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确乌
7 years ago
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1 21 年 2 月 4 日评级 : 推荐所属行业 : 房地产行业评级 : 推荐保利地产 (648) 年报点评 : 经营稳定, 业绩将持续保持增长投资要点 : 29 年公司实现营业收入约亿元, 实现净利润亿元, 分别较上年增长 48.11% 和 57.19%;9 年实现每股收益 1.6 元, 高于我们前期估计的.92 元 29 年度向股东进行利润分配的预案为, 拟每 1 股派现金红利 1 元 ( 含税 ), 并转增 3 股股价数据过去 6 个月区间 ( 元 ) 股本结构总市值 ( 亿元 ) 7 流通市值 ( 亿元 ) 634 总股本 ( 亿股 ) 35.2 流通 A 股 ( 亿股 ) B 股 ( 万股 ) - 股价表现图 : 公司项目 9 年累计竣工面积达到万方,9 累计开工面积达到万方累计签约面积达到万方储备项目剩余可结算规划建筑面积在 3712 万方左右公司实际负债水平较低, 偿债能力较强短期借款与一年内到期的非流动负债合计仅为亿元, 占总金融机构借款的比例从上年的 19.8 % 下降至本年的 14.2% 截至 29 年底, 公司负债总额为亿元, 其中不需要实际偿还的预收账款为亿元, 占总负债的 47.45% 报告期内, 公司抓住市场机遇, 加大土地储备和建设投入, 经营规模和资产规模快速增长, 截至 29 年底, 公司总资产达亿元, 比上年末增长 67.49% 由于 9 年公司销售喜人, 目前每股预收帐款达到 6.6 元每股, 公司为来业绩具备良好的稳定成长性成交金额保利地产上证综合指数深证成份指数数据来源 :wind 报告期内, 公司创造了销售业绩的新纪录 29 年公司实现房地产签约面积万平方米, 签约金额亿元 29 年, 公司成为国内唯一一家在北京上海广州三大中心城市均排名销售额前三位的房地产龙头企业房地产分析师 : 涂力磊 Tel:(8621) tull@qlzq.com.cn 丁晨 Tel:(8621) dingchen@qlzq.com.cn Fax:(8621) 公司营业收入地区分布更加均衡, 公司营业收入共来自 13 个城市, 较上年新增成都和天津两个地区广州上海北京沈阳佛山武汉和长春 7 个地区的营业收入均超过 1 亿元其中广州地区收入占总营业收入比超过 2%, 北京地区和上海地区收入占比超过 1% 9 年公司实现定向增发, 累计募集资金亿公司未使用募集资金在 4.6 亿, 占募集资金净额的 5.89% 目前各项目进展顺利, 募投项目累计已实现签约金额亿元我们预计公司年每股收益在元每股截止 2 月 3 日, 公司股价元, 对应 21 和 211 年 P/E 在和倍维持对公司的推荐评级重要声明 : 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等相关服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息

2 一公司继续保持连续增长 29 年公司实现营业收入约亿元, 实现净利润亿元, 分别较上年增长 48.11% 和 57.19%;9 年实现每股收益 1.6 元, 高于我们前期估计的.92 元 29 年度向股东进行利润分配的预案为, 拟每 1 股派现金红利 1 元 ( 含税 ), 并转增 3 股表一 : 公司利润表对比 ( 单位 : 百万元, 元 / 股 ) 单位 : 百万元 YOY% 一营业总收入 % 二营业总成本 % 营业成本 % 营业税金及附加 % 销售费用 % 管理费用 % 财务费用 (33) (66) 99.22% 资产减值损失 34 (274) -19.2% 公允价值变动收益 (1) () % 三其他经营收益投资净收益 % 四营业利润 % 加 : 营业外收入 % 减 : 营业外支出 % 五利润总额 % 减 : 所得税 % 六净利润 % 减 : 少数股东损益 % 归属母公司净利润 % 七每股收益 : 稀释每股收益 ( 元 ) % 数据来源 : 公司公告, 齐鲁证券表二 : 公司重要经营数据 (%) Ppt 毛利率 24.1% 22.7% -1.4% 净利率 19.61% 17.44% -2.18% 资产负债率 7.78% 69.99% -.79% 三项费用占收入比 4.77% 4.27% -.5% ( 百万元 ) YOY% 货币现金 % 预收账款 % 经营活动现金流净额 % 数据来源 : 公司公告, 齐鲁证券报告期内公司营业收入和净利润继续大幅增长, 盈利能力进一步增强公司全年实现营业收入亿元, 同比增长 48.11%; 实现归属于母公司所有者的净利润 35.2 亿元, 同比增长 57.19% 加权平均净资产收益率从 17.25% 提高到 18.64%, 每股收益由.7 元提高到 1.6 元公司三项费用占比较 8 年有明显降低, 达到 4.27% 公司近三年三项费用率均呈下降趋势, 成本控制和内部管理水平在不断加强报告期内, 公司经营活动现金流量净额为亿元,28 年为亿元, 上述变化主要原因是本年销售回笼大于土地支出增长幅度报告期末, 公司毛利率和净利率分别为 22.7% 和与 8 年水平相比, 基本保持一致公司有意识控制银行贷款规模, 全年仅增加亿元, 年底净负债率为 49.26%, 合并资产负债率为 69.99%, 较 8 年的 7.78% 基本持平公司实际负债水平较低, 偿债能力较强短期借款与一年内到期的非流动负债合计仅为亿元, 占总金融机构借款的比例从上年的 19.8 % 下降至本年的 14.2% 截至 29 年底, 公司负债总额为亿元, 其中不需要实际偿还的预收账款为亿元, 占总负债的 47.45%; - 2 -

