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- 漩与 宣
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1 公司动态证券研究报告 211 年 6 月 27 日机械行业研究部 1 罗炜分析员,SAC 执业证书编号 S82114 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐 中集集团 (39.SZ/239.SZ) 烟台来福士调研报告 : 前景光明, 道路曲折 A 股主要财务信息 ( 百万元 ) 28A 29A 21A 211E 212E 213E 营业收入 47,327 2,476 1,768 72,61 84,3 9,496 ( +/-% ) -2.9% -6.7% 12.8% 4.2% 16.2% 13.2% 毛利,426 3,22 8,94 12,86 14,4 16,178 ( +/-% ) 1.7% -44.3% 167.8%.% 14.4% 12.4% 归属于母公司股东净利润 1, ,2 4,72,371 6,3 ( +/-% ) -.6% -31.8% 213.% 2.3% 17.% 12.4% 摊薄每股收益 ( 元 ) 每股经营现金流 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 股价 / 经营现金流 ( 倍 ) EV/EBITDA ( 倍 ) 净资产收益率 (%) 1.% 6.8% 18.% 22.9% 22.% 2.% 投入资本回报率 (%) 6.3% 4.3% 12.4% 16.1% 16.1% 1.4% B 股主要财务信息 ( 百万元 ) 28A 29A 21A 211E 212E 213E 营业收入 47,327 2,476 1,768 72,61 84,3 9,496 ( +/-% ) -3% -7% 13% 4% 16% 13% 毛利,426 3,22 8,94 12,86 14,4 16,178 ( +/-% ) 11% -44% 168% 6% 14% 12% 归属于母公司股东的净利润 1, ,2 4,72,371 6,3 ( +/-% ) -6% -32% 213% 2% 17% 12% 摊薄每股收益 ( 元 ) 每股经营现金流 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 股价 / 经营现金流 ( 倍 ) EV/EBITDA ( 倍 ) 净资产收益率 (%) 1.% 6.8% 18.% 22.9% 22.% 2.% 投入资本回报率 (%) 6.3% 4.3% 12.4% 16.1% 16.1% 1.4% 最近估值走势 近一周 1 个月 3 个月 年初至今 39.CH CH 最近估值走势 中集集团 -A 深证 A 股指数 事件 : 我们近期拜访了位于烟台的中集来福士海洋工程设备建造基地, 与中集来福士以及 TSC 海洋集团 (26.HK) 的管理层就海洋工程行业与公司的经营情况进行了沟通 公司要点 : 我们此次调研得到的基本结论是 : 来福士海工业务为中集集团产生利润贡献尚需时日, 尤其是近 1-2 年海工业务的订单和收入情况仍有不确定性 ; 但来福士拥有全球一流的海工设备建造基础条件, 随着设计和交付经验的不断积累, 其受益于未来 1 年海洋工程产业的大发展只是时间问题 来福士海工业务的竞争优势包括 :1 全球一流的海工设备建造基础条件 ( 如 2 万吨泰山门吊和 -18 米深水码头 ), 可大大提升建造效率 ;2 相对完善的海工设备关键部件配套体系 ;3 不断积累的设计和成功交付经验 从中国国内格局来看, 来福士与大连船舶重工 外高桥造船 中远船务同属于海工建造的第一梯队 来福士目前在建的海工设备共有 1 座 / 艘, 我们预计 211 年公司将完工交付共计 9-1 座 / 艘海工设备,212 年将交付 1-2 座 ( 在不考虑新接订单的情况下 ),211 年来福士有望实现 亿元人民币的营业收入, 仍然难以实现盈利, 但亏损额有望在 21 年 11.9 亿元的基数上大幅减少 来福士在 211 年上半年尚未签订新的订单, 公司全年的接单目标调整为 1 亿美元以上, 如果这一目标得以实现, 公司 212 年有望实现 3 亿元以上的营业收入, 但不排除较 211 年同比降低的可能 ; 由于公司自 21 年以来已经对潜在的亏损进行了了较为充分的计提, 因而 212 年有望进一步减亏, 但是考虑到目前来福士并不充裕的订单状况, 期望海工业务为中集集团产生较为显著的利润贡献尚需一定时日 /6 1/8 1/1 1/12 11/2 11/4 11/6 资料来源 : 彭博资讯 公司信息 中金公司研究部 盈利预测与估值 : 我们维持中集集团 年 EPS 为 元的预测, 对应 A 股 年 P/E 分别为 12.3X 1.X 9.3X,B 股 年 P/E 分别为 6.X.1X 4.6X, 维持 审慎推荐 评级 1 报告贡献人 : 张锦 (zhangjin@cicc.com.cn)
2 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 未来 1 年全球海工设备年均市场规模有望达 - 6 亿美元 海洋工程设备一度在资本市场上被津津乐道, 我们这里无意赘述海洋石油开发和海工设备的广阔前景, 但希望就未来 1 年中海工设备的市场规模做出测算 我们首先需要测算的是未来海洋石油开采活动的增长水平, 进而推算海工设备总的市场容量 : 按照 1.% 和 2.% 的 CAGR 计算,22 年全球石油和天然气消费量将为分别 21 年的 1.16 倍 ( 约 98.8mb/d) 和 1.28 倍 ( 约 3896bcm), 我们至 22 年全球油气开采活动量约为 21 年的 1.2 倍 当前全球原油开采量中, 有 32%-33% 来自于海上 ; 而在现有海上油气田中, 仅有 11% 是水深 2 米以上的深海油气田 IEA 报告指出截至 27 年底全球已探明但未开发的油气田有 % 位于海上, 而 USGS 则预测未来待探明的油气资源中, 将有 63% 来自于海上, 其中深海占 27% 我们预计 22 年的全球油气开采活动中, 陆上 浅海 深海的占比将分别为 % 3% 1%, 以此计算至 22 年全球浅海和深海油气开采活动量将分别增长到目前的 1. 倍和 倍 图表 1: 当前海洋石油开采量占比约为 32%-33% 海上石油开采量 占全球石油开采量比 3% 3% 2% 图表 3: 近期新探明原油储量中大部分来自海上 mm boe 近年全球新探明原油储量分布 陆上浅水深水极深水 资料来源 :IHS, 中金公司研究部 图表 4: 未来待探明原油储量中大部分位于海上 深水 27.1% 全球原油待探明储量分布 浅水 3.9% 资料来源 :USGS, 中金公司研究部 陆上 37.% ODS 统计当前全球移动式钻井平台 ( 包括自升式 半潜式 钻井船 ) 总数为 83 座 / 艘, 签约率在 7%-8% 之间, 如果我们认为长期看钻井平台行业健康的签约率水平在 8%-9% 之前, 根据上述所有假设计算 22 年全球总的自升式钻井平台 ( 适于浅海 ) 需求数为约 8 座, 半潜式 / 钻井船 ( 适于深海 ) 总需求数约为 1286 座 % 图表 : 全球海上钻井平台船队规模及签约率情况 图表 2: 当前海上油田中大部分仍位于浅海 当前全球海上油田水深结构 -1499m % 2-499m 4% >1m 2% <2m 89% 资料来源 :ODS, 中金公司研究部 2
3 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 图表 6: 当前全球海上钻井平台船队结构 图表 9: 近年海工设备市场新签订单情况 ( 按艘数 ) 21 年 4 季全球在役移动钻井平台数量 Clarksons 统计 钻井船, 自升式半潜式钻井船钻井驳船 半潜式, 22 4 自升式, 当前全球在役钻井平台船龄结构中, 有 46% 船龄在 2 年以上, 有 1% 船龄在 3 年以上, 我们预计未来 1 年中累计退役的平台将占到当前全球钻井平台总数的 3% 图表 7: 未来 1 年中现役钻井平台中 3% 将退役 < 移动钻井平台船龄结构 ( 艘 ) 综合以上信息, 我们预计未来 1 年中自升式平台总需求量为 44 座, 半潜式 / 钻井船总需求量为 189 座 / 艘, 年均分别为 44 座和 19 座 / 艘 图表 8: 海工设备市场产品类型结构 28 年全球海工新签订单设备种类结构 ( 按艘数 ) 按照自升式平台和半潜式 / 钻井船平均价格分别为 1.8 亿美元和 亿美元 ( 但是造船厂一般能够获得的收入仅为 1 个海工设备的 %, 除非采用 EPC 总包模式 ) 计算, 未来 1 年中全球钻井平台建造年均市场容量为 312 亿美元 一般而言, 钻井平台的价值量占到整个海工设备市场价值量的 %-6%, 因此, 未来 1 年中全球海工设备建造年均市场容量将为 -6 亿美元, 而在过去 1 年中, 这一数字的年均值在 1-12 亿美元 ( 按新接订单量和造价估算 ) 竞争优势显著, 来福士海工业务长期前景值得期待 我们认为, 中集烟台来福士在海洋工程设备建造领域的竞争优势主要包括 : 优势 1: 全球一流的海工设备建造基础条件 来福士目前拥有烟台 海阳 龙口 3 个生产基地, 远离台风地带, 全年由于天气原因而导致的停工不超过 1 天, 总占地面积 2 亩 ( 其中烟台基地 7 亩 ), 三个基地的分工是 : 海阳基地负责大型分段的加工建造 龙口基地负责自升式平台模块总成的建造 烟台基地负责总装 ( 包括自升式 / 半潜式平台及其他各类海洋工程船 ) 补给船 14% 其他支持船 1% 钻井平台 14% 建设工程船 14% 三大基地之间的海上航程不超过一天, 可以使用来福士自有的大型驳船 ( 其中最大的 1 艘德浮二号为 2 万 DWT) 进行灵活的运输 拖轮 1% AHTS 多用船 23% 运输船 % 生产平台 3% 建设支持船 7% 来福士海工设备建造基地的最大亮点在于 2 万吨的 泰山 巨型门吊 : 来福士烟台基地建于烟台芝罘岛的花岗岩地质之上, 因而能建造全球独一无二的 2 万吨 泰山 巨型门吊, 该门吊于 28 年 4 月建成 ( 由大连重工. 起重集团承建 ), 至今已成功进行 6 次商业吊装 3
4 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 泰山 门吊对钻井平台 ( 主要是半潜式 ) 建造流程起到了革命性的变化, 能够施行全球独一无二的 平台上下部分分别建造, 最后一次吊装合拢 的流程, 这一流程使得坞期最多能够缩短到 1-2 周 而在传统的钻井平台建造流程下, 合拢坞期至少要 4 个月以上, 这意味着 泰山 门吊能够节省建造时间 2 万工时 (4- 个月 ),, 仅人工成本就能够节省约 4 万元人民币 来福士烟台基地的另一亮点在于 -18 米的深水安装码头 : 安装调试水下推进器 ( 一个平台大约 8 个 ) 是半潜式平台建造过程中的重要步骤, 其他船厂限于码头水深一般需要拖至外海安装, 耗时 1-2 个月 而来福士烟台基地的 -18 米深水安装码头使得其能够在港内完成水下推进器的安装调试, 耗时仅为 2 周左右, 成本也能够相应节省 ; 烟台基地深水码头全部建成后能够容纳 9 座平台同时施工 优势 2: 相对完善的海工设备关键部件配套体系 来福士近年来一直致力于完善海工设备关键部件的配套体系 : 在 27 年时, 来福士海工平台建造中 %-6% 的部件 ( 主要是平台体部件, 不包括平台上的钻井设备 ) 需要外包, 而目前已经基本能够实现自给 ( 目前来福士仅在顶驱系统 防喷器等少数部件上尚不具备成熟的自给能力 ) 以自升式钻井平台的支撑腿这一关键部件为例, 来福士是目前国内少数具备该部件自主制造能力的厂家之一, 在龙口基地建成后, 来福士拥有年产 3-4 座自升式平台所需支撑腿能力 而中集集团合计持股 13.63% 的 TSC 海洋集团则进一步完善了中集集团和烟台来福士在海工设备关键部件上的配套体系,TSC(26.HK) 是全球知名的陆上和海上油气钻探设备制造商和服务提供商, 其业务主要包括 : 油气钻探设备制造 : 钻井设备 升沉补偿和张力系统 机械排管吊装设备 固控设备及系统 电控和驱动系统 升降装置及桩腿材料 起升和系舶设备 钻井设备配件消耗件 海洋甲板吊机等 ; 海上钻探设备相关服务 : 平台钻井设备保养和维修服务 专业咨询服务 钻机顶驱系统维护保养及租赁服务等 ; 图表 1: TSC 海洋集团收入及净利润变化 (USD mm) TSC 集团营业收入 TSC 集团净利润 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 目前, 中集来福士所生产的自升式钻井平台的平台上设备模块中, 除来福士自给的部件外, 已绝大部分由 TSC 配套 ;TSC 目前还不具备半潜式平台总包能力, 但是能供给半潜式上的子系统, 一套价值 2-3 万美元 211 年 月底,TSC 集团发布公告称, 中集集团通过其子公司以 2.28 港元 ( 超过当时交易价 14%) 增持 TSC 集团 428 万股, 增持后其间接持有的股份达 TSC 的总股本的 13.63%, 增持行为很大程度上表明了 TSC 对于中集集团和来福士海工业务的重要性 优势 3: 不断积累中的研发和成功交付经验 首先需要强调的是, 虽然 21 年至今部分半潜式平台的延期交付给中集来福士在全球海工市场中的声誉造成一定消极影响, 但来福士依然是中国国内为数不多拥有半潜式钻井平台成功交付经验的厂商 图表 11: 中国国内厂商半潜式平台交付记录 海工制造商 半潜式平台交付经验 海工设备一站式工程总包 : 为半潜式 / 自升式平台 钻井船及平台模块钻机等提供钻井包交钥匙解决方案 钻井供应链解决方案 升级与维补解决方案, 以及满足客户特定要求的定制化解决方案 大连船舶重工 中集来福士 4 座第 代挪威 BINGO-9 1 座第 6 代美国 NDB 3 座第 6 代中海油 COSL( 其中 2 座有望下半年交付 ) 2 座第 代巴西 Schahin 1 座意大利第 6 代 D9( 未完工交付 ) 中远船务 1 座第 6 代挪威 GM4( 有望下半年交付 ) 外高桥船厂 1 座第 6 代中海油海洋石油 981 资料来源 : 各公司资料, 中金公司研究部 4
