一 行情回顾 图表 1:PTA 日线 K 线图 数据来源 : 国贸期货, 文华财经 本周, 美原油主力合约盘中创近一年新高 美元 / 桶,10 月 20 日巨量资金涌入 PTA 市场, 当日增仓 57 万手, 投机资金与产业资金的博弈碰撞的火花四溅 周内 PTA 期货价格大幅上扬, 最终

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1 化工品研究 研发系列 周度报告 2016 年 10 月 23 日星期日 研发中心 PTA 巨量资金推动, 多空博弈加剧 摘要 孙宇环 执业证号 :F 本周,PTA 价格大幅上扬, 周涨幅 2.92%, 报收于 4862 元 / 吨 主要由于美原油 主力合约盘中创近一年新高 美元 / 桶, 给长期底部盘整的 PTA 提供较大支 撑, 同时 10 月 20 日巨量资金涌入 PTA 市场, 当日增仓 57 万手, 投机资金与产 业资金的博弈碰撞的火花四溅, 带动市场人气, 推高期货价格 基本面来看, 近两日原油价格企稳, 下游涤丝产销回升, 都有利于 PTA 价格的反弹 资金涌入一方面是 PTA 依旧底部震荡 ; 另外一方面是目前 PTA 处于传统需求旺季, 虽旺季表现一般, 但聚酯开工率维持在高位, 刚性需求支撑下,PTA 价格下跌的空间有限 但 PTA 的大涨受资金推动迹象非常明显,PTA 产能过剩局面未改, 不太支持价格大涨 此次价格的反弹可能难以长时间持续 但技术上看, 惊人的成交量和增仓幅度使 PTA 期价强有力地突破了大的三角形整理区间, 后期依然看涨 全局来看,PTA 价格重心有所上移, 但投机资金与产业资金的博弈并未结束, 多头巨量资金恐有备而来, 短期也要注意回调风险, 建议逢低多单介入, 关注原油走势以及多空资金进出, 严格设置止损, 控制风险!

2 一 行情回顾 图表 1:PTA 日线 K 线图 数据来源 : 国贸期货, 文华财经 本周, 美原油主力合约盘中创近一年新高 美元 / 桶,10 月 20 日巨量资金涌入 PTA 市场, 当日增仓 57 万手, 投机资金与产业资金的博弈碰撞的火花四溅 周内 PTA 期货价格大幅上扬, 最终收于 4862 元 / 吨, 周涨幅 2.92% 本周恒力石化 220 万吨 / 年 逸盛大化 220 万吨装置重启, 叠加三房巷海伦石化 120 万吨装置及三菱石化 70 万吨 / 年装置重启预期,PTA 去库存化已经接近尾声, 且 PTA 攀升后聚酯买气不佳, 场内买盘依旧集中在套保商点价为主, 基本面有转弱迹象 但美国原油库存意外大幅下滑, 原油连续两日反弹走高支撑 PTA 走势, 期现货市场稳步上扬 ; 周四 PTA 大量资金涌入, 期货增仓上行领跑能化板块, 周五资金博弈冷却, 价格小幅回落 现货市场受期价提振大幅跟涨, 套保商买盘表现积极, 内贸成交大幅放量 截止目前, 华东 PTA 现货商谈维持在 4710 元 / 吨附近, 美金盘商谈维持在 美元 / 吨附近 2 P a g e

