 员 行 为 引 起 客 户 的 投 诉, 在 投 资 端 的 行 为 不 规 范 资 金 池 不 透 明 问 题 等 王 岩 岫 说 对 于 银 行 理 财 业 务 方 面 的 一 些 不 规 范 行 为, 银 监 会 已 经 采 取 了 一 系 列 措 施 规 范, 截 至 2013 年 末, 商 业 银 行 投 资 非 标 资 产 的 规 模 已 经 达 标 此 外, 王 岩 岫 再 次 为 银 行 理 财 正 名, 他 称, 中 国 的 银 行 理 财 不 是 影 子 银 行, 影 子 银 行 是 游 离 在 监 管 之 外 的, 而 中 国 的 银 行 理 财 是 银 监 会 的 严 格 监 管 下 的 他 提 醒, 银 行 理 财 产 品 仅 指 银 行 自 己 开 发 运 营 的 理 财 产 品, 银 行 理 财 产 品 是 需 要 在 银 监 会 的 理 财 产 品 业 务 系 统 登 记 的, 银 行 代 销 的 第 三 方 理 财 产 品 并 非 银 行 理 财 2 宝 宝 收 益 降 银 行 理 财 升 建 议 两 者 结 合 最 大 限 度 锁 定 收 益 国 际 货 币 基 金 组 织 在 今 年 上 演 的 互 联 网 宝 宝 大 战 中, 背 后 绑 定 的 货 币 基 金 获 得 了 长 足 发 展, 今 年 2 月 份 新 增 4700 亿 元 至 1.42 万 亿 元, 成 功 取 代 股 票 基 金, 成 为 规 模 最 大 基 金 类 别 不 过, 迅 速 庞 大 的 身 躯 终 于 给 货 币 基 金 带 来 不 能 承 受 之 重, 被 动 了 活 期 存 款 蛋 糕 的 银 行 用 下 调 用 户 转 账 限 额 等 手 段, 开 始 围 剿 这 些 宝 宝 有 分 析 人 士 指 出, 随 着 资 金 面 的 宽 松, 曾 经 为 货 币 基 金 主 要 投 资 方 向 的 银 行 协 议 存 款, 也 受 到 一 些 银 行 的 抵 制 在 此 情 况 下, 货 币 基 金 收 益 下 降 是 在 所 难 免 的, 而 且 这 种 下 降 趋 势 10

11 可 能 会 持 续 到 年 中 记 者 查 询 融 360 网 站 统 计 的 数 据 显 示, 截 至 5 月 19 日,58 款 互 联 网 宝 宝 产 品 中, 只 有 11 款 产 品 7 日 年 化 收 益 率 超 过 5%, 仅 占 统 计 数 据 的 19%; 超 过 80% 的 产 品 收 益 率 跌 破 5%, 甚 至 有 一 些 产 品 的 收 益 率 跌 破 4% 相 对 于 宝 宝 们 收 益 不 断 降 低, 银 行 理 财 产 品 预 期 收 益 率 仍 维 持 在 一 个 相 对 稳 定 的 水 准, 目 前 仍 有 不 少 产 品 收 益 率 超 过 5% 投 资 与 理 财 记 者 通 过 银 率 网 查 询 到, 一 些 地 方 性 银 行 和 农 商 行 3 个 月 以 下 的 理 财 产 品 预 期 收 益 率 甚 至 都 超 过 了 6%, 天 津 银 行 的 一 款 41 天 的 理 财 产 品 预 期 收 益 率 达 到 了 6.3%, 广 发 银 行 的 一 款 184 天 保 本 性 理 财 产 品 预 期 收 益 率 竟 然 达 到 了 7.65% 对 此, 有 银 行 理 财 经 理 对 媒 体 表 示, 货 币 基 金 的 收 益 率 下 降, 必 然 会 有 一 批 宝 宝 购 买 者 回 流 到 银 行 理 财 产 品 市 场 ( 四 ) 基 金 子 公 司 / 财 富 管 理 公 司 1 资 管 规 模 超 基 金 券 商 密 集 申 办 子 公 司 2014 年 1 月 26 日, 兴 业 证 券 拟 成 立 资 产 管 理 子 公 司 事 宜 获 得 监 管 局 批 准 批 复 函 中 显 示, 兴 业 证 券 应 当 自 本 批 复 下 发 之 日 起 6 个 月 内 完 成 工 商 变 更 登 记 和 兴 证 资 管 的 工 商 设 立 登 记 工 作, 逾 期 未 完 成 的, 本 批 复 自 动 失 效 兴 业 资 管 人 士 表 示, 具 体 成 立 的 日 期 还 没 有 确 定, 但 会 按 照 相 关 规 定, 在 七 月 底 前 开 张 目 前, 兴 业 资 管 子 公 司 成 立 日 期 距 截 止 日 期 已 不 足 两 月 兴 证 证 券 资 产 管 理 有 限 公 司 ( 下 称 兴 证 资 管 ) 初 始 注 册 资 本 金 人 民 币 5 亿 元, 主 营 资 产 管 理 业 务 兴 业 证 券 已 于 5 月 20 日 与 福 建 省 平 潭 综 合 实 验 区 管 理 委 员 会 签 订 合 作 备 忘 录, 子 公 司 将 落 户 平 潭, 并 拟 于 近 期 正 式 开 张 兴 业 证 券 资 产 管 理 业 务 目 前 受 托 管 资 产 规 模 已 超 过 1000 亿 元 兴 业 证 券 资 产 管 理 业 务 自 2009 年 3 月 发 行 成 立 第 一 只 集 合 产 品 金 麒 麟 1 号 以 来, 专 注 于 主 动 管 理 业 务, 金 麒 麟 玉 麒 麟 系 列 产 品 长 期 业 绩 位 于 业 内 前 列 2013 年 初, 兴 业 证 券 