<4D F736F F D205B D D3120D6D0B9FAC2C1D2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AFD0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6>
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- 视又 邢
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3 声 明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性 及时性 可靠性的原则对评级信息进行审慎分析, 但对于评级对象提供信息的合法性 真实性 完整性 准确性不作任何保证 三 本次评级中, 中诚信国际及项目人员遵照相关法律 法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准, 充分履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证本次评级遵循了真实 客观 公正的原则 四 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法, 遵循内部评级程序做出的独立判断, 未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资 借贷等交易行为, 也不能作为使用人购买 出售或持有相关金融产品的依据 六 中诚信国际不对任何投资者 ( 包括机构投资者和个人投资者 ) 使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责, 亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七 本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效, 有效期为一年 债券存续期内, 中诚信国际将按照 跟踪评级安排, 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持 变更 暂停或中止, 并及时对外公布 3
4 发行主体概况 中国铝业股份有限公司是由中国铝业公司 广西投资 ( 集团 ) 有限公司 ( 原广西开发投资有限责任公司 ) 和贵州省物资开发投资公司共同以发起方式设立, 并于 2001 年 9 月 10 日注册成立的股份有限公司 目前, 公司为纽约 香港 上海三地上市公司 (A 股股票代码 :601600) 截至 2016 年 9 月底, 中国铝业公司直接持有公司 32.81% 的股权, 同时通过子公司间接持有公司 2.96% 股权, 合计持股比例为 35.77% 国务院国资委持有中国铝业公司 100% 股权, 为公司实际控制人 公司主要业务包括铝土矿的开采 氧化铝的提炼和电解铝的精炼 2016 年 1~9 月, 公司共生产氧化铝 850 万吨 电解铝产品 217 万吨 截至 2015 年底, 公司总资产 1, 亿元, 所有者权益 亿元, 资产负债率 73.43%;2015 年公司实现营业总收入 1, 亿元, 净利润 4.24 亿元, 经营活动净现金流 亿元 截至 2016 年 9 月底, 公司总资产 1, 亿元, 所有者权益 亿元, 资产负债率 73.74%; 2016 年 1~9 月公司实现营业总收入 亿元, 净利润 4.99 亿元, 经营活动净现金流 亿元 本期融资券概况发行条款 公司此次短期融资券拟发行规模为 30 亿元, 期限为 365 天 募集资金用途公司本次发行短期融资券募集资金 30 亿元, 其中 10 亿元将用于置换公司本部的到期负债, 降低公司间接融资比例, 改善公司融资结构, 进一步降低综合融资成本,20 亿元用于补充流动资金 近期关注 2015 年国内铝市场继续延续供应过剩格局, 铝价持续承压, 年底国内铝价一度跌破万元大关, 电解铝减产规模明显扩大 ;2016 年以来, 受下游消费逐步回暖以及前期供应端大 幅减产效应显现的综合影响, 我国电解铝价格筑底反弹铝作为汽车生产 建筑和包装用铝的原材料, 其应用范围仅次于钢材, 在国民经济中占据非常重要的地位 目前, 中国为世界第一大电解铝生产国和消费国, 是全球电解铝生产和消费增长的主要推动力量,2015 年我国电解铝产量占全球比重约为 54% 近几年, 我国电解铝产能过剩, 铝市供应压力较大 在政府积极化解电解铝行业产能过剩的宏观调控背景下及市场低迷等因素影响下, 近年来我国新增电解铝产能进一步下滑 截至 2015 年底, 我国电解铝总产能为 3,894 万吨 / 年, 同比增长 8.4%, 增速回落约 4 个百分点 据安泰科统计,2015 年我国新增电解铝产能 340 万吨 / 年, 同比减少约 28%, 新增产能主要集中在新疆 山东 内蒙古等电解铝生产大省 从绝对增量来看,2015 年我国电解铝产能增长规模仍处于高位, 但产能增长速度同比显著放缓, 体现了政府加大调控和市场主导资源配置等因素带来的积极影响 同时, 由于铝价大幅下跌, 部分电解铝企业面临较大经营压力, 落后产能被不断淘汰, 停产及减产范围扩大 据不完全统计,2015 年我国电解铝淘汰产能为 44 万吨 / 年, 主要分布在山西 贵州 广西 陕西 浙江 江苏 2015 年 12 月, 中国有色金属工业协会召开国内 14 家骨干电解铝企业座谈会, 参会企业合计产能在全国占比达到 75%,2015 年以来上述企业纷纷实施弹性生产, 累计减产 441 万吨 / 年 参会企业承诺已关停产能计划不再重启, 并将进一步增加弹性生产规模, 已建成产能至少在一年内暂不投运 供给端取得的突破为后续铝价企稳回升奠定了重要的基础 2016 年以来, 受铝价回升拉动, 我国部分电解铝关停产能陆续重启 据安泰科统计,2016 年 1~9 月, 我国关停后重启产能约 155 万吨 / 年, 同时新建产能投产约 230 万吨 / 年 2016 年 10 月以来, 随着国内铝现货价格持续攀升, 电解铝企业重启和新建产能的投放步伐持续加快, 据安泰科统计,10 月底我国电解铝运行产能约 3,400 万吨 / 年 供给端变化为影响后续 4
5 铝市走势的最重要因素 产量方面,2015 年, 我国宏观经济下行压力进一步加大, 建筑 交通运输 电力等主要基础行业维持低迷态势, 带动电解铝消费增速进一步放缓 在电解铝行业亏损加剧及实行大范围减产或弹性生产的影响下,2015 年我国电解铝产量增速进一步回落 据安泰科统计,2015 年全年我国电解铝产量约为 3,100 万吨, 同比增长 9.9%, 增速下滑约 2 个百分点, 连续四年处于增长放缓态势 在弹性生产效应逐渐释放的影响下,2016 年上半年我国电解铝产量约为 1,534 万吨, 同比仅增长 0.4%, 处于十年来低位水平 但在国内铝价强势反弹 现货市场供应趋紧的推动下,2016 年下半年以来我国部分电解铝企业关停产能逐步重启,2016 年 1~9 月我国电解铝产量为 2,367 万吨, 同比增长 2.4%, 增速环比回升 安泰科统计数据显示,2016 年全年我国电解铝产量预计为 3,230 万吨, 同比增长约 4.19% 图 1: 近年来我国电解铝产量及增长情况 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 万吨 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% f 电解铝产量 ( 左轴 ) 产量增速 ( 右轴 ) 资料来源 : 安泰科,f 为预测值, 中诚信国际整理 从消费结构看, 国内铝需求量最大的行业依次为建筑 电子电力和交通运输, 据安泰科统计,2015 年上述三大领域铝消费占比分别为 33% 14% 和 12%; 铝材出口和耐用消费品占比约为 14% 和 11% 2015 年, 虽然房地产市场需求出现回暖, 但区域分化问题依然明显, 全年房地产开发投资增速继续下降 ; 此外, 汽车产量以及空调 电冰箱等家电产量增速进一步放缓 ; 发电设备产量增速下降幅度明显 一方面, 受上述下游行业增速进一步放缓影响, 另一方面, 欧美经济复苏 消费回暖使得我国铝材出口延续增长格局, 一定程度上推动了国内铝消费, 综合来看 2015 年我国电解铝消费约为 3,031 万吨, 同比增长约 8%, 增速同比回落 4 个百分点 2016 年上半年, 我国经济呈现缓慢增长态势, 受政策影响房地产市场持续回暖, 同时汽车产量和发电设备产量增速均有所回升, 带动铝消费稳中有升 据安泰科统计,2016 年上半年, 我国电解铝消费量为 1,570 万吨, 同比增长 7.9% 长远来看, 市场的刚性需求逐步成为拉动铝消费增长的主要动力 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 图 2: 近年来我国电解铝主要下游行业情况 -40% ~9 家用冰箱产量 ( 万台 ) 房地产开发投资额 ( 亿元 ) 发电设备产量 ( 万千瓦 ) 汽车产量 ( 千辆 ) 家用冰箱产量增速 ( 右轴 ) 房地产投资增速 ( 右轴 ) 发电设备产量增速 ( 右轴 ) 汽车产量增速 ( 右轴 ) 资料来源 : 统计局, 中诚信国际整理 -20% 电解铝库存方面,2015 年一季度国内铝锭库存持续上涨, 最高触及 120 万吨 ; 之后随着消费旺季的来临以及受持续增长的铝材出口带动, 铝库存有所回落, 全年受下游消费增长乏力及供应端大规模减产影响, 截至 2015 年底国内铝库存维持在 70 万吨左右 此外, 由于国内原铝产量居高不下, 增加了国内市场的供应压力, 也对进口需求形成打压 海关公布的数据显示,2015 年我国进口原铝 万吨, 同比大幅下降 43% 2016 年以来, 受电解铝企业前期大幅减产导致的供应增速大幅下滑影响, 国内铝库存整体呈下降趋势, 截至 2016 年 6 月底, 国内铝锭库存约为 30 万吨左右, 为近几年来同期最低水平 总体来看,2015 年受下游需求疲软影响, 国内铝市场依旧供应过剩 ;2016 年以来, 受益于消费逐步回暖以及前期供应端减产效应显现, 国内铝市场开始出现短缺 价格方面,2015 年全球铝市场呈现相对紧缺的供需关系, 但随着国际市场电解铝供应增速逐渐回升以及融资风险不确定性增加, 国外铝市场供应过剩预期加剧, 对 LME 铝价构成下行压力,2015 年全年 LME3 月期铝平均价格为 1,682 美元 / 吨, 同比下跌 11.1%, 创六年来新低 同时国际原铝市场现 60% 40% 20% 0% 5
