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- 铸羞 宓
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1 29 年 公 司 调 研 报 告 科 大 讯 飞 (223) 信 息 技 术 咨 询 多 种 盈 利 模 式 引 领 语 音 技 术 消 费 投 资 评 级 谨 慎 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 元 投 资 要 点 : 公 司 以 核 心 技 术 优 势 构 筑 行 业 进 入 壁 垒 语 音 产 业 作 为 战 略 性 和 前 瞻 性 的 新 兴 产 业, 在 核 心 技 术 层 面 的 进 入 壁 垒 很 高 公 司 拥 有 国 际 领 先 的 语 音 核 心 技 术, 从 而 有 效 区 隔 了 与 潜 在 竞 争 企 业 的 距 离, 牢 牢 占 据 了 7% 左 右 的 国 内 中 文 语 音 技 术 市 场 份 额 多 种 盈 利 模 式 拓 展 语 音 市 场 空 间 语 音 产 业 是 新 兴 产 业, 人 们 对 语 音 技 术 的 消 费 习 惯 还 需 要 引 导, 而 且 目 前 下 游 的 合 作 伙 伴 尚 不 能 完 全 掌 握 语 音 技 术 的 各 种 开 发 应 用 技 巧, 因 而 作 为 行 业 内 的 龙 头 厂 商, 公 司 不 仅 需 要 开 发 出 全 面 领 先 的 语 音 基 础 软 件, 还 需 要 进 一 步 提 供 面 向 各 行 业 的 典 型 应 用 方 案 多 种 盈 利 模 式 的 采 用, 加 快 了 语 音 技 术 的 产 业 化 速 度 进 一 步 拓 展 了 语 音 市 场 空 间 合 成 + 识 别 形 成 全 方 位 竞 争 力 公 司 识 别 技 术 的 突 破, 使 公 司 形 成 了 语 音 合 成 + 语 音 识 别 全 方 位 的 核 心 竞 争 力, 可 以 为 客 户 提 供 能 听 会 说 的 完 整 解 决 方 案, 必 将 引 领 语 音 技 术 在 各 行 业 的 应 用 更 加 深 入, 从 而 推 动 语 音 技 术 市 场 特 别 是 语 音 识 别 市 场 快 速 发 展 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 预 计 公 司 9 1 年 可 分 别 实 现 净 利 润 142 万 元 万 元, 对 应 全 面 摊 薄 EPS 分 别 为.65 元.89 元 考 虑 到 科 大 讯 飞 是 国 内 为 数 不 多 的 具 备 核 心 技 术 的 软 件 公 司, 而 且 其 所 处 语 音 行 业 未 来 发 展 空 间 广 阔, 每 一 次 技 术 / 市 场 的 开 拓 都 将 推 动 公 司 迈 上 新 的 台 阶, 我 们 认 为 公 司 理 应 享 受 一 定 的 估 值 溢 价 公 司 合 理 估 值 可 取 9 年 4 倍 PE, 对 应 目 标 价 26 元, 给 予 公 司 谨 慎 推 荐 的 投 资 评 级 风 险 因 素 公 司 开 始 面 向 终 端 消 费 市 场 直 接 销 售 完 整 产 品, 将 会 面 临 一 定 的 市 场 开 拓 风 险 主 要 数 据 29 年 6 月 15 日 52 周 最 高 / 最 低 价 ( 元 ) 38.8/13.76 上 证 指 数 / 深 圳 成 指 / 日 均 成 交 额 ( 百 万 元 ) 市 净 率 ( 倍 ) 1.62 股 息 率.71% 基 础 数 据 流 通 股 ( 百 万 股 ) 总 股 本 ( 百 万 股 ) 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 总 市 值 ( 百 万 元 ) 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.3 净 资 产 负 债 率 12.51% 股 东 信 息 大 股 东 名 称 上 海 广 信 科 技 发 展 有 限 公 司 持 股 比 例 13.24% 52 周 行 情 图 ~ 相 关 研 究 报 告 科 大 讯 飞 上 证 综 指 奏 响 语 音 时 代 最 强 音, 识 别 技 术 日 趋 成 熟 行 业 应 用 继 续 深 化, E 21E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 营 业 收 入 增 长 率 11.1% 2.1% 25.1% 31.2% 26.9% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 净 利 润 增 长 率 252.% 52.2% 3.6% 48.9% 38.2% EPS( 元 ) 联 系 方 式 研 究 员 : 杨 培 龙 电 话 : 电 邮 : 联 系 人 : 朱 厚 中 电 话 : (86-21) 电 邮 : zhuhouzhong@gyzq.com.cn 地 址 : 中 国 上 海 市 浦 东 南 路 379 号 金 穗 大 厦 15F(212) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
2 目 录 第 1 部 分 掌 控 核 心 技 术 构 筑 进 入 壁 垒 公 司 拥 有 国 际 领 先 的 语 音 核 心 技 术 技 术 领 先 优 势 有 望 长 期 保 持... 3 第 2 部 分 丰 富 盈 利 模 式 拓 展 市 场 空 间 语 音 支 撑 软 件 仍 将 保 持 快 速 发 展 畅 言 教 育 产 品 潜 在 市 场 空 间 广 阔 G 为 电 信 语 音 增 值 业 务 提 供 更 宽 广 的 舞 台 普 通 话 口 语 评 测 稳 步 推 进 涉 足 玩 具 市 场... 9 第 3 部 分 合 成 + 识 别 形 成 全 方 位 竞 争 力... 9 第 4 部 分 盈 利 预 测 与 投 资 建 议... 1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2
3 第 1 部 分 掌 控 核 心 技 术 构 筑 进 入 壁 垒 1.1 公 司 拥 有 国 际 领 先 的 语 音 核 心 技 术 语 音 产 业 作 为 战 略 性 和 前 瞻 性 的 新 兴 产 业, 在 核 心 技 术 层 面 的 进 入 壁 垒 很 高 公 司 是 我 国 唯 一 以 语 音 技 术 为 主 要 产 业 化 方 向 的 国 家 863 计 划 成 果 产 业 化 基 地 和 国 家 规 划 布 局 内 重 点 软 件 企 业, 拥 有 国 际 领 先 的 语 音 核 心 技 术, 从 而 有 效 区 隔 了 与 潜 在 竞 争 企 业 的 距 离, 牢 牢 占 据 了 7% 左 右 的 国 内 中 文 语 音 技 术 市 场 份 额 公 司 中 文 语 音 合 成 技 术 在 近 年 来 历 届 国 内 国 际 权 威 机 构 的 评 测 中, 主 要 关 键 技 术 指 标 均 名 列 第 一 在 24 年 国 家 863 中 文 语 音 合 成 技 术 国 际 评 测 中, 公 司 以 大 比 分 囊 括 从 电 信 / 桌 面 语 音 合 成 和 嵌 入 式 语 音 合 成 所 有 指 标 第 一 名 ; 公 司 中 文 语 音 合 成 技 术 25 年 在 业 界 首 次 超 过 普 通 人 口 语 水 平 ( 普 通 人 口 语 自 然 度 得 分 4. 分, 发 行 人 中 文 语 音 合 成 技 术 自 然 度 达 到 4.3 分 ); 公 司 英 文 语 音 合 成 技 术 在 年 连 续 三 年 获 得 Blizzard Challenge 国 际 英 文 语 音 合 成 大 赛 第 一 名 公 司 通 过 自 主 研 发, 以 及 与 清 华 大 学 共 建 联 合 实 验 室, 专 注 于 语 音 识 别 技 术 的 研 究 8 年 公 司 首 次 参 加 由 美 国 国 家 标 准 技 术 研 究 院 (NIST) 组 织 的 国 际 说 话 人 识 别 大 赛 ( 28 NIST Speaker RecognitionEvaluation ) 并 一 举 夺 得 综 合 指 标 第 一 名 的 优 异 成 绩, 表 明 公 司 已 经 取 得 了 从 语 音 合 成 到 语 音 识 别 技 术 的 全 面 国 际 领 先 8 年 公 司 还 发 布 了 两 项 语 音 识 别 产 品 InterReco 和 Aitalk, 两 项 产 品 的 性 能 指 标 均 已 达 到 业 界 领 先 水 平 普 通 话 口 语 评 测 技 术 是 业 界 唯 一 经 国 家 语 委 评 测 可 用 于 普 通 话 等 级 考 试 的 技 术, 公 司 计 算 机 智 能 测 评 系 统 应 用 效 果 达 到 国 家 级 优 秀 测 试 员 水 平 公 司 普 通 话 口 语 评 测 技 术 不 仅 能 准 确 对 考 生 普 通 话 等 级 和 分 数 进 行 测 评, 还 可 以 指 出 发 音 错 误 并 进 行 矫 正 指 导 1.2 技 术 领 先 优 势 有 望 长 期 保 持 公 司 通 过 与 高 校 和 研 究 院 所 合 作, 实 现 了 对 中 文 语 音 源 头 技 术 的 资 源 整 合 ; 公 司 还 拥 有 业 界 独 一 无 二 的 语 音 数 据 资 源, 并 牵 头 制 定 中 文 语 音 标 准, 上 述 资 源 优 势 构 筑 了 行 业 竞 争 者 短 期 内 难 以 逾 越 的 障 碍 此 外, 较 大 的 研 发 投 入 是 公 司 语 音 技 术 持 续 保 持 行 业 领 先 的 基 本 保 障 公 司 利 用 技 术 先 发 优 势 与 市 场 先 机 积 累 了 业 界 独 一 无 二 的 语 音 数 据 资 源, 并 组 建 了 中 文 语 音 产 业 界 规 模 最 大 的 专 业 语 音 数 据 制 作 队 伍 大 范 围 产 业 应 用 后 的 语 音 数 据 资 源 优 势 将 不 断 增 强 技 术 壁 垒, 帮 助 优 势 企 业 获 得 更 多 市 场 机 会, 这 也 是 行 业 潜 在 进 入 者 难 以 短 时 间 内 克 服 的 障 碍 公 司 是 国 家 信 息 产 业 部 确 定 的 中 文 语 音 交 互 技 术 标 准 工 作 组 组 长 单 位, 负 责 牵 头 制 定 中 文 语 音 交 互 技 术 标 准 行 业 标 准 牵 头 制 定 者 的 地 位 使 公 司 站 在 中 文 语 音 产 业 技 术 发 展 的 最 前 沿, 并 在 行 业 竞 争 中 占 据 主 动 性 和 引 导 性 近 几 年, 公 司 研 发 投 入 始 终 占 营 业 收 入 较 大 的 比 例, 从 而 保 证 公 司 不 断 从 事 研 究 创 新 的 能 力 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3
