一 宏观消息 1.1 欧央行利率不变, 延长 QE 宽松幅度 欧洲央行将主要再融资利率维持在 隔夜存款利率维持在-.4% 隔夜贷款利率维持在.25% 不变, 将继续每月购买 8 亿欧元资产, 直至明年 3 月份 ; 将延长 QE 计划至明年 12 月, 明年 4-12 月将每月购买 6 亿欧元资产

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1 品种研究报告 216 年 12 月 12 日股指期货周报研究服务中心 李萌 宏观分析师 保持谨慎 王黛丝 金融分析师 投资要点 欧央行利率不变, 延长 QE 宽松幅度 坚持稳中求进, 推进关键领域工作取得突破 CPI 季节性回升, 货币稳健偏紧 周四美联储议息会议召开 投资策略 周四美联储议息会议召开, 将公布利率决定并发表政策声明, 加息已箭在弦上 中国 11 月外储降幅扩大, 人民币汇率贬值趋势未散 11 月 PPI 同比继续大幅回升至 3.3%, 环比大涨 1.5% 随着冬季的来临和春节因素, 食品价格环比仍将有继续走高,CPI 在 12 月和明年 1 月或仍将继续上升 短期通胀上行压力和资产泡沫使货币仍将保持偏紧状态 受举牌概念受挫影响, 市场上周一跳空低开, 但一周以来影响逐渐消化, 放量回升, 下方支撑较强 但中小创业板跌幅较大 二八分化中, 市场整体处在 2 日均线附近的盘整当中, 对险资万能险和举牌监管还将继续从严, 两融余额增长停滞, 期指贴水扩大, 短期市场风险偏好受到一定压制, 震荡时期保持谨慎, 未重新站稳 2 日均线前暂时休整 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来

2 一 宏观消息 1.1 欧央行利率不变, 延长 QE 宽松幅度 欧洲央行将主要再融资利率维持在 隔夜存款利率维持在-.4% 隔夜贷款利率维持在.25% 不变, 将继续每月购买 8 亿欧元资产, 直至明年 3 月份 ; 将延长 QE 计划至明年 12 月, 明年 4-12 月将每月购买 6 亿欧元资产 这意味着 QE 总额度增加 54 亿欧元, 总额增至约 2.28 万亿欧元 216 年来, 虽然总体通货膨胀率开始回升, 但核心通胀率并未显著改善, 11 月份的数据显示, 核心通胀已经连续 4 个月停留在同比增长.8% 的水平, 11 月份制造业 PMI 指数创下自 214 年以来最好的表现, 但实际上强劲的数据部分得益于近期欧元的疲软 在经济复苏偏弱, 核心通胀率仍然维持在较低的水平, 欧洲央行继续提供较为宽松的货币环境, 支持欧元区的经济增长并抵消该地区不断上升的政治风险 延长 QE 总的宽松幅度超出市场预期, 同时, 欧央行无具体缩减刺激日期, 中性偏鸽的态度非常明显 市场信号表现为欧元汇率先涨后跌, 德国 DAX3 法国 CAC4 下降波动后持续上涨, 德国国债价格下跌, 欧元兑美元下跌, 美元上涨, 黄金下跌 1.2 坚持稳中求进, 推进关键领域工作取得突破 当前经济运行保持在合理区间, 但仍面临不少突出矛盾和问题, 产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出, 一些领域金融风险显现, 部分地区困难较大等 坚持以推进供给侧结构性改革为主线, 适度扩大总需求, 加强预期引导, 深化创新驱动, 全面做好稳增长 促改革 调结构 惠民生 防风险各项工作, 促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定 要深入推进 三去一降一补, 推动五大任务有实质性进展 要积极推进农业供给侧结构性改革, 大力振兴实体经济, 培育壮大新动能, 加快研究建立符合国情 适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制, 加快推进国企 财税 金融 社保等基础性关键性改革, 更好发挥经济体制改革的牵引作用 要扎实推进 一带一路 建设, 完善法治建设, 改善投资环境, 释放消费潜力, 扩大开放领域, 积极吸引外资 1.3 CPI 季节性回升, 货币稳健偏紧 216 年 11 月 CPI 同比回升至 2.3%, 连续 3 个月回升, 环比上升.1% 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 1