5 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 中集来福士 21 年以来交付的 4 座半潜式平台出现不同程度的延期, 以至造成业绩上的亏损, 其原因包括 : 1 首制平台, 设计经验不足, 导致部分工序有返工甚至重新设计的情况, 导致较大的成本增加和财务亏损, 这在中海油 COSL 平台上较为明显 ; 2 多座平台同时建造的流程管理经验不足 ; 3 金融危机给船东造成的财务和现金流方面的压力也是工程延期的部分原因 事实上, 在首制平台中出现延期甚至亏损的是非常正常的情况, 从外高桥船厂的海油工程 981 和中远船务的 GM4 等 2 座首制半潜式平台来看, 其最终的建造周期和盈利状况都具有较大的不确定性 而在首制平台建造过程中积累的经验本身就有很大的价值 此外, 中集集团在海工设备的研发设计能力方面目前也正在积极的积累过程中 : 目前烟台来福士本身即拥有一个 7 多人的设计队伍, 这在国内船厂中已经是最具规模转移海工设计团队之一 ; 来福士本身的设计团队主要负责详细设计和生产设计, 基本设计目前仍交由外部设计机构完成 ; 尽管 21 年未能成功收购美国 F&G 设计公司, 但中集集团已着手建立自有的海工设计团队 ; 公司先后建立了烟台中集海工研究院 上海中集海洋工程研发中心, 国家能源海洋石油钻井平台研发中心也落户中集 ( 以上 3 个设计机构都不在来福士旗下, 而直属于中集集团 ), 核心团队来自于国内外知名设计机构 ; 我们预计中集最终有望建成 3 人以上的专业海工设备研发设计团队 降的可能性 由于来福士自 21 年以来对海工业务的潜在亏损进行了较为充分的计提, 所以我们认为 212 年公司有望在 211 年的基础上进一步减亏 ; 但是, 考虑到来福士当前并不充裕的在手订单情况, 海工业务为中集集团产生较为显著的利润贡献, 仍需一定时日 图表 12: 中集来福士收入及净利润变化 (USD mm) 烟台来福士销售收入 ( 百万美元 ) E 13 烟台来福士净利润 ( 百万美元 ) E 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 海工业务产生利润贡献尚需时日 烟台来福士目前在建的海工设备 1 座 / 艘, 其中 座自升式平台 ( 已有 3-4 座获得合同 ) 将在 211 年 1 月底之前陆续完工,2 座半潜式平台 ( 中海油 COSL) 有望在 211 年 4 季度 -212 年 1 季度交付, 其他在建产品包括特种投石船 半潜式起重平台等 预计来福士 211 年将总计交付 9-1 座 / 艘海工设备,212 年在不考虑新接订单的情况下将交付 1-2 座 ; 预计来福士 ( 即中集集团的海工业务项目 )211 年营业收入为 亿元人民币, 虽仍难以实现盈利, 但亏损额将在 21 年 11.9 亿元人民币的基数上大幅减少 来福士在 211 年上半年尚没有接到确定的新订单 ( 如果不包括 3 个自升式平台采购合同 ), 但是考虑到近期较为活跃的全球海工设备市场, 我们认为公司在下半年仍有望取得突破 ; 公司对 211 年全年接到的目标调整为 1 亿美元以上, 如果这一目标得以完成, 预计 212 年来福士营业收入有望达到 3 亿元人民币以上, 不排除同比下 图表 13: 海工设备建造成本分拆 制造费用 1%-1% 人工成本约 1% 其他 1%-1% 资料来源 : 行业资料, 中金公司研究部 配套部件约 3% 原材料约 2%
6 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 图表 14: 中集集团分季度主要财务指标 百万元人民币 1Q28 2Q28 3Q28 4Q28 1Q29 2Q29 3Q29 4Q29 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q211 营业收入 11,988 18,183 12,9 4,27 4,29,184 4,443 6,9 7,774 13,463 16,939 13,91 17,7 营业成本 1,76 16,38 11,37 3,274 3,9 4,17 3,916,379 7,42 11,2 13,873 11,478 13,738 毛利 1,232 1,87 1, , ,28 3,66 2,113 3,319 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资净收益 营业利润 , ,726 营业外收入 营业外支出 利润总额 , ,88 所得税 净利润 , ,299 少数股东收益 归属母公司净利 , ,38 毛利率 1.3% 1.3% 1.9% 22.2% 1.7% 12.9% 11.9% 18.4% 9.4% 16.8% 18.1% 1.% 19.% 营业利润率 / 除投资 3.6% 3.8%.9% -12.7% -2.1% -3.8% -3.3% 2.8%.%.9% 9.8% 4.% 1.1% 税前净利率 / 除投资 3.6% 3.8%.9% -9.2% -1.6% -3.6% -2.8% 4.2% 6.% 6.% 9.9% 4.3% 1.% 销售净利率 / 除投资 3.2% 3.%.7% -11.9% -.% -6.% -3.2% 2.7%.2%.% 8.6% 1.6% 7.6% ROE/ 单季度 2.% 4.3% 4.7% -2.2% 3.1% 3.1% -.4% 1.3% 2.4% 3.9% 9.8% 4.2% 7.7% 销售费用率 2.1% 1.8% 2.1%.% 3.4% 3.2% 3.4% 4.% 2.3% 2.8% 2.7% 1.7% 3.1% 管理费用率 2.8% 3.4% 4.% 4.7% 1.1% 9.3% 1.2% 9.3% 6.3% 4.% 4.7% 6.7% 4.7% 实际所得税率 1.% 8.% 3.3% -71.3% 24.6% 21.3% -.3% 31.1% 18.7% 17.1% 13.1% 6.8% 28.1% 少数股东收益占比 8.%.6%.% -132.%.3% 12.6% -9.% 16.4% 1.% 16.1%.% % -4.6% 资料来源 : 公司公告, 中金公司研究部 6
7 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 图表 1: 中集集团三张报表预测摘要 损益表 ( 百万元 ) 27A 28A 29A 21A 211E 212E 213E 营业收入 48,761 47,327 2,476 1,768 72,61 84,3 9,496 营业成本 -43,84-41,874-17,42-43,98-9,98-69,82-79,176 毛利 4,92,426 3,22 8,94 12,86 14,4 16,178 销售费用 -1,13-1, ,2-2,323-2,3-2,86 管理费用 -1,98-1,661-1,976-2,734-3,194-3,711-4,22 财务费用 投资收益 1, , 营业利润 3,47 1,767 1,32 3,438 6,34 7,34 8,261 利润总额 3, 1,927 1,46 3,67 6,11 7,423 8,31 所得税 ,344-1,648-1,719 净利润 3,326 1,68 1,81 2,81 4,766,77 6,632 归属于母公司股东的净利润 3,16 1, ,2 4,72,371 6,3 现金流量表 ( 百万元 ) 经营活动现金流净额 -1,86 3, ,483,112,719 6,938 投资活动现金流净额 -2,998-2,27 3-2,73-1,93-2,3-2,31 融资活动现金流净额, ,869-2,87-2,2 货币资金增加额 1, , ,79 2,3 资产负债表 ( 百万元 ) 货币资金 3,4 3,11,269 4,66 4,447,26 7,61 应收票据 , ,984 3,466 3,924 应收账款 8,9 4,194 3,863 8,13 1,741 12,479 14,128 预付账款 1,694 1,14 1,74 2,433 2,984 3,466 3,924 其他应收款 1, ,123 2,236 1,91 1,849 2,93 存货 7,71 7,833 6,74 13,424 11,934 13,866 1,698 流动资产合计 2,1 18,818 2,3 33,792 37,87 43,66 49,749 可供出售金融资产 4,14 1,26 1, 长期应收款 ,336 1,336 1,336 1,336 长期股权投资 913 1,63 1,931 1,48 1,73 1,698 1,823 固定资产 6,342 7,14 7,69 1,6 1,4 1,749 11,267 在建工程 ,698 1,34 1,668 1,92 无形资产 2,36 2,64 2,778 3,219 3,269 3,316 3,363 商誉 978 1,1 1,27 1,169 1,169 1,169 1,169 非流动资产合计 1,899 1,739 16,823 2,339 2,97 21,316 22,24 资产总计 41,49 34,8 37,38 4,131 7,684 64,381 71,994 短期借款 2,697 2,27 4,17 8,39 7,69 6,99 6,29 应付票据 2,2 1,13 1,226 2,39 1,97 2,296 2,63 应付账款 6,98 4,391 4,462 9,118 1,176 11,861 13,449 预收账款 ,271 1,936 1,97 2,296 2,63 应付职工薪酬 ,366 1,67 1,243 1,41 应交税费 ,79 1,28 1,426 其他应付款 1,396 1,83 1,477 2,388 2,134 2,296 2,63 一年内到期的非流动负债 1, ,84 2,4 1,4 1,24 流动负债合计 17,918 12,399 1,197 29,971 29,38 31,12 32,87 长期借款 4,462 6,48,69 3,912 4,112 4,312 4,12 非流动负债合计,88 7,224 6,334 4,93,13,33,3 负债合计 23,6 19,623 21,32 34,924 34,11 36,364 38,41 股本 2,662 2,662 2,662 2,662 2,662 2,662 2,662 储备和未分配利润 13,21 1,767 11,36 13,61 17,334 21,773 26,743 归属于母公司股东所有者权益合计 1,914 13,429 14,198 16,223 19,996 24,43 29,46 少数股东权益 1,629 1,6 1,628 2,984 3,178 3,82 4,179 所有者权益合计 17,42 14,934 1,827 19,27 23,174 28,17 33,84 负债和权益 41,49 34,8 37,38 4,131 7,684 64,381 71,994 财务指标毛利率 1.1% 11.% 14.8% 1.6% 17.3% 17.1% 16.9% 息税前利润率 7.9% 4.% 7.8% 8.4% 9.% 9.6% 9.% 营业利润率 7.1% 3.7% 6.4% 6.6% 8.3% 8.7% 8.7% 净利率 6.% 3.% 4.7%.8% 6.3% 6.4% 6.3% 总资产回报率 7.7% 4.1% 2.6%.% 7.9% 8.3% 8.4% 净资产回报率 19.9% 1.% 6.8% 18.% 22.9% 22.% 2.% 资产负债率 7.3% 6.8% 7.6% 64.% 9.8% 6.% 3.4% 资料来源 : 公司公告, 中金公司研究部 7
8 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 图表 16: 中集集团可比公司相对估值水平 Companies Tickers Currency Price Mkt Cap P/E P/B USD mn 21A 211E 212E 213E 21A 211E 212E 213E Domestic Comparables CSIC CH Equity CNY , n.a. n.a. n.a. CSSC 61 CH Equity CNY , GSI-A 668 CH Equity CNY , GSI-H 317 HK Equity HKD , CIMC-A 39 CH Equity CNY , CIMC-B 239 CH Equity HKD , ZPMC-A 632 CH Equity CNY ,694 n.a ZPMC-B 9947 CH Equity USD.4 3,694 n.a Rongsheng H.I. 111 HK Equity HKD , Yangzijiang S.Y. YZJ SP Equity SGD , Singamas Containers 716 HK Equity HKD COSCO Singapore COS SP Equity SGD , Average Median foreign Comparables Hyundai Heavy Industries 94 KS Equity KRW 438 3, n.a n.a. Samsung Heavy Industries 114 KS Equity KRW 464 9, n.a n.a. Daewoo Shipbuilding & Marine 4266 KS Equity KRW 448 7, Keppel Corp Ltd KEP SP Equity SGD , Sembcorp Marine Ltd SMM SP Equity SGD.32 8, Mitsui Engineer & Shipbuild 73 JP Equity JPY , Average Median Average-sum Median-sum 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 图表 17: 中集集团 A/B 股的 P/E 和 P/B 估值历史波动区间 39 P/E band 39 P/B band 4 3 Rmb Px Last 8X 1X 3X 4X 4 3 Rmb Px Last 1X 2X 3X.X Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan P/E band 239 P/B band 2 HKD Px Last 6X 8X 1X 2X 2 HKD Px Last 1X 1.X 2X 3X Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 8