6 货升水逐步回落 国内方面, 国内电解铝价格一方面跟随国际价格的走势, 另一方面受中国经济增长 成本变动及国内市场供需变化影响较大 2015 年, 中国电解铝产量增速虽小幅下滑, 但仍呈现持续增长态势, 同时下游刚性需求减弱, 国内铝市场供应压力不断攀升 此外, 由于国内电解铝出口需缴纳 17% 增值税和 15% 关税, 国内过剩的原铝产品在国际市场无竞争力, 国内铝价持续承压,2015 年全年 SHFE3 月期铝平均价格为 12,300 元 / 吨, 同比下跌 10.3%, 沪铝主力合约于 11 月跌破万元关口至 9,565 元 / 吨, 为 1991 年以来第二低位 2016 年以来, 受国际油价上涨以及中国现货铝市场供应紧缺局面加剧的提振, 国际铝价在经过短期回调后步入上涨通道,2016 年 10 月 LME3 月期铝平均价格为 1,689 美元 / 吨, 较年初上涨 12.77% 国内方面,2016 年以来受益于我国电解铝企业在 2015 年实施的大规模弹性生产以及下游消费需求的不断回升, 我国铝市场供需基本面持续向好, 国内铝价反弹回升, 2016 年 10 月 SHFE3 月期铝平均价格为 13,262 元 / 吨, 较年初上涨 24.03% 2017 年 1 月,LME3 月合约均价为 1,786 美元 / 吨, 同比增长 20.68%; 同期 SHFE3 月期铝均价为 13,746 元 / 吨, 同比增长 28.55%, 反弹势头强劲 图 3: 近年来 LME 3 月期铝 SHFE 3 月期铝价格走势 电解铝价格筑底反弹 未来, 供给端变化仍为影响铝行业景气度的重要因素, 国内铝企停产产能的复产情况需持续关注 2015 年, 国内氧化铝价格持续下跌, 年底大型氧化铝厂集中减产, 减产效应对氧化铝价格形成一定支撑,2016 年以来, 受供应短缺 运输受限及运输成本增加等多重因素影响, 我国氧化铝价格大幅上涨 ; 此外, 较高的用电成本挤压了铝企盈利空间, 成本控制成为铝行业竞争的重要因素氧化铝是生产电解铝的主要原料, 生产 1 吨电解铝大约需要 1.95 吨氧化铝, 氧化铝产量与电解铝产量走势趋于一致 2015 年上半年, 氧化铝价格处于高位时, 全国各大氧化铝厂均满负荷生产, 推动氧化铝产量进一步增长 有色金属工业协会数据显示,2015 年我国氧化铝产量为 5, 万吨, 同比增长 9.63%, 增速同比有所上升 但 2015 年 11 月, 随着国内铝价的大幅下跌, 氧化铝价格跌破成本线, 国内大型氧化铝厂开始联合减产, 据安泰科统计, 截至 2015 年底, 国内氧化铝总计减产约 870 万吨 / 年 2016 年以来, 随着氧化铝价格的大幅上涨, 国内氧化铝生产历经减产到复产, 截至 2016 年 9 月底全国氧化铝建成产能达到 7,245 万吨 / 年, 运行产能 6,165 万吨 / 年, 开工率达 85%, 环比提高 2.1 个百分点,2016 年 1~9 月我国氧化铝产量为 4,366 万吨, 同比变动不大 图 4:2008~2016 年前三季度国内氧化铝产量及增长情况 资料来源 :LME SHFE, 中诚信国际整理 总体来看,2015 年国内 外铝市场仍呈现割裂的供需格局, 国内受下游需求疲软影响, 铝市供应过剩压力依旧较大, 价格持续承压, 年底国内铝价一度跌破万元大关, 我国电解铝企业减产规模明显扩大 2016 年以来, 一方面铝下游消费逐步回暖, 另一方面前期供应端大幅减产效应显现, 国内铝市场供应格局有所转变, 对铝价形成有力支撑, 我国 7, , , , ,000 2, , ~9 氧化铝产量 ( 万吨 ) 氧化铝产量增速 (%) 资料来源 : 中国有色金属工业协会, 中诚信国际整理 氧化铝价格方面,2015 年以来, 我国氧化铝价格自年初开始呈现单边下行格局, 最高价为 1 月初 6
7 的 2,751 元 / 吨, 最低价为 12 月底的 1,631 元 / 吨, 为近十年来低点 2015 年全年国内氧化铝平均价格为 2,354 元 / 吨, 同比下滑 7.32% 2016 年以来, 一方面在国内氧化铝企业联合减产措施影响下, 另一方面进口氧化铝持续处于低位, 国内氧化铝呈供应短缺格局 此外, 交通运输部 9 月 21 日开始严格整治公路超载, 氧化铝运输成本增加, 转而加大铁路运输, 同时山西地区铁路运输优先保障煤炭供应, 氧化铝企业发运困难, 以上因素综合导致氧化铝价格的暴涨 2016 年 10 月, 我国现货氧化铝均价为 2,500 元 / 吨, 同比上涨 14.7%, 环比上涨 26.9% 近年来, 我国电解铝产能的提升带动氧化铝需求增长, 国内氧化铝企业对进口铝土矿的依赖程度较大, 中国铝土矿 60% 需进口 2012 年 5 月, 印度尼西亚政府出台政策限制铝土矿出口, 要求自 2014 年起禁止包括铝土矿在内的未经加工的金属矿石出口 自印尼宣布禁令以来, 我国铝企就采取多种手段将铝土矿进口来源多元化, 包括吸纳印尼以外的原材料 利用在印尼建设精炼厂来换取铝的出口配额等, 显示出我国氧化铝企业更加多元化的进口策略, 避免因一国的供应不足或限制, 影响氧化铝生产 2014 年 1 月 12 日, 印尼原矿出口禁令正式生效, 我国铝土矿进口量大幅下滑,2014 年全年为 3,628 万吨, 同比减少 48.22%, 主要进口来源国包括澳大利亚 印度 马来西亚等 自 2015 年始, 我国大量从马来西亚进口铝土矿, 马来西亚超越澳大利亚成为我国最大铝土矿供应国 海关公布的数据显示,2015 年我国铝土矿进口量为 5,582 万吨, 同比增加 53.86% 其中, 来自马来西亚的进口量同比增长 6.35 倍至 2,399 万吨, 占全部进口比重达 43%; 其余主要进口国包括澳大利亚 印度等 2016 年 1 月 15 日, 马来西亚实施禁令, 禁止所有的铝土矿开采活动并冻结新的出口许可, 政策将延长至 9 月 14 日 2016 年以来, 受马来西亚开采禁令的影响, 我国铝土矿进口量下滑 2016 年 1~9 月, 我国铝土矿进口量为 3, 万吨, 同比下降 2.9% 总体看, 国外铝土矿出口政策将对我国氧化铝企业的资源供应和生产成本控制产生重大影响, 氧化铝的资源价值逐步凸显 未来, 具有资源及一体 化产业链优势的企业将更具成本控制能力和抵御单一产品价格波动所带来的经营风险的能力 电力成本方面, 电解铝属于高耗能行业, 电力成本约占电解铝生产成本的 40%~60% 左右, 若铝液电解能耗以 13,700 千瓦时 / 吨计算, 电价每增加 0.01 元 / 千瓦时将增加电解铝生产成本 137 元 / 吨 据统计,2014 年我国电解铝企业平均生产成本约为 14,000 元 / 吨, 长江现货铝价约为 13,500 元 / 吨, 行业内亏损幅度较大 2015 年 4 月 8 日, 国务院常务会议决定, 下调燃煤发电上网电价和工商业用电的价格, 其中, 将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约 1.8 分 以吨铝能耗 13,700 千瓦时计算, 此次电价调整将降低电解铝生产成本 元 / 吨, 一定程度上可减轻采用外购电模式的电解铝企业亏损压力 但使用网电模式的铝企抵御产品价格波动风险的能力依然较弱, 在行业内不具备竞争力, 面临较大淘汰压力 2016 年 1 月, 财政部发布 关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知 ( 财税 [2016]6 号文 ), 规定自 2016 年 1 月 1 日起, 自备电厂自发自用电量应计征专项资金, 每个省份征收的标准不同 其中, 山东计征 1.39 分 / 千瓦时, 河南计征 1.50 分 / 千瓦时, 新疆 云南等地暂不征收此项费用 此举或将加大国内部分拥有自备电厂的电解铝生产企业用电成本 此外, 我国西部地区成为近年来铝冶炼项目投资最为集中的地方, 全国约 70% 左右的铝冶炼投资项目集中在新疆 青海 内蒙古和山西等地区 同时, 西部地区电解铝产量也表现出较为强劲的增长势头 近年来新疆电解铝产量增速保持在较高水平 ; 目前, 我国铝市场供应格局正在向西部资源 能源集中地区倾斜 但是, 中诚信国际关注到铝冶炼新增产能集中的西部地区在交通 电力 供水 商业等基础设施方面相对落后, 企业面临产成品无法就地消耗 往中东部地区运输成本较高等问题 总体来看, 较高的用电成本挤压了国内电解铝冶炼企业盈利空间, 一方面使具有自备电厂或具有电力成本优势地区的电解铝冶炼企业竞争优势进一步凸显, 并促进行业的进一步整合 ; 另一方面, 高企的成本也促进电解铝企业不断完善产业链, 积 7
