融昊投资

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娈允平
5 years ago
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1 螺纹库存由降转升, 需求压力逐渐减轻 ( ) 上周行情回顾上周 ( ) 黑色品种均出现宽幅震荡, 先涨后跌, 受螺纹钢库存由降转升影响, 螺纹钢现货价格出现回落, 上海方面螺纹钢报价由最高价下跌 12 元 / 吨受其影响, 铁矿石保持震荡走势, 而焦炭价格则继续上涨 2 元 / 吨, 焦化厂继续对下游钢厂保持强势态度, 部分地区的焦炭现货价格已经有 5 元 / 吨的涨幅上周江苏徐州地区铁厂由于环保要求不达标, 其境内铁厂全部停产, 对螺纹钢价也形成一定支撑热卷价格则继续保持稳步上涨过程, 一方面受库存继续大幅下滑影响, 另一方面钢厂主动加强对热卷产线的检修品种螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤天津广州上海天津广州上海普氏指数青岛港 PB 粉天津港准一级冶金焦唐山 12 月 8 日月 15 日涨跌涨跌幅.2% 2.3%.2%.4%.6%.9% 2.8%.4% 9.5% - 上周行情较为平稳, 市场主要在低库存和低需求之间进行博弈, 钢厂的上调钢价和下游的钢贸商接货萎缩的博弈在期货方面, 螺纹钢期货主力合约上周五收盘 3824, 周跌幅 1.82%, 热卷期货主力合约上周五收盘 3926, 周涨幅.8%, 铁矿石期货主力合约上周五收盘 58, 周涨幅.3%, 焦炭期货主力合约上周五收盘 256, 周跌幅.44%, 焦煤期货主力合约上周五收盘 , 周涨幅.24% 从钢厂生产情况来看, 据国家统计局数据,217 年 1 月 -11 月份我国粗钢生铁和钢材产量分别为 7648 万吨万吨和万吨, 同比分别增长 5.7% 2.3% 和 1.1% 其中 11 月份粗钢生铁和钢材产量分别为 6615 万吨 5488 万吨和 8685 万吨, 同比分别增长 2.2% 下降 3.5% 和下降 2.9% 11 月份粗钢生铁和钢材日均产量分别为 22.5 万吨万吨和万吨, 较 1 月份日均产量分别下降 5.54% 5.51% 和 2.23% 结合进出口数据测算, 11 月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为 6176 万吨和 8264 万吨, 同比分别增长 7.8% 和.3% 1-11 月份粗钢和钢材资源供应量分别为 7387 万吨和万吨, 同比分别增长 11.8% 和增长 4.8% 11 月份北方 2+26 个城市采暖季限产正式执行, 同时 1 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

2 陕西安徽徐州临沂等非 2+26 城市也加入到限产行列, 国内粗钢产量下降明显本周行情展望一需求方面, 随着全国温度逐渐转冷, 下游工地施工将逐渐转弱, 需求下行当前螺纹钢现货价格仍处高位, 冬储行情较难展开, 库存将由降转升但速度较慢热卷方面, 需求较为平稳, 可以作为其他品种参照指标原料端来看, 钢厂在高利润下仍会进行生产, 焦化厂仍将积极生产焦炭, 可以关注钢厂和焦化厂焦炭库存累计情况铁矿石方面也将按照钢厂补库节奏进行涨跌二供给方面, 铁水端的热卷向螺纹转移和热卷产线的检修造成的部分热卷产量的下滑, 而高炉开工率和产能利用率达到上限的螺纹钢产量也将保持稳定原材料端, 铁矿石港口库存保持高位, 供给方面也不存有明显的结构性问题 ; 焦炭方面, 焦化厂经过两轮焦炭价格提涨后, 订单保持充裕, 无库存压力, 供给略紧三成本因素 1 铁矿石上周铁矿石价格窄幅波动, 普氏铁矿石价格上涨 2.8% 至 71.45, 折港口现货价格元 / 吨, 折盘面元 / 吨上周国产矿价格继续上涨,66% 唐山铁精粉价格上涨 2 元 / 吨至 69 元 / 吨, 但受成材价格下跌影响, 本周成交量较上周有所减弱经过前两周的检修后, 本周澳大利亚铁矿石发货量开始增加, 块矿和高品矿的发货量有所增多, 加上成材端需求减弱, 后期市场存在一定压力预计本周铁矿石价格将维持震荡运行从青岛港不同类型铁矿石价差来看,PB 块 -PB 粉价差持续下跌, 一方面块矿溢价下行, 另一方面钢厂仍偏好主流粉矿 ;PB 粉 - 超特粉价差继续扩大, 说明钢厂对低品位的铁矿石仍缺乏喜好 ; 卡粉 -PB 粉价差保持稳定, 高品位的铁矿石价格仍具有较高的价值 ;PB 粉 - 金步巴粉价格有所回落, 说明钢厂对金步巴粉仍有一定的采购需求 2 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

