幻灯片 1

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1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 高炉复产叠加系统性风险提高, 螺纹 181 合约前空持有 ---- 兴业期货钢矿期货策略周报 (218/3/26-4/2) 联系人 : 魏莹从业资格编号 :F weiy@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 内容要点 宏观经济 : 中美贸易战开打, 特朗普签署总统备忘录, 计划对至少 5 亿美元的中国进口商品征税, 随后中国商务部也宣布对美国 3 亿美元进口商品征加关税, 全球贸易关系紧张致使市场避险情绪升温, 利空周期类大宗商品, 美元亦因抛售而大跌, 美元贬值压力增加 资金面 : 央行上周公开市场累计净回笼 32 亿元, 丙在周四跟随美联储加息上调逆回购利率 5 个基点, 符合市场预期, 本周进入 3 月最后一周, 财政支出将发力对冲央行净回笼, 资金面整体平稳 螺纹 热卷 : 高炉复产数量增加, 钢材供应或小幅提高 : 上周钢材现货价格大幅回调, 已跌穿部分电炉炼钢成本线, 高炉炼钢仍维持 5 元 / 吨以上的利润, 钢厂复产积极性仍在, 随着两会胜利闭幕以及 4 月临近, 高炉复产将逐步增加, 对冲电炉产量的下降, 钢材供应或小幅增加 终端需求复苏缓慢 : 上周全国建筑钢材贸易商成交量以及上海线螺采购量均小幅回落, 终端需求仍未见明显放量 年内房地产 基建投资增速预计将有所回落, 用钢需求有下行压力 钢材库存去化不及预期 : 五大品种钢材社会库存下降至 万吨, 环比减少 3.63%, 钢厂库存小幅上升至 , 环比增加 1.8%, 整体库存仍处于绝对高位, 去库进度不及预期 铁矿石 : 海外矿山发货量增加 : 不利于航运的自然天气在 4 月之后发生频率将大幅降低, 海外矿山铁矿石发货量中枢将上移, 上周铁矿石发货量环比增加 54.5 万吨 铁水成本优势明显, 高炉复产提振铁矿石需求 : 唐山地区高炉开工率环比提高 1.8 个百分点,4 月临近, 高炉复产将继续增加, 铁矿石需求预计有明显增加 第 2 页

3 内容要点 铁矿石库存压力较大 : 中游环节, 港口铁矿石库存环比增加 万吨至 1.61 亿吨历史新高, 国内矿山铁精粉库存环比增加 2 万吨至 8 万吨, 下游环节, 钢厂进口矿平均可用天数环比下降 1 天至 22 天, 补库意愿不强 策略建议 : 螺纹 热卷 : 宏观上, 基建房地产投资增速下行较确定, 叠加中美 贸易战 增加经济运行风险, 对钢价形成压制 中观上, 受钢价大跌影响, 电炉生产积极性受抑制, 但高炉复产积极性仍在, 钢材供应或将继续小幅增加 虽然终端需求已逐步复苏, 但是季末来临, 贸易商受资金压力影响, 让利出售增加, 对钢价亦形成一定压制 综合看, 螺纹走势震荡偏弱 RB181 空单可继续持有, 但鉴于终端需求缓慢复苏, 因此不建议追空 另外,4 月为钢材需求旺季, 买 RB185- 卖 RB181 组合可继续持有 铁矿石 : 铁矿石供需相对宽松的格局暂未发生明显改变, 且铁矿石结构性问题也在逐步减弱, 港口库存继续增加, 铁矿石基本面维持弱势 但是, 受电炉生产陷入亏损而高炉生产利润可观, 以及污染天气发生概率降低影响, 高炉复产将逐步增加, 钢厂铁矿石日耗也将逐步提高, 且钢厂铁矿石库存节后持续回落, 未来或有部分补库需求, 综合看, 高炉复产对铁矿石需求端有提振作用, 铁矿石走势震荡偏弱, 但或将强于成材 策略上, 新单观望 类型合约 / 组合方向 入场价格 ( 差 ) 首次推荐日 评级 目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 单边 RB181 S /3/23 3 星 % 套利 RB185- RB181 B /3/15 3 星 % 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 第 3 页

