行业周报

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袋鲁武
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1 2017 年 05 月 02 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 周玉华 S zhouyh@ghzq.com.cn 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4% 休闲服务行业周报最近一年行业走势休闲服务沪深 % 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % 行业相对表现表现 1M 3M 12M 休闲服务沪深相关报告休闲服务行业周报: 旺季渐临, 小长假有望掀新热潮休闲服务行业周报: 旺季渐临, 龙头白马公司价值趋显休闲服务行业周报: 峨眉山迎重大人事变动, 踏青赏花成清明节主题休闲服务行业周报: 途牛 2017 年清明旅游趋势报告 : 超七成用户欲出游, 花季主题游火热休闲服务行业周报: 华住集团 2016 年净利润达 8 亿元, 同比增 84% 投资要点 : 本周观点 : 五一出行热情高涨, 关注龙头白马据国家旅游局数据中心综合测算, 五一小长假期间, 全国共接待游客 1.34 亿人次, 同比增长 14.4%, 实现旅游总收入 791 亿元, 同比增长 16.2% 其中五一当天全国旅游接待总人数 5770 万人次, 实现旅游收入 330 亿元国内旅游方面 : 短途游近郊游市场火爆 ; 探亲访友和亲子游成为都市游主题, 以山水踏青乡村体验为主的城市周边游同样需求旺盛 ; 出游方式更加个性化, 帆船游艇潜水骑行徒步等备受年轻游客欢迎出境旅游方面 : 东南亚短线游受到追捧, 突尼斯摩洛哥等新兴小众目的地受到欢迎我们认为板块接下来的催化剂包括旺季来临政策推动公司经营改善等因素, 维持行业推荐评级重点公司动态, 人事变动方面, 西安饮食董事辞职经营方面, 中青旅成为 2019 北京世园会全球合作伙伴 ; 丽江旅游控股股东雪山开发公司股权结构发生变化 : 其第三大股东西藏汇邦拟将持有的 13.65% 股权转让华邦健康, 转让完成后, 华邦健康直接持有雪山开发公司股权 33.86%; 桂林旅游拟以 7295 万元第三次挂牌出售丰鱼岩股权暨债权 ; 重点公司年报更新, 中国国旅 16 年归母净利润亿元, 同比增 20.07%; 众信旅游 16 年归母净利润 2.15 亿元, 同比增 15.08%; 凯撒旅游 16 年归母净利润 2.13 亿元, 同比增 3.30%; 宜昌交运 16 年归母净利润 5089 万元, 同比增 6.43%; 腾邦国际归母净利润 1.78 亿元, 同比增 22.52% 重点公司一季报更新, 宋城演艺 Q1 归母净利润 2.45 亿元, 同比增 26.28%; 中国国旅 Q1 归母净利润 7.18 亿元, 同比增 3.08%; 黄山旅游 Q1 归母净利润 4673 万元, 同比降 19.14% 新三板公司, 博游旅游 25 日挂牌, 其成立于 2011 年 9 月 9 日,2015 年度 2016 年 1 月 -8 月营业收入分别为万元万元, 净利润分别为万元万元主营业务为景点门票一日游交通接送当地美食 Wi-FI 通讯休闲娱乐等出境旅游碎片化产品重点推荐个股 : 个股建议重点关注具备催化剂安全边际高或具备转型预期公司建议重点关注峨眉山 ( 人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期 ) 中国国旅( 机场免税店招标 & 与日上中国的合作协同 ) 黄山旅游 ( 内生和外延同时变化 ) 宋城演艺( 龙头白马 ) 及桂林旅游 ( 业绩改善 & 转型预期 ) 和丽江旅游 ( 关注股权结构变化 ) 行情回顾 : 餐饮旅游板块周跌 1.75%, 跌幅 8/29( 中信行业指数 ); 年初至 4 月 28 日餐饮旅游板块跌 3.44%, 跌幅 11/29( 中信行业指数 ) 上周板块 6 只个股上涨,25 只个股下跌涨幅靠前个股包括西藏旅游 (+8.91%), 宋城演艺 (+4.03%), 曲江文旅 (+3.77%) 跌幅较大个股包证券研究报告

2 括三湘印象 (-7.40%) 云南旅游(-6.89%) 和张家界 (-6.69%) 重点资讯 : 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4%; 飞猪五一节出游 " 小数据 " 预示新趋势 ; 中免集团中标 600 平方米 8 年南京禄口机场进境免税店项目 ; 住百家海航酒店海航凯撒旅游达成战略合作 ; MSC 地中海邮轮与凯撒旅游宣布将战略合作延长至 2020 年, 启动全新运营模式 ; 海航集团收购 Dufry16.79% 股份 ; 雅高 : 得益于大量收购 2017 年 Q1 收益颇丰 ; 同程旅游斥资 10 亿元成立同程捷运航空公司风险提示 : 突发事件或不可控灾害 ; 宏观经济低迷 ; 行业重大政策变化重点关注公司及盈利预测重点公司股票 EPS PE 投资代码名称股价 E 2018E E 2018E 评级 SZ 张家界增持 SZ 莱茵体育增持 SZ 西安旅游增持 SZ 西安饮食增持 SZ 凯撒旅游买入 SZ 三湘印象买入 SZ 桂林旅游增持 SZ 丽江旅游增持 SZ 众信旅游买入 SZ 宋城演艺买入 SZ 腾邦国际买入 SH 黄山旅游买入 SH 曲江文旅增持 SH 金陵饭店增持 SH 中国国旅买入资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 2

3 内容目录 1 餐饮旅游板块周跌 1.75%, 跑输大盘 1.17PCT 行业重点资讯 : 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4% 本周观点: 五一小长假出行热情高涨, 龙头白马备受关注本周重点推荐个股及逻辑风险提示

4 证券研究报告 1 餐饮旅游板块周跌 1.75%, 跑输大盘 1.17PCT 餐饮旅游板块周跌 1.75%, 跌幅 8/29( 中信行业指数 ), 分别跑输大盘和沪深 300 指数 1.17 和 0.97 个 PCT 年初至 4 月 28 日餐饮旅游板块跌 3.44%, 跌幅 11/29( 中信行业指数 ), 分别跑输大盘和沪深 300 指数 5.08 和 7.36 个 PCT 上周板块 6 只个股上涨,25 只个股下跌涨幅靠前个股包括西藏旅游 (+8.91%), 宋城演艺 (+4.03%), 曲江文旅 (+3.77%) 跌幅较大个股包括三湘印象(-7.40%) 云南旅游 (-6.89%) 和张家界 (-6.69%) 图 1: 餐饮旅游板块上周跑输大盘 1.17 个百分点成交金额餐饮旅游 ( 中信 ) 上证指数沪深 % 2, % 2, % 1, % 1, % % 资料来源 :wind, 国海证券研究所图 2: 年初至 4 月 28 日餐饮旅游板块跑输大盘 5.08 个百分点成交金额餐饮旅游 ( 中信 ) 上证指数沪深 300 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 资料来源 :wind, 国海证券研究所 4

