一宏观面简析 1.1 中国金融区杠杆与货币信用收紧 5 月中国制造业 PMI 为 51.2%, 与上月持平, 连续 10 个月位于荣枯线以上, 产成品库存回落而原材料库存回升, 库存形势也有所好转金融去杠杆进程刚刚开始,M1 和 M2 增速持续下降, 货币信用紧缩对实体经济的影响将逐步显现 08

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辙誉狄
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1 Jidian 品种策略报告 2017 年 6 月 05 日 PTA 期货周报研究服务中心徐婧化工分析师 xujing@mfc.com.cn 原油拖累创新低 PTA 以偏弱震荡为主投资要点 OPEC 与非 OPEC 在 5 月 25 日达成减产协议, 但仅仅延长九个月, 且并未加大减产量, 而美国页岩油产量持续增长,EIA 石油产量已经达到 932 万桶 / 日的, 离峰值 960 万桶 / 日仅差 3%, 预计随着新增钻井逐步进入开采, 明年将达到 1000 万桶每日美国原油的增量主要来自于页岩油, 随着技术的进步, 美国页岩油平均完全成本已经达到 40 美元, 部分供应商甚至达到 28 美元截止 6 月 2 日, 美国石油钻井机活跃数新增 11 台, 总数至 733 台, 再次刷新 2015 年 4 月 17 日以来新高这一数据已连涨 20 周, 是去年同期数值 325 台的两倍多尼日利亚和利比亚在此次减产会议上依然获得减产豁免权, 利比亚原油产量已经达到 82.7 万桶 / 日, 相比 OPEC 上次减产时点的 52.8 万桶 / 日增加了约 30 万桶 / 日而美国页岩油产量增加了约 90 万桶 / 日已经抵消了本次 OPEC 的减产幅度投资策略本周受原油走弱以及国内商品情绪拖累, 市场虽只有三个交易日, 但 PTA 价格继续下挫, 跌破前低位置再创新低虽然检修影响部分区域现货供应, 且 PTA 加工费继续收窄空间有限, 但成本端 PX 近期连续走低, 产业链不断向上游挤压利润, 另一方面, 需求端聚酯前期产销尚可, 带动部分补货, 但随着淡季的深入以及装置陆续重启, 市场对于需求能否维持目前水平仍存疑虑, 加之金融去杠杆, 缺乏有效投机需求进入 5 月 PTA 库存变化不大可以看出,PTA 供需矛盾依然突出, 后期维持偏弱震荡走势为主如果成本端企稳后, 或将先小幅反弹行情关注原油, 装置检修以及库存变化技术分析 : 原油拖累, 本周 PTA 大幅下挫,1709 合约跌破前低位置再创新低 4714, 三个交易跌去近百点, 盘面上, 但卖盘继续卖出的意愿有所减弱, 看 4770 位置表现, 如果成本端塌陷继续, 看至 4508 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 1

2 一宏观面简析 1.1 中国金融区杠杆与货币信用收紧 5 月中国制造业 PMI 为 51.2%, 与上月持平, 连续 10 个月位于荣枯线以上, 产成品库存回落而原材料库存回升, 库存形势也有所好转金融去杠杆进程刚刚开始,M1 和 M2 增速持续下降, 货币信用紧缩对实体经济的影响将逐步显现 08 年金融危机以来, 政策上以金融引导实体为方针, 导致金融自由化过度化, 中国依然是以银行的间接融资为主, 缺乏有效的直接融资渠道, 尤其是民营企业, 催生影子银行过度发展, 银行表外以及资产价格膨胀, 而商业银行通过规避监管放大杠杆进行套利在本届政府完成产业的供给侧改革后, 在美联储缩表收紧流动性预期下, 中国的决策层应该会打提前量, 金融市场的秩序整顿或将是下届政府首要任务, 结合中国吸纳了最多货币的资产海绵 ---- 房地产的统筹整肃, 十九大在下半年即将召开, 拭目以待图 1 : 中国民间投资滞后图 2 : 中国货币扩张增速下降数据来源 :wind 美尔雅期货 1.2 库存周期经济仍然处于周期控制下,PPI 已连续两个月下行,PPI 将继续下行,PPI 一般领先库存周期 1-2 个季度, 因此本轮主动补库存周期或已结束现, 进入供应过剩驱动的被动补库存阶段图 3 : 中国库存周期与 PPI 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 2