4 宏观 : 经济有下行压力, 季末流动性趋紧 第 4 页

5 宏观 : 经济增长 2 月国内 PMI 指数为 5.3, 前值为 51.3 国内经济韧性较强 PMI: 中国 3 固定资产投资完成额 : 累计同比 房地产开发投资完成额 : 累计同比 6 25 基建投资 : 累计同比 /2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2-5 国际经济复苏带动出口增速提高 钢铁行业 PMI 指数春节期间有所回落 7 美国 : 供应管理协会 (ISM): 制造业 PMI 5 8 钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 全国 65 6 欧元区 : 制造业 PMI 出口金额 : 累计同比 钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 生产 : 全国钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 新订单 : 全国钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 出口订单 : 全国 /3 13/9 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 2 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 第 5 页

6 宏观 : 经济增长 上周央行公开市场操作净回笼货币 32 亿元 1 个月 SHIBOR 利率由 % 下降至 % 15 公开市场操作 : 货币投放 公开市场操作 : 货币回笼 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 1 公开市场操作 : 货币净投放 1 5. SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 个月 /3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/ /3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 美元指数由 9.19 下降至 人民币兑美元中间价由 下降至 美元指数 7.1 中间价 : 美元兑人民币 /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/ /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 第 6 页

7 钢矿期货市场回顾 : 市场恐慌情绪蔓延, 钢材铁矿大幅下挫 第 7 页

8 期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约减仓下行 铁矿石主力合约减仓上行 41 RB185 持仓量 RB181 持仓量 6 6 I185 持仓量 I189 持仓量 I185 收盘价 I189 收盘价 4 RB185 收盘价 RB181 收盘价 /11 17/12 18/1 18/2 18/3 4 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 42 热卷主力合约增仓下行 HC185 持仓量 HC181 持仓量 HC185 收盘价 HC181 收盘价 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 周持仓 周持仓变化 周成交 RB % RB % HC % HC % I % /11 17/12 18/1 18/2 18/3 I % 第 8 页

9 跨期价差 螺纹钢 5-1 价差小幅收窄 热卷 5-1 价差收窄 1 RB15-RB11 RB115-RB111 RB125-RB121 5 HC155-HC151 HC165-HC RB135-RB131 RB145-RB141 RB155-RB151 RB165-RB161 RB175-RB171 RB185-RB HC175-HC171 HC185-HC /16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16-2 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 14 铁矿石 5-9 价差走强 I145-I149 I155-I159 I165-I169 周收盘价上周收盘价周涨跌上月收盘价月涨跌 12 I175-I179 I185-I189 RB185-RB RB181-RB HC185-HC HC181-HC I185-I /16 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 I189-I 第 9 页

10 跨品种价差 高炉复产逻辑逐步加强, 钢厂对原料需求增加, 而钢材供应也有增加预期, 煤焦钢产业链上, 利润有从钢材端向原料端倾斜的可能, 短期内断料走势或将强于成材 策略上, 可以把握多原料空成材的做空钢厂利润套利机会 另外螺纹 热卷品种间价差也有扩大倾向, 主要是由于高炉复产缓慢, 铁水产量相对有限, 在螺纹利润高于热卷的情况下, 铁水配给给螺纹生产线偏多, 导致热卷产量持续收缩 不过目前卷螺价差已至较高水平, 可等待回调后再介入 本周收盘价 上周收盘价 周涨跌 月涨跌 近 1 年最小值 近 1 年最大值 RB/I HC/I RB/J HC/J RB/JM HC/JM I/J HC-RB 第 1 页

11 跨品种价差 5 合约螺纹 / 铁矿石比值由 7.72 下降至 合约热卷 / 铁矿石比值由 8.2 上升至 RB/I 213 年 RB/I 214 年 RB/I 215 年 RB/I 216 年 RB/I 217 年 RB/I 218 年 9 HC/I 213 年 HC/I 214 年 HC/I 215 年 HC/I 216 年 HC/I 217 年 HC/I 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 5 合约螺纹 / 焦炭比值由 1.87 下降至 合约热卷 / 焦炭比值由 1.94 下降至 RB/J 213 年 RB/J 214 年 RB/J 215 年 4.4 RB/JM 213 年 RB/JM 214 年 RB/JM 215 年 RB/J 216 年 RB/J 217 年 RB/J 218 年 4. RB/JM 216 年 RB/JM 217 年 RB/JM 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 11 页

