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锋遍全
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1 海工装备市场前景良好, 中国企业有望从中获益评级业务部曹杰电话 : 邮件第期 ( 总第期 ) 2013 年 2 月中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司中债资信将采用为投资人服务由投资人付费的营运模式, 并按照独立客观公正的原则为投资人提供债券再评级双评级等服务公司网站 : 电话 : 地址 : 北京市西城区金融大街 28 号院盈泰中心 2 号楼 6 层观点简述 : 据统计,2012 年全球海工装备订单总额为 428 亿美元, 首次超过传统船型的订单总额, 甚至超越了金融危机前 2005~2008 年的平均历史最高水平, 呈现出较为景气的态势从需求角度来看, 未来石油仍是重要的能源消费构成部分, 并有望维持小幅增长 ; 但由于陆地油气资源有限性愈发突出, 海上石油产量占比有望提高, 海洋开发将更加受到重视, 并有望带动海工装备需求快速增长另一方面, 由于过去对海洋资源开发的力度相对较小, 现有海工装备数量不多, 使用年龄较长受上述因素拉动, 未来几年海工新设备的建造需求及现有设备的更新需求均存在较大增长空间从行业格局看, 现阶段核心部件整体设计等行业链条附加值最高部分仍由少数欧美企业垄断, 韩国新加坡仍占据总装业务的主导地位, 但近年来中国部分船企开始向高技术高附加值的海工装备业务进行产业升级, 中国海工装备市场影响力逐渐扩大 2012 年, 中国部分代表性龙头企业在钻井平台钻井船等主流钻采设备总装方面开始挑战旧有格局, 并取得了一定突破尽管中国海工装备制造商面临市场认知度国产化率行业标准化等方面的问题, 但考虑到未来海工装备市场前景较为广阔, 中国企业已经具备一定工程经验积累, 加之中国对海工装备制造业政策支持力度高, 整体看中国海工装备制造企业成长势头较好未来几年, 中国企业有望进一步提升竞争力, 形成与韩国新加坡等地的海工设备主要建造企业共同竞争的格局, 重演上个十年间世界造船业中心向中国转移的一幕共 7 页, 第 1 页

相较传统造船行业景气度的持续下滑, 近年来海工装备制造业发展迅速 ; 未来, 得益于较高的海洋石油消费预期, 海工装备行业将面临较大的新造和更新需求 2012 年, 全球新造船订单总金额为 808 亿美元, 其中, 海工领域的新造船订单总金额达 428 亿美元, 占比为 53%, 首次超过传统船型的订单总额, 甚至超越了金融危机前的历史最高水平, 展现出较高的行业景气度从未来市场空间看, 根据

6% 的年增长率根据英国 Barclay 银行预测, 未来几年, 全球油气资源投资支出将持续走高,2015 年有望达到 8000 亿美元左右从石油开采来源构成来看, 上世纪 70 年代以前基本全部为陆上石油, 直到 70 年代中后期, 近海石油得以逐渐开采, 而深海石油则在 2000 年左右开始逐渐开采, 并保持了较大幅度的上升势头 1990 年 2000 年 2010

2 相较传统造船行业景气度的持续下滑, 近年来海工装备制造业发展迅速 ; 未来, 得益于较高的海洋石油消费预期, 海工装备行业将面临较大的新造和更新需求 2012 年, 全球新造船订单总金额为 808 亿美元, 其中, 海工领域的新造船订单总金额达 428 亿美元, 占比为 53%, 首次超过传统船型的订单总额, 甚至超越了金融危机前的历史最高水平, 展现出较高的行业景气度从未来市场空间看, 根据 BP 世界能源统计 2012, 2011 年全球石油消费在全球能源消费中占比为 33.1%, 同比增长 0.7%, 约为 40.6 亿吨, 是全球能源消费的主要构成部分预计未来 20 年间, 随着全球经济增长, 石油消费仍有约 0.6% 的年增长率根据英国 Barclay 银行预测, 未来几年, 全球油气资源投资支出将持续走高,2015 年有望达到 8000 亿美元左右从石油开采来源构成来看, 上世纪 70 年代以前基本全部为陆上石油, 直到 70 年代中后期, 近海石油得以逐渐开采, 而深海石油则在 2000 年左右开始逐渐开采, 并保持了较大幅度的上升势头 1990 年 2000 年 2010 年海上石油产量占全球总产量分别为 25% 31% 33%, 呈逐渐上升势头 ; 其中深海石油占比从极其微小升至 2% 9% BP 预计,2020 年海上石油产量占比将会提升到 34%, 其中深海占比攀升至 13% 而从石油储备结构看, 据美国地质调查局的油气资源评估报告, 在原油剩余可采储量中, 海洋石油资源占比达 37.85%, 是重要的石油来源, 具备较为广阔的开采潜力因此, 在陆地油气资源开发时间长, 可利用陆地油气资源的有限性愈发显得突出的情况下, 海洋石油开采特别是深海石油开采将更加得到重视, 进而有望带动海洋工程装备市场图 1: 近年及未来全球油气开发投资及预计 ( 亿美元 ) 图 2: 海上及深海石油占全球石油开采量比重及预测 (%) 资料来源 :Barclay, 中债资信整理资料来源 :BP, 中债资信整理海工装备投资方面, 根据 ODS 等机构预测, 未来 5 年, 海工装备市场平均为 800 亿美元, 其中钻井和开采设备预计约为 500 亿美元,2020 年有望达到 1250 亿美元左右 ; 而中国在十二五期间, 海工装备年均投资额则估计在 500 亿元至 650 亿元人民币之间, 到 2015 年有望达到 1200 亿人民币左右, 较十一五期间大幅提高, 对中国海工装备制造业将起到极大的带动作用共 7 页, 第 2 页

