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- 针 俞
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1 A 1
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3 Merrill Lynch Bernstein 18 sell-side indicator sell-side indicator (H.Markowitz) 3
4 (Economics of uncertainty) (portfolio selection ) 1952 (capital asset pricing model) Sharp Lintner Mossin 4
5 (Capital Market Line) (Security market line) (Robert Merton) (R.Lucas) (Cox) (option pricing theory) (Black) (Scholes)
6 (Cox)1979 Black Scholes (Arbitrage pricing theory) (Ross)1976 (law of one price) (effect market) 6
7 (Random walk) 1.2 EMH BS Fama(1991) CAPM APT 7
8 CAPM APT CAPM APT CAPM APT CAPM APT CAMP EMH O K Burrel Possibility of An Experimental Approach to Investment Strategies Paul Slovic Bauman 1972 Psychological Study Of Human Judgement 8
9 Kahneman 2002 Tversky 1979 BAT APT BAPM CAPM BAPM 1994 CAPM CAPM BAPM CAPM 9
10 Dollar-cost Averaging strategy Time Diversification Strategy Counter Investment Strategy Momentum Trading Strategy Merrill Lynch (chief U.S. Strategist and chief quantitative strategist Bernstein the sell-side indicator In other words, it has historically been a bullish signal when Wall Street was extremely bearish, and vice versa 18 S&P500 40% Bernstein 18 10
11
12 Bernstein sell-side indicator 60 sell-side indicator = *
13 60 A A 3.1 A f A t = σ f ρ f σ σ ρ f f t t σ f f t t f σ f σ A A A t 13
14 A A A A A A A A A 3.2 A A P f f ) P t A t ( t 14
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18 A % % % 40% A
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20 1850 A % % % 100% %
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22 % % A % A A
23 Bernstein 23
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* 50 : ; 50 4 50 : (Journalof Finance JF) (Fama1970) 1946 70 2015 5.29 ISI JF 94 344 50 JF 50 : ; JF 2014 ; 50 2016 50 ; 50 ; 50 ; 4 (Markowitz1952) (Sharpe1964) 1952) (Markowitz1952) : (Vickrey1961) ;
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