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1 218 年 1 月 6 日 金瑞网站 : 客服热线 : 铁矿石 I185 价格走势 螺纹需求全面收缩, 被动垒库加速 价格与价差 < 现货价格 > 本周进口铁矿石港口现货反弹, 普指涨 2.75 美元至 77.1 美元 / 干吨 ; 螺纹钢维持跌势, 天津螺纹钢仓单价格 4245 元 / 吨 ; 玻璃维持平稳 < 价差方面 > 本周铁矿石和玻璃现货对主力合约升水继续扩大, 螺纹钢现货升水继续收窄, 其中 Rb181 对天津仓单升水扩大至 7 元 / 吨或 1.6%, 目前未见仓单注册 螺纹钢南北价差有所收窄, 但北材南下空间依然可观 < 吨钢毛利 > 本周测算现货螺纹钢与热卷生产毛利分别为 69 元 / 吨 ( 毛利率 19.9%) 和 71 元 / 吨 ( 毛利率 2.2%), 分别较上周减少 本周收盘 涨跌 涨跌幅度 I % 5 月基差 % 螺纹钢 Rb185 价格走势 本周收盘 涨跌 涨跌幅度 Rb % 5 月基差 % 玻璃 Fg185 价格走势 本周收盘 涨跌 涨跌幅度 Fg % 5 月基差 % 注 : 基差 = 现货价格 - 期货价格 数据来源 : 文华财经, 金瑞期货 比价与价差 本周收盘 涨跌 Hc185-Rb I185/Rb J185/Rb 数据来源 : 文华财经, 金瑞期货 金瑞期货研究所 卓桂秋 电话 : 邮箱 :zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 从业资格号 :F36632 投资咨询号 :Z 元 / 吨和 13 元 / 吨, 去年同期生产利润分别为 48 元 / 吨 ( 毛利率 1.5%) 和 68 元 / 吨 ( 毛利率 19%); 本周 Rb185 盘面生产利润减少 69 元 / 吨至 74 元 / 吨, 盘面利润率减少 2.9 个百分点至 24.2%, 去年同期盘面利润 344 元 / 吨, 利润率 13.2% 供需分析 螺纹钢 需求全面收缩, 被动垒库加速 本周螺纹钢产量有所回升, 钢厂出货放量, 厂内库存小幅增加 ; 社会库存连续第 3 周回升, 且增速加快, 各主要城市库存普遍上升, 其中广州增幅显著 从数据来看, 本周库存从钢厂端向社会端转移, 社会端被动垒库加速 华南地区作为社会库存下降的最后一块阵地终于失守, 库存大幅回升, 宣告需求季节性全面收缩 需要注意的是, 随着钢价的持续大幅下调至 4 元 / 吨附近, 钢贸商恐高情绪有所缓解, 短期可能会有冬储操作出现, 从而对 钢价形成一定支撑 但是, 钢贸商冬储的原始驱动仍由需求预期决定 我们认为, 在需求预期偏弱的情况下, 冬储力度可能不会太大, 对钢价支撑有限 铁矿石 供需博弈不相伯仲, 矿价上下两难 本周全国高炉产能利用率继续反弹, 唐山地区高炉产能利用率提高.36 个百分点至 5.9% 据了解, 本周华北和华东地区高炉年检结束后复产, 产能利用率有所回升 尽管采暖季高炉限产以来进口铁矿石港口库存持续增加, 本周 45 港口库存逼近 1.5 亿吨, 但增速低于预期, 主要原因是铁矿石到港量不及预期 不过近两周矿山发货创新高, 预计后期到港将会增加 在钢厂利润收缩的情况下, 铁矿与废钢的需求拉锯还将持续, 目前而言, 铁矿性价比好于废钢, 需求改善利好铁矿 我们认为, 在废钢性价比恢复前, 铁矿对废钢的需求替代将随螺纹利润收缩而增强, 但铁矿供应端的压力也在增大, 因此, 预计短期铁矿石上下两难 玻璃 低库存支撑价格, 但后市或转弱 本周玻璃生产线产能利用率持稳, 需求有所减少, 厂家库存小幅上升, 但库存总体仍处于 214 年以来的低位, 对价格存在支撑 不过, 当前经销商利润单薄, 拿货意愿不高, 同时随着下游赶工期逐渐接近尾声, 后市价格可能趋弱 操作策略 (1) 买 i185 抛 i189;(2) 择机买 i185 抛 rb185 地域 1 月 5 日 12 月 29 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本 ( 元 / 干吨 ) 青岛港 % 586 日照港 % 585 地域 1 月 5 日 12 月 29 