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1 金瑞期货黑色建材周报 (2/22-2/28,216 年第 9 周 ) 216 年 2 月 28 日 金瑞网站 : 客服热线 : 铁矿石 I165 价格走势 金瑞观点与操作建议 价格与价差现货价格 : 本周港口铁矿石现货维持较大涨幅, 普氏指数涨幅收窄, 国产矿持稳 ; 螺纹钢继续普涨, 涨幅延续北强南弱 ; 玻璃也呈普涨局面 价差方面 : 内外矿价差有所收窄 ; 螺纹和热卷南北价差继续收窄 ; 铁矿 螺纹 玻璃继续保持现货升水格局, 本周铁矿和螺纹期货涨幅不及现货, 因此升水反弹, 玻璃则继续收窄 本周测算现货螺纹钢和热卷钢厂生产利润分别为 262 和 282 元 / 吨, 环比上周扩大 55 和 35 ; 螺纹钢盘面虚拟钢厂利润减少 21 至 278, 盘面价格 本周收盘 涨跌 涨跌幅度 I 铁矿基差 螺纹钢 Rb165 价格走势本周收盘 涨跌 涨跌幅度 Rb 螺纹基差 玻璃 Fg165 价格走势本周收盘 涨跌 涨跌幅度 Fg 玻璃基差 注 : 基差 = 现货价格 - 期货价格 数据来源 : 文华财经, 金瑞期货 利润率缩小 1.3 个百分点至 14.5 供需分析 铁矿石 2 月 21 日当周, 澳洲 巴西主要港口铁矿石发货量分别较前一周减少 7.2 和增加 16.1, 巴西天气有所好转, 发货量回升至相对高位, 但澳洲矿发货量仍未回到正常区间 ; 中国北方六港澳 巴铁矿石到货量分别较前一周增加 4 和减少 1, 由于前期发货量减少, 近两周到港量明显偏低 本周港口铁矿石库存仅增加 1 或.1 至 9547, 同比减幅扩大至 2.9 可见, 短期铁矿石供应压力不大 中联钢估计 2 月底和 3 月份计划复产的高炉增多, 达到 2.2 万立方米, 我们估计这将至少带来 3 / 年的铁矿石需求 在钢厂利润持续修复的刺激下, 我们认为 3 月份钢厂高炉将有较大规模复产, 铁矿石价格偏多 螺纹钢 从 1 月下旬开始, 国内高炉开工便企稳回升, 唐山高炉复产尤为积极, 中钢协数据显示 2 月上旬重点钢厂日均粗钢产量反弹, 钢厂库存环比回升 本周全国样本钢厂盈利面大增 个百分点至 38.65, 为 215 年 5 月底以来最高 ; 全国高炉开工率提高.41 个百分点至 预计在盈利改善的刺激下, 高炉开工率有进一步提高的空间 春节后第二周, 工地需求仍未到位, 钢材社会库存继续增加 预计在高炉复产增加以及需求弱化的背景下, 钢价走势弱于铁矿石 玻璃 本周玻璃下游加工厂仍未正常开工, 玻璃生产线和经销商库存继续上升, 但在玻璃厂维持低开工率 纯碱原料成本继续上升及加工厂节后补库预期的支撑下, 厂家继续上调出厂价 当前 Fg165 贴水武汉长利收窄至 9, 贴水沙河收窄至 4, 期货修复贴水行情继续上演 我们认为, 随着库存上升, 目前经销商继续进货的数量变得有限, 后期加工厂补货预期能否兑现成为左右行情的关键 操作建议 (1) 做空钢厂利润, 买矿抛螺头寸继续持有, 风险点 : 唐山 4 月底园博会环保政策对钢厂生产的影响 ;(2) 玻 / 螺比价逢低买入, 买 Fg165 抛 Rb165 中期持有 ;(3) 基于玻璃需求淡旺季以及房地产去库存政策利好预期, 建议择机买 Fg169 抛 Fg165;Fg165 多单谨慎持有 表一 : 铁矿石主要交割地价格 地域 2 月 26 日 2 月 19 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 折合盘面干基 青岛港 日照港 跨品种比价 本周收盘 涨跌 I165/Rb Fg165/Rb 数据来源 : 文华财经, 金瑞期货 金瑞期货研究所 卓桂秋电话 : 邮箱 :zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 