12 跨品种价差 5 合约螺纹 / 焦煤比值由 2.9 下降至 合约热卷 / 焦煤比值由 3.1 下降至 RB/JM 213 年 RB/JM 214 年 RB/JM 215 年 4.6 HC/JM 214 年 HC/JM 215 年 HC/JM 216 年 4. RB/JM 216 年 RB/JM 217 年 RB/JM 218 年 4.2 HC/JM 217 年 HC/JM 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 5 合约热卷 - 螺纹差值由 146 上升至 合约铁矿石 / 焦炭比值由.242 下降至 HC-RB 214 年 HC-RB 215 年 HC-RB 216 年.72 I/J 213 年 I/J 214 年 I/J 215 年 45 HC-RB 217 年 HC-RB 218 年.64 I/J 216 年 I/J 217 年 I/J 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1.16 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 12 页

13 钢矿现货市场回顾 : 终端需求复苏缓慢, 现货市场延续弱势 第 13 页

14 钢矿现货价格 品种地区本周五成交价周涨跌周涨跌月涨跌 ( 幅 ) 近 1 年涨跌 ( 幅 ) 螺纹钢 热卷 卷螺价差 PB 粉 超特粉 铁矿石高低品位价差 上海 % -8.97% -3.1% 天津 % -6.67% 3.28% 上海 % -8.72% 9.28% 天津 % -6.93% 8.67% 上海 22 9 / 天津 -2 / 青岛港 % % -29.1% 天津港 % -9.81% % 青岛港 % % % 天津港 % % % 青岛港 :PB- 超特 / -2-2 天津港 :PB- 超特 / 钢坯唐山 % -6.13% 4.98% 废钢上海 %.5% 3.52% 注 :1 螺纹钢价格选取 HRB4 2mm 成交价 ;2 热卷价格选取 4.75mm 成交价 ;3 高品铁矿石价格选取青岛港 PB 粉 (Fe61.5) 车板价, 天津港 PB 粉 (Fe61.5%) 车板价, 低品铁矿石价格选取的是青岛港超特粉 (Fe56.5%) 车板价 天津港超特粉 (Fe56.5%) 车板价 ;4 钢坯价格选取的是唐山 Q235 方坯成交价格 ;5 废钢价格选取的是 8-6mm 上海地区市场价 ( 不含税 ) 第 14 页

15 铁矿石现货市场 普氏 62%Fe 价格指数由 69.6 美元 / 吨下跌至 64.5 美元 / 吨 1 铁矿石价格指数 :62%Fe:CFR 中国北方 9 铁矿石价格指数 :58%Fe:CFR 中国北方 /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 青岛港 PB 粉 - 超特粉价差由 19 元 / 湿吨缩窄至 185 元 / 湿吨 上周铁矿石现货市场弱势运行, 报价持续回落 同时, 由于钢厂炼钢利润下滑, 使得钢厂采购谨慎, 中品矿价格下跌速度快于低品矿, 铁矿石中低品之间的价差逐步收窄 若中低品价差继续收敛, 中品矿相对低品矿的冶炼成本优势将逐步增强, 钢厂或许会调整铁矿石中低品入炉配比, 中品矿需求或有改善, 对铁矿石价格或有支撑作用 天津港 PB 粉 - 超特粉价差由 195 元 / 湿吨缩窄至 192 元 / 湿吨 8 青岛港 :PB 粉 - 超特粉 3 8 天津港 :PB 粉 - 超特粉 3 7 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61% 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 : 超特粉矿 :56.5% 25 7 车板价 : 天津港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 车板价 : 天津港 : 澳大利亚 : 超特粉矿 :56.5% /6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/ /6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 5 第 15 页

16 钢材现货市场 天津螺纹成交价下跌 21 元 / 吨, 热卷成交价下跌 21 元 / 吨 上海螺纹成交价下跌 31 元 / 吨, 热卷成交价下跌 22 元 / 吨 5 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 天津 5 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海 45 价格 : 热轧板卷 :Q235B:4.75mm: 天津 45 价格 : 热轧板卷 :Q235B:4.75mm: 上海 /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/ /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 唐山 Q235 方坯价格由 36 元 / 吨下跌至 344 元 / 吨 天津 6-8mm 废钢市场价由 231 元 / 吨下降至 216 元 / 吨 价格 : 方坯 :Q235: 唐山 库存 : 钢坯 : 唐山 : 合计 市场价 ( 不含税 ): 废钢 :6-8mm: 上海 市场价 ( 不含税 ): 废钢 :6-8mm: 天津 废钢平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 /1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 5 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 5. 第 16 页

