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1 中 小 市 值 周 报 2011 年 6 月 7 日 证 券 研 究 报 告 市 场 资 金 分 配 倾 向 中 小 板 创 业 板 证 券 分 析 师 邵 青 S shaoqing001@pingan.com.cn 蔡 大 贵 S caidagui001@pingan.com.cn 大 盘 反 弹, 中 小 板 创 业 板 领 先 上 周 中 小 企 业 指 数 上 涨 2.2%, 创 业 板 指 数 上 涨 3.08%, 同 期 沪 深 300 指 数 仅 上 涨 0.78% 在 国 家 主 席 重 申 大 力 发 展 战 略 性 新 兴 产 业 的 消 息 刺 激 下, 创 业 板 中 小 板 止 跌 回 升 一 些 有 业 绩 增 长 的 潜 在 高 成 长 个 股 如 濮 耐 股 份 中 化 岩 土 东 光 微 电 华 测 检 测 等 大 幅 上 涨 此 外, 抗 旱 概 念 股 如 新 界 泵 业 南 方 泵 业 大 禹 节 水 等 大 幅 上 涨 市 场 整 体 成 交 缩 量, 但 资 金 分 配 倾 向 中 小 板 创 业 板 上 周 市 场 小 幅 反 弹 的 触 发 因 素 是 国 家 主 席 重 申 大 力 发 展 战 略 新 兴 产 业 从 成 交 看, 一 周 市 场 整 体 缩 量 12.6% 但 从 资 金 分 配 的 角 度 看, 中 小 板 创 业 板 的 成 交 占 比 相 对 前 一 周 上 升 0.94 个 百 分 点 特 别 值 得 指 出 的 是, 创 业 板 价 量 齐 升, 一 周 成 交 环 比 上 升 2.8%, 资 金 分 配 比 例 比 前 一 周 提 升 0.5 个 百 分 点 目 前, 中 小 板 创 业 板 的 市 盈 率 分 别 为 35 和 44 倍, 其 与 沪 深 300 指 数 市 盈 率 的 比 值 分 别 为 2.7 和 3.3 倍 从 增 长 角 度 看, 目 前 中 小 板 和 创 业 板 的 整 体 PEG 均 只 有 1.2, 真 正 具 有 高 成 长 潜 力 的 个 股 估 值 开 始 具 有 吸 引 力 市 场 可 能 仍 有 反 复, 积 极 介 入 高 成 长 股 理 性 地 看, 经 过 前 期 的 大 幅 调 整, 小 市 值 股 票 的 高 估 值 风 险 基 本 释 放, 目 前 其 估 值 水 平 逐 步 接 近 或 正 在 进 入 合 理 区 域, 投 资 价 值 开 始 显 现 尽 管 未 来 市 场 仍 可 能 有 反 复, 但 我 们 建 议 当 前 可 以 积 极 介 入 高 成 长 股 本 周 重 点 关 注 个 股 : 新 联 电 子 豫 金 刚 石 碧 水 源 科 陆 电 子 杰 瑞 股 份 图 表 1 中 小 板 创 业 板 PE/ 沪 深 300 指 数 PE 图 表 2 中 小 板 资 金 分 配 比 例 6 5 中 小 企 业 PE/ 沪 深 300PE 创 业 板 PE/ 沪 深 300PE 30% 25% 成 交 额 ( 中 小 板 + 创 业 板 ) 占 比 流 通 市 值 ( 中 小 板 + 创 业 板 ) 占 比 4 20% 3 15% 2 10% 1 5% 0 0% 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款

2 中 小 市 值 周 报 评 级 汇 总 图 表 3 平 安 中 小 市 值 重 点 跟 踪 公 司 评 级 汇 总 代 码 公 司 名 称 EPS( 元 ) PE(x) 2010A 2011E 2012E 2011E 2012E 评 级 本 周 热 度 新 联 电 子 * 强 烈 推 荐 豫 金 刚 石 强 烈 推 荐 碧 水 源 强 烈 推 荐 科 陆 电 子 强 烈 推 荐 杰 瑞 股 份 强 烈 推 荐 诺 普 信 强 烈 推 荐 三 元 达 强 烈 推 荐 御 银 股 份 强 烈 推 荐 得 润 电 子 强 烈 推 荐 四 方 达 强 烈 推 荐 凯 美 特 气 强 烈 推 荐 杰 赛 科 技 强 烈 推 荐 瑞 凌 股 份 强 烈 推 荐 万 和 电 气 强 烈 推 荐 利 源 铝 业 强 烈 推 荐 世 纪 鼎 利 强 烈 推 荐 通 源 石 油 强 烈 推 荐 东 山 精 密 强 烈 推 荐 长 信 科 技 强 烈 推 荐 日 海 通 讯 强 烈 推 荐 沃 森 生 物 强 烈 推 荐 多 氟 多 推 荐 潮 宏 基 推 荐 北 京 科 锐 推 荐 天 马 精 化 * 推 荐 康 力 电 梯 推 荐 北 纬 通 信 推 荐 大 北 农 推 荐 罗 莱 家 纺 推 荐 高 乐 股 份 推 荐 好 当 家 推 荐 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 注 : 字 体 加 黑 的 股 票 为 本 周 重 点 关 注 个 股 ; 加 * 的 个 股 为 附 最 新 点 评 更 新 的 个 股, 请 参 见 6-7 页 本 文 为 证 券 研 究 报 告, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 2 / 8

