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耸宦
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1 甲醇策略月报能源化工研究员国元期货研究咨询部库存压力较大空单持有张宇鹏主要结论 : 甲醇 : 电话 : 邮箱 : zhangyupeng@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F 合约利多预期较强, 但近期内陆与进口货源到港集中, 沿海主要库区甲醇库存持续累积中, 已连续 4 周大幅回升库存累积的现实问题是近期甲醇的主要矛盾, 且近期国内外部分装置投产, 商品整体也有所转弱, 建议短期空单持有相关报告公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一月度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 4 ( 一 ) 供应面... 4 ( 二 ) 需求面... 6 三综合分析... 7 四技术分析及建议... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图表 1: 今年国内计划投产甲醇装置... 4 表 2: 今年海外计划投产甲醇装置... 5 图 1: 基差 ( 现货以江苏价格计算 )... 1 图 2: 国内现货价格... 1 图 3: 国际价格... 2 图 4: 甲醇进口利润... 2 图 5: 甲醇国内开工率... 6 图 6: 甲醇净进口量... 6 图 7:MTO/MTP 开工率... 7 图 8: 甲醛开工率... 7 图 9 : 沿海甲醇库存... 8 图 10:MA1901 走势... 9 请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一月度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾本月国内甲醇期货呈现冲高回落的行情,MA1901 一度摸高 3520 元, 最终收于 3262 元, 上涨 7.27%, 回落过程中持仓下降甲醇华东太仓地区价格 3310 元,1 月基差 48 元近期内陆与进口货源到港集中, 下游需求一般, 沿海累库较快, 伊朗问题的炒作暂时证伪, 市场氛围有所降温图 1: 基差 ( 现货以江苏价格计算 ) 图 2: 国内现货价格基差江苏期货主力合约江苏河北山东南部陕西内蒙古广东 ( 二 ) 现货市场回顾本月甲醇现货价格整体上涨沿海现货价格广东上涨 160 元 / 吨, 江苏上涨 240 元 / 吨, 内地方面内蒙古河北上涨 300 元 / 吨, 河南上涨 210 元 / 吨, 山东南部上涨 250 元 / 吨 ; 甲醇远东 CFR 价格为 400 美元 / 吨, 上涨 3 美元 / 吨, 东南亚价格居高不下, 目前甲醇进口利润亏损 150 元左右 1 / 10

5 图 3: 国际价格 FOB 美国海湾 CFR 中国 FOB 鹿特丹 CFR 东南亚 4, , , , , , 图 4: 甲醇进口利润进口利润华东现货 CFR 中国主港 ( 三 ) 行业要闻据不完全统计, 截至 2018 年 8 月 30 日, 华东华南两大港口甲醇社会库存总量为万吨, 周增幅 3.31 万吨本周华东地区库存继续增加, 截止稿前, 该地库存总量 43.8 万吨 ( 不包括华东下游工厂 ), 周增幅 2.98 万吨 ; 华南甲醇库存略微增加, 目前该地 ( 广东福建 ) 库存总量在万吨, 周增幅 0.33 万吨从后续到港来看, 至 9 月 10 日附近, 华东地区仍有约万吨到港计划, 其中江苏地区约有 9 万吨, 部分流入终端下游, 浙江地区约有 4-5 万吨附近 8 月份因部分伊朗货集中到港影响, 区内进口量大幅增加, 初步预计 8 月份中国甲醇进口量或继续增加至万吨附近 9 月份整体进口量相对平稳, 虽有中美贸易及伊朗问题影响, 然多影响 10 月份附近船期, 且目前伊朗货多集中到港, 预计 9 月份伊朗货或维持相对平稳, 然新西兰装置 8 月底负荷略有降低, 2 / 10