2 万虽然近三月非农就业走弱, 但通胀正逐步接近政策目标, 加息进程不会改变只会调整加息节奏,6 月加息仍是大概率事件美国总统特朗普 6 月 1 日宣布, 美国将退出应对全球气候变化的巴黎协定他表示,

3 图 4 : 商品连续创新低, 或将有反弹需求数据来源 :wind 美尔雅货数据来源 : 文华财经美尔雅货 1.3 美国 5 月非农就业走弱但 6 月加息仍是大概率事件特朗普宣布退出巴黎协定美国 5 月非农就业人口变动 13.8 万, 远不及预期的 18.2 万虽然近三月非农就业走弱, 但通胀正逐步接近政策目标, 加息进程不会改变只会调整加息节奏,6 月加息仍是大概率事件美国总统特朗普 6 月 1 日宣布, 美国将退出应对全球气候变化的巴黎协定他表示, 美国会开始谈判对美国企业工人和纳税人公平的条款, 在此基础上重新加入巴黎协议或者是全新的交易法国德国及意大利发表联合声明, 拒绝了特朗普有关巴黎协定可以修改的建议二基本面分析 2.1 原油将有反弹需要本周原油继续下跌, 本周在前低附近有买盘进入构筑支撑, 但破位的概率较大图 5 : WTI 日 K 走势原油关注减产与美国页岩油博弈数据来源 : 文华财经美尔雅货请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 3

4 OPEC 与非 OPEC 在 5 月 25 日达成减产协议, 但仅仅延长九个月, 且并未加大减产量, 而美国页岩油产量持续增长,EIA 石油产量已经达到 932 万桶 / 日的, 离峰值 960 万桶 / 日仅差 3%, 预计随着新增钻井逐步进入开采, 明年将达到 1000 万桶每日美国原油的增量主要来自于页岩油, 随着技术的进步, 美国页岩油平均完全成本已经达到 40 美元, 部分供应商甚至达到 28 美元截止 6 月 2 日, 美国石油钻井机活跃数新增 11 台, 总数至 733 台, 再次刷新 2015 年 4 月 17 日以来新高这一数据已连涨 20 周, 是去年同期数值 325 台的两倍多尼日利亚和利比亚在此次减产会议上依然获得减产豁免权, 利比亚原油产量已经达到 82.7 万桶 / 日, 相比 OPEC 上次减产时点的 52.8 万桶 / 日增加了约 30 万桶 / 日而美国页岩油产量增加了约 90 万桶 / 日已经抵消了本次 OPEC 的减产幅度 OPEC 上周开会时曾讨论过进一步减产 1-1.5% 的事宜, 如果库存依然居高不下且继续打压油价, 他们可能重新考虑该提议图 6 : 美国钻井增速与 WTI 走势数据来源 :wind 美尔雅货美原油库存降低 5 月 26 日当周 EIA 原油库存万桶, 创 2017 年迄今最大单周降幅, 为连续第八周下降, 预期万桶, 前值万桶图 7 : 国际原油价格走势图图 8 : 美国原油周度产量及环比请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 4

