目录前言... 1 一上半年国内有色金属行业状况... 2 ( 一 ) 铜引领国内有色金属量价持续回升... 2 ( 二 ) 基础有色金属价格的暴涨并未带来工业品出厂价格的大幅上涨... 3 二 09 年二季度有色金属行业宏观政策... 4 ( 一 ) 新一批出口退税涉及铜镍铝不涉及铅及其产品..

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奎及郑
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1 有色金属行业研究报告金铜铅锌有色金属研究报告日期 :2009 年 8 月刘丽娜 : linazmy@hotmail.com 郑重声明 : 本研究报告以公开信息与数据为参考, 本着客观公正的视角进行分析与评论本研究报告仅代表云汉经略的研究观点, 仅限于云汉经略内部参考和与相关客户进行信息交流之目的, 不作为投资决策的依据

2 目录前言... 1 一上半年国内有色金属行业状况... 2 ( 一 ) 铜引领国内有色金属量价持续回升... 2 ( 二 ) 基础有色金属价格的暴涨并未带来工业品出厂价格的大幅上涨... 3 二 09 年二季度有色金属行业宏观政策... 4 ( 一 ) 新一批出口退税涉及铜镍铝不涉及铅及其产品... 4 ( 二 ) 财政部: 实施清洁发展机制项目企业获免税优惠... 4 ( 三 ) 发改委已制定下一步淘汰落后产能规划目标... 4 ( 四 ) 非煤矿矿山企业安全生产许可证实施办法颁布... 4 ( 五 ) 2009 年 7 月 1 日起我国将调整部分产品出口关税... 5 ( 六 ) 推进钢铁有色黄金企业重组... 5 三 2009 年上半年中国黄金产业... 5 ( 一 ) 受国内黄金需求上升影响, 国内黄金产量稳步增加... 5 ( 二 ) 国内黄金消费上升, 首成全球第一需求国... 6 ( 三 ) 二季度金价宽幅调整... 6 ( 四 ) 重点上市公司分析重点上市公司近况三家重点上市公司基本情况对比... 9 四 09 年上半年中国铜产业... 9 ( 一 ) 国内铜表观消费持续增长, 进口持续增长, 国内产量未有明显回升 ( 二 ) 铜价格持续上长, 炒作味道渐浓 ( 三 ) 重点上市公司分析重点上市公司近况三家重点上市公司基本情况对比五 09 年上半年中国铅锌产业

3 ( 一 ) 受产能及需求影响, 铅锌生产出现分划 ( 二 ) 有色板块刺激 + 下游需求逐渐恢复, 铅锌价格回升平稳 ( 三 ) 重点上市公司分析重点上市公司近况三家重点上市公司基本情况对比图表 1: 十种有色金属产量及增速... 2 图表 2: 有色金属冶炼与压延加工业品出厂价格指数... 3 图表 3:2009 中国黄金需求趋势... 6 图表 4 黄金价格趋势... 7 图表 5: 美元价格指数趋势... 7 图表 6: 石油价格趋势... 8 图表 7: 重点黄金上市公司业绩... 9 图表 8: 中国铜表观消费趋势图表 9: 国内精铜月产量图表 10: 铜月均价格趋势图图表 11: 铜工业品出厂价格指数图表 12: 重点铜上市公司业绩图表 13:2008 与 2009 铅锌月产量图表 14: 铅锌月均价格趋势图表 15: 铅锌工业品出厂价格指数图表 16: 重点铅锌上市公司业绩

4 前言有色金属行业作为一国经济工业企业基础原材料供应产业, 在国民经济中发挥着举足轻重的作用 2008 年受到全球经济衰退的影响, 有色金属行业的供求发生了重大的变化, 这种变化也反映了全球经济运行过程中对工业基础原料需求的变化, 同样也反映出全球经济形势的变化全球经济何时走出阴影, 恢复景气等问题受到更多人士的关注, 有色金属这样基础原材料供应行业的趋势也成为研究经济形势必不可少的一环本有色金属行业研究选取最常用的有色金属铜铅锌及贵金属黄金作为研究对象, 按时间进程, 围绕行业发展现状及趋势展开研究与分析工作 2009 年年内共计划出报告四期, 研究思路与研究报告撰写规划如下 : 第一期研究报告 : 主旨在于综合性的研究有色金属行业相关基础性问题, 研究并阐述范围包括世界有色金属行业概况中国有色金属行业概况中国有色金属行业宏观经济政策中国黄金铜铅锌产业研究第一期报告中研究以行业基本态势为主, 意在给报告使用者一个关于有色金属行业的整体性理解, 了解至截止 2008 年底有色行业的整体发展概况及目前面临的相关问题第二三四期研究报告 : 主旨在于系统性跟踪记录分析有色金属行业及相关上市公司的最新动态及发展趋势本有色金属行业研究努力给读者一个关于有色金属行业动态的客观的分析与评论, 诸多不足之处也请读者提点指正 1

