幻灯片 1

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1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 : 钢矿 : 冬储需求陆续入场, 螺纹钢偏强震荡 联系人 : 魏莹从业资格编号 :F weiy@cifutures.com.cn Tel: 联系人 : 余彩云从业资格编号 :F yucy@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 内容要点 稳增长态势明显, 利好影响逐步消化 : 上周发改委副主任表示今年将出台政策刺激家电 汽车消费 国家经济政策稳增长的意图较为明显 不过市场对于近期密集出台的稳增长利多政策已有所反映, 宏观面对于大宗商品的提振作用或将逐步减弱 螺纹 热卷 : 复产影响逐渐消化, 产量继续增长概率降低 : 受徐州钢厂复产以及 12 月检修钢厂复产影响, 上周高炉产能利用率及开工率环比小幅回升, 结束连续 7 周的下降 ; 电弧炉产能利用率大幅增加 2.6% 至 63.6%, 连续 2 周大幅回升, 五大品种钢材周度产量亦小幅增加.76%, 仍高于去年同期 3.11% 分品种看, 螺纹产量环比增加 1.8%, 同比增加 6.36%; 热卷产量环比增加 2.9%, 同比增加 5.47% 不过, 考虑到 12 月中下旬检修钢厂的复产已接近尾声, 徐州钢厂复产影响也逐步被市场消化, 再加上废钢价格坚挺继续挤压电弧炉冶炼利润, 电弧炉产能利用率环比下降的概率较高, 钢材产量继续增长的概率较低 刚需走弱, 投机需求有启动迹象 : 虽然钢材产量有所增加, 但上周库存增速较 18 年同期仍然偏慢, 表明刚需韧性较强 不过贸易商建材成交数据已出现较大幅度下降, 中旬以后工地及制造业企业停工停产放假的数量将逐渐增加, 刚需下滑至低点的趋势仍不可避免 但是随着国内稳增长利好政策的连续出炉, 以及钢厂冬储政策陆续公布, 上周冬储投机需求有启动迹象 从上周的库存数据可以看到, 主要品种钢材厂库集体下降, 而社会库存却明显增加, 库存向中下游环节转移的趋势较为明显 钢材库存增速较慢, 库存绝对值偏低 : 上周钢材总库存环比增加 万吨, 其中厂库减少 万吨, 社库增加 万吨, 分品种看, 螺纹总库存环比增加 万吨, 厂库降 万吨, 社库增 万吨 ; 热卷总库存增 6.68 万吨, 厂库减.19 万吨, 社库增 6.87 万吨 五大品种钢材总库存及螺纹库存均处于同期低位, 且库存增加速度也较 17 年和 18 年同期偏慢 加之贸易商冬储操作较往年谨慎, 节后钢材库存压力小于同期的概率较高 风险因素 :1 钢厂库存绝对值处于低位, 使得钢厂挺价意愿较强, 可能将抑制贸易商冬储的积极性, 同时, 贸易商对于今年需求的预期偏悲观, 冬储操作亦较前两年更谨慎, 节前钢材投机需求同比偏弱 ;2 钢材产量同比偏高, 而春节将近, 刚需大幅回落的概率提高, 那么春节前库存被动增加的幅度可能会超同期, 对钢价形成压制 ;3 宏观政策引发的利多影响在市场上逐步消退 铁矿石 高炉日耗回升, 外矿发货量双降, 港口库存下降 : 受前期检修钢厂及徐州高炉复产的影响, 上周高炉产能利用率及日耗均出现了回升, 叠加钢厂补库, 带动疏港量大幅反弹 再加上 1 季度巴西 澳大利亚铁矿石发货历来处于年内低位, 外矿发货量高位回落, 到港量亦大幅回落 供应减少需求略增, 铁矿石港口存库再度下降 钢厂节前补库预期逐步兑现 : 从国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数口径, 以及从 MS 进口矿库存平均可用天数口径来看, 近 2 第 2 页

3 内容要点 年春节前最后一周钢厂会将进口矿可用天数提高至 天, 从而维持春节假期及之后复产所需要的矿石消耗 近 2 周, 钢厂已经开始着手补充铁矿石库存, 上周国内大中型钢厂进口矿可用天数已增加至 28.5 天,MS 样本钢厂烧结矿可用天数亦已增加至 3 天, 补库预期逐步兑现 钢厂对利润预期较为谨慎, 可能将抑制铁矿石补库空间 : 钢厂普遍对未来的利润预期持较为谨慎的态度, 为了控制成本, 钢厂大概率将控制原料库存规模, 更多的采购相对低廉的中低品矿 例如 15 年钢价维持弱势时, 到春节前一周, 钢厂烧结矿可用天数也只有 25 天 考虑到钢厂补库预期已经逐步兑现, 钢厂未来进一步补库的空间可能已相对有限 总结 螺纹 热卷 : 检修钢厂及徐州钢厂复产影响逐步消化, 叠加废钢价格坚挺侵蚀电炉钢盈利空间, 电弧炉产能利用率下降的概率提高, 钢材供应较难继续增长 虽然刚需走弱的趋势难以避免, 但是冬储投机需求有启动迹象, 钢材库存开始明显由厂库向下游社会库存转移 并且, 目前钢材库存绝对值依然偏低, 且增速同比较慢, 距离春节仅 3 周, 节后钢材库存压力可能将小于同期 以上因素均对 5 月钢材价格形成较强支撑 不过钢厂库存压力偏低, 使得钢厂挺价意愿较强, 冬储投机需求可能被抑制, 对钢价的拉动作用可能有限 因此钢价走势或偏强震荡 分品种看, 上周螺纹产量增速较热卷偏慢, 且螺纹冬储投机需求已有启动迹象, 叠加春节后建筑业用钢需求预期仍强于制造业用钢需求预期, 中长期看螺纹 5 月大概率仍强于热卷 5 月 策略上, 建议螺纹单边可逢低轻仓试多, 谨慎者仍以买 5 月抛 1 月正套组合 或者买螺纹 5 月抛热卷 5 月组合思路为主 铁矿石 : 受检修钢厂及徐州钢厂复产影响, 高炉开工率及高炉日耗均环比回升, 加之节前钢厂补充铁矿石预期逐步兑现, 铁矿石需求支撑较强 外矿发货量高位回落, 考虑到 1 季度为巴西 澳大利亚铁矿石发货的年内低点, 加之力拓港口事故影响短期发运, 外矿供应压力有所减弱 从国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数口径来看, 春节前钢厂仍有一定铁矿石补库空间 以上因素对矿价形成较强支撑 但是考虑到钢厂对未来利润预期较为谨慎, 春节前钢厂补库空间较 17 年 18 年可能偏低, 随着钢厂补库预期逐步兑现, 钢厂未来进一步补库的需求大概率将逐步减弱 因此, 铁矿石上行动力放缓, 建议把握补库兑现后的回调机会 ; 或者继续持有买 I195- 卖 199 正套组合 未来进一步补库的需求大概率将逐步减弱 因此, 铁矿石上行动力放缓, 建议把握补库兑现后的回调机会 ; 或者继续持有买 I195- 卖 199 正套组合 第 3 页