3 股指期货周报 11 月鲜菜价格环涨 5.5%, 是推升食品价格走高的主要因素 ; 尽管旅游价格季节性回落, 但汽柴油 水电燃料涨价推动非食品上涨 11 月 PPI 同比继续大幅回升至 3.3%, 环比大涨 1.5%, 环比上涨行业数量增加至 36 个, 煤炭采选 黑色和有色金属冶炼加工环比涨幅扩大 随着冬季的来临和春节因素, 食品价格环比仍将有继续走高,CPI 在 12 月和明年 1 月或仍将继续上升 短期通胀仍有上行压力 ; 本月美联储加息已箭在弦上,11 月外储降幅扩大, 汇率贬值未消 ; 再考虑到房价高企, 资产泡沫仍大, 货币仍将保 图 1 :SHIBOR 利率 持偏紧状态 图 2 : 金融机构贷款 SHIBOR:1 周 % SHIBOR:2 周 % 金融机构 : 各项贷款余额 : 同比 % 金融机构 : 新增人民币贷款 : 当月值亿元 3, 2, 1, 12 图 3: 国债到期收益率 图 4: 公开市场操作 国债到期收益率 3 个月 % 1 年 % 5 年 % 1 年 % , 货币回笼货币投放货币净投放 1, 5, (5,) (1,) (15,) 二 现货市场 美国三大股指本周悉数收高, 并创下特朗普当选以来最大单周涨幅 道 琼斯工业平均指数收涨 点或.72%, 报 点, 为连续第五个交 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 2

4 易日创收盘纪录新高, 本周累涨 3.1% 标普 5 指数收涨 点或.59%, 报 点, 为连续第三个交易日创收盘纪录新高, 本周累涨 3.1% 纳斯达克综合指数收涨 点或.5%, 报 点, 为连续第二个交易日创收盘纪录新高, 本周累涨 3.6% 欧洲三大股指集体上涨, 本周亦悉数收升 英国富时 1 指数收涨.33%, 报 点, 本周累涨 3.3%; 德国 DAX 3 指数收涨.22%, 报 点, 连续第三个交易日创近一年以来收盘新高, 本周累涨 6.6%; 法国 CAC 4 指数收涨.6%, 报 点, 连续第三个交易日创近一年以来收盘新高, 本周累涨 5.2% 在岸人民币兑美元 16:3 收盘价报 6.95, 较上日跌 26 个基点, 创 11 月 28 日以来新低, 本周累计下跌 187 个基点 ;23:3 收报 元, 较上日跌 131 个基点 当日人民币兑美元中间价调贬 241 个基点, 报 , 为 1 月 21 日以来最大降幅, 本周调贬 178 个基点 11 月券商业绩持续回暖, 近七成营收正增长 截至日前, 有可统计数据的 43 家券商经营业绩显示, 国泰君安证券母公司 11 月实现净利润 8.6 亿元, 位列榜单第一名, 环比增长 36.31% 11 月份净利润超过 5 亿元的还有申万宏源证券 海通证券 中信证券及国信证券 图 5: 各板块涨跌幅 图 6: 沪深 3 期现行情 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% -4.% 市场板块近 5 日表现 1.4% 1.% -.7% -.34% -1.5% -1.52% -1.31% -1.91%-1.97% 上证综指 深证综指 沪深 3 中小板指 市场板块近 1 日表现 1.52% -2.8% 创业板指.34%.43% 上证 % 中证 5 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 基差沪深 3 沪深 3 期货当月 (1) (2) (3) (4) 图 7: 沪深 3 资金流入率 图 8: 开放式基金股票仓位 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 3