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本 ( 过磅价 ) 天津 % 上海 % 4124 杭州 % 426 广州 % 493 厂库 1 月 5 日 12 月 29 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本 河北安全实业 % 1541 山东金晶 % 武汉常利 % 数据来源 :Wind 资讯金瑞期货 表一 : 铁矿石主要交割地价格 表二 : 螺纹钢主要交割地价格 表三 : 玻璃主要交割厂库价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 数据点评 : 本周港口 PB 粉涨 2.29% 至 535 元 / 湿吨 ( 折普氏 72.1 美元 / 干吨 ); 普氏指数涨 3.7% 至 77.1 美元 / 干吨 ; 唐山铁精粉涨 1.45% 至 7 元 / 干吨 ( 折普氏 81.9 美元 / 干吨 ) 价差方面, 青岛港 PB 粉现货对普氏指数贴水由 4.45 美元 / 干吨扩大至 5 美元 / 干吨 ; 唐山铁精粉对青岛港 PB 粉升水由 1.2 美元 / 干吨收窄至 9.8 美元 / 干吨 巴西铁矿海运费跌 1.5% 至 美元 / 吨, 西澳铁矿海运费跌 18.4% 至 6.97 美元 / 吨 ; BCI 跌 1.4% 至 2791 一 价格与价差 116 图 1: 铁矿石现货价格 元 图 3: 铁矿石海运费 美元 / 吨 唐山铁精粉 66% 干基含税出厂青岛港澳 PB 粉矿 61.5%( 元 / 湿吨 ) 普氏 :62%Fe:CFR 中国北方 ( 右 ) 2 美元 / 干吨 铁矿石运价 : 巴西图巴朗 青岛 (BCI C3) 铁矿石运价 : 西澳 青岛 (BCI C5) 金瑞期货黑色建材周报 年 1 月 6 日 图 2: 国产铁矿与进口铁矿现货价差 美元 / 干吨 港口 普氏 唐山精粉 港口 PB 粉 图 4: 海运市场市场大三航运指数 波罗的海干散货指数 (BDI) 巴拿马型运费指数 (BPI) 好望角型运费指数 (BCI) 本周螺纹钢广州对济南升水由 77 元 / 吨收窄至 734 元 / 吨, 对沈阳升水由 719 元 / 吨收窄至 631 元 / 吨 ; 热卷乐从对济南升水由 2 元 / 吨扩大至 7 元 / 吨, 乐从对沈阳升水由 21 元 / 吨扩大至 25 元 / 吨 本周 I185 涨幅小于现货, 现货对 I185 升水由 41.6 元 / 吨扩大至 47.7 元 / 吨, 升水幅度 8.1%; 图 5: 螺纹钢现货南北价差 元 / 吨 图 7: 铁矿石基差 广州 沈阳广州 济南上海 沈阳 图 6: 热卷现货南北价差 元 / 吨 图 8: 螺纹钢基差 乐从 沈阳乐从 济南上海 沈阳 本周 Rb185 小涨, 现货大跌, 现货对 Rb185 升水由 66 元 / 吨收窄至 326 元 / 吨, 升水幅度 7.9% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 数据点评 : 图 9: 焦炭 / 螺纹 铁矿 / 螺纹主力合约比值 218 年 1 月 6 日 图 1: 螺纹钢盘面利润 本周, I185/Rb185 比值涨.17 至.141; J185/Rb185 比值涨.21 至.5428; Rb185 盘面生产利润减少 69 元 / 吨至 74 元 / 吨, 盘面利润率减少 2.9 个百分点至 24.2% 217/12/25-217/12/31 日当周, 澳 巴矿发货量分别较前一周增加 37.4 和减少 11.5, 合计周环比增加 1% 至 2728 ; 217/12/25-217/12/31 日当周, 中国北方六港到货量 , 周环比增加 13.9 或 1.2% 本周中国 41 个港口进口铁矿石库存增加 或 1.72% 至 , 同比增长 25.3%; 日均疏港量减少 4.92 至 253.4, 同比增加 9.5 ;45 个港口库存增加 或 1.83% 至 , 同比增长 27.2% 截至 12 月 29 日的两周, 国内样本中小铁矿山开工率下降 2.7 个百分点至 33.8%, 同比低 12.8 个百分点 ; 矿山库存下降 1 或 1.4% 