4 图 1: 公 司 研 发 费 用 占 营 收 比 例 % 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 研 发 费 用 占 营 收 比 资 料 来 源 : 公 司 公 告 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 第 2 部 分 丰 富 盈 利 模 式 拓 展 市 场 空 间 智 能 语 音 技 术 是 人 机 交 互 最 自 然 最 便 捷 的 手 段 之 一, 具 有 极 其 广 阔 的 市 场 应 用 前 景 但 由 于 语 音 产 业 是 个 新 兴 产 业, 人 们 对 语 音 技 术 的 消 费 习 惯 还 需 要 引 导, 加 上 目 前 下 游 的 合 作 伙 伴 尚 不 能 完 全 掌 握 语 音 技 术 的 各 种 开 发 应 用 技 巧, 因 而 作 为 行 业 内 的 龙 头 厂 商, 不 仅 需 要 开 发 出 全 面 领 先 的 语 音 基 础 软 件, 还 需 要 进 一 步 提 供 面 向 各 行 业 的 典 型 应 用 方 案, 从 而 引 领 语 音 技 术 更 快 地 进 行 应 用 推 广, 加 快 语 音 技 术 的 产 业 化 速 度 公 司 面 向 各 行 业 提 供 典 型 应 用 产 品 / 系 统, 还 可 以 丰 富 盈 利 模 式, 极 大 拓 展 语 音 市 场 空 间 公 司 不 仅 可 以 通 过 授 权 许 可 的 方 式 销 售 电 信 级 语 音 平 台 软 件 和 嵌 入 式 语 音 软 件, 还 在 教 育 玩 具 等 市 场 开 发 销 售 自 己 的 应 用 产 品, 此 外 公 司 还 发 展 出 与 电 信 运 营 商 合 作 运 营 语 音 增 值 业 务 与 各 省 语 委 合 作 推 广 普 通 化 口 语 测 评, 从 运 营 收 入 中 获 得 分 成 和 按 考 试 人 次 收 取 费 用 的 盈 利 模 式 多 种 盈 利 模 式 的 采 用, 极 大 拓 展 了 语 音 产 业 产 业 价 值 链, 使 公 司 语 音 技 术 的 价 值 得 到 了 充 分 体 现 过 去 几 年, 全 球 语 音 技 术 市 场 以 2% 以 上 的 年 复 合 增 长 率 快 速 增 长, 而 我 国 中 文 语 音 技 术 市 场 年 复 合 增 长 率 更 是 高 达 45% 我 们 相 信, 在 以 科 大 讯 飞 为 代 表 的 语 音 技 术 厂 商 的 共 同 努 力 下, 未 来 几 年 我 国 语 音 技 术 市 场 仍 将 保 持 高 速 发 展 根 据 赛 迪 顾 问 的 分 析, 预 计 到 21 年 我 国 中 文 语 音 技 术 市 场 规 模 约 为 4.7 亿 元 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4
5 图 2: 中 国 语 音 技 术 市 场 规 模 单 位 : 万 元 % 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 中 国 语 音 技 术 市 场 增 长 率 资 料 来 源 : 赛 迪 顾 问 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 2.1 语 音 支 撑 软 件 仍 将 保 持 快 速 发 展 公 司 语 音 支 撑 软 件 主 要 包 括 电 信 级 语 音 平 台 和 嵌 入 式 语 音 软 件, 以 出 售 License 的 方 式 销 售 8 年 电 信 级 语 音 软 件 受 奥 运 以 及 运 营 商 重 组 带 来 的 阶 段 性 建 设 投 入 减 少 的 影 响, 收 入 增 速 放 缓, 同 比 仅 增 长 4.23%; 嵌 入 式 语 音 软 件 业 务 则 继 续 保 持 良 好 发 展 势 头, 在 导 航 仪 学 习 机 手 机 等 主 流 应 用 领 域 应 用 不 断 深 入, 同 比 增 长 47.9% 目 前 呼 叫 中 心 已 经 在 国 内 的 电 信 银 行 保 险 电 力 等 行 业 中 得 到 了 广 泛 的 应 用, 但 在 企 业 中 的 应 用 比 例 并 不 是 很 高 竞 争 的 加 剧 迫 使 企 业 需 要 降 低 营 销 和 服 务 成 本, 建 立 呼 叫 中 心 的 愿 望 也 越 来 越 强 烈 在 企 业 级 呼 叫 中 心 建 设 需 求 的 带 动 下, 中 国 呼 叫 中 心 市 场 总 体 规 模 还 会 持 续 发 展 根 据 赛 迪 顾 问 的 分 析, 未 来 5 年 我 国 呼 叫 中 心 市 场 规 模 仍 将 保 持 16% 以 上 的 速 度 增 长, 我 们 预 计 公 司 电 信 级 语 音 平 台 软 件 销 售 也 有 望 保 持 2% 左 右 的 速 度 增 长 图 3: 中 国 呼 叫 中 心 市 场 规 模 单 位 : 万 元 % 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 市 场 规 模 增 长 率 资 料 来 源 : 赛 迪 顾 问 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 公 司 嵌 入 式 语 音 软 件 目 前 主 要 应 用 于 导 航 仪 学 习 机 手 机 等 消 费 电 子 设 备 中 受 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5
6 经 济 危 机 的 影 响, 全 球 手 机 出 货 量 将 出 现 负 增 长, 但 受 惠 于 政 府 的 一 系 列 经 济 刺 激 政 策 和 一 季 度 节 庆 效 应 的 影 响, 中 国 手 机 市 场 在 9 年 一 季 度 的 销 量 达 到 五 千 八 百 万 台, 逆 势 增 长 9 个 百 分 点 isuppli 预 计 9 年 中 国 手 机 市 场 的 销 量 为 两 亿 三 千 八 百 万 台, 较 去 年 增 长 7.8%, 其 中 智 能 手 机 成 为 市 场 重 点 成 长 的 产 品, 而 国 产 品 牌 如 天 宇 金 立, 联 想 等 的 市 场 占 有 率 将 稳 步 增 长 公 司 嵌 入 式 语 音 软 件 的 手 机 客 户 主 要 是 国 产 手 机 厂 商 随 着 我 国 私 人 汽 车 保 有 量 的 增 长,GPS 车 载 系 统 市 场 容 量 不 断 增 长 但 由 于 经 济 危 机 对 消 费 者 信 心 的 影 响, 我 国 车 载 GPS 设 备 的 销 量 增 速 将 下 滑, 据 赛 迪 顾 问 的 分 析, 未 来 3 年 我 国 车 载 GPS 设 备 销 量 增 速 将 下 滑 至 1% 左 右 由 上 面 分 析 得 知, 未 来 几 年 导 航 仪 学 习 机 手 机 等 消 费 电 子 设 备 的 销 量 增 速 会 出 现 一 定 下 滑, 但 由 于 语 音 软 件 在 上 述 产 品 中 的 渗 透 率 目 前 还 比 较 低, 未 来 尚 有 较 大 的 提 升 空 间, 我 们 预 计 公 司 9 年 嵌 入 式 语 音 软 件 仍 将 保 持 4% 左 右 的 增 速 图 4: 中 国 手 机 市 场 销 量 预 测 单 位 : 百 万 部 资 料 来 源 :isuppli 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 图 5: 中 国 车 载 GPS 设 备 产 量 单 位 : 万 部 % 2% 15% 1% 5% % 车 载 G PS 设 备 产 量 增 长 率 资 料 来 源 : 赛 迪 顾 问 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6
7 2.2 畅 言 教 育 产 品 潜 在 市 场 空 间 广 阔 公 司 畅 言 教 育 产 品 主 要 包 括 畅 言 智 能 语 音 教 具 和 畅 言 读 书 笔, 以 产 品 的 形 式 销 售 畅 言 智 能 语 音 教 具 是 针 对 中 小 学 英 语 语 文 课 堂 教 学 需 求 开 发 的 一 款 新 型 教 学 产 品 该 产 品 为 教 师 提 供 了 一 套 标 准 规 范 的 课 题 语 音 教 学 工 具 ; 畅 言 读 书 笔 是 畅 言 智 能 语 音 教 具 系 统 的 个 人 版, 它 让 英 语 课 本 开 口 说 话, 并 配 以 强 大 的 听 说 读 学 习 软 件, 以 携 带 方 便 同 步 学 习 点 读 精 准 发 音 地 道 等 综 合 优 势 弥 补 了 当 前 市 场 上 同 类 产 品 的 不 足 此 外, 公 司 还 开 发 了 畅 言 英 语 通, 畅 言 英 语 通 是 一 款 全 新 的 智 能 英 语 学 习 软 件, 通 过 一 对 一 的 学 习 辅 导 测 试 指 导 口 语 互 动 和 听 力 训 练, 同 时 辅 以 丰 富 的 习 题 库 支 持, 将 电 脑 真 正 变 成 学 生 的 学 习 工 具 和 辅 导 老 师 目 前 安 徽 省 近 3 万 名 英 语 老 师 已 每 人 配 备 一 台 畅 言 语 音 教 具, 公 司 8 年 畅 言 语 音 教 具 确 认 收 入 265 万 元 若 该 产 品 能 在 全 国 范 围 内 推 广, 我 们 简 单 估 算 其 市 场 空 间 应 在 3 3 万 元 =9 亿 元 左 右 而 目 前 全 国 中 小 学 学 生 数 量 共 有 1.5 亿 名 左 右, 如 果 针 对 学 生 市 场 的 畅 言 读 书 笔 能 够 成 功 推 广, 假 定 有 3% 左 右 的 学 生 购 买 公 司 产 品, 则 潜 在 市 场 空 间 约 为 1.5 亿 3% 5=22.5 亿 元 图 6: 畅 言 语 音 教 具 图 7: 畅 言 读 书 笔 资 料 来 源 : 公 司 资 料 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 2.3 3G 为 电 信 语 音 增 值 业 务 提 供 更 宽 广 的 舞 台 进 入 3G 时 代 后, 运 营 商 发 展 3G 业 务 的 亮 点 不 在 于 移 动 语 音, 而 是 增 值 应 用, 大 力 发 展 电 信 增 值 业 务 将 成 为 运 营 商 争 夺 用 户 提 高 ARPU 值 最 重 要 的 手 段 之 一 手 机 电 视 手 机 网 游 移 动 定 位 移 动 搜 索 等 大 数 据 流 量 的 移 动 增 值 应 用 将 得 到 快 速 发 展 公 司 目 前 电 信 语 音 增 值 业 务 主 要 是 彩 铃 / 炫 铃 搜 索 业 务, 以 与 运 营 商 合 作 分 成 的 方 式 取 得 收 入 彩 铃 / 炫 铃 是 近 年 来 中 国 发 展 最 快 的 电 信 增 值 业 务 之 一, 已 经 拥 有 了 稳 定 的 客 户 群, 且 正 处 于 高 速 增 长 阶 段 根 据 易 观 国 际 研 究 数 据 表 明, 预 计 21 年 中 国 CRBT(Colorful Ringback Tone, 即 彩 铃 / 炫 铃 ) 市 场 规 模 将 达 到 亿 元, 从 26 年 到 21 年 年 均 复 合 增 长 率 为 19.2% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7