4 内容要点 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 状态收益 (%) 套利 套利 RB195- RB191 RB195- HC195 B /1/7 3 星 持有 / B -5~-8 218/1/7 3 星 -17~-2 1~-2 持有 / 套利 I195-I199 B /1/7 3 星 持有 / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 第 4 页

5 宏观 : 国内稳增长为主, 流动性仍相对宽松 第 5 页

6 宏观 : 经济下行压力不减, 国内稳增长政策加码 12 月中国 PMI 指数为 49.4, 前值为 5 11 月固定资产投资增速回升 PMI: 中国 3 固定资产投资完成额 : 累计同比 房地产开发投资完成额 : 累计同比 6 25 基建投资 : 累计同比 /12 1/12 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12 16/12 17/12 18/ /11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 12 月美 欧 PMI 数据环比继续下滑 12 月钢铁行业 PMI 指数部分改善 7 美国 : 供应管理协会 (ISM): 制造业 PMI 5 8 钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 全国 65 6 欧元区 : 制造业 PMI 出口金额 : 累计同比 钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 生产 : 全国钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 新订单 : 全国钢铁行业采购经理人指数 (PMI): 出口订单 : 全国 /12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/ /12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 第 6 页

7 宏观 : 美元指数下滑, 人民币继续升值 1 月 11 日当周, 央行在公开市场净回笼 41 亿元 截止 1 月 11 日,1 个月 SHIBOR 利率由 3.1% 大幅下滑至 2.772% 15 公开市场操作 : 货币投放 公开市场操作 : 货币回笼 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 1 公开市场操作 : 货币净投放 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 个月 /1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/ /1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 截止 1 月 11 日, 美元指数由 下滑至 截止 1 月 11 日, 美元兑人民币中间价由 下滑至 美元指数 7.1 中间价 : 美元兑人民币 /1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/ /1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 第 7 页

8 钢矿期货市场回顾 : 政策利好叠加冬储启动, 钢价延续强势 第 8 页

9 期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约增仓上行 铁矿石主力合减仓高位震荡 46 螺纹钢 191 持仓量 螺纹钢 195 持仓量 4 6 铁矿石 191 持仓量 铁矿石 195 持仓量 1 43 螺纹钢 191 收盘价 螺纹钢 195 收盘价 3 55 铁矿石 191 收盘价 铁矿石 195 收盘价 /1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 4 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 热卷主力合约增仓上行 44 热轧卷板 191 持仓量 热轧卷板 195 持仓量 42 热轧卷板 191 收盘价 热轧卷板 195 收盘价 /1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/ /11 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 成交量 RB % RB % RB % HC % HC % HC % I % I % I % 第 9 页

10 跨期价差 螺纹钢 1-5 价差大幅缩小 热卷 1-5 价差大幅缩小 11 RB111-RB115 RB121-RB125 RB131-RB135 4 HC151-HC155 HC161-HC165 HC171-HC RB141-RB145 RB151-RB155 RB161-RB165 RB171-RB175 RB181-RB185 RB191-RB HC181-HC185 HC191-HC /16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/16-2 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/ 铁矿石 1-5 价差大幅走阔 I151-I155 I161-I165 I171-I185 I181-I185 I191-I195 1/11 周收盘价上周收盘价周涨跌上月收盘价月涨跌 RB191-RB HC191-HC /16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/16 I191-I 第 1 页

11 跨期价差 螺纹钢 5-1 价差缩小 热卷 5-1 价差缩小 1 RB15-RB11 RB115-RB111 RB125-RB121 5 HC155-HC151 HC165-HC161 HC175-HC171 8 RB135-RB131 RB145-RB141 RB155-RB151 4 HC185-HC181 HC195-HC RB165-RB161 RB175-RB171 RB185-RB181 RB195-RB /16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16-2 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/ 铁矿石 5-9 价差缩小 I145-I149 I155-I159 I165-I169 I175-I179 I185-I189 I195-I199 1/11 周收盘价上周收盘价周涨跌上月收盘价月涨跌 RB195-RB HC195-HC /16 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 I195-I 第 11 页

12 跨品种价差 受央行降准 基建补短板持续加码以及地区性房地产调控放松影响, 螺纹需求预期好于热卷, 且上周建材冬储启动迹象显现, 螺纹投机需求亦强于热卷 螺纹需求好于预期, 使得螺纹库存增速相对缓慢, 尤其是钢厂螺纹库存仍处于近几年的低位, 而热卷下游需求弱势难改, 加之制造业企业或将于近期开始陆续停工放假, 卷弱螺强的局面可能将持续 虽然近期国内煤矿安全事故影响了内煤的供应, 但 1 月进口煤通关有所恢复, 进口煤增量或一定程度上弥补内煤供应的减少, 而钢厂环节焦煤库存较为充足, 加之钢厂对于未来的利润预期响度谨慎, 钢厂焦煤补库空间或较为有限, 成材比焦煤有继续缩小的空间有限 1/11 本周收盘价上周收盘价周涨跌月涨跌近 1 年最大值近 1 年最小值 RB/I HC/I RB/J HC/J RB/JM HC/JM I/J HC-RB 第 12 页