8 极向上游能源领域拓展, 并加强技术研发力度 提升管理效率 受制于低迷铝价, 公司铝板块经营压力较大, 近年来公司不断调整产业结构 淘汰高成本产能以应对铝价下跌带来的不利影响近年, 公司氧化铝和电解铝市场占有率逐年降低, 但继续保持较为稳固的行业龙头地位 表 1:2013~ 公司主要产品产量 ( 万吨 ) ~9 氧化铝 1,557 1,529 1, 电解铝 资料来源 : 公司提供, 中诚信国际整理 在铝土矿资源方面, 相对于国内同行业竞争对手, 公司在铝土矿资源控制方面具有明显的优势, 拥有全国 20% 以上可采铝土矿资源 2015 年以来公司继续加快产业链向上游延伸的步伐, 进一步加大优质铝土矿资源的获取和开发力度 2015 年 6 月, 为充分利用中铝矿产资源有限公司 ( 以下简称 中铝资源 ) 在资源勘探 获取方面的技术优势开展国内外铝土矿的勘探开采工作, 公司增加了对中铝资源的投资规模 截至 2016 年 9 月底, 公司控制的铝土矿资源量约为 9.17 亿吨, 其中国内储量 7.97 亿吨, 国外储量 1.20 亿吨 2015 年, 公司完成国内自有矿山铝土矿产量 1,793 万吨, 同比增长 4.85%,2015 年公司铝土矿自给率超过 50% 2016 年 6 月, 公司猫场矿地下开采工程建成并转入试生产, 项目新增铝土矿产能 120 万吨 / 年 未来, 公司计划继续加大国内及印尼 老挝铝土矿项目建设力度, 加快猫场 段村雷沟等新增矿山达产进度 提升老矿山运营效率, 实现自采矿量提升至 2,000 万吨, 提高铝土矿自供比例和供矿品质, 将国内铝土矿自给率提高到 63% 以上 公司将积极响应国家 一带一路 战略, 加快推进海外铝工业产能国际合作, 为公司建立海外氧化铝供应基地提供有力的资源保障 氧化铝是公司的主导产品之一,2015 年氧化铝业务收入占公司营业总收入的比重约为 26.84%( 未抵消 ) 截至 2016 年 9 月底, 公司氧化铝产能为 1,596 万吨 / 年, 具有较强的规模优势 2015 年公司氧化铝产量为 1, 万吨, 同比减少 3.22%;2016 年 1~9 月为 850 万吨 近年来针对严峻的市场形势, 公司调整产能布局, 对部分高成本的氧化铝生产线实行弹性生产, 其中涉及停产的产能有重庆分公司的 80 万吨 / 年 河南分公司的 100 万吨 / 年 中铝中州有限公司的 85 万吨 / 年和中国铝业郑州有色金属研究院的 2 万吨 / 年等氧化铝产能 此外, 公司积极进行结构调整, 引入战略投资者, 共同建设新的低成本产能 2014 年上半年, 公司与杭州锦江集团有限公司 ( 以下简称 锦江集团 ) 共同出资设立贵州华锦铝业有限公司 ( 以下简称 华锦铝业 ), 负责建设运营贵州清镇氧化铝项目, 以实现贵州分公司氧化铝产能的转移 华锦铝业注册资本 10 亿元, 中国铝业出资 6 亿元, 持股比例 60%, 锦江集团出资 4 亿元, 持股比例 40%, 该项目设计产能 160 万吨 / 年氧化铝生产线于 2014 年 5 月开工建设, 其中一期 80 万吨 / 年生产线于 2015 年 5 月投产, 二期 80 万吨 / 年生产线于 2015 年 8 月投产, 并实现当年投产当年盈利 2015 年华锦铝业净利润为 0.78 亿元 ;2016 年 1~9 月实现净利润 0.95 亿元 公司投资建设华锦铝业, 符合 坚持以产业链前端和价值链高端为发展方向, 积极开发优质铝土矿资源和煤炭资源, 重点发展氧化铝核心业务 调整优化电解铝业务 的发展战略 2015 年 12 月, 为引入战略投资者共同打造山西铝循环产业园基地, 公司公开挂牌转让下属山西华兴铝业有限公司 ( 以下简称 华兴铝业 )50% 的股权, 深圳华润元大资产管理有限公司成功竞买 华兴铝业承建运营的两条年产合计 100 万吨 / 年的氧化铝生产线分别于 2013 年 12 月和 2014 年 10 月投产使用, 投产当期即实现盈利 2015 年 7 月, 华兴铝业二期 100 万吨 / 年氧化铝项目施工建设, 并于 2016 年 4 月投入试生产, 合计产能达到 200 万吨 / 年 转让完成后, 公司与深圳华润元大资产管理有限公司对华兴铝业实施共同控制 此外, 公司计划自中国铝业公司购买中铝集团山西交口兴华科技股份有限公司 ( 以下简称 兴华科技 )66% 股权, 收购价格为 5.16 亿元 兴华科技是公司未来多品种氧化铝的主要生产基地, 理念及技术设计较为先进, 且地处山西孝义氧化铝矿石资源富集地区, 与公司 8
9 的主营业务具有高度的协同性 收购兴华科技后会进一步增强公司主业竞争力和盈利能力 电解铝方面, 考虑到我国电解铝产能严重过剩, 产品市场价格低迷, 同时企业用电成本较高, 近年来公司对部分电解铝生产线实行弹性生产 2015 年下半年铝价大幅下跌, 全国电解铝企业减产 停产范围进一步扩大 2015 年 10 月, 公司下属连城分公司宣布全面实施弹性生产, 涉及停产产能约 57 万吨 / 年 ; 抚顺铝业公司电解铝生产线全线停产, 不再生产铝及合金, 转而生产铝用碳素制品, 涉及产能约 35 万吨 / 年 ; 子公司甘肃华鹭铝业有限公司电解铝生产线全面停产 2013~2015 年公司电解铝产量分别为 424 万吨 340 万吨和 331 万吨, 逐年下滑 2016 年 1~9 月, 电解铝产量为 217 万吨 近年来由于铝价持续低迷, 公司电解铝板块经营压力较大 对此, 公司积极推进自备电厂建设和直购电谈判, 优化用电结构, 通过提升自供电比例实现降本增效 截至目前, 公司自备电比例已接近 40%; 公司已有 8 家子公司获得直购电政策 未来公司计划进一步提高电解铝用电自备率, 全力争取网购电实现全直购 ; 提高自备电厂的负荷率和机组利用小时数, 优化自备电厂消耗指标 同时, 公司未来电解铝产能将继续向煤炭资源富集区域 水电丰富区域发展, 进一步调整电解铝业务结构, 通过建设煤电铝一体化项目及争取电价优惠进一步降低电解铝企业用电成本 2015 年 8 月, 公司发布公告称依托下属包头铝业有限公司与包头交通投资集团有限公司合资建设 50 万吨 / 年合金铝产品结构调整升级技术改造项目 ( 包括电解铝建设项目和 3 350MW 自备发电机组建设项目 ), 总投资 亿元, 有助于提升公司合金化水平以及盈利能力, 向产业链终端产品延伸 2016 年 5 月, 公司发布公告称拟在广西分公司工业区内建设轻合金材料项目 ( 以下简称 广西轻合金材料项目 ), 包括年产 40.7 万吨轻合金和 3 350MW 燃煤发电机组 项目总投资 亿元, 其中现金出资 亿元, 项目建设期 18 个月, 由中铝广西投资发展有限公司和广西百色开发投资集团有限公司于 2015 年 12 月出资设立的广西华磊新材料有限公司 ( 以下简称 广西华磊 ) 运行, 后 因项目建设需要, 广西华磊增加了股东方平果县城市建设投资发展有限责任公司 截至目前, 上述三股东持股比例分别为 40% 40% 和 20% 广西轻合金材料项目可实现广西分公司氧化铝就近销售, 降低销售成本 自备发电机组建成后可降低广西分公司氧化铝用汽和广西分公司等企业的用电成本, 实现协同效益 总体来看, 近年来产能过剩 价格低迷以及高企的生产成本对公司电解铝业务运营带来较大压力 未来随着自供电和直购电供应比例的上升以及市场化改革的逐步推进和产业布局的调整, 公司成本控制能力有望增强 公司继续推进战略布局调整以加大对上游资源和能源的控制力度, 提升铝土矿自给率 ; 此外, 公司持续推进市场化改革及人员减负进程, 控制成本 提高生产和管理效率, 经营状况持续好转近年来, 国内铝行业景气度低迷, 电解铝产能过剩严重 铝价持续下跌, 公司经营性业务盈利能力持续弱化, 面临较大的生产经营压力 针对行业持续低迷以及连续经营性亏损的状况, 公司强化运营管理 关停部份亏损生产线 进行弹性生产, 通过加强资本运作 实施盘活存量资产 引进战略投资者等措施优化产业布局,2015 年以来公司实现扭亏为盈 在资源方面, 公司铝土矿资源储量在国内处于领先地位, 使用自有矿石生产氧化铝较使用进口矿石具有成本优势 近年来公司持续加大采掘力度, 提升铝土矿自给率, 较高的自给率可有效降低公司氧化铝生产成本 未来公司将积极响应国家 一带一路 战略, 加快推进海外铝工业产能国际合作, 为公司建立海外氧化铝供应基地提供有力的资源保障 成本控制方面, 近年来公司继续深化运营转型, 加强矿山建设和生产的管理提升 通过多项措施对旗下氧化铝和电解铝生产线进行市场化改革, 控制生产成本 压缩冗余人员 关停部份亏损生产线等方式使得氧化铝和电解铝产品成本下降 2015 年公 9
