2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预

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1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率 净 资 产 收 益 率 市 场 数 据 : 2013 年 04 月 18 日 收 盘 价 ( 元 ) 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 17.65/ Q 上 证 指 数 / 深 证 成 指 2198/ E 市 净 率 E 息 率 ( 分 红 / 股 价 ) - 注 : 市 盈 率 是 指 目 前 股 价 除 以 各 年 业 绩 ; 净 资 产 收 益 率 是 指 摊 薄 后 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 ROE; 流 通 A 股 市 值 ( 百 万 元 ) 4187 注 : 息 率 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基 础 数 据 : 2013 年 03 月 31 日 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.07 资 产 负 债 率 % 5.85 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 ) 336/256 流 通 B 股 /H 股 ( 百 万 ) -/- 一 年 内 股 价 与 大 盘 对 比 走 势 : 投 资 要 点 : 市 盈 率 EV/ EBITDA 12 年 业 绩 符 合 市 场 及 我 们 预 期 12 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.23 亿 元 营 业 成 本 0.65 亿 元, 分 别 同 比 增 长 -20.6% 7.6%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 0.38 亿 元, 同 比 下 降 64.7%, 对 应 全 面 摊 薄 EPS 0.11 元, 符 合 市 场 及 我 们 预 期 ( 公 司 业 绩 快 报 预 计 为 0.11 元 ) 其 中 第 四 季 度 实 现 营 业 收 入 0.51 亿 元 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 亿 元, 分 别 同 比 下 滑 37.3% % 12 年 度 公 司 拟 用 资 本 公 积 金 向 全 体 股 东 每 10 股 转 增 10 股 且 每 10 股 派 发 现 金 股 利 人 民 币 1.00 元 ( 含 税 ) 相 关 研 究 东 方 财 富 (300059)2012 年 3 季 报 点 评 2012/10/26 东 方 财 富 (300059)2012 年 中 报 点 评 2012/08/27 证 券 分 析 师 万 建 军 A [email protected] 研 究 支 持 张 衡 A [email protected] 联 系 人 施 妍 (8621) [email protected] 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621) 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 13 年 1 季 度 业 绩 符 合 市 场 及 我 们 预 期 13 年 1 季 度 公 司 实 现 营 业 收 入 0.33 亿 元 营 业 成 本 0.14 亿 元, 分 别 同 比 下 滑 51.5% 17.8%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 亿 元, 同 比 下 滑 %, 对 应 全 面 摊 薄 EPS 元, 符 合 市 场 及 我 们 预 期 ( 公 司 业 绩 预 告 预 计 净 亏 损 为 1300 万 元 万 元 ), 业 绩 出 现 大 幅 下 滑 的 主 要 原 因 在 于 受 销 售 模 式 及 资 本 市 场 影 响, 金 融 数 据 终 端 销 售 收 入 出 现 较 大 幅 度 下 滑, 同 时 向 第 三 方 基 金 销 售 布 局 亦 加 大 了 成 本 费 用 投 入 毛 利 率 有 所 下 滑, 费 用 率 上 升 显 著 12 年 公 司 综 合 毛 利 率 同 比 下 降 7.6 个 百 分 点 至 70.9%, 主 要 原 因 在 于 金 融 数 据 终 端 及 广 告 业 务 收 入 下 降 幅 度 相 对 较 大 销 售 费 用 率 和 管 理 费 用 率 分 别 同 比 上 升 个 百 分 点 至 43.4% 29.4%, 主 要 在 于 公 司 布 局 第 三 方 基 金 销 售 导 致 费 用 开 支 较 大 金 融 数 据 终 端 及 广 告 业 务 承 受 较 大 压 力 1)12 年 公 司 金 融 数 据 业 务 实 现 营 业 收 入 9857 万 元 ( 收 入 占 比 44.3%), 同 比 下 降 36.4%, 主 要 在 于 受 资 本 市 场 持 续 低 迷 波 动 以 及 金 融 终 端 收 费 端 产 品 定 价 策 略 调 整 等 因 素 影 响, 考 虑 到 公 司 预 收 款 13 年 1 季 度 稳 中 略 升 以 及 证 券 市 场 有 所 回 暖,13 年 金 融 数 据 业 务 收 入 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 [email protected] 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "

2 2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预 计 13 年 随 着 宏 观 经 济 逐 步 企 稳 公 司 广 告 业 务 有 望 保 持 相 对 稳 定 增 长 的 趋 势 基 金 第 三 方 业 务 销 售 获 得 显 著 突 破 1) 公 司 于 12 年 7 月 20 日 正 式 开 展 基 金 销 售 业 务, 截 至 2012 年 底, 公 司 已 推 出 了 41 家 基 金 公 司 的 681 支 基 金 产 品, 实 现 基 金 认 申 购 及 定 期 定 额 申 购 交 易 6175 笔, 销 售 金 额 7036 万 ;2)13 年 1 季 度 实 现 基 金 认 申 购 及 定 期 定 额 申 购 交 易 笔 销 售 额 4.45 亿 元, 基 金 销 售 呈 现 加 速 态 势, 我 们 预 计 随 着 公 司 基 金 销 售 业 务 布 局 逐 步 完 善,13 年 全 年 基 金 销 售 额 有 望 获 得 爆 发 式 增 长 的 机 遇 维 持 盈 利 预 测, 维 持 增 持 评 级 我 们 维 持 盈 利 预 测, 预 计 公 司 13/14 年 全 面 摊 薄 EPS 分 别 为 0.15/0.20 元, 公 司 当 前 股 价 分 别 对 应 同 期 109/82 倍 PE, 考 虑 到 第 三 方 基 金 销 售 业 务 未 来 有 望 贡 献 显 著 收 益, 我 们 继 续 维 持 增 持 评 级 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 1 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

3 2013 年 04 月 公 司 报 告 表 1: 东 方 财 富 2012 年 年 报 分 析 单 位 : 百 万 元 YoY 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 YoY QoQ 营 业 总 收 入 % % 19.7% 营 业 总 成 本 % % 36.4% 营 业 成 本 % % 0.3% 营 业 税 金 及 附 加 % % 11.1% 销 售 费 用 % % 23.3% 管 理 费 用 % % 61.3% 财 务 费 用 % % -10.0% 资 产 减 值 损 失 % % -86.4% 其 他 经 营 收 益 公 允 价 值 变 动 净 收 益 投 资 净 收 益 营 业 利 润 % % 加 : 营 业 外 收 入 % % % 减 : 营 业 外 支 出 % 利 润 总 额 % % % 减 : 所 得 税 % % % 净 利 润 % % % 减 : 少 数 股 东 损 益 归 属 母 公 司 净 利 润 % % % EPS % % % 总 股 本 YoY 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 YoY QoQ 毛 利 率 78.5% 70.9% -7.6% 81.4% 74.2% 71.6% 65.0% 70.7% -10.7% 5.7% 销 售 费 用 率 39.2% 43.4% 4.3% 39.8% 37.3% 32.1% 54.2% 55.9% 16.1% 1.7% 管 理 费 用 率 11.0% 29.4% 18.4% 19.4% 17.3% 23.5% 35.1% 47.3% 27.9% 12.2% 财 务 费 用 率 -15.1% -21.9% -6.8% -14.8% -16.9% -21.6% -29.7% -22.4% -7.5% 7.4% 营 业 利 润 率 39.1% 15.9% -23.3% 33.1% 31.9% 34.1% 0.3% -13.7% -46.8% -14.0% 所 得 税 率 12.3% 13.3% 1.0% 12.8% 15.1% 5.7% 14.1% 3% -10.1% -11.4% 净 利 润 率 38.0% 16.9% -21.1% 28.4% 35.6% 30.6% 8.5% -16.7% -45.1% -25.2% 少 数 股 东 权 益 / 净 利 润 0.0% 0.1% 0.0% 0% -0.1% 0.0% -0.2% -1% -0.5% -0.5% 营 业 税 金 / 营 业 收 入 3.9% 3.5% -0.3% 3.5% 3.5% 3.6% 3.6% 3.4% -0.1% -0.3% 经 常 性 营 业 利 润 % % % 经 常 性 营 业 利 润 率 39.6% 16.5% -23.1% 33.6% 33.0% 34.0% 1.8% -13.5% -47.1% -15.3% 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 申 万 研 究, 其 中 经 常 性 营 业 利 润 = 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 - 三 项 费 用 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

