商品研究 天然橡胶周报 217-4-1 中大期货研究院 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 Zlj89@126.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 联系人 : 刘慧 571-87788888-8332 614779@qq.com 期货从业资格 :F24555 张韬 571-8778888-8311 Ztop1@126.com 期货从业资格 :F243951 资金主动做空, 天胶跟随黑色领跌 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 基本面逻辑 : 首先, 沪胶上周五又继续暴跌 1 点, 以跌停的姿态最低触及 158, 再次扩大 了 2 月中旬以来的跌幅 天胶的跌幅已经出乎很多贸易商和从业者的心理预期, 而且 基本面也不可能在短短几周内出现逆转, 因此更多的是资金因素导致的, 与基本面无 关 有空头资金主动做空天胶, 黑色等品种, 领跌市场 化工品期货整体资金流出的 情况未得到缓解, 短期内看不到止跌的迹象 大跌后天胶现货市场出货相对顺畅, 为 市场带来短暂企稳基础 RU179 合约下跌还未衰竭, 短期还将继续下跌 原料方面,4 月 6 日, 逢泰国节基王朝开国纪念日假日, 金融市场休市, 无原料报价 据卓创了解, 西双版纳产区在 3 月 2 号前后开始割胶, 但是因橡胶白粉病原因, 正常生产可能会有推迟 近期据卓创了解, 由于受倒春寒影响, 海南部分地区胶树遭受白粉病影响整体开割时间延后 1 天左右, 初步预计整体开割时间将在 4 月 2 日前后 相关报告 期货普跌, 天胶难以幸免 216-5-9 重点关注产区天气, 及产量的恢复 216-4-29 下游方面, 大型轮胎厂开工维持稳定但原料库存较高, 因此现货采购情绪一般, 小单观望采购为主, 市场整体观望情绪浓郁, 实单成交一般 山东地区轮胎企业全钢胎开工率为 67.67%, 环比下滑 1.69 个百分点, 同比下滑 3.33 个百分点 山东地区轮胎企业全钢胎开工率为 67.67%, 环比下滑 1.69 个百分点, 同比下滑 3.33 个百分点 技术面分析 : 天胶支撑位 155, 短期阻力位 2 操作建议 : 建议中线等待, 短线多单介入 风险因素 : 1. 原油, 股市, 人民币等外围走势出现重大变化
一 市场要闻监测 1. 217 年 3 月底青岛保税区橡胶库存详细数据 据卓创了解, 截至 217 年 3 月底, 青岛保税区橡胶库存继续上涨至 19.79 万吨, 较 3 月中旬 18.7 万吨 继续攀升 1.9 万吨, 涨幅 5.83% 其中天然橡胶 14.48 万吨, 增加.73 万 吨, 增幅 5.31%; 合成橡胶 4.87 万吨, 增加.36 万吨, 增幅 7.98%; 复合 胶.44 万吨, 与 3 月中旬持平 ; 此次天胶与合成胶库存均呈现 5% 以上的增 长 2. 舟山 4 万吨 / 年炼化一体化项目公用工程开工 3 月 28 日上午, 由中国能 建浙江火电承建的中国首个民资控股炼油项目 舟山绿色石化基地动力 中心配套项目 ( 一期 ) 首台机组主体工程正式开工 该项目位于舟山市岱山 县鱼山岛围垦区绿色石化基地 项目总规模为 4 万吨 / 年炼油 14 万吨 / 年芳烃和 28 万吨 / 年乙烯, 建设总投资约 16 亿元, 项目分两期实施 一期炼油化工项目占地 837.76h m2, 在项目申请报告经国家核准后 48 个月 内建成投产 3. 3 月份, 国内重卡市场共约销售各类车辆 1.6 万辆, 比去年同期的 7.48 万 辆大幅增长 42%, 环比 2 月涨 23%, 创下 212-217 年近 6 年来同期新高, 仅次于 21 年同期 (11.8 万辆 ) 和 211 年同期 (13 万辆 ) 尽管这个同比 增幅远远逊色于 1 月份 125% 和 2 月份 147% 的增速, 但由于去年 3 月份销量 本身就处于高位, 因此,42% 的同比增幅已极为不错 据第一商用车网分析 认为,3 月份传统旺季的火爆, 有几个主要原因 首先是厂家和经销商大量 备货 众所周知, 今年 1 2 月份产销量中的主体部分, 仍然是去年 11 月和 12 月份未能完成的市场订单 从去年 1 月份开始, 受国家治超新政实施的 推动, 公路运力紧缺, 重卡新车销售迅猛攀升, 重卡企业产能一度供不应求, 大量用户订单一直延续到今年 1 2 月份 直到今年 3 月份, 随着治超新政 所带来的市场景气接近尾声, 众多重卡企业和经销商终于腾出手来, 为迎接 旺季的到来而纷纷开始备货, 从而为 3 月份市场的继续大幅增长奠定了基础 其次是传统旺季到来, 部分区域工程车需求启动 据各地重卡经销商反映, 2 月份开年以来, 不少区域的基础建设固定资产投资已经开始启动, 由此拉 动了对自卸车等工程车以及与此相关的物流重卡的销售, 并成为驱动市场发 展的新的增长点 表 1: 本周主要事件时间一览日期时间事件前值 217-4-12 9:3 中国 3 月 CPI 同比.8% 217-4-12 9:3 中国 3 月 PPI 同比 7.8% 216-4-13 9:3 中国 3 月贸易帐 ( 按美元计 )( 亿美元 ) -91.5 216-4-13 2:3 资料来源 : 中大期货研究院 美国 3 月 PPI 环比.3% 2
