行业周报

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1 2017 年 05 月 07 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 周玉华 S 行业景气度持续旺盛, 白马价值凸显 zhouyh@ghzq.com.cn 休闲服务行业周报 最近一年行业走势 休闲服务沪深 % 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % 行业相对表现表现 1M 3M 12M 休闲服务 沪深 相关报告 休闲服务行业周报: 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4% 休闲服务行业周报: 旺季渐临, 小长假有望掀新热潮 休闲服务行业周报: 旺季渐临, 龙头白马公司价值趋显 休闲服务行业周报: 峨眉山迎重大人事变动, 踏青赏花成清明节主题 休闲服务行业周报: 途牛 2017 年清明旅游趋势报告 : 超七成用户欲出游, 花季主题游火热 投资要点 : 本周观点 : 小长假数据显示行业景气度旺盛 根据驴妈妈今年的五一出行数据统计, 其订单量和营收双双超过去年暑期的最高值, 创历史新高 数据显示, 国内三四线城市居民出游热情高涨 假期三天 78% 的游客选择周边游, 驴妈妈平台整体出游人次量是去年同期 2.3 倍 ;50% 出游订单中带个娃, 亲子游 自驾游产品十分受游客欢迎 ; 出境拼假游客占比较高, 方向上仍以东南亚为主 结合旅游局及地方旅游局数据, 显示五一小长假游客出行意愿更强, 尤其是亲子游 周边游 休闲自驾游等趋势明显, 侧面体现国人旅游旺盛需求 结合今年以来的市场行情, 板块白马价值依然凸显, 以中国国旅 首旅酒店和黄山旅游等各子板块龙头白马为代表的的公司市场表现相对较优 我们仍看好板块整体发展趋势, 维持行业 推荐 评级 重点公司动态方面, 中青旅限售股上市流通数量为 2112 万股 ; 云南旅游因华侨城对其要约收购期限届满尚未收到要约收购结果, 自 5 月 5 日开始起停牌 ; 莱茵体育为其全资子公司浙江莱茵达新能源集团有限公司提供总额为 5000 万元担保 ; 国旅联合拟以现金收购新视中线, 本次重组完成后公司将持有新线中视 51% 的股权 新三板公司方面, 旅游资源开发和经营商香巴林卡, 于 5 月 4 日在新三板正式挂牌, 香巴林卡 2014 年度 2015 年度 2016 年 1-8 月营业收入分别为 1348 万元 1622 万元 1553 万元, 净利润分别为 -622 万元 3728 万元和 419 万元 重点个股推荐 : 个股建议重点关注具备催化剂 安全边际高或具备转型预期公司 建议重点关注峨眉山 ( 人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期 ) 中国国旅( 机场免税店招标 & 与日上中国的合作协同 ) 黄山旅游 ( 内生和外延同时变化 ) 宋城演艺( 龙头白马 ) 及桂林旅游 ( 业绩改善 & 转型预期 ) 和丽江旅游 ( 关注股权结构变化 ) 行情回顾 : 餐饮旅游板块周跌 2.73%, 跌幅 6/29, 年初至 5 月 5 日餐饮旅游板块跌 6.07%, 跌幅 11/29 上周板块 2 只个股上涨,31 只个股下跌 涨幅靠前个股包括众信旅游 (+0.6%) 和九华旅游 (+0.03%), 跌幅较大个股包括凯撒旅游 (-6.9%) 首旅酒(-6.8%) 和桂林旅游 (-6.1%) 重点资讯 : 中国在线旅游住宿市场交易规模达 1267 亿元 ; 驴妈妈发布 2017 五一小长假出游报告, 三四线城市旅游异军突起,50% 出游订单中带个娃 ; 增持至近 10%, 海航集团将成德银股份最大股东 ; 广州白云国际机场二号航站楼出境免税店招商项目发布 ; 鸿鹄旅游发布 中国人极 证券研究报告

