一市场回顾 : 近五个交易日,A 股下行走势趋缓, 并在周四取得大幅反弹, 沪深两市本期涨幅分别为 1.70% 和 2.61% 从规模指数来看, 大盘蓝筹板块再度成为反弹行情的领跑者, 大盘股指中证 100 指数上扬 2.81% 同期中小盘代表指数: 中证 200 和中证 500, 涨幅仅为 1.

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功丽褚
5 years ago
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证券投资基金研究报告 / 基金周报传统封基折价率收窄至低位行业 ETF 系列问世基金市场周报 (2013.2.8 2.21) 主要观点 : 高琛执业证书编号 :S0870512010001 021-53519888-1968 gaochen@sigchina.

1 证券投资基金研究报告 / 基金周报传统封基折价率收窄至低位行业 ETF 系列问世基金市场周报 ( ) 主要观点 : 高琛执业证书编号 :S gaochen@sigchina.com 杨志远执业证书编号 : S yangzhiyuan@sigchina.com 日期 :2013 年 3 月 1 日报告编号 : 相关报告 : 近五个交易日,A 股下行走势趋缓, 并在周四取得大幅反弹, 沪深两市本期涨幅分别为 1.70% 和 2.61% 从规模指数来看, 大盘蓝筹板块再度成为反弹行情的领跑者本期多数行业指数取得正收益, 金融地产板块强势反弹, 食品医药有所回调本期 A 股市场调整中上行, 使各权益类基金均整体实现正收益大盘蓝筹板块领涨的格局, 促使指数型基金收益居先, 平均收益率为 1.91% 采用主动管理策略的股票型和混合型基金收益依然相对较好, 平均收益率分别为 1.46% 和 1.25%, 两类基金中均有九成以上基金取得正收益本期债券型基金平均收益率为 0.26%, 可转债主题基金收益居前本期 ETF 基金交易价格平均涨幅为 1.70%, 净值收益率为 2.01% 本期 LOF 基金价格涨幅为 0.38%, 同期净值收益率为 1.21%, 价格走势弱于净值走势传统封闭式股基二级市场价格平均上涨 1.11%, 截止上周五, 传统封基的平均折价水平已收窄至 9.51%, 为近一年来最低水平基础市场震荡攀升, 带动分级股基净值全面上扬, 三十五只分级基金净值平均上涨 1.55% 建信双利凭借其一贯的高仓位以及在金融地产行业的高配, 本期净值领涨, 五日累积涨幅达到 3.17% 大盘风格品种在本期有较好表现, 双禧中证 100 申万深成瑞和沪深 300 华安沪深 300 浙商沪深 300 等本期涨幅均在 2% 以上本期激进份额净值平均上涨 3.05% 高杠杆品种申万进领涨, 本期五日累积跌幅达到 11.88% 母基金表现较较好的双禧 B 建信进取银华锐进本期涨幅都在 5% 以上同期激进份额二级市场表现落后于净值表现, 三十五只份额中有六只价格下跌, 整体二级市场价格平均上扬 1.35% 双禧 B 信诚 300B 银华锐进涨幅居前, 五日累计价格涨幅均在 4% 以上本期三十四只稳健份额二十三涨五平六跌, 平均价格上涨 0.57% 万家中创 A 工银 500A 工银 100A 表现居前, 本期价格涨幅分别为 4.23% 3.55% 2.21% 综合隐含收益率流动性来看, 申万收益信诚 500B 银华稳进具有一定优势

一市场回顾 : 近五个交易日,A 股下行走势趋缓, 并在周四取得大幅反弹, 沪深两市本期涨幅分别为 1.70% 和 2.

34% 创业板综指本期再度走强, 涨幅为 2.10%, 该指数年后两周累计涨幅为 3.

90%, 大幅领先于其他行业平均涨幅然而, 前期持续上扬的医药生物行业, 本期微幅下调 0.55%, 与该行业关联度较高的食品饮料行业同期跌幅为 1.

