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1 217 年 12 月 24 日 金瑞网站 : 客服热线 : 铁矿石 I185 价格走势 被动增库遇见成本支撑, 钢价加剧震荡 价格与价差 < 现货价格 > 本周进口铁矿石港口现货继续上涨, 普指涨 3.15 美元至 74.6 美元 / 干吨 ; 螺纹钢如期下跌, 广州相对抗跌, 天津螺纹钢仓单价格 4575 元 / 吨 ; 玻璃维持稳中探涨 < 价差方面 > 本周铁矿石 螺纹钢和玻璃现货走势弱于期货, 与上周情形恰好相反, 以致现货对主力合约升水均收窄, 其中螺纹钢近月 Rb181 对天津仓单贴水收窄至 315 元 / 吨或 6.9% 螺纹钢南北价差急剧扩大, 北材南下空间可观 < 吨钢毛利 > 本周测算现货螺纹钢与热卷生产毛利分别为 145 元 / 吨 ( 毛利率 3.7%) 和 945 元 / 吨 本周收盘 涨跌 涨跌幅度 I % 5 月基差 % 螺纹钢 Rb185 价格走势本周收盘 涨跌 涨跌幅度 Rb % 5 月基差 % 玻璃 Fg185 价格走势本周收盘 涨跌 涨跌幅度 Fg % 5 月基差 % ( 毛利率 27.4%), 分别较上周减少 229 元 / 吨和 99 元 / 吨, 去年同期生产利润分别为 118 元 / 吨 ( 毛利率 3.6%) 和 598 元 / 吨 ( 毛利率 18.1%); 本周 Rb185 盘面生产利润减少 7 元 / 吨至 825 元 / 吨, 盘面利润率下降 1.3 个百分点至 26.5%, 去年同期盘面利润 354 元 / 吨, 利润率 13.2% 供需分析 螺纹钢 被动增库遇见成本支撑, 钢价加剧震荡 本周螺纹钢产量小幅减少, 钢厂出货略有增加, 厂内库存仍有明显回升 ; 社会库存结束前 9 周的跌势, 企稳反弹, 除华南外, 其他地区社会库存均有不同程度的增加 本周库存 期现价格回归形式与我们上周预判相符, 即 : 当前需求到了季节性走弱的阶段, 现货库存开始被动累积, 若库存累积趋势明显, 期货修复贴水将以现货向期货靠拢的形式为主 跟踪发现, 当前螺纹钢现货价格已从高位回落至接近电弧炉螺纹钢成本, 这一方面印证需求的季节性走弱, 另一方面是废钢价格上涨导致成本上升的结果 我们认为, 在被动增库背景下, 短期螺纹钢现货价格仍将偏弱运行, 但电弧炉螺纹钢成本上升将为其提供支撑, 预计短期价格震荡加剧 铁矿石 唐山高炉复产, 但短期钢厂补库可能弱化 本周全国高炉产能利用率企稳, 唐山地区高炉产能利用率上升 1.25 个百分点至 49.73% 据了解, 本周唐山个别钢厂由于已完成 一厂一策 限产指标, 因此部分高炉复产, 推升产能利用率 铁矿石需求的脉冲释放出乎我们的意料 但是, 上周澳洲和巴西发货环比大幅增加 17% 至 2681, 仅次于去年 11 月下旬创下的 2684 记录高位, 一改过去几周颓势 ; 样本钢厂进口烧结矿库存消费比达到 天, 仅次于今年 1 月中旬创下的 天记录高位, 短期钢厂进一步补库动能有弱化可能 我们认为, 只要海外矿山高品矿产能如期释放, 铁矿石价格上涨高度就将有限, 均衡价格在 5 6 美元 / 干吨 玻璃 经销商利润单薄, 或将抑制价格涨势 本周玻璃供需整体上继续保持平稳, 生产线产能利用率与上周持平, 下游进入赶工期, 需求尚可, 厂家库存不高, 价格稳中有涨, 但当前经销商利润单薄, 拿货意愿减弱, 可能削弱价格上涨动能 操作策略买 i185 抛 i189 注 : 基差 = 现货价格 - 期货价格数据来源 : 文华财经, 金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌 表一 : 铁矿石主要交割地价格 地域 12 月 22 日 12 月 15 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本 ( 元 / 干吨 ) 