9 中金公司研究部 :211 年 6 月 27 日 法律声明 一般声明本报告由中国国际金融有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但中国国际金融有限公司及其关联机构 ( 以下统称 中金公司 ) 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 中金公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 中金公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 中金公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 中金公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告亦可由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供 本报告亦可由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融 ( 新加坡 ) 有限公司 ( 中金新加坡 ) 仅向符合新加坡 证券期货法 及 财务顾问法 定义下的认可投资者及 / 或机构投资者提供 提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及 / 或其代表就任何证券利益进行披露 有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出 本报告亦可由受英国金融服务监管局监管的中国国际金融 ( 英国 ) 有限公司 ( 中金英国 ) 仅向中金英国分类为专业投资者及 / 或合格对手方的客户提供, 本报告并未提供或者打算提供给任何他人使用 中金公司亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告 特别声明在法律许可的情况下, 中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到中金公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据 研究报告评级分布可从 获悉 评级标准 : 分析员估测 12 个月之内绝对收益 2% 以上为 推荐 1%~2% 为 审慎推荐 -1%~1% 为 中性 -2%~-1% 为 减持 -2% 以下为 回避 本报告的版权仅为中金公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 9
10 北京 上海 香港 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司上海分公司 中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司 北京市建国门外大街 1 号 上海浦东新区陆家嘴环路 1233 号 香港中环港景街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 汇亚大厦 32 层 国际金融中心第一期 29 楼 邮编 :14 邮编 :212 电话 :(82) 电话 :(86-1) 电话 :(86-21) 传真 :(82) 传真 :(86-1) 传真 :(86-21) Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-4, 6 Battery Road Singapore 4999 Tel: (6) Fax: (6) United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 2, 12 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-2) Fax: (44-2) 北京建国门外大街证券营业部 上海淮海中路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 北京朝阳区建外大街甲 6 号 上海淮海中路 398 号 深圳市福田区福华一路 6 号 SK 大厦 1 层 邮编 :22 免税商务大厦裙楼 邮编 :122 电话 :(86-21) 邮编 :1848 电话 :(86-1) 传真 :(86-21) 电话 :(86-7) 传真 :(86-1) 传真 :(86-7) 杭州教工路证券营业部 南京中山北路证券营业部 广州天河路证券营业部 杭州市教工路 18 号 南京市中山北路 1 号 广州市天河区天河路 28 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 绿地广场 2 层 粤海天河城大厦 4 层 邮编 :3112 邮编 :218 邮编 :162 电话 :(86-71) 电话 :(86-2) 电话 :(86-2) 传真 :(86-71) 传真 :(86-2) 传真 :(86-2) 成都滨江东路证券营业部 厦门莲岳路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 厦门市思明区莲岳路 1 号 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉办公楼 1 层 16 层 磐基中心商务楼 4 层 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编 :6121 邮编 :36112 邮编 :26671 电话 :(86-28) 电话 :(86-92) 1-7 电话 :(86-32) 传真 :(86-28) 传真 :(86-92) 传真 :(86-32) 武汉解放大道证券营业部 重庆洪湖西路证券营业部 长沙三一大道证券营业部 武汉市硚口区解放大道 634 号 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 长沙市开福区三一大道 49 号 新世界中心写字楼 4 层邮编 :4332 电话 :(86-27) 传真 :(86-27) 欧瑞蓝爵商务中心 1 层及欧瑞蓝爵公馆 1 层邮编 :4112 电话 :(86-23) 传真 :(86-23) 骏豪花园 A6 栋 1 层邮编 ;413 电话 :(86-731) 传真 :(86-731) 佛山季华五路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连金马路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号一座 12 层邮编 :28 电话 :(86-77) 传真 :(86-77) 天津市和平区南京路 219 号天津环贸商务中心 ( 天津中心 )1 层邮编 :31 电话 :(86-22) 传真 :(86-22) 大连市经济技术开发区金马路 128 号 B 邮编 :116 电话 :(86-411) 传真 :(86-411)
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公司动态证券研究报告 211 年 7 月 26 日机械研究部 1 罗炜分析员,SAC 执业证书编号 S82114 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐 中集集团 (39.SZ/239.SZ) 上半年业绩良好, 下半年集运量或存风险 A 股主要财务信息 (Rmb mn) 28A 29A 21A 211E 212E 213E Revenue 47,327 2,476 1,768 64,949
图 表 1: 利 润 表 / 现 金 流 量 表 指 标 季 度 变 化 单 位 ( 百 万 ) 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 QoQ YoY 2009 2010 YoY 利 润 表 指 标 一 营 业 收 入 45.9 46.6 41.1 51.4 57.7
公 司 动 态 证 券 研 究 报 告 2012 年 2 月 23 日 传 媒 研 究 部 1 金 宇 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S0080511030013 jinyu@cicc.com.cn 主 要 财 务 信 息 ( 百 万 元 ) 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主 营 业 务 收 入 118.2 165.1 185.0 276.6
图表 1: 公司前三季度盈利能力分析 2013 前三季度 2012 前三季度变化幅度 ( - 号表示是对利润率的减项 ) ( - 号表示对利润率是负面贡献 ) 毛利 59.2% 71.0% % 营业税金及附加 -2.2% -3.6% 1.4% 销售费用 -56.1% -39.7% -16
证券研究报告 2013 年 10 月 25 日 东方财富 Q3 金融电商收入占比达 1/3, 在线基金销售额 129 亿 业绩回顾 2013 年 3 季度业绩符合预期 13 年前三季度实现营业收入 1.4 亿元, 同比降低 17.3% 亏损 2295 万元, 同比降低 150% 符合前期同比降低 154%-148% 的业绩预告 其中 Q3 单季度实现营业收入 6453 万元, 同比增长 50%, 亏损
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 10 月 24 日房地产研究部 白宏炜分析员,SAC 执业证书编号 S0080511010012 baihw@cicc.com.cn 主要财务信息 宁静鞭分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010003 ningjb@cicc.com.cn 中性 苏州高新 (600736.SH) 费用高于预期, 短期财务压力增大 ( 百万元 ) 2007A 2008A
图表 1: 季度业绩表现 单位 : 百万元 1Q12 2Q12 1H12 3Q12 4Q12 2H A 1Q13 2Q13 1H13 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 营业收入 , ,884 3, ,004 1,78
证券研究报告 2013 年 8 月 5 日 立讯精密 中报符合预期, 最坏已经过去 业绩回顾 业绩符合预期立讯精密发布半年报, 上半年实现营业收入 17.9 亿元, 同比上升 41.4%; 营业利润 1.5 亿元, 同比下降 0.3%; 归属于母公司净利润 1.2 亿元, 折合 EPS 0.22 元, 同比上升 15.3% 其中 2Q EPS0.14 元, 环比上升 63.2%, 同比上升 4.9%
图表 1: 盈利预测调整 ( 人民币百万元 ) 2013E 2014E 原预测 当前预测 变化 (%) 原预测 当前预测 变化 (%) 主营业务收入 534, , % 577, , % 营业利润 11,624 12, % 12,838 13
证券研究报告 2013 年 10 月 31 日 中国中铁 业绩超预期, 信托和税收是主因 业绩回顾 三季度业绩超预期中国中铁 1-3Q 实现营业收入 3,840 亿元, 同比增长 20.2%; 归属于母公司净利润 62.6 亿元, 同比增长 46.4%, 每股收益 0.29 元, 其中 3Q 收入同比增长 12.5%, 净利润同比增长 47.1% 3Q 业绩超出预期, 因为 :1) 金融业务利润大幅增长
图表 1: 盈利预测调整 2013E 2014E 人民币百万元 原预测 新预测 % 调整 原预测 新预测 % 调整 主营业务收入 7,481 10,004 34% 9,508 12,485 31% 毛利率 26.8% 27.6% 0.8% 26.1% 26.6% 0.5% 营业利润 1,181 1,
相对股价 (%) 证券研究报告 2013 年 12 月 23 日 国电南瑞 资产注入获审核通过, 上调盈利预测 公司动态 维持审慎推荐 公司近况公司公告北京科东 / 电研华源 / 国电富通全部股权 南瑞太阳能 75% 股权和稳定分公司整体资产负债的注入获得证监会审核通过 评论资产注入获审核通过, 将增厚 2014 年 EPS 9% 预测注入资产 2013/14 年贡献收入 25.2 29.8 亿元,