2 一市场回顾 : 近五个交易日,A 股下行走势趋缓, 并在周四取得大幅反弹, 沪深两市本期涨幅分别为 1.70% 和 2.61% 从规模指数来看, 大盘蓝筹板块再度成为反弹行情的领跑者, 大盘股指中证 100 指数上扬 2.81% 同期中小盘代表指数: 中证 200 和中证 500, 涨幅仅为 1.59% 和 1.34% 创业板综指本期再度走强, 涨幅为 2.10%, 该指数年后两周累计涨幅为 3.84% 本期多数行业指数取得正收益, 金融地产板块强势反弹, 食品医药有所回调金融地产板块走强成为本期反弹的主动力, 两行业涨幅分别为 4.81% 和 3.90%, 大幅领先于其他行业平均涨幅然而, 前期持续上扬的医药生物行业, 本期微幅下调 0.55%, 与该行业关联度较高的食品饮料行业同期跌幅为 1.39% 图 1 市场指数涨跌幅(%) 图 2 行业指数涨跌幅(%) 数据来源 :wind, 上海证券基金评价研究中心 ( 截止时间 :2013 年 2 月 22 日 2 月 28 日 ) 二开放式基金本期 A 股市场调整中上行, 使各权益类基金均整体实现正收益大盘蓝筹板块领涨的格局, 促使指数型基金收益居先本期指数型基金中, 除少数跟踪消费行业指数的基金出现负收益外, 其余基金均实现上涨, 平均收益率为 1.91% 采用主动管理策略的股票型和混合型基金收益依然相对较好, 平均收益率分别为 1.46%

3 和 1.25%, 两类基金中均有九成以上基金取得正收益在金融保险业有较重配置的股票型基金, 本期业绩优势较为明显本期股票型基金中取得正收益的基金约占 95%, 跑赢市场比较基准的基金约占四成, 多数基金收益率集中在 0% 2% 之间本期收益率排名前 20% 的基金中, 六成基金第一重仓金融保险行业 ; 相反, 收益居末的基金多布局于消费板块从具体基金来看, 本期收益率居前的基金有 : 泰信中小盘精选天弘永定成长和华商产业升级, 收益率分别为 4.32% 3.71% 和 3.70% 泰信中小盘精选, 成立于 2011 年末, 成立以来其在仓位调整和行业配置转换上相对频繁, 四季度末大幅调高股票仓位近 20 个点, 中长期业绩处于同类基金中等水平天弘永定成长, 多期被评选为上证四星基金, 在选证和风险控制能力方面较为见长, 三年累计收益在同类基金中排名中上华商产业升级, 重点布局于 TMT 行业, 本期重仓个股表现相对出色, 推升基金业绩排名居前本期多数混合型基金取得正收益, 偏股混合型基金业绩更为出色本期九成以上混合型基金取得正收益, 跑赢自身业绩比较基准的基金占比约为五成本期仓位水平较高的偏股混合型基金平均收益率相对较高, 为 1.34%, 同期偏债混合型基金收益率为 1.04% 本期收益率领先的混合型基金有: 华商领先企业汇丰晋信动态策略诺安新动力, 收益率分别为 3.49 % 3.29 % 3.24% 其中, 华商领先企业为上证四星级基金, 选证能力和风控能力均相对较强, 该基金在各行业的配置相对分散, 在本期领涨的房地产行业配置比例相对重, 使其在混合型基金中业绩居首汇丰晋信动态策略, 重仓银行券商个股, 在本轮反弹行情中较为占优诺安新动力, 仓位相对处于平衡状态, 四季末股票仓位为 76.49%, 行业配置较为分散, 投资风格较为稳健债券市场, 各券种间呈现差异化表现, 企业债和可转债依然保持较好的上扬势头, 国债和金融债指数出现小幅回落本期中证全债指数走平, 企业债指数涨幅为 0.13%, 转债指数涨幅为

