一宏观面简析 1.1 内外需均表现出韧性四季度贸易数据仍可维持增长进口大增导致 9 月贸易顺差下降, 内外需增长均保持韧性按美元计价, 中国 9 月出口增长 8.1%, 前值 5.6%, 预期 9.5%; 外需整体走强叠加低基数使得出口再次走强三季度出口进口同比增速分别为 6.8% 14.5

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谐意永廉
5 years ago
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1 品种策略报告 2017 年 10 月 16 日 PTA 期货周报研究服务中心徐婧化工分析师下游产销相对平淡 PTA 维持震荡偏弱格局投资要点节后归来的第一周, 油价并未延续前期的下跌走势, 而是在利好提振下触底反弹虽然减产延长目前并无商谈结果, 但欧佩克秘书长称有明显的证据显示石油市场正在重新平衡, 沙特阿拉伯宣布将进一步削减原油出口量再加上本周公布的月报上,OPEC 上调对 2018 年全球石油需求预测, 市场担心伊拉克库尔德地区紧张局势升级, 油价接连走高 EIA 月报则认为明年全球石油需求增幅减缓, 油价涨幅受限短期来看, 油价料将震荡偏强, 但在实际产量数据利空影响下原油上方压力仍存投资策略虽海伦石化 120 万吨 / 年 PTA 装置仪征石化 65 万吨 / 年 PTA 装置以及三房巷 240 万吨 / 年装置的先后停车检修, 进一步加速 PTA 去库存力度, 但本周商品期货市场走弱拖累 PTA 期现货市场价格下跌 ; 此外, 虽然现货供应紧张局面尚未打破, 但桐昆 PTA 新装置投产预期翔鹭以及华彬石化老装置复工预期影响市场心态, 在宽松预期影响下 PTA 反弹受限价格下跌后现货市场聚酯买盘并未出现明显增幅, 基差升水小幅收敛, 目前下游聚酯开工高位, 五粮液 15 万吨 / 年聚酯瓶片装置目前已经升温, 或计划下周投料生产, 预计下周聚酯开工或提升至 90% 附近水平, 难以再有提升空间, 本周下游涤丝产销相对平淡,PTA 整体走势趋弱技术分析 : 商品有反弹需求,PTA 或将在整体氛围下反弹, 背靠 5100 轻仓短多, 反弹思路对待请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 1

2 一宏观面简析 1.1 内外需均表现出韧性四季度贸易数据仍可维持增长进口大增导致 9 月贸易顺差下降, 内外需增长均保持韧性按美元计价, 中国 9 月出口增长 8.1%, 前值 5.6%, 预期 9.5%; 外需整体走强叠加低基数使得出口再次走强三季度出口进口同比增速分别为 6.8% 14.5% 供给侧对产能限制作用显现, 钢材煤焦炭的出口量近期下降显著, 原材料进口量大增从进出口数据来看, 内外需均表现出韧性, 四季度贸易数据仍可维持增长 1.2 库存周期前期由于黑色和有色商品的大幅拉涨,PPI 在连续两个月下行,8 月反弹, 环比上涨 0.9%, 但本轮商品的上涨或将难以有效向下传导, 因此 PPI 不具有继续上涨条件,PPI 一般领先库存周期 1-2 个季度, 目前进入供应过剩驱动的被动补库存阶段图 1 : 中国库存周期与 PPI 图 2 : 本周黑色受执行限产影响, 商品氛围转强数据来源 :wind 美尔雅货数据来源 : 文华财经美尔雅货请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 2

1.3 预计通胀疲软将为暂时现象美联储延续货币政策回归正常本周日, 耶伦出席 G30 国际银行研讨会发表讲话, 给予经济形势正面评价, 称全球经济增长的风险有所减少, 今年以来美国经济温和增长, 劳动力市场持续走强, 飓风短期的确影响经济, 但长期来看经济活动会迅速复苏讲话中耶伦重申了通胀的问题, 说美国经济今年最大的意外是通胀, 过去 12 个月通胀数据意外的疲软, 核心 PCE

