目 录 索 引 一 海 外 RFID 行 业 起 飞, 中 国 进 入 加 速 期... 4 (1) 标 签 小 本 领 大,RFID 应 用 潜 力 巨 大... 4 (2)RFID 市 场 十 年 四 倍 增 长... 4 (3) 价 格 下 降 驱 动 需 求,RFID 或 将 重 复 LED
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1 Table_Excel1 2011A Table_Contacter 公 司 深 度 研 究 其 他 电 子 器 件 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 远 望 谷 ( SZ) Tabl e_title 行 业 加 速 成 长, 公 司 进 入 收 获 期 Table_Summary RFID 降 价 驱 动 海 外 需 求 爆 发, 国 内 步 入 加 速 期 过 去 三 年 商 超 用 超 高 频 RFID 价 格 从 2 元 降 低 到 0.7 元, 价 格 下 降 使 RFID 应 用 领 域 不 断 扩 宽, 国 外 RFID 普 及, 沃 尔 玛 梅 西 百 货 等 都 开 始 大 量 使 用 RFID, 国 际 市 场 进 入 高 速 成 长 期 国 内 制 约 RFID 发 展 的 因 素 正 在 被 克 服 国 内 应 用 最 大 困 难 是,RFID 应 用 没 有 相 关 国 家 标 准, 且 缺 乏 大 型 的 成 功 案 例 ; 我 们 认 为,RFID 行 业 标 准 将 是 自 下 而 上 制 定, 即 龙 头 企 业 制 定 标 准 并 作 出 标 杆 案 例, 之 后 全 行 业 采 纳 随 着 中 集 集 团 推 进 集 装 箱 RFID 管 理, 阿 里 巴 巴 应 用 RFID 到 物 流 管 理 中, 行 业 规 范 和 标 准 的 成 型 将 加 速, 中 国 RFID 物 流 应 用 有 望 重 复 国 外 之 路, 行 业 将 进 入 加 速 期 物 联 网 龙 头 企 业, 全 面 布 局 进 入 收 获 期 从 2010 年 开 始, 公 司 在 非 铁 路 市 场 全 面 布 局,2012 年 非 铁 收 入 已 经 远 超 铁 路 市 场,2013 年 通 过 外 延 式 收 购 海 恒 智 能,RFID 图 书 馆 业 务 成 为 第 一 大 收 入 来 源, 集 装 箱 物 流 管 理 零 售 RFID 标 签 和 数 字 粮 库 培 育 成 熟 后 开 始 收 获, 公 司 将 进 入 加 速 上 升 期 一 系 列 收 购 和 合 作 项 目, 标 志 公 司 已 经 从 卖 产 品 走 向 解 决 方 案 和 后 期 运 营 领 域, 将 开 拓 更 广 阔 市 场 空 间 和 提 高 业 绩 稳 定 性, 成 为 国 内 物 流 RFID 领 域 领 导 者 盈 利 预 测 与 估 值 我 们 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.27,0.41 和 0.51 元,YOY 为 61.55%, 52.16% 和 25.29% 考 虑 到 公 司 在 RFID 领 域 龙 头 地 位, 给 予 公 司 买 入 评 级, 未 来 6 个 月 合 理 价 值 12 元, 对 应 30X14PE 公 司 持 股 20% 的 河 南 思 维 自 动 化 如 果 未 来 上 市, 预 计 将 产 生 较 高 投 资 收 益, 提 高 安 全 边 际 风 险 提 示 : 铁 路 投 资 下 降 风 险, 非 铁 路 业 务 进 展 低 于 预 期 盈 利 预 测 : 2012A 2013E 2014E 2015E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) , , 增 长 率 (%) 6.92% 43.05% 63.10% 46.17% 33.44% EBITDA( 百 万 元 ) 净 利 润 ( 百 万 元 ) 增 长 率 (%) 17.55% 7.62% 61.55% 52.16% 25.29% EPS( 元 / 股 ) 市 盈 率 (P/E) 市 净 率 (P/B) EV/EBITDA 数 据 来 源 : 公 司 财 务 报 表, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 Table_Grade 公 司 评 级 当 前 价 格 合 理 价 值 前 次 评 级 买 入 元 元 买 入 报 告 日 期 Table_Baseinfo 基 本 数 据 总 股 本 / 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 740/466 流 通 A 股 市 值 ( 百 万 元 ) 7,612 每 股 净 资 产 ( 元 ) 1.91 资 产 负 债 率 (%) 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 10.29/4.99 Tabl e_chart 相 对 市 场 表 现 26% 4% -18% Table_Aut hor 分 析 师 : 分 析 师 : Table_Report 相 关 研 究 : 惠 毓 伦 S hyl6@gf.com.cn 黄 亚 森 S hys2@gf.com.cn 远 望 谷 ( sz): 行 业 应 用 起 飞, 发 展 进 入 快 车 道 远 望 谷 ( sz): 未 来 业 务 将 保 持 较 快 速 度 增 长 远 望 谷 ( sz): 非 铁 路 业 务 将 成 为 公 司 未 来 业 绩 的 重 要 增 长 点 远 望 谷 沪 深 % / 16
2 目 录 索 引 一 海 外 RFID 行 业 起 飞, 中 国 进 入 加 速 期... 4 (1) 标 签 小 本 领 大,RFID 应 用 潜 力 巨 大... 4 (2)RFID 市 场 十 年 四 倍 增 长... 4 (3) 价 格 下 降 驱 动 需 求,RFID 或 将 重 复 LED 放 量 之 路... 5 (4) 龙 头 企 业 推 动 标 准 成 型, 中 国 RFID 行 业 进 入 加 速 期... 6 二 行 业 应 用 不 断 深 化, 远 望 谷 全 面 布 局 正 进 入 收 获 期... 7 (1) 收 购 海 恒, 图 书 馆 系 统 垄 断 之 势 已 成... 7 (2) 零 售 业 : 综 合 成 本 驱 动 普 及 加 速, 公 司 海 外 业 务 不 断 突 破... 9 (3) 仓 储 物 流 :RFID 从 铁 路 到 集 装 箱 和 货 运 仓 储, 菜 鸟 网 络 现 机 遇 (4) 数 字 粮 库 : 联 手 深 粮 深 化 数 字 粮 库 应 用 三 盈 利 预 测 与 估 值 四 风 险 因 素 / 16
3 图 表 索 引 图 1:RFID 应 用 范 围 不 断 扩 大... 4 图 2: 成 本 下 降 推 动 物 联 网 应 用 普 及... 4 图 3: 中 国 RFID 市 场 规 模 与 增 长... 5 图 4:2011 年 中 国 RFID 市 场 产 品 结 构... 5 图 5: 价 格 下 降 将 激 活 潜 在 行 业 应 用... 5 图 6:LED 价 格 持 续 下 降... 6 图 7: 价 格 下 降 驱 动 LED 市 场 份 额 上 升... 6 图 8: 图 书 馆 市 场 RFID 防 伪 市 场 空 间 计 算... 7 图 9: 高 频 RFID 与 超 高 频 RFID 参 数 比 较... 8 图 10: 远 望 谷 RFID 在 中 集 集 团 物 流 体 系 中 应 用 图 11:RFID 仓 储 管 理 系 统 示 意 图 图 12: 传 统 粮 库 盘 整 方 式 低 效 表 1:RFID 技 术 优 势 明 显... 4 表 2:RFID 零 售 业 核 心 应 用... 9 表 3: 粮 库 管 理 不 善, 管 理 效 率 亟 待 提 升 表 4: 远 望 谷 详 细 收 入 预 测 模 型 / 16
4 一 海 外 RFID 行 业 起 飞, 中 国 进 入 加 速 期 远 望 谷 公 司 深 度 研 究 (1) 标 签 小 本 领 大,RFID 应 用 潜 力 巨 大 RFID 在 技 术 上 具 有 条 形 码 和 二 维 码 不 可 比 拟 的 优 势, 其 潜 在 应 用 空 间 远 高 于 后 两 者 在 RFID 发 展 初 期, 成 本 因 素 阻 碍 了 它 的 全 面 推 广, 随 着 价 格 的 下 降, 将 有 更 多 对 价 格 敏 感 的 行 业 会 引 入 RFID, 需 求 进 入 爆 发 期 表 1:RFID 技 术 优 势 明 显 RFID 二 维 码 条 形 码 适 用 环 境 传 统 RFID 在 金 属 表 面 或 液 体 环 境 中 工 作 效 果 不 好, 但 最 新 技 术 已 经 二 维 码 具 有 一 定 纠 错 能 力, 对 环 境 要 求 比 条 形 码 低 对 环 境 有 一 定 要 求, 灰 尘 污 渍 破 损 等 对 读 取 影 响 大 解 决 这 方 面 问 题 读 取 距 离 1-10 米 取 决 于 二 维 码 大 小, 一 般 在 20 厘 米 以 内 取 决 于 条 形 码 大 小, 一 般 在 50 厘 米 以 内 阅 读 条 件 无 需 可 视 化 必 须 可 视 化 必 须 可 视 化 信 息 存 量 非 常 多 较 多 最 少 可 读 写 性 有 可 读 写 标 签 一 次 性 产 品 一 次 性 产 品 主 要 部 件 标 签 读 写 器 天 线 油 墨 标 签 阅 读 器 油 墨 标 签 阅 读 器 价 格 最 低 端 产 品 价 格 约 0.6 元 印 刷 成 本, 价 格 低 廉 印 刷 成 本, 价 格 低 廉 数 据 来 源 : 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 (2)RFID 市 场 十 年 四 倍 增 长 物 联 网 受 到 应 用 市 场 扩 宽 和 成 本 下 降 两 方 面 的 驱 动, 由 上 世 纪 70 年 代 的 简 单 物 流 管 理 发 展 到 了 今 天 的 较 成 熟 阶 段, 未 来 还 会 演 进 到 无 所 不 在 的 泛 在 网 络, 实 现 物 物 互 联 和 人 对 物 体 的 全 面 监 控 操 纵 图 1:RFID 应 用 范 围 不 断 扩 大 图 2: 成 本 下 降 推 动 物 联 网 应 用 普 及 成 本 下 降 带 来 第 二 波 发 展 浪 潮 加 快 物 流 速 度 的 需 求 RFID 应 用 于 物 流, 库 存 管 理 和 防 盗 小 型 化 低 能 耗 设 备, 无 线 通 讯 普 及 室 内 设 备 具 备 地 理 定 位 能 力 RFID 应 用 于 监 视, 安 全, 医 疗, 运 输, 食 品 安 全 和 文 档 管 理 定 位 人 和 日 常 物 品 供 应 链 助 手 软 件 系 统 和 传 感 器 网 络 的 进 一 步 融 合 远 程 操 作 和 传 感 : 具 备 远 程 监 控 和 操 纵 的 能 力 纵 向 市 场 应 用 泛 在 定 位 物 理 世 界 网 络 单 位 价 值 高 石 油 及 天 然 气 工 业 建 筑 业 货 运 机 场 资 产 管 理 健 康 护 理 设 施 服 务 物 流 工 作 流 程 管 理 零 售 资 产 管 理 : 跟 踪 管 理 高 价 值 物 品, 以 提 高 产 品 的 使 用 率 和 控 制 度 供 应 链 管 理 工 作 流 程 管 理 : 跟 踪 工 作 流 程, 形 成 报 告 自 动 生 成 及 流 程 控 制 功 能 用 户 NFC 票 据 及 支 付 时 间 低 阶 段 1 阶 段 2 阶 段 3 高 复 杂 度 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 在 物 联 网 应 用 广 泛 推 进 的 带 动 下, 国 内 和 国 际 RFID 市 场 均 持 续 大 幅 增 长 2012 年 国 内 RFID 市 场 规 模 超 过 230 亿 元 IDTechEx 认 为,2012 年 全 球 RFID 市 场 总 额 将 4 / 16