10 司通过自备电厂建设及争取电价优惠政策, 降低企业用电成本 ; 通过集中采购 统谈分签 区域协同等措施, 降低大宗产品采购成本 2015 年公司氧化铝完全成本为 1, 元 / 吨, 同比降低 13%; 电解铝完全成本为 11, 元 / 吨, 同比降低 9% 内部管理增效一定程度上消化了铝价大幅下跌引起的减利因素 2016 年以来, 公司继续通过电力降本 技改降本 矿山降本以及炭素降本等多项降本优化专项工作大幅降低了产品的完全成本,2016 年 1~9 月, 公司氧化铝完全成本为 1, 元 / 吨 电解铝完全成本为 9, 元 / 吨, 成本的持续下降带动公司经营状况继续好转 能源方面, 近年来, 公司利用国家煤炭资源整合机会, 在山西 甘肃 贵州 青海等省份拥有权益煤炭产能 850 万吨 / 年, 通过多次股权收购和增资, 公司于 2013 年获取宁夏发电 70.82% 的股权, 并以 20 亿元对宁夏发电进行增资, 获得煤炭资源量 亿吨 在建在产煤炭产能 1,600 万吨 / 年 宁夏发电从 2013 年 2 月 8 日更名为中铝宁夏能源集团有限公司 ( 以下简称 宁夏能源 ) 2015 年以来, 由于售电量减少, 公司完成发电量 ( 不含自备电厂 ) 亿千瓦时, 同比减少 17.74%; 生产煤炭 801 万吨, 同比增加 8.68% 2015 年 4 月, 宁夏能源与浙江省能源集团有限公司 ( 以下简称 浙江能源 ) 共同出资成立宁夏银星发电有限责任公司 ( 以下简称 银星发电 ), 并由宁夏能源和浙江能源按照 51: 49 比例出资建设 2 660MW 超超临界发电工程项目, 项目预计总投资 亿元, 该项目已经获得宁夏回族自治区发展改革委批复 煤炭和电力业务的发展不仅可以实现业务多元化, 也将为公司部分下属企业氧化铝 电解铝生产提供原料供应 电力成本方面, 电解铝的熔炼涉及电解还原程序, 需要大规模不间断供电, 近年来公司积极推进自备电厂建设和直购电谈判, 优化用电结构 目前, 公司自备电比例接近 40%, 公司已有 8 家企业获得直购电政策 2015 年公司旗下包头铝业 兰州分公司和华宇铝电电解铝生产全部实现自备电厂供电 同时公司大力推进包括塘寨等目标电厂的重组工作以及内蒙华云新材料 3 350MW 机组初步设计 审查 华泽铝电 2 350MW 机组可研审查 广西铝水配套 3 350MW 机组的可研审查工作 ; 开展固原煤电铝 2 350MW 机组方案比选等 其余产能大力推进直购电供应 未来公司计划进一步提高电解铝用电自备率 ; 全力争取网购电实现全直购 ; 提高自备电厂的负荷率和机组利用小时数, 优化自备电厂消耗指标 此外, 公司近年来持续加大市场化改革及人员减负力度 公司对所属企业实施市场化选人用人机制, 加大市场化选聘总经理与经营团队的比例, 同时通过实施绩效考核和签订责任状 压缩管理层级 改革存量资产经营模式等措施激发生存活力, 提高生产和管理效率 同时, 公司持续加大减员和分流力度, 压缩冗余人员, 近两年实施了员工优化配置的内部退养和人员安置工作, 员工人数已削减 40%, 人员负担明显减轻 2014 年, 公司推进对下属企业开展本质脱困专项工作的改革进程, 引进混合所有制和市场化考核机制, 完成 50% 以上企业市场化改革 2015 年, 公司对光伏材料公司 硅材料公司及多晶硅等公司进行了破产清算, 集中淘汰一批落后产能, 减轻运营负担 在资产处置盘活资金方面,2015 年以来, 公司陆续通过转让股份 土地收储 出售电解铝资产 转让闲置土地房产 引进战略合作投资者等措施, 盘活公司存量资产, 增加投资收益和现金流入 2015 年, 公司通过协议转让 证券交易系统等方式减持焦作万方 1.78 亿股, 获得资金回收 亿元 投资收益 8.32 亿元 2015 年 11 月, 公司将所属贵州分公司位于电解铝厂区的房屋建筑物 构筑物等资产以 亿元的价格交给贵阳市土地矿产资源储备中心收储, 获得营业外收入 亿元 2015 年 11 月, 公司将所持山西华兴铝业有限公司 50% 股权以 亿元挂牌转让, 其中转让金额为 亿元, 投资收益 亿元 2015 年 11~12 月, 公司将所属公司甘肃华鹭铝业有限公司 588 亩闲置土地交给白银市土地矿产资源储备中心收储, 对利润影响金额为 3.75 亿元 ; 将所属部分房产作价向中铝投资发展有限公司出资, 对利润影响金额为 3.50 亿元 ; 将所属公司中国铝业香港有限公司在香港的房 10
11 产出售, 对利润影响 2.10 亿元 2016 年 5 月, 公司转让兰州分公司 包头铝业有限公司 山东华宇合金材料有限公司 中铝宁夏能源集团有限公司马莲台发电厂及六盘山电厂拥有的燃煤发电机组的脱硫脱硝 除尘等环保资产, 资产评估价值合计约为 亿元 此外,2016 年 11 月 4 日公司发布公告称拟将所属中铝中州铝业有限公司 广西分公司等十家企业的水务类资产 ( 含部分负债 ) 在上海联合产权交易所挂牌转让, 资产评估价值约为人民币 亿元 主要项目投资方面, 在铝板块, 近年来公司根据市场环境和自身经营状况, 对投资项目进行一定调整, 严控新开工项目, 整体投资规模逐年收窄 公司未来铝板块资本开支将主要用于调整产业结构 提高产品附加值等方面, 投资重点包括铝土矿资源整合 氧化铝项目建设和自备电厂建设等 虽然公司未来资本支出规模有所收窄, 但随着战略布局调整的逐步深入, 公司仍面临一定资本支出压力 总体来看, 面对严峻的经济环境及较重的经营负担, 近年来公司加大成本控制力度, 从各环节降低生产成本, 减轻人员负担 资产处置逐步取得一定效果 未来随着直购电逐步实施以及自备电厂规模逐步扩大, 公司的用电成本有望降低, 同时用电自给率的提升也将对公司盈利能力的提升起到积极作用 此外, 在实施弹性生产 加强资本运作 实施盘活存量资产 引进战略投资者等措施优化产业布局的基础上,2015 年实现扭亏为盈,2016 年以来盈利能力进一步增强 但公司整体经营状况的明显改善仍有待于铝价格回升以及行业的整体回暖 中诚信国际将密切关注公司市场化改革进度 经营性扭亏措施的实施效果以及资本支出控制等情况 发行主体信用质量分析概述 中诚信国际肯定了公司丰富的资源储备 完整的产业链 畅通的融资渠道以及股东和政府支持力度较大等方面的优势 ; 此外,2015 年以来公司通过加大市场化改革力度 减少人员负担 降低用电成本 关停部分亏损生产线以及处置非主业资产等方 式实现扭亏为盈, 经营状况持续好转 同时, 中诚信国际也关注到近年来电解铝行业竞争日趋激烈 铝价波动对公司盈利带来的不利影响以及公司债务规模较大 面临一定偿债压力等因素对公司经营及信用状况产生的影响 中诚信国际评定中国铝业股份有限公司主体信用等级为 AAA, 评级展望稳定 财务分析 以下分析基于中国铝业股份有限公司提供的由安永华明会计师事务所审计并出具标准无保留意见的 2013~2015 年财务报告以及未经审计的 2016 年三季报 公司将短期融资券和超短期融资券计入 其他流动负债 将融资租赁款计入 长期应付款, 中诚信国际分析时将短期融资券和超短期融资券调整至 短期借款, 将融资租赁款调整至 长期借款 公司所有财务报表均按新会计准则编制 资产流动性 资产方面,2013~2015 年底公司总资产分别为 1, 亿元 1, 亿元和 1, 亿元 2014 年, 由于公司净利润亏损幅度较大, 所有者权益下滑 同时, 公司处置了一批没有市场竞争力 亏损严重的长期不良资产, 影响总资产规模下降 2015 年, 公司对子公司硅业公司 光伏材料公司 硅材料公司及多晶硅公司进行了破产清算, 同时报表合并范围减少了华兴铝业, 使得截至 2015 年底公司总资产进一步下降 截至 2016 年 9 月底, 得益于货币资金和其他应收款的增长, 公司总资产小幅升至 1, 亿元 图 5:2013~ 公司流动资产构成情况 亿元 其他应收账款其他应收款存货货币资金资料来源 : 公司年报及三季报, 中诚信国际整理 11
12 作为资本密集型企业, 公司流动资产占总资产比例较小 截至 2015 年底, 公司流动资产为 亿元, 占总资产比例为 33.90% 公司流动资产主要由货币资金 存货 其他应收款和应收账款构成 货币资金方面, 随着公司规模的扩大, 日常运营所需要的资金规模也相应增大,2013~2015 年底公司货币资金分别为 亿元 亿元和 亿元 其中,2015 年公司通过减持焦作万方股权获得资金回收 亿元 通过处置贵州分公司以及甘肃华鹭铝业的闲置土地 出售中国铝业香港有限公司的房产等方式带动货币资金大幅增长 截至 2016 年 9 月底, 公司货币资金继续增至 亿元, 较年初增长 13.77%, 其中受限部分为 亿元, 占比 7.25%, 公司货币资金较为充裕 存货方面, 近年来公司持续加强库存管理,2013~2015 年底, 公司存货分别为 亿元 亿元和 亿元, 呈不断下降趋势 从存货结构来看, 公司存货主要由原材料 在产品和库存商品等构成, 2015 年底三者占比分别为 39.21% 25.22% 和 31.73% 近年来受下游需求疲软以及行业产能过剩压力较大等因素影响, 铝价持续走低, 公司 2013~2015 年对所持有存货计提的存货跌价准备分别为 亿元 亿元和 亿元 截至 2016 年 9 月底, 公司存货继续降至 亿元 其他应收款方面, 截至 2015 年底公司其他应收款为 亿元, 同比增加 36.35%, 主要为应收向母公司处置股权债权及资产的转让款 ( 如西芒杜铁矿转让款 ), 转让款中一年以内收回部分计入其他应收款, 一年以上收回部分计入其他非流动资产 2016 年以来, 公司处置环保资产以及因期货业务增加保证金带动其他应收款增长, 截至 2016 年 9 月底, 公司其他应收款增至 亿元 此外, 截至 2015 年底公司应收账款为 亿元, 同比增加 30.26%, 主要为应收货款, 前五名客户应收账款占比为 32% 从账龄来看, 公司一年内到期应收账款占比 67.33%, 