3 1.3 预计通胀疲软将为暂时现象美联储延续货币政策回归正常本周日, 耶伦出席 G30 国际银行研讨会发表讲话, 给予经济形势正面评价, 称全球经济增长的风险有所减少, 今年以来美国经济温和增长, 劳动力市场持续走强, 飓风短期的确影响经济, 但长期来看经济活动会迅速复苏讲话中耶伦重申了通胀的问题, 说美国经济今年最大的意外是通胀, 过去 12 个月通胀数据意外的疲软, 核心 PCE 通胀同比增速降至 1.3% 耶伦表示由于劳动力市场环境持续改善, 而且预计通胀疲软将为暂时现象, 美联储延续了逐步让货币政策回归正常的政策二基本面分析 2.1 原油延续反弹走势本周原油突破短期高点, 延续反弹走势, 关注在此位置买盘跟进表现图 3 : WTI 日 K 走势数据来源 : 文华财经美尔雅货利比亚和尼日利亚的增产正是抵消减产的努力 OPEC 原油产量的再次增加和 11 个减产国近乎 100% 的减产并不矛盾, 利比亚和尼日利亚的增产正是抵消减产的努力, 这将限制油市的再平衡进程, 油价上涨压力较大但 OPEC 对于未来油市, 特别是对于需求增长和美国页岩油产量下滑的乐观预期料将给予多头信心, 油价上涨动能较足这种口头提振数据打脸的多空交织正是油价上下宽幅震荡的主要原因此外, 地缘政治风险和美联储缩表也令油市不安, 一方面, 伊核协议为油价暴涨提供可能, 另一方面, 美联储缩表和加息又为油价下跌创造空间多空交织, 加之临近 OPEC 会议利好提振, 油价下周再次走出先跌后涨的 V 形行情概率较大美国总统特朗普周五宣布, 他不会确认伊朗遵守了 2015 年国际核协议, 根据该协议, 伊朗削减核项目以换取解除经济制裁 2016 年初西方社会对伊朗解除制裁后, 伊朗原油产量大幅度增长日均约 380 万桶尽管除了美国之外的签约国继续履行与伊朗的国际协议, 但是有分析师认为美国拒绝该协议或对伊朗恢复制裁, 可能削弱伊朗的原油出口能力市场也在关注伊拉克北方局势伊拉克中央政府与北部半自治的库尔德地区领导人之间的紧张局势请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 3

升级, 库尔德地区 9 月底进行了独立公投, 库尔德地区每天出口 50 多万桶原油土耳其曾经威胁说要中断伊拉克北方原油通过地中海出口的管道过去的六周, 美国在线转塔有五周减少油田服务机构贝克休斯公布的数据显示, 截止 10 月 13 日的一周, 美国在线钻探油井数量 743 座, 比前周减少 5 座, 比去年同期增加 311 座报告显示, 俄克拉荷马州减少 3 座, 路易斯安那州减少 1

4 升级, 库尔德地区 9 月底进行了独立公投, 库尔德地区每天出口 50 多万桶原油土耳其曾经威胁说要中断伊拉克北方原油通过地中海出口的管道过去的六周, 美国在线转塔有五周减少油田服务机构贝克休斯公布的数据显示, 截止 10 月 13 日的一周, 美国在线钻探油井数量 743 座, 比前周减少 5 座, 比去年同期增加 311 座报告显示, 俄克拉荷马州减少 3 座, 路易斯安那州减少 1 座, 得克萨斯州减少 4 座, 宾州增加 1 座, 阿拉斯加州增加 1 座, 加州减少 2 座, 堪萨斯州增加 1 座, 北达科他州增加 1 座, 西维吉尼亚州减少 1 座本周美国海上平台 20 座, 比前周减少 2 座, 比去年同期减少 3 座贝克休斯数据还显示, 同期美国天然气钻井数 185 座, 比前周减少 2 座, 比去年同期增加 80 座其中美国陆地石油和天然气平台共计 907 座, 比前周减少 6 座, 比去年同期增加 394 座美国油气钻井平台总计 928 座, 比前一周减少 8 座, 比去年同期增加 389 座图 4 : 美国钻井增速与 WTI 走势数据来源 :wind 美尔雅货 OPEC 月报和 EIA 月报关于需求预期不同美国原油和馏分油库存减少而汽油库存增加 OPEC 再度上调了 2017 年和 2018 年全球原油需求增速预测 OPEC 预计 2017 年全球石油日均需求 9680 万桶, 意味着比上次报告上调了 3 万桶, 比 2016 年全球日均需求高 145 万桶 ; 上调需求预测的依据是经济发展改善, 经合组织和中国石油需求高于预期预计 2018 年全球石油日均需求 9839 万桶, 比今年日均需求增加 138 万桶, 比上次报告上调了 3 万桶, 上调的原因是世界经济预测上调, 特别是对中国和俄罗斯而美国能源信息署数据显示, 截止 10 月 6 日的四周, 美国成品油需求总量平均每天万桶, 比去年同期高 1.3%; 车用汽油需求四周日均量万桶, 比去年同期高 1.3%; 馏份油需求四周日均数万桶, 比去年同期高 2.1%; 煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高 4.6% 单周需求中, 美国石油需求总量日均万桶, 比前一周高 2000 桶 ; 其中美国汽油日需求量 948 桶, 比前一周高 23.9 万桶 ; 馏分油日均需求量万桶, 比前一周日均低 35.9 万桶此外, 国际能源署认为,2017 年第二季度全球石油需求增长量十分强劲, 每日需求量请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 4