5 有色金属行业研究报告 2009 年二季度基本有色金属产品价格继续振荡上行, 行业整体形势好转 7 月铜价创下 9 个月新高, 铅价分别创下 10 个月的新高, 对比 08 年低点, 铜价今年涨幅超过 100%, 铅锌价格的涨幅也都达到了 73%; 金价则于一季度 3 月份报出 1013 美元 / 盎司的暂时高价之后, 在二季度回落到千美元之下, 并保持宽幅震荡 ; 行业盈利状况得到改善,1-5 月, 有色金属行业实现利润 173 亿元, 下降 71%, 比 1-2 月缩小 28.5 个百分点一上半年国内有色金属行业状况 ( 一 ) 铜引领国内有色金属量价持续回升 2009 年 1~6 月, 国内十种有色金属累计产量 1170 万吨, 同比下降 5.1%, 其中 6 月份下降 1.3%, 降幅比 5 月份缩小 5.3 个百分点,7 月则首次出现自危机以来 2% 的正增长同时随有色金属价格的持续上涨, 使大部份企业复产积极性提高, 产量将普遍持续回升十种有色金属产量图 : 铜, 电解铝,; 铅. 锌 ; 镍 ; 锡, 锑,; 镁 ; 海绵钛,; 汞图表 1: 十种有色金属产量及增速资料来源 : 中国国家统计局 2

6 ( 二 ) 基础有色金属价格的暴涨并未带来工业品出厂价格的大幅上涨有色金属价格的暴涨并没有带来有色金属冶炼与压延加工业品出厂价格较大幅上涨, 二季度有色工业品出厂价格整体形势虽然好于一季度, 但出厂价格同比降幅仍为两位数, 同比平均 27.6% 的降幅工业品出厂价格未有大幅上涨, 一方面是由于前期基础有色金属价格暴跌, 部分生产厂家低成本储备的原料尚未消化完, 另一方面下游需求并未大幅回暖, 需求增长缓慢但我们也要注意, 二季度开始的有色金属价格的大幅上涨, 已经抬高了基础原料价格, 随着市场价格时滞的流逝, 有色工业品价格的回升是必然的趋势, 这种趋势在第三 / 四季度会有更明显的表现, 届时如果伴随需求市场的回暖, 有色工业品价格的上涨会助长基础有色金属价格的继续上涨 ; 但如果在第三 / 四季下游需求市场未有明显回升, 后市基础有色金属价格上涨将失去支撑, 价格的波动将不可避免因此, 对于当前有色金属价格的暴涨, 需要我们保持冷静, 客观看待后市可能出现的各种风险图表 2: 有色金属冶炼与压延加工业品出厂价格指数资料来源 : 凤凰财经 3

