目 录 一 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为

行 业 研 究 : 每 周 周 报 (5/30-6/5) 券 商 起 舞 迎 反 弹 2016 年 6 月 6 日 看 好 ( 维 持 ) 市 场 表 现 截 至 2016.6.5 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 表 示 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模 达 到 15.34 万 亿 元 证 监 会 表 示 将 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为 细 则 证 监 会 核 发 9 家 企 业 IPO 批 文, 筹 资 总 额 预 计 不 超 过 53 亿 元 有 媒 体 报 道 证 监 会 对 基 金 销 售 牌 照 审 批 已 经 收 紧, 正 制 定 审 核 新 标 准 证 监 会 副 主 席 李 超 表 示, 对 规 范 运 作 私 募 基 金 管 理 机 构 给 予 必 要 政 策 扶 持 本 周 公 司 动 态 香 港 联 交 所 审 议 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 发 行 不 超 过 1,000,000,000 股 境 外 上 市 外 资 股 并 在 香 港 联 交 所 主 板 上 市 的 申 请 长 江 证 券 董 事 会 同 意 公 司 以 2.2 元 / 股 的 协 议 价 格, 向 符 合 监 管 要 求 的 非 关 联 第 三 方 转 让 长 江 财 富 10% 股 权 (1000 万 股 ), 股 权 转 让 价 款 2200 万 元 截 止 2016 年 5 月 底, 兴 业 证 券 累 计 回 购 股 份 数 量 为 68,000,243 股, 占 公 司 目 前 总 股 本 的 比 例 为 1.02%, 成 交 的 最 高 价 为 8.63 元 / 股, 成 交 的 最 低 价 为 7.13 元 / 股, 支 付 的 总 金 额 为 544,116,246.06 元 本 周 行 情 回 顾 上 周 指 数 上 涨 7.51%, 沪 深 300 指 数 上 涨 4.14%, 超 额 收 益 率 为 3.37% 6 月 份 指 数 下 跌 0.61%, 沪 深 300 指 数 上 涨 0.62%, 超 额 收 益 率 为 -1.23% 本 周 个 股 全 线 上 涨, 仅 有 一 只 证 券 个 股 跑 输 沪 深 300 指 数 排 名 第 一 的 是 山 西 证 券, 上 涨 21.34 %; 其 次 为 西 部 证 券, 上 涨 13.42% 排 名 最 后 的 是 海 通 证 券, 上 涨 4.11 %, 其 次 为 东 方 证 券, 上 涨 4.22% 投 资 策 略 行 业 监 管 政 策 明 显 从 严, 券 商 资 管 业 务 和 投 行 业 务 均 受 到 影 响, 短 期 看 券 商 板 块 承 压 但 长 期 看, 在 利 率 市 场 化 和 金 融 改 革 大 背 景 下, 从 支 持 资 本 市 场 改 革 和 国 家 产 业 转 型 的 角 度,3-5 年 内 将 是 跨 越 式 发 展 的 转 型 期, 金 融 改 革 将 为 券 商 提 供 一 个 优 秀 的 发 展 平 台 同 时 在 监 管 放 松 的 环 境 下, 券 商 ROE 有 望 整 体 步 入 上 升 新 周 期 长 期 看 板 块 走 势 有 望 强 于 大 盘 我 们 推 荐 传 统 业 务 稳 定 发 展, 创 新 业 务 目 标 明 确 的 大 中 型 券 商 风 险 提 示 大 盘 回 落 压 制 证 券 个 股 走 势 交 易 量 下 滑 金 融 反 腐 加 深 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 分 析 师 : 赵 莎 莎 执 业 编 号 :S1490514030002 Tel: 010-85556192 Email: zhaoshasha@hrsec.com.cn 联 系 人 : 赵 竞 萌 Tel: 010-85556191 Email: zhaojingmeng@hrsec.com.cn 证 券 研 究 报 告

目 录 一 本 周 行 业 动 态... 4 1 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿... 4 2 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为 细 则... 6 3 证 监 会 核 发 9 家 企 业 IPO 批 文, 筹 资 总 额 预 计 不 超 过 53 亿 元... 7 4 证 监 会 对 基 金 销 售 牌 照 审 批 已 经 收 紧, 正 制 定 审 核 新 标 准... 7 5 证 监 会 : 对 规 范 运 作 私 募 基 金 管 理 机 构 给 予 必 要 政 策 扶 持... 9 二 本 周 公 司 动 态... 15 1 东 方 证 券 : 关 于 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 审 议 公 司 境 外 发 行 上 市 外 资 股 的 公 告... 15 2 长 江 证 券 : 关 于 转 让 所 持 上 海 长 江 财 富 资 产 管 理 有 限 公 司 部 分 股 权... 15 3 兴 业 证 券 : 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 回 购 股 份 的 进 展 公 告... 15 三 本 周 行 情 回 顾... 15 1 行 业 板 块 运 行 情 况... 15 2 业 务 运 行 情 况... 17 四 投 资 策 略... 20 五 风 险 提 示... 21 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 2

图 表 目 录 图 表 1: 沪 深 300 和 指 数 运 行 情 况... 16 图 表 2: 个 股 涨 幅 榜... 16 图 表 3: 上 市 公 司 PE(TTM) 及 PB 估 值 情 况... 17 图 表 4:A 股 股 票 周 成 交 额 ( 十 亿 元 )... 18 图 表 5: 本 周 股 权 融 资 排 名... 18 图 表 6: 本 周 债 权 融 资 排 名 ( 亿 元 )... 18 图 表 7: 融 资 买 入 额 与 融 券 卖 出 额 比 较... 20 图 表 8: 融 资 余 额 与 融 券 余 额 比 较... 20 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 3

一 本 周 行 业 动 态 1 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 中 国 证 监 会 副 主 席 李 超 日 前 在 2016 青 岛 中 国 财 富 论 坛 上 表 示, 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模 达 到 15.34 万 亿 元 公 募 基 金 的 成 绩 充 分 体 现 了 我 国 财 富 管 理 领 域 的 快 速 进 步, 而 且 对 金 融 体 系 和 经 济 社 会 的 发 展 变 革, 也 起 到 了 重 要 的 推 动 作 用 李 超 表 示, 当 前, 我 国 财 富 管 理 行 业 方 兴 未 艾, 面 临 难 得 发 展 机 遇 : 一 是 居 民 理 财 需 求 持 续 提 升, 为 公 募 基 金 发 展 奠 定 了 坚 实 基 础 ; 二 是 提 高 直 接 融 资 比 重 发 展 多 层 次 资 本 市 场 为 公 募 基 金 提 供 了 巨 大 发 展 空 间 ; 三 是 社 会 保 障 体 制 改 革 全 面 深 化 将 为 公 募 基 金 发 展 带 来 新 的 动 力 以 下 为 李 超 演 讲 全 文 : 发 挥 公 募 基 金 领 头 羊 作 用, 促 进 财 富 管 理 行 业 健 康 发 展 李 超 副 主 席 在 第 二 届 中 国 财 富 论 坛 上 的 演 讲 尊 敬 的 郭 树 清 省 长, 各 位 来 宾, 女 士 们 先 生 们 : 大 家 上 午 好! 很 高 兴 参 加 中 国 财 富 论 坛 财 富 管 理 是 一 个 非 常 大 的 题 目, 今 天 我 借 这 个 机 会, 聚 焦 一 个 相 对 较 小 的 题 目, 就 是 公 募 基 金 的 问 题, 谈 几 点 想 法, 与 大 家 交 流 探 讨 从 1998 年 第 一 只 规 范 运 作 的 公 募 基 金 产 品 成 立 算 起, 我 国 公 募 基 金 行 业 已 经 走 过 近 20 年 的 发 展 历 程 这 些 年 来, 依 托 着 我 国 经 济 社 会 和 资 本 市 场 的 快 速 发 展, 公 募 基 金 行 业 也 保 持 了 良 好 的 发 展 势 头 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模 达 到 15.34 万 亿 元 公 募 基 金 的 成 绩 充 分 体 现 了 我 国 财 富 管 理 领 域 的 快 速 进 步, 而 且 对 金 融 体 系 和 经 济 社 会 的 发 展 变 革, 也 起 到 了 重 要 的 推 动 作 用 第 一, 公 募 基 金 的 发 展 丰 富 了 财 富 管 理 工 具 公 募 基 金 经 过 近 20 年 来 的 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 4