比去年同期增长 220 万桶到第三季度日均需求同比增长幅度减缓到 120 万桶, 这是因为 7 月份和 8 月份数据相对疲软,9 月份又受到飓风影响预计 2017 年全球石油日均需求比

4% 图 5 : 国际原油价格走势图图 6 : 美国原油周度库存数据来源 :wind 美尔雅期货 2.

31% 附近, 中金石化于 9 月 25 日例行检修, 预计时间大约天左右, 而后期海南炼化和四川石化仍有检修计划目前下游 PTA 市场价格有回调迹象, 三房巷仪征化纤陆续停车检修,

5 比去年同期增长 220 万桶到第三季度日均需求同比增长幅度减缓到 120 万桶, 这是因为 7 月份和 8 月份数据相对疲软,9 月份又受到飓风影响预计 2017 年全球石油日均需求比 2016 年日均需求增长 160 万桶, 相当于增长 1.6%; 预计 2018 年日均需求比 2017 年日均增长 140 万桶, 相当于增长幅度为 1.4% 图 5 : 国际原油价格走势图图 6 : 美国原油周度库存数据来源 :wind 美尔雅期货 2.2 后期装置计划检修不多本周 PX 维持调整走势本周亚洲 PX 市场价格震荡回暖目前 PX 开机率调整至 66.31% 附近, 中金石化于 9 月 25 日例行检修, 预计时间大约天左右, 而后期海南炼化和四川石化仍有检修计划目前下游 PTA 市场价格有回调迹象, 三房巷仪征化纤陆续停车检修, 开机率下降至 79.26% 附近, 对 PX 需求仍有一定利好支撑, 整体而言, 国际油价震荡上行,PX 价格目前仍处于偏强震荡走势, 后市继续关注原油及 PTA 市场走势而定截至 10 日, 市场价格维持在 828 美元 / 吨 FOB 韩国和 846 美元 / 吨 CFR 中国图 7:PX- 石脑油裂解价差图 8:PX-MX 价差走势数据来源 :wind 美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 5

6 装置方面, 中金石化 160 万吨 PX 装置于 9 月 25 日检修, 时间约 50 天左右海南炼化计划在 2017 年 11 月 8 日至 2018 年 1 月 8 日大修, 期间 PX 预计也会关停检修沙特 PetroRabigh 公司新投产 PX134 万吨 / 年产能装置, 预计在 2018 年一季度开启, 具体时间待定韩国炼油商 GS Caltex 公司计划关闭其选择在丽水甲苯歧化装置约 20 天, 预计在十月下旬或十一月初维护, 并重新启动在十一月中旬,STDP 装置采用甲苯为原料生产在万吨 / 年对二甲苯和大约 40 万吨 / 年苯表 1: 亚洲 PX 生产装置开工情况总表国家公司名称产能 ( 万吨 / 年 ) 装置运行动态中金石化年 9 月 25 日停车, 预计持续 50 天左右上海石化年 4 月 13 日停车,5 月 12 日重启, 现满负运行天津石化万吨 / 年的 PX 装置满负荷, 小线 9 万吨 / 年已停车齐鲁石化年 5 月 10 日停车, 推迟至 7 月底重启, 现满负荷运行扬子石化年 5 月底至 7 月 11 日停车检修, 现满负荷运行洛阳石化 22.5 负荷 70% 附近镇海炼化 65 近满负荷运行金陵石化 60 负荷 9 成中国 45 万吨 / 年装置 2017 年 7 月 21 日停车 ;25 大陆辽阳石化 70 万吨 / 年装置 2017 年 7 月 21 日重启, 现满负荷运行青岛丽东年 3 月 20 日停车检修,4 月 25 日重启, 负荷 9 成,8 月下旬降负至 6 成福佳大化年 6 月 30 日停车检修,8 月 24 日重启, 平均负荷 9 成运行福建联合石化 (FREP) 77 负荷 8 成中海油惠州 95 负荷 100% 乌鲁木齐石化月初降负至 2 成, 现已恢复负荷 50% 偏下四川石化年年底停车检修两个月厦门腾龙 160 现装置停车, 具体开车时间未知海南炼化年月存在检修计划总计 CPC 公司 1 号装置 22 永久性关停 CPC 公司 2 号装置 22 未有明确重启时间 CPC 公司 3 号装置 22 永久性关停台湾 FCFC( 化学纤维 ) 年 3 月中旬停车检修 2 周, 负荷 85% FCFC( 化学纤维 ) 58 负荷 85% FCFC( 化学纤维 ) 年 4 月底停车检修,5 月 29 日重启, 负荷 85% 总计请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 6