17 钢材现货市场 : 天津螺纹与唐山钢坯价差由 4 元 / 吨扩大到 41 元 / 吨 天津螺纹与废钢价差由 168 元 / 吨缩小至 162 元 / 吨 9 天津螺纹 - 唐山钢坯 上海螺纹 - 江苏钢坯 35 天津螺纹 - 天津废钢 上海螺纹 - 上海废钢 /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 5 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 天津地区卷螺价差维持 -2 元 / 吨不变 上海地区卷螺价差由 13 元 / 吨上升为 22 元 / 吨 卷螺价差天津 214 卷螺价差天津 卷螺价差上海 214 卷螺价差上海 卷螺价差天津 216 卷螺价差天津 217 卷螺价差天津 218 卷螺价差天津 卷螺价差上海 216 卷螺价差上海 217 卷螺价差上海 218 卷螺价差上海 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1-8 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 17 页

18 炼钢利润 : 高炉成本优势凸显, 电炉炼钢陷入亏损 全国盈利钢厂数量占比维持在 85.28% 的高位 11 9 盈利钢厂 : 全国 盈利钢厂 : 河北 /3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 长流程炼钢利润 218/3/23 218/3/16 周涨跌周涨跌幅 螺纹 % 高线 % 热轧 % 冷轧 % 中厚板 % 短流程螺纹 % 高炉炼钢利润下滑, 但维持合理水平 电炉炼钢基本处于亏损状态, 高炉联唱成本优势明显 2 螺纹钢生产毛利 热轧生产毛利 2 电炉炼钢成本优势, 右轴电炉吨钢利润长流程吨钢利润 /9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/ /3 14/11 15/7 16/3 16/11 17/7 18/3 第 18 页

19 期现价差 : 期货大幅 铁矿石主力合约基差扩大 期货品种对应现货地区现货折盘价基差贴水幅度周涨跌 25 2 PB 粉基差青岛港 PB 粉基差天津港 螺纹主力合约 上海 % 42 天津 % 热卷主力合约 上海 % 114 天津 % /3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3-5 铁矿石主力合约 青岛港 % 天津港 % 21. 螺纹主力合约对应基差扩大 热卷主力合约对应基差扩大 螺纹基差天津 螺纹基差上海 7 热卷基差天津 热卷基差上海 /3 17/6 17/9 17/12 18/3 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3-1 第 19 页

20 钢矿产业链数据回顾 第 2 页

21 铁矿石供给 : 供应宽松局面未变 巴西澳大利亚铁矿石总发货量环比增加 54.5 万吨 / 周 北方港口铁矿石到港量环比减少 万吨 / 周 巴西巴西 + + 澳大利亚澳大利亚 年巴西巴西 + + 澳大利亚澳大利亚 年巴西巴西 + + 澳大利亚澳大利亚 年 巴西巴西 + + 澳大利亚澳大利亚 年巴西巴西 + + 澳大利亚澳大利亚 年巴西巴西 + + 澳大利亚澳大利亚 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 213 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 215 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 217 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 214 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 216 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 218 年 /1 1/1 2/1 2/1 3/1 3/1 4/1 4/1 5/1 5/1 6/1 6/1 7/1 7/1 8/1 8/1 9/1 9/1 1/1 1/1 11/1 11/1 12/1 12/1 6 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 国内矿山开工率环比提高 1.2 个百分点 全国 266 做矿山产能利用率环比提高 XX 个百分点 矿山开工率 : 铁精粉 : 全国 (%) 矿山开工率 : 铁精粉 :>1 万吨 (%) 矿山开工率 : 铁精粉 :3-5 万吨 (%) 矿山开工率 : 铁精粉 :<3 万吨 (%) 矿山产能利用率 : 全国 266 座矿山 ( 周 ) /3 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 4 15/3 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 第 21 页