8 图 8: 中 国 CRBT 市 场 趋 势 单 位 : 亿 元 资 料 来 源 : 易 观 国 际 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 公 司 在 建 设 声 动 彩 铃 / 炫 铃 的 过 程 中 开 发 了 智 能 语 音 搜 索 增 值 业 务 平 台, 该 平 台 在 具 有 高 可 靠 性 的 基 础 上, 还 具 有 业 务 发 展 的 高 扩 展 性 而 且, 公 司 拥 有 与 运 营 商 的 合 作 先 机, 可 进 一 步 在 声 动 彩 铃 / 炫 铃 基 础 上 开 发 新 的 音 乐 语 音 搜 索 业 务, 包 括 手 机 铃 声 歌 曲 点 送 歌 手 歌 曲 资 讯 等 ; 公 司 还 可 从 音 乐 语 音 搜 索 业 务 拓 展 到 交 通 餐 饮 旅 游 等 实 用 信 息 查 询 搜 索 服 务 公 司 声 动 彩 铃 / 炫 铃 在 中 等 规 模 省 份 ( 彩 铃 / 炫 铃 用 户 数 大 约 在 1 万 到 5 万 之 间 ) 的 业 务 进 入 成 熟 运 营 后 每 个 合 作 点 年 分 成 收 入 都 在 1 万 以 上,8 年 公 司 完 成 新 建 广 东 湖 南 山 东 云 南 等 七 个 联 通 省 级 运 营 点 和 八 个 移 动 省 级 运 营 点, 并 借 助 运 营 商 重 组 的 机 会, 将 原 先 为 联 通 C 网 用 户 的 服 务 转 移 至 中 国 电 信 随 合 作 点 数 量 的 增 加 以 及 扩 展 语 音 搜 索 业 务 的 不 断 推 出, 公 司 电 信 语 音 增 值 业 务 仍 将 保 持 快 速 发 展 2.4 普 通 话 口 语 评 测 稳 步 推 进 公 司 智 能 语 音 评 测 技 术 主 要 应 用 于 普 通 话 测 试 学 习 中, 以 提 高 目 前 普 通 话 水 平 测 试 的 效 率 和 公 正 性, 还 可 使 广 大 的 普 通 话 测 试 者 和 学 习 者 在 考 试 之 前 能 使 用 模 拟 测 试 功 能 了 解 自 己 的 普 通 话 水 平, 得 到 考 前 的 指 导 和 培 训 据 国 家 语 委 普 通 话 培 训 测 试 中 心 统 计, 目 前 全 国 每 年 参 加 普 通 话 口 语 测 试 的 总 人 数 近 3 万 人, 且 呈 逐 年 上 升 的 趋 势, 未 来 5 年 每 年 以 1% 的 速 度 增 长 目 前 国 家 语 委 已 经 批 准 在 安 徽 上 海 江 苏 辽 宁 重 庆 五 个 省 直 辖 市 正 式 使 用 公 司 的 普 通 话 评 测 系 统, 并 在 山 东 天 津 等 多 个 省 份 试 点 公 司 普 通 话 口 语 评 测 系 统 主 要 采 取 按 考 试 人 次 收 取 费 用 的 盈 利 模 式, 若 按 每 个 考 生 收 取 5 元 的 费 用 计 算, 业 务 进 入 成 熟 运 营 后 每 年 的 收 入 在 2 万 元 左 右 调 查 数 据 显 示, 参 加 普 通 话 口 语 测 试 的 考 生 普 遍 希 望 在 测 试 前 能 进 行 一 次 或 多 次 的 模 拟 测 试, 以 预 判 自 己 的 水 平, 同 时 了 解 自 己 的 常 见 发 音 错 误, 并 进 行 针 对 性 的 训 练 提 高 为 此, 公 司 在 推 广 计 算 机 口 语 评 测 的 基 础 上, 向 考 生 提 供 基 于 互 联 网 的 模 拟 测 试 模 拟 测 试 按 人 次 收 费, 考 生 每 测 试 一 次 需 要 支 付 一 定 的 费 用 假 定 成 熟 运 营 后 有 5% 的 考 生 愿 意 进 行 模 拟 测 试, 每 次 测 试 收 费 15 元, 则 模 拟 测 试 每 年 可 为 公 司 带 来 3 万 元 左 右 的 收 入 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8
9 表 1: 普 通 话 口 语 评 测 收 入 预 测 产 品 名 称 普 通 话 水 平 测 试 产 品 普 通 话 模 拟 测 试 产 品 数 量 ( 万 人 次 ) 单 价 ( 元 ) 收 入 ( 万 元 ) 数 量 ( 万 次 ) 单 价 ( 元 ) 收 入 ( 万 元 ) 合 计 ( 万 元 ) 资 料 来 源 : 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 同 时, 公 司 还 将 在 计 算 机 辅 助 普 通 话 水 平 测 试 系 统 的 基 础 上 研 究 开 发 面 向 中 小 学 的 普 通 话 口 语 教 学 软 件 随 着 农 村 中 小 学 校 信 息 化 程 度 的 不 断 提 高, 国 家 教 育 经 费 转 移 支 付 的 实 施, 迫 切 需 要 提 高 普 通 话 教 学 的 广 大 中 西 部 中 小 学 已 逐 步 开 始 具 备 使 用 计 算 机 语 音 合 成 和 口 语 评 测 软 件 进 行 普 通 话 推 广 和 辅 助 教 学 的 基 础 条 件, 面 向 中 小 学 的 普 通 话 口 语 教 学 软 件 也 具 有 广 阔 的 应 用 空 间 2.5 涉 足 玩 具 市 场 公 司 将 其 智 能 语 音 技 术 应 用 于 玩 具 中, 为 玩 具 市 场 提 供 一 种 全 新 的 具 备 智 能 交 互 界 面 的 高 科 技 玩 具 产 品 方 案 该 智 能 玩 具 方 案 可 提 供 智 能 有 趣 的 人 机 语 音 交 互 界 面, 与 用 户 进 行 各 种 互 动, 如 简 单 对 话 诗 歌 问 答 英 语 会 话 对 答 事 件 提 醒 知 识 库 / 故 事 / 音 乐 的 搜 索 和 播 放 等 等 公 司 提 供 的 玩 具 与 目 前 市 场 上 的 玩 具 有 较 大 的 区 别, 不 仅 具 有 较 强 的 趣 味 性 和 娱 乐 性, 还 能 寓 教 于 乐, 市 场 前 景 看 好 第 3 部 分 合 成 + 识 别 形 成 全 方 位 竞 争 力 公 司 一 直 以 国 际 领 先 的 语 音 合 成 技 术 而 闻 名,8 年 公 司 加 大 了 对 识 别 产 品 的 研 发 力 度, 分 别 于 28 年 6 月 5 日 在 云 南 智 能 语 音 应 用 高 峰 会 上 发 布 了 电 话 语 音 识 别 系 统 InterReco; 于 6 月 27 日 在 深 圳 发 布 了 轻 量 级 智 能 语 音 识 别 系 统 Aitalk, 两 项 产 品 的 性 能 指 标 均 已 达 到 业 界 领 先 水 平 在 28 年 国 际 说 话 人 识 别 评 测 大 赛 上 (28 NIST Speaker Recognition Evaluation), 公 司 送 评 的 识 别 系 统 获 得 综 合 指 标 第 一 名 的 优 异 成 绩, 标 志 着 公 司 已 经 在 语 音 合 成 语 音 识 别 口 语 评 测 等 语 音 关 键 技 术 上 处 于 全 方 位 国 际 领 先 水 平, 从 而 可 以 为 各 行 业 合 作 伙 伴 提 供 更 为 完 整 的 能 听 会 说 语 音 解 决 方 案, 对 巩 固 公 司 产 业 领 导 者 地 位 和 拉 动 语 音 技 术 在 各 行 业 深 入 应 用 都 将 起 到 积 极 促 进 作 用 由 于 技 术 方 面 的 原 因, 我 国 的 语 音 识 别 市 场 相 对 滞 后 于 语 音 合 成 市 场, 市 场 总 量 要 小 于 语 音 合 成 市 场 公 司 之 前 在 语 音 识 别 技 术 应 用 上 主 要 通 过 和 美 国 NUANCE 合 作, 提 供 了 国 内 语 音 识 别 超 过 6% 以 上 的 应 用 案 例 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9
10 图 9: 中 国 语 音 识 别 和 语 音 合 成 市 场 单 位 : 万 元 语 音 识 别 语 音 合 成 资 料 来 源 : 赛 迪 顾 问 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 但 从 全 球 语 音 技 术 市 场 来 看, 全 球 语 音 识 别 市 场 一 直 大 于 语 音 合 成 市 场 语 音 识 别 技 术 可 以 广 泛 应 用 于 汽 车 手 机 呼 叫 中 心 医 疗 系 统 和 翻 译 服 务 等 领 域 公 司 识 别 技 术 的 突 破, 使 公 司 形 成 了 语 音 合 成 + 语 音 识 别 全 方 位 的 核 心 竞 争 力, 可 以 为 客 户 提 供 能 听 会 说 的 完 整 解 决 方 案, 必 将 引 领 语 音 技 术 在 各 行 业 的 应 用 更 加 深 入, 从 而 推 动 语 音 技 术 市 场 特 别 是 语 音 识 别 市 场 快 速 发 展 目 前, 公 司 已 经 在 语 音 技 术 市 场 积 累 了 广 泛 的 客 户 基 础, 一 旦 其 识 别 技 术 通 过 相 关 厂 商 的 认 证, 预 计 推 广 速 度 将 会 很 快 图 1: 全 球 语 音 识 别 和 语 音 合 成 市 场 单 位 : 亿 美 元 语 音 识 别 语 音 合 成 资 料 来 源 : 赛 迪 顾 问 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 第 4 部 分 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 预 测 假 设 : 公 司 电 信 级 语 音 平 台 中, 合 成 类 语 音 软 件 未 来 两 年 仍 将 平 稳 增 长, 年 均 增 速 在 2% 左 右 ; 随 公 司 识 别 技 术 的 成 熟, 识 别 类 软 件 未 来 两 年 的 增 速 有 望 达 1%; 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