7 韩国日本印度 SK 能源 1# 年 6 月初停车原计划检修 30 天,6 月 29 日装置意外着火, 现于 7 月 4 日升温重启 SK 能源 2# 40 1 月 23 日意外停车, 现负荷 80%-90% SK2 号装置 ( 与 JX 合资 ) 月 21 日意外着火关停一周, 现负荷 80%-90% SK 能源 130 负荷 7 成运行 Lotte 化学 1 号 20 停车 Lotte 化学 2 号 50 负荷 50% S-Oil 公司年 6 月 27 日临时故障停车 1 周, 现满负运行 S-Oil 公司年 4 月 1 日停车检修 40 天, 现已重启, 负荷 100% 韩华化学 1 号装置 70 负荷 80%-90% 韩华化学 2 号装置年 5 月 9 日 -6 月 29 日检修扩能现代 (Hyundai Oilbank) 年 8 月中旬停车,9 月 25 日重启, 现满负荷运行现代 Hyundai Oilbank 和日本 Cosmo Oil 80 负荷 80% GS CALTEX1 号 40 负荷 90% GS CALTEX2 号年 8 月 2 日 8 月 10 日两次意外着火, 停车延长至 1 个月, 现已重启, 负荷 90% GS CALTEX3 号 55 负荷 90% 合计出光兴产年 6 月 15 日停车检修 70 天,8 月 18 日重启出光兴产 21.4 负荷 80%-90% JX Nippon Oil & Energy (naphtha) 40 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy (naphtha) 18 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy (condensate) 42 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy 35 检修 50 天, 于 3 月 13 日开车, 负荷 80% JX 日本能源 Japan Energy 16 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy 35 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy 25 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy 25 负荷 80% JX Nippon Oil & Energy (Kyushu Oil) 42 负荷 80% 东燃通用 (Exxon Mobil) 19 停车东燃通用 (Exxon Mobil) 19 停车东燃通用 (Exxon Mobil) 14 负荷 80% 三菱化学 35 负荷 90% 总计信赖公司 220 于 2017 年 4 月下旬试车, 现近满负荷运行信赖公司 NO 月 26 日停车检修 3 周, 现负荷 80%-90% 信赖公司 NO 月 26 日停车检修 3 周, 现负荷 80%-90% 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 7