2 地高端旅游报告, 高端客最关注行程中文服务 邮轮安全 ; 携程参与 MakeMyTrip 增发 3.3 亿美元 风险提示 : 突发事件或不可控灾害 ; 宏观经济低迷 ; 行业重大政策变化 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 EPS PE 投资 代码 名称 股价 E 2018E E 2018E 评级 SZ 张家界 增持 SZ 凯撒旅游 买入 SZ 三湘印象 买入 SZ 峨眉山 A 增持 SZ 桂林旅游 增持 SZ 丽江旅游 增持 SZ 全聚德 增持 SZ 众信旅游 买入 SZ 宋城演艺 买入 SH 黄山旅游 买入 SH 曲江文旅 增持 SH 中国国旅 买入 资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 2

3 内容目录 1 餐饮旅游板块周跌 2.73%, 跑输大盘 1.09PCT 行业重点资讯 : 中国在线旅游住宿市场交易规模达 1267 亿元 本周观点 : 小长假数据显示行业景气度旺盛, 白马龙头价值凸显 本周重点推荐个股及逻辑 风险提示

4 图表目录 图 1: 餐饮旅游板块上周跑输大盘 1.09 个百分点... 5 图 2: 年初至 5 月 5 日餐饮旅游板块跑输大盘 6.05 个百分点... 5 图 3: 年初至 5 月 5 日餐饮旅游板块跌幅居于中信一级子板块第 11 位... 6 图 4: 年初至 5 月 5 日板块 5 只个股为正收益

5 证券研究报告 1 餐饮旅游板块周跌 2.73%, 跑输大盘 1.09PCT 餐饮旅游板块周跌 2.73%, 跌幅 6/29( 中信行业指数 ), 分别跑输大盘和沪深 300 指数 1.09 和 1.07 个 PCT 年初至 5 月 5 日餐饮旅游板块跌 6.07%, 跌幅 11/29( 中信行业指数 ), 分别跑输大盘和沪深 300 指数 6.05 和 8.26 个 PCT 上周板块 2 只个股上涨,31 只个股下跌 涨幅前靠前个股包括众信旅游 (+0.64%) 和九华旅游 (+0.03%), 跌幅较大个股包括凯撒旅游 (-6.89%) 首旅酒店(-6.79%) 和桂林旅游 (-6.12%) 图 1: 餐饮旅游板块上周跑输大盘 1.09 个百分点 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 成交金额餐饮旅游 ( 中信 ) 上证指数沪深 ,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 资料来源 :wind, 国海证券研究所 图 2: 年初至 5 月 5 日餐饮旅游板块跑输大盘 6.05 个百分点 成交金额餐饮旅游 ( 中信 ) 上证指数沪深 % 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 资料来源 :wind, 国海证券研究所 5

6 中国国旅首旅酒店黄山旅游峨眉山 A 沪深 300 北部湾旅 *ST 新都上证综指 *ST 东海 A 曲江文旅全聚德丽江旅游宋城演艺九华旅游餐饮旅游 ( 中信 ) 中青旅众信旅游凯撒旅游金陵饭店三湘印象三特索道桂林旅游张家界号百控股岭南控股锦江股份腾邦国际云南旅游长白山西安旅游北京文化国旅联合西安饮食西藏旅游华天酒店大连圣亚 证券研究报告 图 3: 年初至 5 月 5 日餐饮旅游板块跌幅居于中信一级子板块第 11 位 家电食品饮料建筑电子元器件电力及公用事业建材交通运输沪深 300 钢铁上证综指汽车综合煤炭银行医药有色金属非银行金融房地产石油石化电力设备餐饮旅游机械通信基础化工轻工制造国防军工商贸零售纺织服装传媒计算机农林牧渔 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 资料来源 :wind, 国海证券研究所 图 4: 年初至 5 月 5 日板块 5 只个股为正收益 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源 :wind, 国海证券研究所 6