3 本 周 重 点 关 注 个 股 : 中 小 市 值 周 报 新 联 电 子 (002546) 配 网 自 动 化 和 节 能 服 务 业 务 将 是 公 司 未 来 开 拓 的 重 点, 其 中 配 网 自 动 化 和 公 司 目 前 的 用 电 信 息 采 集 产 品 相 关 度 较 高, 预 计 未 来 会 从 配 网 自 动 化 终 端 (DTU TTU 等 ) 开 始 着 手 开 拓 此 外,2-3 年 内, 在 光 纤 电 力 通 信 难 以 大 面 积 推 广 的 情 况 下, 专 网 通 信 仍 将 保 持 快 速 增 长, 预 计 公 司 将 明 显 受 益 我 们 预 计 年, 公 司 EPS 分 别 为 元, 对 应 上 周 五 收 盘 价,PE 分 别 为 23 和 18 倍, 上 调 评 级 至 强 烈 推 荐 公 司 主 要 从 事 用 电 信 息 采 集 系 统 的 软 硬 件 研 发 生 产 销 售 及 服 务, 是 国 内 最 早 进 入 用 电 信 息 采 集 领 域 的 企 业 之 一, 主 要 产 品 230M 专 网 终 端 近 年 国 内 市 场 占 有 率 均 在 20% 以 上, 保 持 行 业 前 三 名 豫 金 刚 石 (300064) 公 司 未 来 金 刚 石 产 品 的 量 和 价 都 可 能 超 预 期 继 2010 年 下 半 年 提 价 后,2011 年 有 望 继 续 提 价 我 们 判 断 公 司 未 来 的 战 略 是 :(1) 做 大 金 刚 石 规 模, 继 续 提 升 行 业 集 中 度 ;(2) 加 快 开 发, 做 成 毛 利 率 60% 以 上 的 金 刚 石 切 割 线 产 品 我 们 预 计 年, 公 司 EPS 分 别 为 元, 对 应 上 周 五 收 盘 价,PE 分 别 为 28 和 17 倍, 首 次 给 予 强 烈 推 荐 评 级 公 司 是 国 内 技 术 和 研 发 能 力 最 完 整 综 合 实 力 国 内 领 先 的 人 造 金 刚 石 生 产 企 业 主 导 产 品 为 人 造 金 刚 石, 已 成 为 全 国 人 造 金 刚 石 的 主 要 生 产 企 业 之 一, 人 造 金 刚 石 产 销 量 位 居 全 国 第 三 碧 水 源 (300070) 5 月 14 日, 碧 水 源 发 布 公 告 称, 公 司 将 与 云 南 省 水 务 产 业 投 资 有 限 公 司 共 同 设 立 云 南 水 务 产 业 发 展 有 限 责 任 公 司 我 们 认 为, 碧 水 源 通 过 本 次 合 资, 大 幅 提 升 了 在 云 南 省 水 务 市 场 上 的 地 位, 获 得 了 大 量 无 法 计 入 报 表 的 无 形 资 产, 这 次 合 资 对 公 司 价 值 具 有 正 向 促 进 作 用 我 们 预 计 公 司 年 每 股 收 益 为 1.17 元 和 1.78 元, 对 应 上 周 五 收 盘 价,PE 分 别 为 31 倍 和 20 倍, 维 持 强 烈 推 荐 的 投 资 评 级 公 司 致 力 于 解 决 水 资 源 短 缺 和 水 环 境 污 染 双 重 难 题, 业 务 涉 及 城 市 污 水 及 工 业 废 水 处 理 和 再 生 利 用, 给 水 城 市 垃 圾 处 理 及 综 合 利 用 等 领 域 的 技 术 与 产 品 开 发 工 程 设 计 工 程 实 施 和 设 备 制 造 科 陆 电 子 (002121) 我 们 预 计, 未 来 在 与 下 游 客 户 不 断 深 化 合 作 的 背 景 下, 公 司 变 流 器 产 品 可 能 取 得 突 破 风 电 变 流 器 每 年 国 内 市 场 容 量 约 亿 元, 目 前 基 本 为 国 外 产 品 所 垄 断, 未 来 国 内 产 品 空 间 广 阔 我 们 预 计 年, 公 司 EPS 分 别 为 元, 对 应 上 周 五 收 盘 价,PE 分 别 为 25 和 18 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 公 司 是 由 国 家 科 技 部 认 定 的 国 家 火 炬 计 划 重 点 高 新 技 术 企 业, 专 业 从 事 用 电 管 理 系 统 电 子 式 电 能 表 标 准 仪 器 仪 表 及 软 件 产 品 的 研 发 制 造 及 销 售 杰 瑞 股 份 (002353) 预 计 公 司 油 服 设 备 正 在 实 现 由 固 井 设 备 为 主 导 向 压 裂 设 备 为 主 的 转 型, 液 氮 泵 车 和 连 续 油 管 车 等 高 端 设 备 增 长 迅 速, 高 毛 利 产 品 增 长 迅 速 带 动 盈 利 能 力 稳 步 提 升 预 计 2011 年 油 服 板 块 增 长 50% 左 本 文 为 证 券 研 究 报 告, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 3 / 8