从业资格号 :F36632 投资咨询号 :Z1839 表二 : 螺纹钢主要交割地价格 地域 2 月 26 日 2 月 19 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 折合盘面价格 天津 上海 杭州 广州 厂库 2 月 26 日 2 月 19 日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 折合盘面价格 河北大光明 河北安全实业 山东金晶 武汉常利 数据来源 :Wind 资讯金瑞期货 表三 : 玻璃主要交割厂库价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 金瑞期货黑色建材周报 (2/22-2/28,216 年第 9 周 ) 216 年 2 月 28 日 本周港口 PB 粉涨 4.35 至 36 元 / 湿吨 ( 折普氏 46.6 美元 / 干吨 ); 普氏指数涨 1.87 至 49.1 美元 / 干吨 ; 唐山铁精粉持稳于 45 元 / 干吨 ( 折普氏 5.6 美元 / 干吨 ) 价差方面, 青岛港 PB 粉现货对普氏指数贴水由 3.7 美元 / 干吨收窄至 2.5 美元 / 干吨 ; 唐山铁精粉对青岛港 PB 粉升水由 6.2 美元 / 干吨收窄至 4 美元 / 干吨 一 价格与价差 图 1: 铁矿石现货价格 元 图 3: 铁矿石海运费 唐山铁精粉 66 干基含税出厂 2 青岛港澳 PB 粉矿 61.5( 元 / 湿吨 ) 美元 / 干吨普氏 :62Fe:CFR 中国北方 ( 右 ) 图 2: 国产铁矿与进口铁矿现货价差 美元 / 干吨 唐山 普氏港口 普氏唐山 港口普氏指数 ( 右 ) 图 4: 海运市场市场大三航运指数 美元 / 干吨 巴西铁矿石海运费跌 1.8 至 5.68 美, 西澳铁矿石海运费跌 6.1 至 2.87 美元 / 干吨 ;BCI 跌 14.5 至 美 铁矿石运价 : 巴西图巴朗 青岛 (BCI C3) 铁矿石运价 : 西澳 青岛 (BCI C5) 波罗的海干散货指数 (BDI) 巴拿马型运费指数 (BPI) 好望角型运费指数 (BCI) 1 1 螺纹钢广州对济南升水收窄 73 元至 98, 对沈阳升水收窄 42 至 119 ; 热卷乐从对济南升水收窄 4 元至 2, 乐从对沈阳收窄 3 元至 16 春节后第二周南北价差继续收窄, 钢价涨势北强南弱 图 5: 螺纹钢现货南北价差 图 7: 铁矿石基差 广州 沈阳广州 济南上海 沈阳 图 6: 热卷现货南北价差 图 8: 螺纹钢基差 乐从 沈阳乐从 济南上海 沈阳 本周 I165 涨幅小于现货, 现货对 I165 升水由 25 扩大至 3.5, 即现货升水扩大至 7.73; 现货 近月活跃现货 次近月活跃现货 远月活跃 现货 近月活跃 现货 次近月活跃 现货 远月活跃 本周 Rb165 涨幅小于现货, 现货对 Rb165 升水由 41 扩大至 57, 即现货升水扩大至 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 金瑞期货黑色建材周报 (2/22-2/28,216 年第 9 周 ) 216 年 2 月 28 日 本周 I165/Rb165 比价涨.33 至.1894; 螺纹钢盘面虚拟钢厂利润减少 21 至 278, 价格利润率缩小 1.3 个百分点至 14.5 Fg165/Rb165 比价涨.11 至.4796, 因 Fg165 涨幅大于 Rb165 图 9: 矿 / 螺盘面比价与螺纹钢盘面价格利润率 25.3 螺纹钢盘面价格利润率矿螺期货比价 ( 右 ) 图 1: 玻 / 螺盘面比价与螺纹钢盘面价格.6 玻璃 / 螺纹比价 ( 左 ).55 