核心观点及操作建议 原油 : 对于中美贸易谈判结果, 市场相对乐观, 宏观氛围较好 OPEC 1 月减产幅度较大也提振市场信心 委内瑞拉受制裁影响产量及出口大幅下降, 未来需继续跟踪 不过俄罗斯减产速度较缓, 利比亚原油供应有望部分恢复 原油短期或维持强势 甲醇 : 现货华东地区报价 2415 元 / 吨,5 月基差 -69 元 内蒙价格 1920-1950 元 / 吨 短期甲醇库存压力较大, 大连恒力已投产, 伊朗新装置听闻正在试车 关注 3-4 月国内外春检计划, 下游 MTO 装置开工随着浙江兴兴重启提升, 提振市场未来信心 甲醇期货近期仍未摆脱区间震荡, 建议投资者谨慎操作 纸浆 : 纸浆库存高位, 阔叶浆居多,1 月国内进口量大增, 不过 Suzano 表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给, 针叶浆近期较坚挺 下游生活用纸近期有提价现象 昨夜突破前高, 短期建议保持乐观 一 行情回顾 图 1: 行情走势图 二 现货市场原油 : 昨日夜盘国内原油涨 1.0%, 报 460.9 元 / 桶 ; 布伦特原油期货涨 1.1%, 报 67.18 1 请务必参阅报告正文后的重要声明
美元 / 桶 ;WTI 原油期货涨 1.4%, 报 57.24 美元 / 桶 甲醇 : 现货报价与成交 内外盘价格及库存 2019/2/20 变化成交情况 江苏 2415 15 国内甲醇市场表现尚可, 内地走 河北 2130 30 山东南部 2210 0 陕西 1950 0 内蒙古 1920 0 广东 2410 30 CFR 中国 ( 美元 / 吨 ) 280-5 CFR 东南亚 ( 美元 / 吨 ) 330 0 期货 1905 合约 2484 9 基差 ( 现货以江苏价格计算 ) -69 6 势偏强 港口方面, 期货日内震荡上行, 市场氛围略有好转, 然高库存压制下现货上调有限 内地市场, 整体出货良好, 下游接货平稳, 多地行情小幅走高, 且目前局部因环保问题部分厂家停工, 供应有所收紧, 预计短线 或坚挺运行 短期国内甲醇市场 库存 108.5 17.44 或震荡整理, 需密切关注期货走 势, 环保限产 部分装置变化等 情况 纸浆 : 2019 年 2 月 20 日, 加拿大凯利普中国主港进口价为 700 美元 / 吨 (2 月净价 ); 俄罗斯乌针 布针中国主港铁运价格为 630 美元 / 吨 (2 月陆运净价 ); 智利银星中国主港进口价格为 680 美元 / 吨 (2 月面价 ) 针叶浆山东地区价格方面, 加拿 2 请务必参阅报告正文后的重要声明
大凯利普当周销售价格为 5800 元 / 吨, 较节前上涨 50 元 / 吨 ; 俄罗斯乌针 布针当周销售价格为 5650 元 / 吨, 较节前上涨 75 元 / 吨 ; 智利银星当周销售价格为 5675 元 / 吨, 较节前上涨 50 元 / 吨 三 信息资讯 原油资讯 1 API 公布, 截至 2 月 15 日当周, 美国原油库存增加 126 万桶, 汽油库存减少 155 万桶, 精炼油库存减少 75.8 万桶 2 美联储周三(2 月 20 日 ) 公布了 1 月 29 日至 30 日的政策会议纪要, 会议上讨论了在 2019 年底前结束削减资产负债表上债券的计划 3 石油输出国组织(OPEC) 和非 OPEC 减产监督委员会数据显示,1 月减产执行率约为 83% 此前 OPEC 月报显示 OPEC 成员国 1 月份的减产执行率为 86%, 此次数据来自 OPEC 减产监督委员会, 其表示 OPEC 成员国的减产执行率为 91%, 高于 OPEC 月报和 IEA 所称的 86% 4 OPEC 最新数据显示,OPEC 1 月份减产 79.7 万桶 / 日, 几乎所有成员国都在减少供应 沙特 1 月从 12 月产量水平减产 35 万桶 / 日至 1020 万桶 / 日 沙特能源部长法利赫日内接受采访时表示, 沙特预计将继续减产,3 月料将进一步下降至 980 万桶 / 日 OPEC 将今年全球对 OPEC 原油的平均需求量预测下调 24 万桶 / 日, 至 3,059 万桶 / 日 同时上调非 OPEC 国家供应预测, 因墨西哥湾前景改善 下调全球需求预测是由于欧洲和美洲疲软 甲醇资讯 3 请务必参阅报告正文后的重要声明
