1 黑色金属周度行情回顾 1.1 量价关系 : 成材现货企稳反弹, 期价走势强于炉料上周黑色系企稳反弹, 走势成材强于原料持仓方面涨跌互现, 其中成材端增仓明显, 而铁矿石焦煤减仓为主, 焦炭小幅增仓一铁矿石现货动态 : 1 铁矿石上周国内铁矿石市场稳中有跌, 整体处于震荡调整阶段国产矿报

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甯犬贲
5 years ago
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1 铁矿基本面有边际转弱迹象, 多螺纹空铁矿组合持有报告主要逻辑 : 1. 钢材端 : 贸易商冬储行情启动, 推动钢材需求增加, 宏观经济韧性较强, 钢材出口优势增加, 叠加春节工地复工带来建筑钢材阶段性供需错配, 钢材走势震荡偏强 2. 铁矿石 : 钢厂补库需求减弱, 港口库存压力增加, 短期偏弱震荡 3. 双焦 : 钢厂着手补充原料库存, 叠加双焦供应持续偏紧, 焦煤焦炭基本面偏强焦化企业盈利明显改善后有提产预期, 焦炭供应偏紧的状态可能缓解, 而焦煤需求有增量, 焦煤走势偏强综合来看 :(1) 钢矿 : 上周钢材冬储行情开启, 在宏观经济韧性偏强, 以及春节后供需阶段性错配预期等因素叠加下, 冬储预期再度走强, 近期钢材大概率呈现震荡偏强走势而铁矿石方面随着钢厂补库需求减弱, 港口库存压力增加, 铁矿石基本面有转弱迹象, 近期走势或弱于钢材操作上把握多成材空铁矿套利机会 (2) 由于焦炭供应持续宽松, 叠加钢厂采购焦炭节奏放缓, 打压意图偏强, 焦炭现货价格继续承压下行, 本周山西山东以外地区焦炭价格开始第三轮调降而焦煤由于供应有限而下游焦钢企业需求较好, 现货报价坚挺两相叠加, 焦化厂盈利大幅下滑在此情况下, 焦化厂未来或将控制焦炭产量, 价格压力可能向上传导至上游焦煤端, 焦煤短期走势可能弱于焦炭操作上可买焦炭抛焦煤组合持有兴业期货研发部工业品组魏莹 weiy@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站交易策略 : 买 RB1805- 卖 I1805*0.7 组合持有 ; 买 J1805- 卖 JM1805* 2.6 组合持有操作策略跟踪类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 套利买 RB1805- 卖 I1805*0.7 多星 % 套利买 J1805- 卖 JM1805*2.6 多星 % 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 1 黑色金属周度行情回顾 1.1 量价关系 : 成材现货企稳反弹, 期价走势强于炉料上周黑色系企稳反弹, 走势成材强于原料持仓方面涨跌互现, 其中成材端增仓明显, 而铁矿石焦煤减仓为主, 焦炭小幅增仓一铁矿石现货动态 : 1 铁矿石上周国内铁矿石市场稳中有跌, 整体处于震荡调整阶段国产矿报价稳定, 年底矿选厂停工限产较多, 国产矿资源相对紧张, 矿商挺价意愿加强进口矿方面, 港口现货远期小幅下跌预计本周铁矿石价格仍将延续震荡调整态势表 1 进口铁矿石现货价格动态表 2 国产铁矿石现货价格动态 2 海运市场报价近期国际海运运费持续回落截止 1 月 19 日, 巴西线运费 14.06( 较上周 -1.87), 澳洲线运费为 5.64( 较上周 -0.41) 二下游市场动态 : 1 主要钢材品种价格水平 2

3 国内螺纹钢钢坯现货价格企稳反弹, 热卷价格继续小幅下跌, 废钢价格继续回调表 3 国内钢材现货价格动态 2 主要钢材品种模拟利润情况钢厂利润继续下滑截止 1 月 22 日, 螺纹利润 ( 原料成本滞后 4 周 )662 元 / 吨 ( 较上周 -178), 热轧利润 654 元 / 吨 ( 较上周 -208) 图 1 钢材现货价格企稳反弹图 2 唐山钢坯价格回升 3

4 图 3 吨钢利润企稳反弹图 4 废钢价格持续下滑图 5 铁矿石现货价格稳中有跌图 6 焦炭现货价格承压下行图 7 国际运费继续回落图 8 钢材期货震荡上行图 9 钢材持仓大幅增加, 矿石持仓减少 4