13 跨品种价差 : 卷螺价差小幅收敛, 双焦走势强于成材 螺纹主力 / 铁矿石主力比值由 6.82 回升至 6.95 热卷主力 / 铁矿石主力比值由 6.58 回升至 RB/I 213 年 RB/I 214 年 RB/I 215 年 RB/I 216 年 RB/I 217 年 RB/I 218 年 9 HC/I 213 年 HC/I 214 年 HC/I 215 年 HC/I 216 年 HC/I 217 年 HC/I 218 年 8 RB/I 219 年 8 HC/I 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 螺纹主力 / 焦炭主力比值由 1.8 下降至 1.79 热卷主力 / 焦炭主力比值维持在 RB/J 213 年 RB/J 214 年 RB/J 215 年 3.4 HC/J 214 年 HC/J 215 年 HC/J 216 年 2.8 RB/J 216 年 RB/J 217 年 RB/J 218 年 RB/J 219 年 3. HC/J 217 年 HC/J 218 年 HC/J 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 13 页

14 跨品种价差 : 卷螺价差小幅收敛, 双焦走势强于成材 螺纹主力 / 焦煤主力比值由 2.94 下降至 2.87 热卷主力 / 焦煤主力比值由 2.84 下降至 RB/JM 213 年 RB/JM 214 年 RB/JM 215 年 4.6 HC/JM 214 年 HC/JM 215 年 HC/JM 216 年 4. RB/JM 216 年 RB/JM 217 年 RB/JM 218 年 4.2 HC/JM 217 年 HC/JM 218 年 HC/JM 219 年 3.6 RB/JM 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 热卷主力 - 螺纹主力差值由 -123 缩小至 -11 铁矿石主力 / 焦炭主力比值由.263 下降至 HC-RB 214 年 HC-RB 215 年 HC-RB 216 年.72 I/J 213 年 I/J 214 年 I/J 215 年 I/J 216 年 45 HC-RB 217 年 HC-RB 218 年 HC-RB 219 年.64 I/J 217 年 I/J 218 年 I/J 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1.16 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 14 页

15 钢矿现货市场回顾 : 政策利好叠加冬储启动, 钢材现货延续强势 第 15 页

16 钢矿现货价格回顾 品种地区最新成交价周涨跌周涨跌月涨跌 ( 幅 ) 近 1 年涨跌 ( 幅 ) 螺纹钢热卷卷螺价差 PB 粉超特粉 上海 378.% -1.31% -1.5% 天津 % 5.92% -3.84% 上海 362.% -1.63% % 天津 % 1.96% -9.68% 上海 -16 / -1-5 天津 -12 / 青岛港 % 4.69%.72% 天津港 % 8.26% 4.15% 青岛港 % 9.65% 19.5% 天津港 39.% 14.4% 23.81% 金布巴粉青岛港 % 6.32% 4.34% 铁矿石高低品位价差 (PB- 超特 ) 青岛港 / 天津港 / 钢坯唐山 % 4.27% -3.66% 废钢上海 % 6.6% 13.% 注 :1 螺纹钢价格选取 HRB4 2mm 成交价 ;2 热卷价格选取 4.75mm 成交价 ;3 高品铁矿石价格选取青岛港 PB 粉 (Fe61.5) 车板价, 天津港 PB 粉 (Fe61.5%) 车板价, 低品铁矿石价格选取的是青岛港超特粉 (Fe56.5%) 车板价 天津港超特粉 (Fe56.5%) 车板价 青岛港金布巴粉 (Fe61%);4 钢坯价格选取的是唐山 Q235 方坯成交价格 ;5 废钢价格选取的是 8-6mm 上海地区市场价 ( 不含税 ) 第 16 页

17 铁矿石现货市场 : 铁矿石价格继续上涨, 高低品价差明显收窄 1 月 11 日普氏 62%Fe 价格指数由 美元 / 吨回升至 74.7 美元 / 吨 上周国产矿涨跌互现, 进口矿市场报价继续上涨 1 铁矿石价格指数 :58% 粉矿 :CFR 青岛港 (MBIOI-58%) 9 铁矿石价格指数 :62% 粉矿 :CFR 青岛港 (MBIOI-62%) /1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 受徐州钢厂复产及节前补库影响, 钢厂采购活跃度提高, 成交量前高后低, 中低品矿成交较好, 卡粉成交略有起色 ; 块矿球团溢价收窄 ; 内外矿价差收缩 ; 巴西矿溢价增加 ; 金步巴溢价收窄 ; 高低品矿价差收窄 港口方面, 唐山粉矿价格高于山东,PB 粉曹妃甸港较青岛港高 8 元 / 吨, 而 PB 块青岛较曹妃甸高 4 元 / 吨, 主要受唐山精粉 复产抑制了当地块矿需求 1 月 11 日青岛港 PB 粉 - 超特粉价差由 22 元 / 湿吨缩小至 185 元 / 湿吨 1 月 11 日天津港 PB 粉 - 超特粉价差由 173 元 / 湿吨扩大至 187 元 / 湿吨 8 青岛港 :PB 粉 - 超特粉 3 8 天津港 :PB 粉 - 超特粉 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61% 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 : 超特粉矿 :56.5% 车板价 : 天津港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 车板价 : 天津港 : 澳大利亚 : 超特粉矿 :56.5% /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/ /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 5 第 17 页

18 钢材现货市场 : 钢材现货稳中趋强 天津螺纹成交价涨 5 元 / 吨, 热卷成交价持平 上海螺纹成交价涨 5 元 / 吨, 热卷成交价持平 5 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 天津 价格 : 热轧板卷 :Q235B:4.75mm: 天津 5 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海 价格 : 热轧板卷 :Q235B:4.75mm: 上海 /1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/ /1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 唐山 Q235 方坯价格涨 12 元 / 吨至 342 元 / 吨 上海 6-8mm 废钢市场价涨 2 元 / 吨, 天津 6-8mm 废钢价格涨 8 元 / 吨 价格 : 方坯 :Q235: 唐山 库存 : 钢坯 : 唐山 : 合计 市场价 ( 不含税 ): 废钢 :6-8mm: 上海 市场价 ( 不含税 ): 废钢 :6-8mm: 天津 废钢平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 /1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/ /1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 第 18 页