7 2 行业重点资讯 : 中国在线旅游住宿市场交易规模 达 1267 亿元 1) 中国在线旅游住宿市场交易规模达 1267 亿元 ( 劲旅网, ) 近日, 劲旅集团旗下国内领先的旅游市场研究咨询公司 - 劲旅咨询研究团队发布了 中国在线旅游住宿市场研究报告, 国内旅游业发展势头强劲, 消费者出行住宿预订需求增加, 促使住宿行业快速发展, 在此过程中, 中国在线住宿市场也迎来诸多变化, 劲旅咨询希望通过本研究报告, 以期充分掌握中国在线住宿行业中的发展现状 发展态势, 综合了解中国在线住宿市场全貌 报告中公布了几个重要数据,2016 年中国住宿市场整体交易规模约 亿元, 在线渗透率为 40.1%, 较 2015 年 36.4% 高出 3.7 个百分点 ;2016 年, 中国在线住宿市场交易规模约 亿元, 较 2015 年 亿元同比增长 18.3%, 在线非标准住宿市场交易规模约为 89.4 亿元 劲旅咨询分析认为, 住宿行业整体交易规模增长乏力, 且在线渗透率亦增长幅度不大, 受互联网用户渗透率的下降及在线旅游企业发展增速放缓影响, 预计未来在线住宿预订市场规模仍将维持平稳发展趋势, 并预计 2018 年, 中国在线住宿市场交易规模可达 亿元 2) 驴妈妈发布 2017 五一小长假出游报告 : 三四线城市旅游异军突起 50% 出 游订单中带个娃 ( 旅业网, ) 5 月 1 日, 驴妈妈旅游网发布的 2017 五一小长假出游报告 ( 以下简称 报告 ) 显示, 今年五一驴妈妈订单量和营收双双超过去年暑期的最高值, 创历史新高 假期三天,78% 的游客选择周边游, 驴妈妈平台整体出游人次量是去年同期 2.3 倍 ; 其中, 购买景区门票的人次量是去年同期 2.38 倍, 周边游人次量是去年同期 2.1 倍,50% 出游订单中带个娃 说走就走 的游客大有人在, 旅游选择的灵活性 随意性 碎片化趋势越发明显 从下单时间来看, 出游前一周开始陆续迎来下单高峰, 尤其是出游前 2 天, 周边游订单量剧增,75% 的游客从移动端下单, 景区门口随订随玩的扫码购门票也成为不少游客的新选择 以旅游遛娃为主要休闲方式的亲子家庭成为五一假期的出游主力军, 亲子自驾 亲子乐园 亲子酒店 亲子露营等亲子类主题的旅游产品受热捧 值得一提的是, 今年五一小长假, 三四线城市居民出游热情高涨 驴妈妈大数据显示, 衡阳 郴州 银川 秦皇岛 阳江 南宁 大同 江门 东莞和南昌等十座城市快速崛起, 名列五一国内十大出游人次上涨最快的目的地城市 而驴妈妈推出的 品质一日游 出行人数同比今年清明假期呈现翻倍增长趋势, 一二线城市及周边依然是最受游客青睐的目的地, 北京 上海 苏州 广州 重庆 深圳 天津 成都 清远 无锡成为全国十大热门一日游城市 7

