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甄裘
7 years ago
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1 安聯投信全球股債戰情周報 2016/9/9 主動式基金專家安聯投信

2 焦點股市債市風險指標與重要經濟數據美國 : 美股小幅走高受惠油價走強歐洲 : 歐股續漲歐洲央行按兵不動日本 : 日股小漲經濟數據優於預期新興市場 : 新興股市強勢反彈九月美升息預期下滑公債 : 美德殖利率微幅上升歐洲央行按兵不動投資等級債 : 投資級公司債小跌公債殖利率上升拖累高收益債 : 高收益債續揚油價反彈帶動新興市場債 : 新興債受惠升息預期趨緩資金流入增加風險指標 : 股債波動度維持低檔美歐 CPI 美國工業生產與消費者信心指數; 英利率會議 2

3 1 股市美國歐洲日本新興市場 3

4 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場全球股市強勢回歸油價走強帶動油價反彈帶動能源類股大幅走高,S&P500 指數當周上漲 0.52%, 道瓊歐洲 600 指數單周也大漲 1.66% 歐洲央行 9 月決議按兵不動, 投資人等待 9 月的聯準會會議結論近一周經濟數據優於預期, 帶動東證一部指數單周上漲 0.64% 新興股受到美國溫和經濟數據帶動,MSCI 新興市場單周上漲 4.15% 主要股市表現 S&P 道瓊歐洲日本 3.13 新興市場周 % 新興亞洲個月 % 拉丁美洲新興歐洲累積報酬含息 % 資料來源 : 安聯投信整理,2016/9/8; 若非特別指名, 指數皆為 MSCI 指數, 以原幣計價 S&P500 評價面 ( 本益比 ) 目前本益比合理區間過去 10 年區間道瓊歐洲 600 日本新興市場註 : 合理區間為過去十年平均之 +/- 一個標準差區間新興亞洲拉丁美洲新興歐洲 4

股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場美股小幅走高受惠油價走強 S&P 500 指數過去一年走勢美國非農業就業人口淨變動 ( 千人 ) 資料來源 : 上圖 :Bloomberg,2016/9/8; 下圖 :Bloomberg,2016/9/8 油價反彈帶動能源類股大幅走高約 11%, S&P500 指數當周上漲 0.

5 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場美股小幅走高受惠油價走強 S&P 500 指數過去一年走勢美國非農業就業人口淨變動 ( 千人 ) 資料來源 : 上圖 :Bloomberg,2016/9/8; 下圖 :Bloomberg,2016/9/8 油價反彈帶動能源類股大幅走高約 11%, S&P500 指數當周上漲 0.52%, 不過美股持續在歷史高檔震盪, 投資人等待 9/21 的聯準會會議結論美國 8 月份非農就業人數由 7 月的增加 27.5 萬人下滑至僅增加 15.1 萬, 低於市場預期的增加 18 萬人, 反映了勞動力市場動能急劇減緩, 也引發了市場對升旗預期的分歧 8 月 ISM 非製造業 PMI 指數由前月的 55.5 意外下滑至 51.4, 低於市場預期的 54.9, 並創 2008 年 11 月以來最大降幅聯儲會褐皮書顯示美國經濟在 7 8 月份緩步成長, 就業市場強勁並未給薪資和物價帶來太高的上漲壓力繼 ISM 美國製造業 PMI 急劇下跌汽車銷售減速和就業報告平淡之後,8 月份的非製造業 PMI 顯示, 下半年美國經濟強勁反彈的機率低反映在 9 月升息機率已由上周五的 32% 下滑至 28%, 12 月的升息機率則持平在約 59% 左右 5