图表 1: 1Q2014 业绩分析 ( 百万元 ) 1Q13 (restated) Quarterly data 1Q14 YoY% 1Q14 中金评论 主营业务收入 % 主营业务成本 % 主要因为公司售房款减少 主营业务税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 4 月 24 日 阳光股份 2014 年第一季度业绩回顾 业绩回顾 维持中性 2014 年第一季度每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53% 阳光股份 2014 年第 1 季度实现营业收入 9,624 万元, 同比降低 55.66%; 净利润 2,209 万元, 合每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53%, 大幅上升的主要原因在于当期取得子公司股权产生的收益较多推动营业外收入达
图表 1: 三一重工挖掘机季度销量及增速 图表 2: 三一重工汽车起重机季度销量及增速 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 台挖掘机销量同比增长 11.7% -12.3% -21.4% -28.4% -3.6% -49.4% 4% 32.8% % -4% 1,2 1, 台
证券研究报告 213 年 1 月 31 日 三一重工 业绩低于预期, 经营质量在改善 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩低于预期三一重工 1-3Q 实现营业收入 299 亿元, 同比下降 26.5%, 实现归属于母公司股东净利润 29.8 亿元, 同比下降 49.3%, 对应每股盈利.39 元, 其中 3Q13 实现收入 78 亿元, 同比下降 12.6%, 实现净利润 3.3 亿元, 同比下降 54.3%,
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
金风科技 :2010 年 11 月 24 日 图表 1: 叶片带来利润贡献 叶片产能 ( 套 ) 1,000 产能利用率 100% 产量 ( 套 ) 1,000 单价 ( 百万元 / 套 ) 1.28 收入 ( 百万元 ) 1,280 毛利率 31% 毛利润 ( 百万元 ) 392 净利率 9% 净
公司动态研究报告 2010 年 11 月 24 日新能源研究部 陈华, CFA 分析员,SAC 执业证书编号 :S0080200010008 chenhua@cicc.com.cn 石冉联系人,SAC 执业证书编号 :S0080110040005 shiran@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 百万元 ) 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E 主营业务收入 6,458
图表 1: 季度业绩分析 ( 人民币百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 YoY QoQ 2012A 2013A YoY 营业收入 , ,
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 4 月 25 日 洪涛股份 2013 业绩符合预期,1Q14 增长加速 业绩回顾 维持审慎推荐 2013 业绩符合预期洪涛股份公布 2013 年业绩 : 全年实现收入 35.5 亿元, 同比增长 24.8%, 归属于母公司净利润 2.8 亿元, 同比增 36.7%, 每股收益 0.4 元, 符合业绩快报
wwwww2 图表 1: 公司主要财务数据 单位 : 人民币百万元 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 损益表营业总收入 , , , ,322.6 营业成本 (511.6) (860.2) (1,273.1) (1,993.5
wwwww1 公司动态证券研究报告 2012 年 7 月 30 日电子元器件研究部 赵晓光分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511060002 zhaoxg@cicc.com.cn 推荐 大华股份 (002236.SZ) 竞赛曲线的第二过程 主要财务信息 ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 主营业务收入 836 1,516 2,205 3,546 5,323
图表 1: 分季度利润简表 年度数据 半年度数据 季度数据 ( 人民币百万元 ) FY11 FY12 FY13 YoY 1H12 2H12 1H13 2H13 HoH YoY 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY 营业收入
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 3 月 19 日 达实智能 竞购上海腾隆, 延伸绿色公用业务产业链 公司动态 维持推荐 公司近况公司控股子公司上海联欣 ( 持股 51%), 以挂牌竞购方式, 取得上海腾隆变配电设备管理公司 100% 股权 支付对价 1710 万元, 使用公司自有资金支付 评论 1.6xPB 收购上海腾隆, 小幅增厚盈利
图表 1: 厦门钨业单季度盈利 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY YoY 营业收入 1,846 2,683 2,027 2,316 1,506 2,148 2,077 4, % 79.0%
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 30 日 厦门钨业 业绩与快报一致, 收储谈判有望提供催化剂 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩与快报基本一致厦门钨业 2013 年实现营业收入 98.8 亿元, 同比 +11.3%, 归属于母公司净利润 4.6 亿元, 折合每股收益 0.67 元, 同比 -10.1%, 业绩与快报一致 公司拟每 10 股派发现金红利 2.5 元 ( 派息率 31%)
图表 1: 1H13 业绩分析 Interim data 1H2013 中金评论 ( 百万元 ) 1H12 1H13 YoY% 营业总收入 1,402 1, % 主要来自无锡瑜憬湾 苏州枫情水岸和南京栖园项目 主营业务成本 % 税金及附加 % 主营
证券研究报告 2013 年 8 月 26 日 栖霞建设 2013 年上半年业绩回顾 业绩回顾 上半年每股盈利 0.091 元, 同比下滑 47.9%, 低于预期栖霞建设今日公布 2013 年中报, 上半年公司实现营业总收入 11.7 亿元, 同比下滑 16.6%; 实现净利润 9,523 万元, 同比下滑 47.9%, 合每股 0.0907 元, 低于预期 无锡瑜憬湾平价走量导致毛利率偏低 : 上半年房地产板块结算面积同比增长
中金公司研究部 :2016 年 4 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 733 1,129 1,530 1,727 营业成本 营业税金及附加 营业费用 41 4
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 润和软件 强化金融信息化解决能力, 金融云战略加速落地 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期联创智融和菲耐得并表带动公司归属净利润增速达 107% (1) 由于联创智融和菲耐得并表, 一季度公司实现营收 2.83 亿元, 同比增长 24.77%, 归属净利润 2,532 万元, 同比增长 106.93%, 扣非后净利润 2,001 万元,
2013 业绩略好于预期, 现金流改善 中国中铁 2013 实现营业收入 5588 亿元, 同比增长 15.8%; 归属于母公司净利润 93.7 亿元, 同比增长 26.9%; 每股收益 0.44 元, 较 CICC 预期高 2% 其中,4Q 收入同比增长 7.1%, 净利润同比持平 2013 年每
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 31 日 中国中铁 2013 业绩略好于预期, 现金流改善 观点聚焦 上调至推荐 投资建议中国中铁 2013 业绩略好于预期, 费用率下降, 现金流改善 当前股价下, 中国中铁 A/H 对应 14 年 P/E 分别为 5x/ 6x;P/B 为 0.6x/ 0.6x 政策维稳预期有望推动铁路基建板块估值提升 维持港股目标价 4.83 港币, 对应
中金公司研究部 :2015 年 3 月 16 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,396 1,435 1,693 2,015 营业成本 营业税金及附加 营业费
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 16 日 片仔癀 与兴业证券开展战略合作 公司动态 维持中性 公司近况近期公司与兴业证券签署 战略合作协议书, 并发布 2014 年业绩快报 评论与兴业证券开展战略合作 双方建立战略合作伙伴关系 兴业证券凭借雄厚的资金实力和完善的券商服务体系, 作为公司战略合作伙伴, 为公司提供全方位资本运作支持 我们认为公司在战略规划 再融资 并购 市值管理方面将获得专业支持
中金公司研究部 :2014 年 12 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 46,831 37,328 34,011 36,199 营业成本 31,963 27,553 25,149 26,737 营业税金及附
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 12 月 25 日 三一重工 获得委内瑞拉大订单, 未来有望持续受益于 一带一路 建设 公司动态 维持中性 公司近况三一重工发布公告, 与委内瑞拉对外贸易公司签订 1.79 亿美元工程机械销售合同, 产品包括混凝土机械 挖掘机械 起重机械等, 目前已收到 50% 预付款 评论收入贡献相对有限, 但未来具有持续获得大单可能
中金公司研究部 :2016 年 9 月 6 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 ,105 1,296 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 9 月 6 日 高伟达 收购互联网广告公司, 布局大数据服务和互联网营销能力 公司动态 维持中性 公司近况公司以 2.502 亿元自有资金全资收购移动互联网大数据营销公司海南坚果创娱信息技术有限公司, 双方约定分五期支付现金, 在支付首付款后高伟达将持有坚果创娱 % 股权 评论坚果创娱整体估值 25,020 万人民币, 首期收购 26% 股权对应股权转让款共计
图表 1: 2014 年盈利预测调整 2014E 调整前 调整后 变动 % 产品销量 ( 万吨 ) 7,480 7,480 - 平均价格 ( 元 / 吨 ) % 单位成本 ( 元 / 吨 ) 吨水泥毛利 ( 元 / 吨 ) % 吨水泥净利
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 7 月 13 日 冀东水泥 中报基本符合预期 ; 下半年看基建投资和京津冀规划 业绩预览 维持中性 2014 年上半年亏损 1.7-1.8 亿元, 同比多亏 0%-10% 冀东水泥预告 2014 年上半年亏损 1.66~1.83 亿元, 对应每股亏损 0.12-0.14 元, 同比多亏 0%-10%, 基本符合预期 ; 其中 1Q 亏损 0.32 元 /
图表 1: 江西铜业 A 股单季度盈利 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY YoY 营业收入 28,776 38,293 38,036 53,453 45,979 41,996 43,960 43,955
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 3 月 26 日 江西铜业 经常性损益与预期一致, 股价中期继续受制于铜价压力 业绩回顾 维持中性 经常性损益与预期一致江西铜业 2013 年实现收入 1759 亿元, 同比上升 10.9%; 归属母公司净利润 35.7 亿元, 同比下降 31.7%, 折合每股收益 1.03 元, 扣除公允价值变动和投资收益等产生的非经常性损益后
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
<4D F736F F D BCF2C6C0A1AACDF2BFC6415F C4EAC9CFB0EBC4EAD2B5BCA8BBD8B9CB2E646F63>
中国 : 房地产行业万科 A(000002/8.47 元 ): 推荐万科 B(200002/9.30 港币 ): 推荐 08 年上半年业绩增长 24%, 略高于预期 万科 08 年上半年业绩回顾分析员 : 白宏炜 baihw@cicc.com.cn 电话 :8610-6505 1166 2008 年 8 月 5 日 万科 A 的财务预测和股价表现 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A
中金公司研究部 :015 年 4 月 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 013A 014A 015E 016E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 10