资 产 管 理 逐 步 增 加 了 定 向 增 发 股 权 质 押 融 资 等 融 资 类 业 务 的 比 重, 并 取 得 良 好 效 果 截 至 4 月 底, 今 年 共 发 行 10 只 产 品 排 名 业 内 第 二, 集 合 新 发 产 品 规 模 亿 元 位 居 行 业 第 一 位, 其 中 定 增 9 号 发 行 规 模 5.95 亿 元 位 居 股 票 型 产 品 发 行 规 模 第 一 位, 玉 麒 麟 6 号 首 发 规 模 2 亿 元, 位 居 对 冲 型 产 品 第 一 位 相 关 业 务 负 责 人 表 示, 兴 业 证 券 资 产 管 理 业 务 要 力 争 在 投 资 型 资 管 和 投 行 型 资 管 这 两 个 业 务 方 向 上 做 到 双 轮 驱 动 兴 证 资 产 管 理 公 司 是 实 验 区 企 业 所 得 税 优 惠 目 录 发 布 后 落 户 平 潭 的 第 一 家 金 融 机 构 平 潭 综 合 实 验 区 管 委 会 承 诺 为 兴 证 资 产 管 理 公 司 提 供 一 系 列 优 惠 扶 持 政 策 自 东 方 证 券 于 2010 年 成 立 首 家 券 商 子 公 司 东 证 资 管 以 来, 先 后 有 国 泰 君 安 光 大 证 券 海 通 证 券 浙 商 证 券 银 河 证 券 广 发 证 券 成 立 资 管 子 公 司 兴 证 资 管 将 成 为 第 八 家 正 式 开 张 的 券 商 资 管 子 公 司 值 得 一 提 的 是, 券 商 资 管 总 规 模 已 于 去 年 底 全 面 超 越 基 金 总 规 模 根 据 中 国 证 券 业 协 会 发 布 的 2013 年 度 证 券 公 司 经 营 数 据 显 示, 截 至 2013 年 12 月 31 日, 券 商 受 托 资 金 规 模 突 破 5 万 亿 元, 达 5.20 万 亿 元, 而 中 国 基 金 业 协 会 数 据 显 示, 同 期 公 募 基 金 总 规 模 为 4.22 万 亿 元 证 券 业 协 会 数 据 显 示,2012 年 底, 券 商 受 托 资 金 规 模 为 1.89 万 亿,2013 年 比 2012 年 增 加 了 3.3 万 亿, 增 幅 达 %; 而 2011 年 的 受 托 管 理 资 本 金 总 11

12 额 仅 为 亿 元, 也 就 是 说,2012 年 的 规 模 增 长 幅 度 竟 高 达 575% 不 过,5.2 万 亿 的 规 模 中, 定 向 业 务 和 专 向 规 模 合 计 约 4.8 万 亿, 占 比 超 过 90% 上 海 一 位 券 商 人 士 认 为, 券 商 资 管 规 模 爆 发 式 增 长 大 部 分 来 源 于 定 向 业 务, 潜 藏 较 高 的 系 统 风 险 成 立 资 管 子 公 司 并 不 会 对 这 一 现 象 有 很 大 的 改 观, 因 为 业 务 还 是 一 样 的, 新 成 立 的 资 管 子 公 司 还 是 需 要 增 强 最 基 本 的 资 产 管 理 能 力, 这 才 是 长 远 发 展 的 核 心 竞 争 力, 以 免 进 一 步 成 为 影 子 银 行 2 各 券 商 抢 滩 理 财 市 场 值 得 注 意 的 是, 去 年 下 半 年 开 始, 申 请 设 立 资 管 子 公 司 的 券 商 多 达 8 家 从 2013 年 7 月 银 河 证 券 设 立 资 管 子 公 司 的 申 请 获 证 监 会 受 理 后, 广 发 证 券 齐 鲁 证 券 长 江 证 券 华 泰 证 券 兴 业 证 券 招 商 证 券 华 西 证 券 7 家 券 商 也 相 继 提 出 资 管 子 公 司 设 立 申 请 截 至 目 前, 广 发 证 券 兴 业 证 券 的 获 批 申 请 已 可 在 证 监 会 网 站 查 询, 齐 鲁 证 券 的 批 复 函 尚 未 在 证 监 会 网 站 公 布, 但 其 内 网 已 发 布 消 息 称, 4 月 4 日, 公 司 收 到 中 国 证 监 会 批 复, 获 准 设 立 资 产 管 理 子 公 司 此 外, 长 江 证 券 华 西 证 券 招 商 证 券 华 泰 证 券 的 资 产 管 理 子 公 司 还 在 审 批 当 中 资 料 显 示, 截 至 去 年 底, 集 合 理 财 规 模 前 十 的 券 商 中, 有 5 家 券 商 拥 有 资 产 管 理 子 公 司, 分 别 是 国 泰 君 安 东 方 证 券 光 大 证 券 广 发 证 券 海 通 证 券 而 集 合 理 财 规 模 排 名 前 十 的 券 商, 也 正 是 集 合 理 财 规 模 超 过 百 亿 元 的 券 商 正 在 申 请 资 管 子 公 司 的 华 泰 证 券, 其 集 合 理 财 规 模 排 名 也 在 前 十 之 内, 排 名 第 三, 集 合 理 财 规 模 170 亿 元 基 本 上 有 条 件 的 券 商 都 有 成 立 资 管 子 公 司 的 意 愿 虽 然 子 公 司 需 要 组 建 新 的 产 品 研 发 市 场 风 控 等 部 门, 但 优 势 也 很 多 比 如 可 以 管 理 自 己 的 钱, 如 企 业 年 金, 这 跟 自 营 不 同, 企 业 年 金 不 是 资 本 金, 如 果 是 作 为 一 个 资 管 