亚洲 PX 价格跌至 799 美元 / 吨 CFR, 下跌 33 美元 / 吨本周 PX- 石脑油 -300 价差从 60 美元 / 吨下跌至

22 美元图 9:PX- 石脑油裂解价差图 10:PX-MX 价差走势数据来源 :wind 美尔雅期货装置方面, 印度诚信 180

目前装置负荷维持在 7 成附近, 据悉在未来几天厂家将逐步提升装置至满负荷扬子石化 85 万吨 PX 装置自 5 月 28 日起停车检修,

5 数据来源 :wind 美尔雅期货 2.2 原油下挫拖累成本端塌陷受原油走弱拖累本周亚洲 PX 市场价格持续下跌, 再度跌破 800 美元, 整体 PTA 产业链向上游 PX 挤压利润亚洲 PX 价格跌至 799 美元 / 吨 CFR, 下跌 33 美元 / 吨本周 PX- 石脑油 -300 价差从 60 美元 / 吨下跌至 55 美元 / 吨, 下降 5 美元 / 吨一体化 PX 生产装置生产利润收窄, 本周 PX-MX-180 价差 -56 美元 / 吨, 下跌 22 美元图 9:PX- 石脑油裂解价差图 10:PX-MX 价差走势数据来源 :wind 美尔雅期货装置方面, 印度诚信 180 万吨芳烃装置 6-7 月间将关停 3 周时间进行检修, 具体重启日期尚未透露印度诚信 225 万吨 PX 新装置去年 11 月底开始试车运行, 目前装置负荷维持在 7 成附近, 据悉在未来几天厂家将逐步提升装置至满负荷扬子石化 85 万吨 PX 装置自 5 月 28 日起停车检修, 厂家计划停车 45 天左右, 计划在 7 月 10 日附近重启韩国 SK 位于蔚山的 100 万吨 PX 装置受到装置故障影响, 于 5 月 21 晚间停车, 据悉目前该装置已经于 5 月 27 日重启, 目前装置维持 6-7 成负荷运行请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 5

6 表 1:PX 装置动态表公司名称产能 ( 万吨 / 年 ) 变化时间韩国 SK 仁川装置年 9 月下旬停车,10 月下旬升温重启, 现负荷 70% 韩国 SK 蔚山装置年 11 月下旬停车, 检修 20 天, 现负荷 90%-100% SK2 号装置 ( 与 JX 合资 ) 月 21 日意外着火停车, 预计关停一周韩国现代大山 1# 38 满负荷运行,8 月中旬计划停车检修 40 天韩国现代大山 2# 80 原负荷 8 成, 现提负至 9 成运行韩国 S-Oil 公司 80 负荷 100% 韩国 S-Oil 公司年 4 月 1 日停车检修 40 天, 现负荷 100% 韩国韩华化学月 10 日检修扩能, 预计持续 8 周左右日本出光 26.5 负荷 80%-90%,6 月中旬计划检修 70 天日本 JX 年 5 月初停车检修, 已于 6 月底重启, 负荷 80% 日本 JX 年 10 月 20 日停车,11 月 18 日重启, 负荷 80% 泰国 PTTGC 77 计划 6-7 月份停车检修天台湾 FCFC 58 现负荷 85% 台湾 FCFC 87 4 月底停产, 预计将于 5 月末升温重启台湾 FCFC 27 3 月份中旬停车检修 2 周, 负荷 85% 印度信赖公司年 4 月下旬正式试车, 现负荷 80%-90% 印度芒格洛尔国家石油公司年 5 月 1 日 -5 月 20 日停车检修数据来源 : 卓创资讯 2.3 加工费收窄开工方面无亮点 PTA 库存在降低但下降缓慢图 11:PTA 周度库存图 12:PTA 周度产量及开工率请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 6

2 PTA 加工费小幅收窄利润依然亏损图 13:PTA 产业链开工率对比图 14:PTA 生产利润走势数据来源 :Wind, 美尔雅期货当前下游聚酯产销尚可,100-200% 左右, 聚酯工厂开工相对平稳, 预计下周聚酯开工或稳定至 85% 附近水平江浙织机开工率在

7 数据来源 :wind 美尔雅期货利润持续低位, 装置检修压力加大, 检修缩减供应, 虽然下游聚酯需求旺季渐入尾声, 但刚需逐渐消化库存, 目前库存呈小幅下降走势, 但下降还是较为缓慢 2017 年 4 月减少 25 万吨主要是受加工费压缩影响 4 月份 PTA 工厂检修增加,5 月份产量 15 万吨左右预计 5 月库存维持 150 万左右 PTA 加工费小幅收窄利润依然亏损图 13:PTA 产业链开工率对比图 14:PTA 生产利润走势数据来源 :Wind, 美尔雅期货当前下游聚酯产销尚可, % 左右, 聚酯工厂开工相对平稳, 预计下周聚酯开工或稳定至 85% 附近水平江浙织机开工率在 78.5% 附近水平, 持平 PTA 加工费方面, 尽管成本走低, 但需求端更加悲观, 加工费需求走弱小幅收窄, 维持在 300 元 / 吨左右徘徊, 按此水平, 即使主流大厂也长期处于亏损状态, 利润持续维持低位的压力下, 装置被迫选择停产检修的情形也将增加利润亏损迫使装置检修增加开工率有所下降 2017 年 5 月国内 PTA 检修力度有所减弱,2017 年 5 月份, 国内 PTA 生产商开工负荷在 67.17%, 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 7