11 公 司 嵌 入 式 语 音 软 件 仍 将 以 4% 左 右 的 速 度 快 速 增 长 ; 随 公 司 合 作 省 份 的 增 加 以 及 语 音 搜 索 业 务 的 扩 展, 公 司 电 信 级 语 音 增 值 业 务 9 1 年 的 销 售 分 别 为 48 万 元 和 69 万 元 ; 畅 言 语 音 教 具 9 1 年 有 望 新 实 现 2 3 个 省 份 的 销 售, 暂 不 考 虑 学 生 市 场 的 启 动, 也 有 望 给 公 司 带 来 6 万 元 9 万 元 的 销 售 收 入 ; 公 司 普 通 话 口 语 评 测 稳 步 推 进,9 1 年 销 售 收 入 分 别 为 8 万 元 167 万 元 ; 公 司 信 息 工 程 与 运 维 服 务 基 本 不 增 长 ; 29 年 21 年 公 司 实 际 所 得 税 率 为 11%; 公 司 未 来 几 年 内 仍 将 持 续 获 得 国 家 科 研 专 项 资 金 的 支 持 表 2: 公 司 主 要 产 品 销 售 收 入 及 毛 利 率 单 位 : 万 元 主 要 产 品 E 21E 电 信 级 语 音 平 台 语 音 支 撑 软 件 毛 利 率 9.5% 95.9% 95.3% 95.1% 嵌 入 式 语 音 软 件 毛 利 率 9.2% 88.7% 88% 87% 电 信 语 音 增 值 业 务 毛 利 率 78.5% 79.6% 78% 78% iflytek-c3 系 统 毛 利 率 74% 8% 8% 75% 行 业 应 用 产 品 / 系 统 畅 言 教 具 毛 利 率 % 5% 48% 其 他 ( 口 语 测 评 为 主 ) 毛 利 率 98.2% 78.1% 8% 8% 信 息 工 程 与 运 维 服 务 毛 利 率 17.2% 16.4% 17% 17% 合 计 销 售 收 入 综 合 毛 利 率 42.5% 48.6% 53.1% 56.4% 资 料 来 源 : 公 司 公 告 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 预 计 公 司 9 1 年 可 分 别 实 现 净 利 润 142 万 元 万 元, 对 应 全 面 摊 薄 EPS 分 别 为.65 元.89 元 当 前 股 价 对 应 9 1 年 动 态 市 盈 率 为 33.6 倍 24.6 倍, 略 高 于 9 年 软 件 板 块 的 平 均 估 值 31.3 倍 考 虑 到 科 大 讯 飞 是 国 内 为 数 不 多 的 具 备 核 心 技 术 的 软 件 公 司, 而 且 其 所 处 语 音 行 业 未 来 发 展 空 间 广 阔, 每 一 次 技 术 / 市 场 的 开 拓 都 将 推 动 公 司 迈 上 新 的 台 阶, 我 们 认 为 公 司 理 应 享 受 一 定 的 估 值 溢 价 若 公 司 估 值 相 对 于 软 件 行 业 溢 价 2%, 则 其 合 理 估 值 可 取 9 年 4 倍 PE, 对 应 目 标 价 26 元, 给 予 公 司 谨 慎 推 荐 的 投 资 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11
12 风 险 因 素 : 公 司 开 始 面 向 终 端 消 费 市 场 直 接 销 售 完 整 产 品, 要 求 有 更 高 的 市 场 运 作 能 力 和 品 牌 影 响 力, 这 对 以 技 术 见 长 的 讯 飞 而 言, 将 会 面 临 一 定 的 市 场 开 拓 风 险 表 3: 盈 利 预 测 表 单 位 : 万 元 E 21E 营 业 收 入 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 投 资 收 益 4 1 营 业 利 润 营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 利 润 总 额 所 得 税 费 用 净 利 润 归 属 于 母 公 司 股 东 净 利 润 少 数 股 东 损 益 EPS( 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 公 告 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 注 :9 1 年 EPS 以 最 新 股 本 亿 股 计 算 表 4: 主 要 软 件 类 上 市 公 司 估 值 水 平 比 较 简 称 最 新 价 格 每 股 收 益 ( 元 ) 市 盈 率 ( 元 ) 8A 9E 1E 8A 9E 1E 远 光 软 件 东 华 合 创 青 岛 软 控 石 基 信 息 海 隆 软 件 启 明 信 息 川 大 智 胜 亿 阳 信 通 华 胜 天 成 恒 生 电 子 用 友 软 件 东 软 集 团 宝 信 软 件 行 业 均 值 行 业 中 值 资 料 来 源 :WIND 国 元 证 券 投 资 研 究 中 心 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 12
13 国 元 证 券 投 资 评 级 体 系 : (1) 公 司 评 级 定 义 二 级 市 场 评 级 公 司 质 地 评 级 强 烈 推 荐 预 计 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 跌 幅 优 于 上 证 A 公 司 长 期 竞 争 力 高 于 行 业 平 均 水 平 指 数 2% 以 上 谨 慎 推 荐 预 计 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 跌 幅 优 于 上 证 B 公 司 长 期 竞 争 力 与 行 业 平 均 水 平 一 致 指 数 5-2% 之 间 中 性 预 计 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 跌 幅 介 于 上 证 C 公 司 长 期 竞 争 力 低 于 行 业 平 均 水 平 指 数 ±5% 之 间 回 避 预 计 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 跌 幅 劣 于 上 证 指 数 5% 以 上 (2) 行 业 评 级 定 义 推 荐 中 性 回 避 行 业 基 本 面 向 好, 预 计 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 将 跑 赢 上 证 指 数 1% 以 上 行 业 基 本 面 稳 定, 预 计 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 与 上 证 指 数 持 平 在 正 负 1% 以 内 行 业 基 本 面 向 淡, 预 计 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 将 跑 输 上 证 指 数 1% 以 上 免 责 条 款 : 本 报 告 是 为 特 定 客 户 和 其 它 专 业 人 士 提 供 的 参 考 资 料 文 中 所 有 内 容 均 代 表 个 人 观 点 本 公 司 力 求 报 告 内 容 的 准 确 可 靠, 但 并 不 对 报 告 内 容 及 所 引 用 资 料 的 准 确 性 和 完 整 性 作 出 任 何 承 诺 和 保 证 本 公 司 不 会 承 担 因 使 用 本 报 告 而 产 生 的 法 律 责 任 本 报 告 版 权 归 国 元 证 券 所 有, 未 经 授 权 不 得 复 印 转 发 或 向 特 定 读 者 群 以 外 的 人 士 传 阅, 如 需 引 用 或 转 载 本 报 告, 务 必 与 本 公 司 研 究 中 心 联 系 网 址 : 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 13
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29 年 12 月 2 日 纺 织 服 装 孔 军 21-6217847 kongjun@cjis.cn 纺 织 服 装 11 月 份 出 口 月 报 未 来 出 口 将 稳 步 回 暖 看 好 评 级 调 整 : 调 高 由 于 国 内 服 装 在 欧 美 地 区 的 土 豆 效 应, 因 此 对 欧 美 地 区 的 服 装 在 量 上 并 没 有 太 大 的 缩 减, 三 季 度 还 有 所 增
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目 录 1. 公 司 概 况 : 语 音 强 者 领 先 全 球, 远 景 清 晰 成 长 相 伴... 5 1.1. 语 音 技 术 全 球 领 先, 国 内 市 场 行 业 王 者... 5 1.2. 联 姻 移 动 与 外 延 扩 张 同 步, 股 权 结 构 与 公 司 架 构 更 加 合
深 度 研 究 报 告 安 徽 省 上 市 公 司 专 题 研 究 公 司 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :2015-1-8 科 大 讯 飞 (002230): 语 音 王 者 遭 遇 市 值 瓶 颈, 突 围 须 看 外 延 扩 张 与 主 业 放 量 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2014-01-02 2014-10-02-20% -30% 中 小 板 科 大 讯 飞 相
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文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
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2014 年 06 月 23 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
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国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
( 三 ) 为 保 证 调 查 工 作 质 量 各 调 查 单 位 要 建 立 质 量 责 任 制, 明 确 责 任, 形 成 逐 级 负 责 的 质 量 责 任 体 系, 各 调 查 单 位 主 要 领 导 作 为 调 查 质 量 第 一 责 任 人 ( 四 ) 调 查 单 位 在 二 类 调 查