部 门 的 话 是 不 可 以 管 理 的 华 泰 证 券 一 位 业 内 人 士 称, 但 最 主 要 的 还 是 为 了 申 请 公 募 资 格 兴 业 资 管 人 士 表 示, 我 们 的 公 募 牌 照 应 该 早 就 报 材 料 了, 当 时 其 实 跟 子 公 司 的 申 请 是 没 关 系 的, 我 们 的 子 公 司 应 该 在 2011 年 就 已 经 申 请 了, 今 年 初 才 批 下 来 实 际 上, 设 立 资 管 子 公 司 并 非 申 请 公 募 牌 照 的 必 由 之 路 根 据 新 基 金 法, 券 商 申 请 公 募 基 金 管 理 业 务 资 格 需 采 用 两 种 结 构, 即 成 立 资 管 子 公 司 申 请, 或 设 立 公 司 一 级 部 门 也 就 是 说, 不 成 立 资 管 子 公 司 仍 可 以 以 一 级 部 门 形 式 申 请, 去 年 12 月 获 批 公 募 基 金 管 理 资 格 的 华 融 证 券 今 年 3 月 获 批 的 山 西 证 券 (002500, 股 吧 ) 均 未 成 立 子 公 司 即 获 得 公 募 牌 照 不 过, 上 述 华 泰 证 券 人 士 认 为, 没 有 设 立 子 公 司 的 券 商 在 申 请 公 募 业 务 时 存 在 一 些 障 碍, 如 同 业 竞 争 关 联 交 易 等 等, 设 立 子 公 司 就 可 以 规 避 这 些 问 题, 更 好 地 隔 离 风 险 据 悉, 招 商 证 券 资 管 部 在 去 年 曾 以 公 司 一 级 部 门 名 义 申 请, 材 料 被 深 圳 证 监 局 打 回 ; 后 来 在 去 年 9 月 公 司 公 告 称 股 东 大 会 通 过 设 立 资 管 子 公 司 议 案 而 券 商 公 募 牌 照 在 大 集 合 产 品 叫 停 后 显 得 尤 为 重 要 此 前, 券 商 的 集 合 产 品 设 置 了 较 高 门 槛, 大 集 合 产 品 参 与 门 槛 为 5 万 元 或 10 万 元, 小 集 合 产 品 高 达 100 万 元 而 有 公 募 牌 照 的 券 商 资 管 参 与 门 槛 与 公 募 基 金 相 同,1000 元 即 可 参 与 追 求 绝 对 收 益 管 理 人 发 行 的 理 财 产 品 大 集 合 叫 停 后, 如 果 没 有 公 募 牌 照, 券 商 资 管 业 务 的 开 展 只 能 局 限 在 小 集 合 理 财 产 品 与 定 向 资 管 计 划, 客 户 范 围 受 限, 规 模 很 难 做 大, 所 以 各 家 都 在 积 极 申 请 目 前, 获 得 公 募 牌 照 的 券 商 资 管 共 有 三 家, 其 中, 东 方 证 券 资 管 子 公 司 东 证 资 管 于 去 年 8 月 获 批 公 募 资 格, 成 为 首 家 摘 得 公 募 基 金 管 理 牌 照 的 券 商, 并 于 去 年 底 发 布 第 一 只 券 商 公 募 产 品 另 外 两 家 分 别 是 华 融 证 券 和 山 西 证 券, 但 至 今 未 发 布 公 募 产 品 此 外, 国 泰 君 安 浙 商 证 券 广 发 证 券 兴 业 证 券 等 资 管 子 公 司 也 都 在 积 极 筹 备 申 报 公 募 基 金 资 格 12

13 ( 五 ) 保 险 / 期 货 资 管 1 保 险 资 管 政 策 不 断 落 地 投 资 端 风 控 趋 严 近 年 来, 大 资 管 疾 进, 保 险 资 产 管 理 细 分 领 域 成 为 资 管 军 团 中 不 可 小 觑 的 新 军 近 几 个 月, 保 险 资 管 政 策 不 断 落 地, 保 险 行 业 投 资 端 风 控 正 逐 步 向 管 住 后 端 转 向 的 趋 势 日 益 明 显 大 资 管 时 代 的 到 来, 保 险 资 管 不 仅 承 担 着 提 升 保 险 资 金 投 资 收 益 的 重 任, 也 面 临 向 专 业 资 管 机 构 转 型 的 难 题 而 监 管 新 政 陆 续 颁 布, 投 资 端 转 向 更 为 严 格 的 风 控, 也 意 味 着 保 险 资 管 的 发 展 路 径 将 出 现 一 些 新 变 化 险 资 政 策 双 轮 驱 动 实 际 上, 保 险 投 资 端 自 2012 年 下 半 年 逐 步 放 开 投 资 渠 道 以 来, 对 拉 动 行 业 整 体 收 益 率 水 平 及 行 业 复 苏 贡 献 显 著 而 2013 年 以 来, 承 保 端 逐 步 向 好, 投 资 收 益 也 在 稳 健 增 长 与 此 同 时, 利 率 市 场 化 的 加 速 趋 势 及 短 期 无 风 险 收 益 率 上 行, 亦 使 得 保 险 再 投 资 资 产 收 益 趋 升 不 过, 近 几 个 月 保 险 资 金 新 政 不 断 落 地, 在 承 保 端 保 费 开 门 红 大 增 的 同 时, 投 资 端 则 逐 渐 转 向 更 为 严 格 的 风 控 放 开 前 端, 管 住 后 端 一 直 是 双 轮 驱 动 保 险 资 金 政 策 变 化 的 原 则 如 果 说 自 2012 下 半 年 以 来 保 险 资 金 运 用 的 新 政 是 保 监 会 在 放 开 前 端, 放 开 更 多 的 投 资 渠 道 和 给 予 保 