二 天胶市场价格跟踪 图 1: 天然橡胶主力合约走势单位 : 元 / 吨图 2: 东京橡胶主力合约走势单位 : 日元 / 公斤 25 23 21 19 17 15 13 11 9 天胶活跃合约期货收盘价 37 32 27 22 17 12 东京橡胶 RSS3 期货收盘价 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 3: 新加坡天胶主力合约走势单位 : 美分 / 公斤图 4: 泰国 RSS3 天然橡胶期货走势单位 : 泰铢 / 公斤 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 新加坡橡胶 RSS3 期货收盘价新加坡橡胶 TSR2(FOB) 期货收盘价 11 1 9 8 7 6 5 泰铢 / 千克 FOB 泰国曼谷烟片胶 RSS3 FOB 泰国曼谷泰国标准胶 STR5L 图 5: 山东烟片与期货价差单位 : 元 / 吨图 6: 山东全乳与期货价差单位 : 元 / 吨 21 19 17 15 13 11 9 山东地区泰三烟片 (RSS3 含 17% 税 ) 与期货价差 ( 右侧 ) 天然橡胶活跃合约收盘价山东地区泰三烟片 (RSS3) 市场价 ( 含 17% 税 ) 1 5-5 -1 22 2 18 16 14 12 1 8 山东地区云南 SCR5 全乳胶与期货价差 ( 右侧 ) 天然橡胶活跃合约收盘价山东地区云南国营全乳胶 (SCRWF) 5-5 -1-15 -2-25 -3 数据来源 :Wind 中大期货研究院 3
图 7: 山东 3L 与期货价差单位 : 元 / 吨图 8: 山东全乳烟片与越南 3L 价差单位 : 元 / 吨 23 21 19 17 15 13 11 9 山东地区越南 3L(SVR3L 含 17% 税 ) 与期货价差 ( 右侧 ) 天然橡胶活跃合约收盘价山东地区越南 3L(SVR3L) 市场价 ( 含 17% 税 ) 5-5 -1-15 -2-25 -3 2 18 16 14 12 1 8 山东地区云南 SCR5 全乳胶与越南 3L 价差 ( 右侧 ) 山东地区云南国营全乳胶 (SCRWF) 山东地区越南 3L(SVR3L) 市场价 ( 含 17% 税 ) 1 5-5 -1-15 数据来源 :Wind 中大期货研究院 表 1: ANRPC 国家天胶产销存数据单位 : 千吨 时间 进口量 产量 出口量 消费量 215 年 9 月 514.7 142 78.3 677.8 215 年 1 月 496.5 135.6 772.4 648.1 215 年 11 月 572.9 155.2 752.4 639.6 215 年 12 月 71.7 15.7 778.2 645.1 216 年 1 月 534.8 963 751.5 654.2 216 年 2 月 34.1 766 713.6 538 216 年 3 月 558.1 75 786.1 728.1 216 年 4 月 487.2 75 662 663.6 216 年 5 月 449.3 84 726 77 216 年 6 月 455 94 739 75 216 年 7 月 449 984 734 653 216 年 8 月 46 124 85 644 216 年 9 月 51 1,3 88 667 216 年 1 月 557 1,35 74 672 216 年 11 月 584 1,23 757 661 216 年 12 月 615 1,82 722 67 217 年 1 月 59 822 754 646 资料来源 :Anrpc 中大期货研究院 4
三 天胶现货市场跟踪 图 9: 云南海南产区胶水价单位 : 元 / 吨图 1: 国内泰国品牌胶水价单位 : 元 / 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 海南新鲜胶乳民胶浓缩乳胶 CNR 云南生胶胶水民胶全乳胶 SCRWF 华东泰国三棵树桶装乳胶华东泰国黄春发桶装乳胶 18 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 华北泰国三棵树桶装乳胶华北泰国黄春发桶装乳胶 图 11: 青岛保税区天然橡胶库提价单位 : 美元 / 吨图 12: 青岛保税区 CIF 主港天然橡胶单位 : 美元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 越南 SVR1 库提价印度尼西亚 SIR2 库提价 泰国 RSS3 库提价泰国 STR2 库提价 35 3 25 2 15 1 越南 SVR3L 泰国 RSS3 5