3 二公司经营状况分析 2.1 营业收入情况报告期内, 公司创造了销售业绩的新纪录 29 年公司实现房地产签约面积万平方米, 签约金额亿元, 分别比去年同期增长 131.8% 和 % 其中上海叶上海北京西山林语杭州东湾上海林语溪佛山保利花园和成都公园 198 等 6 个项目单盘签约额突破 2 亿元报告期内公司的市场份额继续大幅提升, 其中全国市场占有率达到 1.3%, 同比提升了 3%;29 年, 公司成为国内唯一一家在北京上海广州三大中心城市均排名销售额前三位的房地产龙头企业 29 年公司营业收入地区分布更加均衡, 公司营业收入共来自 13 个城市, 较上年新增成都和天津两个地区广州上海北京沈阳佛山武汉和长春 7 个地区的营业收入均超过 1 亿元其中广州地区收入占总营业收入比超过 2%, 北京地区和上海地区收入占比超过 1% 表三 : 公司销售收入分布 ( 单位 : 万元 ) 地区营业收入营业收入比上年增减 (%) 上年营业收入中国广州 6,288,921, ,179,54, 中国北京 4,32,957, ,695, 中国上海 3,2,329, ,797,674, 中国佛山 1,85,481, ,75,44,887. 中国沈阳 1,525,57, ,585,848, 中国长春 1,27,828, ,265, 中国武汉 1,68,729, ,198,28.15 中国重庆 881,783, ,61,848, 中国成都 778,798,617.6 中国长沙 744,156, ,331, 中国南昌 559,641, ,918,714.7 中国天津 522,22,73.85 中国包头 519,584, ,36, 合计 22,982,921, ,515,5, 数据来源 : 公司公告齐鲁证券研究所 2.2 募投资金情况经中国证券监督管理委员会 29 年 6 月 26 日关于核准保利房地产 ( 集团 ) 股份有限公司非公开发行股票的批复 ( 证监许可 [29]573 号文 ) 核准, 保利地产于 29 年 7 月 6 日非公开发行人民币普通股 (A 股 )331,674,958 股, 每股发行价格为人民币元, 募集资金总额人民币 7,999,999, 元, 扣除发行费用人民币 184,65,2.82 元, 募集资金净额为人民币 7,815,349, 元截止 29 年 12 月 31 日, 公司已累计使用募集资金 7,355,371, 元, 占募集资金净额的 %, 募集资金余额为 459,978,448.9 元相关资金使用情况如下 : - 3 -

4 表四 : 公司募投资金使用情况 ( 单位 : 万元 ) 募集资金总额 : 781, 已累计使用募集资金总额 : 735, 各年度使用募集资金总额 : 735, 变更用途的募集资金总额 : 29 年 : 735, 投资项目募集资金投资总额截止日募集资金累计投资额实际投资承诺投资项目金额与募募集前募集后承募集前承募集后承项目达到预定可实际投实际投集后承诺承诺投诺投资金诺投资金诺投资金使用状态日期资金额资金额投资金额资金额额额额的差额上海保利叶上海项目 24, 24, 24, 24, 24, 24, 21 4 年 3 月上海保利林语溪项目 7, 7, 7, 7, 7, 7, 21 1 年 3 月广州保利 V 座项目 3, 3, 19,71 3, 3, 19,71 1, 年 8 月佛山顺德保利合园项目 4, 4, 17,547 4, 4, 17,547 22, 年 12 月天津保利上河雅颂项目 15, 131, ,917 15, 131, ,917 12, 年 8 月长沙麓谷林语项目 11, 11, 11, 11, 11, 11, 215 年 12 月成都公园 198 项目 8, 8, 8, 8, 8, 8, 211 年 12 月长春保利罗兰香谷项目 8, 8, 8, 8, 8, 8, 21 1 年 6 月合计, 781,534 35,537 8, 781,534 35,537 45,997 数据来源 : 公司公告齐鲁证券研究所截至 29 年 12 月 31 日, 公司未使用募集资金余额为 459,978,448.9 元, 占募集资金净额的 5.89% 公司将根据各募投项目的工程进度情况, 将剩余募集资金陆续用于募投项目开发目前募投项目累计已实现签约金额亿, 具体分布情况如下 : 表五 : 公司募投项目签约情况 ( 单位 : 万元 ) 项目名称截至 29 年累计签约金额上海保利叶上海项目 392,347. 上海保利林语溪项目 24,828. 广州保利 V 座项目 - 佛山顺德保利合园项目 35,94.5 天津保利上河雅颂项目 175,783.1 长沙麓谷林语项目 89,34. 成都公园 198 项目 166, 长春保利罗兰香谷项目 195,457. 合计 1,296,65.47 数据来源 : 公司公告齐鲁证券研究所 2.3 未来成长的稳定性强报告期内, 公司抓住市场机遇, 加大土地储备和建设投入, 经营规模和资产规模 - 4 -