19 钢材现货市场 : 钢坯废钢价格坚挺, 钢厂利润小幅收缩 天津螺纹与唐山钢坯价差缩小 7 元, 上海螺纹与江苏钢坯价差缩小 9 元 天津螺纹与废钢价差缩小 3, 上海螺纹与废钢价差缩小 2 12 螺纹 ( 上海 )- 钢坯 ( 江苏 ) 螺纹 ( 天津 )- 钢坯 ( 唐山 ) 35 天津螺纹 - 天津废钢 上海螺纹 - 上海废钢 1 8 热卷 ( 天津 )- 钢坯 ( 唐山 ) 热卷 ( 上海 )- 钢坯 ( 江苏 ) /1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 天津地区卷螺价差维持在 -12 元 / 吨 上海地区卷螺价差维持在 -16 元 / 吨 天津 214 天津 215 天津 216 天津 217 天津 218 天津 219 天津 上海 214 上海 215 上海 216 上海 217 上海 218 上海 219 上海 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1-8 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 19 页

20 炼钢利润 : 钢厂盈利收窄 全国盈利钢厂数量占比由 66.33% 回升至 71.17% 219/1/11 219/1/4 周涨跌周涨跌幅 11 盈利钢厂 : 全国 盈利钢厂 : 河北 螺纹 % 9 高线 % 长流程炼钢利润 热轧 % 冷轧 % 中厚板 % /1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 短流程螺纹 % 螺纹高炉冶炼利润小幅回落 电炉钢盈利小幅回落 成本滞后 4 周估算模拟毛利 ( 元 / 吨 ) 螺纹模拟利润 热轧模拟利润 电炉炼钢成本优势, 右轴 电炉吨钢利润 长流程吨钢利润 /1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/ /1 15/9 16/5 17/1 17/9 18/5 19/1 第 2 页

21 钢矿基差回顾 基差 PB 粉 - 青岛港 金布巴粉 - 青岛港 时间 1/11 1/4 涨跌 1/11 1/4 涨跌 1 月 铁矿石 5 月 月 基差 天津 上海 时间 1/11 1/4 涨跌 1/11 1/4 涨跌 1 月 螺纹钢 5 月 月 月 热卷 5 月 月 注 :1 螺纹钢现货价格选取天津 上海地区 HRB4 2mm 成交价 ;2 热卷现货价格选取天津 上海地区 4.75mm 成交价 ;3 铁矿石现货价格选取青岛港 PB 粉 (Fe61.5) 车板价, 天津港 PB 粉 (Fe61.5%) 车板价, 青岛金布巴粉 (Fe61%) 车板价 ; 第 21 页

22 期现价差 : 铁矿石主力合约基差走阔 铁矿石主力合约对应 PB 粉基差近月缩小远月走阔 青岛 PB 粉对应连铁 5 月合约基差扩大 月基差青岛港 -PB 粉 5 月基差青岛港 -PB 粉 9 月基差青岛港 -PB 粉 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 /1 16/1 17/1 18/1 19/1-4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 铁矿石主力合约对金布巴粉基差近月缩小远月大幅走阔 青岛金布巴粉对应连铁 5 月合约基差扩大 月基差青岛港 - 金布巴 5 月基差青岛港 - 金布巴 9 月基差青岛港 - 金布巴 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 /1 16/1 17/1 18/1 19/1-6 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 22 页

23 期现价差 : 螺纹钢主力合约贴水缩小 螺纹钢对应天津地区现货对应基差近月扩大远月缩小 螺纹 5 月合约对应天津地区现货基差小幅缩小 15 1 月基差天津 5 月基差天津 1 月基差天津 年 214 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 /1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 螺纹钢期货对应上海地区现对应基差近月扩大远月缩小 螺纹 5 月合约对应上海地区现货基差小幅缩小 15 1 月基差上海 5 月基差上海 1 月基差上海 年 214 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 /1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 23 页

24 期现价差 : 热卷主力合约基差收窄 热卷对应天津地区现货对应基差近月扩大远月缩小 热卷 5 月合约对应天津地区现货基差缩小 8 1 月基差天津 5 月基差天津 1 月基差天津 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 /1 16/1 17/1 18/1 19/1-3 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 热卷对应上海地区现货现货对应基差近月扩大远月缩小 热卷 5 月合约对应上海地区现货基差缩小 8 1 月基差上海 5 月基差上海 1 月基差上海 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 /1 16/1 17/1 18/1 19/1-3 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 24 页

25 钢矿产业链数据回顾 第 25 页

26 铁矿石供给 : 海外矿山发货量高位回落 1 月 6 日巴西 + 澳大利亚铁矿石总发货量环比大幅减少 万吨 11 月巴西 + 澳大利亚铁矿石发货量不及预期 巴西 + 澳大利亚 213 年巴西 + 澳大利亚 215 年巴西 + 澳大利亚 217 年巴西 + 澳大利亚 219 年 巴西 + 澳大利亚 214 年 巴西 + 澳大利亚 216 年巴西 + 澳大利亚 218 年 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 5 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 三季度 4 大矿山铁矿石产量同比增加 4.38%, 前值 4.9% 1-1 月中国进口铁矿石数量累计同比减少.41%, 前值 -1.54% 12 淡水河谷力拓必和必拓 FMG 1 进口数量 : 铁矿石 : 巴西 : 累计值 进口澳巴数量 : 铁矿石 : 合计 : 累计值 4% 1 8 进口累计同比 进口澳巴累计同比 3% 8 6 2% 6 1% 4 4 % 2 2-1% 18/9 17/9 16/9 15/9 14/9 13/9-2% 13/4 13/1 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 第 26 页