5 1.2 价差关系 : 钢材基差收敛, 焦炭走势强于焦煤期现套利 : 由于螺纹钢现货价格的大幅回调, 螺纹钢主力合约基差已经回调至合理水平, 热卷基差亦有所收敛原料端, 焦煤现货价格相对坚挺, 基差进一步扩大, 而焦炭现货价格已经开始第三轮下调, 未来可能受到钢厂的进一步打压, 基差有通过现货回调的方式收敛的趋势, 焦煤焦炭期货仍维持深度贴水状态表 4 黑色链产品基差图 10 螺纹 1805 合约基差回归合理水平图 11 焦煤基差扩大, 焦炭基差收窄 5

6 跨期套利 : 焦炭铁矿石以及螺纹钢 5 月合约相对强势, 在高炉集中复产预期下, 螺纹钢 5-10 正套逻辑较为清晰表 5 黑色链产品跨期价差图 12 螺纹 5-10 价差小幅收窄图 13 双焦 5-9 价差走强跨品种套利 : 焦炭现货已经开始第三轮下调, 焦化厂盈利大幅收窄, 价格压力可能通过煤焦产业链向上传导至焦煤端, 煤焦比有进一步扩大的可能螺纹钢冬储行情逐渐展开, 6

7 而热卷冬储热情相对不足, 导致螺纹再度走势强于热卷, 卷螺价差有再次走弱的可能螺矿比近期有扩大趋势表 6 黑色链跨品种价差 / 比值图 14 5 月卷螺价差走强图 15 螺矿比持续回升图 16 5 月成材强于焦炭图 17 5 月煤焦比扩大 7

2 黑色链供需展望 2.1 钢材端 : 冬储行情启动, 钢材偏强运行需求方面, 随着现货价格调整到位, 贸易商冬储需求逐步增加, 上周螺纹钢社会库存环比增加 27.74 万吨, 而钢厂库存环比下降 23.

国家取消螺纹钢等钢材出口关税, 叠加钢材价格大幅回调, 国内钢材出口优势重现, 在全球经济复苏大背景下, 钢材出口预期亦为钢材需求提供支撑供给方面, 高炉开工率维持低位, 另外, 由于钢材现货价格连续大幅回调, 电炉炼钢利润已经萎缩至盈亏平衡线附近, 废钢价格亦连续下跌,

8 2 黑色链供需展望 2.1 钢材端 : 冬储行情启动, 钢材偏强运行需求方面, 随着现货价格调整到位, 贸易商冬储需求逐步增加, 上周螺纹钢社会库存环比增加万吨, 而钢厂库存环比下降万吨, 库存向贸易商环节转移的趋势较为明显, 市场成交回暖, 部分地区出现封库现象 12 月宏观经济数据表明经济韧性较强, 房地产新开工面积增速连续两月回升, 市场部分刚需仍在, 上海线螺采购量连续三周回升另外, 市场普遍预期春节后工地复工将带来建筑钢材需求的集中爆发同时, 国家取消螺纹钢等钢材出口关税, 叠加钢材价格大幅回调, 国内钢材出口优势重现, 在全球经济复苏大背景下, 钢材出口预期亦为钢材需求提供支撑供给方面, 高炉开工率维持低位, 另外, 由于钢材现货价格连续大幅回调, 电炉炼钢利润已经萎缩至盈亏平衡线附近, 废钢价格亦连续下跌, 电炉投产超预期的概率逐步降低, 采暖季限产结束前, 钢材供应有限库存方面, 钢材库存绝对值仍处于较低水平, 以目前钢材累库速度来看, 至春节后第三周, 钢材库存仍大概率低于去年同期水平综合来看, 钢材基本面偏强, 未来大概率呈现震荡偏强走势图月广义房地产库存持续降低图 19 房屋新开工面积增速连续两月回升图 20 宏观经济韧性偏强图 21 下游采购量回暖 8

图 22 国内钢材价格回调出口优势重现图 23 12 月钢材出口环比增加图 24

9 图 22 国内钢材价格回调出口优势重现图月钢材出口环比增加图 24 长流程吨钢利润反弹, 电炉处于亏损边缘图 25 高炉开工率小幅下降图 26 高炉检修对产量的影响降低图 27 螺纹产量减少, 热卷周度产量回升数据来源 :Wind Mysteel 兴业期货研究咨询部图 28 热卷库存小幅增加图 29 螺纹钢库存累积速度超预期 9

10 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询表 5 螺纹热卷库存累积情况 ( 周 ) 10

表 6 2012 年 -2016 年钢材社会库存累积情况表 7 2012 年 -2016 年钢材社会库存累积阶段 2.