22 铁矿石需求 海运费 ( 美元 / 吨 ): 巴西 - 青岛环比下跌.359, 西澳 - 青岛费环比下跌.68 高炉炼钢利润仍维持在 5 元 / 吨以上, 而电炉炼钢已陷入亏 3 铁矿石运价 : 巴西图巴朗 - 青岛 (BCI-C3) 铁矿石运价 : 西澳 - 青岛 (BCI-C5) 损境地, 高炉复产积极性偏高 样本钢厂进口烧结粉日好远低于同期 钢厂复产后将面临较大的补日耗需求, 铁矿石需求端支撑力度增强 5 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/ 家样本钢厂进口烧结粉矿日耗由 万吨 / 天下降至 万吨 / 天 45 港铁矿石日均疏港量由 万吨 / 天上升至 万吨 / 天 年 215 年 216 年 217 年 218 年 32 铁矿石日均疏港量 : 总计 (45 港口 ) 均值 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 2 16/3 16/5 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 第 22 页

23 铁矿石库存 : 港口库存压力增加, 钢厂原料补库意愿不足 全国矿山铁精粉库存由 78 万吨上升至 8 万吨 铁矿石港口库存环比增加 万吨至 1.61 亿吨 矿山库存 : 铁精粉 :>1 万吨 : 当期值 矿山库存 : 铁精粉 :<3 万吨 : 当期值 矿山库存 : 铁精粉 :3-1 万吨 : 当期值 库存 : 铁矿石 : 港口合计 普氏 62%Fe 品位价格指数 /2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 9 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 2 国内大中型钢厂进口铁矿石平均可用天数由 23 天下降至 22 天 钢厂炉料补库意愿偏低 4 wind 数据 212 年 wind 数据 213 年 wind 数据 214 年 45 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 35 wind 数据 215 年 wind 数据 216 年 wind 数据 217 年 218 年 4 35 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 /3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 第 23 页

24 钢材供给 : 高炉限产实际效果有限 重点企业粗钢日均产量由 万吨 / 天下降至 万吨 / 天 国内粗钢日均产量由 万吨 / 天下降至 万吨 26 日均产量 : 粗钢 : 国内日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) /2 14/6 14/1 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 国内生铁产量与粗钢产量同比增速继续分化 利润偏高刺激钢厂生产积极性 1 产量 : 生铁 : 累计同比 产量 : 粗钢 : 累计同比 18 螺纹生产利润热轧生产利润全国粗钢产量 /2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2-6 16/9 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 21 第 24 页

25 钢材供给 : 高炉复工增加, 钢材产量将回升 全国高炉开工率为 62.2% 全国高炉检修限产量由 万吨上升至 万吨 15. 高炉开工率 : 河北 高炉开工率 : 全国 8 检修限产量 : 全国 高炉检修容积 : 全国 /3 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 15/3 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 全国建材钢厂螺纹钢周度产量由 万吨上升至 万吨 全国热卷钢厂周度产量由 万吨下降至 万吨 年 216 年 217 年 218 年 年 216 年 217 年 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 25 页

26 钢材出口 月钢材净进口由 346 万吨上升至 382 万吨 出口数量 : 钢材 : 当月值进口数量 : 钢材 : 当月值钢材净出口 12 2 月中国钢材净出口环比增加 1.4% 由于全球经济复苏, 叠加中国钢材出口数量受环保限产影响大幅减少, 境外钢材需求增加, 钢材价格提高 而国内钢材价格受库存偏高, 需求复苏缓慢影响, 价格回落 境内外主要钢材品种价差扩大, 使得钢材出口数量环比增加 -2 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 热卷在欧盟与中国的价差由 84 美元 / 吨上升至 112 美元 / 吨 螺纹钢欧盟地区与中国的价差由 67 美元 / 吨上升至 11 美元 / 吨 8 热卷 : 欧盟 - 中国价差热卷 : 欧盟 : 市场价热卷 : 中国 : 市场价 4 8 螺纹 : 欧盟 - 中国价差螺纹钢 : 欧盟 : 市场价螺纹钢 : 中国 : 市场价 /3 13/9 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/ /3 13/9 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 第 26 页