3 澳大利亚 : 青岛港 :PB 块 -PB 粉价差澳大利亚 : 青岛港 : 卡粉 -PB 粉价差澳大利亚 : 青岛港 :PB 粉 - 超特价差澳大利亚 : 青岛港 :PB 粉 - 金步巴粉价差 2 焦煤焦炭本周国内炼焦煤市场稳中有涨山西柳林地区主焦煤出厂价格保持元 / 吨 ; 河北唐山炼焦煤价格上涨 6 元 / 吨至 146 元 / 吨进口方面, 本周澳洲进口煤外盘报价保持坚挺, 澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价为 29 美元 / 吨 (CFR), 较上周末上涨 2 美元 / 吨钢厂焦化厂炼焦煤库存下降 13 万吨至万吨, 独立焦化厂炼焦煤库存上升 4 万吨至 73 万吨, 钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数略微下降至天, 独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数上升 1 天至天同时, 国内炼焦煤库存和进口炼焦煤港口库存也有明显下降, 可见独立焦化厂进行了一轮明显的补库行为中国钢厂焦化厂炼焦煤库存 (11 家 )( 周 ) 中国独立焦化厂炼焦煤库存 (1 家 )( 周 ) 中国钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 (11 家 )( 周 ) 独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 (1 家 )( 周 ) /7/8 212/7/8 213/7/8 214/7/8 215/7/8 216/7/8 217/7/8 3 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

4 本周国内焦炭市场价格继续回升, 山西山东河北焦炭出厂价格分别上涨 1 元 15 元和 2 元 / 吨目前, 山西地区二级冶金焦出厂价格达到 19 元 / 吨左右, 河北唐山地区二级冶金焦出厂价格为 275 元 / 吨近期山西邯邢等汽运受限, 焦企出货量有所减少, 钢厂被迫陆续接受焦企提价要求目前焦炭主力合约盘面已经贴水近 2 元 / 吨, 后续现货价格上行压力已经逐渐显现本周上周上个月平均去年同月平均钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数钢厂焦炭库存平均可用天数焦炉产能利用率 66.18% 68.12% 65.77% 75.43% 上周黑色品种均呈现宽幅震荡走势, 螺纹钢钢厂库存意外大幅累积, 在螺纹钢产量未增加的前提下, 库存的累积说明下游需求放缓, 后续若无明显需求拉动, 螺纹钢库存应该进入由降转升的阶段, 现货压力逐渐显现相对于螺纹的情绪快速转换, 热卷方面则是一直保持相对稳定, 但整体需求仍较为弱势, 价格稳定原材料方面, 焦炭价格已有 4-5 元 / 吨的涨幅, 主力合约盘面贴水较大, 在马上进入交割月的节奏下, 后续涨幅有限, 预计在 2 元 / 吨左右铁矿石仍受钢厂补库节奏影响, 主流粉矿资源受钢厂青睐, 价格承压预计本周黑色品种震荡偏弱走势强弱方面 : 焦炭 > 焦煤 > 热卷 > 螺纹 > 铁矿石四黑色产业链基本面供需数据 1 钢材端图 1 全国钢厂高炉开工率和产能利用率继续维持在低位运行钢厂高炉开公路为 61.88%, 钢厂高炉产能利用率为 71.32% 全国钢厂高炉开工率全国钢厂高炉产能利用率 4 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

5 第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周上海融昊投资管理有限公司图 2 全国建材钢厂螺纹钢产能利用率小幅回落至 66.2%, 热轧卷板钢厂产能利用率下降 3% 至 75.81%, 冷轧卷板钢厂产能利用率回升 1% 至 83.14% 钢厂方面对热卷产线检修, 使得其产能利用率持续下降 9 全国建材钢厂螺纹钢产能利用率 ( 周 ) 热轧板钢厂产能利用率 ( 周 ) 冷轧板钢厂产能利用率 ( 周 ) 图 3 上周螺纹钢实际周产量为万吨, 环比减少 4 万吨 ; 热轧卷板实际周产量为万吨, 环比减少 12 万吨钢厂对热卷产线的检修和铁水端向更高利润的螺纹钢转移, 使得热轧卷板产量继续有较大幅度的下滑 35 热轧钢厂实际周产量螺纹钢实际周产量图 4 上周螺纹钢社会库存下降 2.6 万吨至万吨, 热轧卷板社会库存下降 4.6 万吨至万吨 ; 螺纹钢钢厂库存增加 2 万吨至万吨, 热轧卷板 5 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