6 不排除 9 月份船货受影响可能, 故初步预计 9 月份中国甲醇进口量或有所减少, 预计在万吨附近, 待跟踪国际甲醇装置开工多维持前期, 其中马来西亚年产 170 万吨装置维持停车状态, 沙特 IMC 装置预计 9 月中旬检修 15 天左右, 印尼 KMI 年产 66 万吨装置计划 10 月份检修, 委内瑞拉及智利部分停车装置预计四季度重启, 俄罗斯甲醇 Metafra 年产 120 万吨装置 8 月初停车, 计划近期重启,Tomask 年产 100 万吨装置计划 9 月中旬附近停车, 计划检修 1 个月, 新西兰装置负荷略有降低, 待跟踪 2018 年 8 月中国甲醇行业开工较 7 月份略有下滑, 据金联创数据显示,8 月份国内甲醇月均开工在 66.5%, 月降幅 0.6 个百分点近日国内甲醇部分检修项目多陆续复工, 如同煤世林新奥 ( 二期 ) 达钢及河北华丰等; 不过, 明水沂州万盛等仍停车检修中, 且后续兖矿国宏神木及兖矿榆林等仍有检修预期, 待跟踪此外, 受环保影响, 近日山西部分焦企再度出现限产, 后续深入性影响需密切关注山西华昱新建 60 万吨 / 年甲醇装置于 7 月中下气化炉开车, 于 8 月中附近产出粗醇, 含量 97%, 现已在周边陆续展开销售 ; 山东鲁西化工新建年产 80 万吨项目已投料, 悉预计 9 月底出产品, 待跟踪 ; 大连恒力 (50 万吨 / 年 ) 黑龙江宝泰隆 (60 万吨 / 年 ) 新建甲醇项目顺利进行中国内甲醇制烯烃项目运行良好, 目前港口山东及河南项目多运行平稳, 3 / 10

7 港口重启项目负荷提升中 ; 西北方面, 目前神华宁煤神华包头中煤蒙大及陕西蒲城清洁能源等运行平稳, 部分计划 9 月初检修, 待跟踪二基本面分析 ( 一 ) 供应面新增产能来看, 一季度仅有山东金能新能凤凰两套各 20 万吨的小装置投产, 对市场影响有限安徽昊源 80 万吨 5 月份已投产, 其配套 MTO 装置下半年也将投产新奥能源 60 万吨 7 月已出产品 ; 山西晋煤华昱 30 万吨 8 月已出产品 ; 榆林能化烯烃自配甲醇装置中 120 万吨天然气制甲醇已试车成功, 将减少外采 ; 鲁西化工 80 万吨投产推迟至 9 月末, 其未来配套 MTO 装置暂无投产计划 ; 大连恒力 4 季度也有投产可能美国一套 175 万吨装置 6 月中下旬也已投产, 伊朗装置则一直投产推迟状态 2018 年 8 月中国甲醇行业开工较 7 月份略有下滑, 据金联创数据显示,8 月份国内甲醇月均开工在 66.5%, 月降幅 0.6 个百分点近日国内甲醇部分检修项目多陆续复工, 如同煤世林新奥 ( 二期 ) 达钢及河北华丰等; 不过, 明水沂州万盛等仍停车检修中, 且后续兖矿国宏神木及兖矿榆林等仍有检修预期, 待跟踪此外, 受环保影响, 近日山西部分焦企再度出现限产, 后续深入性影响需密切关注表 1: 今年国内计划投产甲醇装置装置原料产能 ( 万吨 ) 投产时间 4 / 10

8 山东新能凤凰煤 Q1 已投产金能科技焦炉气 Q1 已投产安徽昊源煤月已投产山西晋城华昱煤月已投产鲁西化工煤 80 推迟至 2018 年 10 月大连恒力煤年 Q4 合计 280 表 2: 今年海外计划投产甲醇装置国家装置产能 ( 万吨 ) 投产时间伊朗 Marjan 年伊朗 Kaveh 年美国 Natgasoline 年 6 月已投印度 Nanrup 年合计月份因部分伊朗货集中到港影响, 区内进口量大幅增加, 初步预计 8 月份中国甲醇进口量或继续增加至万吨附近 9 月份整体进口量相对平稳, 虽有中美贸易及伊朗问题影响, 然多影响 10 月份附近船期, 且目前伊朗货多集中到港, 预计 9 月份伊朗货或维持相对平稳, 然新西兰装置 8 月底负荷略有降低, 不排除 9 月份船货受影响可能, 故初步预计 9 月份中国甲醇进口量或有所减少, 预计在万吨附近, 待跟踪国际甲醇装置开工多维持前期, 其中马来西亚年产 170 万吨装置维持停车状态, 沙特 IMC 装置预计 9 月中旬检修 15 天左右, 印尼 KMI 年产 66 万吨装置计划 10 月份检修, 委内瑞拉及智利部分停车装置预计四季度重启, 俄罗斯甲醇 Metafra 年产 120 万吨装置 8 月初停车, 计划近期重启,Tomask 年 5 / 10

