逐渐增加, 从成本上来说构成一定支撑, 预计未来 PTA 现 货弱势震荡, 短期内或有反弹 临近国庆长假, 天胶波动较小, 且长假期间外围不确定因 素较多, 不建议持仓过节 当前橡胶价格处于较低水平, 基本面长期逻辑并未改变, 短期逻辑期现价差已基本修复, 橡胶 现货进入成本区间显得坚挺 现货的坚挺

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1 商品研究 能源化工策略日报 中大期货研究院 能源化工每日观察 伊朗因素发酵, 油价高位运行 观点逻辑 品种逻辑展望操作建议 伊朗因素继续发酵, 且美国能源部长排除动用战略储备的 可能 市场结构上看, 欧洲原油端结构连续第二天转弱, 值得注意, 柴油月差走平, 裂解价差略走弱,CFD 和 DFL 继续转弱,Brent 月差近月升水回调,Brent-WTI 小幅收窄, EFS 价差走弱 美国方面, 炼厂开始检修后, 成品油端结 原油 构略有好转, 美国汽油月差回升, 裂解价差略走强 ; 取暖油月差亦回升, 裂解价差走强, 库存的累积开始体现在原 中期上涨, 短期上涨 多单少量持有 油端,WTI 月差继续走弱, 供给层面米德兰对 WTI 价差迅 速收窄导致 MEH 价差收窄,WCS 对 WTI 价差则扩大 总 体而言,Brent 现货有开始转弱迹象,WTI 市场现货略有走 弱, 需关注现货层面的上涨动能减弱, 此外继续关注伊朗 因素发酵 近期聚烯烃板块整体回调, 价格重心下移, 现货市场高位 小幅调整, 市场交投气氛趋淡, 节后降价预期较强 装置 方面, 神华宁煤等前期停车检修的多套装置月底重启开车, LLDPE PP 本周石化开工及标准品生产比例明显回升, 加之国庆长假期间上游将季节性累库, 节后供需面或趋向宽松供给紧张局面有望缓解, 短期对盘面形成压力 此外, 节前市场情 震荡偏弱 观望 绪骤降, 黑色系大跌或拖累能化板块走势, 短期调整或将 延续 操作上, 节前建议观望为宜 市场情绪低迷, 期价反弹疲软, 短期仍难言乐观 受此拖 累, 节前现货交投气氛清淡, 市场价格窄幅调整 近期装 置检修力度有限, 行业开工率依然偏高 近期北方市场烧 PVC 碱和液氯价格上涨, 支撑氯碱企业利润维持高位, 短期降 震荡偏弱 观望 负荷意愿不足 短期来看, 尽管 PVC 社会库存保持低位, 但国庆节后需求转弱预期渐起, 叠加上游高开工因素后市 场累库风险增加 操作上建议短期观望 九月以来 PTA 累库存幅度加大, 现货价格下行, 对 PTA 期价支撑减弱 下月中上旬交割货源报盘多在 元 / 吨不等, 市场买盘稀少, 观望情绪较浓 装置方面, 佳 龙 6 万吨装置近日重启并出料, 华南另一 125 万吨装置已 PTA 经重启,PTA 整体开工负荷在 85% 附近 随着聚酯减产的 中线下跌, 短线反弹 反弹做空 进行, 产业整体表现疲弱, 截止目前 POY 和 FDY 库存已 经达到今年春节以后的最高点水平, 同时短期 PTA 累库存 幅度加大, 库存压力开始体现 随着几周来 PTA 价格快速 下跌后,PTA 加工费有了明显的压缩,PTA 装置减停产也 1

2 逐渐增加, 从成本上来说构成一定支撑, 预计未来 PTA 现 货弱势震荡, 短期内或有反弹 临近国庆长假, 天胶波动较小, 且长假期间外围不确定因 素较多, 不建议持仓过节 当前橡胶价格处于较低水平, 基本面长期逻辑并未改变, 短期逻辑期现价差已基本修复, 橡胶 现货进入成本区间显得坚挺 现货的坚挺, 也支撑了期货价格的反弹, 预计价格可能在底部 区间震荡 市场情绪和资金面是近期天胶短期快速上涨的主因 预计天胶继续底部宽幅震荡, 略偏多 震荡偏多 短线回调做多 2