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
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应 用 清 单 上 海 市 公 共 信 用 信 息 应 用 目 录 (2016 版 ) 2016 年 4 月 说 明 根 据 上 海 市 公 共 信 用 信 息 归 集 和 使 用 管 理 办 法 ( 沪 府 令 38 号 ) 和 上 海 市 地 方 标 准 全 过 程 信 用 管 理 要 求 第 3 部 分 : 应 用 清 单 编 制 指 南 相 关 要 求, 本 市 公 共 信 用 信 息 应
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审 计 署 关 于 北 京 市 密 云 县 2012 年 机 构 运 转 支 出 情 况 的 审 计 调 查 结 果 根 据 中 华 人 民 共 和 国 审 计 法 规 定,2013 年 8 月 至 9 1 月, 审 计 署 对 北 京 市 密 云 县 2012 年 机 构 运 转 支 出 情 况 进 行 了 审 计 调 查 现 将 审 计 调 查 结 果 公 告 如 下 : 一 基 本 情 况 2012
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中 華 民 國 山 岳 協 會 所 屬 隊 會 7~8 月 份 登 山 活 動 預 定 表 日 期 7.1 7.2 6.25~7.2 ( 六 ~ 六 ) 7.3 7.3 7.3 7.3 7.5 7.6 ( 三 ) 7.7 ( 四 ) 7.8 7.9 7.10 7.10 7.10 7.10 7.12 目 的 地 乘 車 地 點 下 車 集 合 出 發 里 附 交 通 工 具 路 線 嚮 導 員 時 間
2009年总站工作计划－2009－0102
附 件 : 全 国 地 表 水 国 控 断 面 基 础 信 息 调 查 表 序 号 省 份 流 域 城 市 河 流 断 面 名 称 1 安 徽 长 江 安 庆 市 长 江 前 江 口 2 安 徽 长 江 安 庆 市 长 江 皖 河 口 3 安 徽 长 江 池 州 市 秋 浦 河 入 江 口 4 安 徽 长 江 滁 州 市 滁 河 汊 河 5 安 徽 长 江 马 鞍 山 长 江 江 宁 县 三 兴 村
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1 2 3 4 5 2003 1 24 700 2003 1 27 2003 1 27 2005 1 27 2003 1 28 2004 1 28 2003 2 24 1250 2003 11 24 2003 2 26 1250 2004 2 25 6 7 8,, 34.81% 15.55%, 20% 7.84%, 1.58% 0.32%, 43.60% 76.29% 28.37%, 10.41%
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桂 林 工 信 动 态 2015 年 第 14 期 ( 总 第 84 期 ) 桂 林 市 工 业 和 信 息 化 委 员 会 2015 年 7 月 30 日 本 期 要 目 勤 政 务 实 * 全 国 工 业 和 信 息 化 系 统 年 中 电 视 电 话 会 议 在 北 京 召 开 政 策 导 读 * 工 信 部 发 布 特 急 通 知 : 推 动 工 业 升 级 圈 定 招 商 引 资 4 大
城乡环境 ４ 责分工的意见 明确信访联动调处机制 实行重大环境 动画片 在市电台 城区电子显示屏循环播出 倡导全社会 信访案件 热点难点环境信访问题领导包案处理 直接督 共同行动 打好治理污染攻坚战 开展公益顺风车巡游宣 办 全年开展局长大接访４批次 累计带案下访４ 件 召 传活动 倡 导 低 碳
４６ 如皋年鉴 ５ 城 乡 环 境 生态环境保护 概况 市环保局下辖市环境监察大队与市环境监测站 ４年 按 环境空气质量标准 ＧＢ５６ 全市空 气环境质量达到优良以上级别天数占 全 年 总 天 数 比 例 污染减排 年内 全市化学需氧量 氨氮 二氧化硫 氮 氧化物４项污染物削减量存量消减任务分别为 ５５ 吨 吨 ４吨和４６吨 全市安排重点减排项目 个 其 中污水处理厂增量工程项目 个 工业污染治理项目
骨 关 节 感 染
骨 关 节 感 染 化 脓 性 骨 髓 炎 病 因 及 感 染 途 径 常 由 于 金 黄 色 葡 萄 球 菌 进 入 骨 髓 所 致, 细 菌 可 经 (1) 血 行 感 染 ;(2) 附 近 软 组 织 或 关 节 直 接 延 伸 ;(3) 开 放 性 骨 折 或 火 器 伤 进 入 以 血 行 感 染 最 多 见, 好 发 于 儿 童 及 少 年, 男 性 多 见, 以 胫 骨 股 骨 肱 骨
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論 復 冷 六 錄 六 亂 臨 療 烙 流 流 不 不 龍 論 六 度 勞 立 不 列 六 錄 六 惡 烙 六 六 六 不 識 六 行 立 勞 錄 六 六 易 六 女 勞 金 略 勞 見 惡 便 利 便 女 勞 臨 見 兩 論 女 勞 惡 便 丹 連 不 便 不 便 不 利 滑 勞 不 若 烙 連 令 不 行 立 不 利 類 留 見 便 若 便 尿 利 易 說 便 利 易 連 蘆 連 丹 稜 連 滑
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圆 园 员 远 年 圆 月 第 圆 源 卷 摇 第 员 期 中 国 实 验 动 物 学 报 粤 悦 栽 粤 蕴 粤 月 韵 砸 粤 栽 韵 砸 陨 哉 酝 粤 晕 陨 酝 粤 蕴 陨 杂 杂 悦 陨 耘 晕 栽 陨 粤 杂 陨 晕 陨 悦 粤 云 藻 遭 则 怎 葬 则 赠 圆 园 员 远 灾 燥 造 援 圆 源 摇 晕 燥 援 员 阴 虚 动 风 证 帕 金 森 病 异 动 症 大 鼠 大 麻 素
没 和 不 的 差 别 仍 旧 表 现 不 出 来, 事 实 上 也 不 可 能 通 过 例 (3 犪 ) 和 例 (3 犫 ) 表 现 出 来, 因 为 两 者 的 差 别 绝 不 只 是 时 制 问 题 词 汇 语 义 学 中 研 究 同 义 反 义 上 下 义 等 语 义 关 系 的 结 构
不 和 没 ( 有 ) 的 认 知 语 义 分 析 王 欣 否 定 是 自 然 语 言 中 极 为 复 杂 的 一 种 现 象, 可 进 行 多 侧 面 多 视 角 多 方 法 的 研 究 不 和 没 ( 有 ) 作 为 现 代 汉 语 两 个 重 要 的 否 定 副 词 引 发 了 大 量 的 思 考 和 论 述, 其 中 绝 大 多 数 是 对 其 进 行 传 统 的 词 性 辨 析 语 义 描
( 九 ) 运 动 : 适 宜 的 运 动 对 生 理 和 心 理 健 康 都 有 好 处 ( 十 ) 药 物 : 不 要 非 法 使 用 或 滥 用 药 物 四 女 性 健 康 的 要 点 ( 一 ) 吃 得 正 确 : 要 保 证 补 充 足 够 的 维 生 素 和 矿 物 质 ( 二 ) 喝
第 十 一 章 运 动 与 健 康 第 一 节 运 动 与 健 康 一 健 康 的 概 念 健 康 是 人 类 生 存 发 展 的 一 个 基 本 要 素, 没 有 健 康 就 一 事 无 成, 因 此 健 康 既 属 于 个 人, 又 属 于 社 会 健 康 的 定 义 : 乃 是 一 种 在 身 体 上 精 神 上 的 完 美 状 态, 以 及 良 好 的 适 应 能 力, 而 不 仅 是 没
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行 业 报 告 行 业 专 题 报 告 并 购 重 组 带 来 业 绩 大 幅 增 厚, 成 长 股 表 现 优 异 基 础 化 工 2016 年 02 月 05 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 150% 100% 50% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 基 础 化 工 * 钛 白 粉 节 后
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有 吸 引 力 维 持 日 期 : 行 业 : 电 力 设 备 行 业 牛 品 021-53519888-1911 niupin@sigchina.com 执 业 证 书 编 号 :S0870209080158 电 力 设 备 行 业 收 入 利 润 增 长 (10 年 1-5 月 ) 销 售 收 入 ( 亿 元 ) 3,139.37 增 长 率 24.60% 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 206.16
% 30.
1 1.1 9.7. 3 331. 319. 1399. 93. 1 1 3 913 977 99 91 13 3 1 1.. 17% 3. 1 % 9 71..9 7% 37.1 1 1%.. 9. 1 9%.9. 1 % % : (1)11 caoxt@gjzq.com.cn 99 1A 11 1 1 3. -17% 79 -% 37.1-7% 39-3% 9. % 1-3% 7. -% 7 -%.
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中 小 市 值 周 报 2011 年 6 月 7 日 证 券 研 究 报 告 市 场 资 金 分 配 倾 向 中 小 板 创 业 板 证 券 分 析 师 邵 青 S1060205070049 0755-22622740 shaoqing001@pingan.com.cn 蔡 大 贵 S1060208120118 0755-22627241 caidagui001@pingan.com.cn 大 盘
勞動條件檢查執行重點(雲林)_1050323 [相容模式]
![勞動條件檢查執行重點(雲林)_1050323 [相容模式]](/thumbs/39/20471546.jpg "勞動條件檢查執行重點(雲林)_1050323 [相容模式]")
勞 動 條 件 檢 查 執 行 重 點 主 講 : 雲 林 縣 政 府 勞 工 處 大 鋼 105 年 新 工 時 規 定 修 正 重 點 現 行 工 時 制 度 工 資 促 進 就 業 平 等 措 施 2 105 年 新 工 時 規 定 修 正 重 點 1. 原 雇 主 應 置 備 勞 工 簽 到 簿 或 出 勤 卡 之 規 定 修 正 為 出 勤 紀 錄 修 正 第 一 項 法 定 工 時 2.