5 快速增长, 截至 29 年底, 公司总资产达亿元, 比上年末增长 67.49% 由于 9 年公司销售喜人, 目前每股预收帐款达到 6.6 元每股, 公司为来业绩具备良好的稳定成长性图 1: 公司每股预收情况 ( 单位 : 元 / 股 ) 图 2: 公司总资产规模 ( 单位 : 百万元 ) 每股预收账款增长率 % % -2% 总资产规模增长率 % % % 数据来源 : 齐鲁证券研究所数据来源 : 齐鲁证券研究所公司资产结构合理, 资产质量优良, 年底存货与预付账款等经营性资产占总资产的比例达到 8.52%, 流动资产占总资产的比例达到 98.52%, 无长期沉淀资产三投资建议公司项目 9 年累计竣工面积达到万方,9 累计开工面积达到万方累计签约面积达到万方储备项目剩余可结算规划建筑面积在 3712 万方左右未来依旧具备较强的稳定成长性我们预计公司年每股收益在元每股截止 2 月 3 日, 公司股价元, 对应 21 和 211 年 P/E 在和倍维持对公司的推荐评级 - 5 -

6 资产负债表单位 : 百万元利润表单位 : 百万元会计年度 27A 28A 29A 21E 211E 会计年度 27A 28A 29A 21E 211E 流动资产营业收入现金营业成本应收账款营业税金及附加其它应收款销售费用预付帐款管理费用存货财务费用非流动资产投资收益长期投资营业利润固定资产营业外收入资产总计营业外支出流动负债利润总额短期借款所得税应付账款少数股东损益长期负债净利润长期借款 EBITDA 负债合计 EPS( 元 ) 少数股东权益股本主要财务比率资本公积会计年度 27A 28A 29A 21E 211E 留存收益成长能力股东权益合计营业收入 11.31% 91.24% 48.11% 8.25% 32.62% 负债和股东权益营业利润 94.9% 86.8% 36.1% 16.% 27.3% 净利润 121.9% 86.9% 31.7% 17.6% 25.6% 现金流量表单位 : 百万元获利能力会计年度 27A 28A 29A 21E 211E 毛利率 22.7% 24.1% 22.7% 24.7% 23.5% 经营活动现金流净利率 2.1% 19.6% 17.4% 18.9% 17.9% 净利润 ROE 12.7% 19.4% 14.9% 8.5% 1.2% 折旧摊销 ROIC 6.1% 8.6% 9.6% 7.8%.% 财务费用偿债能力投资收益资产负债率 68.6% 7.8% 7.% 42.6% 44.2% 营运资金变动净负债比率 39.19% 55.2% 19.77% 6.67% 4.75% 投资活动现金流流动比率资本支出速动比率长期投资营运能力其他总资产周转率筹资活动现金流应收账款周转率短期借款应付账款周转率长期借款现金净增加额

7 投资评级说明类别级别定义推荐预计未来 6 个月内, 股价涨幅为 2% 以上谨慎推荐预计未来 6 个月内, 股价涨幅为 1% 2% 之间公司中性预计未来 6 个月内, 股价变动幅度为 -1% 1% 之间回避预计未来 6 个月内, 股价跌幅为 1% 以上行业推荐中性回避行业基本面向好, 预计未来 6 个月内, 行业指数将跑赢综合指数行业基本面稳定, 预计未来 6 个月内, 行业指数将跟随综合指数行业基本面向淡, 预计未来 6 个月内, 行业指数将跑输综合指数重要声明本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等相关服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归齐鲁证券研究所所有未经事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为齐鲁证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改齐鲁证券有限公司研究所地址 : 上海浦电路 438 号双鸽大厦 19 层邮编 :2122 电话 :(8621) 传真 :(8621) 地址 : 山东济南市经十路 71 号华特广场 B 座 5F 邮编 :2561 电话 :(86531) 传真 :(86531)

第一节公司基本情况简介

第一节公司基本情况简介 Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021