险 机 构 更 多 的 自 主 权, 那 么 2014 年, 保 监 会 的 重 点 则 可 总 结 为 转 向 管 住 后 端, 更 有 效 地 控 制 风 险 继 4 月 保 监 会 下 发 保 险 资 金 运 用 内 控 与 合 规 计 分 监 管 规 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 及 保 险 资 产 风 险 五 级 分 类 指 引 ( 征 求 意 见 稿 ) 后,5 月 23 日 保 监 会 再 下 发 保 险 公 司 所 属 非 保 险 子 公 司 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ), 拟 全 面 监 测 保 险 公 司 所 属 非 保 险 子 公 司 的 监 督 管 理, 同 时 要 求 险 企 不 得 为 下 属 非 保 险 子 公 司 提 供 债 务 担 保 除 了 在 险 资 运 用 政 策 上 不 断 发 布 新 政 外, 保 监 会 对 险 资 投 资 风 险 的 关 注 亦 在 不 断 升 级 事 实 上, 保 监 会 一 系 列 风 控 新 政 近 日 均 在 密 集 下 发, 比 例 监 管 规 范 险 资 银 行 存 款 业 务 规 范 险 资 投 资 信 托 产 品 及 关 于 规 范 金 融 机 构 同 业 业 务 的 通 知, 均 意 在 提 高 保 险 机 构 的 风 险 管 控 能 力 2 保 险 资 管 市 场 化 转 型 中 国 保 险 资 产 管 理 业 协 会 ( 下 称 协 会 ) 近 日 获 得 国 务 院 批 准 筹 备 而 根 据 陈 文 辉 今 年 1 月 的 表 态, 协 会 年 内 将 成 立 人 事 方 面, 有 消 息 称, 按 照 此 前 安 排, 拟 让 中 国 人 寿 保 险 集 团 总 裁 缪 建 民 担 任 协 会 会 长, 中 国 平 安 总 经 理 任 汇 川 担 任 协 会 监 事 长, 保 监 会 办 公 厅 副 巡 视 员 曹 德 云 担 任 秘 书 长 而 最 终 是 否 确 定 尚 不 能 确 认 协 会 会 员 除 18 家 保 险 资 产 管 理 公 司 外, 多 家 保 险 公 司 也 会 入 局 协 会 承 接 部 分 保 险 资 管 监 管 职 能, 加 快 保 险 资 管 市 场 化 改 革 进 程 未 来 协 会 的 重 要 职 能 之 一 就 是 承 担 保 险 资 产 管 理 产 品 的 发 行 注 册 工 作, 按 照 市 场 化 的 原 则, 采 取 市 场 化 的 方 式, 强 化 保 险 资 产 管 理 产 品 市 场 管 理 市 场 约 束 和 发 展, 推 动 保 险 资 管 产 品 创 新, 由 监 管 主 导 转 向 市 场 主 导 今 年 1 月, 陈 文 辉 在 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 上 表 示, 今 年 在 资 产 管 理 市 场 化 方 面, 将 稳 步 拓 宽 基 础 设 施 行 业 投 资 范 围, 逐 步 完 善 股 权 和 不 动 产 投 资 政 策, 稳 步 推 进 和 完 善 境 外 投 资 政 策, 积 极 研 究 负 面 清 单 管 理 制 度, 逐 步 完 善 市 场 制 度 陈 文 辉 还 表 示, 目 前 要 加 快 建 立 资 产 管 理 产 品 的 集 中 登 记, 并 在 此 基 础 上 建 立 相 应 的 产 品 交 易 机 制, 实 现 资 产 管 理 产 品 的 集 中 登 记 和 交 易 市 场 的 挂 牌, 有 利 于 保 险 资 产 管 理 产 品 的 13

14 流 动 性, 便 于 投 资 者 的 进 入, 有 利 于 发 挥 市 场 的 定 价 作 用, 提 高 资 产 管 理 的 效 率 和 收 益 同 时, 他 称 : 今 年 还 将 成 立 中 国 保 险 资 产 管 理 业 协 会, 通 过 行 业 自 我 管 理, 将 调 动 市 场 积 极 性 随 着 大 资 管 时 代 的 到 来, 保 险 资 产 管 理 公 司 面 临 着 向 专 业 资 产 管 理 公 司 转 型 的 难 题, 业 内 寄 希 望 于 保 险 资 产 管 理 业 协 会 在 规 范 行 业 投 资 的 同 时, 也 能 推 动 整 个 保 险 资 管 行 业 进 一 步 向 市 场 化 转 型 和 改 革 截 至 2013 年 11 月 底, 保 险 资 产 管 理 产 品 已 累 计 发 行 注 册 6333 亿 元, 其 中 债 权 类 股 权 类 和 资 产 支 持 类 产 品 分 别 占 到 86.7% 9.1% 和 4.2% 而 目 前, 保 险 资 管 产 品 的 流 动 性 问 题 正 成 为 市 场 焦 点 3 保 险 资 管 热 潮 来 袭 随 着 保 险 投 资 新 政 落 地 有 声, 正 式 办 法 中 的 准 入 门 槛 大 大 降 低, 多 家 券 商 基 金, 将 使 一 直 以 来 各 自 为 政 的 资 产 管 理 行 业 由 分 割 走 向 共 融, 金 融 服 务 行 业 由 此 进 入 全 面 资 产 管 理 时 代, 银 证 信 保 将 