7 二 09 年二季度有色金属行业宏观政策 ( 一 ) 新一批出口退税涉及铜镍铝不涉及铅及其产品国务院公布的自 4 月 1 日开始执行的新一批调高出口退税政策, 部分有色产品的出口退税率调整为 9% 至 17%, 主要涉及的成卷的精炼铜板合金镍条杆型材铝合金制空心异型材等产品但, 其中并不涉及铅及其产品 ( 二 ) 财政部 : 实施清洁发展机制项目企业获免税优惠财政部与税务总局联手颁布关于中国清洁发展机制基金及清洁发展机制项目实施企业有关企业所得税政策问题的通知, 表明经国务院批准, 中国清洁发展机制基金及清洁发展机制项目实施企业享有免征部份企业所得税等的税收优惠,2007 年开始执行中国清洁发展机制基金管理中心指出, 优惠时间追溯至 2007 是因为有企业的温室气体减排量转让收入是从 2007 年开始获得, 而且这些企业已按规定上缴属于国家的收入部份中国清洁发展机制基金的企业所得税政策免征企业所得税的 4 种收入如下 : 1) CDM 项目温室气体减排量转让收入上缴国家的部份 ; 2) 国际金融组织赠款收入 ; 3) 基金资金的存款利息收入购买国债的利息收入 ; 4) 国内外机构组织和个人的捐赠收入 ( 三 ) 发改委已制定下一步淘汰落后产能规划目标 5 月 4 日从国家发改委了解到, 中国淘汰落后产能工作取得了较大进展, 目前已经制定下一步淘汰落后产能规划目标有色金属方面, 到 2009 年, 淘汰落后铜冶炼产能 30 万吨铅冶炼产能 60 万吨锌冶炼产能 40 万吨 ; 到 2010 年底, 淘汰落后小预焙槽电解铝产能 80 万吨 ( 四 ) 非煤矿矿山企业安全生产许可证实施办法颁布 6 月 18 日, 据国家安监总局网站消息, 安监总局局长骆琳日前签发国家安全生产监督管理总局令, 公布新修订的非煤矿矿山企业安全生产许可证实施办法, 并自公布之日起施 4

8 行原国家安全生产监督管理局 ( 国家煤矿安全监察局 )2004 年 5 月 17 日公布的非煤矿矿山企业安全生产许可证实施办法同时废止办法规定, 在安全生产许可证颁发管理和监督检查工作中, 安全生产许可证颁发管理机关工作人员若索取或者接受非煤矿矿山企业的财物, 或者谋取其他利益, 将给予降级或者撤职的行政处分 ; 构成犯罪的, 依法追究刑事责任 ( 五 ) 2009 年 7 月 1 日起我国将调整部分产品出口关税为促进稳定外需, 调整出口结构, 经国务院关税税则委员会审议, 并报国务院批准, 自 2009 年 7 月 1 日起, 我国对部分产品的出口关税进行调整, 取消小麦大米大豆等粮食产品以及硫酸钢丝等工业品的出口暂定关税, 降低微细目滑石粉, 中小型型钢, 部分氟化工品, 部分钨钼铟等有色金属及其中间品等产品的出口暂定关税 ( 六 ) 推进钢铁有色黄金企业重组 7 月 3 日, 工业和信息化部印发了关于进一步加强原材料工业管理工作的指导意见 ( 简称意见 ) 业内人士认为, 该意见的出台将有利于推进钢铁有色黄金等企业的并购重组原材料工业包括石化化工钢铁有色建材黄金稀土等七大行业意见指出, 我国原材料工业体系产业规模巨大, 大多数产品产量位居世界第一, 基本满足了国民经济和社会发展需要但是, 原材料工业大而不强, 行业发展中存在的问题仍很突出意见要求各级政府工业主管部门履行有效的行业管理三 2009 年上半年中国黄金产业 ( 一 ) 受国内黄金需求上升影响, 国内黄金产量稳步增加据工业和信息化部统计,2009 年 1 至 6 月, 全国产金吨, 与 08 年同期相比, 黄金产量增加吨, 同比增长 13.49% 其中, 矿产金吨, 同比增加 14.30%; 冶炼金吨, 同比增长 10% 5

9 各重点产金省 ( 区 ) 矿产金产量所占比重为 : 山东 21.17% 河南 11.95% 福建 8.28% 贵州 4.60% 湖南 4.57% 内蒙古 4.53% 陕西 4.01% 云南 3.74% 吉林 3.19% 新疆 2.92%, 以上各重点产金省 ( 区 ) 产量占全国矿产金产量的 69.00%, 其它省份约占 31.00% 2009 年 1 至 6 月份, 全国黄金企业累计实现工业总产值亿元, 同比下降 0.16%; 累计实现利润亿元, 同比下降 15.75% ( 二 ) 国内黄金消费上升, 首成全球第一需求国全球二季度黄金需求整体下降, 连传统需求强劲的印度中东均出现下滑, 但中国需求意外一枝独秀, 逆市大涨 47% 8 月 20 日, 世界黄金协会在北京发布的 2009 年第二季度黄金需求趋势报告中称, 中国首成全球金饰需求第一大国,2009 年第二季度大中华区需求较 2008 年第二季度水平上升 9%, 首次成为全球金饰需求第一大国 ; 二季黄金投资需求与去年同期相比增长 47% 除中国经济和货币的相对稳定性成为支撑金饰需求的基础因素外, 不少消费者更是出于保值需求而购买黄金首饰图表 3:2009 中国黄金需求趋势资料来源 : 世界黄金协会 ( 三 ) 二季度金价宽幅调整在一季度, 金价上到 09 年暂时的高点美元 / 盎司以后, 受国际需求黄金整体消费需求下降的影响, 二季度的金价则在此高点附近盘整金价与美元的负相关关系金价与石油的正相关关系仍表现明显 6