8 信赖公司 NO 月 26 日停车检修 3 周, 现负荷 80%-90% 信赖公司年年底开车, 近满成负荷运行印度石油公司 (IOC) 36 负荷 70% 印度石油公司 (IOC) 37 负荷 70% 印度芒格洛尔国家石油公司 (MRPL, 2017 年 5 月 1 日 -5 月 20 日停车检修, 现负荷 90 是印度石油天然气公司 ONGC 子公司 ) 70% 总计马来西亚马来西亚芳烃公司 55 满负荷运行 ExxonMobil 53 负荷 90% 新加 ExxonMobil 42 负荷 50% 波裕廊芳烃公司 80 负荷 80% 总计 Pertamina( 印尼国家石化公司 ) 27 负荷 33% 印尼 TPPI( 泛太平洋石化公司 ) 55 停车总计 Aromatics Thailand (PTTGC) 54 负荷 90% 2017 年 6 月中旬停车 6 周,7 月 20 日重启, Aromatics Thailand (PTTGC) 77 现负荷 90% 泰国 ExxonMobil 50 负荷 90% 泰国石油 ThaiOil 52.7 负荷 90% 总计哈萨芳烃正常产出, 然原料不足, 暂未有 PX 生产克斯阿特劳炼油厂 50 预期坦越南宜山炼油厂 (NghiSon- 出光 ) 70 预计至 2017 年第四季度末试车亚洲总计数据来源 : 卓创资讯 2.3 PTA 在 10 月库存或将出现累积 PTA 库存今年低水平但后期随着供应增加以及需求提升有限库存有累积风险图 9:PTA 库存偏低图 10:PTA 周度产量及开工率请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 8

数据来源 :wind 美尔雅期货双节过后, 国内 PTA 市场价格基本维持偏暖震荡的走势格局, 国际油价小幅上行,PTA 价格高位震荡节后三房巷仪征化纤陆续检修, 去库存格局延续, 下游聚酯产销表现尚可, 需求增加有限, 随着装置的下降, 市场现货流动持续紧张, 后市嘉兴石化仍有开启和停车的计划截止目前, 华东 PTA

-642 美元附近, 目前下游聚酯开工高位, 五粮液 15 万吨 / 年聚酯瓶片装置目前已经升温, 或计划下周投料生产, 预计下周聚酯开工或提升至 90% 附近水平下游聚酯开工往上提升空间有限, 本周涤丝产销相对平淡, 整体市场观望情绪较浓 2.3.

9 数据来源 :wind 美尔雅期货双节过后, 国内 PTA 市场价格基本维持偏暖震荡的走势格局, 国际油价小幅上行,PTA 价格高位震荡节后三房巷仪征化纤陆续检修, 去库存格局延续, 下游聚酯产销表现尚可, 需求增加有限, 随着装置的下降, 市场现货流动持续紧张, 后市嘉兴石化仍有开启和停车的计划截止目前, 华东 PTA 市场商谈维持在元附近, 美金盘价格商谈维持在美元附近, 目前下游聚酯开工高位, 五粮液 15 万吨 / 年聚酯瓶片装置目前已经升温, 或计划下周投料生产, 预计下周聚酯开工或提升至 90% 附近水平下游聚酯开工往上提升空间有限, 本周涤丝产销相对平淡, 整体市场观望情绪较浓加工费较上周加工费有所下滑图 13:PTA 产业链开工率对比图 14:PTA 生产利润走势数据来源 :Wind, 美尔雅期货截至本周四江浙织机综合开机率 72%, 环比下滑 5 个百分点具体来看, 盛泽喷水开工率大体稳定在 80% 附近水平 ; 长兴喷水开工率下滑至 50%-60%, 部分企业因污水管道改造, 继续停车 ; 萧绍圆机开工率稳定在 60% 附近, 出口订单表现乏力经编方面, 常熟经编企业开工率下滑至 80%-90% 当前国内 PTA 工厂生产成本在 4951 元 ( 加工费按 600 元计算 ), 较上周成本下降 47 元, 国内 PTA 工厂加工费下探至 823 元, 较上周加工费有所下滑, 目前厂家平均盈利 220 元略附近请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 9

10 2.3.3 主流装置正常运行仪征三房巷如期检修装置方面, 仪征化纤 65 万吨 / 年装置按计划于 10 月 11 日附近停车检修, 计划 11 月中旬重启检修共计 35 天 ; 三房巷 1 号装置按计划于 10 月 10 日停车检修, 计划 24 日附近重启, 检修 15 天 ; 其他暂未听闻具体检修计划表 2: 亚洲 PTA 装置动态表中文名称装置产能当前开工备注翔鹭石化 150 0% 翔鹭石化 150 0% 翔鹭石化 150 0% 宁波台化 % 逸盛海南石化 % 上海亚东石化 % 珠海 BP % 珠海 BP % 宁波利万 ( 原三菱 ) % 远东石化 140 0% 逸盛石化 ( 宁波 ) % 逸盛石化 ( 宁波 ) % 逸盛石化 ( 宁波 ) % 逸盛大化 ( 大连 ) % 逸盛大化 ( 大连 ) % 逸盛大化 ( 大连 ) % 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 10

