钢铁事业部黑色金属研发报告焦煤焦炭周报 2019 年 03 月 11 日焦炭持续累库钢厂开启第一轮降价盘面基差偏大预计继续调整空间有限银河期货钢铁事业部 : 第一部分周度数据焦煤期货本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J1

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斟亢张
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1 焦煤焦炭周报 219 年 3 月 11 日焦炭持续累库钢厂开启第一轮降价盘面基差偏大预计继续调整空间有限银河期货 : 第一部分周度数据焦煤期货本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J JM J JM J JM195-JM J195-J 焦炭期货 J195/JM J199/JM J1/JM 本次上次涨跌折标准品本次上次涨跌折仓单京唐澳煤 - 库提价日照港京唐山西焦煤 - 库提价旭阳焦化京唐河北焦煤 - 库提价京唐澳煤 - 市场价京唐印尼焦煤 - 市场价天津港澳煤 - 库提价甘其毛道焦煤 - 库提价焦化利润 - 河北孝义焦煤 - 坑口价焦化利润 - 山西离石焦煤 - 坑口价盘面利润中挥发硬焦煤盘面利润最便宜交割品孝义焦煤 - 坑口价基本面数据现货折标准品 - 期货现货注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤焦煤 1 盘面利润基本面数据注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 上次增减环比增减幅煤企库存 % 独立焦化厂库存 % 独立焦化厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 - 华北 % (M y s t e e l ) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 % 港口库存 % 港口库存 % 独立焦化厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 全国 % 钢厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 华北 % 钢厂库存天数 - 华东 % (M y s t e e l ) 上次增减 (M y s t e e l ) 上次增减全国产能华北产能华东产能 < 西北独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭 1 / 7

2 图 1: 焦煤 - 跨期价差图 2: 焦炭 - 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM JM J J J J J J 图 3: 焦煤 - 期现价差图 4: 焦炭 - 期现价差焦煤现货 -jm5 合约价差现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产焦炭现货 ( 日照港 )-j5 合约价差 JM165 JM175 JM185 JM J145 J155 J165 J175 J185 J195 图 5: 盘面焦化利润图 6: 盘面焦化利润 5 盘面焦化利润 9 盘面焦化利润 / 7

3 焦炭 : 上周五大品种钢材库存减万吨, 螺纹库存万吨, 其中厂库万吨, 社库万吨, 产量整体万吨, 螺纹产量 -1.6 万吨, 上周建材日均成交万吨需求开始正常恢复, 从螺纹周度产量库存数据推得 3 月份表观需求已接近去年 11 月份, 螺纹短流程开工上周继续有恢复,Mysteel 调查全国 53 家独立电弧炉钢厂产能利用率 +11.7%, 恢复至 52.28%, 但是长流程检修环保限产增加导致整体产量基本持平, 目前距去年 11 月份最高产量仍低 27 万吨 / 天, 需求恢复节奏正常叠加供给仍有所限制导致钢材开始去库钢材目前整体库存偏高, 但需求逐步恢复, 现货小幅下跌钢厂利润变化不大, 钢厂从利润角度对焦炭采购积极性变化不大, 主要是唐山武安地区钢厂近期受环保检修影响, 焦炭日耗有所下降, 上周高炉开工有较大幅度下滑,-2.95% 至 72.99%, 近钢厂焦炭库存有所提升, 日耗减小情况下有放缓采购预期上周山西部分焦企出厂暗降 5 元 / 吨, 港口准一级焦现货报价元 / 吨, 降 5 元 / 吨左右开工方面, 华北地区开工继续有所下滑, 近三周从高位 82.6% 降至当前 76.85%, 按照 mysteel 样本折算产量减幅达到约 3 万吨 / 天, 上周全国焦化开工 79.66%,-1.6%, 从绝对水平来看开工仍在偏高位置库存方面, 上周焦炭整体库存累幅有所放缓, 合计库存 +4.6 万吨, 其中港口库存 +2 万吨, 焦化厂库存 +3.3 万吨钢厂库存 -.6 万吨, 各环节库存变化较小, 目前库存水平来看港口库存已接近去年最高位, 日照港库存 146 万吨, 董家口 165 万吨, 库容偏紧, 焦企钢厂库存均在正常, 目前钢厂因限产检修日耗减少, 后期预期将一定程度上控制到货, 焦企库存有积累预期图 7: 唐山螺纹现金利润图 8: 高炉产能利用率华东螺纹现金利润高炉产能利用率 (%)- 全国现金利润元 / 7

4 图 9: 山西焦化厂现金利润图 1: 焦炉产能利用率 ( 合计家 ) 山西焦化利润独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 ( 家 ) 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日图 11: 独立焦化厂焦炭库存图 12: 港口焦炭库存独立焦化厂焦炭库存 - 家 ( 万吨 ) 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 图 13: 钢厂焦炭库存图 14: 开工 - 库存对比钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 9 焦炉开工高炉开工 - 焦炭库存焦化产能利用率高炉产能利用率焦炭总库存 - 不加系数 4 / 7