2015 年公司计提应收账款坏账准备 5.51 亿元 截至 2016 年 9 月底, 公司应收账款为 亿元, 较年初增长 31.50%, 主要为公司应收铝产品款项未到收款期所致 从资产运营效率看, 由于铝行业景气度低迷, 公司整体收入规模下滑,2015 年公司货币资金 应收账款 存货和流动资产的周转率分别为 和 1.93, 各项周转指标均较 2014 年有所弱化 2016 年 1~9 月, 经年化处理的货币资金周转率 应收账款周转率等继续下滑, 流动资产周转效率进一步弱化 表 2:2013~ 公司资产周转率指标 ( 次 ) 货币资金周转率 * 应收账款周转率 * 其他应收款周转率 * 存货周转率 * 流动资产周转率 * 注 : 加 * 指标已经过年化处理 资料来源 : 根据公司财务报表数据计算 流动负债方面, 近年来公司流动负债规模呈波动态势,2013~2015 年底分别为 亿元 1, 亿元和 亿元 2014 年, 公司将 2011 年发行的 20 亿元非公开定向债务融资工具转入一年内到期的非流动负债, 同时继续通过发行短期融资券和超短期融资券进行短期债务融资, 带动期末流动负债同比增长 7.75% 2015 年以来, 公司通过发行中期票据置换部分短期借款, 改善债务结构, 截至 2015 底, 公司流动负债同比降低 22.35% 此外, 应付账款方面,2013~2015 年底公司应付账款分别为 亿元 亿元和 亿元 其中 2014 年底公司应付账款同比增长 19.88%, 主要为公司采购中适当延长了付款期限 2015 年, 为提高公司信誉, 公司主动减少了对供应商的欠款, 使得年底应付账款同比减少 25.95% 截至 2016 年 9 月底, 公司应付账款为 亿元 其他应付款方面,2013~2015 年底公司其他应付款分别为 亿元 亿元和 亿元, 基本维持稳定, 主要为工程 材料及设备款 截至 2016 年 9 月底, 其他应付款为 亿元 12
13 图 6:2013~ 公司流动负债构成情况 1200 亿元 其他 其他应付款 应付帐款 一年内到期的非流动负债 短期借款 资料来源 : 公司年报及三季报, 中诚信国际整理 从公司存量流动资产对流动负债的保障程度来看,2014 年公司流动资产涨幅小于流动负债涨幅, 流动比率和速度比率分别下降至 0.61 和 0.39; 此外, 受益于货币资金的大幅上涨, 现金比率上升至 年, 公司流动资产同比增长 1.09%, 流动负债同比减少 22.35%, 流动比率 速动比率和现金比率分别增至 和 0.29, 但仍处于较低水平, 公司流动性压力较大 2016 年 1~9 月, 公司流动比率 速动比率和现金比率分别为 和 0.31 图 7:2013~ 公司流动 速动比率变化情况 流动比率速动比率现金比率资料来源 : 公司年报及三季报, 中诚信国际整理 总体来看, 公司流动资产对流动负债的保障程度处于较低水平, 面临一定流动性压力, 但公司目前货币资金相对充裕, 存货变现能力较强, 整体流动性压力尚处于可控状态 短期偿债能力 近年公司短期债务始终保持较大规模, 2013~2015 年底, 公司短期债务分别为 亿元 亿元和 亿元 2014 年, 公司陆续通过发行短期融资券 超短期融资券进行债务融资使得短期债务同比增长 4.32% 2015 年, 公司调整债 务结构, 短期债务同比减少 24.07%, 同期短期债务 / 长期债务指标降至 年 1~9 月, 公司先后发行共计 75 亿元超短期融资券, 短期债务增至 亿元, 同时公司偿还部分到期长期债务使得截至 2016 年 9 月底长期债务规模降至 亿元, 公司长短期债务比增至 1.38 倍 表 3:2013~ 公司短期偿债能力指标 短期债务 ( 亿元 ) 总债务 ( 亿元 ) 1, , , , 货币资金 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营活动净现金流 ( 亿元 ) 货币资金 / 短期债务 (X) EBITDA/ 短期债务 (X) 经营活动净现金流 / 短期债务 (X) * EBITDA 利息倍数 (X) 经营活动净现金流 / 利息支出 (X) 注 : 加 * 数据经年化处理 ; 未取得公司 2016 年 1~9 月利息支出及部分 数据 资料来源 : 根据公司财务报表数据计算 从短期偿债能力看,2014 年公司经营性业务亏损幅度扩大, 盈利能力弱化,EBITDA 对债务本息已不具备覆盖能力 但公司保持了较好的获现能力, 经营活动净现金流 / 短期债务和经营活动净现金流 / 利息支出分别上升至 0.17 倍和 1.77 倍 2015 年, 公司通过一系列降本增效 处置资产等措施实现扭亏为盈, 当期 EBITDA 大幅增至 亿元, EBITDA/ 短期债务和 EBITDA 利息倍数分别增至 0.21 倍和 2.16 倍 但公司经营活动净现金流有所弱化, 经营活动净现金流 / 短期债务和经营活动净现金流 / 利息支出分别降至 0.12 倍和 1.20 倍 截至 2016 年 9 月底, 经年化处理的经营活动净现金流 / 短期债务小幅升至 0.15 倍 在或有事项方面, 截至 2016 年 9 月底, 公司控股子公司山西华圣铝业为霍州煤电集团兴盛园煤业有限责任公司提供了 0.12 亿元的对外担保 ; 公司控股子公司宁夏能源为宁夏天净神州风力发电有限公司和宁夏电力投资集团有限公司分别提供 13
14 了 0.24 亿元和 0.08 亿元的对外担保 截至 2016 年 9 月底, 上述被担保公司均正常经营 公司对外担保金额较小, 代偿风险较低 受限资产方面, 截至 2016 年 9 月底, 公司共有 亿元所有权受限资产, 占当期净资产比重的 19.06%, 包括固定资产 亿元 货币资金 亿元和无形资产 亿元 此外, 公司的融资渠道较为广泛 作为上海 纽约 香港三地上市公司, 直接融资渠道畅通 ; 间接融资方面, 截至 2016 年 6 月底, 公司获得各银行授信总额 1, 亿元, 其中未使用授信余额 亿元, 具有较好的财务弹性 结 论 综上, 中诚信国际评定 中国铝业股份有限公司 2017 年度第一期短期融资券 的债项信用等级为 A-1 14
15 中诚信国际关于中国铝业股份有限公司 2017 年度第一期短期融资券的跟踪评级安排 根据国际惯例和主管部门的要求, 本公司将在本期融资券的存续期内对本期融资券每半年进行定期跟踪评级或不定期跟踪评级 我公司将在融资券的存续期内对其风险程度进行全程跟踪监测 我公司将密切关注发行主体公布的季度报告 年度报告及相关信息 如发行主体发生可能影响信用等级的重大事件, 应及时通知我公司, 并提供相关资料, 我公司将就该事项进行实地调查或电话访谈, 及时对该事项进行分析, 确定是否要对信用等级进行调整, 并在中诚信国际公司网站对外公布 中诚信国际信用评级有限责任公司 2017 年 3 月 3 日 15
16 附一 : 中国铝业股份有限公司股权结构图 ( 截至 2016 年 9 月底 ) 国资委 100% 中铝公司 80% 85% 100% 100% 中铝国际工程有限责任公司 包头铝业 ( 集团 ) 有限责任公司 100% 山西铝厂 兰州铝厂 贵阳铝镁设计研究院 32.81% 中国铝业股份有限公司 注 : 截至 2016 年 9 月底, 中国铝业公司直接持有公司股权 32.81%, 同时通过其附属公司包头铝业 ( 集团 ) 有限责任公司 兰州铝厂 贵阳铝镁设计研究院有限公司和山西铝厂间接持有公司股权, 合计为 35.77% 资料来源 : 公司提供 16
17 附二 : 中国铝业股份有限公司组织结构图 ( 截至 2016 年 9 月底 ) 资料来源 : 公司提供 17
18 附三 : 中国铝业股份有限公司主要财务数据与财务指标 ( 合并口径 ) 财务数据 ( 单位 : 万元 ) 货币资金 1,242, ,793, ,248, ,558, 交易性金融资产 , 应收账款净额 401, , , , 其他应收款 1,167, , , ,154, 存货净额 2,353, ,244, ,017, ,777, 长期投资 698, , ,088, ,160, 固定资产 8,514, ,365, ,802, ,250, 在建工程 1,519, ,026, ,177, ,578, 无形资产 1,125, ,190, ,080, ,135, 总资产 19,950, ,263, ,926, ,107, 其他应付款 696, , , , 短期债务 7,766, ,102, ,152, ,720, 长期债务 4,629, ,476, ,372, ,872, 总债务 12,396, ,579, ,524, ,593, 净债务 11,153, ,786, ,276, ,034, 总负债 14,580, ,300, ,897, ,090, 财务性利息支出 621, , , 资本化利息支出 67, , , 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 5,370, ,962, ,029, ,017, 营业总收入 17,303, ,177, ,344, ,137, 三费前利润 337, , , , 投资收益 766, , , , 净利润 72, ,704, , , EBIT 727, , , EBITDA 1,466, , ,305, 经营活动产生现金净流量 825, ,377, , , 投资活动产生现金净流量 -768, , , , 筹资活动产生现金净流量 175, , , , 现金及现金等价物净增加额 231, , , , 资本支出 920, , , , 财务指标 营业毛利率 (%) 三费收入比 (%) EBITDA/ 营业总收入 (%) 总资产收益率 (%) 流动比率 (X) 速动比率 (X) 存货周转率 (X) * 应收账款周转率 (X) * 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 短期债务 / 总债务 (%) 经营活动净现金流 / 总债务 (X) * 经营活动净现金流 / 短期债务 (X) * 经营活动净现金流 / 利息支出 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短期债务 (X) EBITDA 利息倍数 (X) 注 : 所有财务报表均按新会计准则编制 ; 未取得公司 2016 年 1~9 月利息支出数据 ; 公司 2016 年三季度财务报表未经审计 ; 加 三季指标已经过年化处理 ; 公司将短期融资券和超短期融资券计入 其他流动负债 将融资租赁款计入 长期应付款, 中诚信国际分析时将短期融资券和超短期融资券调整至 短期借款, 将融资租赁款调整至 长期借款 18