5 达 到 76.7 亿 美 元, 并 在 未 来 十 年 稳 定 增 长, 到 2022 年, 市 场 规 模 将 提 高 4 倍 到 亿 美 元 图 3: 中 国 RFID 市 场 规 模 与 增 长 图 4:2011 年 中 国 RFID 市 场 产 品 结 构 % % 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 软 件 / 中 间 件 17% 标 签 38% % 销 售 额 ( 亿 元 ) 增 长 率 阅 读 器 45% 数 据 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 (3) 价 格 下 降 驱 动 需 求,RFID 或 将 重 复 LED 放 量 之 路 较 高 的 价 格 是 前 几 年 RFID 普 及 速 度 较 预 期 低 的 主 要 障 碍 2007 年 时 普 通 RFID 标 签 价 格 大 约 在 2 元 左 右, 现 在 的 价 格 降 到 了 0.7 元 以 下 在 价 格 较 高 的 时 候,RFID 标 签 只 能 用 在 高 附 加 值 产 品 上, 比 如 高 端 白 酒 烟 草 等 而 RFID 标 签 价 格 下 降 将 突 破 价 格 壁 垒, 有 力 刺 激 零 售 食 品 安 全 溯 源 等 潜 在 应 用 图 5: 价 格 下 降 将 激 活 潜 在 行 业 应 用 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 RFID 作 为 电 子 产 品, 其 销 量 市 场 空 间 和 价 格 密 切 相 关 价 格 降 低 将 充 分 释 5 / 16
6 放 市 场 需 求,LED 的 普 及 之 路 可 以 为 我 们 带 来 有 益 的 启 示 远 望 谷 公 司 深 度 研 究 随 着 LED 材 料 和 制 造 成 本 的 快 速 下 降,LED 的 需 求 也 随 之 爆 发 根 据 LEDinside 数 据, 现 在 替 换 40W 和 60W 白 炽 灯 的 LED 灯 泡 最 低 价 格 已 降 到 4.2 美 元 和 5.7 美 元, 价 格 已 经 达 到 普 通 居 民 可 以 接 受 的 水 平 预 测 2013 年 LED 价 格 的 下 降 将 促 使 市 场 整 体 渗 透 率 将 达 到 25.7%, 较 2012 年 上 升 8.1% 图 6:LED 价 格 持 续 下 降 图 7: 价 格 下 降 驱 动 LED 市 场 份 额 上 升 数 据 来 源 :LED Market Research, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 全 球 RFID 市 场 的 发 展 历 程 与 LED 十 分 类 似 RFID 过 去 几 年 价 格 不 断 下 降, 市 场 需 求 也 稳 定 上 升, 国 外 物 流 商 超 企 业 需 要 利 用 RFID 技 术 降 低 总 体 成 本, 对 芯 片 价 格 十 分 敏 感 沃 尔 玛 在 2003 年 和 2010 年 宣 布 了 两 个 RFID 应 用 计 划, 却 一 次 失 败 一 次 成 功, 根 本 原 因 就 是 RFID 标 签 的 价 格 2003 年 时, 沃 尔 玛 宣 布 其 供 应 商 需 要 在 3 年 内 完 成 RFID 改 造, 在 所 有 向 沃 尔 玛 供 应 的 商 品 上 附 加 RFID 标 签 但 当 时 标 签 价 格 高, 强 行 推 行 RFID 给 供 应 商 带 来 巨 大 的 成 本 压 力, 这 个 项 目 最 终 失 败 2010 年, 沃 尔 玛 宣 布 了 新 的 RFID 应 用 计 划, 新 计 划 几 乎 得 到 了 所 有 人 的 认 可 和 支 持, 除 了 技 术 进 步 市 场 认 识 程 度 加 深 等 原 因 外, 最 重 要 的 因 素 是 RFID 标 签 的 成 本 比 2003 年 时 大 大 降 低 (4) 龙 头 企 业 推 动 标 准 成 型, 中 国 RFID 行 业 进 入 加 速 期 国 内 RFID 价 格 下 降 对 需 求 的 刺 激 不 如 想 象 中 强 烈, 量 价 之 间 的 关 系 让 不 少 人 感 到 困 惑 我 们 认 为 原 因 有 三 点 : 一 是 国 内 需 求 的 主 要 驱 动 力 是 国 家 在 物 联 网 方 面 的 投 资, 涉 及 行 业 如 铁 路 仓 储 物 流 畜 牧 业 等, 国 家 要 么 有 政 策 支 持, 要 么 直 接 投 资, 因 此 对 芯 片 价 格 的 变 动 不 敏 感 二 是 国 内 企 业 对 RFID 的 认 识 程 度 较 浅, 目 前 应 用 还 是 以 条 形 码 和 二 维 码 为 主 时 间 的 推 移 能 逐 渐 加 深 企 业 对 RFID 的 认 识 水 平, 因 此 我 们 认 为 价 跌 量 不 涨 只 是 短 期 表 现, 从 中 长 期 来 看, 芯 片 价 格 下 降 必 然 会 引 爆 下 游 需 求 三 是 国 家 在 物 流 和 零 售 领 域 RFID 技 术 标 准 缺 失, 行 业 各 自 为 战 6 / 16
7 我 们 认 为,RFID 行 业 标 准 将 是 自 下 而 上 制 定, 即 龙 头 企 业 制 定 标 准, 之 后 全 行 业 采 纳 随 着 中 集 集 团 推 进 集 装 箱 RFID 管 理, 阿 里 巴 巴 应 用 RFID 到 物 流 管 理 中, 行 业 规 范 和 标 准 的 成 型 将 加 速, 中 国 RFID 物 流 应 用 将 重 复 国 外 之 路, 行 业 进 入 加 速 期 二 行 业 应 用 不 断 深 化, 远 望 谷 全 面 布 局 正 进 入 收 获 期 从 2010 年 开 始, 公 司 在 非 铁 路 市 场 全 面 布 局,2012 年 非 铁 收 入 已 经 远 超 铁 路 市 场,2013 年 通 过 外 延 式 收 购 海 恒 智 能,RFID 图 书 馆 业 务 成 为 第 一 大 收 入 来 源, 集 装 箱 物 流 管 理 零 售 RFID 标 签 和 数 字 粮 库 已 经 培 育 成 熟 进 入 收 获 期, 公 司 进 入 加 速 上 升 期 1) 收 购 海 恒 智 能, 和 深 粮 集 团 福 建 光 电 成 立 公 司, 标 志 公 司 已 经 从 卖 产 品 走 向 解 决 方 案 和 后 期 运 营 领 域, 将 开 拓 更 广 阔 市 场 空 间 和 提 高 业 绩 稳 定 性 2) 行 业 标 准 是 制 约 中 国 RFID 的 重 要 因 素, 我 们 预 计 公 司 和 各 行 业 龙 头 合 作 进 行 RFID 系 统 建 设 将 占 得 行 业 先 机, 成 为 国 内 物 流 RFID 领 域 领 导 者 (1) 收 购 海 恒, 图 书 馆 系 统 垄 断 之 势 已 成 近 年, 越 来 越 多 的 图 书 馆 开 始 采 用 RFID 技 术 来 优 化 图 书 管 理 的 流 程, 提 高 图 书 管 理 的 效 率 根 据 我 们 的 粗 略 统 计, 迄 今 已 有 200 余 家 图 书 馆 完 成 了 RFID 技 术 的 改 造,RFID 技 术 对 于 管 理 效 率 和 防 盗 性 能 等 的 提 升 获 得 了 各 大 图 书 馆 的 认 可, 预 计 未 来 十 年 里 国 内 图 书 馆 将 逐 步 完 成 RFID 防 伪 技 术 的 改 造, 对 应 约 63 亿 元 的 市 场 空 间 图 8: 图 书 馆 市 场 RFID 防 伪 市 场 空 间 计 算 7 / 16
8 公 共 图 书 馆 : 2952 个 平 均 馆 藏 量 : 20 万 册 高 校 图 书 馆 : 2700 个 平 均 馆 藏 量 : 100 万 册 图 书 馆 用 户 数 : 1 亿 个 图 书 存 量 :35 亿 册 RFID 标 签 需 求 量 : 35 亿 个 存 量 空 间 :35 亿 元 每 年 新 购 图 书 : 5700 万 册 新 增 需 求 空 间 : 5700 万 元 图 书 馆 用 户 卡 : 1 亿 张 市 场 空 间 : 2 亿 元 配 套 硬 件 设 备 与 软 件 系 统 市 场 空 间 : 20 亿 元 十 年 内 完 成 RFID 改 造, 对 应 市 场 空 间 : 63 亿 元 平 均 每 年 市 场 空 间 : 6.3 亿 元 远 望 谷 公 司 深 度 研 究 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 图 书 馆 市 场 的 RFID 技 术 主 要 包 括 传 统 的 高 频 RFID 技 术 与 新 兴 起 的 超 高 频 RFID 技 术 最 早 进 入 图 书 馆 市 场 的 RFID 技 术 是 高 频 RFID 技 术, 是 目 前 图 书 馆 市 场 使 用 最 广 泛 的 RFID 技 术 超 高 频 RFID 技 术 的 产 品 化 应 用 起 步 较 晚, 但 在 最 近 几 年 里 成 长 迅 速 目 前, 远 望 谷 海 恒 智 能 和 上 海 阿 法 迪 为 国 内 图 书 馆 RFID 市 场 的 主 要 厂 商, 三 家 公 司 在 高 频 RFID 与 超 高 频 RFID 领 域 都 有 布 局, 远 望 谷 优 势 偏 重 于 超 高 频 RFID, 而 海 恒 智 能 偏 重 于 高 频 RFID 图 9: 高 频 RFID 与 超 高 频 RFID 参 数 比 较 高 频 RFID 超 高 频 RFID 频 段 13.56M M 常 规 感 应 距 离 <1m 6-10m 标 签 大 小 频 率 低 波 长 长 导 致 天 线 较 大, 标 签 较 大 频 率 高 波 长 短 使 得 天 线 较 小, 标 签 较 小 耐 用 性 标 签 较 大, 易 被 弯 折 磨 损 标 签 较 小, 弯 折 磨 损 情 况 不 明 显 防 盗 表 现 标 签 较 大, 隐 蔽 性 不 好, 易 被 恶 意 撕 毁, 防 盗 性 差 标 签 较 小, 隐 蔽 性 好, 防 盗 性 好 阅 读 速 度 几 十 个 / 秒 几 百 个 甚 至 上 千 个 / 秒 抗 扰 性 信 号 波 长 短, 穿 透 力 弱, 传 输 中 受 金 属 与 水 分 的 影 响 较 信 号 波 长 长, 穿 透 力 强, 传 输 中 受 金 属 与 水 分 的 明 显 ; 影 响 不 明 显 ; 采 用 的 远 场 技 术 易 受 到 其 它 电 磁 信 号 的 干 扰 ; 采 用 的 近 场 感 应 耦 合 方 式 有 效 降 低 了 潜 在 的 无 线 图 书 馆 环 境 里 来 自 金 属 与 水 分 的 影 响 较 小, 经 过 几 年 的 干 扰 技 术 积 累, 信 号 干 扰 的 问 题 已 基 本 解 决 产 品 成 熟 度 成 熟 度 高 经 过 几 年 的 积 累, 成 熟 度 得 到 有 效 提 高 设 备 工 作 功 率 1000W 以 上 W, 低 于 高 频 RFID 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 2011 年 远 望 谷 市 占 率 20%, 海 恒 占 有 率 60%, 两 家 公 司 合 并 后 将 占 有 80% 的 图 书 馆 RFID 市 场, 形 成 行 业 垄 断 合 并 可 以 降 低 行 业 竞 争, 提 升 各 自 的 价 格 水 平, 在 8 / 16
