20160418 天胶 : 偏强震荡 近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾 纽约原油行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 美原油 06 月 41.02 43.69 40.53 41.75 2.00% 1546826 431317 56.50% 数据来源 : 纽约商品交易所 日本天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 日胶 9 月 178.50 197.00 178.50 190.20 7.52% 43629 56961 37.72% 数据来源 : 日本工业品交易所 上海天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 RU1605 11330 12510 11330 11930 5.76% 315960 53001-28.94% RU1609 11710 12950 11710 12350 6.01% 4973268 332748 4.06% RU1701 12890 14100 12755 13500 4.90% 212256 54233 27.93% 数据来源 : 上海期货交易所 投资要点 截至 2016 年 4 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 3.4% 至 24.83 万吨, 较上期减少 8700 吨 本期的降幅及净出库量与上期十分相似 (2016 年 3 月底青岛保税区橡胶库存下降 3.3%, 库存减少 8800 吨 ) 具体库存品种来看, 天胶库存下降较大, 直接拉低了总库存量 复合胶库存延续小幅下滑的态势 合成胶库存则有所抬升, 其中混合胶库存增加幅度较大 此外, 烟片 丁苯 顺丁库存均有一定量的减少 本周保税区橡胶入库稀少, 相当冷清 ; 出库主要集中在四五百吨左右, 且多数仓库均有出库, 相对活跃 总体来说, 本周出库较上周增加明显 全球车市 : 欧洲汽车商业协会 ACEA 日前公布了该地区 3 月份和第一季度销量, 上个月欧洲车市同比增长 6%, 英国跃居欧洲最大汽车市场, 销量同比增长 5% 据日本汽车经销商协会 JADA 发布的数据, 今年 3 月份日本汽车销量同比下滑 3%, 延续前两个月的下滑趋势 据预测,2016 年俄罗斯车市新车销量或将下滑 5% 至 153 万辆 我们认为 : 下游重卡销售数据再次攀升, 为沪胶市场带来基本面的支撑, 现货价格抗跌也制约了价格回调的空间 虽然冻产协议未能达成, 原油重挫, 但是就沪胶盘面来看, 反应不大 在原料库存不多的背景下, 下游轮胎厂集中补库已显现, 轮胎厂成品库存正向经销商转移, 轮胎企业因成本增加轮番加价, 下游有转好迹象 目前, 新胶出货速度仍比较慢, 短期在供应上不会造成压力,16 年轮储势在必行, 利多远月合约 第 54 页共 145 页
近期市场波动较大, 因此建议投资者参与反弹以逢低操作为主, 切忌追高入场 现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区云南开割 泰国产区, 雷阵雨 印尼产区, 雷阵雨 越南产区, 西北部转晴 其他地区雷阵雨 中国产区, 云南南部多云, 海南西北部雷阵雨 亚洲现货市场各胶种产地报价大幅上涨 截止 4 月 12 日, 与上周相比,RSS3 泰国烟片胶 5/6 月装 船买价为 1716.6 美金 / 吨 (+85.6);STR20 标准泰国橡胶 5/6 月装船买价为 1486.9 美金 / 吨 (+84.5);4 月 15 日, 与上周相比,SMR20 标准马来西亚橡胶 5 月装船买价为 1508 美金 / 吨 (+91) 在考虑了进口关 税但不考虑增值税的情况下,RSS3 泰国烟片胶折合人民币约 13350 元 / 吨 (1 美元 =6.4808 人民币 ) 2. 销区市场 : 市场报价重心小幅上移, 美金胶涨幅较大, 贸易商有惜售心态, 实单具体商谈 截至 4 月 15 日, 上海 青岛 江浙 衡水 天津 广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 11600-11900 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在 12850 元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在 12400-12800 元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现 一 市场走势 ( 一 ) 现货报价 图 1 天然橡胶期货 电子商务中心现货报价走势图 资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所 截止 4 月 15 日, 国内现货电子盘挂单均价上周贴水期货 211 元 / 吨, 基差不断修复 现货成交均价 12139 元 / 吨, 共成交 780 吨, 现货成交均价比上周上涨 1185.3 元 / 吨 ( 二 ) 套利机会 第 55 页共 145 页
图 2 沪胶合约跨期套利机会 图 3 沪胶合约内外盘套利机会 从跨期价差来看, 跨期价差 ( 连续 - 主力 )04-09 上周扩大后收窄, 最后收至 690 日胶跟随外盘更紧, 上周震荡向上周五小幅回落在 190 上方 ( 三 ) 期货表现 图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量 图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量 沪胶主力 1609 合约平均成交量增加, 平均持仓增加 本周 RU1609 平均成交量为 994653.6 手, 较上周 增加 299025.6 手 ; 平均持仓量为 332748.4 手, 周五持仓量为 318930 手, 较上周增加 12438 手 ( 四 ) 库存情况 第 56 页共 145 页