4 0.11%, 而国债和金融债指数分别下跌 0.10% 和 0.03% 本期债券型基金平均收益率为 0.26%, 九成债券型基金取得正收益本期收益率居前的债券型基金仍以可转债主题基金为主, 如申万菱信可转债博时转债建信转债增强, 本期收益率均在 1% 以上图 3 各类基金最近五个交易日净值收益率 (%) 数据来源 :wind 上海证券基金评价研究中心 (2013 年 2 月 22 日 -2 月 28 日 ) 三上市交易型基金本期 ETF 基金交易价格平均涨幅为 1.70%, 净值收益率为 2.01% 本期金融蓝筹板块涨幅领先, 相关 ETF 基金收益居先本期净值收益率领先的基金有 : 国泰上证 180 金融海富通上证周期和华泰柏瑞红利, 净值收益率分别为 4.42% 3.48% 和 3.22% 从价格涨幅来看, 国泰上证 180 金融交银深证 300 价值博时超大盘涨幅领先, 分别上涨 4.48% 3.75% 和 3.31% 本期 LOF 基金价格涨幅为 0.38%, 同期净值收益率为 1.21%, 价格走势弱于净值走势, 主要因为前期 LOF 整体溢价幅度较大, 本期价格有所回笼本期 LOF 基金中净值收益居前的有 : 国投瑞银沪深 300 金融南方高增长万家中证红利, 净值收益率分别为 3.90% 3.20% 和 3.05% 从价格收益率来看, 本期涨幅领先的基金有 : 鹏华盛世创新嘉实恒生中国企业信诚新机遇, 价格分别上涨 5.93% 4.68% 和 4.59% 传统封闭式股基二级市场价格平均上涨 1.11% 本期涨幅居前的传统封闭式基金有 : 基金天元基金久嘉和基金安顺, 分别上

5 涨 3.27% 2.37% 和 2.17% 截止上周五, 传统封基的平均折价水平已收窄至 9.51%, 为近一年来最低水平折价率的收窄一方面由于多只封基到期日临近, 价格逐步向净值归一 ; 另一方面也反映出投资者在二级市场上对封闭式基金投资价值的认可图 4 传统封闭式基金折价率 (%) 数据来源 :wind 上海证券基金评价研究中心四分级股票型基金本期基础市场震荡攀升, 带动分级股基净值全面上扬, 我们所覆盖的三十五只分级基金净值平均上涨 1.55% 建信双利凭借其一贯的高仓位以及在金融地产行业的高配, 本期净值领涨, 五日累积涨幅达到 3.17% 大盘风格品种在本期有较好表现, 双禧中证 100 申万深成瑞和沪深 300 华安沪深 300 浙商沪深 300 等本期涨幅均在 2% 以上图 5 股票型分级基金母基金本期净值表现 (2/22-2/28)

88% 母基金表现较较好的双禧 B 建信进取银华锐进本期涨幅都在 5% 以上当前激进份额净值杠杆普遍处于较低水平, 主流品种中,

6 数据来源 :wind 上海证券基金评价研究中心激进份额的净值表现主要取决于母基金的净值表现以及杠杆率的高低, 在母基金净值普遍上扬的背景下, 本期激进份额净值平均上涨 3.05% 高杠杆品种申万进领涨, 本期五日累积跌幅达到 11.88% 母基金表现较较好的双禧 B 建信进取银华锐进本期涨幅都在 5% 以上当前激进份额净值杠杆普遍处于较低水平, 主流品种中, 申万进取净值杠杆为 4.62, 银华锐进信诚 500B 信诚 300B 等杠杆率均不到 3, 净值弹性有限图 6 股票型分级基金激进份额本期净值价格表现(2/22-2/28) 数据来源 :wind 上海证券基金评价研究中心

7 同期激进份额二级市场表现落后于净值表现, 三十五只份额中有六只价格下跌, 整体二级市场价格平均上扬 1.35% 双禧 B 信诚 300B 银华锐进涨幅居前, 五日累计价格涨幅均在 4% 以上二级市场表现差强人意, 多数份额溢价率有所下降, 部分份额仍维持折价的状态若后市继续向好, 激进份额存在较好的投资机会图 7 激进份额近三个月溢价率走势数据来源 :wind 上海证券基金评价研究中心表 1 分级股基激进份额表现代码名称成立时间折溢价率 (%) 换手率 (%) 成交量 ( 万 ) 财务杠杆母基金净值增长率 (%) 子基金净值增长率 (%) 子基金价格涨幅 (%) 同庆中证 800B 瑞和远见双禧 B 合润 B 银华锐进申万进取信诚 500B 银华鑫利建信进取银华瑞祥泰达进取长盛同瑞 B 银华鑫瑞信诚沪深 300B

