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1 3 : 1998,, ,,,, : :,, 2004 (,2005) ( ), 90,,, 30, (building cycles), 80, 20 90,, 21,,,,,,,,,,, ,,,, ( 1),,, : 3,, :100836, :zhang - org. cn ;,, gov. cn,,, 23

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11 No1 1501,2002 : ( ),,2005 :, 4,2005 : 2004,CEIC, Davis, E Philip and Haibin Zhu,2004, Bank Lending and Commercial Property Cycles : Some Cross2Country Evidence, BIS Working Papers Helbling,Thomas F,2003, Housing Price Bubbles 2 A Tale Based on Housing Price Booms and Busts, This paper draws on Chapter II of the April 2003 World Economic Outlook,IMF, Herring, Richard and Susan Wachter,2002, Bubbles in Real Estate Markets, Zell Lurie Real Estate Center Working Paper 402, March Koh, Winston T. H., Roberto S. Mariano, Andrey Pavlov, Sock Yong Phang, Augustine H. H. Tan, and Susan M. Wachter,2004, Bank Lending and Real Estate in Asia : Market Optimism and Asset Bubbles, Forthcoming in Journal of Asian Economics. Quigley, John M,2001, Real Estate and the Asian Crisis, Program on Housing and Urban Policy Working Paper Series, Working No. W China s Property Cycles and Financial Stability Zhang Xiaojing ( Institute of Economics,CASS) Sun Tao (Financial Stability Bureau,People s Bank of China) Abstract :Real estate cycles and financial stability are closely interrelated. China s real estate cycle since 1998 involved in the global real estate bubbles draws worldwide attention. Based on analyzing three driving factors of real estate cycle in the aspect of growth, macro2economy and institutional setup, this paper performs an econometric analysis with quarterly data of , indicating that in the medium and long term, both development and general price of real estate tend to maintain the stable upward trend. This paper then points out that the impact of current real estate cycle on financial stability could be the risks resulting from real estate lending exposure, government guarantees and maturity mismatch, followed by some corresponding policy implications such as advancing banking reform, improving the behavior of local governments and strengthening the monitor of foreign capital inflows. Key Words :Real Estate Cycles ; Driving Factors ; Financial Stability JEL Classification : E300,E370, G180 ( : ) ( : ) ( CSSCI) ( 2004 ) (CSSCI), 2004 : (1) 31619,, ; (2) 3431, ; (3) ( ) , 33

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