醋 水 法 在 水 盆 內 放 入 約 七 分 滿 的 水 與 1/2 到 1 小 杯 的 醋 量, 將 髒 襪 子 浸 泡 一 晚, 隔 天 再 丟 入 洗 衣 機, 就 能 洗 得 相 當 乾 淨 醋 有 殺 菌 除 臭 和 漂 白 功 效, 使 用 過 的 醋 水, 還 可 清 理 地 板,
家 事 生 活 小 技 巧 髒 襪 子 清 洗 撇 步 手 套 法 雙 手 套 進 襪 子 裡, 像 洗 手 套 一 樣, 利 用 手 指 左 右 揉 搓, 將 難 洗 的 污 垢 洗 乾 淨 彈 珠 法 在 洗 衣 網 內, 放 入 襪 子 以 及 約 十 顆 左 右 的 彈 珠, 利 用 彈 珠 與 襪 子 碰 撞 之 間, 將 髒 汙 從 纖 維 之 中 揉 搓 出 來 醋 水 法 在 水 盆
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-1- -2- -3- -4- -5- -6- -7- -8- -9- -10- 89 9 7 7:30 1 9 9 7:30~9:30 1 2 3 2 9 1112 7:30~9:30 2000 1 2 3 3 10 5 1 9 2 10 5-11- 10 6 3 10 26 4 10 7 7:00 4 10 11 12 110 10 14 7 211 11 4 7 312 12 12 31 2000
第一冊 第四章 分裂與再統一 班級 座號 姓吊
石 器 文 明 石 器 時 代 文 字 發 明 前 為, 文 字 發 明 以 後 進 入 第 三 冊 ( 第 1 章 從 史 前 到 春 秋 戰 國 ) 1. 遠 古 人 類 最 初 以 為 主 要 工 具, 考 古 學 家 把 這 個 時 代 稱 為 石 器 時 代 2. 又 根 據 石 器 製 作 方 式 的 不 同, 分 為 (1) 舊 石 器 時 代 -- (2) 新 石 器 時 代 --
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課 程 鍋 爐 具 1. 黑 鍋 : 大 鍋 ( 煮 飯 用 ) 小 鍋 ( 煮 菜 用 ) 湯 鍋 鍋 炳 大 中 小 鍋 蓋 賓 士 盤 *5 調 味 杯 ( 分 別 裝 鹽 糖 油 醬 油 沙 拉 油 ) 鍋 炳 + 大 鍋 蓋 = 平 底 鍋 2. 泥 + 水 或 牙 膏, 塗 在 鍋 底 下 煮, 鍋 底 就 不 會 被 火 燒 焦 黑 帳 篷 1. 包 含 內 帳 外 帳 2 根 營 柱
新 股 认 购 资 ; 网 上 中 签 投 资 者 应 依 据 网 下 初 步 配 售 结 果 公 告 及 网 上 中 签 结 果 公 告, 按 发 行 价 格 与 中 签 数 量 履 行 资 交 收 义 务, 确 保 资 账 户 在 2016 年 2 月 1 日 (T+2 日 ) 日 终 有 足
南 方 出 版 传 媒 股 份 有 限 首 次 公 开 发 行 股 票 发 行 公 告 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 长 城 证 券 股 份 有 限 特 别 提 示 南 方 出 版 传 媒 股 份 有 限 ( 以 下 简 称 南 方 传 媒 发 行 人 或 ) 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 ( 中 国 证 监 会 [ 第 121 号 令 ]) 首 次 公 开 发 行
Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx
特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
医 药 国 企 改 革 投 资 摘 要 国 企 改 革 序 幕 拉 开,2015 有 望 进 入 落 地 年 2013 年 11 月 15 日, 十 八 届 三 中 全 会 决 定 提 出 要 深 化 国 资 国 企 改 革, 新 一 轮 国 企 改 革 拉 开 帷 幕 2014 年 7 月 15
证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 国 企 改 革 专 题 报 告 国 企 改 革, 能 否 药 到 病 除 ( 上 篇 ) 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 国 企 改 革 专 题 报 告 证 券 分 析 师 : 江 维 娜 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码 :S0980515060001 证 券 分 析 师 : 林 小 伟 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
<4D F736F F D DB6B0C1BAD0C2B2C4B5F7D1D0B1A8B8E6A3BAB3C9B3A4D3D0B1A3D5CFA3ACB9C0D6B5D3D0D3C5CAC62D E646F63>
2011 9 20 2006 2010 46.44% 5 5 12 5 2005 2011 1.55 3300 / 1800-2100 / 2500 / 2011-2013 EPS 0.83 1.10 1.24 PE 15.1 11.4 10.1 2011 PE 31 2012 PE 21 ( ) (%) ( ) (%) EPS ( ) ( ) 2010 805,371 27% 15,199 26%
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A 30 30, 1500 9 24 "" 24 "T0 " 9 24 10 14 183 Wind 10 74 24 864.99 1000 20%,, 55% 7000 31% Berkshire Hathaway100, 2 9 25 9 24 49999932 0.23% 86-88 / 24 3, 10 A AB A 4 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09
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2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
研发中心
研 究 所 医 药 行 业 / 化 学 制 剂 药 2009 年 9 月 21 日 新 股 研 究 申 购 建 议 : 申 购 莱 美 药 业 (300006): 研 发 推 动 企 业 发 展 国 都 证 券 核 心 观 点 申 购 建 议 建 议 投 资 者 以 25-30 倍 市 盈 率 申 购, 相 应 的 申 购 价 为 10.25-12.3 元 主 要 依 据 : 公 司 是 一 家 以
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2009 年 5 月 25 日 医 药 生 物 李 昱 0755-82026737 liyu@cjis.cn 医 药 生 物 行 业 看 好 医 院 终 端 数 据 研 究 ( 中 药 ) 心 脑 血 管 抗 肿 瘤 呼 吸 系 统 仍 是 主 流, 独 家 品 种 优 势 明 显 评 级 调 整 : 维 持 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 130 总 市 值 ( 亿 元 ) 5194
幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
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研 究 报 告 2010 年 5 月 26 日 传 媒 冷 星 星 执 业 证 书 编 号 :S0960209060284 0755-82026747 lengxingxing@cjis.cn 评 级 调 整 : 维 持 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 22 总 市 值 ( 亿 元 ) 1711 占 A 股 比 例 (%) 0.70% 平 均 市 盈 率 ( 倍 ) 57.18 行
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CPI A 6 CPI 7.1% CPI 5 "" IPO 6 QFII QFII 58 IPO IPO 7 11 6.84 6.8397 147 31 A AA 15 -- --IndyMacBank 46.67 50.97% 22000 7 2 3, 10 A 4,, 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09 2.103.09 3.104.09 4.105.00 6
于 是 他 屈 服 了 古 尔 丹 猛 地 挥 手, 将 他 的 力 量 编 织 一 张 纯 碎 的 邪 能 火 网 卡 德 加 的 攻 击 撞 了 上 去, 火 网 崩 溃 了, 但 爆 发 出 一 道 强 光 卡 德 加 遮 住 了 眼 睛 等 光 芒 散 去, 古 尔 丹 已 经 不 见 了
萨 格 拉 斯 之 墓 作 者 : 罗 伯 特 布 鲁 克 斯 第 三 章 : 神 墓 之 怒 庞 大 的 能 量 波 相 撞, 形 成 了 不 断 膨 胀 的 奥 术 与 邪 能 漩 涡 巨 型 大 厅 不 断 坍 塌 隆 起, 火 焰 的 洪 流 在 空 间 中 翻 腾 但 卡 德 加 和 古 尔 丹 毫 不 动 容, 毫 不 退 缩, 连 眼 睛 都 没 有 眨 一 下 然 后, 卡 德 加
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 2016 年 5 月 9 日, 人 民 日 报 刊 登 了 题 为 开 局 首 季 问 大 势 的 权 威 人 士 谈 当 前 中 国 经 济 的 文 章 这 是 权 威 人 士 去
证 券 研 究 报 告 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 短 痛 将 集 中 体 现 在 过 剩 产 能 企 业 的 关 闭 和 破 产 重 组 ; 资 金 将 更 多 流 向 新 兴 产 业 而 加 速 淘 汰 落 后 产 能 ; 政 府 投 资 为 主
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
目 录 第 1 部 分 公 司 概 况...3 1.1 营 收 主 要 来 自 粉 尘 螨 滴 剂, 产 品 线 不 断 丰 富...3 1.2 国 内 唯 一 舌 下 含 服 脱 敏 药 物 提 供 商...3 第 2 部 分 行 业 情 况...3 2.1 过 敏 性 疾 病 患 病 率 高,
证 券 研 究 报 告 次 新 股 专 题 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 我 武 生 物 (300357) 国 内 唯 一 舌 下 含 服 脱 敏 药 物 提 供 投 资 评 级 增 持 评 级 调 整 sshang 首 次 推 荐 收 sshang 盘 价 39.88 商 商 元 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 国 内 过 敏 性 疾 病
<4D F736F F D20C5A9D2B5D0D0D2B C4EAB2DFC2D4B1A8B8E6A3BAB9D8D7A2A1B0D3B2D7CAD4B4A1A2A1B0C8EDCAB5C1A6A1B1B5C4D3C5D6CAB9ABCBBE2D E646F63>
2012 2011 12 06, 1 46% 34% 20%, 2 2012 1 09 233 10.22 10% 20% 12% : : S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-252 FAX: (8621)6337 3209 Email: guowm@nesc.cn : 45 20 : 200002 2011...3...4... 4... 7... 8...9...