6 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場歐股續漲歐洲央行按兵不動道瓊歐盟 600 指數過去一年走勢 Markit 歐元區綜合 PMI 指數資料來源 : 上圖 :Bloomberg,2016/9/8; 下圖 :Bloomberg,2016/9/8 油價走高帶動能源類股走強, 帶動道瓊歐洲 600 指數單周大漲 1.66% 歐洲央行利率決策按兵不動, 部分符合預期, 不過購債期限並無如市場所預期的延長至 2017 年 3 月以後, 且決策者表示除非通膨符合目標水準, 才有必要將其延長歐洲央行將今年經濟成長率預期從 1.6% 上調至 1.7%, 將 2017 年與 2018 年的經濟成長率預估皆由 1.7% 下調至 1.6% 也將 2017 年通膨預期從 1.3% 下調至 1.2% 歐洲央行行長德拉吉表示, 將研究各種選項, 以確保量化寬鬆不會無債可買, 同時認為英國公投退歐等風險不會對歐元區經濟復甦帶來急迫性的威脅, 淡化了提出新刺激措施的必要性歐元區 8 月的 Markit 製造業和服務業綜合 PMI 從 7 月份的 53.2 下滑至 52.9, 創 19 個月來最低不過英國 8 月服務業 PMI 從 7 月的七年低點 47.4 升至 52.9, 創紀錄最大升幅 6

股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場日股小漲經濟數據優於預期東證一部指數過去一年走勢近一周經濟數據優於預期, 帶動東證一部指數單周上漲 0.64% 經濟方面,7 月勞工現金收入較去年上升 1.4%, 遠高於預期的 0.4%, 主因為一次性紅利創近 4 個月來最大增幅 6 月數據由 1.3% 上修至 1.

7 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場日股小漲經濟數據優於預期東證一部指數過去一年走勢近一周經濟數據優於預期, 帶動東證一部指數單周上漲 0.64% 經濟方面,7 月勞工現金收入較去年上升 1.4%, 遠高於預期的 0.4%, 主因為一次性紅利創近 4 個月來最大增幅 6 月數據由 1.3% 上修至 1.4% 日本 GDP 日本公布第二季 (4-6 月 )GDP 修正值, 由初值的成長 0.2% 上修至 0.7%, 連兩季成長企業設備投資從初值的 -0.4% 上修至 -0.1%, 個人消費 0.2%, 與初值同, 公共投資從 2.3% 上修至 2.6% 7 月領先指標較 6 月的下滑至 100, 但仍高於市場預期的 98.6 政策方面, 日本央行 (BOJ) 行長黑田東彥公開演講時, 指出不論是負利率的深度, 還是量化寬鬆, 都還存在足夠的可能性, 有意通過擴大負利率幅度或增加國債等收購額, 加碼貨幣寬鬆 BOJ 將於 9 月日召開利率會議, 並將於會後發表貨幣政策的全面檢討報告資料來源 : 上圖 :Bloomberg,2016/9/8; 下圖 :Bloomberg,2016/9/8 7

8 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場新興股市強勢反彈九月美升息預期下滑 MSCI 新興市場指數過去一年走勢中國 CPI 資料來源 : 上圖 :Bloomberg,2016/9/8; 下圖 : 中國國家統計局,2016/9/9 新興股強勢反彈,MSCI 新興市場單周上漲 4.15%, 新興亞洲拉丁美洲及新興歐洲分別上漲 3.78% 4.28% 及 5.33% 中國 8 月 CPI 年成長 1.3%, 創下 2015 年 10 月以來新低, 低於預期,PPI 繼續收窄中國統計局指出 CPI 年成長較上個月回落 0.5% 主要是由於食品價格同比漲幅回落較多另外今年以來工業生產者出廠價格年成長降幅也逐月收窄巴西央行公佈八月份貨幣政策摘要指出維持利率不變, 但把先前沒有空間降息的字眼移除, 並且指出在某些情況可接受降息循環, 並且會以經濟數據結果為主要政策考量菲律賓八月通膨年成長從七月份的 1.9% 下滑至 1.8%, 主要來自食物和飲料價格成長緩慢, 近期油價下滑仍可能影響通膨成長率下滑, 由於該國經濟成長預期仍強勁, 央行對於降息並無急迫性新興市場指數權重股三星 Galaxy Note 7 在開賣後屢傳爆炸, 三星於 2 日宣布全球召回 Note 7 手機, 並同時停賣, 市場分析師估計, 這次召回三星估計將損失 10 億美元 8