8 不发个旅游靓照, 都不好意思说自己过五一了, 大众旅游时代, 景区仍然是最热门的节假日出游目的地 报告 显示, 今年五一假期, 驴妈妈平台上购买景区门票的人次量是去年同期 2.38 倍, 从家门口的公园到周边的山山水水 主题乐园, 处处都是 人从众 从驴妈妈订单来看, 上海迪士尼乐园 黄山风景区 峨眉山 灵山大佛 广州长隆旅游度假区 天津欢乐谷 北京欢乐谷 宁波罗蒙环球乐园 鼓浪屿 成都大熊猫繁育研究基地位列全国热门景区 Top10 周边游的火爆同时带动了相关的酒店预订十分火爆 数据显示, 今年五一假期酒店间夜数是清明假期 2 倍多 主题酒店 精品酒店 特色民宿最受青睐, 湖州安吉大年初一风景度假村 安吉帐篷客 杭州宋城千古情主题酒店 无锡拈花客栈等一批网红酒店五一假期一房难求 国内长线游方面, 北京 三亚 阿坝 厦门 杭州 嘉兴 舟山 桂林 丽江 成都共同组成了最受游客喜爱的国内长线游目的地 TOP10 虽然在休闲度假游时代, 行程安排自由 自主选择空间大的自由行是趋势 但在长线游方面, 依然有超过 7 成游客选择跟团出游 驴妈妈打造的品质跟团游 开心驴行 因 严选放心精品 全程贴心服务 行程安心透明 食宿动心升级 预订省心无忧 等五心承诺而受到游客青睐 虽然只有三天假期, 但通过 3+X 拼假组合来一场出境游, 已成为近年来国人旅游 的标配 报告 数据显示, 驴妈妈平台五一出境游选择 6-7 天的游客占比较高, 选择节前一周拼假的约占 5 成左右 出境游方向上仍以东南亚为主, 最热门的目的地包括泰国 菲律宾 美国 越南 中国香港 日本 柬埔寨 马来西亚 澳大利亚以及英国, 可以看出短线出境游仍是游客的最爱 长线方面, 由于中澳旅游年的启动以及澳大利亚对中国游客实行诸多签证利好, 吸引了不少游客在五一期间 拼假 前往 值得一提的是, 今年五一假期驴妈妈平台上香港和澳门自由行产品人气十足, 预订量比去年同期增长 50% 今年受萨德影响, 赴韩国旅游的游客数量明显减少, 不少游客转变目的地去香港 东南亚, 一定程度上也促进了香港游的 回暖 3) 增持至近 10% 海航集团将成德银股份最大股东 ( 环球旅讯, ) 彭博社报道, 海航集团 (HNA Group) 已将所持有的德意志银行 ( 下称 德银 ) 股 份增至接近 10%, 从而成为这家欧洲最大投资银行的头号股东 根据以海航名义行事的投资实体 2 日提交的监管文件显示, 该集团目前持有德银 9.92% 的股份 2 月份,HNA 宣布持有德银 3% 的股份, 同时声称该集团可能会增持德银股份, 并有意将持股比例保持在 10% 下方 3 月份, 海航宣布持有德银近 4.8% 的股份 在亿万富翁陈峰的带领下, 海航掀起了一股购买狂热, 收购了瑞士免税店运营商 Dufry 新加坡物流供应商 CWT, 以及酒店运营商希尔顿酒店集团 海航还竞购了德国区域银行 HSH Nordbank 今年早些时候, 海航通过旗下海航资本收购了美国对冲基金公司天桥资本的股份 8