5 焦煤 : 焦煤库存方面, 汾谓煤企库存 +3.7%, 焦企焦煤库存环比 -.29%, 钢厂焦煤库存环比 -2.29%, 煤矿逐渐开工后煤企库存开始有小幅累计, 目前钢厂焦煤库存略高焦企库存水平中等煤企库存偏低需求方面, 焦企开工目前仍在 79% 左右高位, 且焦化利润元 / 吨, 短期开工积极性预计不会收影响, 焦煤整体需求仍在供给方面, 上周煤矿开工继续小幅恢复, 环比 +.8%, 目前整体开工 15.2%, 已恢复至春节煤矿放假前状态, 两会结束后开工预计仍有一定提升空间, 但进口煤方面澳洲煤通关仍受限, 蒙煤通关车数也维持在 -7 车左右, 随着国产煤矿复产, 预计配煤等供需偏紧格局将缓解, 但主焦煤仍偏紧, 对焦炭成本有较强支撑图 15: 煤企炼焦煤库存图 16: 焦化厂炼焦煤库存煤矿焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭焦化厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭图 17: 钢厂炼焦煤库存图 18: 港口炼焦煤库存钢厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 )-mysteel / 7

6 焦炭平衡表一 : 投资建议 : 经历 1 轮提涨后, 今日下游钢厂开始第一轮提降, 河北唐山地区某钢厂焦炭采购价下调元 / 吨, 降后准一级焦 26 元 / 吨,219 年 3 月 12 日执行 ; 山西晋南个别钢厂焦炭采购价提出下调, 于 12 日起提降焦炭自 12 月份以来整体库存持续积累, 但春节期间由于钢厂库存下降较快, 年后落实 1 轮上涨, 但焦炭整体呈现供给偏过剩格局, 经历两周钢厂焦炭库存恢复,3 月份在钢厂检修环保限产背景下, 钢厂开始提降焦炭当前整体库存偏高, 但近期由于供给端环保限产, 整体库存累幅已有所放缓, 上周高炉开工降幅 2.95% 可能未体现到库存上,3 月份整体库存仍有小幅累计可能, 但以目前政策评估 4 月份后下游钢厂复产将增加, 届时现货压力将减小, 焦企目前现货利润元 / 吨, 预计至 5 合约上现货跌至焦企亏损概率较小当前按我们测算山西地区焦化成本 178 元 / 吨左右, 按照当前成本价加运费至港口折盘面元 / 吨左右, 即现货跌至无利润情况下折盘面价格 ( 假设成本不变 ) 成本方面,5 月份之前焦煤现货下跌空间预计非常有限, 按照成本跌至 17 元 / 吨, 折盘面也在 25 元 / 吨左右, 由于还未近交割月盘面会保持一定幅度贴水, 但当前盘面估值已偏低, 预计继续调整空间有限, 建议焦炭空单空焦化利润可适当离场 6 / 7

7 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司 ( 以下简称银河期货, 投资咨询业务许可证号 32) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断, 银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号国华人寿 9 楼网址 : 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 7 / 7

钢铁事业部黑色金属研发报告焦煤焦炭周报 2019 年 03 月 18 日高炉检修环保限产力度继续加大焦炭累库幅度增加现货利润难保银河期货钢铁事业部 : 第一部分周度数据焦煤期货本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J

钢铁事业部黑色金属研发报告焦煤焦炭周报 2019 年 03 月 18 日高炉检修环保限产力度继续加大焦炭累库幅度增加现货利润难保银河期货钢铁事业部 : 第一部分周度数据焦煤期货本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J 焦煤焦炭周报 219 年 3 月 18 日高炉检修环保限产力度继续加大焦炭累库幅度增加现货利润难保银河期货 :21-65789229 第一部分周度数据焦煤期货本次上次涨跌本次上次涨跌 JM195 1231 1234-3 J195 1968 212-44 JM199 1325.5 1329.5-4 J189 1919 1959-4 JM1 1288 1288 J1 1869 194.5-35.5

钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤焦炭周报 2019 年 03 月 11 日 焦炭持续累库钢厂开启第一轮降价 盘面基差偏大预计继续调整空间有限 银河期货钢铁事业部 : 第一部分 周度数据 焦煤期货 本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J1

钢铁事业部黑色金属研发报告焦煤焦炭周报 2019 年 03 月 11 日焦炭持续累库钢厂开启第一轮降价盘面基差偏大预计继续调整空间有限银河期货钢铁事业部 : 第一部分周度数据焦煤期货本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J1