9 2 債市公債投資等級債高收益債新興市場債 9

10 股市債市指標債市總覽全球公債投資等級債高收益債新興市場債升息預期搖擺信用債表現領先儘管過去一周部分美國經濟數據表現不如預期, 聯準會官員偏鷹派談話仍令美國指標公債殖利率略為上揚, 壓抑利率債券表現反觀高收益債及新興市場債, 受惠油價反彈利多, 單周均有約 0.5% 以上漲幅主要券種表現整體可轉債 0.83% 4.77% 新興市場公司債 0.47% 12.67% 新興市場主權債 0.90% 14.30% 全球高收益債券 0.47% 11.55% 全球投資等級債券美國機構 MBS -0.25% 0.04% 4.95% 8.00% 本周年初至今美國市政債券 -0.09% 8.17% 全球通膨連結政府債券 -0.35% 11.65% 全球政府債券 -0.18% 6.00% -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 13% 15% 資料來源 :Bloomberg,2016/9/8; 上述表格內指數來自美國銀行美林編纂之債券指數, 以原幣計價 10

11 股市債市指標債市總覽全球公債投資等級債高收益債新興市場債美德殖利率微幅上升歐洲央行按兵不動上周美國 10 年期公債殖利率雖一度受到美國 8 月份 ISM 非製造業指數降至 51.4, 創 2010 年 2 月後新低影響而大幅下跌, 但在油價走高及歐洲央行按兵不動等因素推升下, 殖利率單周上升 3 點, 來到 1.60% 歐洲央行利率會議前市場抱持寬鬆預期, 故 9/8 會議結果按兵不動引發投資人失望情緒, 德國 10 年期公債殖利率在兩股勢力拉扯下, 呈現先跌後升的格局, 單周變動不到 1 點, 來到 -0.06% 美債指標殖利率近一年走勢德債指標殖利率近一年走勢 2.4 美國 10 年期公債殖利率 (%) 1 德國 10 年期公債殖利率 (%) 資料來源 :Bloomberg,2016/9/8 11

12 股市債市指標債市總覽全球公債投資等級債高收益債新興市場債投資級公司債小跌公債殖利率上升拖累基本點全球投資級債指數與利差走勢利差 ( 左軸 ) 全球投資級別公司債 ( 右軸 ) 5/7/ /20/2014 4/6/2015 9/21/2015 3/8/2016 8/22/2016 券種利差 ( 基本點 ) 2016/9/8 2016/9/1 過去 10 年最低全球投資級公司債美國投資級公司債歐洲投資級公司債美國投資級金融債歐洲投資級金融債指數美國 9 月升息預期波動, 公債殖利率上升壓抑全球投資級公司債表現, 近一周收低 0.25% 其中, 美國投資級債下跌 0.39% 歐洲投資級債則漲 0.14% 根據美銀美林引述 EPFR 的資料顯示, 截至 9 月 7 日當周, 投資級債券基金淨流入金額擴大至 32.7 億美元, 前周則為 11.1 億美元摩根史坦利報告顯示, 儘管英鎊投資級公司債在夏季大幅上漲, 但價格相較於長期平均仍屬合理分析歐元 - 英鎊債券利差等因素, 分析師認為英鎊債券利差仍有收斂 40bps 的空間彭博報導, 美國藍籌企業公司債今年銷售已於 9 月 7 日超過一兆美元, 為連續第五年超越此數字 ; 依目前的發行速度推估, 今年投資級公司債的總發行金額可能超越 2015 年的歷史紀錄 1.32 兆美元資料來源 :Bloomberg,2016/9/8; 上述表格內指數來自美國銀行美林編纂之債券指數, 以原幣計價 12