共 同 分 羹 资 管 盛 宴 当 券 商 基 金 争 当 保 险 资 金 管 家 之 际, 保 险 资 管 业 也 加 紧 迈 出 扩 容 脚 步 由 民 生 人 寿 阳 光 保 险 中 英 人 寿 等 发 起 组 建 的 三 家 保 险 资 产 管 理 公 司 近 期 纷 纷 获 批 筹 建, 国 内 保 险 资 管 公 司 由 此 扩 容 至 16 家 中 意 人 寿 天 安 财 险 等 多 家 保 险 资 管 的 筹 备 团 队 正 在 排 队 等 待 入 场 在 这 一 轮 扩 容 潮 中, 私 募 资 金 入 股 公 募 基 金 人 士 加 盟 成 为 亮 点 业 内 人 士 表 示, 保 险 资 管 门 槛 的 降 低 引 来 各 路 资 金 竞 逐, 私 募 信 托 纷 纷 入 股 可 能 成 为 潮 流 对 保 险 资 管 公 司 而 言, 提 高 自 身 投 资 能 力 吸 引 外 部 人 才 加 盟 备 战 即 将 放 开 的 股 权 投 资 融 资 融 券 等 新 渠 道 是 当 务 之 急 在 此 轮 保 险 资 管 公 司 扩 容 潮 中, 资 管 公 司 组 建 方 式 出 现 变 化, 不 再 以 母 公 司 为 单 一 股 东, 而 是 出 现 多 元 化 股 东 模 式 记 者 获 悉, 正 在 申 请 成 立 资 产 管 理 公 司 的 中 意 人 寿 华 夏 人 寿 天 安 财 险 也 将 联 合 多 方 力 量 发 起 设 立 公 司 除 股 东 结 构 变 化 外, 基 金 业 人 士 转 战 保 险 资 管 公 司 也 是 一 大 亮 点 中 国 人 保 资 产 管 理 公 司 风 险 管 理 与 合 规 部 总 经 理 蔡 红 标 撰 文 指 出, 与 基 金 证 券 公 司 相 比, 保 险 资 产 管 理 公 司 有 两 大 优 势, 一 是 大 类 资 产 配 置 能 力, 二 是 固 定 收 益 的 配 比 优 势 在 固 定 收 益 领 域, 证 券 公 司 基 金 是 风 险 爱 好 者, 但 在 收 益 - 风 险 匹 配 及 久 期 策 略 上, 保 险 资 产 管 理 公 司 的 优 势 明 显 在 面 对 财 富 管 理 市 场 之 时, 保 险 资 管 公 司 应 练 好 内 功, 发 挥 已 有 优 势, 引 入 外 援, 提 升 多 元 投 资 能 力, 这 已 是 迫 在 眉 睫 4 交 银 康 联 计 划 今 年 实 现 盈 利 启 动 新 三 年 规 划 筹 备 资 管 公 司 首 家 银 行 系 保 险 公 司 交 银 康 联 人 寿 保 险 有 限 公 司 ( 下 称 交 银 康 联 ) 挂 牌 4 年 后, 正 式 启 动 新 三 年 规 划 4 月 17 日, 交 银 康 联 发 布 了 2013 年 度 业 绩 和 2014 年 一 季 度 业 绩 截 至 2013 年 12 月, 交 银 康 联 保 费 收 入 亿 元, 同 比 增 长 86.4% 是 2013 年 保 费 同 比 增 速 最 快 的 前 10 家 寿 险 公 司 之 一 与 2012 年 度 同 期 保 费 相 比,2013 年 银 行 系 寿 险 公 司 平 均 增 速 远 高 于 寿 险 业 7.86% 的 平 均 增 速 此 外,2013 年 交 银 康 联 亏 损 4300 万 元, 较 2012 年 亏 损 额 6386 万 元 减 少 2086 万 元 交 银 康 联 总 裁 张 宏 良 接 受 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 采 访 时 透 露, 各 项 业 务 数 据 显 示, 公 司 2013 年 净 利 润 进 入 拐 点 期,2014 年 一 季 度 已 经 实 现 利 润 2416 万 元 2014 年 应 可 实 现 当 年 盈 利, 将 比 原 计 划 提 前 一 年 在 渠 道 端, 该 公 司 开 设 了 分 支 机 构 的 区 域, 约 有 80% 的 交 行 网 点 对 其 开 放 目 前, 交 银 康 联 共 有 银 行 代 理 渠 道 电 销 渠 道 法 人 渠 道 和 其 他 渠 道,2013 年 前 三 个 渠 道 贡 献 保 费 亿 元, 在 总 保 费 中 占 比 达 到 96.58%, 这 些 渠 道 保 费 收 入 全 部 依 靠 交 通 银 行 的 客 户 资 源 14

15 例 如, 交 银 康 联 通 过 电 销 渠 道 定 向 开 拓 交 行 信 用 卡 客 户 后, 目 前 借 记 卡 客 户 的 开 拓 也 已 展 开 2013 年 电 销 渠 道 实 现 保 费 1.07 亿 元, 同 比 增 加 87%, 人 均 产 能 达 到 2.27 万 元 / 月 / 人 又 如, 通 过 交 通 银 行,2013 年 交 银 康 联 向 法 人 公 司 销 售 了 8600 万 元 的 短 期 意 外 险 网 销 方 面, 交 银 康 联 的 产 品 链 接 已 经 嵌 入 到 交 通 银 行 的 网 银 页 面, 只 等 挂 产 品 上 去 了 该 公 司 人 士 说 张 宏 良 表 示, 和 2012 年 相 比,2013 年 在 客 户 开 发 销 售 终 端 经 理 的 培 