4 2013 年 04 月 公 司 报 告 表 2: 东 方 财 富 2013 年 1 季 报 分 析 单 位 : 百 万 元 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 YoY QoQ YoY 营 业 总 收 入 % -36.1% % 营 业 总 成 本 % -18.4% % 营 业 成 本 % -4.7% % 营 业 税 金 及 附 加 % -66.2% % 销 售 费 用 % -6.1% % 管 理 费 用 % -28.0% % 财 务 费 用 % 4.4% % 资 产 减 值 损 失 % 235.2% % 其 他 经 营 收 益 公 允 价 值 变 动 净 收 益 投 资 净 收 益 营 业 利 润 % 111.7% % 加 : 营 业 外 收 入 % % % 减 : 营 业 外 支 出 % % 利 润 总 额 % 68.1% % 减 : 所 得 税 % % % 0 0 净 利 润 % 73.0% % 减 : 少 数 股 东 损 益 % % 0 0 归 属 母 公 司 净 利 润 % 71.2% % EPS % 71.2% % 总 股 本 Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 YoY QoQ YoY 毛 利 率 74.2% 71.6% 65.0% 70.7% 56.3% -18.0% -14.4% 78.5% 70.9% -7.6% 销 售 费 用 率 37.3% 32.1% 54.2% 55.9% 82.1% 44.9% 26.3% 39.2% 43.4% 4.3% 管 理 费 用 率 17.3% 23.5% 35.1% 47.3% 53.3% 36.0% 6.0% 11.0% 29.4% 18.4% 财 务 费 用 率 -16.9% -21.6% -29.7% -22.4% -36.6% -19.7% -14.2% -15.1% -21.9% -6.8% 营 业 利 润 率 31.9% 34.1% 0.3% -13.7% -45.3% -77.3% -31.7% 39.1% 15.9% -23.3% 所 得 税 率 15.1% 5.7% 14.1% 2.8% 0.0% -15.1% -2.8% 12.3% 13.3% 1.0% 净 利 润 率 35.6% 30.6% 8.5% -16.7% -45.3% -80.9% -28.6% 38.0% 16.9% -21.1% 少 数 股 东 权 益 / 净 利 润 -0.1% 0.0% -0.2% -0.7% 0.4% 0.5% 1.0% 0.0% 0.1% 0.0% 营 业 税 金 / 收 入 3.5% 3.6% 3.6% 3.4% 1.8% -1.7% -1.6% 3.9% 3.5% -0.3% 经 常 性 营 业 利 润 % 110.2% % 经 常 性 营 业 利 润 率 33.0% 34.0% 1.8% -13.5% -44.4% -77.4% -30.9% 39.6% 16.5% -23.1% 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 申 万 研 究, 其 中 经 常 性 营 业 利 润 = 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 - 三 项 费 用 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

5 表 3: 重 点 公 司 估 值 预 测 与 投 资 评 级 2013 年 04 月 公 司 报 告 单 位 : 元, 百 万 元, 倍 行 业 公 司 公 司 股 价 市 值 P/E EPS 3 年 投 资 分 类 代 码 简 称 2013/4/ A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E CAGR 评 级 营 销 服 务 移 动 互 联 网 影 视 动 漫 互 联 网 蓝 色 光 标 , % 买 入 省 广 股 份 , % 买 入 华 谊 嘉 信 , % 增 持 北 纬 通 信 , % 增 持 拓 维 信 息 9.5 2, % 增 持 华 谊 兄 弟 , % 买 入 华 策 影 视 , % 增 持 光 线 传 媒 , % 增 持 华 录 百 纳 , % 无 新 文 化 , % 无 奥 飞 动 漫 , % 增 持 顺 网 科 技 , % 买 入 人 民 网 , % 无 中 青 宝 , % 无 掌 趣 科 技 , % 增 持 乐 视 网 , % 无 东 方 财 富 , % 增 持 三 六 五 网 , % 无 焦 点 科 技 , % 无 生 意 宝 , % 无 上 海 钢 联 % 无 华 数 传 媒 , % 无 百 视 通 , % 买 入 新 媒 体 164, % 歌 华 有 线 6.3 6, % 增 持 广 电 网 络 7.3 4, % 增 持 天 威 视 讯 , % 增 持 电 广 传 媒 , % 增 持 吉 视 传 媒 6.6 9, % 无 湖 北 广 电 , % 无 博 瑞 传 播 , % 买 入 新 华 传 媒 4.8 5, % 增 持 华 闻 传 媒 , % 中 性 浙 报 传 媒 , % 无 粤 传 媒 7.7 5, % 中 性 时 代 出 版 9.2 4, % 增 持 出 版 传 媒 5.8 3, % 增 持 中 文 传 媒 , % 增 持 皖 新 传 媒 9.3 8, % 无 中 南 传 媒 , % 无 凤 凰 传 媒 , % 无 大 地 传 媒 9.0 3, % 无 长 江 传 媒 6.0 6, % 无 天 舟 文 化 , % 无 中 视 传 媒 , % 增 持 综 合 北 巴 传 媒 6.8 2, % 增 持 东 方 明 珠 , % 增 持 有 线 网 络 报 业 经 营 图 书 出 版 传 统 媒 体 164, % 传 媒 中 值 329, % 资 料 来 源 :wind, 申 万 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

6 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 2013 年 04 月 公 司 报 告 万 建 军 : 传 媒 电 子 汽 车 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 [email protected] 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 5 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值