9 海航在德银的投票权由奥地利资产管理公司 C-Quadrat Investment 设立的一家 实体企业正式持有 C-Quadrat 首席执行官亚历山大 许茨已被提名为德银监事 会成员 4) 广州白云国际机场二号航站楼出境免税店招商项目发布 ( 免税零售专家, ) 在进境免税店招标中尝到甜头的白云机场再次发标 ( 飙 ), 公布新航站楼出境免税招商项目 本次免税招投标合计总面积 3544 平方米, 店铺数量 25 间, 首年月保底销售总额 2893 万元 / 月, 提成比例均为 31% 经营期限为 6 年 ( 实际经营期起始以二号航站楼正式启用时间为准 ) 大家知道, 在机场客流总量不变的情况下, 进出境人数差不多对等, 但对于免税销售来说, 由于进境免税面积较小 品类较少 消费者进境购物习惯等因素, 出境购物总量还是明显大于入境免税店购物, 因此逻辑上, 新航站楼免税招标的结果不会低于进境免税 从招投标的内容看, 白云机场参照了财政部 2016 年 2 月 18 日发布的参与进境 免税投标企业资质的规定, 来确定出境免税店的招标规则, 如此想来, 这也是政 府部门的政策方向 5) 中国人极地高端旅游报告 : 高端客最关注行程中文服务 邮轮安全 ( 新旅 界, ) 近年来极地游市场火热, 相比可造访时间较少的北极, 南极是极地游中较受欢迎的目的地 去南极的旅行方式有邮轮 空海联行以及飞机三类 其中 90% 的游客选择邮轮旅游, 旅客大多会从阿根廷乌斯怀亚登船前往南极半岛 目前, 市场上大多南极游价格介于人民币 5 万元至人民币 20 万元不等 价格的差别就在于旅客是否可登陆南极进行游览, 价格偏低的南极游线路通常采用大型邮轮, 而 南极条约 规定禁止 500 名以上旅客的邮轮在南极靠岸, 因此搭乘大型邮轮只能在南极半岛巡游, 旅客无法登陆极地上岸深度体验 此外, 行程配置的其他设施服务级别也决定了极地游的价格高低 据调查, 中国的上层人士对极地的向往是实现自我的表达, 他们更渴望深度体验式旅行 ; 同时中国的富裕人群也希望能体验到稀缺高端的极地旅游资源, HHtravel 鸿鹄逸游恰好能满足高端客群对顶级产品及服务的需求 为了持续满足并深入了解高端南极客的旅行需求, 携程高端游品牌 HHtravel 鸿鹄逸游于近日发布了 中国人极地高端旅游报告, 报告显示 : 极地游的主力人群为 岁 以企业高管和私营业主的富裕阶层为主 ; 一次极地游人均花费 25 万元左右, 专属中文服务和邮轮舒适度及安全性为高端客最关注因素, 而登岛探险项目最受高端客欢迎 出行人数方面, 极地游以 2 人出行为主, 夫妻占较大比例 国人游极地最常选择的旅行组合为夫妻 / 情侣 亲子 子女送父母出游以及与友人同行 值得一提的是, 近年来亲子出游极地的比例逐年升高 ; 高端人群对子女教育方面, 主要希望开阔孩子视野, 并注重与孩子间的互动, 一起踏上极地探索之旅且让孩子感受世 9