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢 二 市场供需分析 2/15-2/21 当周, 澳 巴矿发货量分别较前一周减少 7.2 和增加 16.1, 巴西天气有所好转, 发货量回到相对高位, 但澳洲矿发货量仍未回到正常区间 ; 中国北方六港澳 巴铁矿石到货量分别较前一周增加 4 和减少 1 图 11: 澳洲 巴西铁矿到港量 ( 中国北方六大港 ) 12 澳矿到港量 巴矿到港量 图 13: 中国 41 港口进口铁矿石库存 图 12: 澳洲 巴西铁矿发货量 ( 澳 巴主要港口 ) 2 澳洲发货量巴西发货量 图 14: 国内中小矿山开工率与库存 本周中国 41 个港口进口铁矿石库存增加 1 或.1 至 9547, 同比减幅小幅扩大至 - 2.9; 截至 2 月 19 日的两周, 国内中小铁矿山开工率下降 6.3 个百分点至 29.8, 库存减少 4 或 2.5 至 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 25 国内中小矿山库存 ( 左 ) 国内中小矿山开工率 图 15: 中国钢厂铁矿石平均库存可用天数 图 16: 样本钢厂高炉开工率 主要钢厂国产铁矿石库存增加.46 天至 5.85 天 4 3 天 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 主要钢厂库存可用天数 : 铁精粉 : 河北 14 本周全国高炉开工率提高.41 个百分点至 74.31; 唐山地区高炉产能利用率较节前提高.32 个百分点至 月下旬开始, 国内高炉开工企稳回升, 唐山地区钢厂复产尤为积极 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 9 唐山钢厂 : 产能利用率 唐山钢厂 : 高炉开工率高炉开工率 : 河北高炉开工率 : 全国

4 金瑞期货黑色建材周报 (2/22-2/28,216 年第 9 周 ) 216 年 2 月 28 日 本周钢厂盈利面大增 个百分点至 38.65, 为 215 年 5 月底以来最高 ; 而全国高炉开工率仍处在低位, 反弹幅度十分有限 本周测算现货螺纹钢和热卷钢厂生产利润分别为 262 和 282, 环比上周扩大 55 元 / 吨和 35 1 图 17: 全国样本钢厂盈利面与开工率 全国钢厂盈利面 ( 左 ) 全国高炉开工率 图 18: 唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈利面 6 螺纹利润 ( 左 ) 1 热卷利润 ( 左 ) 4 全国钢厂盈利面 图 19: 唐山钢坯社会仓储库存 图 2: 重点企业粗钢旬日均产量 本周唐山钢坯出厂价涨 5 元 / 吨至 169, 钢坯利润扩大 45 至 月上旬, 重点企业粗钢日均产量环比增长 3.7 至 , 同比减少 唐山钢厂钢坯利润唐山钢坯库存 ( 左 ) 月上旬 1 月下旬 2 月中旬 3 月上旬 3 月下旬 4 月中旬 5 月上旬 5 月下旬 6 月中旬 7 月上旬 7 月下旬 8 月中旬 9 月上旬 9 月下旬 1 月中旬 11 月上旬 11 月下旬 12 月中旬 数据来源 : 中钢协金瑞期货 2 月上旬, 重点企业钢材库存环比增长 至 , 同比减少 7.2, 减幅收窄 本周钢材社会库存环比增长 4.6 至 , 同比减少 14.9 本周螺纹钢社会库存环比增长 7.6 至 621.6, 同比减少 14.3 本周热卷社会库存环比增长 1.8 至 238.5, 同比减少 17.9 图 1: 进口精矿加工利润图 21: 重点企业旬钢材库存 月上旬 1 月下旬 2 月中旬 3 月上旬 3 月下旬 4 月中旬 5 月上旬 5 月下旬 6 月中旬 7 月上旬 7 月下旬 8 月中旬 9 月上旬 9 月下旬 1 月中旬 11 