Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 华泰期货 PTA 月报上游原料 : 全球货币宽松继续, 成品油

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茸温梁
5 years ago
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摘要 PTA 下跌有限, 中期上涨可期 ----PTA 月报 216 年 7 月 31 日华泰期货研究所程霖 2-8735917 chenl@gwf.com 更多资讯请关注 :www.htgwf.

1 摘要 PTA 下跌有限, 中期上涨可期 ----PTA 月报 216 年 7 月 31 日华泰期货研究所程霖 chenl@gwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货 1 宏观环境仍偏多, 全球央行宽松依旧, 美联储年内加息概率较低成品油库存上升导致原油消费下降, 供应有回升迹象, 油价仍有下探动力 PX 供应 8 月有所回升, 消费暂时看可维持, 库存维持高位, 成本端对 PTA 形成压制, 但幅度有限 2 PTA 装置检修较少, 预计 8-9 月供应充足, 库存有望再次上升, 使得加工费维持偏低水平交割库库存开始有所减少, 因期现价差基本平水, 整体社会库存压力不大 3 聚酯负荷目前维持高位, 产销库存数据都良好, 联合挺价使得聚酯产品利润明显回升但 G2 印染环保织造负荷大幅下降将使得聚酯负荷应有明显下调, 或迎来需求较低时段, 过后则是秋季消费旺季来临 4 PTA 日线均跌破短期上升趋势线, 图形上期价仍有下探可能 PTA 指数月线维持在历史低位盘整,169 图形来看, 支撑位置为 45 和 425, 压力位置 46 和合约处在下降楔形中, 等待买入机会 91 价差回到 -15 附近, 后期有望再次拉开 8 月展望全球宽松继续, 美联储加息概率较低, 商品震荡上扬 8-9 月 PTA 主要问题是成本下行 G2 利空印染环保织造降负影响, 价格仍将承压总体来看,PTA 价格重心看成本, 加工费上涨看 PTA 检修, 下跌看聚酯负荷下降情况目前 PTA 处于偏空位置, 但是对于价格处在历史低位, 产能由过剩转为平衡的商品来看, 做空性价比是不合算的, 耐心等待买入机会为宜 216 年 7 月 31 日 1 / 9

2 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 华泰期货 PTA 月报上游原料 : 全球货币宽松继续, 成品油库存压制油价美联储 7 月会议维持利率不变, 符合预期美联储表示, 威胁到美国经济的风险因素在减小, 劳动力市场在好转, 这意味着美联储认为形势在朝着有利于加息的方向转变市场加息预期略有上升, 但市场反应来看, 倾向于难有加息最新数据中, 美国商务部数据显示, 二季度 GDP 年化环比初值增速为 1.2%, 预期 2.5%, 前值 1.1% 修正为.8% 二季度企业库存减少 81 亿美元, 为 211 年三季度来首次出现下滑预期美联储年内加息可能较低, 全球市场维持宽松状态 7 月全球成品油库存继续累积, 导致炼厂开工下降减少原油需求供应方面,OPEC 国家出口量或增至 3341 万桶 / 日, 为近代史上最高单月出口量美国开工石油钻井平台数过去 9 周里第 8 周增加, 原油供应量压力仍在 8 月原油基本面继续走弱, 一方面是延续 7 月份的成品油终端需求季节性放缓逻辑, 在 8 月预计继续体现到炼厂的开工率回落上面, 且主要是出在美国市场因此在美国原油库存上将能看到季节性去库存周期的结束, 甚至有所回升且从直接的进口数据来看, 在炼厂秋季检修期间, 进口量也受到一定程度的影响各航线的运费均大幅回落, 也表明当前原油贸易量减少另一方面是供应端的回归超预期, 且不看美国减产放缓的预期, 利比亚方面出口港口的放开必然对当前过剩的市场继续施压因此 8 月油价预计延续弱势三季度 PX 供应量有所回升, 因利润明显上升, 新加坡装置重启 8 月开始供应 PX 国内部分 PX 装置动态 : 金陵检修推迟至 8 月开始 ; 天津 8 月下旬起全厂检修 2 个月附近乌鲁木齐石化已于 7 月底重启, 负荷逐步提升中由于 G2 考虑, 镇海炼化上海石化中金石化都有涉及 PX 装置减停产, 但具体仍未有完全落实 ; 中石化正式介入腾龙芳烃修复工作翔鹭石化的 PX 库存据悉也已经出售 ; 据悉腾龙芳烃也在处理凝析油石脑油等油品库存 ; 具体谈判仍在进行, 有消息称可能 217 年上半年重启假如三季度 PTA 聚酯开工负荷将维持较高水平,PX 需求良好,PX 利润只会小幅缩减总体来看, 宏观氛围尚可, 原油及 PX 自身因素货导致 PTA 成本端小幅下降 PX 与石脑油价差上游原料价格石脑油 MX PX 2 18 美元 / 吨 J F M A M J J A S O N D 216 年 7 月 31 日 2 / 9