图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存 图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存 上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加 沪胶库存小计上周报 290888 吨, 周增加 2941 吨 ; 期货库存报 258220 吨, 周增加 4500 吨 天然橡胶青岛保税区库存下降 3.57% 截止到 3 月 31 日, 橡胶合计保税区库存为 25.7 万吨, 总库存较上周下降 0.88 万吨 ( 五 ) 外围库存 图 8 日本生胶库存 图 9 日本乳胶库存 日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2016 年 3 月 20 日, 日本生胶库存为 13034 吨, 日本乳胶库存为 214 吨 生胶 乳胶库存都有所下降 图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势 截止到 3 月 31 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 105.53 万吨, 库存同比下降 14.3% 美元兑日元上 周走强, 截止周五为 108.74, 周升幅为 0.61% 第 57 页共 145 页
( 六 ) 相关市场走势 图 12 沪胶主力与原油主力价格走势 图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势 原油价格与沪胶相关性在跌势中不明显, 原油价格与日胶走势相关性更强, 体现了沪胶基本面依然强势 ; CRB 商品指数站上 400 点后上周继续大幅提高收在 411.33, 大宗底部初显 图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势 图 15 美元兑泰铢走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 美元兑泰铢汇率走弱 截止 4 月 12 日美元兑泰铢报收于 35.042, 较上周下跌 0.36% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周相比, 上涨 2.15 铢 / 千克 RSS3 号胶 4 月 12 日报收于 59.5 铢 / 千克 图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势 图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势 本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价继续走高,15 日报收于 150.8 美分 / 公斤, 较上周上涨了 6.42%; 本周 第 58 页共 145 页
美元兑马来西亚林吉特走弱,15 日报收于 3.9055, 较上周相比下跌了 0.75%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势 图 19 美元兑印尼卢比长期走势 注 : 数据缺失处表示当日无报价 注 : 数据缺失处表示当日无报价 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 本周美元兑印尼卢比走强,18 日美元兑印尼卢比报收于 13204, 较上周上涨了 0.26%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走高,4 月 15 日报收于 1530 美元 / 吨, 与上周相比, 上涨 100 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现 图 20 中国汽车产销月度供求状况 图 21 乘用车 商用车 汽车销量环比增速 注 : 数据缺失处表示当日无报价 注 : 数据缺失处表示当日无报价 资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所 3 月汽车销量转弱, 受到假期影响, 产量与销量之差为 80838 从各类车型的销量环比增速来看,3 月乘用车 商用车 汽车分别较 2 月份环比回落了 10.2% 20.8% 8.7% 图 22 重卡销售及累计同比 第 59 页共 145 页
二 持仓情况 图 23 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头 空头持仓情况 资料来源 : 上海期货交易所 国泰君安期货产业服务研究所 手 截止 4 月 15 日, 上期所成交排名前 20 位天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓 11815 手, 较上周减少 5471 三 技术分析 1609 主力合约周五区间震荡, 尾盘跳水 从 60 分钟 K 线图看,K 线回落到 20 均线下方, 技术指标 MACD KDJ 继续走弱 ; 日线图看,k 线向下突破 5 日均线, 上方压力较重, MACD 红柱延续,KDJ 有走弱迹象, 成 交量明显增加, 持仓量减少 图 24 沪胶主力走势日 K 线图 操作建议 我们认为 : 下游重卡销售数据再次攀升, 为沪胶市场带来基本面的支撑, 现货价格抗跌也制约了价格回 调的空间 虽然冻产协议未能达成, 原油重挫, 但是就沪胶盘面来看, 反应不大 在原料库存不多的背景下, 第 60 页共 145 页
下游轮胎厂集中补库已显现, 轮胎厂成品库存正向经销商转移, 轮胎企业因成本增加轮番加价, 下游有转好 迹象 目前, 新胶出货速度仍比较慢, 短期在供应上不会造成压力,16 年轮储势在必行, 利多远月合约 近期市场波动较大, 因此建议投资者参与反弹以逢低操作为主, 切忌追高入场 第 61 页共 145 页