27 铁矿石供给 : 铁矿石到港量大幅下降 1 月 6 日北方 6 港口铁矿石到港量环比大幅减少 万吨 11 月中国港口铁矿石到港量环比大幅减少 16 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 213 年到货量 : 铁矿石 : 北方港口 214 年 年 214 年 215 年 14 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 215 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 216 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 217 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 218 年 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 219 年 年 217 年 218 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1 月 4 日国内矿山 ( 铁精粉 ) 开工率由 41.3% 下降至 39% 1 月 4 日全国 266 做矿山产能利用率由 58% 回升至 58.6% 7 矿山开工率 : 铁精粉 : 全国 : 当期值 8 矿山产能利用率 : 全国 266 座矿山 ( 周 ) 6 5 矿山开工率 : 铁精粉 :>1 万吨 : 当期值矿山开工率 : 铁精粉 :3-1 万吨 : 当期值矿山开工率 : 铁精粉 :<3 万吨 : 当期值 /1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 4 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1 第 27 页

28 铁矿石需求 : 华北钢企限产趋严, 铁矿石疏港量及日耗回升 海运费 ( 美元 / 吨 ): 巴西 - 青岛环比跌.941, 西澳 - 青岛费跌.25 3 铁矿石运价 : 巴西图巴朗 - 青岛 (BCI-C3) 铁矿石运价 : 西澳 - 青岛 (BCI-C5) /1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 外矿发货 :6 日当周巴西澳大利亚铁矿石发货量双双回落, 加之 1 季度易受天气影响, 巴澳铁矿石发运仍有下滑的预期 ; 到港量 : 北方六港到港量大幅减少, 但是从 12 月下旬巴 澳发货量节奏及船期推算, 预计本周铁矿石到港量或环比回升 ; 疏港量及日耗 : 徐州及检修钢厂复产带动烧结日耗回升, 叠加钢厂主动补库, 疏港量触底出现大幅回升 考虑到节前补库空间尚存, 加之新增检修放缓, 疏港量或继续回升 64 家样本钢厂进口烧结粉矿日耗由 万吨 / 天回升至 万吨 / 天 45 港铁矿石日均疏港量由 吨 / 天回升至 万吨 / 天 年 215 年 216 年 32 铁矿石日均疏港量 : 总计 (45 港口 ) 均值 年 218 年 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 2 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 第 28 页

29 铁矿石库存 : 港口铁矿库存下降, 钢厂补库预期逐步兑现 1 月 4 日全国矿山铁精粉库存由 6 万吨减少至 55 万吨 1 月 11 日铁矿石港口库存环比减少 万吨至 1.42 亿吨 25 2 矿山库存 : 铁精粉 :>1 万吨 : 当期值矿山库存 : 铁精粉 :<3 万吨 : 当期值 矿山库存 : 铁精粉 :3-1 万吨 : 当期值 库存 : 铁矿石 : 港口合计普氏 62%Fe 品位价格指数 ( 右轴 ) /1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 国内大中型钢厂进口铁矿石平均可用天数由 28 天增加至 28.5 天 /1 17/7 18/1 18/7 19/1 钢厂铁矿石补库预期逐步兑现 年 213 年 214 年 215 年 45 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 年 217 年 218 年 219 年 4 35 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 /12 13/12 14/12 15/12 16/12 17/12 18/12 第 29 页

30 钢材供给 :12 月下旬粗钢产量环比继续减少 12 月下旬重点企业粗钢日均产量由 万吨 / 天下滑至 万吨 / 天 12 月下旬国内粗钢日均产量由 万吨 / 天减少至 万吨 / 天 28 日均产量 : 粗钢 : 国内日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) /12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 11 月国内生铁 粗钢产量同比增速继续回升 12 月下旬钢厂利润收缩, 粗钢产量继续回落 1 产量 : 生铁 : 累计同比 产量 : 粗钢 : 累计同比 18 螺纹生产利润热轧生产利润全国粗钢产量 /11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/ /7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 19/1 第 3 页

31 钢材供给 : 钢厂新增检修放缓, 螺纹供应同比仍偏高 1 月 11 日全国高炉开工率由 64.23% 回升至 64.36% 1 月 4 日全国高炉检修限产量由 万吨曾华至 万吨 15 高炉开工率 : 河北 高炉开工率 : 全国 8 检修限产量 : 全国 高炉检修容积 : 全国 /1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1 2 15/12 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 全国建材钢厂螺纹钢周度产量由 万吨增加至 万吨 全国热卷钢厂周度产量由 万吨增加至 万吨 年 216 年 217 年 218 年 219 年 年 216 年 217 年 218 年 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 29 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 31 页