训 合 作, 以 及 分 支 机 构 的 合 作 等 方 面, 交 银 康 联 和 交 通 银 行 的 融 合 继 续 加 深 目 前 公 司 的 产 品 线 已 经 覆 盖 了 交 通 银 行 各 类 客 户 需 求 在 产 品 端, 张 宏 良 表 示 注 重 规 模, 但 更 看 重 价 值, 在 考 核 制 度 上,2010 年 时 会 将 期 交 和 趸 交 业 务 完 成 情 况 结 合 起 来, 现 在 已 经 完 全 不 看 重 趸 交 指 标, 客 户 经 理 如 果 要 晋 升 全 部 要 看 期 交 业 务 指 标 在 销 售 端, 交 通 银 行 和 交 银 康 联 推 广 1+1 合 作 机 制, 即 1 名 银 行 客 户 经 理 搭 配 一 名 交 银 康 联 客 户 经 理 进 行 培 训 的 方 法 也 已 经 全 面 在 省 级 分 公 司 铺 开 ( 六 ) 其 他 政 策 动 态 1 券 商 定 向 资 管 沦 为 影 子 银 行 平 台 通 道 潜 规 则 花 样 百 出 数 据 显 示, 截 至 今 年 一 季 度 末, 券 商 资 管 业 务 规 模 已 达 6.08 万 亿 大 关, 其 中 定 向 资 管 资 产 规 模 达 5.69 万 亿 元 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 了 解 到, 在 定 向 资 管 占 比 超 9 成 的 背 后, 以 通 道 业 务 为 主 的 券 商 资 管 已 基 本 沦 为 影 子 银 行 的 平 台, 潜 藏 较 高 的 系 统 性 风 险 5 月 28 日, 有 业 内 知 情 人 士 对 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 表 示, 据 我 们 了 解, 券 商 委 托 定 向 投 资 的 一 个 潜 规 则 就 是, 通 过 委 托 定 向 投 资 把 银 行 原 买 入 返 售 项 下 的 业 务 转 入 同 业 存 放 项 下, 但 并 不 计 入 资 产 负 债 表, 此 举 就 是 为 了 方 便 银 行 出 表 对 此, 一 家 上 市 券 商 资 管 负 责 人 亦 直 言, 只 要 银 行 方 面 行 得 通, 对 券 商 来 讲, 这 样 操 作 是 具 有 可 行 性 的 实 际 上, 这 也 等 于 是 在 进 行 监 管 套 利 但 不 是 每 家 券 商 都 会 这 样 做 前 述 知 情 人 士 也 透 露, 在 券 商 和 银 行 进 行 上 述 通 道 类 定 向 资 管 业 务 的 时 候, 存 在 着 各 类 潜 规 则 为 了 承 揽 通 道 类 业 务, 部 分 券 商 信 托 机 构 不 惜 通 过 财 务 顾 问 费 咨 询 服 务 费 资 金 安 排 费 等 花 样 繁 多 的 形 式, 向 银 行 进 行 费 用 返 还 该 人 士 透 露 券 商 定 向 资 管 业 务 一 个 很 大 的 客 户 群 体 来 自 于 银 行 的 出 表 需 求 该 知 情 人 士 称, 像 券 商 委 托 定 向 投 资 这 类 通 道 类 业 务 的 操 作 模 式 是, 委 托 行 ( 甲 方 ) 在 受 托 行 ( 乙 方 ) 开 设 同 业 存 款 账 户, 存 放 同 业 资 金, 受 托 行 再 按 照 委 托 行 的 指 令 以 受 托 行 的 名 义 投 资 于 受 托 行 指 定 的 金 融 资 产 项 目 也 就 是 说, 受 托 行 没 有 以 保 证 金 的 形 式 给 委 托 行 开 具 存 贷 凭 据, 而 是 直 接 用 委 托 行 的 同 业 存 款 资 金, 通 过 委 托 形 式 对 接 委 托 行 指 定 的 金 融 资 产 项 目 具 体 来 讲, 委 托 行 把 资 金 以 100% 比 例 保 证 金 的 形 式 存 入 受 托 行, 作 为 同 业 存 款, 按 合 规 的 流 程, 受 托 行 必 须 给 委 托 行 开 具 存 单 凭 据, 委 托 行 再 把 存 单 质 押 给 受 托 行, 受 托 行 再 用 相 同 额 度 的 自 有 资 金 投 向 委 托 行 指 定 的 金 融 资 产 项 目 这 时, 项 目 可 能 通 过 信 托 计 划 定 向 资 管 计 划 进 行 投 资, 也 可 能 投 资 间 接 的 金 融 资 产 受 益 权, 如 银 行 存 款 票 据 资 产 存 单 收 益 权 信 托 受 益 权 等 形 式 出 现 不 过, 项 目 的 发 起 方 和 风 险 承 受 方 基 本 上 是 在 银 行 与 银 行 之 间 轮 换 该 人 士 如 是 说 银 行 通 过 券 商 委 托 定 向 投 资, 把 原 买 入 返 售 项 下 的 业 务 转 入 同 业 存 放 项 下, 但 并 不 计 入 资 产 负 债 表, 此 举 就 是 为 了 方 便 银 行 出 表 此 前 银 监 会 高 层 指 出, 部 分 银 行 为 规 避 信 贷 规 模 管 理, 行 业 政 策 限 制 以 及 监 管 要 求, 不 断 设 计 出 各 种 非 标 债 权 业 务 模 式 如 同 业 业 务 中 的 买 入 返 售 资 产 近 年 来 出 现 快 速 增 长, 其 中 超 常 增 长 部 分 主 要 集 中 在 信 托 受 益 权 定 向 资 产 管 理 和 他 行 理 财 产 品 上 银 行 有 此 需 求, 券 商 资 管 也 顺 通 道 之 便 利 前 述 上 市 券 商 资 管 负 责 人 表 示, 券 商 资 管 的 规 模 膨 胀 是 通 过 抢 占 部 分 原 本 属 于 信 托 的 业 15