5 中国国旅首旅酒店黄山旅游峨眉山 A 北部湾旅沪深 300 上证指数 *ST 新都丽江旅游曲江文旅全聚德 *ST 东海 A 中青旅宋城演艺餐饮旅游凯撒旅游九华旅游桂林旅游众信旅游金陵饭店锦江股份三湘印象张家界岭南控股三特索道号百控股腾邦国际云南旅游西安旅游长白山西安饮食西藏旅游北京文化证券研究报告图 3: 年初至 4 月 28 日餐饮旅游板块跌幅居于中信一级子板块第 11 位 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 资料来源 :wind, 国海证券研究所家电食品饮料电力及公用事业电子元器件建筑沪深 300 交通运输钢铁建材煤炭上证指数综合汽车银行医药有色金属非银行金融国防军工房地产石油石化餐饮旅游机械电力设备通信基础化工轻工制造商贸零售纺织服装传媒农林牧渔计算机图 4: 年初至 4 月 28 日板块 5 只个股为正收益 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源 :wind, 国海证券研究所 5

6 2 行业重点资讯 : 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4% 1) 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4%( 国家旅游局, ) 受天气晴好, 产品供给丰富, 市场秩序安全引导及公共服务保障全面加强等因素综合影响, 全国各地民众出游热情高涨, 出游人数旅游收入双双走高, 国内旅游市场供需两旺, 一片红火据国家旅游局数据中心综合测算, 全国共接待游客 1.34 亿人次, 同比增长 14.4%, 实现旅游总收入 791 亿元, 同比增长 16.2% 一组组亮丽数字, 展示了假日旅游旺盛的消费潜力, 反映了中国旅游发展的强劲势头红红火火背后, 是全域旅游大供给党中央国务院高度重视旅游业发展今年的政府工作报告中明确提出, 要完善旅游设施和服务, 大力发展乡村休闲全域旅游五一假日期间, 各地旅游的发展态势从景点旅游模式走向全域旅游模式得到了一次集中而全面的诠释国家旅游局强力推动的以全域旅游理念, 推进落实旅游供给侧改革, 积极增加产品供给的全域旅游供给措施取得了明显的成效以往景区型产品一家独大逐渐被多样化的目的地产品所取代, 园区型产品异军突起, 各种新业态产品全面开花, 乡村旅游城市周边游古城古镇游等产品持续火爆园区型产品异军突起假日期间, 各地的度假区博物馆动物园植物园人流如织, 各种实景演出座无虚席, 旅游产品供给的极大丰富, 恰恰对接了人们广泛多元的旅游需求, 释放了巨大消费潜力要素产品转型升级广东省各地市结合自身特色努力打造五一劳动节旅游产品, 精心组织多种节庆旅游文化活动 : 汕头市礐石风景名胜区举办的风车节吸引了大量游客前来观赏游玩 ; 湛江市首届温泉节吸引各地游客参与, 各旅行社积极策划五一劳动节特色旅游线路, 各景区组织五一特色游园活动 ; 肇庆市音乐节吸引逾 10 万观众前来参与 ; 佛山市渔耕粤韵文化旅游园举办最具特色的传统岭南水乡婚礼表演, 同时为迎接 5.19 中国旅游日, 佛山启动狮舞岭南惠游佛山佛山旅游优惠月活动北京市房山区韩村河镇天开花海景区千亩油菜花竞相开放, 吸引大批游客前往参观湖北省武汉市开放式景区带火相关产业, 东湖绿道是东湖 5A 级旅游景区内免门票的开放式景区, 五一假期首日, 东湖周边的农家乐生意火爆目的地产品升级换代青山绿水见乡愁, 五月乡村游更娇传统旅游城市迎来大量游客同时, 作为国内旅游的主战场, 暮春旅游季, 乡村旅游大放异彩各地美丽乡村特色小镇文化街区也都成为游客聚集地 4 月 30 日, 在山东淄博南沙井中郝峪聂家峪等多个乡村旅游点共接待游客 10.5 万人次德州德城区 6

7 乡村旅游点共接待游客 3.55 万人次, 实现旅游收入万元济宁泗水宋家沟写生基地迎来青岛临沂等前来写生的客人, 万紫千红景区举办十大活动迎来大批游客在湖南长沙, 市民和游客纷纷奔向周边乡村浔龙河生态艺术小镇的亲子龙虾垂钓比赛 ; 浏阳官渡桂园国际的全家上阵大王巡山活动 ; 柯柯农艺梦工厂举办的长沙首届宠物文化节暨世界爬宠展, 展出来自世界的非保护类爬宠如龟鳖蜥蜴蛇等, 还有稀奇有趣的小动物 30 余种, 让宠物爱好者们尽享珍奇宠物风采自驾游产品持续火爆分析显示, 今年五一, 城市周边游乡村游依旧成为游客首选, 自驾游客异常火爆, 热门旅游活动项目赏花采摘游园等活动备受青睐业内人士分析, 随着乡村旅游的深度开发乡村旅游扶贫和美丽乡村建设的持续开展, 乡村环境不断改善, 走进乡村品味农韵回归自然成为市民假期首选旅游消费技术升级此外, 技术的变革也推动了旅游消费升级长沙旅游部门介绍, 在传统的坡子街太平街等地方, 各类优惠促销活动热闹非凡各商家老字号除备足充足的货源外, 在支付方式等方面也做了创新, 微信支付支付宝支付等新兴方式已经得到较大推广据介绍, 在全国各地乡村古镇, 新媒体新技术的升级, 也成为游客消费的一大助推力井然有序背后, 是全域旅游大管理曾几何时, 假日经济繁荣的背后是热点景区接待人数超负荷秩序混乱, 冷门景区门可罗雀经营惨淡为此, 国家旅游局实施全域旅游发展战略, 全面加强大众旅游时代假日旅游管理从今年五一假日的市场秩序情况来看, 全域旅游管理的理念和效用得到了有效检验安全是旅游的生命线假日旅游, 最重要的是游客安全, 最需要用力的是市场秩序而这两者的背后, 其实是各种信息的畅达, 各种措施的给力节日期间, 国家旅游局局长李金早在北京带队值班, 启动旅游产业运行监测与应急指挥平台, 对国内重点景区实行动态监控, 各地旅游部门也加强值班值守五一前夕, 全国旅游安全与应急管理工作会议在江苏无锡举行全行业紧紧围绕全域旅游这条主线, 突出安全生产这个主题, 始终把旅游安全工作摆在重中之重的位置会议要求, 全行业要集中精力组织开展旅游安全四大专项整治行动, 即狠抓旅游包车安全整治行动高风险项目安全规范行动景区流量控制治理行动出境游安全提升行动同时, 各地要注重长远, 持续发力, 点面结合, 统筹推进旅游安全监管旅游安全风险提示宣传教育培训应急管理建设法规制度建设等各项工作要狠抓纵向监督指导, 狠抓横向督促协调, 切实抓好企业监督检查 4 月 27 日, 国家旅游局召开新闻发布会, 通报不合理低价游专项整治行动中查处的 20 起典型案件其中, 涉及不合理低价游案件 10 起, 未签订旅游合同案件 5 起, 指定购物场所案件 2 起, 其余 3 起分别为擅自增加自费项目非法转让经营许可以及非法经营旅行社业务以上处罚结果均列入旅游经营服务不良信息记录, 并转入旅游经营服务信用档案, 向社会公布 7

8 公共服务保障出行五一期间, 在国家旅游局引导下, 各地多措并举应对人流高峰, 强化公共服务保障游客出行旅游全行业始终把安全放在假日工作的第一位, 确保旅游市场安全平稳针对五一小长假特点旅游安全和市场形势等, 假日前夕, 国家旅游局发布关于进一步做好 2017 年五一假日相关工作的通知和五一出游安全提示信息发布及时有效为满足游客出行的信息需求, 各地旅游主管部门还加大新闻宣传报道力度, 加强旅游信息提示, 传播文明旅游理念假日前夕, 国家旅游局召开了专题新闻发布会, 提示游客要规划好行程安排和出行线路, 尽量选择错峰出行, 做到文明出行, 安全出行 ; 四川省各地旅游景区通过门户网站微博微信等方式动态发布便民出行信息, 及时为游客提供旅游信息咨询服务, 进一步提升了假日旅游公共服务水平 ; 海口市旅游委在白沙门公园举办旅游厕所文明漫画展巡展, 引导市民游客文明如厕, 文明出行流量控制安全有序针对可能出现的重点景区游客爆满, 安全保障压力加大等特点, 国家旅游局要求各地落实景区景点游客承载量监控, 倡导通过各种渠道预约游览, 及时广泛发布安全预警信息, 做好高峰时段游客的疏导控制敦煌莫高窟严格执行网上预约制, 每天发售 6000 张门票 ; 安徽黄山风景区实行分片管理, 修订了汤口交通分流方案, 通过在换乘中心索道下站等一些游客集散地的电子大屏来实时公布天气预报进山游客数量和温馨提示 ; 山东泰山景区延长了旅游大巴服务时间, 增加了专线旅游车的频次, 接送游客上下山 ; 山西省五台山景区加强游客流量管控, 及时疏导游览秩序文明旅游全面提升旅游服务热线 24 小时线路畅通, 一些热点景区旅游警察 24 小时在岗值班, 一些地方旅游巡回法庭随时服务, 而旅游文明宣传倡导也更上层楼五一假日期间, 国家旅游局和各地旅游主管部门加强假日市场监管和文明旅游引导假日期间, 旅游服务热线增加接线人员, 确保 24 小时线路畅通, 在接到相关咨询投诉举报后, 迅速处置, 及时转办较往年同期相比, 咨询电话所占比例上升, 投诉电话比例明显下降为引导游客文明出游礼让守序, 北京市旅游委首都文明办联合在中山公园中央电视塔等地开展文明旅游公益大使在行动暨为中国加分礼让守序文明旅游活动 ; 湖南省花明楼景区招募了文明旅游志愿者和文明劝导员服务五一小长假, 为广大游客朋友提供旅游咨询旅游讲解文明旅游宣传以及引导等多项服务 ; 山东省济宁市旅游发展委员会文明旅游志愿者服务活动走进太白湖景区, 30 余名志愿者穿上红色马甲在景区发放文明旅游宣传画册济宁旅游地图济宁乡村旅游地图济宁旅游惠民一卡通等, 向游客宣传文明出游注意事项, 引导游客文明观光, 营造文明和谐的五一小长假出游环境文明旅游志愿者活动吸引了许多市民游客加入到志愿者队伍, 成为文明旅游的引导者和服务者整体提升背后, 是全域旅游大改革党的十八大以来, 国家旅游局以全域旅游理念引领全国旅游业改革发展, 中国旅游业在旅游市场监管旅游公共服务旅游产业结构旅游管理体制等领域的改革实现了大量突破 8

9 来自人民日报中央电视台等权威媒体的连续密集报道显示, 广受业内外关注的厕所革命等改革措施和成果, 在今年五一出游高峰中得到了大量关注, 游客纷纷点赞厕所革命引领旅游公共服务全面提升各地在旅游基础设施和公共服务上狠下工夫, 大力推进厕所革命, 着力解决游程中找厕难如厕难等问题, 提升了游客舒适度和满意度节日里, 湖南琅山景区专门设置了 20 座第三卫生间, 让陪伴老人和小孩出游的游客避免了入厕尴尬, 受到交口称赞成都所有 A 级旅游景区星级乡村酒店星级农家乐厕所完成卫生纸洗手液配置在青城山都江堰景区,3 座改建完成的第三卫生间正式接待游客卫生间里, 配置有残疾人无障碍设施坐便器洗手盆婴儿安全座椅婴儿护理台 SOS 求助按钮, 为特殊群体提供全方位如厕需求 1+3+N 旅游管理, 成为市场秩序好转的一大利器和旅游厕所获得大量关注一样, 对旅游市场秩序的综合监管, 也成为本次假期游客满意度上升的一大因素假日期间, 国家旅游局组成多路旅游市场检查组, 展开春季行动, 赴广东天津等地检查旅游市场秩序宁夏中卫市 5A 级景区沙坡头增设了 35 名旅游警察, 在游客集中区域开展巡逻, 为游客提供咨询等安全服务 ; 桂林市在景区设置了旅游巡回法庭, 快速审理旅游纠纷, 保障游客合法权益 ; 洛阳市栾川公安系统全员在岗服务游客保安全, 特别是交警旅游警察 24 小时在岗值班, 高速路口县城重要交通节点均有交警值守, 旅游警察对景区及乡村旅游点采取不间断巡逻方式及时帮助游客解决突发问题一轮又一轮的检查督查中, 1+3 管理体制的改革创新, 成为市场秩序整治的一大利器和人民群众广泛持续的出游需求相比, 旅游产业发展的空间非常巨大国家旅游局有关负责人表示, 而对产业发展中的突出问题, 则要通过行业管理的改革创新来实现在产业发展上, 来自各地的信息表明, 全域发挥旅游 + 功能, 使旅游与其他相关产业深度融合相融相盛, 形成新的生产力和竞争力, 也是这个假日旅游火爆的强大支撑假日期间, 在我国首艘货运飞船天舟一号成功发射后, 航天旅游又成为近期旅游热点文昌市旅文委特别推出 8 条旅游线路, 方便游客五一来文昌游玩重庆市共推出 50 多项旅游主题活动, 渝中区龙湖时代天街天街童耍节南岸区长嘉汇购物广场国际戏剧节等, 为市民和游客营造了浓郁的节日氛围四川省文旅活动丰富多彩, 穿上旗袍去安仁活动融合服饰茶艺音乐电影美食等旅游 + 元素, 吸引众多游客前来体验国家旅游局有关负责人表示, 我们正在从封闭的旅游自循环, 向开放的旅游 + 融合发展方式转变, 旅游 + 正以强大活力与其他产业磨合融合组合, 不断衍生新产品新业态新供给这既为旅游业自身发展拓展了广阔空间, 也为带动其他产业发展提供了巨大动能 ; 既为旅游业自身的转型升级挖掘了潜力, 也为整个经济结构调整注入了活力 9

10 事实上, 无论是近年 21 个省市自治区的旅游局升格为旅游委, 还是在多个省份数十个地市设立的旅游巡回法庭, 都是行业管理改革的一部分可以说, 旅游产业的全面改革成果, 在五一假日旅游市场和管理上得到了集中体现假日旅游管理是全域旅游改革的重头戏之一国家旅游局有关负责人表示, 五一假日旅游市场的火爆, 充分显示了假日旅游市场旺盛的消费潜力, 显示了党中央国务院领导下中国旅游强劲的发展势头以及旅游业带来的巨大的经济效益和社会效益未来, 全国旅游行业将坚持全域旅游发展理念, 进一步加强假期旅游消费特征和供求平衡机制研究, 加大创新性旅游产品供给力度, 进一步提高假日旅游应急保障能力, 提升人民群众幸福感和获得感 2) 飞猪五一节出游 " 小数据 " 预示新趋势 ( 旅业网, ) 小众目的地升温 2017 年五一出境游消费者总数与去年基本持平, 日本欧洲美国泰国台湾韩国新加坡香港澳大利亚印度尼西亚为今年五一最受游客青睐的十大境外目的地由于萨德等事件的影响, 韩国游客减少尤为明显, 赴韩旅客量仅为 2016 年同期的 14% 与此同时, 今年五一旅客出境目的地选择更为分散, 强调个性的小众长尾目的地越来越受旅客欢迎飞猪数据显示, 今年五一十大最热门的冷门目的地包括北非摩洛哥突尼斯 ; 南美巴西阿根廷墨西哥秘鲁 ; 西亚及中东欧国家以色列塞尔维亚爱沙尼亚其余热度较高的小众目的地还包括塞浦路斯阿塞拜疆约旦巴基斯坦等小众目的地的升温主要受到一带一路政策带来的签证和交通利好影响今年五一排名最受追捧的小众目的地摩洛哥, 即受益于去年 6 月实施的中国公民赴摩洛哥旅游免签证待遇而去年 4 月底开通的北京至特拉维夫直航航线, 以及 11 月开放申请的中国公民赴以色列十年期商务和旅游签证, 则大大便利了创新创业热潮下商务考察和文化旅游爱好者的赴以手续组件式购买更自由 2017 年选择预定出境自由行组合产品和跟团游的旅客数量均较 2016 年略有下降, 但选择签证服务国际机票 wifi 和电话卡的游客均有所上升, 说明年轻旅行者对于出境游的自由度有更高要求, 倾向于组件式购买从花费水平上看, 选择自由行组合产品和跟团游的游客的平均消费额均大幅上涨近 70%, 表明游客对待出境游更在乎游玩品质, 而非到此一游同时, 这一数据表现也呼应了长线目的地热度提升国内休闲游上天入海出境游客尽情展现个性, 选择留在国内休闲游的游客玩法也让人耳目一新飞猪数据显示, 五一前夕, 平台上国内休闲旅行商品的数量猛增近 30%, 比去年同 10

11 期增加近 40%, 最受欢迎的休闲旅行类型为帆船游艇潜水骑行徒步与 2016 年同期相比, 销量明显增加的休闲游类别包括 : 帆船高尔夫滑翔伞酒庄卡丁车热气球直升机, 而较为传统的采摘则相对降温 85 后成绝对主力从年龄上看, 五一出游人群年龄层进一步降低,85 后和 90 后年轻人是五一出游的绝对主力人群, 在出境游和国内游方面均约占五一出游人群的六成, 而 80 后占据近 20% 的出游人群, 趁年轻多走走越来越成为新世代消费者的生活方式性别方面, 女性仍是五一出境游的大半边天, 三分之二的出境为女性付费, 延续了过去两年的数据表现 3) 中免集团中标 600 平方米 8 年南京禄口机场进境免税店项目 ( 零售免税专家, ) 据 DFE 了解, 进境免税店招投标继续进行中, 中免集团以 3300 万年租金,33% 提成, 加上技术得分综合排名第一, 获得南京禄口机场进境店 8 年经营权南京禄口机场进境免税店总面积 600 平方米, 经营品类包括烟酒食品香化精品等南京禄口机场招标机构已经于 4 月上旬对投标单位公布了投标数据共有 5 家免税零售商参与了南京机场进境免税店的投标工作 2016 年, 禄口机场旅客吞吐量达万人次, 位居全国 12 名, 同比增长 16.7%, 其中国际进出港旅客同比增长 48.6%, 出入境旅客占比由原来的 8% 上升至 12%, 约为 268 万人次, 入境旅客预计为 134 万 DFE 认为, 禄口机场旅客吞吐量增长领先全国, 在前 20 个千万级机场中增速居第 1 位, 基于南京机场国际航班的持续增加, 南京市及周边庞大的人口基数和强大的购买力, 在进境隔离区构建的 600 平方米免税店, 将会有丰富的品牌选择另外, 消费者极为关注的零售价问题,DFE 认为, 基于近期中免集团由于入主日上所形成的采购议价能力的大幅度提升, 预计不久的将来, 中免旗下进出境免税店的零售价将会更具吸引力南京禄口机场距离南京市中心距离 35.8 公里, 是江苏省和南京市的门户, 是国家主要干线机场一类航空口岸, 华东地区的主要货运机场, 与上海虹桥机场浦东机场互为备降机场, 是国家大型枢纽机场中国航空货物中心和快件集散中心, 国家区域交通枢纽 2016 年, 禄口机场旅客吞吐量达万人次, 位居全国 12 名, 同比增长 16.7%, 其中国际进出港旅客同比增长 48.6%, 出入境旅客占比由原来的 8% 上升至 12%, 约为 268 万人次禄口机场旅客吞吐量增长领先全国, 在前 20 个千万级机场中增速居第 1 位 11

12 2016 年, 货邮吞吐量达 34.1 万吨, 位居全国第 11 名 ; 起降架次为 18.8 万架次, 位居全国 12 位, 同比增长 12.7% 南京禄口国际机场定位为中国大型国际门户和枢纽机场, 航空货物与快件集散中心航线通达国内 60 个主要城市及国际和地区 32 个城市航点, 覆盖国内辐射亚洲连接欧美通达澳洲的航线网络布局已初步建成, 使南京成为中国第五个开通直达欧澳美三大洲定期客运航线的城市已在苏皖境内发展了 22 座城市候机楼和 5 座城市货站, 进一步扩大了南京机场对外辐射能力目前拥有 4F 级飞行区, 两条 3600 米平行跑道, 两座航站楼, 候机楼建筑面积 42.5 万平方米国内国际两个货运中心, 一座综合交通中心, 保障能力可满足年飞行 36 万架次旅客吞吐量 3000 万人次货邮吞吐量 80 万吨 T1 航站楼于 1997 年 7 月 1 日启用, 建筑面积 13.2 万平方米, 实行进出港分流 ; T2 航站楼于 2014 年 7 月 12 日启用, 是主楼加长廊的前列式国内国际综合型航站楼, 设计年旅客吞吐量 1800 万人次, 建筑总面积约 26 万平方米 2016 年 2 月, 国务院批准在全国 13 个机场口岸和 6 个水陆口岸设立进境免税店, 其中包括南京禄口国际机场口岸南京在南京禄口国际机场新增 1 家口岸进境免税店, 居民旅客在口岸进境免税店的消费额度也由 5000 元增加到 8000 元一般商品, 在出境免税店购买要比普通商店价格低 20%-30% 此外, 在南京禄口机场出境免税店购物的出境旅客, 也可以享受一些便捷的服务项目比如, 出境旅客买好了之后, 直接寄存在免税店, 然后提前和工作人员约定到达时间以及航班信息等旅客回到机场时, 工作人员会将货物送到旅客手中 2015 年 9 月 10 日起, 南京禄口国际机场实施部分外国人 72 小时过境免签政策 4) 住百家海航酒店海航凯撒旅游达成战略合作 ( 新浪科技, ) 4 月 26 日下午消息, 在住百家成立五周年庆典暨新品发布会上, 海航酒店集团海航凯撒旅游集团住百家共同宣布达成战略合作未来, 三方将从产品渠道服务标准国内业务资本等五个方面展开合作此次战略合作, 海航酒店集团将整合其覆盖国内外的高端酒店资源及配套的服务体系海航凯撒旅游将以渠道和线上线下推广资源展开合作住百家则提供分享住宿房源和海外目的地当地服务, 未来三方还将进一步在国内市场发展上进行合作对于三方战略合作的前景, 海航酒店集团 CEO 白海波表示 : 消费升级浪潮之下, 中国出境旅游正以快速态势蓬勃发展, 国人出境游需求的不断升级, 造就了更多的市场机遇这次的三方战略合作既是为满足用户对出境游的需求, 也是一种全新的尝试, 塑造崭新的旅游商业模式住百家与海航酒店集团的战略合作主要集中在产品服务和资本端在产品合作方面, 海航酒店集团与住百家将分别整合海外高品质酒店资源和分享住宿资源, 推出海外标准化住宿 + 非标准化住宿组合的泛住宿产品包 12

13 在服务体系输出方面, 未来三方将打通服务系统, 在人员培训布草采购标准服务质量等方面统一标准, 提升用户出境游体验除产品端和服务端的协同外, 白海波表示海航酒店集团会继续对住百家进行资本层面支持此前, 住百家曾于 2015 年 9 月获海航旅游集团超 5 亿人民币 C 轮融资 ;2016 年末, 海航又定向增持住百家一亿元人民币住百家创始人兼董事长张亨德表示, 以度假为出发点进行设计和研发的产品中, 非标准住宿是非常必要的产品要素, 也是市场发展的趋势 5)MSC 地中海邮轮与凯撒旅游宣布将战略合作延长至 2020 年, 启动全新运营模式 ( 品橙旅游, ) 全球最大私有邮轮企业及欧洲南美和南非邮轮市场领导者 MSC 地中海邮轮与国内领先的出境旅游服务商凯撒旅游昨日共同宣布将开启崭新的多元合作模式, 进一步共同开发中国母港市场在新的合作模式下, 双方的战略合作将延长至 2020 年, 还将合作共同为地中海抒情号 (MSC Lirica) 开发航程更长目的地更丰富的航次, 为中国游客带来更加丰富创新的产品选择作为全球最大的家族邮轮企业, 地中海邮轮一直以对待家人的心来看待我们的合作伙伴, 给予他们最大的尊重与支持凯撒旅游是我们最重要的合作伙伴之一, 正是通过我们双方的共同努力, 地中海抒情号才能在中国市场取得今天的成功地中海邮轮大中华区总裁黄瑞玲表示凯撒旅游邮轮销售公司 CEO 王竹丽表示 : 地中海邮轮的品牌理念与凯撒旅游非常吻合, 我们也非常看重地中海邮轮在中国邮轮市场的重要地位, 此次双方战略合作延长至 2020 年, 正是基于对市场的判断以及对双方合作的信心, 我们很期待未来的多层次合作 2015 年, 地中海邮轮与凯撒旅游建立了战略合作伙伴关系, 就合作运营地中海抒情号中国母港项目达成协议, 这也是全球邮轮史上邮轮公司与旅行社时限最长规模最大的合作地中海抒情号自 2016 年 5 月开启中国母港航季以来, 便以精致的设计优雅的氛围和体贴的服务而备受中国各地游客青睐, 在进入中国母港首年便实现了一年四母港的纪录, 并在 2017 年完成了中国首个环中国海航次, 为母港市场再添新意 2016 年 9 月, 地中海邮轮宣布旗下旗舰级邮轮地中海辉煌号 (MSC Splendida) 将于 2018 年投放中国市场, 公司也将在中国投入更多的资源为未来的中国邮轮市场发展做充分的准备自 2017 年 7 月 1 日起, 地中海邮轮大中华区办公室将加强其作为公司驻华机构的重要功能, 全面负责地中海抒情号在中国母港市场的销售及运营工作 6) 海航集团收购 Dufry16.79% 股份!( 零售免税专家, ) 4 月 26 日早晨,Dufry 发布消息称,HNA Group( 海航集团 ) 购入其股份已经超过 15% 的临界值, 其和第三方达成协议收购瑞士旅游零售巨头 Dufry16.79% 13

14 的股份! 该公告可以在 SIX Swiss Exchange 网站上看到,Dufry 股价在昨晚闭市时为 CHF159.20, 意味着今天早上该股票的市值约为 CHF1.44 billion(us$1.5 billion), 然而这个价格是受诸多市场因素决定的, 如 a low double-digit premium and subject to increase in case of certain events HNA 此次投资行为是通过香港滙海晟投资有限公司进行的该公司间接为海航全资所有, 海航集团又间接受海南省慈航基金会控制中国航空休闲巨头海航集团于今年 3 月与 Dufry 主权财富基金股东 GIC 以及新加坡基金淡马锡谈论了关于投资世界最大旅游零售公司的问题投资界可靠消息向 The Moodie Davitt Report 确认了这个消息华尔街日报在这周也报道了相关消息两个新加坡基金总共持有 Dufry 超过 16% 的股份海航集团达到 3% 的股份时必须做一个公开披露然而瑞士收购规则称必要的披露只需等到持股高达 33.01% 后才进行直到现在 Dufry 也没有收到来自 HNA 的消息, 导致了投资界不确定这个中国集团的收购意图考虑到 Dufry 的股权结构和中国海外投资限制, 恶意收购是十分难以实现的, 而且从海航的交易历史看这几乎是不可能的最初来源认为, 最有可能的情况是海航集团想通过增加对世界上最大的旅游零售公司的影响来寻求扩大其在旅游服务链的地位这样的立场对其额外的好处是它是其他集团在未来更加控制 Dufry 作为世界旅游零售业领导者,Dufry 有限公司于 1865 年成立, 其总部位于 Basel, Switzerland, 并在瑞士和巴西公开上市 Dufry 在机场邮轮海港火车站和城市旅游景点拥有大约 2200 家免税店, 雇佣了近位员工 Dufry 是唯一一个直接在世界 5 大洲 64 个国家运营的旅游零售公司, 其联盟和收购使得 Dufry 这个行业领头羊能为顾客和品牌提供无可比拟的产业网其国际化程度也使其拥有丰富的见解和专业知识, 并能运用于本土市场管理当中据投资行业研究显示, 世界第一大免税集团的 Dufry 集团, 它的由小到大, 是经历了一段为期十年的兼并收购, 横向扩张销售额迅速做大的过程随着销售额扩大,Dufry 集团免税业务毛利率由 2004 年的 50.6%, 上升到 2016 年的 70.7% 7) 雅高 : 得益于大量收购 2017 年 Q1 收益颇丰 ( 品橙旅游, ) 雅高酒店集团的合并收益为 4.56 亿美元 ( 约合 4.25 亿欧元 ), 比去年同期增长 35.4% 其中, 新收购和处理的业务为公司的增收 8,800 万欧元 ( 约合 8200 万欧元 ), 这主要得益于雅高之前的大量收购行为在去年的几项战略投资和收购的推动下, 比如以 27 亿美元收购费尔蒙特莱佛 14

15 士和瑞士酒店 (FRHI) 的, 雅高酒店集团在 2017 年开局良好这是雅高酒店集团的首席财务官 Jean-Jacques Morin 在报告第一季度营收时所传递出的信息雅高酒店集团第一季度合并收益为 4.56 亿美元 ( 约合 4.25 亿欧元 ), 比去年同期增长 35.4% 其中, 新收购和处理的业务为公司的收入增收 8,800 万欧元 ( 约合 8200 万欧元 ), 这主要得益于费尔蒙特莱佛士和瑞士酒店 (FRHI), Onefinestay 和礼宾服务供应商 John Paul 的加入该季度也是该公司两年来第一次在每间可销售房收入 (RevPAR) 方面有 5% 的增长率 Morin 将这一增长归功于休闲旅游带动的入住上涨, 特别是在欧洲和亚太市场 2017 年第一季度, 雅高在全球新增 35 家酒店,7000 多间客房雅高的 CEO Sebastien Bazin 表示 : 绝大多数地区在第一季度观察到的趋势反映了酒店业的良好环境在我们的三个主要市场法国欧洲其他地区和亚太地区尤其如此新业务表现良好, 部分也归功于雅高集团的支持与此同时, 集团进一步巩固了其发展的脚步, 通过众多增值收购占有了新业态和奢侈领域的领先地位, 如 Rixos 和 BHG, 以及 Availpro Potel&Chabot 和 VeryChic 最后, 雅高正在将 AccorInvest 转变为子公司因此, 雅高酒店集团目前取得的成绩完全符合我们 2017 年的目标一家热衷于收购的酒店集团 : 同时,Morin 在与投资者进行的财报电话会议中, 则专注于详细介绍雅高酒店集团的财务健康状况, 并阐述了这家最近热衷于收购的公司的未来计划成为一家比同行更综合和多元化的酒店公司雅高对 Travel Keys 的收购预计将在本月底前完成这家亚特兰大的私人度假租赁经纪代理将帮助雅高酒店完成已经相当强大的非标住宿组合, 包括 Onefinestay 等平台以及在 Squarebreak 和 Oasis 的投资 Onefinestay 收入疲软 : 雅高的豪华非标住宿平台 Onefinestay 的收入或入住数字的任何疲软表现, 都可归咎于美国的旅行限制, 毕竟这使得从美国以外的旅客来到纽约和洛杉矶等主要城市变得更难或更具挑战性了 Morin 表示 : 短期租赁方面的立法限制并不是影响数字的主因, 而是旅行方面的限制条件进入纽约和洛杉矶等大城市的外国人呈两位数下降我们在北美的酒店方面并不是很有代表性, 但我们能看到纽约和洛杉矶所受到的影响该公司的试点计划 Accor Local, 致力于推动酒店成为向当地社区提供服务的中心, 由雅高去年收购的礼宾服务 John Paul 提供支持 CEO Bazin 在今年早些时候在公司的 2016 年度投资者报告上已经对这项试验进行了阐述雅高酒店投资部门的分拆工作仍然在进行中, 雅高像大多数大酒店公司, 包括万豪和希尔顿那样, 也追求轻资产战略 15

16 法国业务复苏 : 去年 12 月份在柏林发生的恐怖袭击事件以及最近在伦敦发生的事件对雅高酒店集团的业务没有任何重大的财务影响此外, 自 2015 年第一季度以来, 该公司在法国和瑞士的 RevPAR 首次上涨, 表明该公司在法国的业务已经有所反弹法国德国和英国的入住率都上升了 Morin 还指出, 费尔蒙特酒店在北美的表现强劲雅高酒店在全球范围内仍然面临严峻挑战的市场是南美洲, 但他们希望情况最终会好起来的, 这也是为什么近期公司在经济衰退的情况下仍在加大对巴西的投资的原因在南美, 该公司 80% 的投资组合在巴西, 共有 255 家酒店 Morin 说 : 我们看中了在巴西的长期利益最后, 对于最近的法国总统大选, 他不觉得会产生什么不好的结果或对雅高的未来计划产生不利影响 8) 同程旅游斥资 10 亿元成立同程捷运航空公司 ( 环球旅讯, ) 4 月 27 日, 同程旅游创始人同程网络总裁马和平在江苏南通在上海召开的对接服务大会上公布了同程航空筹建的最新进展马和平称, 未来, 南通兴东国际机场将迎来爆发性增长的黄金时期, 而同程旅游将以南通兴东国际机场为主运营基地, 注册资本 10 亿元, 筹建成立同程捷运航空有限公司, 作为扎根南通, 服务南通的首家待批筹的基地航空公司可以预见的是, 一旦同程航空完成批筹, 同程将走上春秋的发展模式, 从旅游业进军至大交通业务同程旅游的另一位创始人 CEO 吴志祥便曾解释, 同程计划切入航空业的初衷, 即是看到了春秋等公司成功的先例我们看到春秋从旅游切入航空业, 海航系则是从航空切入旅游, 还有吉祥航空与旅游业相结合发展, 因此我们可以看到未来上下游产业链的结合和联动发展会越来越多, 那么我们就觉得很有必要开拓大交通事业板块, 进军航空产业吴志祥说此后, 同程便开始为它的新业务招兵买马, 从航空公司挖走了一批员工甚至管理人员没过多久, 同程等待的适当时机也出现了 2016 年 12 月, 也就是同程宣布进军航空产业计划的一年之后, 马和平又公布了公司大交通业务的进展, 他表示, 在现有交通业务团队的基础上, 同程会引进航空公司专业团队, 在包机切位的基础上成立虚拟航空公司, 同时还将向中国民航局申请筹建同程航空, 从最底层搭建同程旅游大交通体系而从 4 月 27 日马和平最新透露的信息来看, 同程旅游的航空公司已经成立了澎湃新闻查询企业工商信息看到, 同程捷运航空有限公司于今年 4 月 10 日在南通注册成立, 其主营业务包括国内航空客货运输业务代理销售保险产品等目前筹建工作进展很顺利同程内部工作人员告知记者不过, 虽然同程捷运航空有限公司已经成立, 但一家航空公司从申请到真正的运营还需要经历一个相对漫长的过程根据公共航空运输企业经营许可规定公共航空运输企业经营许可管理程序 16

17 等法规, 在申请人填报筹建申请书后, 需由申请材料提交所在地民航地区管理局初审民航地区管理局将申请筹建企业的有关情况, 挂在网站上, 供公众提出意见, 随后会将申报材料和初审意见上报民航局如无重大异议, 民航局将作出予以筹建的初步决定 ; 如存在重大异议, 民航局还要组织召开听证会此后, 民航局再作出是否批准的最终决议 3 本周观点 : 五一小长假出行热情高涨, 龙头白马备受关注据国家旅游局数据中心综合测算, 五一小长假期间, 全国共接待游客 1.34 亿人次, 同比增长 14.4%, 实现旅游总收入 791 亿元, 同比增长 16.2% 其中五一当天全国旅游接待总人数 5770 万人次, 实现旅游收入 330 亿元国内旅游方面 : 短途游近郊游市场火爆 ; 探亲访友和亲子游成为都市游主题, 以山水踏青乡村体验为主的城市周边游同样需求旺盛出游方式更加个性化, 帆船游艇潜水骑行徒步等备受年轻游客欢迎出境旅游方面 : 东南亚短线游受到追捧, 突尼斯摩洛哥等新兴小众目的地受到欢迎我们认为板块接下来的催化剂包括旺季来临政策推动公司经营改善等因素, 维持行业推荐评级重点公司动态, 人事变动方面, 西安饮食董事辞职经营方面, 中青旅成为 2019 北京世园会全球合作伙伴 ; 丽江旅游控股股东雪山开发公司股权结构发生变化 : 其第三大股东西藏汇邦拟将持有的 13.65% 股权转让华邦健康, 转让完成后, 华邦健康直接持有雪山开发公司股权 33.86%; 桂林旅游拟以 7295 万元第三次挂牌出售丰鱼岩股权暨债权年报更新, 中国国旅 16 年归母净利润亿元, 同比增 20.07%; 众信旅游 16 年归母净利润 2.15 亿元, 同比增 15.08%; 凯撒旅游 16 年归母净利润 2.13 亿元, 同比增 3.30%; 宜昌交运 16 年归母净利润 5089 万元, 同比增 6.43%; 腾邦国际归母净利润 1.78 亿元, 同比增 22.52%;*ST 新都 16 年归母净利润 561 万元, 同比降 91.96% 一季报更新, 宋城演艺 Q1 归母净利润 2.45 亿元, 同比增 26.28%; 中国国旅 / 中青旅 / 国旅联合 Q1 归母净利润 7.18 亿元 8666 万元 -594 万元, 同比增 3.08% 9.54% 无; 首旅酒店 / 锦江股份 / 华天酒店 Q1 归母净利润 3481 万元 1.99 亿元万元, 同比增 % 20.93% 11.84%; 全聚德 / 岭南控股 / 金陵饭店 Q1 归母净利润 3553 万元 3386 万元 916 万元, 同比增 5.87% 3.58% -4.5%; 凯撒旅游 Q1 归母净利润 2322 万元, 同比增 43.45%; 宜昌交运 / 三特索道 Q1 归母净利润 1142 万元万元, 同比降 9.37% 76.32%; 峨眉山 A/ 张家界 / 曲江文旅 / 长白山 / 大连圣亚 Q1 归母净利润 652 万元 1058 万元 2894 万元万元 -950 万元, 同比增 3.02% % % 无无; 黄山旅游 / 桂林旅游 / 云南旅游 / 丽江旅游 / 西安旅游 / 西藏旅游 Q1 归母净利润 4673 万元 -154 万元 11 万元 4688 万元 -463 万元万元, 同比增 % % % 14.17% 40.88% 无 *ST 东海 A /*ST 新都 Q1 归母净利润 241 万元 105 万元, 同比增 66.42% % 新三板公司方面, 博游旅游 25 日挂牌, 其成立于 2011 年 9 月 9 日,2015 年度 2016 年 1 月 -8 月营业收入分别为万元万元, 净利润分别为 17

18 万元万元主营业务为景点门票一日游交通接送当地美食 Wi-FI 通讯休闲娱乐等出境旅游碎片化产品 4 本周重点推荐个股及逻辑建议重点关注具备催化剂安全边际高或具备转型预期公司建议重点关注峨眉山 ( 人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期 ) 中国国旅( 机场免税店招标 & 与日上中国的合作协同 ) 黄山旅游( 内生和外延同时变化 ) 宋城演艺( 龙头白马 ) 及桂林旅游 ( 业绩改善 & 转型预期 ) 和丽江旅游 ( 关注股权结构变化 ) 峨眉山 A(000888): 基本面改善 & 管理层变更 & 效率提升预期公司客流有望在去年低基数基础上实现反弹 ; 公司去年以来先后投资云南德宏天祥川投峨眉 ( 致力于桫椤湖景区开发 ) 万佛顶索道智慧旅游等子公司和项目, 积极致力于文化旅游健康养生等产业开发, 外延布局有望为公司带来新亮点 ; 未来西成高铁成贵高铁和成昆高铁的开通都将有力改善景区交通条件 ; 公司董事长辞职, 新任董事长有望在经营效率外延发展等方面有所布局 ; 作为四川省唯一的旅游上市公司, 存在国企改革预期中国国旅 (601888): 龙头白马, 主业经营稳健,2016 年营收和净利润同比分别增 5.2% 和 20.1%, 对应 2017 年 PE 26 倍 ; 自去年下半年以来, 三亚旅游市场回暖, 海棠湾周边设施不断完善及优秀酒店集团先后入驻均有利于公司业务未来发展 ; 入股中免 ( 中国 ) 为公司带来新亮点, 接下来的催化剂包括香港机场免税店重新招标, 及未来上海机场免税店的重新招标等 ; 新上任管理层具备优秀免税行业经营背景, 未来发展动向值得关注 ; 在大的消费回流背景下, 近期日本韩国免税业受到冲击均对公司形成利好黄山旅游 (600054): 看好公司独特不可复制的景区资源, 及公司对资源绝对的掌控力 ; 公司新管理层积极进取, 在薪酬和经营体系方面积极实施改革 ; 公司新签订了宏村和太平湖两个合作协议, 景区再开发和外延拓展有望获得新突破, 东黄山开发亦为公司中长期发展打开空间 ; 黄杭高铁更为公司未来发展锦上添花 ; 公司持有一亿股华安证券股份, 其 2015 年底账面价值仅 3158 万元, 华安证券已经成功上市, 公司未来存在较好的投资收益预期宋城演艺 (300144): 目前市场对公司 40 亿元定增事项存在较多疑虑和担忧, 中长期看我们仍看好公司的模式和管理团队内生增长方面, 张家界桂林上海等国内新项目储备充分, 国际澳洲传奇项目落地, 未来均有望为公司带来新增长点此外宁乡炭河里主题公园项目开启轻资产输出模式 ; 外延方面, 公司投资 1.6 亿元 ( 占比 80%) 与美国科技公司 SPACES 合作进军 VR AR 主题公园的开发和运营, 一直在文化传媒和 IP 领域积极寻求合作机会, 以 3.8 亿元收购游戏公司灵动时空 ; 团队经营方面, 公司市场意识强, 在营销和渠道方面具备超出同行的执行力, 目前对应 17 估值 25 倍, 中长期值得关注桂林旅游 (000978): 公司积极剥离亏损资产, 并寻求转型 ; 海航已经成功入驻并成为二股东, 有望为公司带来新变化 ;2016 年计提较大额度减值准备,2017 年有望轻装前行 ; 公司参股 21.36% 的井冈山旅游近期筹备上市 ( 属贫困区 ), 18

19 其 2015 年收入和净利润分别为 1.2 亿元和 429 万元,2013 年收入和净利润分别为 1.3 亿元和 2025 万元丽江旅游 (002033): 公司亟待转型, 股权结构变化值得关注根据公司最近公告, 华邦健康拟受让西藏汇邦持有的公司控股股东雪山开发公司的 13.65% 股权, 西藏汇邦是华邦健康的控股股东, 本次转让完成之后, 华邦健康直接持有雪山开发公司 33.86% 股权除此之外, 华邦健康通过丽江山峰旅游商贸间接持股雪山开发公司 9.89% 股权目前雪山管委会持有雪山开发公司 45.64% 股权, 是其第一大股东上市公司方面, 被华邦健康及其一致行动人举牌后, 目前华邦健康及其一致行动人直接持股公司 14.26% 股权, 接近公司大股东 15.73% 的持股比例华邦健康实际控制人张松山先生为雪山开发公司董事华邦健康 (002004) 除医药大健康以及农化等主营业务外, 曾先后投资了重庆武隆仙女山广西凭祥和大新云南丽江解脱林陕西太白山等景区, 不排除未来二者业务合作可能性金陵饭店 (601007): 市值 38 亿元, 年经营活动现金流 9 亿元公司实际控制人为江苏省国资委, 是江苏省首家五星级酒店, 是我国改革开放初期首批旅游涉外企业之一公司天泉湖养老项目值得期待 2016 年公司营收同比增 9.97%, 归母净利润同比降 21.61% 三湘印象 (000863): 更名三湘印象, 侧面体现公司转型决心 ; 云峰和 IDG 的代表已经进入公司董事会, 预计文化板块的运营将得到有力指导 ; 地产主业将持续受益一线城市的项目热销, 演艺项目储备丰富, 未来文化领域布局值得期待 : 年初投资 3 亿元设立三湘文化子公司, 拟在文化旅游演艺行业进行业务拓展, 以 4600 万元收购了印象刘三姐 13.2% 股权 ; 目前对应 17 年估值 18 倍重点关注公司及盈利预测重点公司股票 EPS PE 投资代码名称股价 E 2018E E 2018E 评级 SZ 张家界增持 SZ 莱茵体育增持 SZ 西安旅游增持 SZ 西安饮食增持 SZ 凯撒旅游买入 SZ 三湘印象买入 SZ 桂林旅游增持 SZ 丽江旅游增持 SZ 众信旅游买入 SZ 宋城演艺买入 SZ 腾邦国际买入 SH 黄山旅游买入 SH 曲江文旅增持 SH 金陵饭店增持 SH 中国国旅买入资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 19

20 5 风险提示 1) 突发事件或不可控灾害 ; 2) 宏观经济低迷影响需求 ; 3) 行业重大政策变化 20

21 国海证券股份有限公司分析师承诺周玉华, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

22 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任合规声明 22

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