3 二 产业链分析 2.1 国际原油 周五 (10 月 23 日 ), 美国纽约商品期货交易所 12 月美原油期货价格收盘上涨 0.39 美元, 涨幅 0.77%, 收报 美元 / 桶, 本周累计上涨 0.51%, 且录得五周连涨趋势 与此同时, 伦敦 ICE 洲际交易所 12 月布伦特原油期货价格收盘则上涨 0.53 美元, 涨幅 1.03%, 收报 美元 / 桶, 本周累计下跌 0.15% 图表 2: 布伦特原油主力合约 K 线图 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 图表 3: 美原油主力合约 K 线图 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 数据来源 : 国贸期货 文华财经 周一 (10 月 17 日 ): 伊朗石油部长赞加内周一表示, 新签订的合约将帮助伊朗达到原油产量 500 万桶 / 日的目标 受压于供应过剩忧虑, 交易量激增驱动美国原油价格一度跌穿 50 美元, 但跌幅有限, 因预计美国页岩油产量将下降 周二 (10 月 18 日 ): 周二发布的数据显示, 沙特 8 月石油日出口量从 7 月的 万桶降至 万桶 另外 API 公布数据显示, 截至 10 月 14 日当周美国原油库存减少 万桶, 至 亿桶, 市场预估为增加 270 万桶 该消息带动油价大幅扩大涨幅 周三 (10 月 19 日 ): 美国能源信息署 (EIA) 公布的数据显示, 截至 10 月 14 日当周, 美国 EIA 原油库存意外大降 万桶, 降幅为 9 月 16 日当周以来最大, 预期增加 万桶, 前值增加 485 万桶 EIA 库存数据公布后, 油价应声短线大幅拉升 3 P a g e

4 周四 (10 月 20 日 ): 美国 WTI 12 月原油期货价格周四收盘下跌 1.21 美元, 跌幅 1.96%, 报 美元 / 桶, 因美元急升, 美元指数触及七个月高位, 美元兑欧元攀升至三个月峰值, 鼓励市场人士在前一日大涨, 触及 15 个月高位后锁定获利 周五 (10 月 21 日 ): 因市场寄望俄罗斯和石油输出国组织 (OPEC) 能在周末达成支撑油市的协议, 以使油价保持在 50 美元以上, 不过, 交易商对美国钻机数呈现双位数增长保持谨慎 美国 WTI 12 月原油期货价格周五收盘上涨 0.37 美元, 涨幅 0.73%, 报 美元 / 桶,ICE 布伦特 12 月原油期货价格收盘上涨 0.51 美元, 涨幅 0.99%, 报 美元 / 桶 图表 4: 美国原油主力合约周线图 数据来源 : 国贸期货, 文华财经 本周国际油价冲高后小幅回落, 周三美原油 12 月期货一度刷新 15 个月新高至 美元 / 桶, 因美国 EIA 原油库存意外大减 ; 不过随后美油自高位回落, 俄罗斯方面可能继续增加产量的言论曾令部分多头获利了结, 以观望产油国对于限产的进一步行动, 美元走强也限制了油价的上行空间, 美油收于 51 美元 / 桶整数关口, 布油收于 美元 / 桶, 下周油价仍有回调风险, 但中线依然看涨 4 P a g e

5 技术上看, 前期油价走势形成一个头肩底形态, 本周最高 美元 / 桶已经超越前高, 但尾盘有所回落 后期需要密切关注油价能否有效突破 关口, 该点位是头肩底的颈线压力位, 如果能够强有力突破, 原油有望继续上扬 2.2 PX 现货 图表 5:PX 价格及利润空间 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 数据来源 : 国贸期货 本周, 亚洲 PX 市场维持偏强震荡走势,CFR 中国周均价为 美元 / 吨, FOB 韩国周均价为 美元 / 吨, 环比小幅上涨 虽然上游原油价格偏强走势, 但是目前亚洲 PX 价格波动有限 其实, 目前亚洲 PX 货源供应充足, 下游 PTA 开机率较低, 对 PX 需求略显利空 听闻 10 月底 -12 月份, 欧美抵港亚洲货源多达数万吨, 也利空 PX 后市价格 美原油库存意外下滑等利好消息频出, 致使国际油价维持 50 美金 / 桶关口震荡, 带动上游石脑油价格上行,PX 让利给石脑油, 目前 PX- 石脑油价差持续缩窄 截止目前亚洲 PX 价格维持在 美元 / 吨 FOB 韩国和 美元 / 吨 CFR 中国 下游 PTA 期现价因资金面活跃助力而重心偏强, 叠加恒力 三房巷等大厂 PTA 装置陆续升温重启, 国内 PX 偏宽松供需基本面压力得以缓解, 场内参与者对后市信心有所增强 因此利好因素增多背景下, PX 价格有望上行 5 P a g e