9 产 100 万吨装置计划 9 月中旬附近停车, 计划检修 1 个月, 新西兰装置负荷略有降低, 待跟踪图 5: 甲醇国内开工率图 6: 甲醇净进口量 75.00% % % 60.00% 55.00% 50.00% % 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月年 2017 年 2016 年 2015 年 ( 二 ) 需求面国内甲醇制烯烃项目运行良好, 目前港口山东及河南项目多运行平稳, 港口重启项目负荷提升中 ; 西北方面, 目前神华宁煤神华包头中煤蒙大及陕西蒲城清洁能源等运行平稳, 神华包头烯烃及甲醇装置计划 9 月初检修一个月, 大唐多伦甲醇仍然维持外销 8 月下旬开始我国传统下游开工略有增加, 随着部分装置的恢复, 初步预计 9 月份我国甲醇下游仍处于继续恢复阶段从月底内地市场表现来看, 河北山东部分甲醛企业接货积极性出现增加, 行业处于恢复中 ; 二甲醚开工一般变化有限 ; 醋酸方面后续检修不对, 开工有望维持在高位燃料需求冬季是旺季, 夏季是淡季, 但目前并无边际变化, 考虑环保要求 6 / 10

10 未来甲醇作为清洁燃料需求增长较为乐观并且为缓解冬季天然气紧张局面, 天然气若提前储气或影响天然气制甲醇装置供应此外若中美贸易争端升级, LNG 进口或受阻, 甲醇作为燃料替代需求端或受到明显提振图 7:MTO/MTP 开工率图 8: 甲醛开工率 % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% MTO/MTP 开工率甲醛开工率三综合分析 8 月甲醇走势较强, 但也透支了未来的上涨空间前期上涨一方面由于供求偏紧, 进口利润较差, 沿海库存较低, 预报仓单较少, 近月存在软逼仓可能 ; 另一方面 01 合约面临冬季焦炉气制甲醇限产天然气供应紧张, 燃料需求季节性增加等利多因素 ; 此外市场传言伊朗结汇业务可能受到制裁影响, 我国进口货源中伊朗占比居首位, 存在潜在供应中断风险但是随着价格上涨, 下游企业承接意愿较差并且随内地套保货源陆续到港,8 月初以来, 沿海主要库区甲醇库存持续累积中已连续 4 周大幅回升, 近期内陆与进口货源到港集中累库较快, 从后续到港来看, 至 9 月 10 日附近, 华 7 / 10

11 东地区仍有约万吨到港计划, 其中江苏地区约有 9 万吨, 部分流入终端下游, 浙江地区约有 4-5 万吨附近不过斯尔邦中原乙烯 MTO 装置重启, 这将有利于消化库存供应端国内甲醇开工率也维持高位, 榆林能化晋煤华昱等装置近期投产, 但也需注意环保扰动图 9 : 沿海甲醇库存综合来看,01 合约利多预期较强, 但目前面临库存累积的现实问题, 且近期国内外部分装置投产, 商品整体也有所转弱, 建议短期空单持有四技术分析及建议本月 MA01 合约月初上涨, 月中冲高回落, 回落过程中持仓下降, 近期向下破位, 日线上多根长上影 K 线组合显示上方压力较大, 形态极差 MACD 高位死叉, 绿柱放大态势, 建议投资者短线空单持有 8 / 10

12 图 10:MA1901 走势数据来源 : 文华财经国元期货 9 / 10

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 网址 : 国元期货总部合肥营业部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 : 邮编 : 电话 : 传真 : 合肥分公司国统一客服电话 : 网址 : 地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) com ww.guoyuanqh.com 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 邮编 : 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 邮编 : 电话 : 传真 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 1502 室邮编 : 电话 : 传真 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室邮编 : 电话 : / 上海营业部地址 : 上海市浦东松林路 300 号期货大厦 3101 室邮编 : 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 合肥金寨路营业部地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼邮编 : 电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦室邮编 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 : 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼室邮编 : 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼邮编 : 电话 : 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元邮编 : 传真 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢室联系电话 : / 10

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债券定期报告模板 2018.11.26 甲醇策略周报能源化工产业链国元期货研究咨询部现货压力较大谨慎为宜主要结论 : 电话 :010-84555291 甲醇 : 近期甲醇大幅下行, 现阶段 MTO 检修降负情况集中, 并且因担心美国制裁, 部分伊朗船货被华东某烯烃企业拒收, 伊朗货源销售压力较大关注 MTO 利润修复后下游企业复产情况天然气焦炉气装置冬季限相关报告产暂时效果并不明显, 国内开工率仍较高