探 索 成 长, 投 资 者 队 伍 逐 步 壮 大 目 前, 持 有 公 募 基 金 份 额 的 个 人 投 资 者 约 1.5 亿 人 据 统 计, 运 作 5 年 以 上 的 债 券 基 金 混 合 基 金 和 主 动 管 理 的 股 票 型 基 金, 2011 年 至 2015 年 的 年 化 收 益 率 分 别 为 7.1% 9.74% 和 10.06%, 远 高 于 同 期 存 款 利 率 公 募 基 金 为 广 大 投 资 者 提 供 了 财 富 保 值 增 值 的 新 方 式, 普 及 了 大 众 理 财 知 识, 拓 展 了 储 蓄 转 化 为 投 资 的 渠 道, 成 为 千 家 万 户 的 投 资 选 择 第 二, 公 募 基 金 的 发 展 培 育 了 一 大 批 专 业 的 财 富 管 理 人 才 目 前, 我 国 共 有 公 募 基 金 管 理 公 司 101 家, 从 业 人 员 约 1.7 万 人 这 些 从 业 人 员 经 过 多 年 的 培 养 历 练, 具 有 比 较 扎 实 的 专 业 知 识 相 对 丰 富 的 管 理 经 验, 是 公 募 基 金 发 展 的 重 要 保 障, 也 是 财 富 管 理 行 业 宝 贵 的 核 心 资 产 第 三, 公 募 基 金 已 成 为 上 市 公 司 完 善 治 理 结 构 的 推 动 力 量 公 募 基 金 是 机 构 投 资 者 的 重 要 代 表, 正 逐 步 发 挥 买 方 作 用, 参 与 上 市 公 司 治 理 的 意 识 不 断 增 强 在 促 进 上 市 公 司 规 范 运 作 帮 助 上 市 公 司 实 现 价 值 成 长 的 过 程 中, 公 募 基 金 获 得 合 理 收 益, 为 投 资 者 带 来 良 好 回 报 第 四, 公 募 基 金 开 辟 了 跨 境 财 富 管 理 的 合 规 渠 道 公 募 基 金 是 我 国 较 早 开 展 海 外 投 资 的 行 业, 为 广 大 投 资 者 进 行 海 外 资 产 配 置 提 供 了 专 业 服 务 和 渠 道 截 至 今 年 5 月 底, 我 国 QDII 产 品 共 107 只, 规 模 超 过 750 亿 元, 投 资 涉 及 全 球 主 要 金 融 市 场 第 五, 公 募 基 金 的 运 作 实 践 促 进 了 财 富 管 理 行 业 的 法 制 完 善 证 券 法 证 券 投 资 基 金 法 等 法 律 法 规 陆 续 出 台 实 施, 在 证 券 投 资 基 金 运 作 管 理 销 售 管 理 信 息 披 露 管 理 从 业 人 员 管 理 合 规 管 理 风 险 管 理 等 方 面 先 后 出 台 了 一 系 列 部 门 规 章 规 范 性 文 件 和 自 律 规 则, 不 仅 为 公 募 基 金 行 业 提 供 了 基 本 制 度 规 范, 也 为 整 个 财 富 管 理 行 业 提 供 了 法 制 借 鉴, 有 力 促 进 了 财 富 管 理 行 业 的 规 范 化 发 展 公 募 基 金 的 成 长 之 路 并 不 平 坦, 发 展 进 程 中 出 现 过 突 破 行 业 底 线 的 现 象, 目 前 也 依 然 存 在 不 成 熟 不 规 范 的 问 题 比 如 : 产 品 同 质 化 比 较 严 重, 收 益 特 征 风 险 特 征 没 有 实 质 区 别, 自 身 优 势 没 有 体 现 ; 投 资 回 报 的 稳 定 性 尚 欠 佳 ; 风 险 管 理 能 力 仍 待 提 高, 跟 风 发 行 产 品 抢 占 市 场 份 额 集 中 持 股 等 现 象 还 一 定 程 度 的 存 在 ; 投 资 者 适 当 性 标 准 执 行 不 严 等 在 创 新 发 展 过 程 中, 部 分 公 司 还 存 在 业 务 错 位 和 组 织 架 构 错 位 风 险 控 制 不 力 等 问 题 当 前, 我 国 财 富 管 理 行 业 方 兴 未 艾, 面 临 难 得 发 展 机 遇 : 一 是 居 民 理 财 需 求 持 续 提 升, 为 公 募 基 金 发 展 奠 定 了 坚 实 基 础 二 是 提 高 直 接 融 资 比 重 发 展 多 层 次 资 本 市 场 为 公 募 基 金 提 供 了 巨 大 发 展 空 间 三 是 社 会 保 障 体 制 改 革 全 面 深 化 将 为 公 募 基 金 发 展 带 来 新 的 动 力 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 5