6 第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周第 51 周第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周第 51 周第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周上海融昊投资管理有限公司钢厂库存下降 2.6 万吨至 8.91 万吨之前连续 2 周螺纹钢库存的降幅减小, 到上周为止, 螺纹钢库存终于出现了增加的情况, 钢厂库存大增 2 万吨, 给现货端增加了很大压力, 现货价格有下行风险而相比螺纹钢, 受钢厂产量结构调整和产线检修影响, 热轧卷板库存继续大幅下行趋势, 卷螺差有一定程度收敛, 但后续热卷的需求无明显增量, 仅通过库存数据判断卷螺差此刻开始反转, 证据不足 1,2 1, 螺纹钢社会库存热卷社会库存图 5 上周沪市终端线螺采购量减少 486 吨至吨, 沪螺纹钢社会库存降价 26 吨至 2325 吨延续之前的变化趋势, 需求下滑, 库存累计, 上周上海方面螺纹钢现货承压下跌 6 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

7 4 沪螺纹钢社会库存沪市终端线螺每周采购量监控 /1/9 215/6/9 215/11/9 216/4/9 216/9/9 217/2/9 217/7/9 217/12/9 2 铁矿石图 1 转换为 66% 粉矿后内外矿价差为 77 元 / 吨, 较上周增加 14 元 / 吨, 澳洲粉矿远期价格继续回升 66% 唐山精粉 - 澳矿折算价 ( 右 ) 61.5% 澳粉 Pb 粉天津港 66% 唐山铁精粉图 2 铁矿石港口库存继续增加 12 万吨至万吨, 日均疏港量小幅回落 4 万吨至万吨 7 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

8 港口库存 -216 港口库存 -217 日均疏港量 -216 日均疏港量 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 2 3 煤焦图 1 上周喷吹煤价格保持稳定, 唐山炼焦煤上涨 6 元 / 吨至 146 元 / 吨, 唐山二级冶金焦上涨 2 元 / 吨至 275 元 / 吨上周焦化厂继续上提焦炭价格并进行了一轮补库行为, 使得炼焦煤和焦炭价格继续上行炼焦煤 ( 唐山 ) 喷吹煤 ( 阳泉, 车板, 含税 ) 唐山二级冶金焦 /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1 图 2 小型焦化厂产能利用率保持稳定, 中大型焦化厂产能利用率有小幅的下降 8 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

9 1 产能利用率 : 焦化企业 (1 家 ): 产能 <1 万吨产能 1-2 万吨产能 >2 万吨图 3 上周焦化厂焦炉产能利用率保持稳定, 独立焦化厂焦炭库存下降 5 万吨至万吨, 钢厂焦炭库存上升 4 万吨至万吨, 钢厂焦炭库存平均可用天数为天港口库存方面, 除天津港外, 青岛港日照港和连云港焦炭库存均有一定程度增加这表明, 上周钢厂方面继续进行补库行为, 为提振焦炭价格起到有力作用独立焦化厂焦炭库存 (1 家 ): 全国 ( 周 ) 钢厂焦炭库存 (11 家 )( 周 ) 钢厂焦炭库存平均可用天数 (11 家 )( 周 ) 青岛港日照港连云港天津港钢坯图 1 上周钢坯出厂价格先涨后价格回落, 综合上涨 2 元 / 吨至 395 元 / 吨 9 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

10 5 出厂价 - 成本价 ( 右 ) 唐山钢坯出厂价唐山钢坯成本价 /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1-5 5 废钢图 1 上周沙钢炉料废钢采购价格继续上涨 2 元 / 吨至 258 元 / 吨为提高铁水产量而提高废钢添加量和短流程电炉复产均增加了废钢的需求量, 废钢价格持续上行 3 废钢 ( 张家港 ) /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1 五套利图 1 螺纹 1-5 价差减少 6 至 381, 上海方面基差增加 67 至 743 受上周螺纹钢现货价格下跌, 与现货价格最为密切的 1 合约盘面下跌较大,1-5 价差有一定的反复 1 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