8 环比上升 0.11% 目前利万石化 70 万吨 / 年装置因故障 4 月 30 日停车检修, 推迟至 6 月 12 日重启 ; 上海金山石化 40 万吨 / 年装置于 4 月 24 日停车检修, 推迟重启计划 ; 宁波逸盛 200 万吨 / 年装置于 5 月 24 日停车检修, 计划检修天 ; 扬子石化 65 万吨 / 年装置于 5 月 28 日停车检修, 计划 7 月 10 日重启, BP 计划 6 月 4 日停车检修其 125 万吨 / 年装置, 计划检修三周 ; 汉邦计划 6 月中下旬停车检修, 时间待定目前国内 PTA 开机率维持在 67% 附近, 预计下周 PTA 开工将下滑至 64%-70% 水平表 2: 国内 PTA 装置动态表区域生产企业装置产能 ( 万吨 / 年 ) 装置运行动态减停产涉及产能 ( 万吨 / 年 ) 65 装置停车检修, 重启时间待定 65 停车 2016 年 2 月 9 日因设备故障停车检修, 装置已于 3 宁波逸盛 200 月 6 日重启, 目前装正常运行 ; 已于 5 月 24 日停 330 车检修, 计划检修天 220 厂家于 2017 年 2 月 5 日停车检修, 目前装置正常运行远东石化 60(EPTA) 停车 60 停车年三月份下旬停车 320 华东年 3 月 24 日停车 2016 年 11 月 4 日晚因装置故障意外停车, 厂家已嘉兴石化 150 于 11 月 11 日升温重启 ; 因装置故障厂家于 4 月 8 日负荷五成, 厂家已于 4 月 13 日恢复 35 长期停车扬子石化 35 曾于 2014 年 11 月 11 日因故障停车, 目前维持停车状态装置于 2016 年 5 月 4 日夜间停车, 已于 5 月 11 日重启 ; 已于 5 月 28 日停车, 计划 7 月 10 日重启海伦石化 120 厂家 2016 年 11 月 10 日意外跳电停车, 已于 11 月 21 日升温重启请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 8

9 厂家装置曾于 2016 年 5 月 12 日停车检修, 于 5 月日重启 ; 厂家于 10 月 17 日 -10 月 31 日停车检修该装置曾于 2016 年 3 月 31 日 -4 月 29 日停车检修, 厂家装置曾于 2016 年 6 月 13 日停车, 已于 6 月宁波台化日重启 ; 装置 9 月 6 日 -9 月 14 日停车检修, 厂家于 12 月 23 日装置检修, 已于 12 月 27 日升温重启 ; 厂家已于 2017 年 5 月 8 日停车检修, 已于 5 月 18 日升温重启, 现正常生产 2016 年 2 月 23 日停车检修, 该装置已于 3 月 2 日 35 升温重启 ;2017 年 4 月 6 日停车, 已于 4 月 26 日仪征化纤升温重启, 目前装置运行正常该装置曾于 2016 年 3 月 14 日 -3 月 19 日装置消缺 65 停车, 厂家已于 12 月 12 日停车检修, 已于 12 月亚东石化 70 利万聚酯汉邦石化日重启厂家于 2016 年 12 月 28 日短停, 已于 2017 年 1 月 1 日 -2 月 27 日停车检修, 该装置因故障于 3 月 8 日 -3 月 14 日停车检修 ; 厂家装置因碱洗于 4 月 28 停车, 已于 5 月 3 日重启 ; 该装置于 5 月 10 日停车, 厂家已于 5 月 16 日重启 ; 厂家装置故障于昨日停车, 计划短停因故障于 7 月 11 日停车,9 月 9 日重启 ; 该装置再度于 9 月 17 日停车, 厂家已于 10 月 23 日重启 ; 因装置故障厂家于 4 月 30 日停车检修, 计划 6 月 12 日重启该装置于 6 月 22 日 -7 月 2 日检修, 该装置因故障于 9 月 13 日夜间停车, 重启时间待定二期 (220 万吨 / 年 ) 装置因故于 7 月 30 日停车, 厂家已于 8 月 20 日重启其 110 万吨 / 年线路,8 月 29 日已重启另外 110 万吨 / 年线路 ; 现负荷 9 成 ; 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 9