19 附四 : 基本财务指标的计算公式 公式说明 : 长期投资 = 可供出售金融资产 + 持有至到期投资 + 长期股权投资 固定资产合计 = 投资性房地产 + 固定资产 + 在建工程 + 工程物资 + 固定资产清理 + 生产性生物资产 + 油气资产 短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 应付票据 + 一年内到期的非流动负债 长期债务 = 长期借款 + 应付债券 总债务 = 长期债务 + 短期债务 净债务 = 总债务 - 货币资金三费前利润 = 营业总收入 - 营业成本 - 利息支出 - 手续费及佣金收入 - 退保金 - 赔付支出净额 - 提取保险合同准备金净额 - 保单红利支出 - 分保费用 - 营业税金及附加 EBIT( 息税前盈余 )= 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 EBITDA( 息税折旧摊销前盈余 )= EBIT+ 折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 资本支出 = 购建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的现金 营业毛利率 =( 营业收入 - 营业成本 )/ 营业收入 三费收入比 =( 财务费用 + 管理费用 + 销售费用 )/ 营业总收入 总资产收益率 = EBIT / 总资产平均余额 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 =( 流动资产 - 存货 ) / 流动负债 存货周转率 = 主营业务成本 ( 营业成本 ) / 存货平均余额 应收账款周转率 = 主营业务收入净额 ( 营业总收入净额 )/ 应收账款平均余额 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 总资本化比率 = 总债务 /( 总债务 + 所有者权益 ( 含少数股东权益 )) EBITDA 利息倍数 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 : 三费前利润中 利息支出 手续费及佣金收入 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出和分保费用 为金融及涉及 金融业务的相关企业专用 19
20 附五 : 主体信用等级的符号及定义 等级符号 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 受评对象偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响较小, 违约风险很低 A 受评对象偿还债务的能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 受评对象偿还债务的能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 受评对象偿还债务的能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 受评对象不能偿还债务 注 : 除 AAA 级,CCC 级以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 20
21 附六 : 短期融资券信用等级的符号及定义 等 级 含 义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力很强, 安全性很高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不利环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 还本付息能力很低, 违约风险较高 不能按期还本付息 注 : 每一个信用等级均不进行微调 21
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
<4D F736F F D20CCD8B1F0C6C0C2DB2DD6D5B8E >
www.ccxi.com.cn 2016 年 12 月 12 日 中诚信国际 铝行业 目录 摘要 1 2016 年以来我国电解铝价格筑底反弹, 行业整体盈利状况改善 ; 加之前期铝企缩减资本支出规模 债务增速放缓, 行业整体信用水平有所回升 主要观点 2 结论 9 摘要 2015 年, 国内铝市场继续延续供应过剩格局, 铝价持续承压, 年底 联络人作者企业融资评级二部刘翌晨 010-66428877-329
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
<4D F736F F D20D6D0B9FAC2C1D2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
穆迪投资者服务公司成员 债务规模较大 公司债务规模维持较高水平 截至 2017 年 9 月底, 公司总债务为 1, 亿元, 资产负债率和总资本化比率分别为 72.22% 和 67.89% 未来公司计划逐步收紧投资力度, 但对上游资源和能源的获取和开发等战略性投资仍需一定规模的资本支出,
债务规模较大 公司债务规模维持较高水平 截至 2017 年 9 月底, 公司总债务为 1,116.04 亿元, 资产负债率和总资本化比率分别为 72.22% 和 67.89% 未来公司计划逐步收紧投资力度, 但对上游资源和能源的获取和开发等战略性投资仍需一定规模的资本支出, 公司仍面临一定债务压力 3 声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
<4D F736F F D20D6D0B9FAC2C1D2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AF2DD6F7CCE5A3A8D6D5B8E5A3A92E646F63>
受评对象 中国铝业股份有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 概况数据 AAA 稳定 中国铝业 2012 2013 2014 2015.3 总资产 ( 亿元 ) 1,750.17 1,995.07 1,926.32 1,950.60 所有者权益 ( 亿元 ) 537.71 537.02 396.29 399.08 总负债 ( 亿元 ) 1,212.46 1,458.05 1,530.03 1,551.53
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8E4AFD1F4CFD6B4FAA3A9>
2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C8F0B0B2B9FACDB6B8FAD7D9A3A9>
2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9>
2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
合并资产负债表
合并资产负债表 项目 期末金额 期初金额 流动资产 : 货币资金 4,841,181,458.40 9,667,775,368.79 结算备付金拆出资金交易性金融资产 345,000,000.00 应收票据 83,810,520.00 772,204,500.00 应收账款 12,156,003,489.81 10,872,735,372.47 预付款项 516,973,574.08 725,632,346.39
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BAFEB1B1B9A9CFFAB8FAD7D9A3A9>