图 3: 中国海工设备市场容量及预测 ( 亿美元 ) 图 4: 全球海工设备市场容量及预测 ( 亿美元 ) 资料来源 :ODS, 公开资料, 中债资信整理资料来源 :ODS, 公开资料, 中债资信整理另一方面, 过去几十年来人们对海洋资源开发的力度相对较小, 使得现有的海工装备数量不多, 而且使用年龄较长, 以自升式平台为例, 目前全球保有量超过 470 座, 利用率超过 80%, 约 50%

F&G( 已于 2010 年被振华重工 ( 集团 ) 股份有限公司收购 ) 荷兰 Gusto MSC 美国 Letourneau 挪威 GM 及 SEVAN 等为代表的设计公司, 这类公司曾经在海工装备制造方面独占鳌头, 具有多年海工装备研发设计经验, 但随着产业转移, 制造工作已经由欧美转移到了亚洲国家, 但是这类公司仍然掌握着全球市场的设计, 垄断了关键设备的技术及部分核心装备的制造

3 图 3: 中国海工设备市场容量及预测 ( 亿美元 ) 图 4: 全球海工设备市场容量及预测 ( 亿美元 ) 资料来源 :ODS, 公开资料, 中债资信整理资料来源 :ODS, 公开资料, 中债资信整理另一方面, 过去几十年来人们对海洋资源开发的力度相对较小, 使得现有的海工装备数量不多, 而且使用年龄较长, 以自升式平台为例, 目前全球保有量超过 470 座, 利用率超过 80%, 约 50% 的自升式平台使用时间超过 20 年, 而一般情况下自升式平台使用寿命为 25 年, 经过设备更新后不超过 35 年, 可以预见, 未来 5 年内将同时存在着对新设备的建造需求及现有设备的替代需求受上述多种因素驱动, 海洋工程装备将迎来一段长时间的景气周期现阶段, 伴随中国巴西逐渐进入市场, 国际海工装备竞争格局分为三大阵营目前, 全球海工装备的竞争格局可以分为三大阵营第一阵营即以美国 F&G( 已于 2010 年被振华重工 ( 集团 ) 股份有限公司收购 ) 荷兰 Gusto MSC 美国 Letourneau 挪威 GM 及 SEVAN 等为代表的设计公司, 这类公司曾经在海工装备制造方面独占鳌头, 具有多年海工装备研发设计经验, 但随着产业转移, 制造工作已经由欧美转移到了亚洲国家, 但是这类公司仍然掌握着全球市场的设计, 垄断了关键设备的技术及部分核心装备的制造总体看, 在海工装备全产业链上, 这类设计公司位于顶端, 其业务附加值高, 盈利性强, 技术难度大, 准入门槛高, 但是从市场价值空间角度而言, 仅从事设计及部分核心装备的制造, 市场空间相对于设备建造环节较小第二阵营以韩国新加坡等国家的公司为代表, 这类公司主要从事海工装备的模块化建造各类钻井平台 ( 主要包括用于近海的自升式钻井平台用于深海的半潜式钻井平台以及日渐成为新宠的钻井船 ) 以及生产平台 ( 目前以 FPSO 为主 ) 的建造, 由于其制造业从欧美国家承接时间较早, 建造经验丰富, 成功案例众多, 市场认知度较高第三阵营则以中国巴西等国家的公司为代表, 这类公司从事以钻采平台为主的海工设备总装制造时间相对较短, 并以近海领域的设备为突破口, 逐步进入深海领域而巴西的海工装备厂商则依托于巴西国家石油公司的内需拉动, 逐步进入该领域共 7 页, 第 3 页