10 但值得我们注意的是,09 年金价与美元出现的多次同涨同跌现象此现象表现出, 此次危机与以往危机的差异性值得我们关注 ; 危机促使投资人大量转向避险工具, 如黄金, 同时美元作为世界主要储备货币也在选择之列, 且美国的刺激政策使人们在一定程度上相信美元的保值作用虽然金价与美元出现不同以往的历史走势, 但随着世界经济复苏信心的不断加强, 美元与金价的相关性仍会走回到历史轨迹图表 4 黄金价格趋势资料来源 :KITCO.INC 图表 5: 美元价格指数趋势资料来源 : 汇通网 7

11 图表 6: 石油价格趋势资料来源 : 汇通网 ( 四 ) 重点上市公司分析 1 重点上市公司近况中金黄金 : 目前中国黄金集团已明确将黄金矿业资产注入中金黄金的整体思路, 中金黄金 4 月增资久盛矿业, 获金资源量吨 ;5 月份完成秦岭矿业金厂峪矿业的受让工作, 获金资源量吨 ; 除接受集团的资产注入增加的黄金资源外, 中金黄金依然在不断增加黄金资源的储备工作,7 月份收购镇安黄金矿业, 增加黄金储量吨中金黄金正在不断加大内部探矿增储, 外围资源占领的工作力度, 截止 09 年 8 月, 新增黄金资源量吨紫金矿业 : 中报实现营业收入亿元, 同比增长 13.74%; 实现归属于母公司净利润亿元, 同比增长 10.92%; 总资产达亿元, 较年初增长 6.40% 黄金业务方面, 报告期集团生产黄金吨, 同比增长 37.41%, 其中矿产金吨, 同比增长 9.41%; 加工金吨, 同比增长 67.16%; 铜矿业务方面, 报告期集团生产铜 38,165 吨, 同比增长 59.06%; 铅锌铁矿银等业务方面, 报告期生产锌 65,080 吨, 同比减少 5.93%, 其中 : 冶炼锌 50,157 吨, 锌精矿 14,923 吨, 产量有所回落矿产金成本约为国内平均水平的 76%, 仍具有明显的成本优势 8

12 山东黄金 : 中报实现营业收入亿元, 同比下降 4.30%; 实现净利润 4.85 亿元, 同比下降 2.06%; 实现每股收益 0.68 元, 同比下降 2.86% 黄金业务毛利率为 9.65%, 同比上升 4.49 个百分点, 其中合质金毛利率由 0.12% 上升到 0.31%, 矿产金由于营业成本上升及入选矿品位下降, 毛利率由 63.0% 下降到 54.91% 上半年公司矿产金近 8.8 吨, 同比增长 17% 总体上, 山东黄金业绩平稳, 资源增长放缓 2 三家重点上市公司基本情况对比图表 7: 重点黄金上市公司业绩黄金资源量 ( 吨 ) 中金黄金紫金矿业山东黄金矿产金产量 ( 吨 ) 中金黄金紫金矿业山东黄金 EPS 中金黄金紫金矿业山东黄金总资产 ( 亿元 ) 中金黄金紫金矿业山东黄金净利润 ( 亿元 ) 中金黄金紫金矿业山东黄金资料来源 : 上市公司年报中报季报四 09 年上半年中国铜产业危机以来, 全球铜业一直处于供应过剩,1-6 月全球铜市供应过剩 15,000 吨, 而去年同期为短缺 166,000 吨虽然目前国际铜消费量未有明显改善, 但中国铜的表观消费自年初以 9