2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373236A1BF32303136C4EAD6D0B9FABBAAC8DAD7CAB2FAB9DCC0EDB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373236A3A9>
完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303131C4EAD6D0BACBB2C6CEF1B9ABCBBEBDF0C8DAD5AEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6D6D5B0E6205F315F312E646F63>
2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
递延所得税资产 14,741, ,718, 其他非流动资产非流动资产合计 451,082, ,427, 资产总计 2,892,327, ,269,092, 流动负债 : 短期借款 239,639, ,8
是 否 不适用 如无特殊说明, 财务报告中的财务报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 538,161,889.30 502,558,435.16 结算备付金拆出资金交易性金融资产应收票据 47,102,668.10 27,301,737.60 应收账款 960,750,175.71 677,025,914.74 预付款项 64,723,849.18
<4D F736F F D20D6D0B9FAC2C1D2B5B9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
关注 行业周期性波动 产能过剩严重对公司整体盈利能力造成较大影响 受市场行情影响, 铝 铜等产品价格呈现波动格局,2016 年公司实现利润总额 1.67 亿元, 虽然扭亏为盈, 但其中经营性业务亏损 56.37 亿元, 公司利润总额大部分来自营业外收入, 仍面临一定经营压力 债务负担较重, 面临较大流动性压力 近年来, 公司债务规模维持在较高水平 截至 2017 年 3 月底, 公司总债务为 3,647.50
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFBAA3C7BFC9FABFD8B9C9B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AF2DD5AECFEE32303135303130395F315F2E646F63>
发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元
rating report
发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
<4D F736F F D ED0CBD2B5D2F8D0D C4EAC4EAB6C8B1A8B8E62E646F63>
合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
Microsoft Word _2005_n.doc
2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C7E0B5BABDF0CDF5B9C9B7DDB8FAD7D9A3A9>
2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B3F6B1A8B8E62032303135C4EAB9FABCD2BFAAB7A2CDB6D7CAB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E666616E2E646F63>
发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7B9F0B9DAB5E7C1A6B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303037C4EABFC9D7AABBBBD5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62E646F63>
本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230333239CDACC8CACCC3BFC9D7AAD5AED0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E5>
密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C4CFCDA8B9FAD3D0D7CAB2FAB9ABCBBEB6A8B8E55F75706461746564A3A8B5A3B1A3B7BDA3A93132303532332E646F63>
南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAD1F5BBAFC2C1BCB0B5E7BDE2C2C1D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2012-2013 年全球及中国氧化铝及电解铝行业研究报告 中国铝土矿质量较差, 优质铝土矿自给率不足, 随着国内新建氧化铝产能的陆 续投产和下游冶炼能力的扩大, 中国铝土矿进口迅速增加 中国进口的铝土矿主要中国进口的铝土矿主要 来自印度尼西亚 澳大利亚 印度, 其中印度尼西亚占到 70% 以上的份额 由于中国西部地区电价成本低于东部地区, 导致西部地区的电解铝产能不断扩 张 同时东部地区高耗能 高成本电解铝产能尚未大规模缩减,
科伦药业
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACDB6D0C2BCAF32303135D2BBC6DAB6CCC8DAD6F7CCE5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6303333302E646F63>
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
证 券 代 码 :600548 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 2015-013 债 券 代 码 :122085 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记
香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY
广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告
构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参
鹏元：已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9C2CEF7BDBBBDA832303133C4EAB8FAD7D92DC8FDC9F32E646F63>
陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
<4D F736F F D20D0C2BDAEC9FAB2FABDA8C9E8B1F8CDC5C5A9B0CBCAA6CCECC9BDC2C1D2B5D3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEF7B2BFBFF3D2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AFD0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E520A3A8D0DEB8C4C4BCBCAFD7CABDF0D3C3CDBEA3A92E646F63>
发 行 主 体 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 20 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 还 本 付 息 偿 还 公 司 本 部 银 行 借 款 西 矿 股 份 2012 2013 2014 2015.6
氧化铝 目录 摘要... 2 行业... 2 国内氧化铝现货价格触顶回落... 2 国外氧化铝价格下滑幅度小于国内... 2 氧化铝进口量环比持稳... 3 铝土矿进口量大幅下降... 3 铝土矿进口价格小幅上涨... 3 新增产能进入调试阶段... 4 国内氧化铝市场过剩量下降... 4 预测..
北京安泰科信息股份有限公司 中国氧化铝 电解铝月度研究报告 2017 年 12 月 05 日出版 www.atk.com.cn www.metalchina.com 氧化铝 目录 摘要... 2 行业... 2 国内氧化铝现货价格触顶回落... 2 国外氧化铝价格下滑幅度小于国内... 2 氧化铝进口量环比持稳... 3 铝土矿进口量大幅下降... 3 铝土矿进口价格小幅上涨... 3 新增产能进入调试阶段...