相对股价 (%) 证券研究报告 015 年 4 月 3 日 天晟新材 年报业绩扭亏, 风电材料需求复苏缓慢 业绩回顾 维持中性 业绩高于预期公司公布 14 年报 : 营收 7.61 亿元,YoY+5.6%, 归股净利 531 万元, 同比扭亏, 扣非后亏损 1070 万元, 合每股收益 0.08 元, 高于我们之前预期 (0.06), 主要是一次性结转土地征收补偿及政府补助 3601 万元 其中第四季度收入.37
中金公司研究部 :2016 年 5 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 6,559 6,713 6,844 7,116 营业成本 5,357 5,326 5,355 5,484 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 25 日 神州信息 拓展通信网络大数据深度挖掘技术, 丰富大数据应用能力 公司动态 公司近况 (1) 公司拟以 11.52 亿元收购华苏科技 96.03% 股权 ( 全部权益估值为 12.03 亿元 ), 其中现金支付 50%, 股权支付部分以 24.95 元 / 股的价格向对手方发行 2,309 万股 ;(2) 公司拟向不超过 10 名特定投资者募集资金不超过
中金公司研究部 :2016 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,246 1,380 1,699 2,197 营业成本 1,023 1,105 1,364 1,763 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 圣阳股份 2 季度业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 2 季度业绩符合预期圣阳股份公布上半年业绩 : 营业收入 6.97 亿元, 同比增长 6.35%; 归属母公司净利润 2,705 万元, 同比增长 45.31%, 对应每股盈利 0.12 元 / 股, 基本符合预期 分季度来看, 公司 2 季度实现销售收入 3.5 亿元, 同比增长
中金公司研究部 :2015 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,651 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 24 日 恒生电子 1H2015: 创新业务增长超预期, 但受监管原因可能难以持续 观点聚焦 下调至中性 投资建议下调至 中性 评级, 下调目标价 45.8% 至 70.2 元 理由发布 2015 半年报, 传统业务增长强劲, 资本市场创新将依然不断催生新的业务系统需求 公司 1H2015
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
中金公司研究部 :016 年 7 月 15 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 5,801 58,46 营业成本 8,505 8,755 4,646 46,781 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 016 年 7 月 15 日 京东方 A 016 年上半年业绩压力源于汇兑损失 ; 维持中性评级 业绩预览 维持中性 预计上半年亏损 5 亿 -6 亿元京东方发布 016 年半年度业绩预告, 预计公司今年上半年将亏损 5 亿 -6 亿元, 主要由于汇兑损失增加, 去年同期公司盈利 19.51 亿元 同时, 公司拟进行股份回购,
<4D F736F F D20BBFAD0B FD0D0D2B5B6AFCCAC2D35D4C2B7DDCDDABEF2BBFACFFACADBCAFDBEDDB5E3C6C02E646F63>
行业动态证券研究报告 2011 年 6 月 13 日机械研究部 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511030004 wuhm@cicc.com.cn 市场持续 去库存 中 5 月份挖掘机销售数据点评 行业近况 : 2011 年 5 月, 挖掘机行业销量达 1.5 万台, 单月同比下降 9.6%, 相比 4 月增速 (20.8%) 放缓 30.4 个百分点 ;1-5 月挖掘机行业累计销量达
中金公司研究部 :2016 年 2 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 1,932 2,728 3,7 4,779 营业成本 1,400 2,059 2,805 3,601 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 26 日 特锐德 牵手德州市公共汽车公司, 充电网络布局再下一城 公司动态 维持推荐 公司近况特锐德公告其全资子公司青岛特来电新能源有限公司与德州市公共汽车公司签署了关于共同出资成立合资公司的 合资经营协议书, 拟共同出资成立 德州公交特来电新能源有限公司 ( 暂定名, 实际以工商核准登记为准 ), 合资公司注册资本为人民币 5,000 万元,
2013 业绩符合预期 ; 收缩战线, 资产质量提升 中国中冶 2013 实现营业收入 亿元, 同比下降 8.3%; 归属于母公司净利润 29.8 亿元, 实现扭亏为盈, 同比增长 142.9%; 每股收益 0.16 元, 基本符合预期 2013 年每股分红 0.06 元, 股息收益率
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 31 日 中国中冶 2013 业绩符合预期 ; 收缩战线, 资产质量提升 业绩回顾 2013 业绩符合预期中国中冶 2013 实现营业收入 2026.9 亿元, 同比下降 8.3%; 归属于母公司净利润 29.8 亿元, 实现扭亏为盈, 同比增长 142.9%; 每股收益 0.16 元, 基本符合预期 2013 年每股分红 0.06 元, 股息收益率
中金公司研究部 :2016 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,543 1,869 2,300 2,835 营业成本 1,051 1,123 1,387 1,732 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 25 日 万达信息 强化医疗健康服务能力, 探索智慧城市运营服务 业绩回顾 维持推荐 上半年公司净利润同比增长 17.7% 至 3,204 万元, 符合预期万达信息公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 7.22 亿元, 同比增长 24.9%; 归属母公司净利润 3,203.56 万元, 同比增长 17.7%, 对应每股盈利 0.03 元 发展趋势公司持续强化
二OO二年年报.doc
OO 1 51,905,263.75 43,138,591.89 39,688,172.76 147,778,991.50 7,332,836.30 23,465,841.70 19,232,960.08 3,300,000.00 5,906,461.97 65,517,055.78 114,654,916.49 330000000 345041913 2 2002 2001 2000 1,388,354,555.29
图表 1: 季度分拆 损益表 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q A 1Q13 2Q13 1H /- 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 中金简评 营业收入 2,113 1,653 1,700 1,190 6,656 2,406 2,716 5,
证券研究报告 2013 年 10 月 9 日 明牌珠宝 前 3 季预增 30~50%, 但品牌弱于老凤祥 公司动态 维持中性 公司近况明牌珠宝公布 2013 年 1-3 季度业绩修正公告, 将净利润预增区间上调至 30%~50%( 原区间 -10%~20%), 对应净利润 7264 万元至 8381 万元, 我们估计增速在 40% 左右, 略好于之前 20% 的预期 业绩增长较快主要受益于销售高增长
中金公司研究部 :2017 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 7,385 4,712 5,595 营业利润 1,158 5,440 2,591 3,155 营业外收支 3,255
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 31 日 中国光大控股 核心业务增速迅猛 ; 股息率慷慨 业绩回顾 业绩符合预期 中国光大控股公布 2016 业绩 : 收入 74 亿港币, 同比增长 151%; 净利润 41 亿港币, 同比下降 21%, 对应每股盈利 2.42 港币 全年净利润符合预期但略微超过一致预期 4% 发展趋势项目退出所实现利得推动公司利润增长, 未来可持续 下半年公司出售银联商务
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
中金公司研究部 :016 年 11 月 8 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 18,187 18,870 0,594,878 营业成本 -16,140-16,461-17,557-19,446 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 11 月 8 日 超威动力 暖冬 来临 公司动态 公司近况超威动力参加了中金公司北京策略会, 就公司近况与投资者进行交流 评论 4 季度量价齐升 10 月和 11 月, 受铅成本上升的影响, 公司三次上调电池价格, 上调幅度累积达 11~15% 尽管 4 季度为传统淡季, 但在未来电池价格走高的预期下, 经销商正积极增加库存 锂电池预计增长强劲 管理层预计
wwwww2 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 1,461 1,855 2,787 3,758 营业成本 1,078 1,418 2,098 2,850 营业税金及附加 营业费用
wwwww1 证券研究报告 2014 年 8 月 12 日 银江股份 业绩符合预期, 期间费用率下降 业绩回顾 业绩符合预期上半年公司实现营业收入 8.89 亿元, 同比增长 19.85%; 实现归属净利润 8986 万元, 同比增长 40.49%; 其中, 新并购的亚太安迅贡献净利润 799.55 万元, 占公司总利润的 8.88% 收入稳健增长, 智慧医疗等业务增长较快 上半年公司母公司营业收入
中金公司研究部 :2016 年 7 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2016 年 7 月 27 日 沧州明珠 锂电池隔膜与 BOPA 业务持续增长 业绩预览 1H2016 业绩预报同比增长 185% 沧州明珠发布 2016 年半年度业绩快报,2016 年上半年营业收入同比增长 25% 至 12.16 亿元, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 185% 至 2.57 亿元 关注要点业绩实现较快增长
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 3,726 4,768 6,142 8,148 营业成本 3,266 4,042 5,241 6,938 营业税金及附加 营业费用 管理费用 23
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 中环股份 3 季度业绩增长强劲, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 3Q15 业绩符合预期中环股份公告 2015 年前 3 季度实现营业收入 37.6 亿元, 同比增长 6.62%; 归属股东净利润为 1.5 亿元, 同比增长 49.51%, 基本符合预期 3 季度销售收入和归属股东净利润分别同比增长 9.0% 和 87.12%, 盈利增速好于
中金公司研究部 :2015 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 66,307 61,475 57,044 63,620 营业成本 48,588 44,091 38,580 45,377 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 25 日 国电电力 1H15 业绩小幅超预期 业绩回顾 业绩小幅超预期受发电量下降影响, 上半年营收同比减少 15.21% 至 265 亿元, 占我们全年预期 46%, 符合预期 公司 2015 年 1~6 月发电量约 783 亿千瓦时, 同比减少 11%, 完成全年目标 44% 营业成本显著减少约
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 9 日 中国擎天软件 短期存波动, 前景仍光明 ; 下调目标价至 6 港元 观点聚焦 投资建议中国擎天软件公布 2016 年上半年业绩 : 收入 2.0467 亿元, 同比增长 21.2%; 净利润 6680 万元, 同比增长 17.7% 将目标价由 6.6 港元下调 9% 至 6 港元, 同时移出确信买入 理由出口退税软件业务增长指引下调至同比