10 界最纯净之地无疑是极其珍贵的记忆 高端客群在极地游出行花费方面, 人均消费在 25 万元左右 出行天数 70% 以上为 16 天或更多, 毕竟探索 享受极地需要充足的时间 38% 的高端客会提前 8 个月以上预订极地游产品, 这也说明富裕人群出游极地的目的需求明确, 偏爱提早预订产品 ; 更重要的是 HHtravel 鸿鹄逸游提供的极地旅游资源稀缺, 包括中小型邮轮的舱位 直飞南极航班的席位等, 这些超级旅行者越早预订越能实现高端极地游 6) 携程参与 MakeMyTrip 增发 3.3 亿美元 ( 环球旅讯, ) 印度 OTA 巨头 MakeMyTrip 近日宣布了一系列私募融资交易, 合计融资 3.3 亿美元 此次融资交易分为两部分 : 其中一半的融资 (1.65 亿美元 ) 来自 MakeMyTrip 向几位未具名投资者, 以每股 36 美元的价格出售普通股的交易 ; 另外的 1.65 亿美元融资, 则是 MakeMyTrip 向其原有投资者, 包括携程网和南非媒体集团 Naspers, 进行了定向增发 3 本周观点 : 小长假数据显示行业景气度旺盛, 白 马龙头价值凸显 小长假数据显示行业景气度旺盛 根据驴妈妈今年的五一出行数据统计, 其订单量和营收双双超过去年暑期的最高值, 创历史新高 数据显示, 国内三四线城市居民出游热情高涨, 衡阳 郴州 银川等十座城市快速崛起, 名列五一国内十大出游人次上涨最快的目的地城市 假期三天 78% 的游客选择周边游, 驴妈妈平台整体出游人次量是去年同期 2.3 倍 ; 其中, 购买景区门票的人次量是去年同期 2.38 倍 ; 周边游人次量是去年同期 2.1 倍, 人均花费在 1200 元左右 ; 50% 出游订单中带个娃, 亲子游 自驾游产品十分受游客欢迎 ; 出境拼假游客占比较高, 方向上仍以东南亚为主 结合旅游局及地方旅游局数据, 显示五一小长假游客出行意愿更强, 尤其是亲子游 周边游 休闲自驾游等趋势明显, 侧面体现国人旅游旺盛需求 结合今年以来的市场行情, 板块白马价值依然凸显, 以中国国旅 首旅酒店和黄山旅游等各子板块龙头白马为代表的的公司市场表现相对较优 我们仍看好板块整体发展趋势, 维持行业 推荐 评级 重点公司动态方面, 中青旅关于非公开发行限售股上市流通的公告, 限售股上市流通数量为 2112 万股 ; 云南旅游因华侨城对其要约收购期限届满尚未收到要约收购结果, 自 5 月 5 日开始起停牌 ; 莱茵体育为其全资子公司浙江莱茵达新能源集团有限公司提供总额为 5000 万元担保 ; 国旅联合拟以现金收购新视中线, 本次重组完成后公司将持有新线中视 51% 的股权 新三板公司方面, 旅游资源开发和经营商香巴林卡, 于 5 月 4 日在新三板正式 挂牌, 香巴林卡 2014 年度 2015 年度 2016 年 1-8 月营业收入分别为 1348 万元 1622 万元 1553 万元, 净利润分别为 -622 万元 3728 万元和 419 万元 10

11 4 本周重点推荐个股及逻辑 建议重点关注具备催化剂 安全边际高或具备转型预期公司 建议重点关注峨眉山 ( 人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期 ) 中国国旅( 机场免税店招标 & 与日上中国的协同合作 ) 黄山旅游( 内生和外延同时变化 ) 宋城演艺( 龙头白马 ) 及桂林旅游 ( 业绩改善 & 转型预期 ) 和丽江旅游 ( 关注股权结构变化 ) 中国国旅 (601888): 龙头白马, 主业经营稳健,2016 年营收和净利润同比分别增 5.2% 和 20%, 对应 2017 年 PE 25 倍 ; 自去年下半年以来, 三亚旅游市场回暖, 海棠湾周边设施不断完善及优秀酒店集团先后入驻均有利于公司业务未来发展 ; 入股中免 ( 中国 ) 为公司带来新亮点, 接下来的催化剂包括首都和香港机场免税店重新招标, 及未来上海机场免税店的重新招标等 ; 新上任管理层具备优秀免税行业经营背景, 未来发展动向值得关注 ; 在大的消费回流背景下, 近期日本 韩国免税业受到冲击均对公司形成利好 黄山旅游 (600054): 看好公司独特不可复制的景区资源, 及公司对资源绝对的掌控力 ; 公司新管理层积极进取, 在薪酬和经营体系方面积极实施改革 ; 公司新签订了宏村和太平湖两个合作协议, 景区再开发和外延拓展有望获得新突破, 东黄山开发亦为公司中长期发展打开空间 ; 黄杭高铁更为公司未来发展锦上添花 ; 公司持有一亿股华安证券股份, 其 2015 年底账面价值仅 3158 万元, 华安证券已经成功上市, 公司未来存在较好的投资收益预期 宋城演艺 (300144): 目前市场对公司 40 亿元定增事项存在较多疑虑和担忧, 中长期看我们仍看好公司的模式和管理团队 内生增长方面, 张家界 桂林 上海等国内新项目储备充分, 国际澳洲传奇项目落地, 未来均有望为公司带来新增长点 此外宁乡炭河里主题公园项目开启轻资产输出模式 ; 外延方面, 公司投资 1.6 亿元 ( 占比 80%) 与美国科技公司 SPACES 合作进军 VR AR 主题公园的开发和运营, 一直在文化传媒和 IP 领域积极寻求合作机会, 近期以 3.8 亿元收购游戏公司灵动时空 ; 团队经营方面, 公司市场意识强, 在营销和渠道方面具备超出同行的执行力, 目前对应 17 估值 25 倍, 中长期值得关注 桂林旅游 (000978): 公司积极剥离亏损资产, 并寻求转型 ; 海航已经成功入驻并成为二股东, 有望为公司带来新变化 ;2016 年计提较大额度减值准备,2017 年有望轻装前行 ; 公司参股 21.36% 的井冈山旅游近期筹备上市 ( 属贫困区 ), 其 2015 年收入和净利润分别为 1.2 亿元和 429 万元, 2013 年收入和净利润分别为 1.3 亿元和 2025 万元 丽江旅游 (002033): 公司亟待转型, 股权结构变化值得关注 根据公司最近公告, 华邦健康拟受让西藏汇邦持有的公司控股股东雪山开发公司的 13.65% 股权, 西藏汇邦是华邦健康的控股股东, 本次转让完成之后, 华邦健康直接持有雪山开发公司 33.86% 股权 除此之外, 华邦健康通过丽江山峰旅游商贸间接持股雪山开发公司 9.89% 股权 目前雪山管委会持有雪山开发公司 45.64% 股权, 是其第一大股东 上市公司方面, 被华邦健康及其一致行动人举牌后, 目前华邦健康及其一致行动人直接持股公司 14.26% 股权, 接近公司大股东 15.73% 的持股比例 华邦健康实际控制人张松山先生为雪山开发公司董事 华邦健康 11