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2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
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发 行 主 体 中 国 第 一 汽 车 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 中 期 票 据 列 表 票 据 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 09 一 汽 MTN1 100 5 AAA AAA 概 况 数 据 一 汽 集 团 2008 2009
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A42D323031313039CAFDBEDDB8FCD0C2B4F2D3A13033>
发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9>
优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
<4D F736F F D205344A1BE A1BF3739CFE6CDB6BFD8B9C C4EAC6F3D2B5D5AE3131B8FAD7D9D6D5B8E5>
跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级
Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85
合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 编制单位 : 华芳纺织股份有限公司 单位 : 元 币种 : 人民币 项目 附注 期末余额 年初余额 项目 附注 期末余额 年初余额 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 五 1 291,124, ,692, 短期借款 五
合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 编制单位 : 华芳纺织股份有限公司 单位 : 元 币种 : 人民币 项目 附注 期末余额 年初余额 项目 附注 期末余额 年初余额 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 五 1 291,124,007.40 280,692,747.95 短期借款 五 16 545,500,000.00 881,000,000.00 结算备付金 向中央银行借款 拆出资金
鹏元：已经到帐
2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E62DB9FEB9A4CDB6D6D0C6B12E646F63>
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
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28 年 3 月 18 日推荐有色金属 中金公司研究部分析员 : 丁申伟 dingsw@cicc.com.cn 联系人 : 李峥 lizheng@cicc.com.cn (861) 655 1166 中国铝业 (616/24.6 元 ) 27 年业绩回顾 主要财务指标与股票信息 (mn Rmb) 25A 26A 27A 28E 29E 主营业务收入 37,826 61,896 76,18 67,243
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A432303135C4EAB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E630373234>
广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
Microsoft Word - 八张报表.doc
中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司合并资产负债表 2007 年 12 月 31 日 资产 2007 年 2006 年 货币资金 23,622 10,142 交易性金融资产 2,463 4,757 衍生金融资产 1 买入返售金融资产 5,500 1,744 应收保费 2,267 1,992 应收分保账款 1,444 1,185 应收利息 3,393 2,134 应收分保未到期责任准备金 2,966
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BDDCC8FCBFC6BCBCB8FAD7D9A3A9>
2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015
专 业 最高分最低分一本线最高分最低分一本线最高分最低分一本线 临床医学 ( 5+3 一体化 ) 口腔医学 ( 5+3 一体化 )
目 录 安徽省 1 北京市 2 福建省 3 甘肃省 4 广西壮族自治区 5 贵州省 6 海南省 7 河北省 8 河南省 9 黑龙江省 10 湖北省 11 湖南省 12 吉林省 13 江苏省 14 江西省 15 辽宁省 16 内蒙古自治区 17 宁夏回族自治区 18 山东省 19 山西省 20 陕西省 21 四川省 22 天津市 23 新疆维吾尔自治区 24 云南省 25 浙江省 26 重庆市 27
中国铝业 公司深度研究 目录索引 公司简介... 4 控股股东中国铝业公司简介... 4 行业分析 : 供需紧平衡, 成本在上升... 5 供给 : 中国产量增速下滑, 中国进口量继续负增长... 6 需求 : 增长主要在中国... 8 成本 : 煤炭 烧碱价格均在上升... 9 公司分析 : 氧化
公司深度研究 铝 证券研究报告 中国铝业 (616.SH) 核心观点 : 氧化铝价格上涨最受益者 氧化铝价格上涨受益者 氧化铝行业处于供需紧平衡的供求格局 ( 预计 16 年短缺 13 万吨, 217 年过剩 4 万吨 ), 同时氧化铝成本端不断上行 ( 煤炭价格上涨 95% 液碱价格上涨 84%), 预计氧化铝价格或将继续上涨 公司自产铝土矿氧化 铝产量 77 万吨 ( 铝土矿自给率 5% 以上
项目 期末余额 期初余额 在建工程 16,757, ,470, 工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产 91,570, ,018, 开发支出商誉 405,545, ,761, 长期待摊费用 135,99
合并资产负债表 项目期末余额期初余额 单位 : 元 流动资产 : 货币资金 1,600,857,132.24 1,873,094,403.87 结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据 1,240,171,962.61 998,372,289.32 应收账款 16,327,876,692.24 17,849,141,329.13 预付款项 251,069,637.92
无锡产权交易所有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 无锡国联环保能源集团有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费
一 2017 年一季度关联交易情况单位 : 亿元 季度 第一季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 2017-01-03 无锡惠联热电有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 0.0000561000 2 2017-01-03 无锡灵山耿湾文化投资发展有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 0.0004500000
项目 期末余额 期初余额 在建工程 17,659, ,200, 工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产 87,565, ,780, 开发支出商誉 379,793, ,698, 长期待摊费用 36,516
合并资产负债表 项目期末余额期初余额 单位 : 元 流动资产 : 货币资金 1,009,592,483.52 1,222,846,234.01 结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据 1,260,999,765.14 1,190,184,055.92 应收账款 15,491,368,101.04 16,642,100,939.80 预付款项 147,509,529.60
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2009 年第三季度电解铝市场报告 1 价格走势分析 1.1 国内铝价震荡走高三季度国内铝锭价格整体呈现上涨势头 往年 7 8 月份国内铝锭需求常常处于淡季, 而铝价也会走低 但是今年却出现淡季不淡的现象 7 月初国内铝价仅在 13600 元 / 吨左右, 但是后期一路攀升,8 月初达到最高值 15220 元 / 吨 9 月份铝价虽然有些回落, 但是幅度不大, 均价依然维持在 14970 元 / 吨左右
浙江尖峰集团股份有限公司
2004 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. 1 2004 3 4 5 5 8 ( ) 13 2 2004 1 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. ZJJF 2 600668 3 88 88 321000 http://www.jianfeng.com.cn zjjfo@mail.jhptt.zj.cn 4 5 88 0579-2326868
2016 年苏州市相城区区属国有企业公开招聘工作人员笔试成绩公示 序号报考单位名称报考岗位名称准考证号码笔试成绩本岗位排名是否进入面试面试候考室 1 阳澄湖投资有限公司内审员 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 是候考室
1 阳澄湖投资有限公司内审员 20160521 61 1 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160815 77 1 是候考室 (2) 3 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160717 68 2 是候考室 (2) 4 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160325 62 3 是候考室 (2) 5 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160619 62
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
西南财经大学金融学院 年各专业高考录取分数线 省份年份专业科类批次最低分 安徽 北京 金融学 理科 本科一批 639 金融学 文科 本科一批 626 金融学 文史 国家专项 620 金融工程 理科 本科一批 629 信用
西南财经大学金融学院 - 年各专业高考录取分数线 省份年份专业科类批次最低分 安徽 北京 金融学 理科 本科一批 639 金融学 文科 本科一批 626 金融学 文史 国家专项 620 金融工程 理科 本科一批 629 信用管理 理科 本科一批 634 金融学双语实验班 理科 本科一批 627 金融学双语实验班 文科 本科一批 626 金融学 文科 本科一批 613 金融学 文史 国家专项 601
1 月份铝市场评述及后市展望 北京安泰科信息开发有限公司郭秋影 1 价格走势回顾 2012 年伦铝开局良好,1 月伦铝价格展现了完整的上行趋势 1 月份各国经济数据出炉, 中美数据表现良好 美国第四季度经济增长 2.8%, 创一年半来的最大增幅 2011 年中国经济比上年增长 9.2%, 其中四季度
1 月份铝市场评述及后市展望 北京安泰科信息开发有限公司郭秋影 1 价格走势回顾 2012 年伦铝开局良好,1 月伦铝价格展现了完整的上行趋势 1 月份各国经济数据出炉, 中美数据表现良好 美国第四季度经济增长 2.8%, 创一年半来的最大增幅 2011 年中国经济比上年增长 9.2%, 其中四季度增长 8.9%, 实现了软着陆 此外, 欧债危机出现缓和的迹象, 意大利和西班牙 2012 年首次国债拍卖顺利进行,
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
加加食品集团股份有限公司 2012 年半年度报告摘要 交易性金融资产应收票据 1,118, ,112, 应收账款 20,640, ,149, 预付款项 262,650, ,954, 应收保费应收分保账款应收分保合同准
交易性金融资产应收票据 1,118,975.00 2,112,86 应收账款 20,640,885.64 13,149,271.30 预付款项 262,650,620.89 255,954,453.69 应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息 10,176,720.23 应收股利其他应收款 5,094,481.20 5,640,140.33 买入返售金融资产存货 173,361,504.18
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
:02:58 成都中国青年旅行社 股东单位直接 间接 共同控制的法人或其他组织 保险业务 保费收入 :02:58 成都中国青年旅行社 股东单位直接 间接 共同控制的法人或其他组织 保险业务 保费收入
公司名称 : 锦泰财产保险股份有限公司报告期间 :2016 年 3 季度单位 : 元 关联交易内容序号交易时间交易对象关联关系说明交易概述交易金额类型 1 2016-7-4 11:45:33 四川泸州川南发电有限责任公司 股东单位直接 间接 共同控制的法人或其他组织 保险业务 保费收入 713.21 2 2016-7-4 11:45:33 四川泸州川南发电有限责任公司 股东单位直接 间接 共同控制的法人或其他组织