3 国内 PX 装置动态 : 厂家名称产能装置运行情况备注扬子石化 85 85% 镇海炼化 75 1% 上海石化 1 55% 金陵石化 7 55% 8 月中旬起检修 45 天齐鲁石化 7 1% 天津石化 39 8% 8 月下旬起全厂大修洛阳石化 23 85% 青岛丽东 1 8% 辽阳石化 7 65% 7-8 月计划检修福建联合 8 9% 大连福佳大化 14 95% 乌鲁木齐石化 1 3% 已重启, 但负荷较低海南炼化 66 1% 中海油炼化 94 95% 二期 85 万吨新 PX 可能 217 年投产腾龙芳烃 16 % 可能 217 年上半年重启彭州石化 65 85% 中金石化 16 95% 国内装置负荷 ( 周平均 ) % 现计划减负荷运行, 可能 G2 期间有物流上的影响 PTA 自身供求 : PTA 平衡表单位 : 万吨 PTA 产量 PTA 净进口 PTA 供应量 PTA 消费量期末库存库存天数 215 年年 1 季度年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月年 7 月 31 日 3 / 9

4 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 华泰期货 PTA 月报 7 月 PTA 企业虽然出现多次小故障, 但整体负荷还是较前期回升, 因汉邦装置重启, 根据测算 7 月 PTA 产量为 28 万吨, 预计三季度每月出口维持 2-3 万吨, 供应量 278 万吨左右按 PTA 大厂继续不检修预估, 8 9 月负荷维持 72% 左右高位, 供应分别为 28 和 27 万吨对应的聚酯负荷在 7 月维持 82.68%, 产量为 327 万吨, 需要 PTA289 万吨,7 月 PTA 去库存 11 万吨左右受 G2 印染环保织造负荷下降等因素影响, 按偏低水平暂时预估 8 月聚酯负荷为 78%,9 月 75%; 分别对应产量为 38 和 287 万吨, 对应 PTA 需求为 275 和 257 万吨 PTA8 月库存上升 5 万吨,9 月上升 13 万吨, 到 9 合约交割时, 社会库存也处在偏低水平按此供求情况来,PTA 加工费在 5 附近合理,PX 仅按 8 月 ACP775 美元 / 吨测算,PTA 现货价格约 453 元 / 吨假如前期需求已被透支, 出现聚酯企业降负荷超预期, 降至 7% 附近, 而 PTA 企业继续维持高负荷,8-9 月聚酯对 PTA 需求降至 248 与 24 万吨, 过剩增加 5 万吨, 社会库存将回到 2 万吨附近,PTA 加工费可以压制到 3 以内,PTA 现货支撑则是 43 元 / 吨左右总体来看, 加工费变动看涨需要 PTA 大厂检修, 看跌则是聚酯负荷下降超预期整体价格中心方面则须关注成本端 PX 变化 PTA 生产利润 PTA 利润 PX 折合 PTA 成本 PTA 现货元 / 吨 PX PTA 库存 PX 库存 PTA 库存上游库存 ( 天 ) PTA 期货 May-12 May-13 May-14 May-15 May-16 PTA 装置观察企业名称设计产能地点负荷 (%) 中国备注虹港石化 15 连云港 1 计划 9 月检修 15-2 天 165 福建厦门翔鹭石化福建漳州重组 216 年 7 月 31 日 4 / 9