5 天, 春节前补库需求大幅减弱并且长流程炼钢利润大幅下降, 钢厂主动增加性价比相对更高的低品矿入炉比例, 高品矿需求边际减弱铁矿石整体需求短期有转弱迹象供给方面 :2018 年 1

11 表年年钢材社会库存累积情况表年年钢材社会库存累积阶段 2.2 铁矿石 : 钢厂补库预期减弱, 铁矿石下行压力增加需求方面 : 虽然高炉集中复产预期仍然在长期中支撑铁矿石需求, 但是随着钢厂进口铁矿石库存平均可用天数上升至 25.5 天, 春节前补库需求大幅减弱并且长流程炼钢利润大幅下降, 钢厂主动增加性价比相对更高的低品矿入炉比例, 高品矿需求边际减弱铁矿石整体需求短期有转弱迹象供给方面 :2018 年 1 季度澳大利亚及巴西铁矿发货量大概率位于全年较低水平, 我国北方五港铁矿石到港量也将小幅回落, 而国内矿山开工率也将维持低位, 铁矿石供应增量有限库存方面 : 铁矿石港口库存持续增加, 在此部分库存中有大量的低品矿, 在钢厂需求转向低品矿的时候, 这部分天量库存可能将转化成为有效供应, 对盘面形成较大压力综合来看, 铁矿石短期大概率呈现弱势调整的走势图 30 矿山开工率继续回升图 31 国内矿山产能利用率小幅提高 11

12 图 32 铁矿石港口库存持续增加图 33 1 季度海外矿山发货量处于偏低水平图 34 高低品位矿价差震荡调整图 35 钢厂铁矿石继续补库空间减少 2.3 双焦 : 焦煤下行压力增加, 焦炭走势强于焦煤双焦基本面暂无增量驱动, 走势整体跟随钢材由于焦炭供应持续宽松, 叠加钢厂采购焦炭节奏放缓, 打压意图偏强, 焦炭现货价格继续承压下行, 本周山西山东以外地区焦炭价格开始第三轮调降而焦煤由于供应有限而下游焦钢企业需求较好, 现货报价坚挺两相叠加, 焦化厂盈利大幅下滑在此情况下, 焦化厂未来或将控制焦炭产量, 价格压力可能向上传导至上游焦煤端, 焦煤短期走势可能弱于焦炭 12

13 图 36 焦化厂盈利大幅回落图 37 焦化厂开工率继续回升图 38 焦炭港口库存减少图 39 焦煤港口库存减少图 40 焦化厂焦煤库存继续增加图 41 焦化厂焦炭库存大幅增加图 42 钢厂焦炭库存可用天数增加图 43 钢厂焦煤库存可用天数持平 13

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15 3 策略跟踪与展望 (1) 钢矿 : 上周钢材冬储行情逐步明朗, 推动期货现货企稳共振上涨, 在宏观经济韧性偏强, 下游终端仍存在刚性需求, 以及春节后供需阶段性错配预期等因素叠加下, 市场对冬储预期逐步增强, 上周钢厂库存大降而社会增加, 整体库存增幅收窄更是印证了此前市场对于冬储的预期, 提振了市场信心钢材未来大概率呈现震荡偏强走势钢厂补库需求减弱, 港口库存压力增加, 铁矿石基本面有转弱迹象, 近期走势或弱于钢材, 操作上把握多成材空铁矿石的套利机会 (2) 由于焦炭供应持续宽松, 叠加钢厂采购焦炭节奏放缓, 打压意图偏强, 焦炭现货价格继续承压下行, 本周山西山东以外地区焦炭价格开始第三轮调降而焦煤由于供应有限而下游焦钢企业需求较好, 现货报价坚挺两相叠加, 焦化厂盈利大幅下滑在此情况下, 焦化厂未来或将控制焦炭产量, 价格压力可能向上传导至上游焦煤端, 焦煤短期走势可能弱于焦炭操作上, 买 RB1805- 卖 I1805*0.7 组合持有, 目标比值为 , 止损区间为 ; 买 J1805- 卖 JM1805*2.6 组合持有, 目标比值为 , 止损区间为

16 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 : 联系电话 : 上海分公司上海市浦电路 500 号上海期货大厦 1501A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 北京营业部北京市朝阳区朝阳门北大街 20 号兴业银行大厦 25 层联系电话 : 广州营业部广州市天河区天河路 101 号兴业银行大厦 8 楼 801 自编 802 室联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 1002 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 2501 室联系电话 : 广州营业部广州市天河区天河路 101 号兴业银行大厦 8 楼 801 自编 802 室联系电话 : 济南营业部济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元联系电话 : 请务阅读正文之后的免责条款部分 16

17 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 温州营业部温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 1504 室联系电话 : 成都营业部成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 20 楼联系电话 : 江苏分公司江苏省南京市长江路 2 号兴业银行大厦 10 楼联系电话 : 天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层郑州营业部郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦联系电话 : 联系电话 : 深圳分公司深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 :

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事