4 尽管中国海工装备制造企业面临市场地位国产化率行业标准等问题, 但依托自身优势, 中国企业已取得一定积累客观来看, 中国海工装备制造厂在市场地位方面国产化率方面行业标准化等方面与国际先进企业仍有较大的差距首先, 市场地位方面, 韩国和新加坡在海工装备总成方面领先优势仍较为突出统计数据显示,2012 年上半年, 韩国获得全球 80% 的钻井船订单 60% 的半潜式钻井平台订单 60% 的浮式生产平台, 其中三星重工大宇重工现代重工等在钻井船领域占据统治性的地位 ; 而同期新加坡则获得了 60% 以上的自升式钻井平台订单, 并在 FPSO 改装方面独树一帜, 显示出上述两国在钻采设备总成及改装建造的强势地位第二, 核心零部件的国产化方面, 从韩国企业看, 韩国企业在海工装备领域拥有较高的市场地位, 但其造海工装备的国产化配套率仍然不足 20% 而相关统计显示中国海工装备国产化能力则更为窘迫, 国产化率仅为 10% 左右的水平, 其中核心装备不足 5%, 对进口设备依赖度很高以上海外高桥船厂为美国康菲石油公司建造的 30 万吨浮式生产储油轮 FPSO 为例, 国内生产的配套产品占比不到该 FPSO 总价值的 5% 国产化率水平低下导致中国厂家在从事海工装备建造工作中, 无法从系统设计及核心装备制造等产业链上附加值最高的环节收益, 整体盈利性大大下降, 投资回报期加长, 所承受的风险不可避免的提高, 并导致中国船厂无法取得与行业地位相符的话语权其原因主要是海洋工程设备作为一个系统, 其复杂程度远甚于传统三大船型, 核心配件技术要求很高, 中国要完成进口替代的难度目前仍然很大从具体配件来看, 从关键原材料到配套设备再到模块化系统, 都存在着进口依赖, 包括高强度钢, 大功率柴油机, 双燃料汽轮机, 大容量锅炉, 油水气处理设备, 深海钻井设备, 运动补偿器, 特种系泊系统, 动力定位设备, 自动检测报警控制系统, 外输系统以及海洋铺管设备等最后, 海洋工程装备制造业产业链较长, 对行业上下游带动性大, 要想形成以国家为单位的整体竞争实力, 必须培育产业链, 制定统一的行业标准, 最终达到提高整体效率, 避免无序竞争的目的, 尤其是要避免船舶行业刚刚过去的一轮盲目投资热导致大量过剩产能被迫限制的现象在海工装备行业重演尽管如此, 中国企业仍具备较为良好的拓展海工业务的基础首先, 建造海工设备的厂房技术与船舶制造行业关联性高, 对于大型造船企业而言, 依托已有的制造经验技术水准厂房设备等, 由传统船型的建造向海工设备建造方面进行产业的升级转型, 具有天然的优势此外, 中国具备良好的岸线资源, 丰富的海洋石油储备以及相对低廉的人工成本, 上述因素促使中国部分实力突出的船企进入了高技术高附加值的海工装备业务在中国海工装备市场上, 竞争格局主要由一些综合实力雄厚的大型国企以及部分特点突出的民营船厂构成前者主要从事自升式钻井平台半潜式钻井平台浮式生产平台 (FPSO) 等的总装建造, 主要包括中船重工中船集团中远船务中集集团 ( 旗下烟台来福士 ); 而以江苏熔盛重工太平洋海工韩通重工为代表的大型民营造船厂则依靠海工辅助船 ( 如铺管船三用工作共 7 页, 第 4 页

5 船起重船平台供应船以及一些海上风电安装船等 ) 的成功发展, 有效减少了传统造船业持续低迷对船厂的冲击, 并藉此进入产业升级转型的上升通道从自身积累看, 中国企业参与海工装备制造虽然起步相对韩国新加坡较晚, 但依托国内企业的订单支持, 逐步摸索和积累出总装经验, 并打开了国际市场在钻采设备中作业水深最大单体价值最高的钻井船方面, 大连中远船务与 2010 年历史性获得中国第一艘钻井船订单, 此后中国企业加强此方面的投入, 大连船舶重工上海船厂纷纷收获该船订单, 其中上海船厂承担了自主设计工作 ; 半潜式钻井平台方面, 以中集中国船舶中国重工等为代表, 中国企业在此方面生产经验相对丰富, 具有一定的积累 ; 自升式钻井平台方面,2012 年, 中国则已经对传统参与者新加坡企业形成一定威胁, 发展形势较好在生产设备方面, 中集中国重工在 FPSO 方面也有成功的交付记录, 扬子江集团更是于 2012 年获得了该企业第一艘 FPSO 订单表 1:2012 年主要钻井设备订单分布 ( 艘 / 座 %) 钻井船占比半潜式占比自升式占比中国韩国新加坡巴西阿联酋合计资料来源 : 造船速报, 中债资信整理, 部分统计可能缺失对从事总装工程行业的各大制造企业而言, 建造经验及成功交付案例属于核心竞争力之一, 只有不断通过接单建造调试交付, 才能使得中国发端未久的海工装备制造厂积累技术数据和实际建造经验, 从而不断优化工序提高效率培养人才, 增强整体竞争力, 最终形成良性循环整体看, 中国部分海工装备企业已经具备一定积累, 有望在行业发展时期进一步提升自身实力中国对海工装备政策支持力度较大, 相关企业有望从中受益政策方面, 由于海工装备制造行业以技术突破为基础, 知识技术密集, 并具有战略性国防意义, 国家对其十分重视, 近年来中国相继出台多项鼓励海洋工程行业发展的政策, 为培育海工装备制造业提供良好的政策环境表 2: 近年来海工装备行业主要政策一览发布时间政策名称主要内容 2009 十大产业振兴规划船舶工业调整和振兴规划加快自主创新, 发展海洋工程装备加大技术改造力度, 加强关键技术和新产品研究开发, 提高船用配套设备水平, 发展海洋工程装备, 提高国际竞争力共 7 页, 第 5 页