13 股市債市指標債市總覽全球公債投資等級債高收益債新興市場債高收益債續揚油價反彈帶動基本點全球高收益債指數與利差走勢利差 ( 左軸 ) 全球高收益債券 ( 右軸 ) 5/7/ /20/2014 4/6/2015 9/21/2015 3/8/2016 8/22/2016 券種利差 ( 基本點 ) 2016/9/8 2016/9/1 過去 10 年最低全球高收益債美國高收益債美高收 BB 級美高收 B 級美高收 CCC 級以下指數美國原油庫存意外下滑, 帶動油價強力反彈, 並激勵全球高收益債走升, 單周漲 0.47%, 其中美國高收益債漲 0.42%, 歐洲高收益債則漲 0.29% 根據美銀美林引述 EPFR 的資料顯示, 截至 9 月 7 日當周, 美國高收益債券基金由前周淨流入 1 億美元, 擴大為流入 9.9 億美元 ; 共同基金及 ETF 的資金均呈現流入沉寂數周的美國高收益債 IPO 市場, 在勞動節後重新啟動,9 月 7 日單日共發行億美元, 為 6 月以來最大的單日發行量 ; 儘管夏季之後發行量將逐漸回溫, 但今年整年的發行預估仍較去年明顯下滑, 有利支持高收益債價格摩根大通分析師表示, 歐洲金融市場持續提供長期的投資吸引力, 歐股歐洲邊陲國家公債及歐洲企業債券均有望受惠於歐洲經濟的復甦企業債中的高收益債, 目前殖利率約 4%, 而違約率僅 1.3%, 遠低於歷史長期平均值 4.8% 資料來源 :Bloomberg, 2016/9/8; 上述表格內指數來自美國銀行美林編纂之債券指數, 以原幣計價 13

14 股市債市指標債市總覽全球公債投資等級債高收益債新興市場債新興債受惠升息預期趨緩資金流入增加基本點 550 新興市場債指數與利差走勢外幣主權債利差 ( 左軸 ) 外幣公司債利差 ( 左軸 ) 新興市場債券指數 ( 右軸 ) 指數 550 新興市場債券由於美國升息預期減緩, 推升新興市場債券指數過去一周上漲 0.69%; 當中美元計價主權債漲幅達 0.90%, 美元計價公司債則上漲 0.47% /7/ /20/2014 4/6/2015 9/21/2015 3/8/2016 8/22/2016 券種利差 ( 基本點 ) 2016/9/8 2016/9/1 過去 10 年最低外幣新興主權債外幣新興公司債巴西美元主權債俄羅斯美元主權債墨西哥美元主權債根據美銀美林引述 EPFR 的資料顯示, 截至 9 月 7 日當周, 新興市場債資金淨流入由前周 6.9 億美元, 增加至 11.6 億美元, 為連續第十周淨流入印尼公布 8 月份通膨年增 2.79%, 低於預估的 3.02%, 同時來到近七年的低點, 由於印尼央行即將在 9/20 舉行利率會議, 市場預期低通膨可望加大印尼進一步降息的可能, 也推升了上週印尼債市的表現摩根士丹利報告指出,MSCI 新興國家企業在經歷獲利不如預期的七個季度後, 今年第二季獲利首度優於預期, 且超越幅度達 1.7%, 顯示新興國家企業獲利開始出現改善跡象, 可望有助於後續金融資產表現資料來源 :Bloomberg,2016/9/8; 上述表格內指數來自美國銀行美林編纂之債券指數, 以原幣計價 14

15 3 風險指數與重要經濟數據 15

16 股市債市指標觀察指標本周焦點股債波動度維持低檔美股 VIX 指數美債 MOVE 指數 ( 債市波動度 ) 新興貨幣指數高收益債信用違約指數 (CDX) 資料來源 :Bloomberg,2016/9/8, 新興貨幣以摩根大通新興貨幣計算之 16

17 股市債市指標觀察指標本周焦點股債持續淨流入股票共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 整體債券共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 高收益債共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 新興市場債共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 資料來源 :Bofa ML,2016/9/7, 股票整體債券高收益債皆為美國 17