5 股票投资比例 (%) 股指期货周报 五日平均资金沪深 3 沪深 股票投资比例 (%) 沪深 3( 右 ) 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 3, 2,8 图 9: 融资融券 图 1: 沪深 3 估值 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 沪深 3 指数点 融资融券余额亿元 25, 2, 15, 1, 5, 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 市盈率 (TTM) 沪深 三 期货市场 期指基差贴水小幅扩大, 后市暂时谨慎 图 11: 沪深 3 期货期现价差 图 12: 沪深 3 期货合约间价差 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 4

6 股指期货周报 当月 -HS 次月 -HS 当季 -HS 下季 -HS 次月 - 当月当季 - 当月下季 - 当月 当季 - 次月下季 - 次月下季 - 当季 图 13: 沪深 3 期货成交持仓比 图 14: 沪深 3 期货合约持仓 期货成交持仓比 沪深 3 期货当月收盘价 沪深 3 期货当月 沪深 3 期货次月 3,7.6 沪深 3 期货当季 沪深 3 期货下季 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2, 千 图 15: 沪深 3 期货主力净空力度 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 5

7 5 沪深 3 股指期货基差 前五和前二十净空占比差 (2) -25 (4) -3 (6) -35 (8) -4 (1) -45 (12) 四 操作策略美联储 11 月会议纪要强化了 12 月联储加息预期, 联邦基金期货市场反映的 12 月加息预期升至接近 1%, 美联储 12 月加息箭在弦上 美国大选个别摇摆州重新计票, 较难改变特朗普胜局, 议息会议前夕关注对市场风险情绪影响 本周央行公开市场投放力度较上周明显减弱, 鉴于资本外流延续和通胀预期抬升的牵制以及金融风险防范的内在要求, 货币调控趋向于稳中偏紧已势有所成, 因此 Shibor 利率震荡中枢仍将上移 股指周线收红, 深港通 12 月 5 日开通, 市场风险偏好逐渐好转, 两融余额保持创新高, 基金仓位回升 继续维持地产资金回流股市的中线思路 周五市场振幅加大, 突破前高后随时有盘整需求, 前多继续持有, 出现超跌可短线试多,2 日均线止损 美尔雅期货市场部门 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 6

8 北京霞光里营业部 北京市朝阳区霞光里 15 号楼 3 层 39 室 (1125) 电话 : 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路 188 号 186 室 (2122) 电话 : 广州营业部 广东省广州市荔湾区黄沙大道 144 号 1 楼 号房 (51) 杭州营业部 杭州市上城区长生路 58 号西湖国贸 41 室 (31) 电话 : 电话 : 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (4322) 电话 : 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (4379) 电话 : 上海金融机构部 上海市浦东新区源深路 188 号 186 室 (2122) 电话 : 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路 58 万达广场 SOHO8 楼 B815 (434) 电话 : 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (4322) 电话 : 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (4322) 电话 : 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (4322) 电话 : 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (4322) 电话 : 黄石营业部 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 7

9 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路 9 号万达广场写字楼 1 幢 8 层 A-81 室 (441) 电话 : 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路 18-1 号 7 幢 室 (443) 电话 : 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路 7 号中商广场写字楼 B 座 17 层 9 号 (437) 电话 : 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路 1 号 A416 室 (2511) 湖北省黄石市交通路 121 号名门世界 7 楼 室 (435) 电话 : 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路 68 号大都会广场写字楼 21 层 (442) 电话 : 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (4322) 电话 : 常州营业部 常州市怀德中路 (213) 电话 : 电话 : 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道 299 号高能金域名都 12 栋 1415 室 1416 室 1417 室 1418 室 (3377) 电话 : 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路 55 号设计大楼 2 层 (351) 电话 : 石家庄营业部 石家庄市中山西路 83 号东方大厦 9 层 927 室 (5) 电话 : 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 8

10 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 9

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