面 对 机 遇, 公 募 基 金 行 业 需 要 进 一 步 提 升 核 心 竞 争 力, 紧 扣 投 资 者 多 样 化 财 富 管 理 需 求, 不 断 优 化 服 务, 发 挥 好 公 募 基 金 配 置 资 产 的 专 业 优 势, 为 理 财 资 金 提 供 多 元 化 组 合 性 的 投 资 产 品 夯 实 发 展 基 础, 注 重 吸 取 境 内 外 优 秀 公 司 的 成 功 经 验, 找 准 自 身 发 展 瓶 颈, 提 升 研 究 能 力 专 业 水 准 和 合 规 风 控 水 平 找 准 创 新 发 展 定 位, 在 坚 持 资 产 管 理 基 础 上, 拓 展 差 异 化 竞 争 优 势 树 立 投 资 者 利 益 至 上 的 理 念, 牢 记 受 人 之 托 代 人 理 财 的 根 本 要 义, 坚 持 诚 信 守 约 稳 健 经 营 的 行 业 安 身 立 命 之 本 建 立 健 全 科 学 的 投 资 决 策 管 理 体 系, 主 动 承 担 起 回 报 投 资 者 的 责 任, 引 领 长 期 投 资 价 值 投 资 的 理 念 和 文 化 女 生 们 先 生 们 : 青 岛 是 一 座 美 丽 的 城 市, 财 富 管 理 金 融 综 合 改 革 试 验 区 正 日 益 展 现 出 蓬 勃 的 活 力 中 国 证 监 会 将 一 如 既 往 地 支 持 青 岛 财 富 管 理 金 融 综 合 改 革 试 验 区 建 设 我 相 信, 在 社 会 各 界 的 共 同 努 力 下, 我 国 财 富 管 理 行 业 必 将 为 改 善 人 民 生 活 促 进 经 济 社 会 发 展 作 出 更 大 的 贡 献 预 祝 本 次 论 坛 取 得 圆 满 成 功! 谢 谢 大 家! 2 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为 细 则 证 监 会 6 月 3 日 召 开 例 行 发 布 会, 证 监 会 新 闻 发 言 人 张 晓 军 称, 将 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 息 披 露 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为 细 则, 查 处 四 宗 案 件 罚 没 756 万 元 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 息 披 露 监 管 张 晓 军 表 示, 上 市 公 司 在 并 购 重 组 中, 有 关 方 面 所 做 的 业 绩 承 诺 能 否 实 现 也 受 到 多 种 因 素 影 响, 证 监 会 依 法 对 上 市 公 司 及 相 关 方 在 业 绩 承 诺 作 出 及 履 行 过 程 中 的 信 息 披 露 进 行 监 管 上 市 公 司 2015 年 年 报 披 露 以 后, 证 监 会 重 点 关 注 了 上 市 公 司 并 购 重 组 业 绩 承 诺 的 履 行 及 信 息 披 露 的 合 规 情 况 下 一 阶 段, 证 监 会 将 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 的 信 息 披 露 监 管, 对 违 法 违 规 现 象 发 现 一 起 查 处 一 起, 以 保 障 投 资 者 合 法 权 益 证 监 会 : 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为 细 则 张 晓 军 表 示, 证 监 会 重 视 资 管 业 务 监 管, 近 期 正 指 导 基 金 业 协 会 修 订 证 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 6

券 期 货 经 营 机 构 落 实 资 产 管 理 业 务 八 条 底 线 禁 止 行 为 细 则, 进 一 步 督 促 证 券 经 营 机 构 切 实 履 行 管 理 人 职 责, 提 高 资 管 业 务 运 作 规 范 程 度 证 监 会 查 处 四 宗 案 件 罚 没 756 万 元 张 晓 军 通 报 四 宗 案 件 行 政 处 罚 情 况, 两 宗 内 幕 交 易 案, 一 宗 信 披 违 法 限 制 期 内 买 卖 股 票 及 短 线 交 易 案, 一 宗 利 用 他 人 账 户 买 卖 证 券 案, 四 宗 案 件 没 收 违 法 所 得 和 罚 款 共 计 756 万 元 证 监 会 : 暂 未 发 现 海 通 海 瑞 1 号 存 在 违 规 行 为 针 对 海 通 资 管 产 品 海 通 海 瑞 1 号 在 投 资 比 例 和 运 作 方 面 有 些 许 问 题 的 报 道, 张 晓 军 表 示, 海 通 海 瑞 1 号 是 一 个 私 募 类 产 品, 私 募 类 产 品 的 投 资 比 例 和 投 资 集 中 度 是 投 资 者 和 管 理 人 自 行 协 商 决 定, 证 监 会 初 步 核 查, 暂 没 有 发 现 海 通 海 瑞 1 号 在 投 资 比 例 和 运 作 方 面 有 违 反 相 关 规 定 的 情 况, 证 监 会 将 继 续 核 查 有 关 情 况, 若 存 在 违 法 违 规 行 为, 将 依 法 处 理 3 证 监 会 核 发 9 家 企 业 IPO 批 文, 筹 资 总 额 预 计 不 超 过 53 亿 元 证 监 会 6 月 3 日 公 告 称, 按 法 定 程 序 核 准 了 9 家 企 业 的 首 发 申 请, 其 中, 上 交 所 4 家 ( 山 东 玲 珑 轮 胎 股 份 有 限 公 司 哈 森 商 贸 ( 中 国 ) 股 份 有 限 公 司 合 诚 工 程 咨 询 股 份 有 限 公 司 无 锡 新 宏 泰 电 器 科 技 股 份 有 限 公 司 ), 深 交 所 中 小 板 2 家 ( 无 锡 洪 汇 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 杭 州 微 光 电 子 股 份 有 限 公 司 ), 创 业 板 3 家 ( 浙 江 新 光 药 业 股 份 有 限 公 司 海 波 重 型 工 程 科 技 股 份 有 限 公 司 深 圳 市 盛 讯 达 科 技 股 份 有 限 公 司 ) 本 次 将 有 杭 州 微 光 电 子 股 份 有 限 公 司 浙 江 新 光 药 业 股 份 有 限 公 司 等 2 家 公 司 直 接 定 价 发 行 上 述 企 业 及 其 承 销 商 将 分 别 与 沪 深 交 易 所 协 商 确 定 发 行 日 程, 并 陆 续 刊 登 招 股 文 件 上 述 9 家 企 业 的 筹 资 总 额 预 计 不 超 过 53 亿 元 4 证 监 会 对 基 金 销 售 牌 照 审 批 已 经 收 紧, 正 制 定 审 核 新 标 准 证 券 时 报 记 者 从 多 位 业 内 人 士 处 获 悉, 自 今 年 初 以 来, 证 监 会 对 基 金 销 售 牌 照 的 审 批 已 经 收 紧 同 时, 证 券 时 报 记 者 从 知 情 人 士 处 获 悉, 证 监 会 正 在 拟 定 新 的 基 金 销 售 审 核 标 准 文 件, 拟 定 了 新 的 审 核 门 槛, 待 文 件 在 证 监 会 会 审 通 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 7