9 新 的 业 务 方 向 如 自 助 图 书 馆 方 面 加 大 研 发 和 销 售 力 量 投 入 自 助 图 书 馆 是 未 来 图 书 馆 市 场 的 另 一 大 热 点, 潜 力 巨 大 我 们 预 计 自 助 图 书 馆 未 来 将 从 全 国 一 线 城 市 开 始 渗 透, 考 虑 各 省 会 及 主 要 城 市 的 数 量, 我 们 假 设 首 批 渗 透 的 城 市 为 40 个, 每 省 安 臵 数 量 为 50 台, 自 助 图 书 馆 机 器 的 单 价 在 万 元, 我 们 取 中 值 45 万 元, 预 计 初 步 的 市 场 空 间 达 到 9 亿 海 恒 是 自 助 图 书 馆 的 创 造 者, 远 望 谷 在 2011 年 底 募 投 7696 万 元 进 一 步 加 强 自 助 图 书 馆 的 研 发 及 产 业 化 (2) 零 售 业 : 综 合 成 本 驱 动 普 及 加 速, 公 司 海 外 业 务 不 断 突 破 零 售 业 是 RFID 最 有 潜 力 的 应 用 领 域 之 一, 一 方 面,RFID 技 术 保 证 了 大 量 商 品 标 签 可 以 同 时 被 识 别, 因 此 无 需 依 靠 人 工 一 一 查 看 条 码, 节 省 大 量 劳 动 力 成 本 另 一 方 面,RFID 技 术 可 以 保 证 对 商 品 从 原 料 到 半 成 品 成 品 运 输 仓 储 配 送 上 架, 再 到 销 售 甚 至 退 货 处 理 等 环 节 的 实 时 监 控, 提 升 了 商 品 供 应 链 管 理 的 透 明 度 与 高 效 性, 管 理 成 本 大 大 降 低 据 有 关 统 计, 美 国 主 要 零 售 业 巨 头 引 入 RFID 后, 清 点 速 度 提 升 了 72%-92%( 指 RFID 贴 标 商 品, 下 同 ), 盘 点 准 确 率 从 65% 提 高 到 99%, 缺 货 状 态 减 少 了 60%-80%, 这 几 方 面 的 提 升 带 来 了 3%-16%( 平 均 5%) 的 销 售 额 提 升 表 2:RFID 零 售 业 核 心 应 用 核 心 应 用 前 景 展 望 经 营 管 理 RFID 电 子 标 签 可 以 准 确 的 追 踪 店 面 的 各 种 情 况, 如 订 货 补 货 商 品 管 理 会 员 管 理 等, 改 进 客 户 服 务, 减 少 营 业 损 失 智 能 超 市 RFID 自 动 对 每 件 商 品 条 码 进 行 扫 描, 能 迅 速 查 询 调 用 各 商 品 的 信 息, 能 对 商 品 的 信 息 实 时 改 写 和 对 商 品 进 行 远 距 离 的 群 识 别, 这 样 可 以 节 约 大 量 的 人 力 和 物 力, 提 高 效 率, 避 免 超 市 出 口 排 长 长 的 队 伍 提 升 消 费 者 的 购 物 体 验, 获 得 效 益 自 助 购 物 消 费 者 通 过 RFID 电 子 标 签 与 移 动 数 据 终 端 扫 描 器 网 络 基 础 设 施 和 管 理 软 件 等 无 缝 结 合, 自 助 完 成 购 物 过 程 仓 储 物 流 零 售 商 可 以 对 存 货 进 行 精 确 追 踪 盘 点, 确 保 库 存 信 息 的 准 确 性 和 及 时 性, 降 低 无 谓 的 仓 储 损 失 数 据 来 源 : 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 2011 年 时, 美 国 零 售 巨 头 梅 西 百 货 (Macy s) 宣 布 将 在 旗 下 所 有 850 家 商 店 推 广 RFID 技 术, 主 要 用 在 衣 服 和 日 常 用 品 等 周 转 率 较 高 的 商 品 的 库 存 管 理 和 销 售 管 理 上 通 过 RFID 技 术, 梅 西 百 货 将 库 存 的 盘 点 周 期 从 每 年 一 次 缩 短 到 每 月 几 次, 库 存 数 据 准 确 率 提 高 到 97% 以 上 国 外 零 售 巨 头 对 RFID 技 术 较 为 重 视, 但 国 内 零 售 市 场 应 用 较 少, 原 因 有 以 下 两 点 : 一 是 RFID 应 用 没 有 相 关 国 家 标 准, 且 国 内 零 售 企 业 对 RFID 技 术 较 为 陌 生 ; 二 是 RFID 价 格 相 对 部 分 低 值 商 品 而 言 较 高, 总 体 应 用 成 本 高 昂 我 们 认 为 随 着 国 家 推 进 物 联 网 建 设 和 标 准 制 定,RFID 技 术 将 逐 渐 为 人 所 知 ; 随 着 RFID 价 格 的 下 降, 成 本 方 面 顾 虑 也 可 以 打 消,RFID 技 术 全 面 推 广 是 大 概 率 事 件 公 司 2012 年 国 际 市 场 业 务 实 现 突 破, 来 自 沃 尔 玛 合 同 额 有 7000 万 元, 成 为 国 际 零 售 物 流 行 业 客 户 的 主 要 供 应 商, 远 望 谷 Invengo 在 美 国 市 场 初 具 知 名 度 我 们 9 / 16
10 认 为,RFID 技 术 在 零 售 业 的 应 用 是 未 来 发 展 的 大 趋 势, 公 司 的 业 务 能 力 让 公 司 持 续 获 得 订 单, 是 业 绩 稳 定 的 支 撑 点, 预 计 今 年 还 会 继 续 扩 展 大 型 商 超 客 户 (3) 仓 储 物 流 :RFID 从 铁 路 到 集 装 箱 和 货 运 仓 储, 菜 鸟 网 络 现 机 遇 集 装 箱 RFID 应 用 主 要 是 应 用 在 码 头 集 装 箱 管 理 上 在 未 使 用 RFID 前 设 备 操 作 员 或 管 理 人 员 通 常 需 要 用 望 远 镜 寻 找 并 查 看 集 装 箱 信 息, 工 作 效 率 低 下, 而 且 会 出 现 集 装 箱 错 装 错 卸 和 错 发 的 情 况 使 用 RFID 并 配 合 相 应 的 管 理 软 件, 码 头 可 以 准 确 判 断 出 集 装 箱 在 堆 场 的 位 臵 以 及 应 该 放 到 哪 辆 卡 车 上, 装 卸 速 度 和 管 理 效 率 大 大 提 高 公 司 已 经 和 中 集 集 团 合 作 开 发 集 装 箱 RFID 物 流 系 统 并 提 出 完 整 的 解 决 方 案, 能 实 现 集 装 箱 状 态 跟 踪 和 调 配, 对 集 装 箱 实 行 全 程 实 时 在 线 监 控, 集 装 箱 物 流 链 的 所 有 节 点 可 随 时 在 系 统 网 站 查 询 物 流 信 息, 合 法 和 非 法 开 箱 的 时 间 和 地 点 均 能 准 确 记 录 并 在 网 站 实 时 显 示 图 10: 远 望 谷 RFID 在 中 集 集 团 物 流 体 系 中 应 用 数 据 来 源 : 中 集 集 团, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 RFID 技 术 应 用 于 仓 储 物 流 行 业 可 大 幅 提 高 管 理 与 运 作 效 率, 降 低 成 本 美 国 最 大 的 物 流 供 应 商 之 一 UPS 在 这 方 面 走 在 了 行 业 的 前 列 通 过 RFID 技 术,UPS 的 航 空 物 流 中 转 中 心 可 以 完 成 每 小 时 发 送 30.4 万 件 包 裹 的 不 可 能 的 任 务 图 11:RFID 仓 储 管 理 系 统 示 意 图 10 / 16
11 数 据 来 源 : 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 我 国 物 流 行 业 近 几 年 高 速 发 展, 但 属 于 粗 放 式 的 扩 张 下 一 步 发 展 方 向 必 然 是 信 息 化 精 细 化 管 理 马 云 最 近 也 雄 心 勃 勃 提 出 要 建 立 名 为 菜 鸟 的 骨 干 物 流 网, 让 全 中 国 2000 个 城 市 在 任 何 一 个 地 方 都 能 够 实 现 只 要 你 上 网 购 物,24 小 时 货 一 定 送 到 家 菜 鸟 网 络 计 划 首 期 投 资 人 民 币 1000 亿 元, 第 二 期 继 续 投 入 2000 亿 元, 希 望 用 5~8 年 时 间, 打 造 遍 布 全 国 的 开 放 式 社 会 化 物 流 基 础 设 施, 建 立 一 张 能 实 现 日 均 300 亿 元 网 络 零 售 额 的 智 能 骨 干 网 络 (CSN), 规 划 中 的 CSN 项 目 将 能 支 撑 全 国 任 何 两 个 城 市 之 间 购 物 24 小 时 必 达 建 立 菜 鸟 物 流 网 的 前 提 是 物 流 效 率 能 大 幅 度 提 高, 我 们 预 计 这 个 物 流 网 将 使 用 RFID 来 进 行 货 物 追 踪 货 品 从 进 入 菜 鸟 的 那 一 刻 开 始, 从 打 包 分 拣 运 输 拆 卸 等 各 环 节 都 将 实 现 全 智 能 化,RFID 低 廉 的 价 格 相 对 于 条 形 码 和 二 维 码 的 技 术 优 势 让 它 成 为 必 然 之 选 (4) 数 字 粮 库 : 联 手 深 粮 深 化 数 字 粮 库 应 用 粮 库 管 理 问 题 一 直 困 扰 着 国 家 粮 食 局 RFID 技 术 可 以 明 显 提 升 粮 库 管 理 效 率, 成 为 国 家 粮 食 局 关 注 的 重 点 表 3: 粮 库 管 理 不 善, 管 理 效 率 亟 待 提 升 时 间 事 件 2008 年 至 2011 转 圈 粮 事 件 中 储 粮 所 属 湖 南 分 公 司 等 5 家 分 公 司 部 分 直 属 库 违 反 相 关 规 定, 将 存 储 在 本 库 的 年 万 吨 临 时 储 备 粮 和 最 低 收 购 价 粮, 转 为 中 央 储 备 粮 或 用 于 对 外 销 售, 从 中 获 利 万 元 2013 年 5 月 31 日 黑 龙 江 中 储 粮 林 甸 直 属 库 发 生 大 火, 共 造 成 粮 食 储 粮 资 材 等 损 失 总 计 万 元 其 中 1000 吨 粮 食 被 毁, 损 失 284 万 元, 其 余 为 储 粮 资 财 损 失 数 据 来 源 : 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 11 / 16