5 扬子石化仪征化纤远东江苏南京江苏仪征市 (EPTA) 6 浙江绍兴 6 3 月 23 日开始全面停产, 破产清算中 14 台化兴业 12 浙江宁波 1 宁波三菱 6( 实际有效 7) 浙江宁波 7 月 11 日因故停车, 计划 8 月初重启, 三菱股权转让 65 1 逸盛 ( 宁波 ) 逸盛 ( 大连 ) 7 产能淘汰浙江宁波辽宁大连亚东石化 75 上海市 1 计划检修上海金山石化 4 上海市 1 计划检修 6 产能淘汰珠海 BP 石化 11 广东珠海月 19 日因故停车, 已于 7 月 26 日重启中石油辽阳石化 8 辽宁辽阳产能淘汰中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 7 天津石化公司 34 天津市 1 计划 8 月上旬检修 45 天中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐检修蓬威石化 ( 西南 ) 9 四川重庆福建佳龙 6 福建石狮 1 6( 实际有效 7) 1 6 月 24 日凌晨停车检修, 预计 7 月上重启汉邦石化三房巷江苏江阴江苏江阴 1 12 江苏江阴 1 新装置二条线分别于 6 月日晚停车检修, 一条线 11 万吨在 25 日出产品并且负荷在 9 成附近, 另外一条 11 万吨 27 日出产品负荷逐渐提升至 8 成附近桐昆 15 嘉兴 1 8 月底开始检修 2-3 周, 具体时间未定 216 年 7 月 31 日 5 / 9

6 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 华泰期货 PTA 月报 22 1 三条线均 7.21 因故降负荷运行,7 月 23 日附近恢复正常恒力 22 大连逸盛海南 2 海南 1 总计下游消费 : 负荷维持高位,8 月存在大幅下降可能 7 月聚酯负荷继续维持高位, 产销情况好于预期, 整体库存明显下降, 另一方面聚酯 G2 减产预期较强, 行业挺价不断, 聚酯产品利润亦大幅回升消费数据目前还仍维系的原因一方面是 G2 会议使得部分企业提前生产备货, 迎接届时停车要求 ; 另一方面终端纺织服装出口回升 G2 期间聚酯负荷变动对 PTA 价格影响较大, 而且目前织造负荷下降较快, 月末产销明显下降, 或导致聚酯企业负荷下调超预期半光切片利润元 / 吨切片利润聚酯瓶片利润 Mar-14 Feb-14 Dec-13 Nov-13 Sep-13 Aug-13 May-14 Jun-14 Sep-14 Aug-14 May-15 Mar-15 Feb-15 Dec-14 Nov-14 聚酯瓶片利润 Jun-15 Sep-15 Aug-15 May-16 Mar-16 Feb-16 Dec-15 Nov-15 Jun-16 Aug-16 涤纶短纤利润涤短利润 12 1 元 / 吨涤纶长丝利润 DTY 利润 FDY 利润 POY 利润 May-14 Mar-14 Feb-14 Dec-13 Nov-13 Sep-13 Aug-13 Jun-14 Sep-14 Aug-14 May-15 Mar-15 Feb-15 Dec-14 Nov-14 Jun-15 Sep-15 Aug-15 May-16 Mar-16 Feb-16 Dec-15 Nov-15 Jun-16 Aug-16 7 月聚酯涤纶库存大幅下降, 主要原因可能是 G2 会议导致消费提前截止 7 月 29 日, 涤纶短纤库存为 5.2 天, 长丝中 POY 为 9.8 天, FDY 为 12.4 天,DTY 为 17 天, 为近年低位聚酯企业平均库存降至 11.1 天,7 月长丝的产销率在 11% 左右下游织造库存上升 2 天为 43 天 216 年 7 月 31 日 6 / 9