过 后, 基 金 销 售 牌 照 审 核 工 作 有 望 继 续 推 进 在 这 刚 刚 过 去 的 半 年 时 间 里, 牌 照 的 收 紧 使 不 少 觊 觎 第 三 方 基 金 销 售 牌 照 的 企 业, 尤 其 是 互 联 网 以 及 私 募 背 景 机 构, 选 择 了 花 大 价 钱 收 购 现 有 第 三 方 基 金 销 售 机 构 证 券 时 报 记 者 调 查 了 3 家 被 收 购 的 基 金 销 售 公 司 裸 牌 照 金 额, 价 格 从 去 年 底 的 500 万 元 无 人 问 津, 到 如 今 的 1500 万 元 仍 一 照 难 求 三 原 因 致 牌 照 审 批 收 紧 对 于 基 金 销 售 牌 照 审 批 政 策 收 紧 的 原 因, 前 述 知 情 人 士 分 析 认 为, 主 要 有 三 方 面 : 一 是 去 年 12 月 份, 中 国 证 券 投 资 基 金 业 协 会 发 文 规 定, 私 募 基 金 管 理 人 只 能 销 售 自 家 基 金 产 品, 要 代 销 第 三 方 私 募 基 金 产 品 必 须 在 证 监 会 取 得 基 金 销 售 业 务 资 格 且 成 为 中 基 协 会 员 的 机 构, 其 他 任 何 机 构 和 个 人 不 得 从 事 私 募 基 金 的 募 集 活 动, 这 导 致 大 量 的 私 募 公 司 申 请 基 金 销 售 牌 照, 目 前, 监 管 层 正 在 加 大 对 私 募 行 业 的 规 范 发 展 二 是 自 今 年 初 以 来, 国 家 多 部 委 联 合 加 强 了 对 互 联 网 金 融 违 法 违 规 经 营 活 动 的 整 治 力 度, 工 商 管 理 总 局 暂 停 带 金 融 等 字 样 的 名 称 与 金 融 范 围 的 注 册, 同 时 对 于 注 册 此 类 公 司 名 称 与 经 营 范 围 的 机 构 进 行 了 摸 底 审 查, 这 也 殃 及 了 第 三 方 基 金 销 售 机 构 的 新 主 体 的 注 册 三 是 目 前 获 得 证 监 会 基 金 销 售 业 务 资 格 的 第 三 方 基 金 销 售 公 司 100 家, 而 正 在 申 请 牌 照 的 潜 在 企 业 近 千 家, 监 管 层 出 于 对 风 险 及 行 业 健 康 发 展 的 考 量, 正 在 拟 定 了 新 门 槛 的 设 定, 待 文 件 审 核 后, 审 核 工 作 有 望 继 续 推 进 虽 然 基 金 销 售 牌 照 审 批 收 紧, 但 是 并 没 有 完 全 停 止 证 监 会 加 大 机 构 投 资 者 队 伍 的 监 管 思 路 也 没 有 改 变, 但 需 要 更 加 规 范 证 券 时 报 记 者 了 解 到, 对 于 一 些 有 背 景 的 基 金 销 售 牌 照 申 请 机 构, 如 股 东 是 大 型 央 企 大 型 金 融 机 构, 同 时, 公 司 本 身 业 务 规 模 大 知 名 度 高 的 企 业, 只 要 符 合 相 关 门 槛 要 求 的, 证 监 会 及 其 派 出 机 构 在 进 行 现 场 检 查 后, 仍 有 可 能 获 批 但 对 于 一 些 业 务 情 况 股 东 实 力 都 不 是 很 符 合 门 槛 要 求 的, 要 获 得 基 金 销 售 机 构 牌 照 则 比 较 困 难 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 8

对 此, 长 期 服 务 于 第 三 方 基 金 销 售 机 构 系 统 与 咨 询 工 作 的 王 仲 则 对 证 券 时 报 记 者 表 示 : 目 前 监 管 层 针 对 的 是 全 行 业 金 融 牌 照 的 监 管 与 规 范, 如 公 募 基 金 管 理 公 司 第 三 方 方 支 付 互 联 网 金 融 企 业 等 王 仲 认 为, 证 监 会 对 于 第 三 方 基 金 销 售 牌 照 并 不 会 限 行, 牌 照 的 放 缓 也 只 是 暂 时 的 在 不 浪 费 牌 照 资 源 的 基 础 上, 需 要 让 其 发 挥 出 应 有 的 正 确 的 价 值 未 来 牌 照 要 颁 发 给 真 正 有 需 要 有 能 力 做 大 做 强 的 行 业 相 关 机 构 新 规 审 核 门 槛 将 提 高 按 照 目 前 规 定, 不 同 类 别 机 构 申 请 基 金 销 售 牌 照 有 不 同 门 槛, 独 立 基 金 销 售 机 构 需 满 足 : 注 册 资 本 不 低 于 2000 万 元 人 民 币, 且 必 须 为 实 缴 货 币 资 本 ; 有 与 基 金 销 售 业 务 相 适 应 的 营 业 场 所 安 全 防 范 设 施 和 其 他 设 施 ; 最 近 3 年 没 有 受 到 刑 事 处 罚, 最 近 3 年 没 有 受 到 金 融 监 管 行 业 监 管 工 商 税 务 等 行 政 管 理 部 门 的 行 政 处 罚 ; 取 得 基 金 从 业 资 格 的 人 员 不 少 于 10 人 等 条 件 前 述 知 情 人 士 表 示, 基 金 销 售 牌 照 审 核 新 标 准 文 件 将 会 对 申 请 基 金 销 售 机 构 股 东 经 营 范 围 盈 利 要 求 等 门 槛 有 所 提 高, 对 销 售 私 募 基 金 产 品 的 监 管 的 要 求 等 方 面 有 更 严 格 规 定 其 同 时 表 示, 新 审 核 标 准 最 快 有 望 在 6 7 月 份 通 过 不 过, 也 有 基 金 销 售 公 司 负 责 人 表 示, 在 近 一 两 个 月 内, 基 金 销 售 牌 照 审 批 的 新 标 准 文 件 要 实 施, 仍 存 在 一 定 变 数 5 证 监 会 : 对 规 范 运 作 私 募 基 金 管 理 机 构 给 予 必 要 政 策 扶 持 5 月 30 日, 证 监 会 官 方 微 信 发 布 了 李 超 副 主 席 在 中 国 私 募 基 金 业 2016 论 坛 上 的 讲 话 李 超 表 示, 截 至 2016 年 4 月 末, 已 在 协 会 登 记 并 开 展 业 务 的 私 募 证 券 私 募 股 权 创 投 等 私 募 基 金 管 理 人 8834 家, 备 案 私 募 基 金 28534 只, 认 缴 规 模 6.07 万 亿 元, 实 缴 规 模 5.02 万 亿 元, 私 募 基 金 从 业 人 员 超 过 40 万 人 特 别 是 涌 现 出 一 批 具 有 较 强 管 理 实 力 运 作 规 范 的 私 募 基 金 管 理 机 构, 管 理 规 模 超 百 亿 的 已 有 101 家 与 实 体 经 济 紧 密 相 关 的 私 募 股 权 投 资 基 金 和 创 业 投 资 基 金 更 是 成 为 行 业 的 两 道 靓 丽 风 景 今 年 前 4 个 月, 私 募 股 权 投 资 基 金 新 增 实 缴 规 模 达 5600 亿 元, 创 业 投 资 基 金 新 增 实 缴 规 模 达 800 亿 元 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 9