10 上海石化年 4 月 6 日跳车后恢复,4 月 14 日再度跳车, 目前正常生产厂家已于 2016 年 8 月 15 日停车检修, 已重启 ; 厂家装置于 4 月 24 日停车检修, 推迟重启计划 40 济南正昊 8.5 长期停车 8.5 虹港石化 150 华北天津石化 34 于 2016 年 9 月 7 日停车检修, 装置已于 9 月 23 日重启厂家装置已于 2016 年 8 月 10 日停车检修, 装置检修 51 天后重启华中洛阳石化 32.5 曾于 2016 年 5 月 1 日 -5 月 18 日停车检修西南蓬威石化年初停车 ; 厂家目前装置已按计划于 2 月 16 日投料生产, 目前装置负荷 80% 18 西北乌石化 9 厂家曾于 2016 年 6 月 4 日 -7 月 8 日停车检修逸盛大连装置 2016 年 10 月 8 日降温停车, 装置已于 10 月 21 日重启满负荷运行, 于 4 月 1 日停车检修, 装置于 4 月 20 日升温重启该装置 2016 年 7 月 21 日冷却设备故障负荷 5 成, 装置正常运行 ; 厂家已于 9 月 1 日早晨停车检修其东北 1 号装置, 已于 9 月 14 日重启该装置曾于 2016 年 7 月 21 日冷却设备故障负荷 5 恒力大连成, 已按计划于 10 月 7 日停车检修, 厂家已于 10 月 18 日重启, 满负荷运行该装置曾于 2016 年 7 月 21 日冷却设备故障停车, 目前装置正常生产, 已按计划于 3 月 25 日执行检修, 厂家已于 4 月 5 日重启辽阳石化 80 长期停车 80 华南逸盛海南 200 装置曾于 2016 年 9 月 10 日停车检修, 厂家按计划已于 9 月 25 日重启翔鹭石化 165 维持停车 615 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 10

11 450 受 PX 装置事故影响,PTA 装置停车, 目前维持停车状态, 重启时间待定 60 停车 110 装置意外故障停车,2016 年 10 月 11 日重启 ; 厂家曾于 2016 年 11 月 30 日 -11 月 24 日停车检修珠海 BP 该装置曾于 2016 年 5 月 21 日 -6 月 16 日停车检修 ; 后曾于 7 月 19 日 -7 月 26 日故障短停 ; 该装置因意外故障于 2016 年 12 月 29 日夜间停车, 已于 2017 年 1 月 4 日恢复生产 ; 厂家计划 6 月 4 日停车检修其 125 万吨 / 年装置三周该装置曾于 2016 年 5 月 21 日重启生产至 7 月 3 日佳龙石化 60 再度停车, 该装置已于 8 月 28 日升温重启 ; 厂家已按计划于 2017 年 2 月 28 日停车检修, 已于 3 月 17 日重启产能合计 4909 停车或减产涉及产能综合开工率 63.20% 亚东石化 70 万吨 / 年装置检修, 受其影响 PTA 开工率下滑至 63.20% ( 总产能尚未剔除长期停车 ) 数据来源 : 卓创资讯 2.4 下游库存聚酯库存缓慢下降图 15: 聚酯长丝各产品库存图 16: 下游坯布库存数据来源 :wind 美尔雅期货下游聚酯库存方面, 聚酯消费渐入淡季, 涤纶长丝行业库存普遍下降涤纶 POY 及 FDY 主流库存请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 11

7-12 天, 少数较高 15 天偏上水平 ; 涤纶 DTY 主流库存 20-25 天少数较高 25-27 天终端纺织整体订单不及去年同期, 出货情况整体相对滞缓, 库存水平居高不下下游坯布库存呈缓慢下降走势, 现在库存天数平均 25.