月上旬 11 月下旬 12 月中旬 数据来源 : 中钢协金瑞期货钢厂钢材库存!A1 图 23: 螺纹钢社会库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 图 22: 全国钢材社会库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 图 24: 热轧卷板社会库存 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 金瑞期货黑色建材周报 (2/22-2/28,216 年第 9 周 ) 216 年 2 月 28 日 本周玻璃总生产线持稳于 349 条, 生产线开工数持稳于 219 条 ; 日熔量持稳于 吨 ; 浮法玻璃产能利用率持稳于 69.27, 结束 1 月底以来产能利用率持续下降的局面 ; 生产线库存增加 33 万重箱至 3525 万重箱 图 25: 浮法玻璃产能利用率 图 26: 玻璃日熔量与生产线库存 2 万重箱 生产线库存 ( 左 ) 11 浮法玻璃 : 在产日熔量 三 铁矿 螺纹 玻璃注册仓单 图 27: 铁矿石 螺纹钢 玻璃注册仓单 吨螺纹钢玻璃 本周螺纹钢注册仓单减少 9463 吨或 25.3 至 吨 ; 玻璃厂库注册仓单减少 94 吨或 22.2 至 33 吨 四 行业资讯 [ 印度对冷轧不锈钢板发起反规避调查 ] 印度商工部近日发布公告, 对来自中国大陆 台湾地区 韩国 欧盟 南非 泰国和美国的冷轧不锈钢板 (Cold RolledFlatProductsofStainlessSteel) 启动反规避立案调查, 调查期为 214 年 7 月 ~215 年 9 月 申诉方提出, 原反倾销措施被调查产品的宽度介于 6mm~125mm 之间, 涉案国出口商通过出口宽度大于 125mm 的同特质产品来规避反倾销措施 印度于 215 年 1 月发布对上述产品的反倾销日落复审裁决, 建议对来自中国大陆的被调查产品征收 的反倾销税 [FMG 上半财年净利润 3.19 亿美元, 继续降低债务 ] 澳大利亚第三大铁矿山 FMG 集团近日公布了其上半财年运营报告, 税后净利润达 3.19 亿美元, 息税折旧摊销前利润为 13.1 亿美元 上半财年,FMG 发货量为 84, 符合年产 1.65 亿吨的目标 总裁潘纳威先生称 : FMG 出色的业绩证明我们团队致力于提高生产力和效率的努力是成功的, 现金成本已获得接近 16 美元 / 湿吨的记录低水平, 到 216 财年底成本目标调降至 13 美元 / 湿吨, 远远超越原定目标 他称, FMG 安全运营为集团业务提供可持续性优化, 创造了强劲运营现金流, 为继续偿还债务打下稳固基础 上半财年,FMG 提前偿还 11 亿美元债务, 到 12 月底净债务降至 61 亿美元, 并存有现金流 23 亿美元 FMG 将继续降低债务, 实现负债率 4 的最初目标 [ 加拿大对华碳和合金钢管作出双反终裁 ]216 年 2 月 24 日, 加拿大对原产于中国的碳和合金钢管作出反倾销和反补贴终裁 : 中国涉案产品的倾销幅度为 74.~351.4, 补贴率为.38~ 年 8 月, 加拿大对原产于中国的碳和合金钢管进行反倾销和反补贴立案调查 ;215 年 11 月, 加拿大对此案作出肯定性初裁 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 金瑞期货黑色建材周报 (2/22-2/28,216 年第 9 周 ) 216 年 2 月 28 日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货股份有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 32 楼电话 : 传真 :