中金公司研究部 :2016 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,361 1,542 1,852 2,087 营业成本 968 1,043 1,234 1,390 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 24 日 千方科技 经营状况整体保持平稳, 创新业务业绩释放仍需要一定时间 业绩回顾 业绩符合预期千方科技公布 2016 年上半年度业绩 : 营业收入 9.38 亿元, 同比增长 29.75%; 归属母公司净利润 1.30 亿元, 同比增长 19.07%, 对应每股盈利 0.12 元 预计 2016 年 1~9 月归属净利润同比增长 0.39%~7.36%,
中金公司研究部 :2015 年 3 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,127 1,513 营业成本 ,166 营业税金及附加 营业费用 31 3
证券研究报告 2015 年 3 月 26 日 兄弟科技 维生素价格调涨, 新产能建设带来协同 业绩回顾 2014 年业绩略低于预期公司 2014 年实现营业收入 8.01 亿元, 同比增长 2%, 归母净利润 0.4 亿元, 同比增长 117%, 合 EPS0.19 元, 略低于预期 因 13 年计提非经常性利息支出 0.12 亿元, 扣非后净利润同比增长 11% 拟每 10 股派 1 元 ( 含税
中金公司研究部 :2015 年 4 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,055 6,124 5,673 6,053 营业成本 6,190 5,048 4,665 4,939 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 26 日 郑煤机 复苏弱于预期, 后续仍有看点 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年一季度实现营业收入 12.2 亿元, 同比下降 27.97%; 实现归属母公司净利润 4015 万元, 同比下降 71.42% 对应 EPS 为 0.02 元, 低于预期 利润表 : 公司销售持续低迷, 单季毛利率同比下降 4.6 个百分点, 但环比略有提升,
中金公司研究部 :2016 年 2 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万美元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,970 2,236 2,601 2,909 营业成本 -1,486-1,554-1,968-2,172 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 22 日 中芯国际 高折旧费用侵蚀毛利率 ; 长期增长有望持续 业绩回顾 15 年 4 季度业绩超我们预期, 但小幅低于市场预期 15 年 4 季度, 收入环比增长 7.1%, 毛利率 28.5%, 低于市场 0.5bp ( 我们预估 29%) 尽管深圳和北京工厂折旧费用高企,MEMS, 电源管理晶片以及客户多样化有助于公司应对市场下行 发展趋势
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 60,665 63,437 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 中国重工 海军装备龙头, 未来将受益国企改革 业绩回顾 业绩低于预期公司 2014 年实现营业收入 609.7 亿元, 同比增长 5.87%, 实现归母净利润 22.8 亿元, 同比下降 30.83% 2015 年一季度实现营业收入 89.9 亿元, 同比下降 4.22%, 实现归母净利润 3.9 亿元, 同比下降 47.39% 公司净利润下滑主要受宏观经济低迷,
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2010 年全球及中国海洋工程装备行业研究报告 海洋工程装备指用于海洋资源勘探 开采 加工 储运 管理及后勤服务等方面的大型工程装备和辅助性装备 目前, 海洋工程装备的主体是海洋油气资源开发装备 未来 5 年, 按照全球海洋油气资源开发年均投资 3500 亿美元测算,2011-2015 2015 年全球海洋工程装备市场的年均容量在 700 亿美元以上 全球海工装备制造商主要集中在美国 欧洲 新加坡
中金公司研究部 :2016 年 7 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,157 4,650 5,219 5,515 营业成本 1,372 1,513 1,693 1,784 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 25 日 张裕 A 预计业绩稳健, 符合预期 :2016 上半年业绩预览 业绩预览 预计上半年收入 / 利润同比小幅增长预计上半年销售额 29.1 亿元, 增长约 3% 由于在店消费市场升温, 酒庄酒有望小幅增长 受益于产品组合改善, 毛利率预计提升并足以覆盖包装成本的增加 但由于持续的渠道培育以及新建成的生产基地大幅上升的折旧费用导致销售管理费用率提高,
目 录 第 一 部 分 : 味 精 细 分 市 场 龙 头 企 业... 2 一. 公 司 概 况... 2 二. 垂 直 一 体 化 的 产 业 链... 2 三. 产 能 分 布 及 扩 产 计 划... 4 四. 公 司 销 售 模 式... 5 第 二 部 分 : 行 业 整 合 进 行 中
公 司 研 究 2011-06-02 星 期 四 整 合 后 龙 头 地 位 进 一 步 巩 固 阜 丰 集 团 评 级 : 52 周 股 价 相 对 走 势 (0546.HK) 买 入 目 标 价 ( 港 币 ): 6.45 首 次 覆 盖 时 间 : 2011 年 6 月 2 日 分 析 师 杨 圣 康 (852) 3658 6000 (0755) 8276 3445 yangshenkang@mail.htsc.com.cn
中金公司研究部 :2016 年 8 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,069 1,631 2,156 2,929 营业成本 768 1,072 1,286 1,737 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 19 日 万润股份 环保与大健康产业双驱动,OLED 材料打开未来成长空间 业绩回顾 1H2016 业绩略低于预期万润股份公布 1H2016 业绩 : 营业收入 8.88 亿元, 同比增长 44.42%; 归属母公司净利润 1.85 亿元, 同比增长 164.5%, 对应每股盈利 0.55 元 略低于预期 公司整体毛利率同比增加 7.5PPT 至
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,022 11,128 11,986 13,328 营业成本 6,989 9,077 9,965 11,147 营业税金及附加 21
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 赛轮金宇 一季度业绩低于预期, 维持推荐 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期赛轮金宇 2015 年一季度实现营业收入 20 亿元, 同比下降 17% 实现净利润 0.32 亿元, 同比下降 67%, 合 EPS 0.06 元 ( 按最新股本摊薄 ) 公司业绩下滑的主要原因是轮胎行业受到美国 双反 的影响使得盈利能力有所下滑 发展趋势积极开拓国内市场
中金公司研究部 :2015 年 12 月 2 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,095 2,186 2,266 2,352 营业成本 498 1,388 1,382 1,374 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 12 月 2 日 石基信息 保持 MICROS 产品国内代理商及直连服务商的地位 公司动态 维持推荐 公司近况公司与 Oracle 完成了对此前公司与 MICROS 间合同的补充和修订, 公司永久购买 MICROS 国内酒店预订接口的无限许可仍然有效, 且仍将是使用 MICROS 产品的酒店实现与销售商直连的唯一提供商 同时, 公司成为 Oracle 铂金合作伙伴
中金公司研究部 :2015 年 3 月 11 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,454 1,250 1,275 1,301 营业成本 1,249 1,091 1,113 1,135 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 11 日 青岛金王 互联网美妆稀缺标的, 一体化战略进一步明晰 公司动态 维持推荐 公司近况近期我们调研了青岛金王, 公司董事长就公司未来发展布局做主题演讲 公司定位为化妆品综合平台公司, 凭借自身优势协同联盟企业, 目标未来三年通过并购整合业绩五倍增长, 打造成化妆品联盟合众国综合体 评论一体化平台战略方向进一步明晰 青岛金王目标成为世界前五名的化妆品联盟合众国综合体,
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 16 日 洋河股份 推新品 : 不止变相涨价这么简单 热点速评 维持推荐 事件近期白酒行业反弹, 媒体报道和关注度也开始多了起来 今天凌晨, 一则昨日热门股洋河股份的报道见诸媒体 : 洋河推蓝色经典新品被指借机涨价 链接 :http://finance.qq.com/a/20140214/000192.htm 评论我们认为, 洋河推新品, 不止变相涨价这么简单,
中金公司研究部 :2017 年 4 月 5 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表不良资产经营分部收入 32,876 32,069 39,838 42,053 其他业务收入 45,868 59,588 73,869 88,021
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 4 月 5 日 中国信达 业绩受益于大宗商品和房地产周期复苏, 重申行业首选 业绩回顾 2016 业绩超过预期约 5% 中国信达公布 2016 年业绩 : 收入 917 亿元, 同比增长 16%; 净利润 155 亿元, 同比增长 10.6%, 对应每股盈利 0.41 元 公司拟派股息 0.122 元 / 股, 对应股息收益率 4.6% 发展趋势盈利显著复苏
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 5,171 5,629 6,410 7,317 营业成本 3,346 3,744 4,303 4,911 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 东华软件 投资收益减少, 收入模式和业务种类取得突破 业绩回顾 投资收益降低导致净利润减少, 业绩低于预期东华软件公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 21.68 亿元, 同比增长 29.01%; 归属母公司净利润 3.26 亿元, 同比下降 20.28%, 对应每股盈利 0.21 元 发展趋势业务层面, 公司在医疗卫生 智慧社区等领域的收入模式和业务种类持续取得突破
中金公司研究部 :2017 年 3 月 9 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 5,432 3,684 4,188 营业利润 1,158 3,560 1,701 1,881 营业外收支 3,255 1
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 9 日 中国光大控股 预计下半年净利润实现 55% 强劲增长 业绩预览 预计下半年净利润实现 55% 强劲增长 业绩发布之前, 我们预计光大控股 ( 下面简称光控 )2016 年营运收入 22 亿港元, 同比增长 5%, 其他业务净收入 32 亿港元, 同比增长 296% 预计全年净利润 44 亿港元, 同比下降 15% 下半年净利润同比增长 55%
中金公司研究部 :2015 年 8 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 61,160 63,775 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 8 月 28 日 中国重工 民船市场持续低迷, 军品将支撑全年业绩 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期 2015 年上半年, 公司实现营业收入 273.95 亿元, 同比增长 7.74%; 实现净利润 1.82 亿元, 同比下降 85.9%, 对应 EPS 0.01 元, 业绩低于预期 2015 年上半年, 全球航运市场持续低迷, 油价持续下跌, 全球船舶订单成交量大幅下降,