7 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 华泰期货 PTA 月报涤纶库存天数涤纶短纤库存 FDY 库存 DTY 库存 POY 库存 ( 天 ) 聚酯织造库存天数织造库存聚酯工厂库存下游库存 ( 天 ) PTA 期货 May-12 May-13 May-14 May-15 May-16 涤纶长丝周度产销率涤纶长丝周度产销率 3% 25% 2% 15% 1% 5% % PTA 聚酯织造负荷指数 9 PTA 负荷聚酯负荷织造负荷纺织服装出口累计限额纺织服装零售额累计纺织服装出口累计额出口同比 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 限额纺织服装零售额零售额同比年 1~6 月 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 数据来源 : 中国海关总署华泰期货数据来源 : 国家统计局华泰期货据海关总署发布的数据, 按美元计价,216 年 6 月我国出口纺织品服装约亿美元, 同比减少 5.27%, 环比增加 2.12%, 其中出口纺织纱线织物及制品亿美元, 同比减少 3.7%, 环比减少 1.65%; 出口服装及衣着附件亿美元, 同比减少 6.21%, 环比增加 11.91% 216 年 7 月 31 日 7 / 9

216 年 1-6 月我国累计出口纺织品服装 125.3 亿美元, 同比减少 2.63%, 其中出口纺织物 524.

日线均跌破短期上升趋势线, 图形上期价仍有下探可能 PTA 指数月线维持在历史低位盘整,169 图形来看, 支撑位置为

8 216 年 1-6 月我国累计出口纺织品服装亿美元, 同比减少 2.63%, 其中出口纺织物亿美元, 同比减少.91%; 出口服装亿美元, 同比减少 3.83% 快讯 :216 年 6 月出口纺织品服装约亿美元国家统计局公布的数据显示,216 年 1-6 月份服装鞋帽针纺织品累积零售额为 6816 亿元, 同比去年上升 7.%, 较 215 年 9.8% 有明显下降, 增速维持近年新低总体来看, 出口情况略有好转, 内销增速下滑期货图形 PTA 日线均跌破短期上升趋势线, 图形上期价仍有下探可能 PTA 指数月线维持在历史低位盘整,169 图形来看, 支撑位置为 45 和 425, 压力位置 46 和合约处在下降楔形中, 等待买入机会 91 价差回到 -15 附近, 后期有望再次拉开 PTA169 合约日线图 PTA 指数月线图数据来源 : 文华财经华泰期货数据来源 : 文华财经华泰期货 PTA171 合约日线图 PTA91 价差图 216 年 7 月 31 日 8 / 9

9 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 216 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼层电话 : 网址 : 216 年 7 月 31 日 9 / 9

PTA 装置观察中国大陆企业名称设计产能地点备注虹港石化 15 连云港停车检修, 目前已恢复正常翔鹭石化 165 福建厦门据闻目前争取开车中, 可能年底重启开一条线 15 福建漳州扬子石化 35 江苏南京长停 35 长停 6 正常运行仪征化纤 35

PTA 装置观察中国大陆企业名称设计产能地点备注虹港石化 15 连云港停车检修, 目前已恢复正常翔鹭石化 165 福建厦门据闻目前争取开车中, 可能年底重启开一条线 15 福建漳州扬子石化 35 江苏南京长停 35 长停 6 正常运行仪征化纤 35 上有压力下有支撑,PTA 窄区间震荡市场概述及操作建议 216 年 9 月 26 日受 PTA 装置重启以及聚酯负荷双双提升影响, 上周 PTA 盘面窄幅震荡, 主力 1 月合约当周累计上涨.42% 至 4776 现货加工费震荡走高至 4-45, 套保商逢高出货积极, 但聚酯工厂买盘力度有限, 市场成交偏弱周五现货与 1 期货基差多数时候在 16-165,1 新仓单商谈在 135-14 457-4581

Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 华泰期货 PTA 月报 上游原料 : 全球货币宽松继续, 成品油

Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 华泰期货 PTA 月报上游原料 : 全球货币宽松继续, 成品油