11 中文名称装置产能当前开工备注蓬威石化 % 佳龙石化 % 中石化仪征化纤 60 0% 10 月 11 日预计 35 天中石化仪征化纤 % 中石化上海石化 % 中石化扬子石化 35 0% 中石化扬子石化 % 中石化天津石化 34 55% 中石油辽阳石化 48 0% 中石油辽阳石化 32 0% 中石化洛阳石化 % 中石油乌石化月初停车江阴汉邦月 6 日停车 ; 计划 10 月重启江阴汉邦 % 9 月 28 日因故降负, 已于月底恢复江阴汉邦 % 9 月 28 日因故降负, 已于月底恢复三房巷海伦化学 2 期 % 三房巷海伦化学 120 0% 10 月 10 日检修, 预计 15 天左右恒力石化 ( 大连 ) % 恒力石化 ( 大连 ) % 恒力石化 ( 大连 ) % 虹港石化 % 请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 11

12 中文名称装置产能当前开工备注桐昆嘉兴石化 % 计划 10 月底检修半月桐昆嘉兴石化 2# 220 0% 计划 10 月底开启数据来源 : 隆众 2.4 下游聚酯产销相对平淡本周, 聚酯切片价格较节前下跌 100 元 / 吨, 节后产销变化不大, 仍维持在 50%-100%; 利润较上周稍有提高至今上下游暂无利好消息, 双节过后, 涤纶短纤价格阴跌节后产销大约在 6-8 成, 但库存仍旧不高上下游利空影响下, 涤纶短纤价格下跌, 但利润仍旧在千元以上 ; 长丝工厂产销有所好转, 在 9 成左右, 库存较节前增加 4 天左右上下游暂无利好消息, 预计长丝市场或将弱势整理 2017 年 9 月, 涤纶长丝行业库存水平不一其中, 涤纶 POY 及 DTY 库存水平下降,FDY 库存水平增加加弹织造工厂对高价原料产生抵制情绪, 加之喷水印染环节限产停产, 同时圆机订单数量下滑, 共同导致聚酯工厂产销数据回落截至 9 月末, 涤纶 POY 主流库存在 3-9 天, 涤纶 FDY 主流库存在 6-11 天, 涤纶 DTY 主流库存在天部分较高 20 天偏上水平节前, 加弹织造工厂备货量一般在 7-15 天同时, 国庆期间各地织造工厂一般停工放假 2-4 天不等预计节后聚酯工厂整体库存水平将适度累积加之印染开工恢复进度缓慢依旧是产业链的瓶颈,10 月份涤纶长丝行业库存或增加表 3: 下游聚酯库存近期变化对比日期涤纶 POY 涤纶 DTY 涤纶 FDY 与上个月末相比数据来源 : 卓创三行情回顾商品有反弹需求,PTA 或将在整体氛围下反弹, 背靠 5100 轻仓短多, 反弹思路对待图 13:PTA 日 K 图请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 12

数据来源 : 文华财经, 美尔雅期货四后市展望及操作建议虽海伦石化 120 万吨 / 年 PTA 装置仪征石化 65 万吨 / 年 PTA 装置以及三房巷 240 万吨 / 年装置的先后停车检修, 进一步加速 PTA 去库存力度, 但本周商品期货市场走弱拖累 PTA 期现货市场价格下跌 ; 此外, 虽然现货供应紧张局面尚未打破, 但桐昆 PTA 新装置投产预期