李 超 表 示, 将 从 把 握 市 场 进 入 制 度 完 善 合 格 投 资 者 制 度 完 善 风 险 监 测 体 系 加 强 事 中 事 后 监 管 探 索 分 级 分 类 监 管 等 5 方 面 着 力 构 建 符 合 我 国 私 募 基 金 特 点 的 适 度 和 有 效 的 监 管 和 自 律 体 系 李 超 表 示, 在 政 策 扶 持 方 面, 一 是 在 已 经 明 确 私 募 股 权 和 创 业 投 资 基 金 管 理 机 构 恢 复 在 新 三 板 挂 牌 的 基 础 上, 做 好 后 续 融 资 和 投 资 运 作 的 服 务 与 引 导 工 作 二 是 在 已 经 明 确 私 募 基 金 管 理 机 构 试 点 在 新 三 板 做 市 的 基 础 上, 鼓 励 符 合 条 件 的 机 构 通 过 做 市 提 升 经 营 管 理 水 平 三 是 研 究 推 进 符 合 条 件 的 私 募 基 金 管 理 机 构 申 请 公 募 基 金 管 理 业 务 牌 照 四 是 推 动 为 公 司 型 合 伙 型 等 各 种 组 织 形 式 私 募 基 金 创 造 公 平 税 收 环 境, 推 动 完 善 细 化 创 业 投 资 基 金 税 收 优 惠 政 策 五 是 在 风 险 可 控 的 前 提 下, 推 动 进 一 步 提 高 保 险 资 金 和 全 国 社 保 基 金 投 资 私 募 股 权 基 金 的 比 例, 鼓 励 企 业 年 金 和 各 类 公 益 基 金 等 长 期 资 本 投 资 创 业 投 资 基 金 六 是 鼓 励 创 业 投 资 机 构 开 发 符 合 支 持 创 新 创 业 需 求 的 金 融 产 品, 研 究 发 行 股 债 结 合 型 产 品, 提 高 创 投 机 构 的 募 资 能 力 七 是 支 持 有 条 件 的 私 募 基 金 管 理 机 构 适 时 开 展 境 外 投 资 业 务 原 文 如 下 : 尊 敬 的 阎 庆 民 副 市 长, 女 士 们 先 生 们 朋 友 们 : 大 家 下 午 好! 非 常 高 兴 参 加 中 国 私 募 基 金 业 2016 论 坛 本 次 论 坛 聚 焦 私 募 基 金 行 业 健 康 发 展, 各 方 面 专 家 学 者 行 业 机 构 等 齐 聚 一 堂, 交 流 研 讨, 建 言 献 策, 适 得 其 时 借 此 机 会, 我 讲 三 个 层 面 的 意 见, 与 大 家 探 讨 交 流 一 客 观 全 面 认 识 行 业 取 得 的 成 绩 和 存 在 的 问 题 最 近 十 年 来 特 别 是 近 年 来, 我 国 私 募 基 金 行 业 无 论 在 制 度 建 设, 还 是 自 身 发 展 上, 均 取 得 了 显 著 成 绩 体 现 在 以 下 几 个 方 面 : 一 是 行 业 地 位 已 经 确 立 2014 年 5 月, 国 务 院 发 布 关 于 进 一 步 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 即 业 界 所 称 新 国 九 条, 以 专 门 篇 幅 系 统 阐 述 了 培 育 发 展 私 募 市 场 的 基 本 原 则 和 政 策 措 施 新 国 九 条 发 布 以 来, 国 务 院 各 有 关 部 门 积 极 营 造 促 进 私 募 基 金 发 展 的 政 策 环 境, 各 类 政 策 性 创 业 投 资 引 导 基 金 相 继 设 立, 创 业 投 资 基 金 税 收 抵 扣 政 策 正 在 逐 步 完 善, 保 险 资 金 投 资 创 业 投 资 基 金 管 理 办 法 已 经 发 布, 各 类 私 募 基 金 的 证 券 开 户 问 题 得 到 解 决 此 外, 地 方 政 府 积 极 推 动 私 募 基 金 发 展, 结 合 本 地 特 点 出 台 了 不 少 地 方 性 促 进 政 策, 并 设 立 了 地 方 性 行 业 协 会 在 社 会 多 方 力 量 的 共 同 推 动 下, 我 国 私 募 基 金 的 行 业 地 位 已 经 得 到 确 立 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 10

二 是 行 业 规 模 持 续 扩 大 截 至 2016 年 4 月 末, 已 在 协 会 登 记 并 开 展 业 务 的 私 募 证 券 私 募 股 权 创 投 等 私 募 基 金 管 理 人 8834 家, 备 案 私 募 基 金 28534 只, 认 缴 规 模 6.07 万 亿 元, 实 缴 规 模 5.02 万 亿 元, 私 募 基 金 从 业 人 员 超 过 40 万 人 特 别 是 涌 现 出 一 批 具 有 较 强 管 理 实 力 运 作 规 范 的 私 募 基 金 管 理 机 构, 管 理 规 模 超 百 亿 的 已 有 101 家 与 实 体 经 济 紧 密 相 关 的 私 募 股 权 投 资 基 金 和 创 业 投 资 基 金 更 是 成 为 行 业 的 两 道 靓 丽 风 景 今 年 前 4 个 月, 私 募 股 权 投 资 基 金 新 增 实 缴 规 模 达 5600 亿 元, 创 业 投 资 基 金 新 增 实 缴 规 模 达 800 亿 元 三 是 支 持 实 体 经 济 和 创 新 创 业 的 成 效 已 初 步 显 现 专 业 的 创 业 投 资 基 金 和 股 权 投 资 基 金 通 过 提 供 资 本 支 持 和 增 值 服 务, 有 力 地 促 进 了 企 业 的 创 新 创 业 重 组 重 建 和 实 体 经 济 发 展, 对 于 推 进 产 业 转 型 升 级 和 经 济 结 构 调 整 发 挥 着 独 特 的 作 用 特 别 是 在 创 业 投 资 基 金 的 支 持 下, 一 大 批 具 有 创 新 活 力 的 创 业 型 企 业 得 以 快 速 成 长 壮 大, 成 为 资 本 市 场 的 生 力 军 据 不 完 全 统 计, 创 业 投 资 基 金 参 与 为 沪 深 交 易 所 输 送 了 655 家 上 市 公 司, 参 与 为 新 三 板 市 场 输 送 了 1596 家 挂 牌 公 司 四 是 私 募 基 金 适 度 监 管 框 架 初 步 建 立 2012 年 12 月, 全 国 人 大 常 委 会 审 议 通 过 的 证 券 投 资 基 金 法 修 订 案 将 私 募 证 券 投 资 基 金 纳 入 调 整 范 围 2013 年 6 月, 中 央 编 办 将 包 括 创 业 投 资 基 金 在 内 的 私 募 股 权 投 资 基 金 监 管 职 能 调 整 到 证 监 会 2014 年 8 月, 证 监 会 发 布 私 募 投 资 基 金 监 督 管 理 暂 行 办 法, 以 不 设 行 政 审 批 适 度 监 管 为 原 则, 为 各 类 私 募 投 资 基 金 提 供 了 基 本 制 度 框 架 近 来, 在 证 监 会 指 导 下, 中 国 证 券 投 资 基 金 业 协 会 先 后 出 台 私 募 投 资 基 金 管 理 人 登 记 和 基 金 备 案 办 法 ( 试 行 ) 私 募 投 资 基 金 信 息 披 露 管 理 办 法 私 募 投 资 基 金 管 理 人 内 部 控 制 指 引 私 募 投 资 基 金 募 集 行 为 管 理 办 法 私 募 投 资 基 金 合 同 指 引 等 一 系 列 自 律 规 则, 引 导 私 募 基 金 行 业 规 范 运 作 与 此 同 时, 我 们 也 要 看 到, 行 业 在 发 展 过 程 中 暴 露 出 不 少 问 题 : 一 是 市 场 规 范 化 水 平 亟 待 提 高, 违 规 运 作 时 有 发 生 在 基 金 募 集 环 节, 不 时 出 现 变 相 公 开 募 集, 突 破 合 格 投 资 者 标 准 例 如, 向 不 特 定 对 象 公 开 宣 传 推 介, 投 资 者 超 过 法 定 人 数 限 制, 利 用 资 金 认 缴 制 或 者 通 过 收 益 权 拆 分 销 售 等 方 式 变 相 降 低 投 资 者 门 槛, 夸 大 或 虚 假 宣 传, 违 规 承 诺 保 本 保 收 益 等 在 管 理 环 节, 不 少 机 构 内 部 管 理 和 风 控 制 度 不 健 全, 基 金 运 作 随 意 性 大 例 如, 将 自 有 财 产 与 基 金 财 产 混 同, 违 反 合 同 约 定 列 支 费 用 ; 甚 至 挪 用 或 侵 占 基 金 财 产, 向 公 司 或 特 定 关 系 人 进 行 利 益 输 送 部 分 私 募 基 金 从 业 人 员 还 存 在 操 纵 市 场 内 幕 交 易 等 行 为 二 是 行 业 潜 在 风 险 大, 非 法 集 资 呈 频 发 态 势 部 分 私 募 股 权 基 金 和 房 地 产 基 金 备 案 为 股 权 投 资, 但 在 负 债 端 向 投 资 者 承 诺 高 额 固 定 收 益 一 旦 项 目 端 出 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 11