18 股市債市指標觀察指標本周焦點重要經濟數據公布及事件彙整成熟國家數據日期國家經濟指標 / 重要事件公布時段市場預估值前期公布值 9 月 12 日日本工具機訂單 ( 年比 ) Aug P % 9 月 12 日德國 CPI( 年比 ) Aug % 9 月 13 日英國 CPI( 年比 ) Aug 0.70% 0.60% 9 月 14 日日本工業生產 ( 年比 ) Jul F % 9 月 14 日歐元區工業生產 WDA( 年比 ) Jul -0.70% 0.40% 9 月 15 日歐元區 CPI( 年比 ) Aug F 0.20% -- 9 月 15 日美國零售銷售 ( 年比 ) Aug 0.40% 0.00% 9 月 15 日美國工業生產 ( 年比 ) Aug -0.20% 0.70% 9 月 16 日美國 CPI( 年比 ) Aug 1.00% 0.80% 9 月 16 日美國密西根大學消費者信心指數 Sep P 新興國家數據日期國家經濟指標 / 重要事件公布時段市場預估值前期公布值 9 月 12 日俄羅斯 GDP 年比 2Q P -0.60% -0.60% 9 月 12 日印度 CPI( 年比 ) Aug 5.23% 6.07% 9 月 12 日印度工業生產 ( 年比 ) Jul 1.90% 2.10% 9 月 13 日中國工業生產 ( 年比 ) Aug 6.20% 6.00% 9 月 13 日中國零售銷售 ( 年比 ) Aug 10.20% 10.20% 9 月 13 日巴西零售銷售 ( 年比 ) Jul % 9 月 14 日南非零售銷售 ( 固定價格 )( 年比 ) Jul 1.50% 1.70% 9 月 16 日俄羅斯工業生產 ( 年比 ) Aug 0.60% -0.30% 9 月 15 日印度進口 ( 年比 ) Aug % 9 月 15 日印度出口 ( 年比 ) Aug % 資料來源 :Bloomberg,2016/9/12~2016/9/16 全球重要事件英國央行利率決議瑞士央行利率決議俄羅斯央行利率決議 18

19 安聯 2016 Q3 精選基金資產組合核心基金策略基金機會基金境內基金安聯四季豐收債券組合 ( 基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 )( 原 : 德盛安聯四季豐收債券組合 ) 安聯目標收益 ( 基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) ( 原 : 德盛安聯目標收益 ) 安聯全球生技趨勢 ( 原 : 德盛全球生技大壩 ) 安聯四季回報債券組合 ( 原 : 德盛安聯四季回報債券組合 ) 安聯台灣科技 ( 原 : 德盛科技大壩 ) 安聯目標多元入息 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 安聯中華新思路 ( 原 : 德盛安聯中華新思路 ) 安聯全球債券 ( 原 : 德盛安聯全球債券 ) 境外基金安聯收益成長 ( 基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) ( 原 : 德盛安聯收益成長 ) PIMCO 多元收益債券 ( 基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) PIMCO 全球債券安聯歐洲高息股票 ( 美元避險 )( 基金之配息來源可能為本金 )( 原 : 德盛安聯歐洲高息股票 ) 安聯歐洲成長精選 ( 美元避險 ) 安聯日本 ( 原 : 德盛日本 ) 安聯全球新興市場高股息基金 ( 美元 ) ( 基金之配息來源可能為本金 )( 原 : 安聯金磚四國 ) PIMCO 全球投資級別債券 ( 基金之配安聯新興亞洲股票 ( 基金之配息來源可息來源可能為本金 ) 能為本金 )( 原 : 德盛新興亞洲 ) PIMCO 全球高收益債券 ( 基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯亞洲靈活債券 ( 基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 )( 原 : 德盛安聯亞洲靈活債券 ) 核心配置以 RR1-RR3 風險等級基金為主, 策略和機會基金則以 RR3-RR5 的風險等級基金為主, 但 RR3 的高收益債和新興市場債券基金亦會作為配置的選項 ; 資產類別, 核心配置以債券, 平衡和全球股票基金為主, 策略基金以平衡, 區域股票, 或少數單一國家股票基金為主, 機會基金多以單一國家或產業型基金為主. 配置原則以波動性高低為主要依據, 再綜合考量對市場展望的偏好度 ; 建議以波動較低的核心基金, 搭配選股創造超額報酬的股票基金, 並納入爆發力較大的產業趨勢基金, 平衡風險與報酬 ; 19