青岛港 % 577 日照港 % 574 Hc185-Rb I185/Rb J185/Rb 数据来源 : 文华财经, 金瑞期货 金瑞期货研究所 卓桂秋 电话 : 邮箱 :zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 从业资格号 :F36632 投资咨询号 :Z1839 地域 12 月 22 日 12 月 15 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本 ( 过磅价 ) 天津 % 上海 % 4814 杭州 % 4845 广州 % 53 厂库 12 月 22 日 12 月 15 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本 河北安全实业 % 1541 山东金晶 % 武汉常利 % 数据来源 :Wind 资讯金瑞期货 表二 : 螺纹钢主要交割地价格 表三 : 玻璃主要交割厂库价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 217 年 12 月 24 日 数据点评 : 本周港口 PB 粉涨 3.54% 至 527 元 / 湿吨 ( 折普氏 7 美元 / 干吨 ); 普氏指数涨 4.41% 至 74.6 美元 / 干吨 ; 唐山铁精粉持稳于 69 元 / 干吨 ( 折普氏 79.5 美元 / 干吨 ) 价差方面, 青岛港 PB 粉现货对普氏指数贴水由 4.35 美元 / 干吨扩大至 4.6 美元 / 干吨 ; 唐山铁精粉对青岛港 PB 粉升水由 12.1 美元 / 干吨收窄至 9.5 美元 / 干吨 巴西铁矿海运费跌 12.5% 至 美元 / 吨, 西澳铁矿海运费跌 14% 至 8.43 美元 / 吨 ;BCI 跌 25.1% 至 283 一 价格与价差 116 图 1: 铁矿石现货价格 元 图 3: 铁矿石海运费 美元 / 吨 唐山铁精粉 66% 干基含税出厂青岛港澳 PB 粉矿 61.5%( 元 / 湿吨 ) 普氏 :62%Fe:CFR 中国北方 ( 右 ) 2 美元 / 干吨 铁矿石运价 : 巴西图巴朗 青岛 (BCI C3) 铁矿石运价 : 西澳 青岛 (BCI C5) 图 2: 国产铁矿与进口铁矿现货价差 美元 / 干吨 港口 普氏 唐山精粉 港口 PB 粉 图 4: 海运市场市场大三航运指数 波罗的海干散货指数 (BDI) 巴拿马型运费指数 (BPI) 好望角型运费指数 (BCI) 本周螺纹钢广州对济南升水由 516 元 / 吨扩大至 681 元 / 吨, 对沈阳升水由 63 元 / 吨扩大至 723 元 / 吨 ; 热卷乐从对济南升水由 3 元 / 吨收窄至 2 元 / 吨, 乐从对沈阳升水持稳于 26 元 / 吨 本周 I185 涨幅大于现货, 现货对 I185 升水由 49.8 元 / 吨收窄至 31.5 元 / 吨, 升水幅度 5.5%; 图 5: 螺纹钢现货南北价差 元 / 吨 图 7: 铁矿石基差 广州 沈阳广州 济南上海 沈阳 图 6: 热卷现货南北价差 元 / 吨 图 8: 螺纹钢基差 乐从 沈阳乐从 济南上海 沈阳 本周 Rb185 上涨, 现货下跌, 现货对 Rb185 升水由 1124 元 / 吨收窄至 872 元 / 吨, 升水幅度 18.1% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 数据点评 : 图 9: 焦炭 / 螺纹 铁矿 / 螺纹主力合约比值 217 年 12 月 24 日 图 1: 螺纹钢盘面利润 本周, I185/Rb185 比值涨.57 至.1385; J185/Rb185 比值跌.4 至.5373; Rb185 盘面生产利润减少 7 元 / 吨至 825 元 / 吨, 盘面利润率下降 1.3 个百分点至 26.5% 217/12/11-217/12/17 日当周, 