13 来一直在增加, 对国际市场铜价形成一定支撑, 同时国内铜在产销量价表现方面, 一直处于有色金属的领军位置国内集中经济刺激措施下唤起的基础有色金属需求阶段性增加, 随着国内经济恢复大局势的稳定, 集中经济刺激措施的逐渐释放, 市场的观望情绪开始回升, 加之大宗金属消费需求的季节性回落, 未来下游需求市场的真正回升对国内铜价走势影响的预期, 则三四季度国内铜价将出现高位震荡, 投资风险增加 ( 一 ) 国内铜表观消费持续增长, 进口持续增长, 国内产量未有明显回升 1-7 月国内精铜表观消费增速累计由 0.1 % 提高至 48.23%, 累计进口精铜增长 % 国内铜表观消费及进口量的持续大幅增长, 一方面是国际市场价格优势, 另一方面则是国内产能恢复未有明显提升图表 8: 中国铜表观消费趋势表观消费 2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 1 月月月月月月月可比年度合计增长 48.23% 5.62% 38.47% -7.08% 资料来源 : 中国海关图表 9: 国内精铜月产量 10

14 资料来源 : 中国国家统计局 ( 二 ) 铜价格持续上长, 炒作味道渐浓至 09 年 8 月, 国内铜价持续回升, 相比 08 年 12 月铜价的最低点已经上涨 78% 相对铜精矿元左右的成本价, 铜价已经远远超过成本价, 并重新回到较高的位置, 受下游需求市场及国际需求市场未有明显回升影响, 并结合铜工业品的出厂价格在二季度重新出现回落的趋势, 铜价高位运行风险增加同时, 国内外铜价倒挂, 使国内铜企压力增加图表 10: 铜月均价格趋势图资料来源 : 上海有色金属网图表 11: 铜工业品出厂价格指数资料来源 : 凤凰财经 11

15 ( 三 ) 重点上市公司分析 1 重点上市公司近况铜陵有色 : 中报显示, 公司上半年实现营业总收入 2,056, 万元, 与上年同期相比增长 32.75%; 实现利润总额 89, 万元, 比上年同期增长 17.68%, 主营业务盈利能力增强企业目前生产及新工程建设平稳进行江西铜业 : 中报显示, 公司上半年实现营业收入亿元, 同比下降 23.57%; 营业利润亿元, 同比下降 62.25%; 归属于母公司所有者净利润亿元, 同比下降 60.99% 公司拥有完整的铜矿开采精铜冶炼铜材加工产业链, 且各环节产能均居国内铜行业之首, 在业内保持较高原料自给率云南铜业 : 中报显示, 公司营业收入亿元, 较上年同期减少亿元, 下降 63.68%, 主要是因为上半年主产品产量和销量较上年同期都有所减少, 原料采购困难, 公司生产经营情况出现前低后高 2 三家重点上市公司基本情况对比图表 12: 重点铜上市公司业绩铜资源量 ( 万吨 ) 铜陵有色江西铜业云南铜业铜产量 ( 万吨 ) 铜陵有色江西铜业云南铜业 EPS 铜陵有色江西铜业云南铜业

16 总资产 ( 亿元 ) 铜陵有色江西铜业云南铜业净利润 ( 亿元 ) 铜陵有色江西铜业云南铜业资料来源 : 上市公司年报中报季报五 09 年上半年中国铅锌产业上半年, 国内外铅锌产量过剩仍然是面临的主要问题, 其中铅的供求相对比较平稳, 锌则出现了严重的产能过剩国际铅锌研究小组 8 月公布的数据显示, 上半年全球精炼锌产量万吨, 消耗量万吨, 市场供给过剩 27.3 万吨, 已经超过年初预计的 26 万吨, 相比去年同期增加过剩产能 15.2 万吨铅的供求是最乐观的, 其库存压力也不大, 由世界金属统计局 (WBMS) 公布的数据可以看到, 在需求方面, 铅与其他基本金属面临相同的问题, 中国因素引发的需求仍是铅需求的看点, 铅的下游行业主要是汽车, 而目前国内汽车行业景气度的恢复使铅需求看到一线曙光, 但是国外汽车行业还不容乐观 ( 一 ) 受产能及需求影响, 铅锌生产出现分划国内铅锌生产从 2 3 月份的谷底开始企稳回升, 上半年铅产量万吨, 保持持续增长态势, 同比增长 14.08%, 锌产量万吨, 同比下降 -1.57%, 但降幅比年初减小规模以上企业生产铅精矿 52.7 万吨, 接近去年同期水平 ; 锌精矿万吨, 同比下降 -16.6% 13