16 务 而 得 以 实 现 鉴 于 监 管 制 度 和 存 量 规 模 压 力, 信 托 从 事 非 标 投 资 通 道 业 务 偏 好 下 滑, 今 年 一 季 度 以 来 规 模 扩 张 放 缓 明 显 相 较 之 下, 券 商 资 管 通 道 扩 张 受 到 的 影 响 较 小 2 通 道 潜 规 则 为 了 获 取 和 银 行 合 作 的 机 会, 券 商 颇 为 积 极, 甚 至 有 不 少 潜 规 则 出 现 据 了 解, 目 前 的 通 道 费 率 行 业 水 平 为 5-8, 而 部 分 通 道 机 构 的 通 道 费 率 远 远 高 于 这 个 水 平, 有 的 甚 至 达 到 12 但 后 者 项 目 并 无 特 殊 之 处 前 述 知 情 人 士 称, 部 分 券 商 为 了 排 斥 竞 争 对 手, 争 取 通 道 的 交 易 机 会, 分 别 采 取 财 务 顾 问 费 咨 询 服 务 费 资 金 安 排 费 的 形 式, 向 银 行 进 行 费 用 返 还 有 的 甚 至 不 惜 通 过 会 议 费 用 营 销 费 用 等 各 种 手 段, 将 费 用 直 接 返 点 给 银 行 经 办 人 员 手 中 这 部 分 费 用 有 的 进 入 了 银 行 的 中 间 收 入, 有 的 却 不 知 去 向 记 者 获 得 的 一 份 定 向 资 产 管 理 计 划 财 务 顾 问 银 行 委 任 函 显 示, 该 公 司 委 任 银 行 为 一 家 券 商 提 供 定 向 资 产 管 理 计 划 财 务 顾 问 服 务, 以 财 务 顾 问 身 份 参 与 其 定 向 资 产 管 理 计 划 的 项 目 投 资 事 宜, 并 为 该 公 司 有 偿 提 供 顾 问 服 务 该 份 文 件 提 及, 公 司 将 根 据 顾 问 服 务 对 其 定 向 资 产 管 理 计 划 项 目 的 贡 献 情 况, 在 后 续 顾 问 服 务 协 议 中 明 确 服 务 价 格 此 外, 另 一 份 同 业 咨 询 服 务 合 同 也 显 示, 就 在 该 券 商 的 资 产 管 理 计 划 设 立 前, 银 行 方 面 负 责 向 券 商 推 荐 融 资 客 户 作 为 回 报, 券 商 应 向 相 关 银 行 支 付 咨 询 顾 问 费, 该 笔 同 业 咨 询 服 务 费 从 该 项 委 托 资 产 中 支 付, 以 每 期 委 托 资 产 本 金 为 基 数, 按 年 化 费 率 标 准 计 提 咨 询 顾 问 费 而 另 一 份 投 融 资 财 务 顾 问 服 务 协 议 也 表 示, 基 于 券 商 的 业 务 需 求, 银 行 方 面 为 其 提 供 投 资 项 目 信 息 及 资 源, 协 助 商 谈 确 定 项 目 合 作 要 素, 并 为 该 期 资 产 管 理 计 划 提 供 资 金 监 管 等 服 务 对 于 上 述 潜 规 则, 前 述 券 商 资 管 负 责 人 评 论, 如 果 双 方 确 实 签 订 了 有 效 合 同, 那 么 在 券 商 而 言 是 行 得 通 的, 并 不 违 规, 只 能 说 是 监 管 套 利 3 三 家 期 货 公 司 新 获 资 管 牌 照 期 货 日 报 记 者 获 悉, 方 正 中 期 格 林 大 华 和 迈 科 三 家 期 货 公 司 近 期 获 批 资 管 业 务 资 格, 待 完 成 工 商 变 更 后 便 可 正 式 开 展 相 关 业 务 至 此, 拥 有 资 管 业 务 资 格 的 期 货 公 司 达 到 34 家 虽 然 上 述 三 家 期 货 公 司 在 这 一 业 务 上 起 步 较 晚, 但 其 相 关 负 责 人 均 表 示 对 资 管 业 务 的 开 展 信 心 十 足 2012 年 11 月, 内 地 18 家 期 货 公 司 首 批 获 得 资 管 牌 照 截 至 去 年 年 底, 期 货 公 司 资 管 业 务 总 规 模 约 12 亿 元, 各 公 司 资 管 业 务 收 入 整 体 并 不 理 想 据 了 解, 方 正 中 期 和 格 林 大 华 两 家 期 货 公 司, 去 年 经 历 兼 并 重 组 以 后, 净 资 本 均 跨 过 5 亿 元 的 资 管 门 槛, 这 也 是 它 们 申 请 到 资 管 业 务 牌 照 的 必 要 条 件 方 正 中 期 期 货 总 经 理 许 丹 良 对 记 者 说, 两 年 以 前, 方 正 中 期 的 前 身 方 正 期 货 和 北 京 中 期, 对 资 管 业 务 均 非 常 感 兴 趣, 并 各 自 设 立 了 资 管 业 务 研 究 小 组, 但 苦 于 净 资 本 不 够, 两 家 公 司 均 没 有 申 请 这 项 业 务, 两 家 公 司 合 并 以 后, 股 东 方 加 上 方 正 中 期 自 己 的 营 业 部 合 计 达 230 多 家, 非 常 有 利 于 新 业 务 的 开 展 格 林 大 华 期 货 在 兼 并 重 组 以 前, 也 达 不 到 资 管 业 务 净 资 本 门 槛 如 今, 公 司 实 力 得 以 壮 大, 人 才 储 备 也 进 一 步 增 加 在 资 管 业 务 上, 公 司 北 京 方 面 将 主 要 负 责 投 研 工 作, 上 海 方 16