12 图 12: 传 统 粮 库 盘 整 方 式 低 效 数 据 来 源 : 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 利 用 RFID 技 术, 仓 管 员 可 以 全 程 监 控 从 入 库 到 出 库 的 每 个 环 节 2011 年, 深 圳 市 粮 食 集 团 在 平 湖 储 备 粮 库 的 一 套 基 于 RFID 无 线 射 频 识 别 技 术 的 综 合 系 统 投 入 使 用 在 其 演 示 中, 每 一 批 次 入 库 大 米 的 入 库 时 间 库 存 情 况 质 检 报 告 等 一 目 了 然 入 库 实 时 监 控 视 频 和 出 库 视 频, 也 能 通 过 系 统 查 看 我 国 粮 库 目 前 数 量 众 多, 仅 中 储 粮 总 公 司 直 接 管 理 的 成 品 库 就 有 338 个, 再 加 上 数 量 更 多 的 地 方 粮 库 以 及 委 托 代 储 的 社 会 仓 库, 全 国 粮 库 数 量 达 3 万 余 个, 仅 进 出 口 管 理 的 信 息 化 投 入 一 个 成 品 库 就 需 要 万, 小 型 粮 库 的 投 入 大 约 在 几 十 万 整 体 投 资 规 模 将 高 达 几 十 亿, 市 场 容 量 非 常 可 观 粮 库 管 理 RFID 市 场 的 参 与 厂 商 目 前 主 要 包 括 公 司 与 航 天 信 息 两 家, 此 前 航 天 信 息 是 与 国 家 粮 食 局 合 作 ; 公 司 是 与 深 圳 粮 库 合 作, 并 成 功 在 平 湖 储 备 粮 库 中 应 用, 成 为 了 行 业 内 唯 一 一 个 全 面 实 行 无 纸 化 运 作 的 粮 仓, 被 国 家 授 予 国 家 物 联 网 应 用 示 范 工 程, 是 国 家 粮 食 仓 储 物 流 管 理 信 息 化 标 准 的 制 定 者 之 一 公 司 在 7 月 18 日 公 告 和 深 粮 集 团 成 立 合 资 公 司, 主 要 从 事 RFID 技 术 在 粮 食 行 业 农 产 品 安 全 溯 源 及 大 数 据 交 易 平 台 的 建 设 等 行 业 的 开 发 和 应 用, 此 次 合 作 预 计 将 促 进 公 司 和 深 粮 集 团 在 其 余 4 个 大 型 粮 库 全 面 信 息 化 改 造 中 的 合 作, 每 个 粮 库 投 资 预 计 在 万 元 深 粮 集 团 将 在 2012 年 RFID 实 验 库 成 功 运 营 的 基 础 上, 投 入 资 金 建 设 数 字 化 粮 库, 继 续 完 善 RFID 粮 食 仓 储 和 运 营 系 统, 增 强 粮 食 可 视 物 流 系 统 的 功 能, 创 建 更 完 善 的 网 络 监 控 体 系, 完 成 好 国 家 的 示 范 工 程 三 盈 利 预 测 与 估 值 我 们 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.27,0.41 和 0.51 元,YOY 为 61.55%,52.16% 和 25.29% 考 虑 到 公 司 在 RFID 领 域 龙 头 地 位, 给 予 公 司 买 入 评 级, 未 来 6 个 月 12 / 16
13 合 理 价 值 12 元, 对 应 30X14PE 远 望 谷 公 司 深 度 研 究 盈 利 预 测 基 于 以 下 假 设 : 1) 铁 路 行 业 在 2012 年 投 资 大 幅 下 降,2013 年 将 进 入 恢 复 期 动 车 RFID 标 签 今 年 全 面 安 装, 可 能 带 动 整 个 客 车 RFID 市 场 启 动, 客 车 全 面 安 装 当 年 将 给 公 司 带 来 1-2 亿 的 收 入 增 量, 此 处 保 守 预 测 加 入 此 因 素 2) 非 铁 路 业 务 中, 考 虑 了 收 购 海 恒 并 表, 酒 类 开 拓 新 客 户 和 海 外 市 场 放 量 的 影 响 河 南 思 维 自 动 化 已 经 申 报 材 料, 上 市 可 能 带 来 较 大 投 资 收 益 : 河 南 思 维 自 动 化 2012 年 净 利 润 1.3 亿 元, 预 计 2013 年 净 利 润 1.5 亿, 按 照 权 益 法 并 表, 公 司 持 有 20% 股 权 将 带 来 3000 万 投 资 收 益 如 果 此 公 司 上 市 按 照 公 允 价 值 并 表, 按 照 20 倍 2013PE, 公 司 原 始 1.1 亿 投 资 有 望 增 值 到 6 亿 元, 保 守 估 计 当 年 带 来 4 亿 的 投 资 收 益 本 次 盈 利 预 测 中 河 南 思 维 自 动 化 是 按 照 权 益 法 并 表 表 4: 远 望 谷 详 细 收 入 预 测 模 型 报 告 期 E 2014E 2015E 铁 路 市 场 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) 36.00% 3.23% % % 10.00% 10.00% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 75.00% 75.00% 75.00% 75.00% 75.00% 75.00% 毛 利 润 非 铁 路 市 场 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) 14.30% 14.05% % 55.47% 55.80% 37.85% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 42.57% 44.62% 34% 36% 39% 35% 毛 利 润 其 中 : 酒 类 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) 40.00% 40.00% 40.00% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 0.00% 0.00% 40% 40% 40% 40% 毛 利 润 其 中 : 图 书 馆 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) 39.53% % % 20.00% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 0.00% 40.00% 40% 45% 50% 50% 毛 利 润 其 中 : 手 机 13 / 16
14 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) 15.70% 14.29% 12.50% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 0.00% 0.00% 25% 25% 25% 25% 毛 利 润 其 中 : 其 他 非 铁 国 内 业 务 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) 10.38% % 0.66% 30.00% 50.00% 70.00% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 39.84% 43.26% 40% 40% 40% 40% 毛 利 润 其 中 : 海 外 业 务 营 业 收 入 ( 百 万 ) YOY(%) N/A -2.86% % % 50.00% 50.00% 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 25.11% 29.63% 30% 30% 30% 30% 毛 利 润 总 收 入 总 营 业 收 入 ( 百 万 ) 总 营 业 成 本 ( 百 万 ) 毛 利 率 58.93% 59.19% 41.17% 44.15% 44.72% 43.64% 数 据 来 源 : 公 司 报 表, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 四 风 险 因 素 铁 路 投 资 下 降 风 险 : 中 国 铁 路 投 资 在 2012 年 大 幅 放 缓,2013 年 进 入 恢 复 期, 如 果 今 后 再 次 放 缓, 将 会 对 公 司 铁 路 RFID 业 务 产 生 不 利 影 响 非 铁 路 市 场 RFID 技 术 推 进 缓 慢 的 风 险 : 公 司 在 逐 步 摆 脱 对 铁 路 市 场 的 依 赖, 若 未 来 非 铁 路 市 场 业 务 推 进 速 度 低 于 预 期, 则 公 司 后 续 的 发 展 速 度 预 计 会 受 到 影 响 14 / 16
15 Tabl e_excel2 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 至 12 月 31 日 E 2014E 2015E 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 流 动 资 产 917 A 968 A 经 营 活 动 现 金 流 货 币 资 金 净 利 润 应 收 及 预 付 折 旧 摊 销 存 货 营 运 资 金 变 动 其 他 流 动 资 产 其 它 非 流 动 资 产 投 资 活 动 现 金 流 长 期 股 权 投 资 资 本 支 出 固 定 资 产 投 资 变 动 在 建 工 程 其 他 无 形 资 产 筹 资 活 动 现 金 流 其 他 长 期 资 产 银 行 借 款 资 产 总 计 债 券 融 资 流 动 负 债 股 权 融 资 短 期 借 款 其 他 应 付 及 预 收 现 金 净 增 加 额 其 他 流 动 负 债 期 初 现 金 余 额 非 流 动 负 债 期 末 现 金 余 额 长 期 借 款 应 付 债 券 其 他 非 流 动 负 债 负 债 合 计 股 本 资 本 公 积 主 要 财 务 比 率 留 存 收 益 至 12 月 31 日 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 归 属 母 公 司 股 东 成 长 能 力 (%) 权 少 益 数 股 东 权 益 营 业 收 入 增 长 负 债 和 股 东 权 益 营 业 利 润 增 长 归 属 母 公 司 净 利 润 增 长 利 润 表 单 位 : 百 万 元 获 利 能 力 (%) 毛 利 率 至 12 月 31 日 E 2014E 2015E 净 利 率 营 业 收 入 321 A 459 A ROE 营 业 成 本 ROIC 营 业 税 金 及 附 加 偿 债 能 力 销 售 费 用 资 产 负 债 率 (%) 管 理 费 用 净 负 债 比 率 财 务 费 用 流 动 比 率 资 产 减 值 损 失 速 动 比 率 公 允 价 值 变 动 收 营 运 能 力 益 投 资 净 收 益 总 资 产 周 转 率 营 业 利 润 应 收 账 款 周 转 率 营 业 外 收 入 存 货 周 转 率 营 业 外 支 出 每 股 指 标 ( 元 ) 利 润 总 额 每 股 收 益 所 得 税 每 股 经 营 现 金 流 净 利 润 每 股 净 资 产 少 数 股 东 损 益 估 值 比 率 归 属 母 公 司 净 利 润 P/E EBITDA P/B EPS( 元 ) EV/EBITDA / 16