现 风 险 或 资 金 周 转 困 难, 即 面 临 兑 付 风 险 部 分 管 理 人 机 构 在 资 金 链 断 裂 后 跑 路, 导 致 投 资 者 损 失 无 法 挽 回 近 两 年 不 少 私 募 基 金 进 入 兑 付 高 峰 期, 在 经 济 增 速 放 缓 房 地 产 市 场 调 整 情 况 下, 违 约 和 跑 路 事 件 增 多 特 别 是 2014 年 以 来, 北 京 上 海 深 圳 湖 北 湖 南 河 北 山 西 吉 林 等 地 爆 发 了 多 起 以 私 募 基 金 为 名 的 非 法 集 资 案 件, 不 仅 给 投 资 者 造 成 巨 大 经 济 损 失, 导 致 恶 劣 社 会 影 响, 也 破 坏 了 正 常 的 市 场 秩 序, 损 害 了 行 业 声 誉 三 是 促 进 行 业 发 展 的 政 策 法 规 体 系 仍 待 进 一 步 完 善 对 规 制 行 业 具 有 重 大 意 义 的 私 募 基 金 管 理 条 例 尚 待 推 出 公 司 型 和 合 伙 型 私 募 基 金 被 作 为 一 般 工 商 企 业 征 税, 因 而 无 法 解 决 公 司 型 私 募 基 金 的 双 重 征 税 问 题 和 合 伙 型 私 募 基 金 所 得 性 质 的 彻 底 穿 透 问 题, 针 对 私 募 基 金 这 种 特 殊 业 态 的 税 收 政 策 有 待 明 确 和 完 善 监 管 和 自 律 规 则 尚 属 起 步 阶 段, 体 系 的 完 整 性 分 类 监 管 及 针 对 不 同 业 态 的 差 异 化 安 排 等 方 面 仍 需 不 断 完 善 和 改 进 二 扶 持 与 监 管 并 举, 确 保 行 业 可 持 续 健 康 发 展 政 策 扶 持 和 加 强 监 管 是 促 进 私 募 基 金 健 康 规 范 发 展 不 可 或 缺 的 两 个 方 面 一 方 面, 对 规 范 运 作 的 私 募 基 金 管 理 机 构 给 予 必 要 的 政 策 扶 持, 既 是 培 育 私 募 基 金 行 业 核 心 竞 争 力 的 必 然 要 求, 也 是 壮 大 机 构 投 资 者 队 伍, 促 进 多 层 次 资 本 市 场 发 展 的 迫 切 需 要 尤 其 是 对 私 募 股 权 投 资 基 金 和 创 业 投 资 基 金, 更 是 需 要 从 促 进 创 新 创 业 支 持 实 体 经 济 扩 大 民 间 投 资 提 高 直 接 融 资 比 重 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 的 高 度, 来 全 面 认 识 另 一 方 面, 由 于 私 募 基 金 本 质 上 属 于 受 人 之 托 代 人 理 财, 在 委 托 人 和 受 托 人 之 间 存 在 着 信 息 和 权 利 义 务 的 不 对 称 性, 容 易 出 现 道 德 风 险, 因 此 需 要 加 以 适 度 监 管, 才 能 确 保 私 募 基 金 行 业 沿 着 健 康 规 范 的 方 向 发 展 特 别 是 在 当 前 私 募 乱 象 丛 生 非 法 集 资 频 发 的 特 殊 时 期, 如 果 任 由 这 种 局 面 继 续 下 去, 就 势 必 破 坏 私 募 基 金 发 展 的 行 业 生 态, 损 害 整 个 行 业 的 形 象! 这 不 仅 不 利 于 保 护 投 资 者 权 益, 也 会 导 致 合 规 私 募 机 构 无 法 正 常 开 展 经 营 活 动 在 政 策 扶 持 方 面, 正 在 积 极 推 进 以 下 七 项 措 施 : 一 是 在 已 经 明 确 私 募 股 权 和 创 业 投 资 基 金 管 理 机 构 恢 复 在 新 三 板 挂 牌 的 基 础 上, 做 好 后 续 融 资 和 投 资 运 作 的 服 务 与 引 导 工 作 二 是 在 已 经 明 确 私 募 基 金 管 理 机 构 试 点 在 新 三 板 做 市 的 基 础 上, 鼓 励 符 合 条 件 的 机 构 通 过 做 市 提 升 经 营 管 理 水 平 三 是 研 究 推 进 符 合 条 件 的 私 募 基 金 管 理 机 构 申 请 公 募 基 金 管 理 业 务 牌 照 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 12