澳 巴矿发货量分别较前一周增加 22.9 和 173.4, 合计周环比增加 17.2% 至 ; 217/12/11-217/12/17 日当周, 中国北方六港到货量 1153, 周环比增加 或 67.9% 本周中国 41 个港口进口铁矿石库存增加 或 1.4% 至 141, 同比增长 27.3%; 日均疏港量减少 2.53 至 , 同比增加 ;45 个港口库存增加 或 1.38% 至 14537, 同比增长 3.2% 截至 12 月 15 日的两周, 国内样本中小铁矿山开工率提高 2.3 个百分点至 36.5%, 同比低 1.2 个百分点 ; 矿山库存下降 2 或 2.7% 至 71, 同比增加 34% 二 市场供需分析 图 11: 澳洲 巴西铁矿发货量 ( 澳 巴主要港口 ) 2 1 澳洲发货量巴西发货量 4 per. Mov. Avg. ( 澳洲发货量 ) 4 per. Mov. Avg. ( 巴西发货量 ) 图 13: 中国 41 港口进口铁矿石库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 图 12: 中国北方六港铁矿石到货量 图 14: 国内中小矿山开工率与库存 北方六港周度到货量四周均值 国内中小矿山库存 ( 左 ) 国内中小矿山开工率 % 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数减少 1 天至 22 天, 同比减少 8 天 图 15: 中国钢厂铁矿石平均库存可用天数 4 3 天 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 主要钢厂库存可用天数 : 铁精粉 : 河北 图 16: 样本钢厂高炉开工率 本周全国高炉开工率环比提高 个百分点至 62.15%, 同比 2 65 低 1.9 个百分点 ; 全国高炉 产能利用率环比提高.1 百分 1 55 点至 71.33%, 同比低 8.3 个百 45 分点 ; 唐山地区高炉产能利用 35 率提高 1.25 个百分点至 %, 同比低 个百分 请务必阅读正文之后的免责条款部分点 % 唐山钢厂 : 产能利用率 高炉开工率 : 全国

4 217 年 12 月 24 日 数据点评 : 本周钢厂盈利面连续 8 周持平于 85.28%, 同比高 13.5 个百分点 本周测算现货螺纹钢和热卷生产利润分别为 145 元 / 吨和 945 元 / 吨, 分别较上周减少 229 元 / 吨和 99 元 / 吨, 去年同期生产利润分别为 118 元 / 吨和 598 元 / 吨 1 图 17: 全国样本钢厂盈利面与开工率 % 全国钢厂盈利面 ( 左 ) 全国高炉开工率 % 图 18: 唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈 利面 2 现货螺纹毛利元 / 吨 18 现货热卷毛利 % 1 16 全国钢厂盈利面 ( 右 ) 本周唐山钢坯出厂价下跌 1 元至 385 元 / 吨, 钢厂钢坯盈利减少 199 元 / 吨至 695 元 / 吨 唐山地区钢坯仓储库存 16.2, 较上周减少.25 或 1.5%, 同比减少 65.5% 12 月上旬, 重点企业粗钢日均产量环比减少.9% 至 , 同比增长.96% 11 月份重点企业日均粗钢产量 , 环比减少 1.7%, 同比增长 3% 12 月上旬, 重点企业钢材库存环比减少 27.23% 至 , 同比减少 33.46% 图 19: 唐山钢坯库存与钢厂钢坯利润 图 1: 进口精矿加工利润图 21: 重点企业旬钢材库存 元 / 吨唐山钢厂销售钢坯毛利唐山钢坯库存 ( 右 ) 月上旬 1 月下旬 2 月中旬 3 月上旬 3 月下旬 4 月中旬 5 月上旬 5 月下旬 6 月中旬 7 月上旬 7 月下旬 8 月中旬 9 月上旬 9 月下旬 1 月中旬 11 月上旬 11 月下旬 12 月中旬 图 2: 