图 13: 青岛保税区 CIF 主港天然橡胶单位 : 美元 / 吨图 14: 青岛保税区 CIF 主港复合胶单位 : 美元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 12 1 印度尼西亚 SIR2 泰国 STR2 马来西亚 SMR2 越南 SVR1 2 18 16 14 12 1 8 天然橡胶期货收盘价 ( 活跃合约 )( 左侧 ) 泰国 STR2 复合胶马来西亚 SMR2 复合胶泰国 RSS3 复合胶 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 图 15: 泰三与全乳价差单位 : 元 / 吨图 16: 泰三烟片与越南 3L 价差单位 : 元 / 吨 21 19 17 15 13 11 9 山东地区泰三烟片与云南 SCR5 全乳胶价差山东地区云南国营全乳胶 (SCRWF) 山东地区泰三烟片 (RSS3) 市场价 ( 含 17% 税 ) 3 25 2 15 1 5-5 -1 23 21 19 17 15 13 11 9 山东地区泰三烟片与越南 3L 价差 ( 右侧 ) 山东地区泰三烟片 (RSS3) 市场价 ( 含 17% 税 ) 山东地区越南 3L(SVR3L) 市场价 ( 含 17% 税 ) 3 25 2 15 1 5 图 17: 泰国 RSS3 与保税区价格升贴水单位 : 美元 / 吨图 18: STR 与保税区升贴水单位 : 美元 / 吨 7 6 5 4 3 2 1 泰国 RSS3 与保税区价格升贴水 25 2 15 1 5 STR 与保税区升贴水 6
四 显性库存跟踪 图 19: 青岛保税区库存单位 : 万吨图 2: 上期所库存单位 : 吨 3 25 2 15 1 5 青岛保税区分类库存 天然橡胶库存合成橡胶库存复合橡胶库存 4 35 3 25 2 15 1 5 库存小计 库存期货 数据来源 : 上期所中大期货研究院 五 产业链下游跟踪 图 21: 全钢胎开工率单位 :% 图 22: 半钢胎开工率单位 :% 9 8 7 6 5 4 3 2 1 214 全钢胎开工率 215 全钢胎开工率 216 全钢胎开工率 217 全钢胎开工率 9 8 7 6 5 4 3 2 1 214 半钢胎开工率 215 半钢胎开工率 216 半钢胎开工率 217 半钢胎开工率 图 23: 橡胶外胎产量单位 : 万条,% 图 24: 子午线轮胎外胎产量单位 : 万条,% 7
百万 中大期货研究 商品策略 天然橡胶周报 12 1 8 6 4 2 橡胶轮胎外胎当月产量橡胶轮胎外胎产量当月同比 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 7 6 5 4 3 2 1 子午线轮胎外胎当月产量 子午线轮胎外胎产量当月同比 1 8 6 4 2-2 -4 数据来源 : 中汽协中大期货研究院 数据来源 : 中汽协中大期货研究院 图 25: 国内载重子午胎价格单位 : 元图 26: 各类轮胎价格单位 : 元 29 27 25 23 21 19 17 15 国内载重子午胎 (11.R2-16PR) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 轻卡斜交胎 (6.5-16-12PR) 轻卡斜交胎 (7.5-16-14PR) 轿车子午胎 (165/7R14) 图 27: 轮胎出口单位 : 万条,% 图 28: 申万行业指数 : 轮胎单位 : 无 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 汽车内胎出口数量当月值汽车内胎出口数量当月同比 % 1 8 6 4 2-2 -4 9 8 7 6 5 4 3 2 1 申万行业指数 : 轮胎 -6 数据来源 : 中汽协中大期货研究院 数据来源 : 中汽协中大期货研究院 图 29: 汽车经销商库存系数单位 :% 图 3: 汽车经销商库存预警指数单位 :% 8