图表 1: 公司 2013 年盈利能力变化分析 2013 年全年 2012 年全年变化幅度 ( - 号表示是对利润率的减项 ) ( - 号表示对利润率是负面贡献 ) 毛利 79.9% 88.6% -8.67% 营业税金及附加 -2.8% -6.4% 3.6% 销售费用 -16.4% -19.6% 3
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 3 日 顺网科技 游戏联运平台收入高增长, 公司继续向互联网娱乐平台运营商转型 业绩回顾 业绩符合预期公司 2013 年实现营业收入 3.47 亿, 同比增长 26.7%, 归属于上市公司股东净利润 1.02 亿, 同比增长 11.24%,EPS 0.78 元, 符合前期预告的 5%-20% 预增 每 10 股转增 12 股, 派息 2.5 元
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表 营业收入 10,211 10,295 11,052 12,370 营业成本 8,985 8,969 9,795 11,022 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 10 月 25 日 西部建设 3Q 业绩继续下滑, 原材料价格上行拖累毛利率 业绩回顾 西部建设 1~3Q 净利润同比下降 20.7% 符合预期西部建设公布 1~3Q 业绩 : 营业收入 80.5 亿元, 同比增长 8.4%; 归属母公司净利润 1.8 亿元, 同比下降 20.7%, 对应每股盈利 0.35 元, 处于前期业绩预告的下沿区间 其中三季度实现净利润
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房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 214A 21A 216E 217E 利润表 营业收入 9,788 8,1 8,967 1,3 营业成本 8,128 6,67 7,638 8,946 营业税金及附加 营业费用 管理费用 17
相对股价 (%) 证券研究报告 216 年 1 月 27 日 广田集团 3Q16 增长加速, 会计估计变更将带来业绩增厚 业绩回顾 三季度业绩超过预期广田集团公布前三季度业绩 : 营业收入 62.8 亿元, 同比增长 11.4%; 归属母公司净利润 2.98 亿元, 同比增长 1%, 对应每股盈利.19 元, 好于预期 其中 3Q16 收入 23.6 亿元, 同比增长 19.7%, 归属净利润 1.3
中金公司研究部 :2016 年 7 月 13 日 财务报表和主要财务比率 1 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加 13 10
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 13 日 沧州明珠 产业链高景气加速推进锂电池隔膜业务 业绩预览 1H2016 预测盈利向上修正为同比增长 180~200% 沧州明珠公告向上修正 2016 年半年度业绩预告, 修正后预计 2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润为 2.52~2.70 亿元, 比上年同期增长 180~200%, 超出市场预期 关注要点新能源汽车行业持续走强推动业绩超预期
中金公司研究部 :2016 年 6 月 1 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 3,003 3,216 3,913 4,384 营业成本 2,519 2,612 2,985 3,305 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 1 日 爱康科技 受益于最低保障收购利用小时数公布, 重申推荐 公司动态 维持推荐 公司近况国家发改委与能源局发布了 做好风电 光伏发电全额保障性收购管理工作的通知, 其中光伏的最低保障收购利用小时数介于 1300-1500 小时 我们预计最低保障收购利用小时数可以大幅缓解光伏电站的限电问题, 爱康科技作为民营电站运营龙头有望成为最大受益者, 重申推荐
中金公司研究部 :2015 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,095 10,474 12,535 15,018 营业成本 3,930 5,077 5,717 6,391 营业税金及附加 522
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 3 月 31 日 盐湖股份 2014 年业绩符合预期, 上调至确信买入并上调目标价 观点聚焦 上调至确信买入 投资建议盐湖股份 2014 年业绩符合预期 看好钾肥景气度上行, 上调盐湖股份至确信买入评级 上调目标价到 40 元, 上调幅度 12% 盐湖股份 2014 年实现营业收入 105 亿元,
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 6,151 7,450 9,834 11,569 营业成本 -2,390-3,000-3,944-4,596 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 3 月 11 日 华能新能源 二月风力发电量同比增长 27% 公司动态 维持推荐 公司近况华能新能源公布月度发电量数据 : 公司 16 年 2 月总发电量为 1,218GWh( 环比下滑 21.5%, 同比增长 27.0%), 其中包括 1,155GWh 风力发电量 ( 环比下滑 22.3%, 同比增长 27.7%) 以及 63GWh 光伏发电量 ( 环比下滑
中金公司研究部 :2016 年 6 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,009 5,450 6,375 7,367 营业成本 1,381 1,929 2,262 2,640 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 22 日 东阿阿胶 华润医药投资大比例增持, 看好公司发展 公司动态 公司近况公司公告, 公司控股股东华润东阿阿胶有限公司的股东华润医药投资有限公司自 2016 年 4 月 20 日至 2016 年 5 月 5 日通过二级市场增持公司 30,476,110 股, 占公司总股本 4.66% 评论华润集团有望发挥整体优势与协同效应 此次增持后, 华润医药投资及其一致行动人华润东阿阿胶
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公司动态证券研究报告 211 年 月 27 日机械行业研究部 1 罗炜分析员,SAC 执业证书编号 S82114 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐 中集集团 (39.SZ/239.SZ) 调研报告 : 成长性仍大于周期性 A 股主要财务信息 ( 百万元 ) 27A 28A 29A 21A 211E 212E 213E 营业收入 48,761 47,327 2,476 1,768 72,61
中金公司研究部 :2015 年 4 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 19,883 22,036 17,087 21,606 营业成本 12,421 15,287 9,561 12,364 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 4 月 29 日 金融街 2015 年一季度业绩回顾 业绩回顾 2014 年一季度每股盈利 0.27 元, 同比增长 197.9% 金融街公布了 2015 年一季报, 实现营业收入 12.8 亿元, 同比下降 47.1%, 归属母公司净利润 8.0 亿元, 合每股 0.27 元, 同比大幅增长 197.9%,
中金公司研究部 :2015 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,075 9,246 12,493 16,002 营业成本 6,470 7,124 9,574 12,141 营业税金及附加 48 4
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 26 日 中利科技 上半年业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 1H15 业绩符合预期中利科技公告 2015 年上半年实现营业收入 33.2 亿元, 同比下降 10.1%; 归属股东净亏损为 2.1 亿元, 同比下降 714.9%, 符合预期 由于电站出售的利润主要集中在 4 季度确认,
中金公司研究部 :2014 年 10 月 20 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 ,204 3,261 营业成本 ,058 1,566 营业税金及附加 营业
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 10 月 20 日 东旭光电 三季报符合预期, 玻璃基板产能逐步释放 业绩回顾 业绩符合预期东旭光电发布三季报,1~3Q14 实现营收 11.9 亿元, 同比上升 121%; 归属于母公司净利润 6.0 亿元, 同比上升 181%; 扣非净利润 2.8 亿元, 同比增长 126%, 增幅较半年报收窄 营收增速放缓, 毛利率受建筑安装工程影响下跌 :3Q14
中金公司研究部 :2016 年 6 月 23 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,259 2,584 3,050 3,597 营业成本 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 23 日 口子窖 财务投资者大规模减持正是大力度买入机会 公司动态 公司近况公司公告其上市前原有股东 GSCP 计划在 6 个月内减持不超过公司股本的 15.92%, 减持前其持有公司股本比例为 22.74% 由于公司的实际控制人为董事长徐进和监事会主席刘安省, 两者合计持有公司 31.59% 的股份, 第一大股东减持不影响管理层对公司的控制权
中金公司研究部 :2015 年 1 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 15,167 18,086 21,086 24,620 营业成本 8,103 9,486 11,042 12,886 营业税金及附加 1
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 1 月 27 日 雅戈尔 2014 业绩大幅超预期, 金融资产套现是主因 业绩预览 维持推荐 预告 2014 净利润同比增长 120%-150%, 高于市场预期雅戈尔预告 2014 年净利润同比增长 120%~150%, 达 29.91~33.99 亿元, 按照中值测算大幅超出市场预期 20% 以上,
中金公司研究部 :2015 年 4 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 28 日 恒泰艾普 业绩低于预期, 商誉面临减值风险 业绩回顾 维持中性 业绩和现金流均低于预期一季度收入同比下滑 14% 至 1.05 亿元人民币, 归属于母公司股东的净亏损约 1,204 万元, 同比大幅下滑 167%, 合每股亏损 0.02 元人民币, 低于预期 经营现金净流出 3,257 万元, 同比下降 224% 发展趋势上半年可能扭亏为盈,
中金公司研究部 :017 年 4 月 11 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 015A 016A 017E 018E 利润表营业收入 34,44 36,68 4,91 50,583 营业成本 -7,736-9,664-34,05-40,40 营业费用 3,716 3,91 4,5
相对股价 (%) 证券研究报告 017 年 4 月 11 日 中航科工 拟增资中航捷锐, 进一步完善航空产业布局 公司动态 公司近况 4 月 10 日公告, 公司与中航工业自控所 北航资产公司 张春熹签订投资人协议, 同意以 6,000 万元参与增资中航捷锐, 增资完成后中航科工将持有中航捷锐 3.45% 股权, 成为仅次于中航工业自控所 (53.59%) 的第二大股东 评论拟增资中航捷锐, 进一步完善中航科工在航空全产业链的布局
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
中金公司研究部 :016 年 10 月 14 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 60,795 70,10 营业成本 8,505 8,755 5,051 57,764 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 10 月 14 日 京东方 A 受益于面板涨价,Q16 业绩预计超预期 业绩预览 预计 016 年第三季度业绩超预期京东方发布 016 年前三季度盈利预增公告, 预计 016 年 1~9 月份实现归属于股东的净利润为 1~1.5 亿元, 高于公司在半年报中给予 1~9 月净利润的指引 5000 万 ~1 亿元, 因此预计第三季度净利润为 6.16~6.66