4 中 小 市 值 周 报 右, 石 油 装 备 业 务 增 长 90% 左 右, 配 件 增 长 20% 左 右 2011 年 全 年 收 入 有 望 达 到 14 亿 元 我 们 预 计 年, 公 司 EPS 分 别 为 元, 对 应 上 周 五 收 盘 价,PE 分 别 为 30 和 21 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 公 司 是 一 家 油 田 服 务 企 业, 主 营 油 田 专 用 设 备 制 造, 油 田 矿 山 设 备 维 修 改 造 及 配 件 销 售 和 海 上 油 田 钻 采 平 台 工 程 作 业 服 务 市 场 表 现 回 顾 1.1 平 安 中 小 市 值 指 数 系 列 表 现 图 表 4 三 个 指 数 对 比 图 ( 沪 深 300 平 安 中 小 市 值 平 安 核 心 中 小 市 值 ) 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% % % 沪 深 300 平 安 中 小 市 值 平 安 核 心 中 小 市 值 资 料 来 源 :wind 平 安 证 券 研 究 所 注 : 平 安 中 小 市 值 统 计 样 本 为 平 安 中 小 市 值 小 组 备 选 覆 盖 的 700 家 中 小 市 值 公 司, 核 心 公 司 为 研 究 员 重 点 跟 踪 公 司, 指 数 系 按 所 覆 盖 公 司 流 通 市 值 加 权 测 算 本 文 为 证 券 研 究 报 告, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 4 / 8

5 1.2 重 点 跟 踪 个 股 表 现 中 小 市 值 周 报 图 表 5 平 安 中 小 市 值 重 点 跟 踪 公 司 近 期 市 场 表 现 单 位 : 元 % 代 码 公 司 名 称 收 盘 价 近 一 周 涨 幅 近 一 月 涨 幅 近 一 周 跑 赢 沪 深 近 一 月 跑 赢 沪 深 长 信 科 技 三 元 达 罗 莱 家 纺 杰 赛 科 技 四 方 达 新 联 电 子 瑞 凌 股 份 凯 美 特 气 科 陆 电 子 好 当 家 多 氟 多 利 源 铝 业 沃 森 生 物 大 北 农 潮 宏 基 通 源 石 油 世 纪 鼎 利 日 海 通 讯 御 银 股 份 得 润 电 子 北 京 科 锐 豫 金 刚 石 碧 水 源 万 和 电 气 杰 瑞 股 份 北 纬 通 信 东 山 精 密 诺 普 信 康 力 电 梯 高 乐 股 份 天 马 精 化 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 注 : 该 表 中 收 盘 价 为 2011 年 6 月 3 日 收 盘 价, 近 一 周 涨 幅 中 所 取 时 间 区 间 为 5 月 27 日 6 月 3 日, 近 一 月 涨 幅 中 所 取 时 间 区 间 为 2011 年 5 月 5 日 2011 年 6 月 3 日 ; 字 体 加 黑 的 股 票 为 本 周 重 点 关 注 个 股 本 文 为 证 券 研 究 报 告, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 5 / 8

6 平 安 中 小 市 值 重 点 跟 踪 公 司 最 新 点 评 : 中 小 市 值 周 报 新 联 电 子 (002546) 调 研 简 报 : 高 壁 垒 小 龙 头, 强 烈 推 荐 事 项 : 近 日, 我 们 对 新 联 电 子 进 行 了 调 研 主 要 有 以 下 几 点 观 点 平 安 观 点 : 1. 