至 7, 同比增加 48.9% 二 市场供需分析 图 11: 澳洲 巴西铁矿发货量 ( 澳 巴主要港口 ) 2 1 澳洲发货量巴西发货量 4 per. Mov. Avg. ( 澳洲发货量 ) 4 per. Mov. Avg. ( 巴西发货量 ) 图 13: 中国 41 港口进口铁矿石库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 图 12: 中国北方六港铁矿石到货量 图 14: 国内中小矿山开工率与库存 北方六港周度到货量四周均值 国内中小矿山库存 ( 左 ) 国内中小矿山开工率 % 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加 1 天至 22 天, 同比减少 8.5 天 本周全国高炉开工率环比提高.55 个百分点至 63.12%, 同比低 9.12 个百分点 ; 全国高炉产能利用率环比提高.34 百分点至 72.25%, 同比低 8.1 个百分点 ; 唐山地区高炉产能利用率提高.36 个百分点至 5.9%, 同比低 28.2 个百分点 图 15: 中国钢厂铁矿石平均库存可用天数 天 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 主要钢厂库存可用天数 : 铁精粉 : 河北 图 16: 样本钢厂高炉开工率 45 唐山钢厂 : 产能利用率高炉开工率 : 全国 请务必阅读正文之后的免责条款部分 %

4 218 年 1 月 6 日 数据点评 : 本周钢厂盈利面连续 1 周持平于 85.28%, 同比高 个百分点 本周测算现货螺纹钢和热卷生产利润分别为 69 元 / 吨和 71 元 / 吨, 分别较上周减少 7 元 / 吨和 13 元 / 吨, 去年同期生产利润分别为 48 元 / 吨和 68 元 / 吨 1 图 17: 全国样本钢厂盈利面与开工率 % 全国钢厂盈利面 ( 左 ) 全国高炉开工率 % 图 18: 唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈 利面 2 现货螺纹毛利元 / 吨 18 现货热卷毛利 % 1 16 全国钢厂盈利面 ( 右 ) 本周唐山钢坯出厂价下跌 6 元至 361 元 / 吨, 钢厂钢坯盈利减少 9 元 / 吨至 4 元 / 吨 唐山地区钢坯仓储库存 29.82, 较上周增加 8.3 或 38.6%, 同比减少 47.7% 12 月中旬, 重点企业粗钢日均产量环比减少.48% 至 172.6, 同比增长 3.93% 11 月份重点企业日均粗钢产量 , 环比减少 1.7%, 同比增长 3% 12 月中旬, 重点企业钢材库存环比增加 4.5% 至 , 同比减少 2.55% 本周钢材社会库存环比增加 5.3% 至 835.1, 同比减少 15.1% 本周螺纹钢社会库存环比增加 1.2% 至 35.92, 同比减少 28.1% 图 19: 唐山钢坯库存与钢厂钢坯利润 图 1: 进口精矿加工利润图 21: 重点企业旬钢材库存 数据来源 : 中钢协金瑞期货钢厂钢材库存!A1 图 23: 螺纹钢社会库存 元 / 吨唐山钢厂销售钢坯毛利唐山钢坯库存 ( 右 ) 1 月上旬 1 月下旬 2 月中旬 3 月上旬 3 月下旬 4 月中旬 5 月上旬 5 月下旬 6 月中旬 7 月上旬 7 月下旬 8 月中旬 9 月上旬 9 月下旬 1 月中旬 11 月上旬 11 月下旬 12 月中旬 图 2: 重点企业粗钢旬日均产量 月上旬 1 月下旬 2 月中旬 3 月上旬 3 月下旬 4 月中旬 5 月上旬 5 月下旬 6 月中旬 7 月上旬 7 月下旬 8 月中旬 9 月上旬 9 月下旬 1 月中旬 11 月上旬 11 月下旬 12 月中旬 数据来源 : 中钢协金瑞期货 图 22: 全国钢材社会库存 5 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 图 24: 热轧卷板社会库存 本周热卷社会库存环比减少.4% 至 17.21, 同比减少 4.5% 2 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 1 