1 春节以来, 国内甲醇企业开工整体维持相对高位运行, 整体围绕在 71.81%-72.58%, 周均开工在 72.24%, 较前期增 0.3 个百分点 从各地区开工变化来看, 该阶段华东 华北 华中 东北 西南几地开工均有所上移, 期间江苏伟天 河北峰煤 宝泰隆及河南豫北等恢复 / 提负对开工影响明显 ; 且西南多数气头项目提前复工亦提振明显 而山东 西北略有下滑, 其中涉及项目有 : 明水部分降负 大唐停工 ; 华南趋稳 2 国际甲醇装置开工继续降低, 平均开工率 68% 附近, 环比周跌 9 个百分点左右 后续 2 月份文莱 印尼等地装置存在检修计划, 尚需进一步跟踪 新西兰 Methanex 230 万吨装置运行一般, 负荷略有提高 ; 伊朗 Marjan 165 万吨装置仍停车中, 月底重启 ; 伊朗 ZPC 330 万吨装置其中一套计划近期重启, 另一套运行平稳 特立尼达 Methanex 255 万吨装置负荷一般,MHTL 300 万吨装置负荷略有提升 3 陕西蒲城清洁能源运行平稳; 浙江兴兴开工 8 成左右 ; 青海盐湖烯烃装置尚未完全恢复 甲醇低负运行 ; 中原乙烯 11 月初停车, 本周计划重启 ; 宁夏神华宁煤运行平稳 ; 江苏斯尔邦开工 9 成水平 ; 山东阳煤开工 8 成附近 ; 山东联泓开工维持 8 成水平 ; 大唐多伦烯烃停工, 甲醇临停 3 月初恢复 纸浆资讯 1 根据初步数据,CEPI 成员国的纸和纸板产量在 2018 年与上一年相比稳定 2018 年的总产量达到 9220 万吨 2018 年, 既有新增产能的投入, 亦有旧产能的关闭 结合现有机器的升级,2018 年净产能增加了 130 万吨 4 请务必参阅报告正文后的重要声明
2 中国海关公布 2019 年 1 月纸浆进口情况,1 月份我国进口纸浆 227 万吨, 环比增加 28.25%, 同比增加 10.19%, 当月纸浆进口数量创历史新高 3 近日, 生活用纸企业纷纷发布涨价函, 保定市东升卫生用品有限公司, 河南护理佳纸业有限公司, 河北腾盛纸业有限公司, 保定市瑞丰纸业有限公司, 河北姬发造纸有限公司 河北华邦卫生用品有限公司等纷纷上调生活用纸原纸价格, 价格上涨幅度介于 100-200 元 / 吨 四 基差与价差 图 2: WTI/Brent 价格图 3: SC 价格 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 0-2 -4-6 -8-10 -12 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 WTI-Brent WTI Brent SC 主力合约 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 图 4: 甲醇基差 ( 现货以江苏价格计算 ) 图 5: 国内甲醇现货价格 5 请务必参阅报告正文后的重要声明
4000 1000 4500 3500 3000 2500 2000 1500 800 600 400 200 0-200 -400 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 基差江苏期货主力合约 江苏河北山东南部 陕西内蒙古广东 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 图 6: 纸浆基差 600 500 400 300 200 100 0 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 图 7: 国内纸浆现货价格 基差山东智利银星针叶浆价格纸浆期货主力合约价格 山东针叶浆 : 乌针 山东针叶浆 : 月亮 山东针叶浆 : 银星 山东针叶浆 : 凯利浦 6 请务必参阅报告正文后的重要声明
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