32 钢材供给 :1 月第三周钢厂检修情况汇总 汇总网上公开的钢厂检修信息, 截止 1 月 11 日, 共统计 3 家钢厂检修计划, 上周新增 2 家钢厂检修信息 ( 珠海粤钢 涟钢 ( 具体时间待定 )), 新增检修主要分布在华中和华南地区, 另到期复产 3 家, 主要集中在华北和华中地区 检修钢厂影响未来一周 ( ) 及之后的产量如下 :(1) 铁水 : 高炉检修影响铁水产量至少 万吨, 较上周环比减少 19.53%, 主要集中于华东地区 ;(2) 成品材 : 预计影响成品材产量至少 万吨, 环比减少 13.85%, 影响集中于华东地区 区域钢厂影响品种检修设备检修详情检修到期 山西高义铁水高炉 11 月 15 日起对 3 座高炉送风复产, 前期大检修的 1 座 138 立方米高炉继续检修停产中, 日影响铁水.35 万吨 影响剩余天数 影响产量 ( 吨 ) 铁水 / 日 铁水总量 待定 华北 山西铭福钢铁铁水高炉 12 月 25 日起, 对 2 座 45 立方米高炉进行检修, 为期 5 天左右 219/2/ 包钢铁水高炉 12 月 2 日起, 计划对 5# 高炉 15 立方米进行检修, 为期 12 天 219/4/ 马钢铁水高炉 1 月 1 日起, 马钢计划对一座 25 高炉进行检修, 计划检修 12 天, 日均影响铁水.6 万吨左右 219/2/ 莱钢永锋铁水高炉 12 月 1 日起, 计划对 1 座 18 立方米高炉进行检修, 持续时间预计 8 天, 影响产量约 24 万吨 219/2/ 华东 山东闽源钢铁铁水高炉 1 月 3 日起, 计划对 1 座 55 立方米高炉检修, 为期 22 天, 预计影响产量约 4.6 万吨 219/1/ 莱钢铁水高炉 11 月 14 日起, 计划对一座 18 立方米高炉检修 75 天, 预计影响产量 22.5 万吨 219/1/ 华中 淮钢特钢 铁水 高炉 1 月起, 计划对 1 座 58 立方米高炉进行为期 2 个月的检修 219/2/ 安钢 铁水 高炉 11 月 15 日晚间起, 安钢 1 座 22 立方米高炉停产, 预计将持续到明年 3 月 15 日, 预计影响铁水产量.5 万吨 / 天 219/3/ 济源钢厂铁水高炉 11 月 15 日 - 次年 3 月 15 日,6#6 立方米高炉停产, 预计影响日均铁水产量.19 万吨 219/3/ 冷钢铁水高炉 1 月 1 日起, 对 1 座 6 立方米高炉进行为期 1 个月的检修 219/1/ 西北 新疆昆玉钢铁铁水高炉 陕钢集团韩城龙钢 11 月 15 日起, 新疆昆玉钢铁计划对其 2 座 45 立方米高炉停产直至明年 3 月份复产, 预计影响铁水产量.3 万吨 / 天, 一棒一线产线同时停产, 预计影响钢材产量.32 万吨 / 天 219/3/ 铁水高炉 11 月 2 日起开始对 3# 高炉进行检修, 为期 6 天, 预计影响日均铁水产量.5274 万吨 219/1/ 第 32 页

33 钢材供给 :1 月第三周钢厂检修情况汇总 区域钢厂影响品种检修设备检修详情检修到期 影响剩余天数 影响产量 ( 吨 ) 西北申银特钢铁水高炉 12 月 25 日起, 计划对 1 座 125 立方米高炉进行检修, 为期 2-3 天 219/1/ 东北嘉晨营钢铁水高炉 12 月中旬对厂内 2 座 158 立方米高炉进行为期 4 天的检修, 日均影响铁水产量约.5 万吨 219/1/ 数据来源 : 钢谷网 兰格钢铁网 Mysteel 合计 铁水 / 日 铁水总量 区域钢厂影响品种检修设备检修详情检修到期 华北 华东 西北 影响剩余天数 影响产量 ( 吨 ) 河北兴华钢铁型钢型钢生产线 12 月 18 日起, 计划对型钢生产线进行检修, 预计检修 4 天, 预计影响产量 16 万吨 219/1/ 唐山中厚板钢厂中板中厚板生产线 12 月 25 日起, 计划对 1 条 35mm 中厚板生产线检修 21 天 219/1/ 山西建龙 棒材 棒材生产线 1 月 1 日起, 计划对棒材生产线进行为期 1 天的检修 219/1/ 首钢顺义 冷轧 17mm 冷轧 1 月 1 日 -15 日, 计划对 17mm 冷轧产线进行为期 15 天的检修产线 219/1/ 山西铭福 螺纹钢 产线 12 月 2 日起, 计划对 2 条螺纹产线进行检修, 为期 45 天左右 219/2/ 南钢 中厚板 轧线 1 月和 12 月对三条中板轧线进行轮休, 检修时间待定, 预计影响中厚板产量 4 万余吨 / 月 待定 8. 中天 带钢 带钢生产线 12 月 16 日检修带钢生产线, 为期 55 天, 影响产量约 7 万吨 219/2/ 淮钢特钢 棒材 3 轧 1 月 4 日起, 对 3 轧进行配套检修, 停产 25 天 219/1/ 华西钢铁 棒材 轧线 1 月 13 日起, 计划对一条轧线进行为期 2 天的检修 219/2/ 西王钢铁 棒材 转炉 12 月 27 日起, 对一座转炉进行为期 25 天的检修 219/1/ 莱钢特钢 棒材 小轧线 1 月 3 日起, 对小轧线进行为期 26 天的检修 219/1/ 铜陵富鑫 棒材 轧线 12 月 25 日起, 计划开始检修 1 条轧线, 日均影响产量.3 万吨 ; 另于 1 月 5 日开始检修另 1 条轧线, 日均影响产量.2 万吨 219/2/ 莱钢 棒材 螺纹产线 12 月 27 日起, 对一条螺纹产线进行为期 37 天的检修 219/2/ 山东鲁丽 其他 高炉轧线轮检预计影响 1 月轧材产量 1 万吨,1 月计划排产 45# 2# 管坯等 8 万吨左右 219/1/31 2 新疆昆玉钢铁 线材 11 月 15 日 - 次年 3 月底, 新疆昆玉钢铁计划对其 2 座 45 立方米高炉停产, 预计影响铁水产量.3 万一棒一线产线吨 / 天, 一棒一线产线同时停产, 预计影响钢材产量.32 万吨 / 天 219/3/ 申银特钢 螺纹 产线 12 月 25 日起, 计划对螺纹产线进行检修, 为期 2-3 天 219/1/ 山西铭福 螺纹 产线 2 条 12 月 2 日起, 计划对 2 条螺纹产线进行检修, 为期 45 天左右 219/2/ 成材 / 日 成材总量 第 33 页

34 钢材供给 :1 月第三周钢厂检修情况汇总 区域钢厂影响品种检修设备检修详情检修到期 影响剩余天数 影响产量 ( 吨 ) 华南珠海粤钢棒材产线 1 月 17 日起, 开始停产检修, 为期 15 天 219/1/ 东北嘉晨营钢盘线高炉 西南 昆钢玉钢 12 月中旬对厂内 2 座 158 立方米高炉进行为期 4 天的检修, 铁水供应不足, 预计影响盘线产量.4 万吨 / 天 成材 / 日 成材总量 219/1/ 棒材一棒一线产线一棒一线产线计划停产至 219 年 3 月份复产 219/3/ 型材带钢中宽带生产线 12 月 23 日起, 计划对 1 条中宽带生产线进行为期 25 天的检修 219/1/ 玉昆钢铁型材带钢轧线 12 月 1 日起, 计划检修 4-5 天 219/1/28 17 数据来源 : 钢谷网 兰格钢铁网 Mysteel 合计 第 34 页