6 2.3 PTA 市场 图表 6:PTA 内外盘现货价格 数据来源 : 国贸期货,Wind 本周 PTA 价格大幅上扬, 周涨幅 2.92%, 报收于 4862 元 / 吨 主要由于美原油主力合约盘中创近一年新高 美元 / 桶, 给长期底部盘整的 PTA 提供较大支撑, 同时 10 月 20 日巨量资金涌入 PTA 市场, 当日增仓 57 万手, 投机资金与产业资金的博弈碰撞的火花四溅, 带动市场人气, 推高期货价格 从基本面来看, 近两日原油价格企稳, 对 PTA 有心态上支撑 此外, 下游涤丝产销回升, 也有利于 PTA 价格的反弹 资金涌入 PTA, 一方面是 PTA 依旧底部震荡 ; 另外一方面 PTA 处于传统需求旺季, 虽然旺季表现一般, 但聚酯开工率维持在高位, 刚性需求支撑下,PTA 价格下跌的空间有限 但 PTA 的大涨受资金推动迹象非常明显, 价格在资金的推动下快速上涨带来的后果是下游聚酯利润的压缩, 产业链成本传递受阻, 且 PTA 产能过剩局面未改, 不支持价格大涨 此次反弹可能难以长时间持续, 提防资金离场可能带来的价格快速回落 从技术上看,PTA 以惊人的成交量和增仓幅度强有力地突破了大的三角形整理区间, 趋势倾向于延续, 技术上依然看涨 6 P a g e

7 图表 7:PTA 产业链开工负荷率 数据来源 : 国贸期货 Wind 本周初国内 PTA 开机负荷维持在 6 成附近, 但随着恒力石化 220 万吨 / 年 逸盛大化 220 万吨装置重启, 叠加三房巷海伦石化 120 万吨装置及三菱石化 70 万吨 / 年装置重启预期, 开机率将有所上升, 对 PTA 价格存在一定的利空 图表 8:PTA 期现货价格以及加工区间 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 国贸期货 Wind PTA 期现货市场均大幅上涨, PTA 的加工区间也有所上升, 从 400 元 / 吨一 下回升到 450 元 / 吨附近, 该水平 PTA 工厂开工的意愿有所提升, 对 PTA 价格存 在一定的压制 后期仍需要关注原油成本端支撑作用, 若成本端价格上升, 后期 7 P a g e

8 PTA 还是有上涨空间 2.4 涤纶市场涤纶长丝 : 本周涤纶长丝市场价格继续上涨,POY150D/48F DTY150D/48F FDY150D/96F 周均价 7195 元 / 吨 8860 元 / 吨 7875 元 / 吨, 环比涨 1.95% 1.71% 1.01% 本周国际油价呈现跌后反弹走势, 由于期末美元涨势受阻, 原油多头对冻产仍寄予厚望, 加之上周美国原油库存意外大幅下滑, 原油连续两日反弹走高, WTI 更是刷新年内新高 同时,PTA 期货增仓上涨, 对聚酯相关产品形成支撑和推动 加之, 聚酯工厂整体库存水平偏低, 有光 DTY75D/144F 扁平 有光 FDY50D/36F 等适销规格缺货 断货, 进一步助涨了市场推涨的意向 图表 9: 涤纶长丝价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 国贸期货 Wind 供应面, 本周涤纶长丝行业开工率 78.3%, 环比持平 利润方面, 本周涤纶 POY 生产利润空间扩大,POY150D/48F 平均生产利润为 元 / 吨, 环比上升 元 / 吨 库存方面, 涤纶 POY 及 FDY 主流库存 5-10 天, 涤纶 DTY 主流库存 天 当前聚酯生产保持盈利状态, 同时行业库存水平整体下降, 并且适销规格供货紧张, 预估短期涤纶长丝行业开工率将以稳定为主 需求面, 本周江浙织机综合开机率大体在 85.0%, 环比持平 目前, 终端纺织企业接单情况整体表现良好, 各地织机开工率将保持在相对高位水平 具体到各专业生产基地来看, 盛泽喷水开工率在 80%-90%, 王江经喷水整体开工率 90% 附近, 萧绍圆机整体开工率 70%-80%, 常熟经编基本满负荷运行 当前终端纺 8 P a g e