中金公司研究部 :2016 年 7 月 5 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 34,705 44,291 49,529 52,050 营业成本 -22,391-30,084-33,717-35,698 毛利润 12,
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 5 日 富力地产 销售增长令人满意, 但盈利堪忧 公司动态 公司近况通过电话调研, 我们预测 2016 年上半年公司签约销售额将达到 296 亿元 公司将轻松完成 2016 年的销售目标, 但盈利能力或将下降 评论关注下半年的推盘量 960 亿元的可销售资源中, 约 300 亿的资源将在下半年推出 基于 70~80% 的新项目预期去化率, 公司将轻松完成
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 33,554 37,064 30,272 31,788 营业成本 30,625 34,522 27,927 29,075 营业税金及附加 营业费用 56 58
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 29 日 中金黄金 2015 业绩与预告一致, 金价上涨推动一季度业绩提振 业绩回顾 维持中性 业绩与预告一致中金黄金 2015 年实现营业收入 371 亿元, 同比 +11%, 归属于母公司净利润 8,638 万元, 折合每股收益 0.03 元, 同比 +41%, 与预告一致 公司 1Q16 实现营收 56 亿元, 每股收益 0.02 元, 同比增厚
中金公司研究部 :2015 年 10 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 2,567 2,602 6,222 6,214 营业成本 2,641 2,095 3,273 3,809 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 招商轮船 业绩与快报一致, 四季度旺季将催化股价 业绩回顾 业绩与快报一致公司前三季度实现收入 45.5 亿元, 毛利润 16.7 亿元 ( 去年同期 35 亿元 ), 实现归属于母公司净利润 16.3 亿元, 同比大幅增长 420% 扣除 7.4 亿拆船补贴等非经常性损益后, 前三季度实现盈利 9.2 亿元, 同比增加 126% 业绩与快报一致
中金公司研究部 :2016 年 12 月 6 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 61,793 54,583 52,934 52,860 营业成本 44,392 37,654 36,520 37,121 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 12 月 6 日 国电电力 30 亿元母公司资产注入方案公布 事件 热点速评 国电电力公告将以 30.36 亿元的现金代价收购母公司 ( 中国国电 ) 旗下的开都河公司 55% 股权 阿克苏公司 64.56% 股权 青松矿业 20% 股权 宿迁热电 51% 股权 大武口电厂全部权益 大武口热电 60% 股权 乐清公司 23% 股权, 以及朔州煤业 100%
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 2,567 2,602 5,989 5,505 营业成本 2,641 2,095 3,230 3,767 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 6 日 招商轮船 业绩预告符合预期 ; 油运市场供给加速, 明年运价承压 业绩预览 上半年盈利同比增长 110%~130% 公司发布预盈公告, 预计今年上半年盈利同比增长 110%~130%, 约 5.3~5.8 亿元, 业绩与我们预期一致 分季度看, 公司一季度实现盈利 2.3 亿元, 二季度盈利约 2.8~3.3 亿元, 环比增长 24%~46%,
中金公司研究部 : 016 年 9 月 5 日 图表 1: 今年下半年美国总 CPI 同比增速将趋势上行 图表 : 核心 CPI 同比同样向上, 但 10 月可能有所波动 美国总 CPI 价格指数同比增速 假设月环比 0.0 假设月环比 0.1 假设月环比 0. 过去 6/1/18/4 个月, 总
宏观经济研究 016 年 9 月 5 日 海外宏观周报 美国通胀 (4): 下半年趋势向上 一周观点我们在年初的美国通胀系列报告中提出 今年美国 CPI 及 PCE 同比增速呈 V 型态势, 年中是低点, 这个判断也是我们年初以来就一直坚持 ( 注 ) 今年美联储只加息一次, 甚至可能全年不加息 的核心依据 现在回顾 1-8 月的通胀数据, 上半年的下行趋势已经很明显,V 型走势的前半段已经呈现 (
中金公司研究部 :2015 年 7 月 21 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 78,223 92, , ,876 营业成本 67,980 80,994 93, ,615 营业税金
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 21 日 上海医药 参与天大药业定增, 完善海外业务 公司动态 公司近况公司公告, 公司全资子公司以现金出资 1.09 亿港币参与天大药业 (0455.HK) 定增, 定增完成后将持有天大药业 13.04% 的股权, 成为第二大股东 增发价格为 0.39 港币 / 股, 相对于前最后连续五个交易日平均收盘价 (0.423 港币 ) 折价 7.8%
中金公司研究部 :2016 年 7 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 8,713 9,810 14,313 17,142 营业成本 6,923 8,041 11,457 13,743 营业税金及附加 40
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 27 日 宁波华翔 上会未获通过关注低吸机会 公司动态 公司近况公司发布公告, 在证监会并购重组审核委员会 2016 年第 51 次并购重组委工作会议上, 公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得通过 评论此次上会未获通过表明方案尚需调整, 我们认为此次公司发行股份购买资产并募集配套资金未来仍有望获得证监会通过 近期随着证监会监管从严,
中金公司研究部 :016 年 10 月 17 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 ,88,557 营业成本 ,13 1,48 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 016 年 10 月 17 日 合康变频 新能源汽车总成配套 + 租赁运营将推动业绩高增长 业绩预览 预测盈利同比增长 404~434% 公司发布 016 年前三季度业绩预告, 预计 016 年前三季度归属于上市公司股东净利润 1.36~1.44 亿元, 同比增长 404.09~434.09%, 符合预期 关注要点业绩实现加速增长 公司前三季度业绩增速加快主要源于 :1) 新能源汽车总成配套以及充电桩业务贡献较大利润
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,262 2,402 2,769 3,262 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 长春高新 一季度恢复高增长, 医药工业增长提速 业绩回顾 业绩小幅高于预期长春高新发布 2016 年一季报 : 报告期实现营业收入 6.43 亿元, 同比增长 23.85%; 实现归属上市公司股东净利润 1.23 亿元, 同比增长 27.53%, 对应 EPS0.93 元, 扣非后同比增长 29.53%, 超出我们预期 发展趋势新产品逐步放量,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 12,928 13,573 16,608 18,236 营业成本 7,457 7,814 9,257 10,196 营业税金及附加 营业费用 982 1,0
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 福耀玻璃 天然气降价带来毛利改善, 海外市场是未来看点 业绩回顾 维持推荐 业绩小幅低于预期公司发布 2016 年一季报 : 实现营业收入 35.7 亿元, 同比增长 10.7%, 实现归属于上市公司的净利润 5.8 亿元, 同比增长 0.6%, 略低于我们之前 10% 左右的预期, 主要是因为公司相关费用率水平高于我们的预期 发展趋势受益天然气成本下降,
中金公司研究部 :2015 年 3 月 10 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 10,934 11,392 14,104 15,435 营业成本 9,836 9,834 12,173 13,304 营业税金及附加 1
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 10 日 兴发集团 2014 年业绩因非经常性原因大幅增长, 维持中性评级 业绩回顾 维持中性 业绩因非经常性原因大幅高于预期兴发集团 2014 年实现营业收入 114 亿元, 同比增长 4% 实现净利润 4.9 亿元, 同比增长 745%, 合每股收益 0.93 元, 主要是由于公司完成发行购买资产后, 公司全资子公司宜昌楚磷化工持有湖北泰盛
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 7,357 9,239 10,702 11,925 营业成本 -2,844-3,651-4,053-4,647 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 8 月 11 日 华能新能源 七月电量数据 : 风电发电量疲软, 同比增长 2.3% 公司动态 公司近况华能新能源公布公司 2017 年 7 月份发电量数据 : 月度总发电量达到 1,304GWh( 环比下降 12%, 同比增长 3%), 其中风电发电量为 1,199GWh( 环比下降 13%, 同比增长 2%), 太阳能发电量为 105GWh( 环比增长
中金公司研究部 :2015 年 10 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表利息收入 518, , , ,397 利息支出 235, , , ,27
Relative Value (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 19 日 中国银行 分拆上市获得实质性进展 热点速评 维持投资评级 事件中国银行发布公告, 董事会审议批准中银航空租赁私人有限公司境外上市方案 中银航空租赁计划将在香港联交所主板上市, 此次首次公开招股发售规模将不超过发行后总股本的 40%( 行使超额配股权后 ), 募集资金用于购买新飞机和补充营运资金 分拆上市后, 中行继续保持对于航空租赁的绝对控股地位
图表 1: 原油价格走势 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 布伦特原油 WTI 路易斯安那轻质原油 资料来源 : 彭博资讯 中金公司研究部 图表 2: 美国汽油价格走势 美分 / 加仑
行业动态证券研究报告 2011 年 3 月 1 日石油天然气研究部 1 关滨 分析员,SAC 执业证书编号 : S00230004 guanbin@cicc.com.cn 原油价差的背后 中金环球油气观察 ( 第 1 期 ) 美国中西部炼厂和墨西哥湾原油受益 WTI/ 布伦特原油价差 尽管过去几个月 WTI 较布伦特原油价格低企 ( 图表 1), 但油品价格仍与布伦特原油保持联动 ( 图表 2) 2010
中金公司研究部 :2015 年 7 月 16 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,651 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 16 日 恒生电子 拥抱监管 稳健创新 热点速评 维持确信买入 事件证监会与中登公司近日出台文件要求清理整顿违法从事证券业务活动 为配合监管层整顿场外配资的措施, 公司决定关闭 HOMS 中开立新账户 对现有账户进行增资等功能并清理零资产账户 评论关闭 HOMS 部分功能是公司积极响应监管层要求, 但 HOMS 平仓数据表明 IT 工具并非引发市场波动的主要原因
中金公司研究部 :2016 年 4 月 20 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 10,474 10,882 10,992 13,747 营业成本 5,077 5,192 5,642 6,982 营业税金及附加 729
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 20 日 盐湖股份 化工项目亏损致业绩承压, 维持中性 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年收入 108.8 亿元,YoY+3.9%, 归属净利 5.59 亿元, YoY-57%, 合全面摊薄 EPS 0.30 元, 低于预期 其中第四季度收入 31.96 亿元, 环比下降 5.1%, 归属净利 1,662 万元, 环比下降 90.8%