8 长城久兆积极工银瑞信 500B 南方新兴消费进取国联安双力中小板 B 中欧盛世成长 B 诺安进取申万菱信中小板 B 浙商进取广发深证 100B 金鹰 500B 华安沪深 300B 招商中证大宗商品 B 国投瑞银瑞福进取数据来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心( 起止日期 :2013 年 2 月 22 日年 2 月 28 日 ) 注 : 财务杠杆定义为母基金净资产 / 激进份额净资产表 2 激进份额在不同市场涨幅情况下的净值增长率( 截至 2013 年 2 月 28 日 ) 代码名称股票仓位 % 不同市场涨幅下 B 份额净值增长率 -10% -5% 5% 10% 15% 瑞和远见 % -9.83% 9.83% 19.67% 29.50% 双禧 B % -8.71% 8.79% 17.54% 26.29% 合润 B % -7.66% 7.65% 15.31% 22.97% 银华锐进 % % 11.79% 23.58% 35.37% 信诚 500B % % 21.73% 43.46% 65.20% 银华鑫利 % % 10.89% 21.78% 32.67% 建信进取 % -8.37% 8.37% 16.74% 25.11% 银华瑞祥 % -7.97% 7.90% 15.83% 23.77% 泰达进取 % -5.43% 5.43% 10.86% 16.29% 长盛同瑞 B % -7.76% 7.76% 15.51% 23.27% 银华鑫瑞 % -7.47% 7.53% 15.03% 22.53% 信诚沪深 300B % -8.49% 8.57% 17.10% 25.64% 长城久兆积极 % -9.87% 9.87% 19.75% 29.62% 工银瑞信睿智 B % -8.00% 7.92% 15.89% 23.85% 南方新兴消费进取 % -8.04% 8.04% 16.08% 24.12% 国联安双力中小板 B % -9.95% 9.95% 19.90% 29.85% 中欧盛世成长 B % % 10.14% 20.29% 30.43% 同庆 B % -7.91% 7.91% 15.81% 23.72% 诺安进取 % -8.07% 8.14% 16.25% 24.35% 申万菱信中小板 B % -8.13% 8.13% 16.25% 24.38% 浙商进取 % 9.93% 30.01% 40.04% 50.08% 广发深证 100B % -9.63% 9.63% 19.27% 28.90% 金鹰 500B % -9.98% 9.98% 19.97% 29.95% 华安沪深 300B % -9.38% 9.38% 18.76% 28.14% 招商中证大宗商品 B % -8.87% 8.87% 17.74% 26.62% 国投瑞银瑞福进取 % -9.79% 9.79% 19.58% 29.37%

9 数据来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心 ( 股票仓位为 2012 年 4 季度末配置 ) 本期三十四只稳健份额二十三涨五平六跌, 平均价格上涨 0.57% 万家中创 A 工银 500A 工银 100A 表现居前, 本期价格涨幅分别为 4.23% 3.55% 2.21% 浙商稳健本期价格跌幅均在 1% 以上, 领跌稳健份额综合隐含收益率流动性来看, 申万收益信诚 500B 银华稳进具有一定优势图 8 股票型分级基金稳健份额净值价格表现图 9 稳健份额近三个月折价率走势图数据来源 :wind 上海证券基金评价研究中心(2/22-2/28) 表 3 分级股基稳健份额表现代码名称成立时间约定收益率运作周期 ( 年 ) 折溢价率 (%) 净值增长率 (%) 价格涨幅 (%) 持有到期年化收益瑞和小康双禧 A 年定存 +3.5% 兴业合润分级 A 银华稳进年定存 +3% 申万收益年定存 +3% 信诚中证 500A 年定存 +3.2% 银华金利年定存 +3.5% 建信稳健年定存 +3.5% 银华瑞吉年定存 +4% 泰达稳健年定存 +3.5% 长盛同瑞 A 年定存 +3.5% 银华金瑞年定存 +3.5% 长城久兆稳健 % 工银瑞信中证 500A 年定存 +3.5%