27 东南亚七国 韩国 越南 中东九国 南美洲六国 菲律宾 欧盟七国 泰国 非洲十国 印尼 印度 巴基斯坦 马来西亚 香港 台澎金马关税区 1/2 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 13/2 13/6 13/1 14/2 14/6 14/1 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 缅甸 新加坡 沙特阿拉伯 阿联酋 智利 钢材出口 : 美国针对进口中国钢材关税政策实际影响有限 217 年中国钢材主要出口东南亚地区 215 年后中国钢材出口数量增速逐年下降 中国钢材出口量 12 出口数量 : 钢材 : 累计值 出口数量 : 钢材 : 累计同比 年中国钢材国别出口前十名中国钢材每年出口至美国数量占比偏低 东南亚七国韩国越南中东九国南美洲六国菲律宾欧盟七国泰国非洲十国 % 中国出口至美国钢材量 占比 2.16% 1.8% 1.16% % 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% 第 27 页

28 钢材钢厂库存 : 增幅放缓 全国五大品种钢材钢厂库存由 万吨上升至 万吨 五大品种钢材钢厂库存 216 五大品种钢材钢厂库存 217 五大品种钢材钢厂库存 218 五大品种钢材钢厂库存 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 螺纹钢 : 春节前后钢厂库存热卷 : 春节前后钢厂库存五大品种钢材 : 春节前后钢厂库存 年份 春节时间 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 W+8 / / / W+7 / / / W+6 / / / W W W W W W( 春节周 ) W W W W 螺纹钢钢厂库存由 万吨上升至 万吨 热卷钢厂库存由 万吨下降至 万吨 螺纹钢厂库存 216 螺纹钢厂库存 热卷钢厂库存 216 热卷钢厂库存 螺纹钢厂库存 218 螺纹钢厂库存 217 热卷钢厂库存 218 热卷钢厂库存 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 6 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 28 页

29 钢材社会库存 : 去库速度明显提高 五大品种钢材社会库存由 万吨下降至 万吨 年 213 年 214 年 215 年 年 217 年 218 年 螺纹钢社会库存由 万吨下降至 万吨 螺纹钢 : 春节前后社会库存热卷 : 春节前后社会库存五大品种钢材 : 春节前后社会库存 年份 春节时间 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 W+8 / / / W+7 / / / W+6 / / / W W W W W W( 春节周 ) W W W W 热卷社会库存由 万吨下降至 万吨 年 213 年 214 年 215 年 年 213 年 214 年 215 年 年 217 年 218 年 年 217 年 218 年 第 29 页

30 钢材下游需求 : 需求缓慢复苏 上海线螺采购量由 2.73 万吨下降至 2.33 万吨 Mysteel 全国建筑钢材主周度成交量由 万吨下降至 8.9 万吨 年 214 年 215 年 年 216 年 217 年 218 年 年 217 年 218 年 上海线螺采购量 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 2 月固定资产投资完成额累计同比增加 7.9%, 前值 7.2% 2 月发电量累计同比增加 11%, 前值 5.7% 7 固定资产投资完成额 : 累计值 固定资产投资完成额 : 累计同比 3 7 产量 : 发电量 : 累计值 产量 : 发电量 : 累计同比 /2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2-1 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 第 3 页

31 钢材下游需求 : 房地产投资增速超预期, 新开工增速大幅回落 2 月房地产开发投资完成额累计同比增加 9.9%, 前值 7% 12 房地产开发投资完成额 : 累计值 房地产开发投资完成额 : 累计同比 /2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 2 月份房地产开发投资增速大幅超预期, 主要是由于房地产行业在持续库存偏低情况下用于土地购置的费用支出同比增速大幅提高 而与用钢需求直接相关的房屋新开工面积 施工面积, 同比增速均出现回落 国家政策方面, 在房子不是用来炒的基调下, 房地产调控未现明显松绑 加上棚改货币化对房地产投资增速的提振作用边际递减, 房地产投资增速或将逐步回落 2 月房地产新开工面积同比增加 2.9%, 前值 7.% 2 月土地购置费用累计同比增加 47.9%, 前值 23.4% 4 房屋施工面积 : 累计同比 房屋新开工面积 : 累计同比 1 本年购置土地面积 : 累计同比 土地购置费 : 累计同比 3 房屋竣工面积 : 累计同比 /2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2-6 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 第 31 页