9 织内销市场相对旺盛, 并带动出口市场向好, 再加上欧美圣诞节订单需求的影响, 本月出口订单发货集中 预计, 短期江浙织机开工率将保持在相对高位水平 当前国际油价继续向上突破可能性较大, 对聚酯相关产品形成利好刺激, 加之聚酯工厂整体库存偏低, 并且适销规格缺货 断货, 预计短期涤纶长丝市场价格或稳中有涨 但是涤纶长丝市场价格一路飙升, 织造环节生产利润进一步被压缩, 一些工厂表示已无利润可言 聚酯切片 : 周内原油持续上扬, 原料 PTA 乙二醇价格随之收高, 加重聚酯切片成本压力, 然终端需求平平, 受其拖累, 切片厂商跟涨乏力, 多持稳操盘, 部分工厂捂盘惜售, 成交重心窄幅收高 本周半光切片周均价收于 6235 元 / 吨, 较上周均价上涨 24 元 / 吨, 环比涨幅 0.39%; 有光切片周均价收于 6405 元 / 吨, 较上周均价上涨 26 元吨, 环比涨幅 0.41% 目前厂商有一定盈利空间, 调动意向不强, 且终端需求不振, 产销压力犹存, 切片上行乏力, 盘整运行的机率较大 据悉下周恒力石化半光切片装置检修, 然听闻岜山集团二期装置即将重启, 与恒力停车形成对冲, 切片供应量变化不大, 市场上行下探空间有限 涤纶短纤 : 本周涤纶短纤市场价格继续上涨 华东市场周均价 6980 元 / 吨, 环比上涨 1.74% 周内, 涤纶短纤工厂在成本端提振及自身货源偏紧的背景下继续上调报价, 然下游用户前期多备有一定原料, 目前纱企原料库存在 天不等水平, 且终端坯布市场库存高企, 纱企在自身出货欠佳的背景下对涤纶短纤的补货需求不旺 涤短市场高价成交阻力较大, 近来产销已经趋缓, 市场颇感有价无市 但石油及 PTA 上涨仍对市场形成较强支撑, 工厂至今仍未停止涨价步伐 图表 10: 聚酯切片与涤纶短纤价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 国贸期货 Wind 9 P a g e

10 三 操作建议 图表 11:PTA 主力合约 1701 价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 国贸期货 文华财经 本周 PTA 期货表现相当强势, 周四日增仓 57 万手, 成交放出天量, 巨量资金推动期价上涨, 使得价格强有力突破三角形区域上边界 后期基本面来看, 三房巷海伦石化 120 万吨装置及三菱石化 70 万吨 / 年装置重启预期, 开机率将有所上升 同时价格在资金的推动下快速上涨造成下游聚酯利润的压缩, 产业链成本传递受阻, 此次上涨可能难以强势持续 但从技术上看,PTA 以惊人的成交量和增仓幅度强有力地突破了大的三角形整理区间, 后期依然看涨 全局来看,PTA 价格重心有所上移, 但投机资金与产业资金的博弈并未结束, 多头巨量资金恐有备而来, 短期也要注意回调风险, 短期内建议逢低多单介入, 关注原油走势以及多空资金进出, 严格设置止损, 控制风险! 以上内容, 仅供参考 10 P a g e

11 免责条款 : 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国贸期货研发部力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不 做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状 况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本报告仅向特定客户传送, 未经国贸期货 研发部授权许可, 任何引用 转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任 联系我们 : 电话 : 地址 : 厦门市湖滨南路国贸大厦 11 层 网址 : 11 P a g e

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