16 Table_Research 广 发 计 算 机 行 业 研 究 小 组 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 第 五 名 惠 毓 伦 : 首 席 分 析 师, 中 国 科 学 技 术 大 学 计 算 机 辅 助 设 计 硕 士 计 算 机 高 级 工 程 师,16 年 计 算 机 光 电 集 成 电 路 军 工 领 域 工 作 和 研 究 经 历,12 年 证 券 营 业 部 和 证 券 研 究 所 从 业 经 历 联 系 方 式 :hyl6@gf.com.cn, 康 健 : 分 析 师, 美 国 南 加 州 大 学 金 融 数 学 硕 士,2010 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 黄 亚 森 : 分 析 师, 东 南 大 学 电 子 硕 士, 曾 从 事 微 电 子 设 计 软 件 研 发 工 作 2010 年 就 职 于 国 金 证 券 研 究 所,2012 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 Table_RatingIndustry 广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 10% 以 上 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 10% 以 上 Table_RatingCompany 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 15% 以 上 谨 慎 增 持 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 5%-15% 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -5%~+5% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 5% 以 上 Table_Address 联 系 我 们 地 址 广 州 市 深 圳 市 北 京 市 上 海 市 广 州 市 天 河 北 路 183 号 大 都 会 广 场 5 楼 深 圳 市 福 田 区 金 田 路 4018 号 安 联 大 厦 15 楼 A 座 北 京 市 西 城 区 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 上 海 市 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 18 楼 邮 政 编 码 客 服 邮 箱 gfyf@gf.com.cn 服 务 热 线 Table_Disclaimer 免 责 声 明 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用, 否 则 由 此 造 成 的 一 切 不 良 后 果 及 法 律 责 任 由 私 自 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用 者 承 担 16 / 16
Table_Excel1 2013A 盈 利 预 测 : 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 11,622.94 22,141.81 33,390.79 51,090.32 78,502.16 增 长 率 (%) 53.85% 90.50% 50.80
公 告 点 评 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 怡 亚 通 (002183.SZ) Tabl e_title 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 体 外 推 进 Table_Summary 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 暂 由 体 外 推 进 公 司 三 年 期 定 增 事 项 目 前 已 经 与 部 分 机 构 达 成 认 购 意 向, 加 上 大 股 东 员
一 钢 琴 结 构 优 化 明 显, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 在 投 入 期 公 司 2015 年 营 业 收 入 14.7 亿 元, 基 本 与 去 年 持 平, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 1.46 亿 元, 同 比 增 长 3.44% 传 统 钢 琴
Table_Excel1 2014A 年 报 点 评 文 娱 用 品 证 券 研 究 报 告 珠 江 钢 琴 (002678.SZ) Tabl e_title 高 端 乐 器 增 量 明 显, 静 候 教 育 与 传 媒 崛 起 Table_Summary 核 心 观 点 : 传 统 钢 琴 结 构 优 化, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 处 投 入 期 公 司 2015
双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 2015 年 全 年, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 126.7 亿 元, 同 比 增 长 66.4%, 实 现 营 业 利 润 31.68 亿 元, 同 比 增 长 38.9%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利
Table_Excel1 2014A 年 报 点 评 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 泛 海 控 股 (000046.SZ) Tabl e_title 双 引 擎 协 同 增 长, 转 型 进 入 关 键 年 Table_Summary 核 心 观 点 : 双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 15 年 内 地 产 + 证 券 的 业 务 结 构 为 公 司 贡
目 录 索 引 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响... 4 2 2016 年 有 望 重 回 成 长 快 车 道... 4 3 对 于 2016 年 净 利 率 不 用 过 于 担 心... 5 4 一 枝 独 秀 中 期 行 业
Table_Excel1 2013A 东 方 雨 虹 (002271.SZ) Tabl e_title 2016 年 重 回 成 长 快 车 道 Table_Summary 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响 :15 年 公 司 营 收 +6.46% 低 预 期, 并 呈 现 前 低 后 高 走 势, 主 要 原 因 是 工 程 渠
广发报告
Table_Summary Table_Excel1 2011A 公 告 点 评 其 他 纺 织 证 券 研 究 报 告 中 银 绒 业 (000982.SZ) Tabl e_title 收 购 卓 文 时 尚 100% 股 权 点 评 : 产 业 链 延 伸 收 购, 布 局 终 端 销 售 渠 道 3 月 27 日, 公 司 发 布 公 告, 拟 以 自 有 现 金 6 亿 元 收 购 北 京
事 件 : 公 司 拟 通 过 非 公 开 发 行 募 资 不 超 过 150 亿 元 公 司 发 布 公 告, 拟 非 公 开 发 行 不 超 过 9.64 亿 股, 募 资 总 额 不 超 过 150 亿 元, 用 于 新 能 源 汽 车 相 关 项 目 智 能 化 大 规 模 定 制 项 目
Table_Excel1 2013A 上 汽 集 团 (600104.SH) Tabl e_title 定 增 点 评 : 积 极 转 型 升 级, 延 伸 产 业 链 布 局 有 望 打 开 成 长 空 间 Table_Grade 公 司 评 级 当 前 价 格 公 司 跟 踪 乘 用 车 证 券 研 究 报 告 买 入 17.77 元 Table_Summary 事 件 : 公 司 拟 通 过
事 件 : 公 司 1 季 度 业 绩 同 比 增 长 25.0% 公 司 发 布 16 年 1 季 报,16 年 1 季 度 实 现 营 业 收 入 146.21 亿 元, 同 比 长 加 22.8%; 实 现 归 母 净 利 润 2.80 亿 元, 同 比 增 长 25.0%; 实 现 全 面
Table_Excel1 2014A 季 报 点 评 商 用 载 货 车 证 券 研 究 报 告 江 淮 汽 车 (600418.SH) Tabl e_title 16 年 1 季 报 点 评 : 存 货 周 转 率 经 营 性 净 现 金 流 再 创 上 市 以 来 同 期 新 高 Table_Summary 事 件 : 公 司 1 季 度 业 绩 同 比 增 长 25.0% 公 司 发 布 16
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Table_Excel1 2011A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 告 点 评 航 空 运 输 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 海 南 航 空 (600221.SH) Tabl e_title 现 金 受 让 祥 鹏 航 空 股 权 公 告 点 评 : 同 业 整 合 Table_Summary 核 心 观 点 : 进 度 符 合 预 期, 资 产 注 入 增