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 数据点评 : 本周玻璃总生产线持稳于 36 条, 生产线开工数持稳于 228 条, 日熔量持稳于 吨, 浮法玻璃产能利用率持稳于 68.1%, 同比低 2.62 个百分点 ; 生产线库存环比增加 1 万重箱至 387 万重箱, 同比减少 83 万重箱 图 25: 浮法玻璃产能利用率 79 % 金瑞期货黑色建材周报 218 年 1 月 6 日 图 26: 玻璃日熔量与生产线库存 38 万重箱 生产线库存 ( 左 ) 浮法玻璃 : 在产日熔量 三 样本钢厂铁矿石日耗与入炉品位 图 27: 样本钢厂铁矿石日耗与入炉品位 ( 数据两周更新一次 ) 截至 1 月 3 日的两周, 样本钢厂铁矿石日耗较前两周增加 2.71 至 88.2, 入炉矿品位 58.7% 四 行业资讯 [218 年河北计划压减钢铁产能 6, 力争 8 ]218 年河省在推进重点行业去产能方面, 计划压减钢铁产能 6 力争 8, 淘汰落后火电产能 5 万千瓦, 压减煤炭产能 162 退出煤矿 19 处, 压减水泥产能 11 平板玻璃 5 万重量箱 焦炭 5 [ 河北 6634 工程全面收官, 压减炼钢 炼铁产能合计 137 ] 为治理大气污染, 从 213 年起, 河北开始实施 6643 工程, 即到 217 年削减 6 钢铁 61 水泥 4 标煤 36 万重量箱玻璃产能 截至 217 年 11 月, 河北累计压减炼钢产能 7192 炼铁产能 658, 淘汰水泥产能 吨 平板玻璃产能 重量箱, 压减煤炭消费总量 4537, 全部超额完成国家下达的任务 [218 年 1 月份河钢唐钢棒材轧机检修信息 ] 河钢唐钢于 1 月 2 日起对大棒轧线进行大修, 预计 1 月 31 日结束, 影响螺纹钢产量 8 左右 [218 年 2 月份河钢唐钢热轧轧机检修信息 ] 河钢唐钢计划 2 月份对 17mm 热轧轧线进行为期半个月的大修, 具体时间未定, 预计影响热轧板卷产量 1 左右 [ 埃及对自中国进口的钢制棒 卷和扦产品反倾销案做出初裁决定征税 ]12 月 22 日, 埃及工贸部发布公告, 对自中国 土耳其 乌克兰进口的钢制棒 卷和扦产品反倾销案做出终裁, 决定征税 涉案产品税号为 : , 中国涉案产品的征税幅度 29% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 218 年 1 月 6 日 五 螺纹钢与铁矿石波动率 表四 : 螺纹钢主力合约波动率 2 日波动率 4 日波动率 6 日波动率 8 日波动率 1 日波动率 12 日波动率 % 24.76% 29.31% 28.2% 3.92% 31.74% % 23.87% 29.61% 28.46% 3.7% 31.87% % 24.19% 28.57% 28.58% 29.18% 31.58% % 24.17% 28.5% 28.28% 28.76% 31.58% % 24.11% 27.37% 28.27% 28.73% 31.42% 表五 : 铁矿石主力合约波动率 2 日波动率 4 日波动率 6 日波动率 8 日波动率 1 日波动率 12 日波动率 % 4.58% 4.15% 4.3% 41.53% 41.63% % 38.5% 39.88% 4.16% 41.45% 41.74% % 38.31% 39.99% 4.9% 41.29% 41.73% % 38.31% 39.97% 39.34% 41.4% 41.77% % 38.25% 4.1% 39.34% 41.6% 41.79% 图 28: 螺纹钢主力合约波动率走势图 图 29: 铁矿石主力合约波动率走势图 图 3: 螺纹钢主力合约历史波动率锥 图 31: 铁矿石主力合约历史波动率锥 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 218 年 1 月 6 日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货股份有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 32 楼电话 : 传真 :