17 面 主 要 负 责 运 营 工 作 分 工 有 利 于 两 地 各 自 发 挥 比 较 优 势 格 林 大 华 期 货 副 总 经 理 资 管 业 务 负 责 人 于 军 礼 说 道 虽 然 起 步 慢 了 一 些, 这 三 家 期 货 公 司 在 资 管 业 务 上 仍 有 着 各 自 的 潜 在 优 势 迈 科 期 货 借 助 股 东 迈 科 金 属 集 团 的 现 货 优 势, 在 金 属 市 场 研 究 方 面 表 现 出 色 我 们 未 来 在 资 管 业 务 上 的 主 攻 方 向, 就 是 金 属 类 品 种 的 套 利 套 保 迈 科 期 货 总 经 理 张 学 东 告 诉 记 者 格 林 大 华 期 货 资 管 业 务 负 责 人 于 军 礼 告 诉 记 者, 其 所 在 公 司 的 资 管 产 品 将 以 商 品 趋 势 组 合 投 资 策 略 为 主, 公 司 北 京 资 管 团 队 成 员 均 有 海 外 留 学 经 历, 凡 事 预 则 立 随 着 境 外 市 场 投 资 的 放 开, 我 们 将 会 在 全 球 范 围 内 进 行 资 产 配 置 此 前, 方 正 中 期 期 货 控 股 股 东 方 正 证 券 已 拥 有 证 券 资 管 牌 照, 并 可 以 参 与 期 货 交 易, 这 为 方 正 中 期 开 展 资 管 业 务 提 供 了 经 验 我 们 公 司 的 资 管 业 务 将 以 量 化 交 易 为 主, 主 要 围 绕 套 利 交 易 和 短 期 的 趋 势 追 踪, 目 前 已 研 发 出 十 多 个 产 品 模 型, 测 试 效 果 都 不 错 许 丹 良 说, 方 正 证 券 在 大 金 融 方 面 具 有 相 当 优 势, 未 来 方 正 中 期 期 货 将 作 为 母 公 司 金 融 业 务 的 一 个 重 要 环 节, 这 也 是 公 司 资 管 业 务 的 定 位 和 努 力 方 向 4 阿 里 控 股 天 弘 获 批 行 业 新 大 佬 诞 生 阿 里 互 联 网 金 融 帝 国 的 版 图 正 在 勾 勒 成 型, 昨 日, 证 监 会 正 式 批 准 互 联 网 巨 头 阿 里 巴 巴 持 有 天 弘 基 金 51% 股 权, 成 为 天 弘 基 金 第 一 大 股 东 这 也 让 天 弘 基 金 成 为 中 国 注 册 资 本 金 第 二 大 的 基 金 公 司 昨 日, 天 弘 基 金 股 东 内 蒙 君 正 (601216) 的 一 纸 重 要 事 项 提 示 公 告, 让 业 内 持 续 关 注 的 阿 里 收 购 天 弘 基 金 一 事 尘 埃 落 定 内 蒙 君 正 公 告 显 示, 天 弘 基 金 收 到 证 监 会 关 于 核 准 天 弘 基 金 管 理 有 限 公 司 变 更 持 有 5% 以 上 股 权 股 东 的 批 复, 核 准 浙 江 阿 里 巴 巴 电 子 商 务 有 限 公 司 向 天 弘 基 金 出 资 万 元, 持 有 天 弘 基 金 51% 的 股 权, 天 弘 基 金 注 册 资 本 从 1.8 亿 元 骤 增 至 5.14 亿 元 天 弘 基 金 相 关 负 责 人 对 北 京 商 报 记 者 表 示, 通 过 此 次 股 权 变 更 的 完 成, 新 增 注 册 资 本 金 将 极 大 地 支 持 公 司 各 业 务 条 线 的 发 展, 以 及 公 司 人 才 战 略 的 建 设 进 程, 也 为 更 好 地 服 务 广 大 持 有 人 奠 定 了 基 础 其 实 早 在 去 年 10 月, 阿 里 巴 巴 就 向 证 监 会 提 交 了 参 股 天 弘 基 金 的 申 请, 今 年 2 月 证 监 会 正 式 受 理 从 最 初 喊 出 金 融 业 如 果 不 改 变, 我 们 就 逼 着 他 们 改 变, 到 推 出 余 额 宝 后 规 模 急 剧 扩 张, 再 到 现 在 阿 里 控 股 天 弘 基 金, 阿 里 迈 入 互 联 网 金 融 的 脚 步 正 在 加 速 业 内 分 析 人 士 认 为, 阿 里 巴 巴 强 势 控 股 天 弘 基 金, 预 示 着 民 营 资 本 进 入 金 融 领 域 的 大 潮 正 在 袭 来, 日 后 恐 带 来 京 东 苏 宁 等 电 商 企 业 的 效 仿, 各 路 资 本 抢 滩 金 融 的 步 伐 将 显 著 加 快 去 年 6 月, 天 弘 基 金 与 阿 里 巴 巴 合 作 推 出 的 余 额 宝, 已 经 成 为 尽 人 皆 知 的 草 根 理 财 神 器, 余 额 宝 的 规 模 已 突 破 5000 亿 元, 成 为 迄 今 为 止 最 大 规 模 的 货 币 基 金, 而 天 弘 基 金 也 凭 借 余 额 宝 坐 上 了 基 金 公 司 规 模 冠 军 的 宝 座, 从 一 家 不 起 眼 的 小 型 基 金 公 司 跃 升 至 行 业 大 佬 17