重点企业粗钢旬日均产量 数据来源 : 中钢协金瑞期货 图 22: 全国钢材社会库存 月上旬 1 月下旬 2 月中旬 3 月上旬 3 月下旬 4 月中旬 5 月上旬 5 月下旬 6 月中旬 7 月上旬 7 月下旬 8 月中旬 9 月上旬 9 月下旬 1 月中旬 11 月上旬 11 月下旬 12 月中旬 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 本周钢材社会库存环比增加 1.8% 至 , 同比减少 14.5% 本周螺纹钢社会库存环比增加 4.1% 至 31.4, 同比减少 31.3% 本周热卷社会库存环比减少 1.9% 至 , 同比增加 3.7% 数据来源 : 中钢协金瑞期货钢厂钢材库存!A1 图 23: 螺纹钢社会库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 图 24: 热轧卷板社会库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 数据点评 : 本周玻璃总生产线持稳于 36 条, 生产线开工数持稳于 228 条, 日熔量持稳于 吨, 浮法玻璃产能利用率持稳于 68.38%, 同比低 2.34 个百分点 ; 生产线库存环比增加 21 万重箱至 398 万重箱, 同比减少 52 万重箱 图 25: 浮法玻璃产能利用率 79 % 金瑞期货黑色建材周报 217 年 12 月 24 日图 26: 玻璃日熔量与生产线库存 38 万重箱 生产线库存 ( 左 ) 浮法玻璃 : 在产日熔量 三 样本钢厂铁矿石日耗与入炉品位 图 27: 样本钢厂铁矿石日耗与入炉品位 ( 数据两周更新一次 ) 截至 12 月 2 日的两周, 样本钢厂铁矿石日耗较前两周增加.35 至 85.51, 入炉矿品位 58.7% 四 行业资讯 [ 湛江钢铁冷轧超高强钢工程正式开工 ] 湛江钢铁冷轧超高强钢工程主要生产汽车用高强钢冷轧板, 主要机组设备包括一条连退 / 热镀锌超高强钢机组 一条重卷机组和一条半自动包装机组 该工程产品最高强度等级为 118MPa, 设计年产能为 38 该工程将于 219 年 9 月底竣工投产 [ 安钢周口公司 三钢集团这样进行产能置换 ] 安钢公告 显示, 安阳钢铁拟淘汰炼铁产能 165 炼钢产能 18, 拟在周口市新建炼铁产能 158 炼钢产能 175 三钢公告 显示, 福建省三钢 ( 集团 ) 有限责任公司拟淘汰其子公司三钢闽光 罗源闽光及三安钢铁等炼铁产能 462 炼钢产能 14, 拟新建炼铁产能 461, 炼钢产能 14 [ 攀钢西钢钒 2# 高炉检修信息 ] 攀钢西钢钒 2# 高炉 175 立方米于 12 月 16 日停产检修, 预计复产时间 218 年 2 月份, 日均影响铁水产量.4 [ 今年 1 1 月拉美自中国进口钢铁下降 7% ] 拉美钢协 (ALACERO)12 月 15 日发布数据, 217 年 1 1 月, 中国出口钢铁 623, 同比下降 31% 其中拉美自中国进口钢铁 58, 下降 7% [ 伊朗下调部分钢材进口税 ] 伊朗政府近日决定下调部分钢材进口税, 并立即执行 钢坯等半成品钢材从 15% 下调至 5%, 热轧板材从 2% 下调至 15%, 厚度不超过 3mm 的热轧板卷从 2% 下调至 1% 下调钢材进口税对钢生产厂家不利, 但受到用钢下游制造业的欢迎, 不过下游制造业认为, 此次下调幅度是不够的, 仍不足以减少进口壁垒, 尤其是制造业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 217 年 12 月 24 日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货股份有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 32 楼电话 : 传真 :