四 是 推 动 为 公 司 型 合 伙 型 等 各 种 组 织 形 式 私 募 基 金 创 造 公 平 税 收 环 境, 推 动 完 善 细 化 创 业 投 资 基 金 税 收 优 惠 政 策 五 是 在 风 险 可 控 的 前 提 下, 推 动 进 一 步 提 高 保 险 资 金 和 全 国 社 保 基 金 投 资 私 募 股 权 基 金 的 比 例, 鼓 励 企 业 年 金 和 各 类 公 益 基 金 等 长 期 资 本 投 资 创 业 投 资 基 金 六 是 鼓 励 创 业 投 资 机 构 开 发 符 合 支 持 创 新 创 业 需 求 的 金 融 产 品, 研 究 发 行 股 债 结 合 型 产 品, 提 高 创 投 机 构 的 募 资 能 力 七 是 支 持 有 条 件 的 私 募 基 金 管 理 机 构 适 时 开 展 境 外 投 资 业 务 在 监 管 方 面, 证 监 会 将 以 行 为 规 范 为 主, 着 力 从 以 下 五 个 方 面 构 建 符 合 私 募 投 资 基 金 特 点 的 适 度 而 有 效 的 监 管 及 自 律 体 系 : 一 是 准 确 把 握 市 场 进 入 制 度, 既 维 护 市 场 活 力 和 效 率, 又 能 够 在 进 入 环 节 提 高 市 场 机 构 的 规 范 化 水 平 鉴 于 私 募 基 金 投 资 者 应 是 具 有 风 险 识 别 能 力 和 风 险 承 担 能 力 的 合 格 投 资 者, 投 资 者 有 积 极 性 选 择 优 秀 基 金 管 理 人 并 约 束 其 管 理 运 作 行 为, 证 监 会 对 私 募 基 金 管 理 人 机 构 和 私 募 基 金 不 设 前 置 审 批, 而 是 采 取 事 后 登 记 备 案 制 度 同 时, 为 确 保 私 募 基 金 专 业 化 合 规 运 作, 并 保 障 投 资 者 合 法 权 益, 有 必 要 就 私 募 基 金 管 理 人 的 专 营 性 和 合 规 性 从 业 人 员 资 质 和 基 本 的 展 业 保 障 等 方 面 提 出 规 范 性 要 求 二 是 完 善 合 格 投 资 者 制 度, 规 范 私 募 基 金 募 资 行 为, 有 效 防 范 非 法 集 资 对 私 募 基 金 不 实 行 前 置 审 批, 其 前 提 是 私 募 基 金 仅 向 合 格 投 资 者 募 集 资 金 只 有 合 格 投 资 者 制 度 能 够 得 以 切 实 施 行, 对 私 募 基 金 的 适 度 监 管 才 具 备 现 实 基 础 现 行 私 募 投 资 基 金 监 督 管 理 暂 行 办 法 虽 然 明 确 了 合 格 投 资 者 标 准 和 评 估 程 序, 以 及 资 金 募 集 对 象 方 式 和 规 则, 但 有 些 条 款 过 于 原 则, 需 要 进 一 步 完 善 相 关 制 度 安 排 与 程 序, 以 防 范 违 规 募 集 和 非 法 集 资 行 为 三 是 加 强 基 础 设 施 建 设, 完 善 风 险 监 测 体 系, 及 时 发 现 风 险 隐 患 证 监 会 正 研 究 开 发 私 募 基 金 监 管 信 息 系 统, 建 立 健 全 私 募 基 金 信 息 统 计 和 风 险 监 测 指 标 体 系, 以 及 时 掌 握 行 业 发 展 状 况, 发 现 风 险 隐 患 四 是 加 强 事 中 事 后 监 管, 加 大 检 查 执 法 力 度, 倒 逼 市 场 机 构 在 事 前 即 树 立 合 规 意 识 为 加 强 事 中 事 后 监 管, 去 年 以 来, 证 监 会 先 后 发 布 私 募 投 资 基 金 现 场 检 查 工 作 指 引 ( 试 行 ) 和 关 于 加 强 私 募 基 金 日 常 监 管 和 风 险 防 范 工 作 的 通 知, 努 力 构 建 起 包 括 机 构 自 查 随 机 抽 查 专 项 检 查 个 案 检 查 在 内 的 立 体 式 现 场 检 查 制 度, 并 加 快 建 立 私 募 基 金 突 发 事 件 应 急 处 置 机 制 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 13

五 是 探 索 分 级 分 类 监 管, 完 善 分 类 公 示 制 度, 建 立 私 募 机 构 守 信 激 励 和 失 信 约 束 机 制 诚 信 是 私 募 机 构 可 持 续 发 展 的 生 命 线 证 监 会 将 根 据 私 募 机 构 的 合 规 守 信 情 况 和 不 同 类 型 私 募 基 金 的 特 点, 研 究 制 定 分 级 标 准, 在 风 险 监 测 现 场 检 查 信 息 披 露 等 方 面 提 出 不 同 监 管 要 求, 并 实 施 差 异 化 监 管 安 排 在 此 基 础 上, 完 善 分 类 公 示 制 度, 一 方 面 对 合 规 水 平 和 诚 信 水 平 较 高 的 机 构 给 予 有 力 激 励, 另 一 方 面 对 违 规 失 信 机 构 给 予 应 有 的 诚 信 约 束 三 凝 聚 多 方 共 识, 合 力 促 进 行 业 发 展 客 观 分 析 行 业 现 状, 冷 静 看 待 行 业 成 绩 和 问 题, 辩 证 思 考 行 业 发 展 与 适 度 监 管 的 关 系, 还 需 要 行 业 各 方 凝 聚 共 识, 合 力 促 进 行 业 健 康 发 展 首 先, 对 监 管 部 门 而 言, 要 充 分 认 识 到 私 募 基 金 对 促 进 经 济 发 展 的 特 殊 优 势 和 积 极 作 用, 遵 循 适 度 监 管 理 念 和 扶 优 限 劣 宗 旨, 充 分 听 取 行 业 意 见, 做 好 差 异 化 的 制 度 安 排 既 不 能 任 由 行 业 野 蛮 生 长 损 害 投 资 者 利 益, 也 不 能 因 噎 废 食 阻 碍 甚 至 扼 杀 行 业 正 常 发 展 其 次, 对 各 个 行 业 协 会 而 言, 一 方 面 要 充 分 发 挥 好 行 业 自 律 和 服 务 功 能, 搭 建 好 市 场 与 政 府 沟 通 的 桥 梁, 维 护 行 业 正 当 权 益 ; 另 一 方 面 又 不 能 仅 仅 局 限 于 办 成 精 英 俱 乐 部, 还 应 正 视 行 业 存 在 的 问 题, 在 自 律 管 理 促 进 合 规 抵 制 不 良 维 护 行 业 秩 序 和 社 会 形 象 强 化 行 业 责 任 和 社 会 责 任 等 方 面 发 挥 更 好 的 作 用 第 三, 对 私 募 基 金 管 理 人 而 言, 一 方 面 要 牢 固 树 立 为 投 资 者 提 供 最 佳 服 务 的 宗 旨, 不 断 提 高 投 资 管 理 能 力, 持 续 提 升 核 心 竞 争 力, 努 力 打 造 行 业 品 牌 ; 另 一 方 面 要 将 追 求 自 身 发 展 与 承 担 行 业 责 任 和 社 会 责 任 结 合 起 来, 认 真 做 好 机 构 内 部 的 合 规 管 理, 自 觉 接 受 行 业 自 律 和 法 律 监 管, 不 断 提 高 规 范 化 运 作 水 平 和 诚 信 水 平, 在 创 造 价 值 中 获 得 价 值 对 投 资 者 而 言, 一 方 面 要 勇 于 善 于 维 护 自 身 权 益, 积 极 参 与 基 金 治 理 ; 另 一 方 面 也 要 树 立 风 险 识 别 意 识 和 风 险 承 担 意 识, 促 进 形 成 基 金 产 品 卖 者 有 责 买 者 自 负 的 良 好 投 资 文 化 我 相 信, 通 过 大 家 努 力, 行 业 各 方 真 正 承 担 起 各 自 应 尽 的 义 务 和 责 任, 我 国 私 募 基 金 行 业 一 定 会 在 正 确 的 轨 道 上 走 的 更 加 长 远 更 加 健 康! 预 祝 论 坛 取 得 圆 满 成 功! 谢 谢 大 家! 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 14