35 钢材出口 :12 月钢材净出口环比回升 12 月钢材净进口由 426 万吨回升至 455 万吨 14 出口数量 : 钢材 : 当月值 进口数量 : 钢材 : 当月值 钢材净出口 /12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 热卷在欧盟与中国的价差维持在 47 美元 / 吨 12 月中国钢材出口环比回升 6.81%, 其中出口总量环比增加 4.44%, 进口量环比减少 5.9% 受 12 月份国内国内钢价大幅回调影响, 钢材国内外价差扩大, 出口优势逐步显现, 导致 12 月钢材进口减少而出口环比增加 1 月以来华北地区钢厂限产趋严, 钢材库存偏低, 可供出口资源有限, 叠加国内稳增长利好政策刺激, 国内钢价企稳反弹, 加之人民币小幅升值, 钢材出口继续回升的概率较低 螺纹钢欧盟地区与中国的价差维持在 64 美元 / 吨 8 热卷 : 欧盟 - 中国价差热卷 : 欧盟 : 市场价热卷 : 中国 : 市场价 4 8 螺纹 : 欧盟 - 中国价差螺纹钢 : 欧盟 : 市场价螺纹钢 : 中国 : 市场价 /1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/ /1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 第 35 页

36 钢材钢厂库存 : 钢厂库存大幅下降 全国五大品种钢材钢厂库存由 万吨下降至 万吨 五大品种钢材钢厂库存 216 五大品种钢材钢厂库存 217 五大品种钢材钢厂库存 218 五大品种钢材钢厂库存 五大品种钢材钢厂库存 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 螺纹钢钢厂库存由 万吨减少至 万吨 螺纹钢 : 春节前后钢厂库存热卷 : 春节前后钢厂库存五大品种钢材 : 春节前后钢厂库存 年份 春节时间 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 W W W W W W W W W W W W W 热卷钢厂库存由 万吨增加至 万吨 螺纹钢厂库存 216 螺纹钢厂库存 217 螺纹钢厂库存 218 螺纹钢厂库存 219 螺纹钢厂库存 热卷钢厂库存 216 热卷钢厂库存 217 热卷钢厂库存 218 热卷钢厂库存 219 热卷钢厂库存 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 7 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 36 页

37 钢材社会库存 : 社会库存明显增加 五大品种钢材社会库存由 万吨增加至 万吨 年 213 年 214 年 215 年 年 217 年 218 年 219 年 螺纹钢社会库存由 万吨增加至 万吨 螺纹钢 : 春节前后社会库存热卷 : 春节前后社会库存五大品种钢材 : 春节前后社会库存 年份 春节时间 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 218/2/16 218/1/28 216/2/8 W W W W W W W W W W W W W 热卷社会库存有 万吨增加至 万吨 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 第 37 页

38 钢材下游需求 : 刚需环比走弱, 冬储现启动迹象 1 月 4 日上海线螺采购量由 1.86 万吨回升至 2.5 万吨 1 月 11 日当周 Mysteel 全国建筑钢材主周度日均成交为 万吨, 同比减少.7% 年 214 年 215 年 216 年 年 216 年 217 年 218 年 219 年 年 218 年 219 年 上海线螺采购量 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 11 月固定资产投资完成额累计同比增加 5.9%, 前值 5.7% 11 月发电量累计同比增加 6.9%, 前值 7.2% 7 固定资产投资完成额 : 累计值 固定资产投资完成额 : 累计同比 3 7 产量 : 发电量 : 累计值 产量 : 发电量 : 累计同比 /11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 16/11 17/11 18/11-5 1/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 16/11 17/11 18/11 第 38 页

39 钢材下游需求 :11 月房地产投资增速持稳 房地产投资 1-11 月数据 217 年 1-11 月 218 年 1-1 月 218 年 1-11 月同比增速变化 218/11/31 分类项目绝对值同比绝对值同比绝对值同比较 17 年 1-11 月较 18 年 1-1 月绝对值同比 房地产开发数据 商品房销售数据 房地产开发资金来源 房地产开发投资 ( 亿元 ) 1, , , , 其中 : 住宅 68, , , , 房屋新开工面积 ( 万平方米 ) 161, , , , 其中 : 住宅 116, , , , 房屋施工面积 ( 万平方米 ) 768, , , , 其中 : 住宅 527, , , , 房屋竣工面积 ( 万平方米 ) 76, , , , 其中 : 住宅 54, , , , 商品房销售面积 ( 万平方米 ) 146, , , , 其中 : 住宅 126, , , , 商品房销售额 ( 亿元 ) 115, , , , 其中 : 住宅 95, , , , 商品房平均售价 ( 元 / 平方米 ) 7, , , , 其中 : 住宅 7, , , , 房地产开发企业开发资金 ( 亿元 ) 139, , , , 其中 : 国内贷款 22, , , , 利用外资 自筹资金 45, , , , 其他资金 7, , , , 其中 : 定金及预收款 42, , , , 个人按揭贷款 21, , , , 第 39 页

40 钢材下游需求 : 新开工面积增速回升, 土地购置增速继续下滑 11 月房地产开发投资完成额累计同比增加 9.7%, 前值 9.7% 12 房地产开发投资完成额 : 累计值 房地产开发投资完成额 : 累计同比 月份房地产开发投资同比增长 9.7%, 增速持稳, 房屋 新开工面积累计同比增 16.8%, 增速环比回升.5 个百分点, 较 17 年同期提高 9.9 个百分点, 施工面积累计同比增 4.7%, 增速环比提高.4 个百分点, 较 17 年同期提高 1.6 个百分点 /11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 但是, 房地产销售继续维持弱势, 房地产企业土地购置面积 增速连续 2 个月下滑, 未来或将逐渐对房地产投资增速造成 拖累 11 月房地产新开工面积累计同比增加 16.8%, 前值 16.3% 11 月土地购置面积累计同比增加 14.3%, 前值 15.3% 3 房屋施工面积 : 累计同比 房屋新开工面积 : 累计同比 1 本年购置土地面积 : 累计同比 土地购置费 : 累计同比 2 房屋竣工面积 : 累计同比 /11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11-6 8/11 9/11 1/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 16/11 17/11 18/11 第 4 页