3 数据中心原油指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent 首行 HO 首行 Dated Brent Gasoil1-2 价差 WTI 首行 RBOB1-2 价差 Dubai/Oman HO1-2 价差 SC 首行 北海 Forties 炼厂利润 第一周 CFD 北海 Urals 炼厂利润 第二周 CFD 美湾 Maya 炼厂利润 第三周 CFD 美湾 LLS 炼厂利润 第四周 CFD 美中部 WCS 炼厂利润 Brent1-2 价差 新加坡沙中炼厂利润 WTI1-2 价差 新加坡 ESPO 炼厂利润 Dubai1-2 价差 苏伊士北海 - 英国 SC1-2 价差 苏伊士黑海 - 地中海 Brent-Dubai EFS 阿芙拉 Cross 地中海 WTI-Brent 苏伊士西非 - 英国 WTI-Dubai VLCC 西非 - 中国 Gasoil-Brent 阿芙拉 Caribbean- 美湾 RBOB-WTI VLCC 中东 - 远东 HO-WTI VLCC 中东 - 美湾.92.. Gasoil 首行 美元指数 RBOB 首行 人民币兑美元 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华 742: 华北 97-3 神华 742: 山东 流拍 - - 神华 742: 华东 流拍 - - 山东齐鲁 LL 华东 - 山东 -5-5 LL 华南 - 华东 华东 LD-LL -5 华东 HD-LL 月基差 月基差 价差 价差 石化利润 CTO 利润 LL 进口利润 LL 出口利润 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 山东丙烯 PP 华北 PP 华东 PP 华南 山东粉料 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 PP 粒料 - 粉料 共聚 - 均聚

4 PVC PTA 5 月基差 月基差 价差 价差 石化利润 MTO 利润 PDH 利润 进口利润 出口利润 华东贸易商利润 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 西北电石 华北电石 内蒙 SG SG5: 华北 - 西北 河北 SG SG5: 华东 - 华北 江苏 SG 华东 SG8-SG 浙江 SG 华东 SG3-SG 浙江 S 华东 S1-SG 月基差 月基差 价差 价差 西北一体化利润 华北外采电石利润 氯碱综合利润 乙烯法利润 进口利润 出口利润 3 66 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 PTA 内盘价格 PTA 外盘价格 PTA 期现价差 PTA 1/5 价差 PTA 9/1 价差 聚酯切片价格 瓶级切片价格 涤纶短纤价格 涤纶 DTY 价格 涤纶 POY 价格 MEG 内盘价格 MEG 外盘价格 石脑油 CFR 日本 PX 现货价 FOB 韩国 橡胶 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 全乳胶上海 保税区泰国 RSS3# 15 1 全乳胶山东 保税区泰国 STR2# 泰 3# 烟片山东 标二胶山东 16 2 泰 3# 烟片上海 标二胶云南 马标 2# 混合 越南 3L 复合 (17 税 ) 19 2 泰标 2# 混合 # 轮胎胶 15 3 泰国合艾烟胶 国内胶水云南 9.5 泰国合艾胶水 国内胶块云南 9 丁苯 顺丁 BR 泰标 2# 混合 全乳胶山东 泰标 2# 混合 全乳胶山东

5 图表区 原油 : 图 1: 主要基准油走势 单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 图 2: 主要基准油跨月价差 单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 Brent WTI Dubai/Oman SC( 右轴 ) Brent WTI Dubai SC( 右轴 ) 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 3: 原油主要区域价差单位 : 美元 / 桶图 4: 原油裂解价差单位 : 美元 / 桶 WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai 欧洲柴油美国汽油美国取暖油 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 5: 成品油跨月价差单位 : 美元 / 桶图 6: 主要地区炼厂利润单位 : 美元 / 桶 ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX 取暖油 美湾北海新加坡 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 5

6 LLDPE: 图 7: 华东 LLDPE 现货价格单位 : 元 / 吨图 8:LLDPE 跨地区价差单位 : 元 / 吨 15 LLDPE: 山东煤化工均价 6 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 图 9:PE 非标价差单位 : 元 / 吨图 1:LLDPE 基差单位 : 元 / 吨 HD-LL: 华东 LL 基差 :5 月 LL 基差 :1 月 图 11:LLDPE 生产利润单位 : 元 / 吨图 12:LLDPE 进出口利润单位 : 元 / 吨 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (MTO) LL 生产利润 (CTO) LL 进口利润 LL 出口利润