11 1/16 1/23 1/3 11/6 11/13 11/2 11/27 12/4 12/11 12/18 12/25 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/3 5/7 5/ 上海融昊投资管理有限公司 6 RB RB RB RB 基差上海螺纹现货 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/ 基差广州螺纹现货基差天津螺纹现货图 2 螺纹 5-1 价差由上周的 287 减小 6 至 227, 受现货价格下跌, 对盘面的影响近月大于远月, 螺纹 5-1 价差出现一定程度回落 9 RB15-11 RB RB RB RB RB RB RB RB 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

12 图 3 热卷 1-5 价差减小 5 至 27, 上海基差增加 42 至 HC HC HC HC 基差上海热卷现货 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 5 基差广州热卷现货 8 5 基差天津热卷现货图 4 热卷 5-1 价差 212, 较上周减小 13 5 HC HC HC HC /16 1/31 11/15 11/3 12/15 12/3 1/14 1/29 2/13 2/28 3/15 3/3 4/14 4/29 5/14 图 5 1 卷螺差 -72, 较上周增加 76 受螺纹库存大增和热卷库存下降影响, 卷 12 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

13 螺差有所收敛, 但 1 已经处于交割逻辑中, 受现货价格影响大, 目前卷螺差现货价格仍相差较大 7 HC-RB151 HC-RB161 HC-RB171 HC-RB /16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 图 6 5 卷螺差 12, 较上周增加 74 受螺纹需求下降库存上升和热卷库存持续下降影响, 卷螺差有所收敛, 但后续热卷并未出现明显需求增量, 卷螺差前途并不明朗 6 HC-RB155 HC-RB165 HC-RB175 HC-RB /16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 图 7 铁矿石 1-5 价差 -18, 较上周减小 12.5; 普氏基差 79.15, 较上周增加上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

14 16 I I I I 基差 : 普式折盘面 - 主力合约普氏折盘面铁矿期货主力合约 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 图 8 铁矿石 5-9 价差 5, 较上周增加 I I I I /16 1/1 1/16 1/31 11/15 11/3 12/15 12/3 1/14 1/29 2/13 2/28 3/15 3/3 4/14 4/29 5/14 图 9 焦炭 1-5 价差 226, 较上周增加 191 受环保限产影响, 之前限产不严的焦化厂提升了限产力度, 钢厂对焦炭的需求促使焦化厂持续提升焦炭价格, 焦炭 1-5 价差将持续扩大, 但 1 月合约已处在高升水下, 后续价格提升有压力 J J J J J J J 基差 8 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 14 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

15 图 1 焦煤 1-5 价差 25.5, 较上周增加 JM JM JM JM /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 图 11 上周上海螺纹钢现货利润 24, 较上周增加 17; 螺纹钢 5 月盘面利润 133, 较上周减少 69 上海热卷现货利润 115, 较上周减小 63; 热卷 5 月盘面利润 935, 较上周增加 5 22 螺纹钢现货利润螺纹钢期货盘面利润热卷现货利润热卷期货盘面利润图 12 焦化厂现货利润 241.8, 较上周增加 67; 焦化厂 5 月盘面利润 348, 较上周减少上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

16 上海融昊投资管理有限公司 6 4 现货利润 5 月盘面利润 2-2 图 13 螺矿比 7.53, 周减小.16; 卷矿比 7.73, 周减小.2; 螺炭比 1.86, 周减小.3; 焦炭焦煤比 1.6, 周减小螺矿比卷矿比焦炭焦煤比螺炭比上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

17 重要免责声明本研究报告由融昊投资研发部撰写编译, 仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布, 需注明出处为融昊投资研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改融昊投资研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 融昊投资研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不能作为投资研究决策的依据, 不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与融昊投资研发部及分析师无关融昊投资研发部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权 17 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

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上海融昊投资螺纹价格触底反弹, 冬储行情稳步进行 (218.1.12-218.1.19) 上周行情回顾上周 (1.12-1.19) 螺纹钢触底反弹, 华东地区周累计上涨 5 元 / 吨, 同时螺纹钢社会库存继续累积, 而钢厂库存大幅下滑, 冬储行情开始发动热卷方面, 受钢厂产能利用率提升, 供给增加, 但需求方面未见明显增长点, 价格在低位徘徊原材料方面, 一方面受钢厂前期补库结束, 库存处于高位, 价格承压,