41 钢材下游需求 : 房地产销售弱势难改 11 月商品房销售额累计同比增长 12.1%, 前值 12.5% 1 月商品房销售面积累计同比增长 1.4%, 前值 2.2% 18 商品房销售额 : 累计值 商品房销售面积 : 累计值 9 6 商品房销售面积 : 累计同比 房屋新开工面积 : 累计同比 商品房销售额 : 累计同比 商品房销售面积 : 累计同比 /11 14/11 15/11 16/11 17/11 18/ /11 13/7 14/3 14/11 15/7 16/3 16/11 17/7 18/3 18/11 7 大中城市新建住宅价格指数当月同比增加 5.6%, 前值 5.4% 1 月二 三线商品房销售额增速回落 35 7 个大中城市新建住宅价格指数 : 当月同比 1 4 大中城市 : 一线城市 : 商品房销售额 : 累计同比 3 7 个大中城市新建住宅价格指数 : 一线城市 : 当月同比 8 4 大中城市 : 二线城市 : 商品房销售额 : 累计同比 25 7 个大中城市新建住宅价格指数 : 二线城市 : 当月同比 6 4 大中城市 : 三线城市 : 商品房销售额 : 累计同比 个大中城市新建住宅价格指数 : 三线城市 : 当月同比 / /6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/ /1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 第 41 页

42 钢材下游需求 : 地产持续去库, 资金增速回落 11 月商品房待售面积同比下降 11.7%, 前值 -12.4% 1 月待开发土地面积累计同比增加 3.9%, 前值 28.5% 8 商品房待售面积 商品房待售面积 : 同比 5 45 待开发土地面积 : 累计值 待开发土地面积 : 累计同比 /11 1/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 16/11 17/11 18/ /1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 11 月房地产开发资金来源同比增加 7.6%, 前值 7.7% 房地产开发资金中国内贷款同比下滑速度放缓 4 房地产开发资金来源 : 合计 : 累计同比 房地产开发投资完成额 : 累计同比 4 右轴房地产开发资金来源 : 利用外资 : 累计同比 房地产开发资金来源 : 国内贷款 : 累计同比 右轴房地产开发资金来源 : 自筹资金 : 累计同比 /11 13/11 14/11 15/11 16/11 17/11 18/ /11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 第 42 页

43 钢材下游需求 :11 月基建投资增速持稳 11 月基建投资完成额 ( 不含电力 ) 累计同比增长 3.7%, 前值 3.7% 交通运输业投资增速上行, 基建补短板政策发力 3 25 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 ( 不含电力 ): 累计同比 4 3 固定资产投资完成额 : 电力 热力 燃气及水的生产和供应业 : 累计同比 固定资产投资完成额 : 交通运输 仓储和邮政业 : 累计同比 固定资产投资完成额 : 水利 环境和公共设施管理业 : 累计同比 /11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/ 月公共财政支出累计同比增加 6.8%, 前值 7.56% 11 月全国政府性基金支出同比增加 38.2%, 前值 39.2% 4 公共财政收入 : 累计同比 公共财政支出 : 累计同比 7 全国政府性基金支出 : 累计值 全国政府性基金支出 : 累计同比 /11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/ /11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 第 43 页

44 钢材下游需求 : 地方债发行放缓, 基建资金宽松有限 11 月地方债发行累计同比减少 5.19%, 共计发行 41,13.55 亿元 7 地方政府债发行累计值 同比 2% 6 15% 5 4 1% 3 5% 2 % 1-5% 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 11 月抵押补充贷款当月新增 255 亿元 4 抵押补充贷款 (PSL): 期末余额 抵押补充贷款 (PSL): 提供资金 : 当月新增 /11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 1 月 PPP 项目投资总额同比增加.77%, 前值.46% 1 月挖掘机产量累计同比增加 51.3%, 前值 51.7% PPP 项目投资额 : 识别阶段 PPP 项目投资额 : 准备阶段 2% PPP 项目投资额 : 采购阶段 PPP 项目投资额 : 执行阶段 15% 1% 5% % -5% -1% 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 2 产量 : 挖掘机 : 累计值 销量 : 挖掘机 : 累计值 产量 : 挖掘机 : 累计同比 销量 : 挖掘机 : 累计同比 /1 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 第 44 页

45 钢材下游需求 :11 月汽车产销量同比继续走弱 11 月汽车产量当月同比下降 16.7%, 前值 -9.2% 11 月汽车销量当月同比减少 13.85%, 前值 % /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 12 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1 月三大家电销量累计同比增加 3%, 前值 3.64% 1 月三大家电产量累计同比增加 2.18%, 前值 3.15% 3 销量 : 三大家电 : 累计值 销量 : 三大家电 : 累计同比 3 3 产量 : 三大家电 : 累计值 产量 : 三大家电 : 累计同比 /1 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-2 13/1 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 第 45 页

46 Disclaimer-- 免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 46 页

47 公司总部及分支机构 总部地 址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼 联系电话 : 传真 : / 上海分公司 上海市浦电路 5 号上海期货大厦 15 层 1A 室 联系电话 : 浙江分公司 宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 联系电话 : 台州分公司 台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼 联系电话 : 河南分公司 郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室 联系电话 : 北京分公司 北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层 深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 113A- 116 四川分公司 成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼 江苏分公司 南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 杭州分公司 杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室 联系电话 : 福建分公司 福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室 联系电话 : 湖南分公司 湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼 联系电话 : 湖北分公司 武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼 联系电话 : 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室 山东分公司济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层 单元 天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层 温州分公司浙江省温州市鹿城区瓯江路鸿旭嘉苑 6-7 幢 12-2 室三楼 32 室 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 第 47 页

48 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 48 页第 48 页