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Table_Excel1 214A 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 新 湖 中 宝 (628.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 地 产 销 售 符 合 预 期, 与 万 得 合 作 更 进 一 步 互 联 网 金 融 持 续 进 展,Wind 市 场 功 能 推 出 公 司 在 互 联 网 金 控 To B 端 专 攻
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
一 收 购 项 目 简 介 ( 一 ) 公 司 拟 三 次 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 100% 股 权 公 司 与 与 迈 奔 灵 动 科 技 股 东 于 2013 年 9 月 22 日 签 署 了 合 作 备 忘 录 公 司 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 ( 北 京 ) 有
Table_Excel1 Table_Contacter 爱 施 德 公 告 点 评 爱 施 德 (002416.SZ) Tabl e_title 收 购 助 力 业 务 转 型, 初 具 移 动 互 联 网 应 用 分 发 平 台 雏 形 Table_Summary 事 件 : 公 司 发 布 公 告, 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 有 限 公 司 100% 股 权 拟 以 不
目 录 索 引 2015 年 业 绩 受 累 于 空 调 收 入 下 滑 和 费 用 投 入 增 加... 4 公 司 披 露 2015 年 报 和 1Q16 季 报... 4 空 调 收 入 下 滑 拖 累 收 入 表 现... 4 毛 利 率 小 幅 提 升, 费 用 投 入 增 加 侵 蚀 利
Table_Excel1 2014A Table_Contacter 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 年 报 点 评 冰 箱 证 券 研 究 报 告 青 岛 海 尔 (600690.SH) Tabl e_title 多 点 改 善, 未 来 成 长 可 期 Table_Summary 2015 年 业 绩 受 累 于 空 调 收 入 下 滑 和 费 用 投 入 增
目 录 索 引 16 上 半 年 业 绩 : 盈 利 同 比 增 长 28.7%, 外 延 扩 张 提 升 板 块 业 绩... 4 主 要 指 标 : 营 收 扣 非 净 利 同 比 平 均 增 长 19.1%\28.7%, 并 购 带 来 业 绩 增 长... 4 盈 利 能 力 : 毛 利 率
证 券 研 究 报 告 旅 游 行 业 半 年 报 总 结 分 析 Tabl e_title 并 购 驱 动 中 报 业 绩 增 长, 旅 游 综 合 表 现 较 优 Table_Summary 中 报 : 盈 利 同 比 增 长 约 29%, 毛 利 率 ROE 略 下 降, 费 用 率 提 升 上 半 年 在 旅 游 行 业 内 多 起 并 购 并 表 的 影 响 下, 业 绩 实 现 较 快
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Table_Excel1 2012A 公 司 跟 踪 氟 化 工 及 制 冷 剂 证 券 研 究 报 告 多 氟 多 (002407.SZ) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 锂 电 池 和 电 解 质 有 望 持 续 放 量 近 期 市 场 对 多 氟 多 的 关 注 度 在 提 升, 基 于 此, 我 们 更 新 公 司 的 基 本 面 信 息 如 下 电
Table_Excel1 2013A 盈 利 预 测 : 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 86,487.72 88,775.44 79,729.89 107,768.5 0 135,829.9 8 增 长 率 (%) 8.30% 2.65% -10
Table_Contacter 公 告 点 评 冰 箱 证 券 研 究 报 告 青 岛 海 尔 (600690.SH) Tabl e_title 再 论 收 购 估 值, 期 待 协 同 效 应 的 释 放 Table_Summary 公 司 披 露 重 大 资 产 收 购 报 告 书 ( 草 案 ) 及 估 值 报 告 公 司 补 充 披 露 GE 家 电 业 务 的 经 营 数 据 :2015
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Table_Excel1 211A 公 司 深 度 研 究 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 建 发 股 份 (6153.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 触 网 升 级 志 在 千 里 供 应 链 业 务 升 级 进 行 时 7+2+1: 迈 向 垂 直 化 电 子 商 业 平 台 公 司 确 定 了 结 合 互 联 网 升 级 供 应 链 业 务
事 件 : 深 圳 市 政 府 2014 年 1 号 文 件 提 出 到 2015 年, 进 一 步 强 化 多 层 次 资 本 市 场 和 金 融 创 新 中 心 的 特 色 优 势, 提 升 全 国 金 融 中 心 城 市 和 人 民 币 跨 境 流 通 主 要 渠 道 的 功 能 地 位, 基
Table_Contacter 行 业 跟 踪 非 银 金 融 证 券 研 究 报 告 平 安 锦 龙 有 望 受 益 Tabl e_title 深 圳 1 号 文 件 全 面 深 化 金 融 改 革 创 新 点 评 Table_Summary 核 心 观 点 : 事 件 : 深 圳 1 号 文 件 全 面 深 化 金 融 创 新 1 号 文 提 出 引 导 更 多 民 间 资 本 进 入 金 融
目 录 索 引 煤 炭 行 业 : 市 净 率 创 历 史 新 低, 部 分 煤 炭 股 已 破 净... 4 煤 炭 股 市 净 率 近 期 持 续 走 低, 少 数 已 破 净... 4 煤 炭 指 数 绝 对 PB 和 相 对 PB 最 低 平 均 为 2.18 和 1.04, 近 期 分 别
证 券 研 究 报 告 煤 炭 行 业 寻 底 系 列 报 告 之 一 Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 市 净 率 创 新 低, 破 净 是 否 能 上 涨 煤 炭 行 业 : 市 净 率 创 历 史 新 低, 部 分 煤 炭 股 已 破 净 自 2 月 初 煤 炭 股 下 跌 开 始,PB 从 最 高 2.14 下 降 至 2013 年 7 月 8 日 的
目 录 索 引 得 益 与 航 空 整 体 景 气,215 年 机 场 业 绩 普 增... 4 行 业 整 体 景 气 不 俗 带 动 机 场 不 错 成 绩... 4 航 企 国 际 供 给 增 加, 内 航 影 响 缓 慢 下 降... 4 保 护 性 政 策 十 年 未 变... 4 国 内
Table_Contacter 行 业 深 度 机 场 Ⅱ 证 券 研 究 报 告 机 场 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 民 航 业 的 供 给 侧 改 革 之 二 : 现 有 效 能 增 加 有 限, 持 续 提 升 依 赖 政 策 Table_Summary 核 心 观 点 : 得 益 于 航 空 整 体 景 气,215 年 机 场 业 绩 普 增 在 行 业 景 气 的 带 动 下,
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Table_Excel1 2014A Table_Report 年 报 点 评 互 联 网 传 媒 证 券 研 究 报 告 *ST 松 辽 (600715.SH) Tabl e_title 摘 帽 + 更 名 在 即, 内 容 + 渠 道 纵 深 发 展, 打 造 北 京 文 化 产 业 航 母 Table_Grade 公 司 评 级 当 前 价 格 买 入 41.62 元 报 告 日 期 2016-03-08
目 录 索 引 一 为 什 么 是 转 折 之 年?... 4 二 政 策 总 纲 : 公 共 停 车 场 建 设 是 大 势 所 趋... 6 三 智 能 立 体 车 库 肩 负 政 策 重 任... 8 四 政 策 解 读 核 心 要 素 之 一 : 土 地 哪 里 来?... 10 五 政 策
证 券 研 究 报 告 智 能 立 体 车 库 行 业 跟 踪 Tabl e_title 为 什 么 2016 年 是 智 能 立 体 停 车 行 业 的 转 折 年? Table_Summary 核 心 观 点 : 停 车 政 策 密 集 出 台, 停 车 产 业 化 将 得 到 实 质 性 推 动 2015 年 下 半 年 中 央 政 府 出 台 了 一 系 列 关 于 停 车 产 业 化 的
目 录 索 引 一 本 文 逻 辑 与 投 资 要 点... 4 ( 一 ) 主 营 业 务 增 长 平 稳, 行 业 分 散 亟 待 整 合... 4 ( 二 ) 智 能 包 装 集 成 服 务 技 术 创 造 业 务 增 量... 4 ( 三 ) 盈 利 预 测 与 投 资 建 议... 4 二
Tabl e_excel1 2014A 公 司 深 度 研 究 包 装 印 刷 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 合 兴 包 装 (002228.SZ) Tabl e_title 智 能 技 术 创 造 业 务 增 量, 包 装 龙 头 引 领 行 业 变 革 Tab le_su mmary 主 营 业 务 增 长 平 稳, 行 业 分 散 亟 待 整 合 合 兴 包 装 服 务 于 食 品 饮 料 家
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证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
目 录 索 引 一 金 鹰 股 份 : 麻 绢 等 成 套 纺 机 装 备 龙 头... 4 二 跨 行 业 发 展 进 入 新 能 源 汽 车 关 键 零 部 件 领 域... 5 1. 非 公 开 发 行 股 票 用 于 新 能 源 汽 车 动 力 电 池 项 目 和 动 力 总 成 项 目..