高 壁 垒 造 就 小 龙 头 公 司 主 营 业 务 为 用 电 信 息 采 集 系 统,2/3 收 入 来 自 于 230MHz 专 网 通 讯 终 端,1/3 收 入 来 自 于 公 网 通 讯 终 端 和 用 电 信 息 主 站 系 统 公 司 所 处 领 域 技 术 壁 垒 较 强, 全 国 具 备 全 套 解 决 方 案 的 厂 家 仅 公 司 上 海 华 冠 上 海 协 同 三 家 尽 管 公 司 所 处 行 业 非 常 细 分, 公 司 的 收 入 规 模 也 较 小, 但 预 计 短 期 内 很 难 有 厂 商 能 进 入 并 威 胁 公 司 行 业 地 位 2-3 年 内, 预 计 在 光 纤 电 力 通 信 难 以 大 面 积 推 广 的 情 况 下, 专 网 通 信 仍 将 保 持 快 速 增 长, 公 司 将 明 显 受 益 2. 新 业 务 逐 步 培 养, 公 司 未 来 发 展 将 更 均 衡 配 网 自 动 化 和 节 能 服 务 业 务 将 是 公 司 未 来 开 拓 的 重 点, 其 中 配 网 自 动 化 和 公 司 目 前 的 用 电 信 息 采 集 产 品 相 关 度 较 高, 预 计 未 来 会 从 配 网 自 动 化 终 端 (DTU TTU 等 ) 开 始 着 手 开 拓 ; 而 节 能 服 务 业 务 方 面 公 司 将 利 用 客 户 资 源, 以 提 供 用 电 信 息 测 量 节 能 方 案 设 计 为 核 心 来 开 展 业 务 3. 上 调 盈 利 预 测, 上 调 评 级 预 计 年 EPS 为 元, 对 应 PE 为 倍, 对 具 备 较 大 业 绩 爆 发 力 的 小 型 细 分 行 业 龙 头 来 说 明 显 低 估, 上 调 评 级 至 强 烈 推 荐 研 究 员 : 窦 泽 云 执 业 证 书 编 号 :S 天 马 精 化 (002453) 调 研 简 报 : 公 司 未 来 业 务 处 于 上 升 期, 推 荐 事 项 : 近 日 我 们 调 研 了 天 马 精 化, 了 解 公 司 经 营 情 况 平 安 观 点 : 三 大 业 务 格 局 雏 形 初 显 1. AKD 产 销 持 续 扩 大, 其 他 造 纸 化 学 品 受 益 新 产 能 释 放 公 司 现 有 AKD 产 能 3 万 吨,2010 年 已 接 近 满 产, 公 司 通 过 工 艺 改 进 提 高 现 有 产 能 产 出, 我 们 预 计 今 年 AKD 产 量 仍 将 保 持 增 长 公 司 其 他 造 纸 化 学 品 包 括 增 强 剂 硅 溶 胶 等,2010 年 收 入 规 模 约 为 1 亿 元, 预 计 今 年 上 市 募 投 1.7 万 吨 产 能 将 进 入 全 面 释 放 期, 该 业 务 收 入 规 模 有 望 保 持 较 快 增 长 2. 增 强 上 游 把 控 力,AKD 成 本 有 下 降 空 间 近 期 天 津 产 权 交 易 所 公 告, 公 司 控 股 股 东 天 马 集 团 受 让 山 东 天 安 化 工 54% 股 权, 天 安 化 工 主 要 从 事 酰 氯 产 品 的 生 产, 拥 有 稀 缺 的 光 气 资 源 如 果 以 接 近 成 本 价 为 公 司 提 供 加 工 服 务, 公 司 AKD 吨 成 本 可 降 低 约 660 元, 则 销 售 4 万 吨 AKD 可 增 加 利 润 约 2600 万 元 3. 医 药 中 间 体 毛 利 率 回 升, 未 来 有 望 保 持 较 高 水 平 去 年 由 于 公 司 启 动 GMP 改 造, 医 药 中 间 体 生 产 受 到 一 定 影 响, 毛 利 率 下 滑 至 约 20% 水 平 不 同 大 宗 中 间 体, 公 司 订 单 个 性 化 强, 客 户 转 换 成 本 高, 预 计 未 来 毛 利 率 将 保 持 在 30~35% 较 高 水 平 4. 原 料 药 开 辟 新 增 长 领 域 目 前 公 司 GMP 认 证 进 展 顺 利, 我 们 预 计 原 料 药 最 快 在 明 年 下 半 年 进 入 运 营 到 目 前 为 止, 除 氯 吡 格 雷 外, 公 司 并 未 公 告 其 他 药 品 登 记 证, 我 们 认 为, 原 料 药 平 台 比 具 体 品 种 意 义 更 为 重 大 借 此, 公 司 将 产 业 链 延 伸 至 下 游, 发 挥 中 间 体 和 原 料 药 的 协 同 效 应, 未 来 有 望 形 成 造 纸 化 学 品 医 药 中 间 体 和 原 料 药 三 大 业 务 并 举 格 局 5. 调 升 2012 年 盈 利 预 测, 维 持 推 荐 投 资 评 级 维 持 2011 年 EPS 0.96 元 预 测, 将 2012 年 EPS 由 1.48 元 调 升 至 1.59 元, 则 公 司 2011~2012 年 EPS 对 应 上 周 五 收 盘 价 的 动 态 PE 分 别 为 35 本 文 为 证 券 研 究 报 告, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 6 / 8