從 整 合 效 應 出 發, 集 運 整 合 意 義 最 大 1) 集 運 也 是 目 前 我 國 唯 一 沒 有 完 成 整 合 的 海 運 板 塊 ( 油 運 方 面 : 去 年 9 月 招 商 局 集 團 與 中 外 運 長 航 共 同 組 建 了 CHINA VLCC; 散 貨 方 面 :
2015 年 8 月 10 日 宏 觀 經 濟 宏 觀 : 穩 增 長 由 守 轉 攻, 貨 幣 政 策 攻 轉 守 1 經 濟 短 期 反 復, 物 價 低 位 企 穩 7 月 我 國 出 口 同 比 大 幅 下 降 8.3%, 進 口 同 比 -8.1%, 反 映 內 外 需 仍 然 偏 弱 但 7 月 下 旬 8 月 上 旬 發 電 耗 煤 增 速 降 幅 縮 窄, 意 味 著 8 月 經 濟
城 乡 建 设 亩 在 此 基 础 上, 上 报 纳 入 增 减 挂 钩 试 点 管 理 使 用 先 行 复 垦 建 设 用 地 指 标 用 地 17 个 批 次, 上 报 用 地 总 面 积 6792 亩 ( 农 用 地 6095 亩 ), 其 中 : 市 本 级 上 报 3 个
宣 城 年 鉴 城 乡 建 设 国 土 管 理 概 况 2011 年, 全 市 国 土 资 源 系 统 以 保 障 科 学 发 展, 保 护 耕 地 红 线 为 主 线, 以 服 务 保 增 长, 调 结 构, 惠 民 生 为 抓 手, 主 动 服 务 保 障 发 展, 严 格 规 范 保 护 资 源 市 国 土 资 源 局 荣 获 2010 年 度 全 省 国 土 资 源 管 理 系 统 目 标
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
大 战 的 基 础 是 持 仓 量 的 不 断 增 长 但 三 大 期 指 7 月 合 约 持 仓 量 已 大 幅 减 少, 说 明 移 仓 已 经 迚 入 尾 声 其 次, 期 指 交 割 引 収 市 场 波 动 的 第 二 个 前 提 是 期 货 与 现 货 市 场 价 差 较 大, 而 IC1
2015 年 7 月 17 日 一 风 行 视 点 二 1. 市 场 研 判 在 昨 日 盘 面 中 以 军 工 为 代 表 的 盘 中 热 点 开 始 活 跃, 这 一 方 面 激 収 了 市 场 人 气, 同 时 也 使 盘 面 热 点 由 权 重 转 换 主 题 及 超 跌 品 种 整 体 看 市 场 投 资 氛 围 明 显 好 转 三 2. 策 略 建 议 仍 上 证 指 数 的 角 度 看,
Page 2 取 综 合 评 审 得 分 最 高 + 商 务 标 报 价 最 低 中 标 两 个 厂 家 中 标 从 招 标 进 展 看, 北 京 山 东 上 海 宁 夏 青 海 广 东 吉 林 甘 肃 皆 已 完 成 新 基 药 招 标, 安 徽 湖 南 陕 西 湖 北 基 药 招 标 稳 步 推
行 业 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 行 业 快 评 医 药 保 健 行 业 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 甘 肃 公 布 拟 中 标 结 果, 降 价 幅 度 温 和 2014 年 10 月 08 日 证 券 分 析 师 : 张 其 立 0755-82139908 zhangqil@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资
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4 股 票 研 究 新 股 询 价 定 价 分 析 汉 钟 精 机 (002158) 螺 杆 式 压 缩 机 行 业 生 产 龙 头 汉 钟 精 机 新 股 分 析 报 告 吕 娟 张 锦 灿 21-62532930 21-62580818-728 lvjuan@gtjas.com zhangjingcan@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 公 司 未 来 发 展 主 要 取 决 于 拳
300 指 数 中 权 重 居 前, 分 别 为 13.2% 10.84% 和 10.75% 非 银 金 融 房 地 产 家 用 电 器 在 深 证 100 指 数 中 权 重 位 列 前 三, 依 次 为 11.98% 9.36% 和 8.92% 图 2 行 业 权 重 分 布 (%) 纺 织 服
广 发 基 金 指 数 月 报 (2015 年 2 月 2 日 -2015 年 2 月 27 日 ) 广 发 基 金 数 量 投 资 部 一 广 发 基 金 旗 下 指 数 基 金 运 作 ( 一 ) 标 的 指 数 行 业 贡 献 及 分 布 本 月 市 场 小 幅 反 弹, 申 万 28 个 一 级 行 业 仅 银 行 微 跌 0.95%, 其 余 均 上 涨, 计 算 机 行 业 涨 幅 达
目 录 1 公 司 概 况...3 1.1 主 营 业 务 : 开 发 运 营 一 体 化...3 1.2 公 司 营 收 : 依 赖 少 量 精 品 端 游, 自 主 运 营 为 主...3 1.3 公 司 股 权 结 构 与 布 局...4 2 精 品 端 游 持 续 发 力, 研 发 运 营
证 券 研 究 报 告 2016 年 公 司 点 评 [Table_MainInfo] [Table_Title] 冰 川 网 络 (300533) 新 股 上 市 网 络 游 戏 开 发 运 营 一 体 化 投 资 评 级 买 入 评 级 调 整 首 次 评 级 收 盘 价 53.31 元 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 网 络 游 戏 开 发 运 营 一 体 化, 主 营 业
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A "",, 20% 2000 QDII 40 135 8 12.59 16 A 16 2.5 850 AIG AIG AIG 79.9% AIG (SEC) 17,, NYMEX-10 6.01 6.59%, 97.16 3 6.8290 87 9 16 "BBB-""A-3" 17 AIG 17 9 32 5.15 16 1.31 4.45 16 2.22 16.6 14 22 2 3, 10
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
为 提 高 本 次 重 组 绩 效, 增 强 上 市 公 司 盈 利 能 力, 上 市 公 司 拟 向 兴 乐 宝 盈 京 江 美 智 华 创 振 兴 上 海 胥 然 沈 一 开 汪 晓 晨 等 6 名 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 募 集 配 套 资 金 总 额
证 券 代 码 :000677 股 票 简 称 :*ST 海 龙 公 告 编 号 :2016-008 恒 天 海 龙 股 份 有 限 公 司 关 于 对 深 圳 证 券 交 易 所 重 组 问 询 函 的 回 复 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 2016
9#内文P1-48.FIT)
[ 卷 首 语 ] 我 省 年 鉴 定 人 数 首 破 万 技 能 人 才 培 养 迈 入 新 阶 段 我 省 经 济 社 会 发 展 对 高 技 能 人 才 的 需 求 日 益 迫 切 随 着 我 省 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式 和 调 整 优 化 经 济 结 构, 加 快 产 业 升 级, 急 需 一 大 批 高 技 能 人 才 支 撑 同 时, 劳 动 者 技 能 与 岗 位 需
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BFC6B4F3D1B6B7C9CAD7B4CEB1A8B8E6763120352E646F63>
科 大 讯 飞 002230.SZ 语 音 交 互 时 代 的 翘 楚 研 究 结 论 王 天 一 军 工 行 业 高 级 分 析 师 执 业 证 书 编 号 :S0860210060001 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 语 音 交 互 进 入 应 用 爆 发 临 界 点 智 能 语 音 技 术 的 核 心 是 算 法 和 芯 片 处 理 能 力 算 法 方 面, 以 HMM 为
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
目 录 一 短 期 内 煤 炭 在 我 国 能 源 消 费 中 的 地 位 难 以 动 摇...3 二 煤 炭 消 费 量 预 测...3 三 供 给 侧 改 革 对 煤 炭 供 需 影 响 将 立 竿 见 影...5 四 供 给 侧 改 革 对 煤 炭 上 市 公 司 的 影 响...6 图 表
证 券 研 究 报 告 2016 年 行 业 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 供 给 侧 改 革 为 煤 炭 行 业 雪 中 送 炭 [Table_BaseInfo] 发 布 时 间 :2016 年 2 月 1 日 煤 炭 行 业 策 略 报 告 投 资 评 级 推 荐 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 1. 我 国 贫 油 少 气 富
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康 美 药 业 (600518,SH) 买 方 研 究 报 告 目 前 价 位 :14.46 元 合 理 估 值 :22.1 元 胡 敏 86-21-688873529 hmin@chongyang.net 2008 年 1 月 20 日 投 资 要 点 : 行 业 分 析 中 药 饮 片 :2008 年 1 月 1 日 以 后, 所 有 中 药 饮 片 生 产 企 业 必 须 在 符 合 GMP
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
SUV
I 2008 4 2008 04 15 021-62078960 021-62078709 yubing@pasc.com.cn wangdean@pasc.com.cn 1 2 24.71% 70.05 23.55% 35.61 27.05% 3 SUV 58.7% 17.01% 10% 15% 4 2 27.48% 30.45% 5 2007E 2008E 2009E (20080415) 2007E
传媒行业策略2015年11月9日
证 券 研 究 报 告 / 行 业 策 略 传 媒 行 业 2015 年 11 月 9 日 星 期 一 投 在 当 下 :IP 开 启 资 本 市 场 追 逐 盛 宴 2013 年 9 月 13 日 / 星 期 五 / 第 796 期 一 前 言 : 市 场 对 IP 的 认 可 1 中 文 在 线 300364, 经 营 17K 小 说 网 四 月 天 小 说 网,2017 年 动 态 PE 维
多策略更新招募说明书0412.doc
2 88 48 88 48 2003 3 7 02150499588 02150499688 1 1 3 4 2 9 ( ) 25 25 2004 9 17 [1998]12 (010) 6759 7646 2003 12 31 35,542.79 1,862.80 4.50 16,472 QFII 7 4 50 5 6 7 135 8 http://www.gf.com.cn 9 021-54033888
目 录
盘 后 速 递 2016 年 3 月 24 日 星 期 四 今 日 市 场 研 究 规 划 部 今 日 大 市 : 周 四 市 场 震 荡 回 调 受 到 隔 夜 外 围 市 场 下 跌 的 影 响, 周 四 早 盘 均 跳 空 低 开, 昨 日 担 当 护 盘 的 有 色 证 券 板 块 全 线 下 挫, 近 期 的 热 点 题 材 股 也 出 现 回 调, 沪 指 开 盘 后 相 继 跌 破 5
投 资 策 略 中 金 公 司 : 改 革 为 A 股 提 供 持 续 动 力 和 市 场 重 估 中 金 公 司 9 月 15 日 发 布 A 股 策 略 周 报 表 示, 改 革 为 市 场 提 供 持 续 动 力 1) 政 策 存 在 进 一 步 放 松 的 空 间, 关 注 十 月 中 旬
2014 年 09 月 16 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
目录
目录 徐济德副司长一行到林芝检查指导并看望慰问一线调查队员... 1 巴桑罗布到林芝市巴宜区检查指导连清外业工作... 2 巴桑罗布处长深入昌都检查指导森林资源清查工作... 4 察隅-秘境中的诗和远方... 6 路... 8 难忘的 3773... 9 八宿县连清外业调查圆满完成... 11 九分队轶事... 13 2016 年连清洛隆县外业调查顺利结束... 16 再临米林... 18 打油诗...