12 7-12 天, 少数较高 15 天偏上水平 ; 涤纶 DTY 主流库存天少数较高天终端纺织整体订单不及去年同期, 出货情况整体相对滞缓, 库存水平居高不下下游坯布库存呈缓慢下降走势, 现在库存天数平均 25.3 天, 依然较高三行情回顾受原油拖累, 本周 PTA 大幅下挫,1709 合约跌破前低位置再创新低 4714, 三个交易跌去近百点, 盘面上, 但卖盘继续卖出的意愿有所减弱, 看 4770 位置表现, 如果成本端塌陷继续, 看至 4508 图 17:PTA 指数周 K 数据来源 : 文华财经, 美尔雅期货四后市展望及操作建议受原油走弱以及国内商品情绪拖累, 本周市场虽只有三个交易日, 但 PTA 价格继续下挫, 跌破前低位置再创新低虽然检修影响部分区域现货供应, 且 PAT 加工费继续收窄空间有限, 但成本端 PX 近期连续走低, 产业链不断向上游挤压利润, 另一方面, 需求端聚酯前期产销尚可, 带动部分补货, 但随着淡季的深入以及装置逐渐重启, 市场对于需求能否维持目前水平仍存疑虑, 加之金融去杠杆, 缺乏有效投机需求进入 5 月 PTA 库存变化不大可以看出,PTA 供需矛盾依然突出, 后期维持偏弱震荡走势为主如果成本端企稳后, 或将先小幅反弹行情关注原油, 装置检修以及库存变化操作策略 : 上游炼厂 : 原油减产以及美国增产博弈在一段时间内仍将持续,WTI 在区间震荡, 建议在区间内逢低买入为主, 也可根据实际情况买卖加工利润操作 PTA 生产企业 :PTA 以弱势底部震荡为主, 价格反弹后, 工厂在利润有利的情况下以积极降库存为主, 卖出加工利润, 待价格走低企稳后也可适当买入加工利润操作, 有检修计划可在现货市场回购满请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 12

13 足订单需求中间商 : 不建议囤积投机性库存, 根据合约采购, 企稳后可尝试买入利润下游聚酯企业 : 聚酯企业根据下游织造订单安排原料库存, 在低位对原料进行购进, 维持经营性刚性需求采购即可单边 : 如果成本端走低, 仍可以 4770 为防守介入空单, 轻仓短线操作美尔雅期货市场部门请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 13

14 北京霞光里营业部北京市朝阳区霞光里 15 号楼 3 层 309 室 (100125) 电话 : 上海源深路营业部上海市浦东新区源深路 1088 号 1806 室 (200122) 电话 : 广州营业部广东省广州市荔湾区黄沙大道 144 号 10 楼号房 (510000) 电话 : 杭州营业部杭州市杭大路 9 号聚龙大厦东 3 楼 B 室 (310000) 电话 : 武汉化工产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉粮油产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉煤焦钢产业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (430079) 电话 : 武汉棉纺产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 上海金融机构部上海市浦东新区源深路 1088 号 1806 室 (200122) 电话 : 武汉有色金属产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 荆州营业部湖北省荆州市北京西路 508 万达广场 SOHO8 楼 B815 (434000) 电话 : 武汉直销中心武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 襄阳营业部湖北省襄阳市高新区长虹路 9 号万达广场写字楼 1 幢 8 层 A-801 室 (441000) 电话 : 黄石营业部湖北省黄石市交通路 121 号名门世界 7 楼室 (435000) 电话 : 宜昌营业部湖北省宜昌市西陵一路 18-1 号 0007 幢室 (443000) 电话 : 十堰营业部湖北省十堰市人民北路 68 号大都会广场写字楼 21 层 (442000) 电话 : 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 14

15 武汉光谷营业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (430079) 电话 : 武汉汉口营业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉武昌营业部武汉市武昌区中南路 7 号中商广场写字楼 B 座 17 层 09 号 (430070) 电话 : 济南营业部山东省济南市历下区趵突泉北路 1 号 A416 室 (250011) 电话 : 常州营业部常州市怀德中路 (213000) 电话 : 福州营业部福建省福州市鼓楼区东水路 55 号设计大楼 2 层 (350001) 电话 : 南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道 299 号高能金域名都 12 栋 1415 室 1416 室 1417 室 1418 室 (330077) 电话 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 83 号东方大厦 9 层 0927 室 (050000) 电话 : 免责条款本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 15

1998/ / / / / / / / / / / / / / / / / / /0

1998/ / / / / / / / / / / / / / / / / / /0 Jidian 品种策略报告 2017 年 4 月 17 日 PTA 期货周报研究服务中心徐婧化工分析师 027-68851582 PTA 企稳需等待需求 xujing@mfc.com.cn 投资要点本周国际原油持续上涨, 自 OPEC 与非 OPEC 达成减产协议后, 平均减产执行率达到 99%, 沙特有望延长减产, 而美国原油产量在原油反弹后持续增加, 但减产所带来的消化库存作用正在显现目前原油走势已经来到强压力位置,