12 (002004) 除医药 大健康以及农化等主营业务外, 曾先后投资了重庆武隆仙 女山 广西凭祥和大新 云南丽江解脱林 陕西太白山等景区, 不排除未来二者 业务合作可能性 金陵饭店 (601007): 市值 38 亿元, 年经营活动现金流近 9 亿元 公司实际控制人为江苏省国资委, 是江苏省首家五星级酒店, 是我国改革开放初期首批旅游涉外企业之一 公司天泉湖养老项目值得期待 2016 年公司营收同比增 9.97%, 归母净利润同比降 21.61% 三湘印象 (000863): 更名三湘印象, 侧面体现公司转型决心 ; 云峰和 IDG 的代表已经进入公司董事会, 预计文化板块的运营将得到有力指导 ; 地产主业将持续受益一线城市的项目热销, 演艺项目储备丰富, 未来文化领域布局值得期待 : 年初投资 3 亿元设立三湘文化子公司, 拟在文化 旅游 演艺行业进行业务拓展, 以 4600 万元收购了印象刘三姐 13.2% 股权 ; 目前对应 17 年估值 16 倍 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 EPS PE 投资 代码 名称 股价 E 2018E E 2018E 评级 SZ 张家界 增持 SZ 凯撒旅游 买入 SZ 三湘印象 买入 SZ 峨眉山 A 增持 SZ 桂林旅游 增持 SZ 丽江旅游 增持 SZ 全聚德 增持 SZ 众信旅游 买入 SZ 宋城演艺 买入 SH 黄山旅游 买入 SH 曲江文旅 增持 SH 中国国旅 买入 资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 5 风险提示 1) 突发事件或不可控灾害 ; 2) 宏观经济低迷影响需求 ; 3) 行业重大政策变化 12

13 国海证券股份有限公司 分析师承诺 周玉华, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客 观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 国海证券投资评级标准 行业投资评级 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数 股票投资评级 买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上 免责声明 本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 风险提示 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 若本公司以外的其他机构 ( 以下简称 该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责 通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息 本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分

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