7 PP: 图 13:PP 现货价格单位 : 元 / 吨图 14:PP 跨地区价差单位 : 元 / 吨 1 华东 T3S 报价 6 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 图 15:PP 粉粒料价差单位 : 元 / 吨图 16:PP 价差单位 : 元 / 吨 6 粒料 - 粉料 1 PP 基差 :5 月 PP 基差 :1 月 图 17:PP 生产利润单位 : 元 / 吨图 18:PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 5 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) 4 2 PP 进口利润 PP 出口利润

8 PVC: 图 19: 电石价格单位 : 元 / 吨图 2:PVC 现货价格单位 : 元 / 吨 37 西北电石 华北电石 9 西北电石法华北电石法江苏电石法 图 21:PVC 非标价差单位 : 元 / 吨图 22:PVC 基差单位 : 元 / 吨 5 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 6 V 基差 :5 月 V 基差 :1 月 图 23: 西北氯碱企业综合利润单位 : 元 / 吨图 24:PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨 西北氯碱综合利润 进口利润 出口利润

9 PTA 图 25:PTA 期现价差单位 : 元 / 吨图 26:PTA 远期结构单位 : 元 / 吨 期现价差 ( 右轴 ) PTA 现货价格 PTA 近月合约 : 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 27:PTA 加工费 单位 : 美元 / 桶 图 28: 涤纶产品生产利润 单位 : 元 / 吨 PTA 加工价差 涤纶 DTY 生产利润涤纶短纤生产利润 涤纶 POY 生产利润聚酯切片生产利润 瓶级切片生产利润 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 29:PTA 开工率 单位 :% 图 3:PX- 石脑油价差 单位 : 美元 / 吨 PTA 开工率 PX- 石脑油价差 ( 右轴 ) 石脑油现货价 CFR 日本 PX 现货价 CFR 中国 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 9

10 橡胶 : 图 31: 国际橡胶走势单位 : 日元 / 公斤, 美分 / 公斤图 32: 期货合约跨月价差单位 : 元 / 吨 新加坡橡胶 RSS3 期货收盘价新加坡橡胶 TSR2(FOB) 期货收盘价东京橡胶 RSS3 期货收盘价 月 -1 月价差 5 月 -9 月价差 5 月 -11 月价差 11 月 -1 月 9 月 -1 月 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 图 33: 全乳胶期现价差单位 : 元 / 吨图 33: 混合期现价差单位 : 元 / 吨 2 全乳胶山东 / 期货 11 月 全乳胶山东 /191 全乳胶山东 / 期货 5 月 全乳胶山东 / 期货 9 月 2 泰标 2# 混合 /185 泰标 2# 混合 / 期货 11 月泰标 2# 混合 / 期货 9 月 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院 图 34: 烟片胶期现价差单位 : 元 / 吨图 35: 轮胎厂开工率单位 :% 泰 3# 烟片山东 / 期货 11 月泰 3# 烟片山东 / 期货 9 月泰 3# 烟片山东 / 期货 5 月 开工率 : 汽车轮胎 : 全钢胎 开工率 : 汽车轮胎 : 半钢胎 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 1

11 免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中来源可靠性, 但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见以及所载的数据 工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载信息 意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为中大期货研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 中大期货研究院 地址 : 浙江省杭州市下城区中山北路 31 号五矿大厦 12 层邮编 :313 电话 : 网址 : 团队成员信息 张灵军 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z11626 刘慧 lh@zdqh.com 期货从业资格 :F24555 投资咨询资格 :Z12413 张韬 zhangt@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z12414 张骏 zhangjun1@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z

下半年以来国内主流 PTA 装置检修量缩减, 但聚酯开工仍 能维持高位,PTA 保持去库存节奏, 部分主流供应商和聚 酯工厂采购现货, 现货基差升水坚挺, 对 PTA 期价有所支 PTA 撑 昨日下午近期货源主流报价在升水 89 合约 28~3 元 / 吨左右, 远期报盘升水 89 合约 18-2

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