7 中 小 市 值 周 报 倍 和 21 倍 鉴 于 公 司 未 来 业 务 处 于 上 升 期, 维 持 推 荐 投 资 评 级 6. 风 险 提 示 : 原 材 料 及 产 品 价 格 波 动, 新 项 目 达 产 时 间 低 于 预 期 证 券 分 析 师 : 陈 建 文 执 业 证 书 编 号 :S 证 券 分 析 师 : 伍 颖 执 业 证 书 编 号 : S 本 文 为 证 券 研 究 报 告, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 7 / 8

8 平 安 证 券 综 合 研 究 所 投 资 评 级 : 股 票 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 20% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 至 20% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±10% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 行 业 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 5% 至 10% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 分 析 师 声 明 及 风 险 提 示 : 负 责 撰 写 此 报 告 的 分 析 师 ( 一 人 或 多 人 ) 就 本 研 究 报 告 确 认 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 券 市 场 是 一 个 风 险 无 时 不 在 的 市 场 您 在 进 行 证 券 交 易 时 存 在 赢 利 的 可 能, 也 存 在 亏 损 的 风 险 请 您 务 必 对 此 有 清 醒 的 认 识, 认 真 考 虑 是 否 进 行 证 券 交 易 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 免 责 条 款 : 此 报 告 旨 为 发 给 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 平 安 证 券 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 平 安 证 券 事 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 任 何 其 它 人 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 平 安 证 券 认 为 可 靠, 但 平 安 证 券 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 报 告 内 容 仅 供 参 考 平 安 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 上 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 并 不 能 尽 依 靠 此 报 告 而 取 代 行 使 独 立 判 断 平 安 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 证 券 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 为 免 生 疑 问, 此 报 告 所 载 观 点 并 不 代 表 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 的 立 场 平 安 证 券 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 参 与 此 报 告 所 提 及 的 发 行 商 的 投 资 银 行 业 务 或 投 资 其 发 行 的 证 券 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 2010 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 平 安 证 券 综 合 研 究 所 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 金 田 路 大 中 华 国 际 交 易 广 场 8 层 邮 编 : 电 话 : 传 真 :(0755)

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