32 钢材下游需求 : 房地产销售增速下滑 2 月商品房销售额累计同比增长 15.3%, 前值 13.7% 2 月商品房销售面积累计同比增长 4.1%, 前值 7.7% 18 商品房销售额 : 累计值 商品房销售面积 : 累计值 9 6 商品房销售面积 : 累计同比 房屋新开工面积 : 累计同比 商品房销售额 : 累计同比 商品房销售面积 : 累计同比 /2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2-3 12/2 12/8 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 7 大中城市新建住宅价格指数当月同比增加 5.6%, 前值 5.4% 三线城市商品房销售情况好于一 二线城市 35 7 个大中城市新建住宅价格指数 : 当月同比 1 4 大中城市 : 一线城市 : 商品房销售额 : 累计同比 个大中城市新建住宅价格指数 : 一线城市 : 当月同比 7 个大中城市新建住宅价格指数 : 二线城市 : 当月同比 7 个大中城市新建住宅价格指数 : 三线城市 : 当月同比 大中城市 : 二线城市 : 商品房销售额 : 累计同比 4 大中城市 : 三线城市 : 商品房销售额 : 累计同比 /12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/ /12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 第 32 页

33 钢材下游需求 : 房地产库存偏低, 资金来源收紧 2 月商品房待售面积同比下降 17.1%, 前值 -15.3% 2 月待开发土地面积同比增加 49.6%, 前值 1.8% 8 商品房待售面积 商品房待售面积 : 同比 5 45 待开发土地面积 : 累计值 待开发土地面积 : 累计同比 /2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/ /12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/ 月房地产开发资金来源同比增加 4.8%, 前值 8.2% 房地产开发资金中自筹资金同比快速增加 4 3 房地产开发资金来源 : 合计 : 累计同比 房地产开发投资完成额 : 累计同比 4 3 房地产开发资金来源 : 国内贷款 : 累计同比房地产开发资金来源 : 利用外资 : 累计同比房地产开发资金来源 : 自筹资金 : 累计同比 /2 12/8 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/ /2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 第 33 页

34 钢材下游需求 : 基建投资增速放缓 12 月基建投资完成额累计同比增长 13.86%, 前值 15.45% 基建投资各分项投资增速均出现回落 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计值 累计同比 1% 交通运输 仓储和邮政业 : 累计同比 % 22% 8% 6% 电力 热力 燃气及水的生产和供应业 : 累计同比 水利 环境和公共设施管理业 : 累计同比 基建投资 : 累计同比 % 4% 8 16% 2% % % 2 1% 14/4 14/8 14/12 15/4 15/8 15/12 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12-2% 7/12 8/12 9/12 1/12 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12 16/12 17/12 2 月公共财政支出累计同比增加 16.7%, 前值 -7.42% 2 月全国政府性基金支出同比增加 6.2%, 前值 32.7% 4 公共财政收入 : 累计同比 公共财政支出 : 累计同比 7 全国政府性基金支出 : 累计值 全国政府性基金支出 : 累计同比 /2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 第 34 页

35 钢材下游需求 : 基建投资资金来源收紧 2 月地方债发行累计同比增加 95.86%, 共计发行 亿元 2 月抵押补充贷款当月新增 1,51 亿元 7 地方政府债发行累计值 累计同比 2% 35 抵押补充贷款 (PSL): 期末余额 抵押补充贷款 (PSL): 提供资金 : 当月新增 % % % % 1 5-5% 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2-5 15/8 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 2 月 PPP 项目投资总额同比增加 1.8%, 前值 2.84% 1 月挖掘机销量累计同比增加 %, 前值 17.37% PPP 项目投资额 : 识别阶段 PPP 项目投资额 : 采购阶段 PPP 项目投资额 : 准备阶段 2% PPP 项目投资额 : 执行阶段 15% 1% 5% % -5% 产量 : 挖掘机 : 累计值 产量 : 挖掘机 : 累计同比 销量 : 挖掘机 : 累计值 销量 : 挖掘机 : 累计同比 /4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1-1% -1 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 第 35 页

36 钢材下游需求 : 制造业用钢需求稳定 12 月汽车产量当月同比增加.4%, 前值 +1.8% 2 月汽车销量同比减少 11.43%, 前值 +11.5% /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 12 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1 月三大家电销量累计同比增加 16.78%, 前值 +16.1% 1 月三大家电产量累计同比增加 14.59%, 前值 % 3 销量 : 三大家电 : 累计值 销量 : 三大家电 : 累计同比 3 3 产量 : 三大家电 : 累计值 产量 : 三大家电 : 累计同比 /2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2-2 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 第 36 页

37 Disclaimer-- 免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 37 页

38 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 38 页第 38 页