10 信诚沪深 300A 年定存 +3% 南方新兴消费收益年定存 +3.2% 国联安双力中小板 A 年定存 +3.5% % 中欧盛世成长 A % % 诺安稳健年定存 +3.5% 浙商稳健一年定存 +3% 广发深证 100A 年定存 +3.5% 申万菱信中小板 A 一年定存 +3.5% % 同庆中证 800A 年定存 +3.5% % 金鹰 500A 年定存 +3.5% 华安沪深 300A 年定存 +3.5% 招商中证大宗商品 A 年定存 +3.5% % 万家中创 A 年定存 +3.5% 华商中证 500A % % 泰信 400A 年定存 +3.5% 诺德深证 300A 年定存 +3% 长盛同辉深证 100 等权 A % % 易方达中小板 A % % 鹏华资源 A 年定存 +3% 工银 100A 年定存 +3.5% 数据来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心( 截止时间 :2013 年 2 月 28 日 ) 市场观察行业 ETF 系列问世农历新年伊始, 公募行业创新举动迭出不穷华夏基金推出一系列行业 ETF 基金, 覆盖了医药卫生原材料主要消费金融地产和能源五大板块美国市场于 1998 年由道富环球 (SSgA) 推出首批行业系列 ETF-Select Sector SPDR(9 只 ), 引起了市场的广泛关注, 开启了行业 ETF 的投资时代国内行业 ETF 乃至 ETF 全市场的发展仍处于起步阶段, 首批上证行业系列指数于 2009 年发布, 覆盖能源原材料工业可选消费主要消费医药卫生金融地产信息技术电信业务公用事业十个行业此番华夏基金选取了其中五只具有代表性的行业指数 ( 上证医药上证材料上证消费上证金融和上证能源 ) 分别作为五只 ETF 跟踪标的, 指数质地优良风格鲜明, 提供了行业指数化投资的优质标的细分风格的行业 ETF 丰富了投资人的投资工具, 带来了投资便捷性以及高效

11 性图 10 五只上证指数历史累积收益走势数据来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心 ( 数据截至 2013 年 2 月 27 日 )

12 分析师承诺分析师 : 高琛杨志远本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格, 是具备协会会员资格的基金评价机构重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务业绩表现数据仅代表过去的表现, 不保证未来结果投资收益和本金将随市场波动, 当出售证券资产时可能发生损益当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据本报告版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如遵循原文本意地引用刊发, 需注明出处为上海证券基金评价研究中心上海证券基金评级定义类别分级及定义综合评级最低最高选证评级最低最高择时评级最低最高夏普比率最低最高

表 : 股票分级基金数据 (2014/12/24) M 代码 M 简称 M 折溢 A 代码 A 简称 A 价格 A 价格涨跌 A 折溢 A 日成交额 ( 亿 ) 隐含收益 ( %) B 代码 B 简称 B 价格 B 价格涨跌 B 折溢 B 价格杠杆 B 日成交额 ( 亿 ) 场内份额

表 : 股票分级基金数据 (2014/12/24) M 代码 M 简称 M 折溢 A 代码 A 简称 A 价格 A 价格涨跌 A 折溢 A 日成交额 ( 亿 ) 隐含收益 ( %) B 代码 B 简称 B 价格 B 价格涨跌 B 折溢 B 价格杠杆 B 日成交额 ( 亿 ) 场内份额金融工程基金定期报告证券研究报告 [Table_Title] 2014.12.25 关注 15 年初定折高分红高折价分级 A 徐康 ( 分析师 ) 刘富兵 ( 分析师 ) 021-38674939 021-38676673 xukang010849@gtjas.com 证书编号 S0880513080018 本报告导读 : liufubing008481@gtjas.com S0880511010017