17 图表 13:2008 与 2009 铅锌月产量资料来源 : 中国国家统计局 ( 二 ) 有色板块刺激 + 下游需求逐渐恢复, 铅锌价格回升平稳经济复苏预期, 充足流动性的注入, 主要有色金属价格的大幅反弹, 下游需求的增加, 尤其是国内汽车产业的活跃, 即使铅锌相比黄金铜受金融因素关注较弱势, 但以上综合因素仍然促使上半年铅锌价格持续反弹目前国内铅锌行业正处于去产能化 + 内需乃至外需恢复的阶段, 一方面去产能化的进程将加速行业的复苏, 另一方面我国目前仍为铅锌消费的大国, 铅锌需求量巨大, 加之美国房地产的复苏以及国际汽车行业的触底反弹都将有力地带动铅锌的消费, 进而对铅锌价格形成支撑 14

18 图表 14: 铅锌月均价格趋势资料来源 : 上海有色金属网图表 15: 铅锌工业品出厂价格指数资料来源 : 凤凰财经 ( 三 ) 重点上市公司分析 1 重点上市公司近况西部矿业 : 中报显示, 公司实现营业收入亿元, 较上年同期下降了 29.75% 作为西部最大的有色金属矿业公司之一, 公司熟悉西部的矿产资源分布和开发现状, 通过对西部二十多年的长期经营和持续专注, 已树立了西部有色金属行业领先地位 15

19 中金岭南 : 公司 1-6 月份实现营业收入万元, 同比下降 28.5% 公司主要产品产量出现了大幅度的增长, 增长主要来自于丹霞冶练产能的扩张及收购的 PEM 公司带来的精矿产量的增长株冶炼集团 : 公司 09 年中期实现营业收入亿元, 较上年同期降低 21.89%; 实现利润总额 1656 万元, 较上年同期减少万元, 减少 87.02% 锌及锌合金毛利增加, 但副产品价格出现了大幅度下降, 特别是硫酸价格出现了较上年同期下跌了 86%, 导致公司硫酸业务出现亏损, 而稀贵金属副产品也因价格下降导致盈利能力下降 2 三家重点上市公司基本情况对比图表 16: 重点铅锌上市公司业绩铅锌资源量 ( 万吨 ) 西部矿业铅 :100 锌 :138 铅 :213 锌 :295 铅 :256 锌 :304 中金岭南铅锌 :500 铅锌 :500 铅锌 :655 株冶集团铅 : 锌 : 铅 : 锌 : 铅锌产量 ( 万吨 ) 西部矿业铅锌 :16.2 铅 :7.23 锌 : 中金岭南铅 :4.55 锌 :9.98 铅 :5.53 锌 : 株冶集团铅锌 : 铅锌 : EPS 西部矿业中金岭南株冶集团总资产 ( 亿元 ) 西部矿业中金岭南株冶集团净利润 ( 亿元 ) 西部矿业中金岭南株冶集团资料来源 : 上市公司年报中报季度 16

目录前言... 1 一有色金属产能情况... 2 ( 一 ) 以铜为首, 有色金属产量回升... 2 ( 二 ) 出厂价格跌幅收窄, 仍有波动... 3 二 09 年一季度有色金属行业宏观政策... 3 ( 一 ) 2 月 1 日起, 中国恢复对铜镍和铝进口的免税政策... 3 ( 二 )

目录前言... 1 一有色金属产能情况... 2 ( 一 ) 以铜为首, 有色金属产量回升... 2 ( 二 ) 出厂价格跌幅收窄, 仍有波动... 3 二 09 年一季度有色金属行业宏观政策... 3 ( 一 ) 2 月 1 日起, 中国恢复对铜镍和铝进口的免税政策... 3 ( 二 ) 有色金属行业研究报告金铜铅锌有色金属研究 www.skylink2001.com 报告日期 :2009 年 5 月刘丽娜 :010-84899529-205 linazmy@hotmail.com 郑重声明 : 本研究报告以公开信息与数据为参考, 本着客观公正的视角进行分析与评论本研究报告仅代表云汉经略的研究观点, 仅限于云汉经略内部参考和与相关客户进行信息交流之目的, 不作为投资决