6 发布时间政策名称主要内容 2010 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定面向海洋资源开发, 大力发展海洋工程装备强化基础配套能力, 积极发展以数字化柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备 2011 海洋工程装备产业创新发展战略 (2011~2020) 重点发展主力海洋工程装备, 新型海洋工程装备, 前瞻性海洋工程装备, 关键配套设备和系统, 关键共性技术十二五国家战略性新兴产业 2012 发展规划海洋工程装备制造业中长期发展 2012 规划 2013 全国海洋经济发展十二五规划资料来源 : 公开资料, 中债资信整理明确将海洋工程装备产业列入七大战略性新兴产业之一经过十年的努力, 使中国海洋工程装备制造业的产业规模创新能力和综合竞争力大幅提升, 形成较为完备的产业体系, 产业集群形成规模, 国际竞争力显著提高重点研发新型深水装备及关键配套设备和系统, 突破设计制造核心技术, 重点发展半潜式钻井平台自升式钻井平台半潜式生产平台浮式生产储卸装置钻井船物探船起重铺管船等装备, 全面提升海洋平台电站动力定位系统钻井系统水处理系统油气处理系统及水下采油施工检测维修系统等设备配套能力依托政策支持, 中国各大型海工装备制造商有望优先获得中石油中石化及中海油的订单, 积累自身的建造经验有关资料显示, 中海油计划未来 5~10 年将投资人民币 1200 亿元购置海油装备用于海上油气勘探和开发, 主要包括建设各种平台 70 多座 ( 包括钻井平台生产平台深海 FPSO 物探船大型起重船深水排水管大马力三用工程船等); 中石油计划在 2020 年前投资人民币 600 亿元新建 57 个大型海油装备, 包括深水半潜平台 4 座, 自升式平台 11 座, 其它各类平台 6 座, 海洋工程辅助船 36 艘等装备 ; 而中石化也正在积极运作海油设备的事宜考虑到中国海工装备的现实, 由总装为切入点, 注重在建造过程中尽量选择合格的国内产品, 逐步过渡到模块系统总成的设计建造, 最终过渡到核心装备领域, 不失为切合实际的路径以海洋石油 981 为例, 外高桥造船厂在系泊产品方面选择了国内的亚星锚链, 帮助该公司在行业内建立成功案例, 拓展了市场空间 ; 再以中集来福士为例, 该单位在工程建造中也同样注意将钻井装置通过总包及分包给国内制造厂, 提高国产化率, 带动相关产业链发展 ; 而上海中远船务已经于 2012 年 12 月开工建设 FPSO 项目的 N513/N514 功能模块整体看, 依托于良好的市场预期设备基础及岸线资源, 中国企业已经积累了一定工程经验, 中国各主要海工装备参与企业普遍加大了投入力度, 制订了自身的发展规划 ; 未来, 借助于低廉的人工成本和较高的政策支持力度, 中国有望重演造船产业转移的一幕, 成为世界海工装备市场的主要参与者之一共 7 页, 第 6 页

7 免责声明 : 本报告系根据公开信息做出的独立判断对于该等公开信息, 本公司不保障其真实性和准确性在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人作出证券买卖出价或询价的依据本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制共 7 页, 第 7 页

Microsoft PowerPoint - LM005 [兼容模式]

Microsoft PowerPoint - LM005 [兼容模式] 2010 年全球及中国海洋工程装备行业研究报告海洋工程装备指用于海洋资源勘探开采加工储运管理及后勤服务等方面的大型工程装备和辅助性装备目前, 海洋工程装备的主体是海洋油气资源开发装备未来 5 年, 按照全球海洋油气资源开发年均投资 3500 亿美元测算,2011-2015 2015 年全球海洋工程装备市场的年均容量在 700 亿美元以上全球海工装备制造商主要集中在美国欧洲新加坡