4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 进口经销商库存系数自主经销商库存系数 合资经销商库存系数 7 65 6 55 5 45 4 35 3 汽车经销商库存预警指数 数据来源 : 汽车流通协会中大期货研究院 数据来源 : 汽车流通协会中大期货研究院 图 31: 中国新屋开工与重卡销售累计同比单位 :% 图 32: 中国 M1 与重卡销售累计同比单位 :% 房屋新开工面积累计同比重卡销售累计同比 5 4 3 2 1-1 -2-3 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 M1 同比 重卡销售累计同比 图 33: 重卡生产同比单位 :% 图 34: 重卡销售同比单位 :% 35 3 25 2 15 1 5 重卡月度产量重卡产量当月同比 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 14 12 1 8 6 4 2 重卡月度销量 重卡销量当月同比 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 9
图 35: 汽车当月销量及同比单位 :% 图 36: 汽车行业工业增加值同比单位 :% 35 3 25 2 15 1 5 汽车销量当月值汽车销量当月同比 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 2 15 1 5 % 汽车行业工业增加值同比 六 合成胶走势跟踪 图 37: 丁苯橡胶单位 : 元 / 吨图 38: 顺丁橡胶单位 : 元 / 吨 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 中石化华北丁苯橡胶齐鲁 152 中石化华北丁苯橡胶齐鲁 1712 26 21 16 11 6 中石化华北顺丁橡胶燕山 BR9 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 39: 丁苯橡胶与天胶期货单位 : 元 / 吨图 4: 顺丁橡胶与天胶期货单位 : 元 / 吨 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 期货 - 丁苯 152 中石化华北丁苯橡胶齐鲁 152 天胶期货收盘价 45 25 5-15 -35-55 25 23 21 19 17 15 13 11 9 期货 - 顺丁 ( 右侧 ) 中石化华北顺丁橡胶燕山 BR9 天胶期货收盘价 6 4 2-2 -4-6 数据来源 :Wind 中大期货研究院 1
图 41: 国际丁二烯单位 : 美元 / 吨图 42: 国内丁二烯单位 : 元 / 吨 韩国丁二烯 FOB 中国丁二烯 CFR 东南亚丁二烯 CFR 34 美元 / 吨 29 24 19 14 9 4 31 26 21 16 11 6 江苏市场华东地区 华北地区山东市场 表 2: 国内丁苯橡胶装置运行动态单位 : 万吨 / 年生产商产能备注 齐鲁石化 25 满负荷 ;15 万吨装置一线 152 一线 1712 运行, 一线 1712 停车 ;1 万吨装置两线 152 吉林石化 14 一线 15E, 一线 152, 一线停车 ; 总负荷 6-7 成 兰州石化 15 一线 15E, 剩余两线停车 ; 总负荷不足 3 成 抚顺石化 2 一线 15E, 一线 152, 剩余两线停车 ; 总负荷 4 成附近 扬子石化 1 两线 152; 总开工负荷 9 成 南通申华 18 一线干胶, 两线油胶 ; 总负荷 7 成附近 天津陆港 1 2 月份延续停车 福橡化工 1 两线 152; 总运行负荷 7 成附近 普利司通 5 15 1723 1739 等牌号切换生产 ; 满负荷运行 浙晨橡胶 1 1 月 2 日至 2 月 5 日停车,2 月 6 日下午投料, 一线产 1712, 另一线停车 浙江维泰 1 2 月 8 日投料, 开一线 152, 一线停车 资料来源 : 卓创资讯中大期货研究院 表 3: 国内顺丁橡胶装置运行动态单位 : 万吨 / 年生产商产能备注 齐鲁石化 7 满负荷运行 燕山石化 15(12+3) 装置负荷降至 9 成 巴陵石化 6 装置停车中, 近期未有开启计划 茂名石化 1 两线运行, 一线停车, 运行负荷 9% 之上 扬子金浦 1 装置停车 福橡化工 5 装置停车 大庆石化 16 负荷 8 成 独山子石化 3 满负荷运行 锦州石化 3 装置停车 四川石化 15 运行负荷 8% 新疆蓝德精化 5 满负荷运行 11
台橡宇部 ( 南 7.2 该装置 1 月 6 日装置开启, 运行负荷提升至 8-9 成,1 月 17 日起降至 6-7 成 通 ) 华宇橡胶 8 该装置运行负荷 5% 附近 浙江传化 1 该装置从 1 月 9 日停车,2 月 7 日开启, 目前装置调试中, 成品产出时间待定 山东华懋 1 装置停车 山东万达 5 装置停车 齐翔腾达 5 该装置 2 月 7 日起负荷降至 8 成附近 齐鲁石化 7 满负荷运行 资料来源 : 卓创资讯中大期货研究院 12
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