: IPO, IPO,, IPO (Mok Hui, 1998 ;Chi Padgett,1999 ;Su Fleisher,1999 ;,2000 ;Chan,Wei Wang,2002 ; Tian, 2003 ;,2004), IPO, 129 % 949 %, IPO,,, IPO,, IP
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- 债侑 仰
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1 IPO ( ( ) ) : IPO, IPO IPO, IPO,, IPO,, IPO : IPO IPO,, IPO 10 %, 80 %,, , 908 A, 129 % IPO,,, IPO, (Brealey Myers, 1991), IPO,,, (1) Barron (1982),,,,,,, (2) Rock (1986),,,,,, IPO, (3) : IPO, (Rock,1986), Carter Manaster (1990) Johnson Miller (1988),, IPO IPO (SEO), IPO,, (Allen Faulhaber,1989 ; Grinblatt Hwang,1989 ;Welch,1989),Brennan Franks(1997), IPO, 85
2 : IPO, IPO,, IPO (Mok Hui, 1998 ;Chi Padgett,1999 ;Su Fleisher,1999 ;,2000 ;Chan,Wei Wang,2002 ; Tian, 2003 ;,2004), IPO, 129 % 949 %, IPO,,, IPO,, IPO, IPO,,,, ( ), 1Π3,,,, IPO, IPO, (positive cascade),, IPO, ( ), IPO 2000,, IPO ( SEO) 1999,, IPO,,, IPO,, 2000,,,2001 4,,,,, IPO,,IPO , IPO 13 15, IPO, IPO 2001, (bookbuilding),,,,,,, 86
3 , %,,,, 2001,IPO IPO,,,,,,, IPO IPO,,,, IPO,,,,, IPO, : IPO,,,, ,,,, IPO , 91, 23, 25 % IPO, (,, ) ( ),,,,,,,, ( ),,,,,,, ;,, IPO IPO,,,,,,IPO, IPO,,, 87
4 : IPO IPO, IPO,, IPO, IPO,, IPO,, IPO, IPO,, IPO,, IPO, IPO, IPO A 908 IPO :, ;, ( ), IPO, CCER IPO, 21 IPO,,,, IPO : AUNDERPR = R m - P e P e - M 1 - M 0 M 0,AUNDERPR, M 1, M 0 IPO CCER A IPO, ROE : ;ALR : ; SOE :, 1, 0 ; POE :, 1, 0 ; TOPSHARE : ; ESHARE : ; CONC : ; HB :, A H B 1, 0 ; PROCEED : IPO ( ) ;OUTSTANDING: IPO ; OFFERPR : IPO ;HTECH :, 1, 0 ; MKTPE : ;MKTRTN60 : ; (82 ) , 88
5 LAG:, ; INBANKTOP :, 10 1, 0 ; UNDERWRITING: ( )Π ; MKTPR :, ( ) 1, 0 ; NONMKTPR :, ( ) 1, 0 ; TURNOVER : ;LOTTERY: IPO ; IPOTYPE :, IPO 1, 0 ; CONDUIT:, ( ) 1, 0 31,,, (bootstrap),,,, IPO IPO,,,,,, IPO 2001,, IPO,, 11,,,, La Porta Lopez2de2Silanes Shleifer (1999) (tunneling) 1 : IPO, ( ), ( ), (1),,, IPO,, (2),,,, IPO,,, 89
6 : IPO (3),, IPO, (1),,, 10 CONC = S 2 i, S i ( i = 2-10) 2-10 i = 2,, ;,,, IPO,,, (2) La Porta (2002), H B, H B, A IPO, A,,, ( ),,,, IPO, 2 : IPO 3 : IPO 4 : IPO ,,, IPO, IPO, IPO, IPO,,,? 5 : IPO 21 1 (1), IPO,, IPO,,,,, (2) IPO, 90
7 ,, (3) IPO 2 10, (4) IPO,, (5) H B, H B, A, (6), IPO, IPO IPO, ;, IPO ; IPO,, IPO (7) (6),IPO,,, (8) IPO,, MKTPR,,,, 1 IPO CONSTANT ( ) ( ) ( ) HTECH ( ) ( ) ( ) SOE ( ) ( ) ( ) TURNOVER ( ) ( ) ( ) POE ( ) ( ) ( ) ROE ( ) ( ) ( ) TOPSHARE ( ) ( ) ( ) ALR ( ) ( ) ( ) ESHARE ( ) ( ) ( ) LOTTERY ( ) ( ) ( ) CONC ( ) ( ) ( ) MKTPR ( ) ( ) HB ( ) ( ) ( ) NONMKTPR ( ) OUTSTANDING ( ) ( ) ( ) Adjusted R2 squared MKTPE ( ) ( ) ( ) Obs :, % 5 % 10 %,,,, IPO 91
8 : IPO,,, IPO, IPO IPO,Shleifer Vishny(1998) (grabbing hand),,, IPO,, IPO : 11, IPO, IPO, Su Fleisher (1999) Tian (2003), IPO Tian (2003) (lock risk),,ipo, IPO, IPO,,, 6 : IPO, IPO,, (1),,?, (2),? (3)? (4), IPO, IPO (5),,,,, (6) 3,, IPO, IPO IPO,, , % IPO,,,, 92
9 IPO,,,,,, 7 : IPO 21 2 IPO 3 CONSTANT LAG ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) CONSTANT SOE ( ) ( ) ( ) (411641) (417813) (812094) INBANKTOP MKTPE OUTSTANDING ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) POE ASSET ESHARE UNDERWRITING (710928) ( ) ( ) (110863) (114950) (117478) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) TURNOVER INBANKTOP ( ) (012039) ( ) ( ) INBANKTOP MKTRTN (212203) (216274) (411579) (519043) (614503) ( ) 3 NONCONDUIT INBANKTOP 3 CONDUIT ( ) ( ) Adjusted R2squared Obs Adjusted R2squared Obs :, % 5 % 10 % 2,, IPO 1 % IPO, IPO, IPO,, 10 %,,,, IPO,,,,,, IPO, ;,,, :,,, 3, (1),,, 93
10 : IPO, (2),, (3),, IPO (4),,,,,,,,, (5),,,,, IPO,, (6),,,,, 2000,,,, IPO, , 908 A, 129 %, 113 %,, IPO IPO,,,,,,, IPO,,,,,, IPO,,, IPO,,,, IPO,,,,2000 :, 8,2003 : IPO, (9 ) Allen, R1 and G1 Faulhaber, 1989, Signalling by Underpricing in the IPO Market, Journal of Financial Economics,
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IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO
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