13 数据来源 : 文华财经, 美尔雅期货四后市展望及操作建议虽海伦石化 120 万吨 / 年 PTA 装置仪征石化 65 万吨 / 年 PTA 装置以及三房巷 240 万吨 / 年装置的先后停车检修, 进一步加速 PTA 去库存力度, 但本周商品期货市场走弱拖累 PTA 期现货市场价格下跌 ; 此外, 虽然现货供应紧张局面尚未打破, 但桐昆 PTA 新装置投产预期翔鹭以及华彬石化老装置复工预期影响市场心态, 在宽松预期影响下 PTA 反弹受限价格下跌后现货市场聚酯买盘并未出现明显增幅, 基差升水小幅收敛, 目前下游聚酯开工高位, 五粮液 15 万吨 / 年聚酯瓶片装置目前已经升温, 或计划下周投料生产, 预计下周聚酯开工或提升至 90% 附近水平, 难以再有提升空间, 本周下游涤丝产销相对平淡,PTA 整体走势趋弱操作策略 : 上游炼厂 : 短期油价仍将在底部震荡,WTI 本周在前高位置徘徊不前, 建议总体以回落后逢低买入为主 PTA 生产企业 :PTA 工厂依据加工利润操作, 现货资源依然相对偏紧, 在保证合约供应之外可以适当建立库存, 基差有利时可进行期现套利操作中间商 : 短期可考虑少量囤积库存, 根据加工利润在盘面锁定库存利润下游聚酯企业 : 可以适当备货库存, 也可在期货市场建立虚拟库存单边 : 背靠 5100 轻仓短多, 反弹思路对待请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 13

14 美尔雅期货市场部门北京霞光里营业部北京市朝阳区霞光里 15 号楼 3 层 309 室 (100125) 电话 : 上海源深路营业部上海市浦东新区源深路 1088 号 1806 室 (200122) 电话 : 广州营业部广东省广州市荔湾区黄沙大道 144 号 10 楼号房 (510000) 电话 : 武汉化工产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉煤焦钢产业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (430079) 电话 : 上海金融机构部上海市浦东新区源深路 1088 号 1806 室 (200122) 电话 : 荆州营业部湖北省荆州市北京西路 508 万达广场 SOHO8 楼 B815 (434000) 电话 : 襄阳营业部湖北省襄阳市高新区长虹路 9 号万达广场写字楼 1 幢 8 层 A-801 室 (441000) 电话 : 杭州营业部杭州市杭大路 9 号聚龙大厦东 3 楼 B 室 (310000) 电话 : 武汉粮油产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉棉纺产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉有色金属产业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 武汉直销中心武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 黄石营业部湖北省黄石市交通路 121 号名门世界 7 楼室 (435000) 电话 : 十堰营业部请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 14

15 宜昌营业部湖北省宜昌市西陵一路 18-1 号 0007 幢室 (443000) 电话 : 武汉光谷营业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城 1 栋 (430079) 电话 : 武汉武昌营业部武汉市武昌区中南路 7 号中商广场写字楼 B 座 17 层 09 号 (430070) 电话 : 济南营业部山东省济南市历下区趵突泉北路 1 号 A416 室 (250011) 电话 : 南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道 299 号高能金域名都 12 栋 1415 室 1416 室 1417 室 1418 室 (330077) 电话 : 湖北省十堰市人民北路 68 号大都会广场写字楼 21 层 (442000) 电话 : 武汉汉口营业部武汉市江岸区江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话 : 常州营业部常州市怀德中路 (213000) 电话 : 福州营业部福建省福州市鼓楼区东水路 55 号设计大楼 2 层 (350001) 电话 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 83 号东方大厦 9 层 0927 室 (050000) 电话 : 免责条款本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读最后一条免责条款专业成就未来 15

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一宏观经济分析 1.1 美联储 9 月会议纪要有分歧美元指数下跌支撑油价北京时间周四 (10 月 12 日 ) 凌晨 2 点, 美联储公布的 9 月会议纪要显示, 只要经济前景未受影响, 美联储决策者仍倾向于今年年末加息, 但有些官员担心低通胀可能持续, 还有官员将根据未来几个月的通胀形势来做决定

一宏观经济分析 1.1 美联储 9 月会议纪要有分歧美元指数下跌支撑油价北京时间周四 (10 月 12 日 ) 凌晨 2 点, 美联储公布的 9 月会议纪要显示, 只要经济前景未受影响, 美联储决策者仍倾向于今年年末加息, 但有些官员担心低通胀可能持续, 还有官员将根据未来几个月的通胀形势来做决定品种策略报告 2017 年 10 月 15 日原油期货周报研究服务中心徐婧化工分析师 027-68851582 油价触底反弹地缘政治紧张局势升级 xujing@mfc.com.cn 投资策略节后归来的第一周, 油价并未延续前期的下跌走势, 而是在利好提振下触底反弹虽然减产延长目前并无商谈结果, 但欧佩克秘书长称有明显的证据显示石油市场正在重新平衡, 沙特阿拉伯宣布将进一步削减原油出口量再加上本周公布的月报上,OPEC