2012/10/31 2012/11/1 2012/11/2 2012/11/3 2012/11/4 2012/11/5 2012/11/6 2012/11/7 2012/11/8 2012/11/9 2012/11/10 2012/11/11 2012/11/12 2012/11/13 2012/
广 发 基 金 指 数 月 报 (2012 年 11 月 1 日 -2012 年 11 月 30 日 ) 广 发 基 金 数 量 投 资 部 一 指 数 运 行 情 况 11 月 沪 深 两 市 大 幅 下 挫, 覆 盖 两 市 的 申 万 A 指 下 跌 7.92% 指 数 方 面, 本 期 核 心 市 场 指 数 中, 上 证 50 跌 幅 最 小, 下 跌 2.48%, 中 小 板 300 和
2016 全 球 地 理 信 息 开 发 者 大 会 (WGDC) 将 于 6 月 日 举 行 与 以 往 不 同, 本 次 大 会 上 自 动 驾 驶 结 合 高 精 地 图 有 望 成 为 热 点 从 自 动 驾 驶 发 展 的 现 状 看, 我 们 认 为 短 时 间 内 实 现
证 券 研 究 报 告 2016 年 行 业 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 电 子 设 备 与 仪 器 投 资 评 级 推 荐 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 高 精 地 图 运 用 于 自 动 驾 驶 从 自 动 驾 驶 发 展 的 现 状 看, 我 们 认 为 短 时 间 内 实 现 纯 无 人 驾 驶 尚 早, 而 逐 步 实
上 市 公 司 基 本 情 况 与 主 营 业 务 中 海 油 田 服 务 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 中 海 油 服 ) 是 2002 年 在 原 油 服 公 司 的 基 础 上, 由 海 油 总 公 司 作 为 独 家 发 起 人 发 起 成 立 的 注 入 的 资 产 包 括 中
新 股 研 究 报 告 能 源 行 业 投 资 评 级 : 推 荐 2007 年 9 月 19 日 中 海 油 服 (601808) 广 袤 海 洋 上 的 业 绩 增 长 旗 舰 目 标 股 价 区 间 :21.4 23.6 元 主 要 财 务 指 标 单 位 : 百 万 元 2006A 2007E 2008E 2009E 营 业 收 入 6524.2 8742.4 11365.1 14774.6
上海市行政管理学校简介
上 海 市 中 等 职 业 学 校 学 生 学 籍 管 理 实 施 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 本 市 中 等 职 业 学 校 学 生 学 籍 管 理, 保 证 学 校 正 常 的 教 育 教 学 秩 序, 维 护 学 生 的 合 法 权 益, 推 进 中 等 职 业 教 育 持 续 健 康 发 展, 根 据 国 家 有 关 法 律 法 规 和 教 育 部 关 于 印 发 中
括 教 育 在 内 西 学 得 以 力 推 广 制 颁 发 和 癸卯 学制 实 施 更 使 教 育在 学 校 教 育 占 据 相 当 重 要 地 位 达到 了 前所 未 有 程度 以 学为 例 科 学 时数 占 总 学 时数 比 例 甚至超 过 国 文科 壬寅学 直维持 在 约 辛亥 革命 以 后
增 高 规 引 本 郝 江 当 成 北 讲 成 文 取 提 我 硕 最 此 ; 教 研 夕 由 文 按 争 解 课 以 有 本 当 ; 首 我 世 给 降 温? 教 育 政 策 角 度 理 性 思 考 当 前 争 议 郝 成 淼 江 苏 宿 迁 学 院 江 苏 宿 迁 ) 摘 要 前 为 教 育 政 策 实 践 基 础 关 键 词 价 值 判 断 国 出 现 了 有 关 现 象 进 行 了 解 析
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股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
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威 创 股 份 (002308) 微 笑 曲 线 战 略 笑 迎 可 视 化 信 息 沟 通 领 域 未 来 新 股 报 告 2009-11-11 湘 财 证 券 研 究 所 TMT 研 究 小 组 李 元 博 Tel: 021-68634510-8227 Email: lyb2876@xcsc.com 江 舟 Email: jz2899@xcsc.com 陈 钢 Tel: 021-68634510-8331
前 言 指压按摩这种以 手 为治病工具的医疗方法 可以说是人类最早的医学形式之一 这在世界各 古老民族的医学发展史中都可以得到佐证 因为 人们以手摩擦 按揉和捶打自己或同伴的肢体 以 御寒取暖及解除疲劳 食胀与各种伤痛所造成的不适感等行为 是与人类生来就有的自卫防御本能 有关 中国的按摩疗法历史悠久 可以追溯到上古的黄帝时代 那时的按摩称案杬 明朝以前称为按 摩 明朝以后一般称为推拿 发展至今日 推拿按摩成为一门独立的学科
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报 告 要 点 : 震 荡 探 底, 适 度 谨 慎 ---A 股 二 季 度 市 场 策 略 2011 年 3 月 25 日 客 户 服 务 部 投 资 策 略 小 组 3 月 走 势 : 股 指 先 扬 后 抑 估 值 + 主 题 投 资 逞 强 承 接 上 月 反 弹 格 局, 三 月 市 场 开 局 呈 现 震 荡 上 行, 纺 织 化 工 家 电 水 泥 等 传 统 板 块 惯 性 上 攻,
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2014 9 4 () S1060511010004 021-38636729 yubing006@pingan.com.cn A 601766.SH 601299.SH 600761.SH600835.SH0038.HK 0317.HK0564.HK A AH 23% 180 20%16% A 3 P/E AH P/E P/E P/E P/E AH 601766.SH 601299.SH600761.SH600835.SH
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
投 资 策 略 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 宏 观 研 究 周 报 表 示, 经 济 略 有 企 稳, 暂 无 失 速 风 险 :8 月 工 业 企 业 实 现 利 润 单 月 和 累 计 同 比 均 远 低
2014 年 09 月 30 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
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公 司 研 究. 研 究 报 告 2014 年 03 月 11 日 湘 财 证 券 研 究 所 传 媒 行 业 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ) 公 司 深 度 调 研 相 关 研 究 : 1. 买 入 湘 财 证 券 - 公 司 研 究 - 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ): 业 绩 略 低 于 预 期, 小 贷 和 漫 游 谷 贡 献 利 润 增 量, 关 注 游 戏 业 务
1~5 26 1~ % % % % 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% ~ % 22.56% 26
Monthly Report 26 7 4 (6795) -1 (767) -1 (539) -1 (6642) -1 (531) -2 (69) -2 26 5 26 1~5 12.54% 26 1~5 2544 25 1-5 143 6% 5 21-5818887-231 cuiyq@ebscn.com 21-5818887-279 zhanglong@ebscn.com (8621)5818887-25
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2011 年 4 月 8 日 评 级 首 : 次 强 关 烈 注 推 荐 钢 铁 行 业 / 特 钢 公 司 点 研 评 究 报 告 第 一 创 业 研 究 所 张 文 丰 S1080210100005 S1080210100005 电 话 :0755-82485194 邮 电 件 话 :zhangwenfeng@fcsc.cn :0755-824851csc.cn 沙 钢 股 份 (002075)
Microsoft Word - 行业专题研究_20150911_李师庆_稳增长趋势下交通基建凸显机遇.docx
[Table_Title] 交 通 运 输 行 业 行 业 研 究 / 专 题 研 究 深 度 研 究 报 告 / 交 通 运 输 行 业 报 告 摘 要 : 稳 增 长 离 不 开 铁 公 基 稳 增 长 趋 势 下 交 通 基 建 凸 显 机 遇 政 府 主 导 的 基 础 建 设 投 资 逆 周 期 特 征 显 著 现 阶 段 中 国 经 济 增 速 放 缓, 政 府 面 对 稳 增 长 压
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股 票 研 究 公 司 事 件 点 评 证 券 研 究 报 告 新 联 电 子 (002546) 高 送 配 高 增 长 高 收 益 新 联 电 子 (002546) 中 报 点 评 康 凯 ( 参 见 尾 页 说 明 ) 0755-23976023 kangkai@gtjas.com 编 号 S0880511010009 本 报 告 导 读 : 公 布 2011 年 中 报, 收 入 和 净 利
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
概览
晨 会 纪 要 2012 年 9 月 19 日 编 辑 : 潘 婧 Tel: 0755 2262 4887 日 Email: panjing830@pingan.com.cn 海 外 市 场 涨 跌 幅 (%) 指 数 收 盘 1 日 1 周 道 琼 斯 指 数 13564.6 0.09 1.81 标 普 500 指 数 1459.3-0.13 1.80 概 览 分 析 师 观 点 宏 观 策 略
风 险 提 示 : 玉 米 种 子 的 供 大 于 求, 新 品 种 推 广 不 达 预 期 相 关 研 究 : 登 海 种 业 (002041): 业 绩 依 旧 抢 眼 公 司 扩 张 有 加 快 趋 势 2013.10.28 公 司 简 要 财 务 数 据 预 测 2011A 2012A 20
证 券 研 究 报 告 信 达 卓 越 推 推 荐 公 司 精 选 康 敬 东 行 业 分 析 师 执 业 编 号 :S1500510120009 联 系 电 话 :+86 10 63081261 邮 箱 :kangjingdong@cindasc.com 胡 申 研 究 助 理 联 系 电 话 :+86 10 63081425 邮 箱 :hushen@cindasc.com 产 品 提 示 : 卓
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跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )