行业周报

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尤境田
5 years ago
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1 2017 年 05 月 14 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 周玉华 S 一带一路带动沿线出境游大幅增长 zhouyh@ghzq.com.cn 休闲服务行业周报最近一年行业走势休闲服务沪深 % 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % 行业相对表现表现 1M 3M 12M 休闲服务沪深相关报告休闲服务行业周报: 行业景气度持续旺盛, 白马价值凸显休闲服务行业周报: 五一小长假全国游客接待量同比增 14.4% 休闲服务行业周报: 旺季渐临, 小长假有望掀新热潮休闲服务行业周报: 旺季渐临, 龙头白马公司价值趋显休闲服务行业周报: 峨眉山迎重大人事变动, 踏青赏花成清明节主题投资要点 : 本周观点 : 一带一路带动沿线国家出境游大幅增长统计数据显示, 16 年全年携程累计向一带一路境外国家及地区输送旅客超过 1000 万人次, 同比增长 72.5% 航线方面,16 年中国旅客前往一带一路境外国家及地区主要以飞机作为交通工具, 占比 95% 以上 ; 住宿方面, 增长速度上入住马来西亚新山越南芽庄马来西亚仙本那地区酒店的旅客人次增长最快 ; 签证方面, 多个国家中国护照实施落地签, 旅客办签便利度极大提升 ; 中国旅客前往一带一路境外国家及地区旅行的欲望逐年增强, 都将促进当地旅游收入的增长带动经济发展的趋势已经显现结合出境游的整体发展趋势, 一带一路沿线国家有望持续从中受益其中以众信旅游和凯撒旅游为代表的出境游龙头公司, 将有望从中受益从板块整体市场表现看, 市场仍青睐业绩稳健的白马股, 中国国旅首旅酒店和黄山旅游等龙头个股年初以来获得了较好的相对收益和绝对收益旅游旺季渐临, 我们仍看好板块整体发展趋势, 维持行业推荐评级重点公司动态方面, 张家界对原游客中心建设募投项目拟增加投资预算 3829 万元 ; 莱茵体育全资子公司莱茵达西部体育与重庆世澳实业签署盘龙体育公园租赁合同 ; 桂林旅游终止荔浦丰鱼岩旅游公司及其债权的出售 ; 凯撒旅游拟公开发行 7 亿元公司债券获证监会批复 ; 众信旅游拟公开发行不超过 7 亿元可转债投资出境游业务 ; 腾邦国际发起设立信美人寿相互保险社完成工商登记注册 ; 云南旅游全新好董事长辞职, 全聚德董事辞职, 华天酒店总经理财务总监辞职新三板公司方面, 胜高股份发行 334 万股限售股股票 ; 以游船观光为主营业务的瘦西湖在新三板正式挂牌, 其 16 年 1-9 月实现营业收入 3321 万元, 净利润 821 万元 ; 剑门旅游挂牌新三板, 依托剑门关 5A 级国家旅游区,16 年 1-9 月实现营业收入 1367 万元, 净利润 335 万元重点个股推荐 : 个股建议重点关注具备催化剂安全边际高或具备转型预期公司建议重点关注峨眉山 ( 人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期 ) 中国国旅( 机场免税店招标 & 与日上中国的合作协同 ) 黄山旅游 ( 内生和外延同时变化 ) 宋城演艺( 龙头白马 ) 及桂林旅游 ( 业绩改善 & 转型预期 ) 和丽江旅游 ( 关注股权结构变化 ) 行情回顾 : 餐饮旅游板块周跌 1.28%, 跌幅 24/29, 年初至 5 月 12 日餐饮旅游板块跌 7.27%, 跌幅 15/29 上周板块 6 只个股上涨,25 只个股下跌涨幅前靠前个股包括首旅酒店 (+5.67%) 宋城演艺 (+5.56%) 证券研究报告

2 和中青旅 (+2.21%), 跌幅较大个股包括众信旅游 (-12.12%) 西安旅游 (-10.33%) 和西藏旅游 (-10.03%) 重点资讯 : 携程发布一带一路年报 : 向境外国家及地区输送旅客增长 73%;2017 年景区旅游消费报告 : 景区网络购票超 130 亿,70% 用户将用 OTA 购票 ; 从变脸到冻卵, 出境医美旅游走俏 ; 携程公布第一季度财报 : 营收 61 亿元, 同比增长 46%; 华住第一季度平均入住率为 83.9%,RevPAR 为 152 元 ; 神鸟尚未获批, 海航再砸钱成都综合体风险提示 : 突发事件或不可控灾害 ; 宏观经济低迷 ; 行业重大政策变化重点关注公司及盈利预测重点公司股票 EPS PE 投资代码名称股价 E 2018E E 2018E 评级 SZ 张家界增持 SZ 凯撒旅游买入 SZ 三湘印象买入 SZ 峨眉山 A 增持 SZ 桂林旅游增持 SZ 丽江旅游增持 SZ 全聚德增持 SZ 众信旅游买入 SZ 宋城演艺买入 SH 黄山旅游买入 SH 曲江文旅增持 SH 中国国旅买入资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 2

3 内容目录 1 餐饮旅游板块周跌 1.28%, 跑输大盘 0.65PCT 行业重点资讯: 携程 Q1 净利 8200 万元同比扭亏, 华住 Q1 净利 1.48 亿元, 平均 RevPAR 同增 9.8% 本周观点 : 一带一路概念带动沿线出境游大幅增长, 龙头白马仍受青睐本周重点推荐个股及逻辑风险提示

4 图表目录图 1: 餐饮旅游板块上周跑输大盘 0.65 个百分点... 5 图 2: 年初至 5 月 12 日餐饮旅游板块跑输大盘 6.62 个百分点... 5 图 3: 年初至 5 月 12 日餐饮旅游板块跌幅居于中信一级子板块第 15 位... 6 图 4: 年初至 5 月 12 日板块 5 只个股为正收益

5 证券研究报告 1 餐饮旅游板块周跌 1.28%, 跑输大盘 0.65PCT 餐饮旅游板块周跌 1.28%, 跌幅 24/29( 中信行业指数 ), 分别跑输大盘和沪深 300 指数 0.65 和 1.36 个 PCT 年初至 5 月 12 日餐饮旅游板块跌 7.27%, 跌幅 15/29( 中信行业指数 ), 分别跑输大盘和沪深 300 指数 6.62 和 9.54 个 PCT 上周板块 6 只个股上涨,25 只个股下跌涨幅前靠前个股包括首旅酒店 (+5.67%) 宋城演艺 (+5.56%) 和中青旅 (+2.21%), 跌幅较大个股包括众信旅游 (-12.12%) 西安旅游 (-10.33%) 和西藏旅游 (-10.03%) 图 1: 餐饮旅游板块上周跑输大盘 0.65 个百分点成交金额餐饮旅游 ( 中信 ) 上证指数沪深 % 2,000 1, % 1,600 1, % 1,200 1, % % % 资料来源 :wind, 国海证券研究所图 2: 年初至 5 月 12 日餐饮旅游板块跑输大盘 6.62 个百分点成交金额餐饮旅游 ( 中信 ) 上证指数沪深 % 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 资料来源 :wind, 国海证券研究所 5

6 中国国旅首旅酒店黄山旅游沪深 300 宋城演艺峨眉山 A *ST 新都上证综指 *ST 东海 A 北部湾旅曲江文旅中青旅九华旅游餐饮旅游 ( 中信 ) 全聚德丽江旅游三湘印象凯撒旅游锦江股份号百控股金陵饭店张家界腾邦国际云南旅游岭南控股众信旅游三特索道国旅联合桂林旅游长白山西安饮食北京文化华天酒店西安旅游大连圣亚西藏旅游证券研究报告图 3: 年初至 5 月 12 日餐饮旅游板块跌幅居于中信一级子板块第 15 位家电食品饮料银行沪深 300 电子元器件建筑交通运输电力及公用事业上证综指建材非银行金融煤炭钢铁汽车医药石油石化餐饮旅游房地产有色金属综合通信机械基础化工电力设备轻工制造商贸零售传媒纺织服装国防军工计算机农林牧渔 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 资料来源 :wind, 国海证券研究所图 4: 年初至 5 月 12 日板块 5 只个股为正收益 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源 :wind, 国海证券研究所 6

7 2 行业重点资讯 : 携程 Q1 净利 8200 万元同比扭亏, 华住 Q1 净利 1.48 亿元, 平均 RevPAR 同增 9.8% 1) 携程发布一带一路年报 : 向境外国家及地区输送旅客增长 73%( 新旅界, ) 5 月 14 日, 一带一路国际合作高峰论坛将在北京隆重举行, 峰会举办前夕, 有关中国旅游业的发展能否促进一带一路周边国家经济建设的问题就已经成为了与会各方关注的焦点话题之一近日, 携程旅行网就此问题发布了 2016 一带一路出境旅行年度报告 ( 出境篇 )( 下称报告 ) 报告显示,2016 年全年, 携程累计向一带一路境外国家及地区输送旅客超过 1000 万人次, 同比增长 72.5% 从报告提供的综合指数评判来看, 泰国新加坡马来西亚分列一带一路境外热门目的地国家前三位数据显示,2016 年, 携程累计向泰国输送旅客约 250 万人次, 比 2015 年增长 91%; 向新加坡输送旅客约 72 万人次, 比 2015 年增长 47%; 向马来西亚输送旅客约 63 万人次, 比 2015 年增长 129% 同时, 报告还从航空客运酒店住宿旅游度假目的地用车四个维度详细解读了 2016 年前往一带一路境外国家及地区旅客的旅行习惯上海飞马累旅客增幅 10 倍以上从报告显示的数据来看,2016 年, 中国旅客前往一带一路境外国家及地区主要以飞机作为交通工具, 占比在 95% 以上从目的地来看, 排名前十的目的地城市分别是曼谷新加坡吉隆坡普吉岛清迈马尼拉莫斯科巴黎迪拜与胡志明市与 2015 年数据比较后发现, 清迈马尼拉各上升 3 位入住新山酒店旅客增幅超 3 倍由于受到中国人均 GDP 增长等利好因素影响, 中国旅客在入住一带一路境外国家及地区酒店时, 有超过 7 成至少选择 3 星级以上的酒店, 其中高星级 (4-5 星 ) 酒店占比为 48% 目的地方面, 曼谷普吉岛新加坡清迈巴厘岛吉隆坡芭提雅哥打京那巴鲁苏梅岛甲米位列前十其中新加坡高星级 (4-5 星 ) 酒店占比最高, 接近 9 成 ; 而巴厘岛和苏梅岛的高星级 (4-5 星 ) 酒店占比也都达到 88% 在增长速度方面, 入住马来西亚新山越南芽庄马来西亚仙本那地区酒店的旅客人次增长非常快, 其中 2016 年入住新山酒店的人次较 2015 年增长 304%, 芽庄和仙本那则分别增长 286% 和 203%; 包括缅甸曼德勒阿联酋阿布扎比 7

8 埃及开罗菲律宾马尼拉宿务锡基霍尔缅甸仰光十个目的地的增速都超过了 100% 各国推签证利好吸引中国旅客从报告的统计数据看, 目前, 携程涉及一带一路境外国家的旅游度假线路总计在条上下, 其中欧洲地区约占 70% 同时, 在这些国家和地区中, 有不少都推出了签证利好政策来吸引中国旅客增速方面, 越南芽庄以 650% 的旅客人次增长量排名首位, 其后是马来西亚哥打京那巴鲁 ( 沙巴 ) 和越南下龙市, 较 2015 年分别增长 512% 和 264% 此外, 报告显示, 捷克布拉格马来西亚兰卡威泰国芭提雅越南河内俄罗斯海参崴菲律宾卡利博以色列特拉维夫的旅客增长均超过 100% 境外用车旅客增长超预期近两年, 前往境外自由行的旅客越来越多, 境外专车及接送机的接单率也出现了显著增长报告指出,2016 年, 携程在一带一路境外国家及地区所服务的专车及接送机旅客人次比 2015 年全年增长超过 430%, 远超预期携程相关专家分析认为, 中国旅客前往一带一路境外国家及地区旅行的欲望逐年增强, 而超过 1000 万人次的出行和在当地的用餐购物玩乐等所产生的花费必将使这些国家及地区获益, 促进当地旅游收入的增长带动经济发展的趋势已经显现 2)2017 年景区旅游消费报告 : 景区网络购票超 130 亿,70% 用户将用 OTA 购票 ( 新旅界, ) 在线度假市场交易规模保持较快增长 2016 年中国在线度假市场交易规模达到亿元, 增长率为 39.8%, 随着全民旅游时代的到来以及互联网的高速发展, 预计 2017 年在线度假市场的交易规模会继续增长, 突破 1200 亿元门票增量带动周边游产品火热发展 2016 年在线周边游市场交易规模中, 景区门票交易份额达到 60%, 相较 2015 年提升 7.4% 2016 年景区和目的地资源整合仍然是投资热点, 并且随着迪士尼的开园营业, 门票作为周边游的核心产品增量放大, 并带动住宿餐饮等相关产业发展 2016 年景区网络购票市场规模超过 130 亿元 2016 年景区网络购票市场规模为亿元, 增速高达 52.0%, 但目前在线渗透率仅为 11.4%, 市场发展空间潜力巨大, 随着景区门票的互联网化如加强 OTA 合作微信下单等, 未来在线景区门票市场继续保持高速增长 69.7% 的用户未来会通过在线旅游网站购买景区门票调研结果显示, 景区用户在未来预订门票渠道选择方面, 在线旅游网站以 69.7% 的占比依然位于首位, 同时通过其他渠道预订门票的用户占比有所增长, 这与各方共同努力加大宣传力度密不可分 8

9 中国景区旅游发展趋势 :IP 元素爆发赋予景区新亮点 ;VR 投入将引领景区新时尚 ; 全域旅游将成为旅游建设新方向 3) 从变脸到冻卵出境医美旅游走俏 ( 环球旅讯, ) 随着海外医疗美容的逐渐成熟, 这几年有不少带有医美目的的游客赴欧美日韩旅游, 带动了医美旅游中国医疗美容协会预测, 中国医疗美容行业市场规模 2020 年近 5000 亿元过去的数年间, 医疗美容行业保持着 15% 的年均增长率千亿元规模的医疗美容市场正拉动更多的消费者从业人员甚至是旅游等相关产业的发展相关业者要掘金, 也是颇有诀窍和风险的公开信息显示, 医疗美容正向着越来越低龄化的方向发展,25~30 岁的人群在 2009 年占比达到 55%, 到了 2015 年这一比例下降至 26%;25 岁以下人群从 2009 年不到 1% 上升至 2015 年的 14%;30 岁以上人群则从 45% 上升至 60% 冠以医美的名义后, 旅游费用和利润陡增, 原本一周时间的欧美旅游价格约 2 万元, 而医美旅游则翻番, 有些奢华医美旅游的价格可达上百万元, 比如赴瑞士打羊胎素, 为了让客人感受良好, 需要先旅游做 SPA 听音乐等, 经过一个过程, 然后才进入正式的医美流程, 整体费用可达百万元携程旅游发布 2016 年在线医疗旅游报告显示,2016 年通过携程报名参加海外体检等医疗旅游的人数是前一年的 5 倍, 人均订单费用超过 5 万元报告估测 2016 年出境医疗旅游的中国游客超过 50 万人次在中国游客的中高端休闲项目中, 医美旅游的业务范围正在扩大, 除了去日韩做美容整形手术带爸妈到日本等国家做体检, 现在还有去欧洲氧疗养生去美国检测基因等 4) 携程公布合并天巡后第一季度财报 : 营收 61 亿元, 同比增长 46%( 执惠旅游, ) 执惠消息, 美国时间 5 月 10 日, 中国领先的住宿预订交通票务旅游度假及商旅管理服务公司携程旅行网公布了截至 2017 年 3 月 31 日第一季度财报财报显示, 携程 2017 年第一季度营收 61 亿元, 同比增长 46%, 营业利润为 9.36 亿元人民币, 同比 2016 年 800 万元人民币的营业利润呈现出了大幅增长态势同时, 携程第一季度的毛利率为 80%, 相比 2016 年同期为 73%, 相比上季度为 78% 在美国通用会计准则下, 本季度归属于携程股东的净利润为 8200 万元人民币, 在同比亦快速增长之际, 继续成为中概股市场中唯一盈利的在线旅游企业 5) 华住第一季度平均入住率为 83.9%,RevPAR 为 152 元 ( 环球旅讯, ) 9

10 5 月 11 日, 华住酒店集团公布了未经审计的 2017 年第一季度财报财报显示, 第一季度华住净营收为亿元人民币, 同比增长 10.8%, 增长超过预期 ; 归属于华住的净利润为 1.48 亿元人民币, 相较去年同期的 6,940 万元人民币大增 113.4% 按非美国通用会计准则, 第一季度调整后 EBITDA( 息税折旧摊销前利润 ) 同比增长 35.5%, 达到 3.73 亿元人民币由于中高档酒店比例的增加, 形成了更有利的品牌组合,2017 年第一季度华住旗下酒店的 ADR( 已出租客房的平均房价 ) 为 182 元人民币, 同比去年增长 5.2% 平均入住率也同比去年得到较大提升, 为 83.9%, 这主要是由于以汉庭为代表的经济型酒店的升级和改善, 诸如汉庭干净运动等, 使得酒店卫生和服务水平得到明显提升归功于 ADR 和入住率的双重提升, 一季度的 RevPAR( 每间可供出租客房收入 ) 为 152 元人民币其中成熟酒店 ( 经营超过 18 个月的酒店 ) 第一季度的同店 RevPAR 为 151 元人民币 ;ADR 为 175 元人民币, 同比上升 1.8%; 入住率相较去年同期提升了 3.3 个百分点, 为 86.6% 截至 2017 年 3 月 31 日, 华住在全国 369 座城市中, 已开业 3,336 家酒店, 客房总数 335,900 间, 包括直营店 620 家管理加盟店 2,535 家特许店 181 家在第一季度中, 华住净增 67 家酒店, 包括 39 家经济型酒店和 28 家中高档酒店 6) 神鸟尚未获批, 海航再砸钱成都综合体 ( 新旅界, ) 当海航宣布在成都设立神鸟航空之时, 业内普遍认为, 航空很可能只是敲门砖, 海航接下来还将有大动作 5 月 8 日, 成都当地消息, 海航谋划将在龙泉驿柏合镇建设估算总投资 220 亿元的海航 - 龙泉驿综合开发项目综合项目除以旅游学院和神鸟航空为核心外, 还将布局星级酒店总部经济以及地产综合开发项目, 或将还会引入物流航旅金融等产业据了解, 海航正在向四川省教育厅申请创办成都天府旅游职业学院, 而以该学院及神鸟航空这两个项目为核心, 海航将在龙泉驿柏合镇建设估算总投资 220 亿元的海航 - 龙泉驿综合开发项目去年 6 月, 成都市政府与海航签署合作备忘录, 如今两个项目启动, 意味着双方约定的合作内容, 正一步步变为现实 3 本周观点 : 一带一路概念带动沿线出境游大幅增长, 龙头白马仍受青睐一带一路相关地区出境游游客量大幅增长统计数据显示,2016 年全年携程累计向一带一路境外国家及地区输送旅客超过 1000 万人次, 同比增长 72.5% 航线方面,16 年中国旅客前往一带一路境外国家及地区主要以飞机作为交通工具, 占比在 95% 以上 ; 住宿方面, 在增长速度上入住马来西亚新山越南芽庄马来西亚仙本那地区酒店的旅客人次增长最快 ; 签证方面, 老挝斯里兰卡马尔代夫等多个国家都对持中国护照的旅客实施了落地签政策, 而如新加坡阿联酋等国都对中国旅客开放了电子签证政策, 旅客的办签便利 10

11 度有了极大的提升 ; 中国旅客前往一带一路境外国家及地区旅行的欲望逐年增强, 超过 1000 万人次的出行和在当地的食购娱等所产生的花费将促进当地旅游收入的增长带动经济发展的趋势已经显现结合出境游的整体发展趋势, 一带一路沿线国家有望持续从中受益其中以众信旅游和凯撒旅游为代表的出境游龙头公司, 将有望从中受益从板块整体市场表现看, 市场仍青睐业绩稳健的白马股, 中国国旅首旅酒店和黄山旅游等龙头个股年初以来获得了较好的相对收益和绝对收益旅游旺季渐临, 我们仍看好板块整体发展趋势, 维持行业推荐评级重点公司动态方面, 张家界对原游客中心建设募投项目进行调整, 拟增加投资预算 3829 万元 ; 莱茵体育全资子公司莱茵达西部体育与重庆世澳实业签署盘龙体育公园租赁合同, 租金总额 1.83 亿元 ; 华天酒店总经理吴莉萍财务总监夏建春辞职 ; 云南旅游董事长王冲辞职, 暂由总经理魏忠代行董事长职权 ; 桂林旅游终止荔浦丰鱼岩旅游公司及其债权的出售 ; 全新好董事长陈德棉辞职, 暂由公司副董事长行使职权 ; 凯撒旅游拟公开发行 7 亿元公司债券获证监会批复 ; 众信旅游拟公开发行不超过 7 亿元可转债投资出境游业务 ; 全聚德董事王志强因到法定退休年龄请求辞职 ; 腾邦国际发起设立信美人寿相互保险社已获中国证监会批复并于 5 月 11 日完成工商登记注册新三板公司方面, 胜高股份发行 334 万股限售条件股票 ; 以游船观光为主营业务的瘦西湖, 于 5 月 9 日在新三板正式挂牌瘦西湖 16 年 1-9 月实现营业收入 3321 万元, 净利润 821 万元 ;5 月 10 日, 剑门旅游挂牌新三板, 依托剑门关 5A 级国家旅游区,16 年 1-9 月实现营业收入 1367 万元, 净利润 335 万元 4 本周重点推荐个股及逻辑建议重点关注具备催化剂安全边际高或具备转型预期公司建议重点关注峨眉山 ( 人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期 ) 中国国旅( 机场免税店招标 & 与日上中国的协同合作 ) 黄山旅游( 内生和外延同时变化 ) 宋城演艺( 龙头白马 ) 及桂林旅游 ( 业绩改善 & 转型预期 ) 和丽江旅游 ( 关注股权结构变化 ) 中国国旅 (601888): 龙头白马, 主业经营稳健,2016 年营收和净利润同比分别增 5.2% 和 20%, 对应 2017 年 PE 24 倍 ; 自去年下半年以来, 三亚旅游市场回暖, 海棠湾周边设施不断完善及优秀酒店集团先后入驻均有利于公司业务未来发展 ; 入股中免 ( 中国 ) 为公司带来新亮点, 接下来的催化剂包括首都和香港机场免税店重新招标, 及未来上海机场免税店的重新招标等 ; 新上任管理层具备优秀免税行业经营背景, 未来发展动向值得关注 ; 在大的消费回流背景下, 近期日本韩国免税业受到冲击均对公司形成利好黄山旅游 (600054): 看好公司独特不可复制的景区资源, 及公司对资源绝对的掌控力 ; 公司新管理层积极进取, 在薪酬和经营体系方面积极实施改革 ; 公司新签订了宏村和太平湖两个合作协议, 景区再开发和外延拓展有望获得新突破, 东黄山开发亦为公司中长期发展打开空间 ; 黄杭高铁更为公司未来发展锦上添花 ; 公司持有一亿股华安证券股份, 其 2015 年底账面价值仅 3158 万元, 华安证券已经成功上市, 公司未来存在较好的投资收益预期 11

12 宋城演艺 (300144): 目前市场对公司 40 亿元定增事项存在较多疑虑和担忧, 中长期看我们仍看好公司的模式和管理团队内生增长方面, 张家界桂林上海等国内新项目储备充分, 国际澳洲传奇项目落地, 未来均有望为公司带来新增长点此外宁乡炭河里主题公园项目开启轻资产输出模式 ; 外延方面, 公司投资 1.6 亿元 ( 占比 80%) 与美国科技公司 SPACES 合作进军 VR AR 主题公园的开发和运营, 一直在文化传媒和 IP 领域积极寻求合作机会, 近期以 3.8 亿元收购游戏公司灵动时空 ; 团队经营方面, 公司市场意识强, 在营销和渠道方面具备超出同行的执行力, 目前对应 17 年估值 27 倍, 中长期值得关注桂林旅游 (000978): 公司积极剥离亏损资产, 并寻求转型 ; 海航已经成功入驻并成为二股东, 有望为公司带来新变化 ; 2016 年计提较大额度减值准备,2017 年有望轻装前行 ; 公司参股 21.36% 的井冈山旅游近期筹备上市 ( 属贫困区 ), 其 2015 年收入和净利润分别为 1.2 亿元和 429 万元,2013 年收入和净利润分别为 1.3 亿元和 2025 万元丽江旅游 (002033): 公司亟待转型, 股权结构变化值得关注根据公司最近公告, 华邦健康拟受让西藏汇邦持有的公司控股股东雪山开发公司的 13.65% 股权, 西藏汇邦是华邦健康的控股股东, 本次转让完成之后, 华邦健康直接持有雪山开发公司 33.86% 股权除此之外, 华邦健康通过丽江山峰旅游商贸间接持股雪山开发公司 9.89% 股权目前雪山管委会持有雪山开发公司 45.64% 股权, 是其第一大股东上市公司方面, 被华邦健康及其一致行动人举牌后, 目前华邦健康及其一致行动人直接持股公司 14.26% 股权, 接近公司大股东 15.73% 的持股比例华邦健康实际控制人张松山先生为雪山开发公司董事华邦健康 (002004) 除医药大健康以及农化等主营业务外, 曾先后投资了重庆武隆仙女山广西凭祥和大新云南丽江解脱林陕西太白山等景区, 不排除未来二者业务合作可能性金陵饭店 (601007): 市值 35 亿元, 年经营活动现金流近 9 亿元公司实际控制人为江苏省国资委, 是江苏省首家五星级酒店, 是我国改革开放初期首批旅游涉外企业之一公司天泉湖养老项目值得期待 2016 年公司营收同比增 9.97%, 归母净利润同比降 21.61% 三湘印象 (000863): 更名三湘印象, 侧面体现公司转型决心 ; 云峰和 IDG 的代表已经进入公司董事会, 预计文化板块的运营将得到有力指导 ; 地产主业将持续受益一线城市的项目热销, 演艺项目储备丰富, 未来文化领域布局值得期待 : 年初投资 3 亿元设立三湘文化子公司, 拟在文化旅游演艺行业进行业务拓展, 以 4600 万元收购了印象刘三姐 13.2% 股权 ; 目前对应 17 年估值 15 倍重点关注公司及盈利预测重点公司股票 EPS PE 投资代码名称股价 E 2018E E 2018E 评级 SZ 张家界增持 SZ 凯撒旅游买入 SZ 三湘印象买入 SZ 峨眉山 A 增持 12

13 重点公司股票 EPS PE 投资 SZ 桂林旅游增持 SZ 丽江旅游增持 SZ 全聚德增持 SZ 众信旅游买入 SZ 宋城演艺买入 SH 黄山旅游买入 SH 曲江文旅增持 SH 中国国旅买入资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 5 风险提示 1) 突发事件或不可控灾害 ; 2) 宏观经济低迷影响需求 ; 3) 行业重大政策变化 13

14 国海证券股份有限公司分析师承诺周玉华, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

15 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 15

旅游行业一周走势本周板块涨幅 : 上周旅游行业跑赢大盘 1.33 个百分点, 涨幅居板块第 8 近一月板块涨幅 : 近一月板块行业跑输大盘 1.29 个百分点, 跌幅居板块第 7 近三月板块涨幅 : 近三月板块行业跑输大盘 5.27 百分点, 跌幅居板块第 1 本周行业内上市公司涨幅 : 其中首推

旅游行业一周走势本周板块涨幅 : 上周旅游行业跑赢大盘 1.33 个百分点, 涨幅居板块第 8 近一月板块涨幅 : 近一月板块行业跑输大盘 1.29 个百分点, 跌幅居板块第 7 近三月板块涨幅 : 近三月板块行业跑输大盘 5.27 百分点, 跌幅居板块第 1 本周行业内上市公司涨幅 : 其中首推社会服务行业社会服务业周报 (2011.7.4-7.8) 证券研究报告 : 行业周报 (2011 年第 11 期 ) 2011 年 7 月 11 日评级 : 看好旅游行业走势变化旅游行业一周走势上周旅游行业跑赢大盘 1.33 个百分点, 涨幅居板块第 8 符合我们的预期其中首推公司表现 : 宋城股份腾邦国际新都酒店三特索道华天酒店旅游行业一月走势近一月板块行业跑输大盘 1.29