20 安聯 2016 Q3 定期定額精選基金資產組合趨勢向上跌深向上境內基金安聯目標多元入息 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 安聯全球生技趨勢 ( 原 : 德盛全球生技大壩 ) 安聯台灣科技 ( 原 : 德盛科技大壩 ) 安聯全球油礦金趨勢 ( 原 : 德盛安聯全球油礦金趨勢 ) 境外基金安聯收益成長基金 ( 基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 )( 原 : 德盛安聯收益成長 ) 安聯全球新興市場高股息基金 ( 美元 ) ( 基金之配息來源可能為本金 )( 原 : 安聯金磚四國 ) 安聯歐洲高息股票基金 ( 美元避險 )( 基金之配息來源可能為本金 )( 原 : 德盛安聯歐洲高息股票 ) 安聯歐洲成長精選基金 ( 美元避險 ) 資料來源 : 安聯投信,2016/5/23 20

21 四季觀點問 : 今年債券市場表現亮眼, 還有機會? 四季觀點今年不論投資等級債和高收益債表現都相當突出, 未來是否可以延續強勢也是近期投資人關注焦點我們認為投資級債方面, 資金持續流入有利於利差收斂, 美銀美林預估今年底投資級債利差目標 135bps,2017 年底目標 120bps, 與目前水準差距不大, 投資級債未來報酬來源更多可能來自於利息收入高收益債方面, 受惠原物料價格回升, 違約率呈下滑跡象, 且危機債券佔高收益債比重續降, 可看出整體信用債受惠全球經濟溫和復甦仍有表現機會而政府公債則受到美升息預期影響, 近期波動可能會加大, 降低利率型債券為主要策略四季基金操作四季回報和四季豐收經理人表示全球債券殖利率處於低檔, 但聯準會升息擔憂升溫, 本基金將略微降低與美國利率敏感度較高的資產, 改以受惠於歐日寬鬆貨幣政策的美國除外的已開發市場公債部位代替後續利差大幅收斂的空間相對較小, 此時策略偏向獲取利息 (Carry) 為主, 因此著重在高收益與新興市場債, 近期英國與部分新興國家加碼釋放流動性, 將增加市場風險傾向, 故目前維持較高部位的風險性信用債未來待市場受到升息預期波動加大時, 可利用目前較高現金水位加碼信用債 21

22 安聯證券投資信託股份有限公司台北總公司台北市復興北路 378 號 5 至 9 樓電話 : 台中分公司台中市公益路二段 51 號 2 樓 B 室電話 : 高雄分公司高雄市四維三路 6 號 2 樓 B 室電話 : 客服專線行動電話及國際長途電話服務請改撥 : 網址安聯投信獨立經營管理本基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示絕無風險基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 本基金投資風險請詳閱基金公開說明書基金投資無受存款保險保險安定基金或其他相關保障機制之保障, 投資人須自負盈虧基金投資可能產生的最大損失為全部本金匯率變動可能影響基金之淨資產價值申購價格或收益基金因短期市場利率或流動性等因素, 波動度可能提高, 投資人應選擇適合自身風險承受度之基金 PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位, 依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法, 可達基金淨資產價值之 100%, 可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險 The Fund offers different share classes, which are subject to different fees & expenses (which may affect performance), have different minimum investment requirements and are entitled to different services. This information is not for use within any country or with respect to any person(s) where such use could constitute a violation of the applicable law. PIMCO Funds: Global Investors Series plc is an umbrella type open-ended investment company with variable capital and with segregated liability between Funds incorporated with limited liability under the laws of Ireland with registered number This communication must be accompanied or preceded by a PIMCO Funds: Global Investors Series plc prospectus. 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故本基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損本基金不適合無法承擔相關風險之投資人投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重新興市場證券之波動性與風險程度可能較高, 且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家, 可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動, 而使資產價值受不同程度影響配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損, 且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢, 投資人於申購時應謹慎考量基金如投資於固定收益商品, 其投資風險包括但不限於信用風險利率風險流動性風險及交易可能受限制之風險等經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度, 以致影響投資價值一般而言, 當名目利率走 22 升時, 固定收益投資工具 ( 含空頭部位 ) 之價值可能下降, 反之則可能上升流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款

面對分歧-2015年投資展望

面對分歧-2015年投資展望 215 214 12 } 215 Ewen Cameron Watt Russ Koesterich Rick Rieder } } } (EU) } (Fed) } } (BoJ) Nigel Bolton Poppy Allonby Jean Boivin } (EM) } 215...2 5...2...3...4 5... 6 12...6 7...8 9... 1 11... 12...