Table_Excel1 213A Table_Contacter 公 司 深 度 研 究 丝 绸 证 券 研 究 报 告 金 鹰 股 份 (6232.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 纺 机 龙 头 拓 展 新 能 源 汽 车 新 产 业 纺 机 龙 头 跨 行 业 发 展 进 入 新 能 源 汽 车 关 键 零 部 件 领 域 公 司 是 麻 绢
战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7 月 截 止 目 前 实 现 销 售 接 近 1 个 亿, 其 中 拥 有 3 个 项 目 的 常 熟 地 区 贡 献 了 约 18 个 亿, 除 常 熟 以 为 的 苏 州 地 区 ( 昆 山 吴 江 项
Table_Excel1 212A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 中 南 建 设 (961.SZ) Table_ Title Table_Summ ary 核 心 观 点 : 战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 模 式 转 变, 焕 发 新 春 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7
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Table_Contacter RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in 海 通 证 券 (600837.SH) Tabl e_title 综 合 收 益 增 长 9%, 创 新 业 务 收 入 占 比 提 升 至 26% 2013 年 年 报 点 评 Table_Summary 核 心 观 点 : 业 绩 : 综 合 收 益 增 长 9%,
目 录 索 引 一 本 周 主 要 观 点... 4 ( 一 ) 热 点 行 业 : 彩 票 募 资 打 造 全 产 业 链, 恒 大 淘 宝 夺 亚 冠 估 值 百 余 亿... 4 ( 二 ) 包 装 行 业 : 下 游 内 需 行 业 增 速 平 稳, 智 能 包 装 把 握 消 费 偏 好.
证 券 研 究 报 告 造 纸 轻 工 行 业 周 度 跟 踪 报 告 Tabl e_title 彩 票 募 资 打 造 全 产 业 链, 恒 大 淘 宝 夺 亚 冠 估 值 百 余 亿 地 产 投 资 扩 张 提 振 定 制 家 具, 人 文 管 理 打 造 文 具 龙 头 壁 垒 Table_Summary 彩 票 募 资 打 造 全 产 业 链, 恒 大 淘 宝 夺 亚 冠 估 值 百 余 亿
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Table_Excel1 213A Table_Contacter 公 司 跟 踪 其 它 通 用 机 械 证 券 研 究 报 告 开 山 股 份 (3257.SZ) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 地 热 发 电, 前 景 广 阔 地 热 发 电 蓬 勃 发 展 : 地 热 发 电 作 为 新 兴 的 清 洁 能 源 利 用 形 式, 其 发 电 品 较
目 录 一 生 活 用 纸 行 业 数 据 事 件 与 观 点... 4 ( 一 ) 浆 纸 价 格 继 续 稳 中 有 降, 生 活 用 纸 市 场 期 待 利 好 因 素... 4 ( 二 ) 行 业 最 新 动 态... 6 ( 三 ) 观 点 : 消 费 升 级 趋 势 明 显, 龙 头 企
证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 行 业 跟 踪 分 析 报 告 Tabl e_title 生 活 用 纸 市 场 维 持 平 稳, 刚 需 释 放 受 益 家 具 市 场 溶 解 浆 行 业 机 会 难 现, 包 装 业 看 好 消 费 品 龙 头 Table_Summary 浆 纸 价 格 继 续 稳 中 有 降, 生 活 用 纸 市 场 期 待 利 好 因 素 本 周, 各 类 木 浆
目 录 索 引 一 公 司 是 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公 司... 4 二 行 业 介 绍 : 规 模 快 速 增 长, 瓶 颈 与 机 遇 共 存... 5 1 行 业 特 点 : 发 展 与 固 定 资 产 投 资 紧 密 相 关, 日 益 专 业 化 市 场
Table_Excel1 2014A Table_NewStoc k_price 新 股 报 告 百 利 科 技 证 券 研 究 报 告 百 利 科 技 (603959.SH) 新 股 报 告 Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公 司 公 司 是 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公
目 录 索 引 华 侨 城 集 团 : 国 内 规 模 最 大 主 题 公 园 运 营 商, 拥 有 欢 乐 谷 世 界 之 窗 等 知 名 品 牌... 4 集 团 介 绍 : 主 题 公 园 总 体 规 模 国 内 第 一, 旅 游 + 地 产 发 展 模 式 典 型... 4 经 营 情 况
证 券 研 究 报 告 休 闲 服 务 行 业 : 主 题 公 园 系 列 报 告 之 二 Tabl e_title 盘 点 国 内 主 题 公 园 集 团, 百 花 齐 放 正 当 时 Table_Grade 行 业 评 级 前 次 评 级 买 入 买 入 报 告 日 期 2016-05-31 Table_Summary 华 侨 城 集 团 : 国 内 规 模 最 大 主 题 公 园 运 营 商,
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Tabl e_title Table_Summary I v 策 略 盈 亏 不 一 EMDT 大 幅 盈 利 量 化 交 易 策 略 周 报 (2015 年 8 月 24 日 ) Table_Aut hor 分 析 师 : 金 融 工 程 定 期 报 告 2015 年 8 月 24 日 证 券 研 究 报 告 张 超 S0260514070002 020-87555888-8646 zhangchao@gf.com.cn
Table_Excel1 213A 盈 利 预 测 : 214A 215E 216E 217E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1,482.24 1,74.98 2,188.8 2,874.56 3,736.63 增 长 率 (%) 38.96% 15.3% 28.38% 31.33% 29.9
公 司 深 度 研 究 食 品 综 合 证 券 研 究 报 告 汤 臣 倍 健 (3146.SZ) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 传 统 业 务 精 耕 细 作, 布 局 移 动 医 疗 创 造 新 模 式 消 费 水 平 提 高 和 人 口 老 年 化 加 剧, 膳 食 补 充 剂 市 场 空 间 广 阔 我 国 膳 食 补 充 剂 行 业 214 规
目 录 索 引 一 高 端 生 活 用 纸 需 求 稳 步 增 长... 4 ( 一 ) 经 济 发 展 引 领 健 康 生 活 诉 求, 生 活 用 纸 市 场 规 模 稳 步 增 长... 4 ( 二 ) 行 业 结 构 细 分, 生 产 原 料 对 比... 6 ( 三 ) 政 府 加 快 进
216 年 7 月 5 日 证 券 研 究 报 告 生 活 用 纸 行 业 专 题 报 告 Tabl e_title 研 发 营 销 展 现 微 笑 曲 线 魅 力, 渠 道 结 构 决 定 利 润 空 间 Table_Summary 核 心 观 点 : 生 活 用 纸 需 求 稳 步 增 加, 高 端 产 品 市 场 潜 力 巨 大 中 国 已 成 为 全 球 第 二 大 生 活 用 纸 消 费
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Table_Contacter 金 融 工 程 专 题 报 告 2014 年 7 月 11 日 证 券 研 究 报 告 探 寻 抛 物 线 逼 近 下 的 创 业 板 拐 点 Tabl e_title Table_Summary 报 告 摘 要 : A 股 创 业 板 存 在 泡 沫 交 易 性 择 时 策 略 研 究 之 六 国 内 创 业 板 自 2009 年 下 半 年 推 出 以 来, 炒
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Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15072 黑 牛 食 品 (002387.sz) Table_Title 股 权 激 励 方 案 提 升 销 售 积 极 性, 为 明 年 液 态 产 能 释 放 铺 垫 Table_Author 胡 鸿 分 析 师 电 话 :0755-82739763 email:hh6@gf.com.cn 执 业 编 号 :S0260511010017
一 重 组 后 污 水 业 务 成 盈 利 支 柱 ( 一 ) 资 产 置 换 及 定 增 方 案 简 介 公 司 近 期 发 布 公 告 称 将 其 持 有 的 武 汉 三 镇 房 地 产 开 发 有 限 责 任 公 司 98% 股 权 及 武 汉 三 镇 物 业 管 理 有 限 公 司 40%
Table_Title Table_Author Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15094 13228 武 汉 控 股 (600168.sh) 武 汉 市 区 污 水 治 理 龙 头, 后 续 增 长 尚 待 明 确 张 媛 媛 分 析 师 谢 军 分 析 师 电 话 :010-59136692 电 话 :020-87555888-8663 Table_Temp
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有 色 新 材 料 行 业 Tabl e_title 坚 定 信 锌 Table_Grade 行 业 评 级 前 次 评 级 证 券 研 究 报 告 买 入 买 入 报 告 日 期 2016-07-24 Table_Summary 坚 定 信 锌 受 益 供 给 收 缩, 锌 价 再 涨 2.2% 创 新 高 ; 稀 土 出 口 量 增 81.6%, 价 跌 38.4%, 供 给 侧 改 革 迫 在
一 广 州 市 政 府 下 属 企 业 越 秀 金 控 注 入 上 市 公 司 为 落 实 国 资 改 革 精 神, 劣 推 广 州 匙 域 金 融 中 心 建 设, 充 分 利 用 资 本 平 台 做 大 做 强 市 属 金 融 产 业, 广 州 市 政 府 将 全 资 下 属 企 业 越 秀 金
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2014 年 12 月 09 日 广 州 友 谊 (000987) 强 烈 推 荐 行 业 : 百 货 [Table_Title] 定 增 购 买 越 秀 金 控, 打 造 零 售 金 融 双 轮 驱 劢 的 控 股 型 公 司 [Table_Summary] 公 司 公 告 向 广 州 市 国 资 委 及 广 州
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Tabl e_excel1 2014A Tabl e_newst ock_pri ce Table_Contact er 景 嘉 微 新 股 分 析 景 嘉 微 (300474.SZ) Table_Tit le Table_Sum mary 核 心 观 点 : 立 足 高 端 军 工 电 子, 受 益 国 防 信 息 化 国 防 信 息 化 需 求 带 来 公 司 高 盈 利 高 增 长 公 司 从
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
目 录 索 引 一 需 求 增 速 同 比 有 所 改 善, 寒 冬 仍 在 持 续... 4 二 跨 境 电 商 之 保 健 品 跨 境 : 新 通 路 下 的 朝 阳 市 场... 6 ( 一 ) 海 外 保 健 品 一 般 特 征 : 高 集 中 度 稳 定 增 长 的 长 青 行 业...
o 商 业 贸 易 行 业 Tabl e_title 跨 境 电 商 之 保 健 品 跨 境 : 新 通 路 下 的 朝 阳 市 场 Table_Grade 行 业 评 级 前 次 评 级 投 资 策 略 商 业 贸 易 证 券 研 究 报 告 持 有 持 有 报 告 日 期 2015-10-13 Table_Summary 核 心 观 点 : 需 求 增 速 同 比 改 善, 复 苏 仍 待 时
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
广发报告
Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 12451 东 方 通 信 (600776.sh) Table_Title 15922 金 融 电 子 和 交 换 传 输 转 型 为 核 心 业 务, 数 字 集 群 迎 来 拐 点 Table_Author 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :010-59136726 email:hyl6@gf.com.cn 执 业
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
广发报告
Table_Contacter 有 色 金 属 行 业 Tabl e_title 新 年, 锂 好 Table_Grade 行 业 评 级 前 次 评 级 行 业 深 度 有 色 金 属 证 券 研 究 报 告 买 入 买 入 报 告 日 期 216-1-13 Table_Summary 新 年, 锂 好 去 年 下 半 年 开 始 国 内 碳 酸 锂 价 格 不 断 攀 向 高 峰, 电 池 级
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
目 录 核 心 观 点... 3 正 文... 4 一 营 销 板 块 :... 4 二 影 视 动 漫 板 块 :... 5 三 互 联 网 板 块 :... 7 四 教 育 :... 9 五 平 面 媒 体 :... 10 六 有 线 网 络 :... 11 附 重 点 公 司 中 报 点 评.
证 券 研 究 报 告 传 媒 行 业 Tabl e_title 互 联 网 传 媒 行 业 中 报 总 结 Table_Summary 核 心 观 点 : 个 股 分 化, 关 注 业 绩 确 定 模 式 升 级 的 公 司 一 上 半 年 营 销 游 戏 板 块, 由 于 内 生 稳 健 增 长 + 并 表 影 响 业 绩 增 长 不 错, 增 速 分 别 为 51% 72.5%; 影 视 板
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
广发报告
证 券 研 究 报 告 Tabl e_title 广 发 互 联 网 传 媒 周 报 2016 年 第 20 期 (0601) Table_Summary 核 心 观 点 : 未 来 3 大 趋 势 与 红 利 : 技 术 创 新 大 数 据 国 际 化 一 未 来 3 大 趋 势 与 红 利 : 技 术 创 新 引 领 未 来 10~15 年, 引 领 新 一 轮 大 产 业 周 期 趋 势 1
目 录 索 引 智 能 可 穿 戴 设 备 崛 起, 健 康 医 疗 设 备 最 具 潜 力... 4 ( 一 ) 老 龄 化 加 剧, 空 巢 老 人 比 例 增 加... 4 ( 二 ) 慢 性 病 年 轻 化, 患 病 时 间 长, 服 务 需 求 大... 5 ( 三 ) 健 康 管 理 需
Table_Contacter 13-4-17 13-4-27 13-5-7 13-5-17 13-5-27 13-6-6 13-6-16 13-6-26 13-7-6 13-7-16 13-7-26 13-8-5 13-8-15 A 股 策 略 专 题 报 告 2013 年 8 月 20 日 证 券 研 究 报 告 可 穿 戴 健 康 医 疗 Tabl e_title Table_Summary
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
目 录 索 引 一 国 际 教 育 市 场 日 益 扩 大, 未 来 发 展 动 力 十 足... 5 1 民 办 教 育 持 续 升 温, 在 我 国 教 育 产 业 中 的 作 用 愈 加 显 著... 5 2 留 学 需 求 增 加 媒 体 频 繁 曝 光 使 国 际 学 校 市 场 欣 欣
证 券 研 究 报 告 教 育 行 业 系 列 报 告 之 二 Tabl e_title 国 际 学 校 加 速 发 展, 资 本 借 势 捷 足 先 登 Table_Summary 核 心 观 点 : 国 际 教 育 市 场 日 益 扩 大, 未 来 发 展 动 力 十 足 随 着 全 球 化 趋 势 的 加 强, 出 于 开 拓 国 际 视 野 接 受 更 前 端 的 教 育 等 多 方 面 考
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
公司季报点评
公 司 研 究 报 告 公 司 年 报 点 评 [table_main] [table_research] 分 析 师 : 王 晓 艳 执 业 证 书 编 号 : S0050510120012 Tel: 010-59355907 Email: wangxiaoy@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) [table_rank]
广发报告
Table_Excel1 2012A 西 陇 化 工 (002584.SZ) Tabl e_title 募 投 项 目 如 期 投 产, 逐 步 释 放 贡 献 业 绩 增 量 Table_Summary 核 心 观 点 : 事 件 简 介 公 司 收 到 佛 山 子 公 司 通 知 : 由 其 实 施 的 5 万 吨 / 年 PCB 用 化 学 试 剂 项 目 与 1 万 吨 / 年 超 净 高
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wwwww1 股 票 研 究 社 会 服 务 业 / 社 会 服 www.jztz 务 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 谋 中 端 酒 店 蓝 海 霸 主 迈 入 市 场 化 发 展 新 阶 段 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 冬 龙 ( 研 究 助 理 ) 21-38676545 21-38675855 xujuanjuan@gtjas.com
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
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化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 / 基 本 化 学 原 料 制 造 业 新 股 发 行 与 上 市 定 价 报 告 2010 年 02 月 12 日 永 安 药 业 (002365.sz) 快 速 成 长 的 牛 磺 酸 行 业 龙 头 价 格 区 间 发 行 价 格 上 市 价 格 31.00 元 38.23 元 熊 峰 研 究 员 汤 玮 亮 研 究 助 理 电 话 :0755-82083888-816
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
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中 小 市 值 东 方 财 富 (359) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 代 销 潜 力 巨 大 传 媒 与 互 联 网 212 年 2 月 28 日 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :24.3 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 公 司 深 度 报 告 互 联 网 行 业 www.eastmoney.com 大 股 东 / 持 股 其 实
事 件 : 公 司 1 季 度 净 利 润 同 比 增 长 6.3% 公 司 发 布 16 年 1 季 报,16 年 1 季 度 实 现 营 业 收 入 1827.23 亿 元, 同 比 增 长 8.9%; 实 现 归 母 净 利 润 79.36 亿 元, 同 比 增 长 6.3%; 实 现 全 面
Table_Excel1 2014A 季 报 点 评 乘 用 车 证 券 研 究 报 告 上 汽 集 团 (600104.SH) Tabl e_title Table_Summary 事 件 : 公 司 1 季 度 净 利 润 同 比 增 长 6.3% 16 年 1 季 报 点 评 : 业 绩 平 稳 增 长 公 司 发 布 16 年 1 季 报,16 年 1 季 度 实 现 营 业 收 入 1827.23
事 件 : 公 司 股 价 异 动, 控 股 股 东 称 没 有 对 本 公 司 的 重 大 资 产 重 组 计 划 1 月 5 日 公 司 发 布 股 价 异 动 公 告, 经 向 管 理 层 核 实, 公 司 及 控 股 子 公 司 生 产 经 营 活 动 一 切 正 常 ; 经 向 控 股 股
Table_Excel1 2013A 公 司 跟 踪 汽 车 零 部 件 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 上 柴 股 份 (600841.SH) Tabl e_title 公 司 有 转 型 预 期 Table_Summary 事 件 : 公 司 股 价 异 动, 控 股 股 东 称 没 有 对 本 公 司 的 重 大 资 产 重 组 计 划 1 月 5 日 公 司 发 布 股 价 异 动 公 告, 经
近 日 公 司 公 布 2015 年 年 报 以 及 2016 年 一 季 报,2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 89.7 亿 元, 同 比 下 降 30.57%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 5.72 亿 元, 同 比 下 降 44.59%; 2016 年 一
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到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
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RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in RICH 资 讯 : 发 布 全 行 业 最 快 的 股 票 研 究 报 告 请 勿 外 传 扩 散, 发 现 立 停 且 不 退 费 且 追 责, 请 知 悉 RICH 资 讯 - 中 国 证 券 资 讯 高 端 品 牌 公 www.181818.inf 司 跟 踪 航 运 Ⅲ 证 券 研 究
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
行业报告
HeaderTable_User 13/6 13/7 13/8 13/9 13/1 13/11 13/12 14/1 14/2 14/3 14/4 14/5 517374 42317883 HeaderTable_Industry 13219 看 好 investratingchange.sa me 17383387 农 业 行 业 种 业 并 购 提 速, 看 好 隆 平 与 奥 瑞 金 联 姻
一 当 日 表 现 : ( 一 ) 行 业 表 现 : 1 月 04 日 上 证 综 合 指 数 下 跌 1.37%, 纺 织 服 装 板 块 跑 输 大 盘 1.17 个 百 分 点, 其 中 纺 织 服 装 板 块 分 别 下 跌 2.85 和 2.31 个 百 分 点 个 股 方 面 泰 亚
Table_Title Table_Author Table_IndustryFirstStock Table_Header1 Table_Top \ Table_AuthorTemp 15029 15143 纺 织 服 装 16317 纺 织 服 装 行 业 日 报 () 马 涛 分 析 师 林 海 分 析 师 电 话 :010-59136695 电 话 :020-87555888-8418 Table_Temp
14 年 业 绩 同 比 回 落 90.5%, 净 利 润 亏 损 3.7 亿 元 EPS: 公 司 14 年 实 现 净 利 润 -3.7 亿 元, 同 比 回 落 485.1%, 折 合 每 股 收 益 -0.19 元 其 中 单 季 度 EPS 分 别 为 -0.1 元 -0.09 元 0 元
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公司研究类模板
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