二 本 周 公 司 动 态 1 东 方 证 券 : 关 于 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 审 议 公 司 境 外 发 行 上 市 外 资 股 的 公 告 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 上 市 委 员 会 于 2016 年 6 月 2 日 举 行 上 市 聆 讯, 审 议 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 发 行 不 超 过 1,000,000,000 股 境 外 上 市 外 资 股 并 在 香 港 联 交 所 主 板 上 市 的 申 请 2 长 江 证 券 : 关 于 转 让 所 持 上 海 长 江 财 富 资 产 管 理 有 限 公 司 部 分 股 权 2016 年 5 月 31 日, 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 第 七 届 董 事 会 第 二 十 九 次 会 议 审 议 通 过 了 关 于 转 让 上 海 长 江 财 富 资 产 管 理 有 限 公 司 股 权 的 议 案, 同 意 公 司 以 资 产 评 估 结 果 为 基 础, 以 2.2 元 / 股 的 协 议 价 格, 向 符 合 监 管 要 求 的 非 关 联 第 三 方 转 让 长 江 财 富 10% 股 权 (1000 万 股 ), 股 权 转 让 价 款 2200 万 元 ; 授 权 公 司 经 营 管 理 层 在 符 合 监 管 要 求 的 前 提 下, 具 体 办 理 股 权 转 让 相 关 手 续 3 兴 业 证 券 : 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 回 购 股 份 的 进 展 公 告 截 止 2016 年 5 月 31 日, 公 司 累 计 回 购 股 份 数 量 为 68,000,243 股, 占 公 司 目 前 总 股 本 的 比 例 为 1.02%, 成 交 的 最 高 价 为 8.63 元 / 股, 成 交 的 最 低 价 为 7.13 元 / 股, 支 付 的 总 金 额 为 544,116,246.06 元 ( 包 含 印 花 税 佣 金 等 交 易 费 用 ), 符 合 兴 业 证 券 关 于 回 购 股 份 的 报 告 书 的 相 关 内 容 三 本 周 行 情 回 顾 1 行 业 板 块 运 行 情 况 上 周 指 数 上 涨 7.51%, 沪 深 300 指 数 上 涨 4.14%, 超 额 收 益 率 为 3.37% 6 月 份 指 数 下 跌 0.61%, 沪 深 300 指 数 上 涨 0.62%, 超 额 收 益 率 为 -1.23% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 15

图 表 1: 沪 深 300 和 指 数 运 行 情 况 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 本 周 个 股 全 线 上 涨, 仅 有 一 只 证 券 个 股 跑 输 沪 深 300 指 数 排 名 第 一 的 是 山 西 证 券, 上 涨 21.34 %; 其 次 为 西 部 证 券, 上 涨 13.42% 排 名 最 后 的 是 海 通 证 券, 上 涨 4.11 %, 其 次 为 东 方 证 券, 上 涨 4.22% 图 表 2: 个 股 涨 幅 榜 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 从 PE 及 PB 分 布 来 看, 近 期 券 商 股 估 值 有 所 上 升,PE 密 集 区 间 在 9-50 内, 山 西 证 券 的 PE 值 最 高, 接 近 50,PB 集 中 在 1-6 区 间 范 围 内 其 中 PE 最 低 的 为 光 大 证 券,PB 最 低 的 为 中 信 证 券 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 16

图 表 3: 上 市 公 司 PE(TTM) 及 PB 估 值 情 况 市 净 率 市 盈 率 (TTM) 中 信 证 券 1.45 11.43 广 发 证 券 1.61 10.00 海 通 证 券 1.64 13.18 华 泰 证 券 1.66 13.46 国 元 证 券 1.68 14.50 方 正 证 券 1.71 15.20 光 大 证 券 1.74 9.71 兴 业 证 券 1.81 14.97 东 吴 证 券 1.90 15.47 东 北 证 券 1.96 11.83 招 商 证 券 1.99 10.32 国 金 证 券 2.40 17.39 国 海 证 券 2.48 19.14 西 南 证 券 2.59 15.32 太 平 洋 2.64 33.35 东 方 证 券 2.70 15.70 国 信 证 券 2.86 11.00 长 江 证 券 3.19 15.23 山 西 证 券 3.65 44.71 东 兴 证 券 4.49 36.72 西 部 证 券 5.67 40.02 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 2 业 务 运 行 情 况 经 纪 业 务 : 本 周 交 易 活 跃 度 有 所 提 升, 成 交 量 环 比 增 加, 本 周 A 股 全 部 股 票 成 交 额 为 42916.82 亿 元, 日 均 成 交 额 8583.36 元, 环 比 上 涨 44.56% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 17

图 表 4:A 股 股 票 周 成 交 额 ( 十 亿 元 ) 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 投 行 业 务 : 本 周 并 无 股 权 融 资 业 务 本 周 有 89 只 债 券 承 销 业 务, 总 金 额 为 526.54 亿 元, 分 别 为 8 只 短 期 中 票 53 只 公 司 债 13 只 企 业 债 9 只 金 融 债 和 6 只 资 产 支 持 证 券 图 表 5: 本 周 股 权 融 资 排 名 家 数 金 额 ( 万 元 ) 首 发 定 增 增 发 配 股 首 发 定 增 增 发 配 股 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 图 表 6: 本 周 债 权 融 资 排 名 ( 亿 元 ) 债 券 总 承 销 公 司 债 企 业 债 金 融 债 资 产 支 持 证 券 机 构 名 称 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 中 信 证 券 65.00 9 0.00 2 0 25.00 2 15.00 3 国 泰 君 安 39.00 5 35.00 4 0 0 0 中 信 建 投 35.50 9 31.50 7 0 0 0 财 通 证 券 34.50 3 7.00 1 0 27.50 2 0 国 开 证 券 30.00 2 20.00 1 10.00 1 0 0 信 达 证 券 27.50 3 0 0 27.50 3 0 国 信 证 券 26.50 3 26.50 3 0 0 0 东 方 花 旗 25.00 2 25.00 2 0 0 0 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 18

光 大 证 券 24.00 5 19.00 3 0 0.00 1 0 中 金 公 司 20.00 6 10.00 5 0 0 0 银 河 证 券 18.00 2 18.00 1 0.00 1 0 0 国 元 证 券 15.00 1 0 15.00 1 0 0 安 信 证 券 15.00 1 15.00 1 0 0 0 一 创 摩 根 12.60 1 0 12.60 1 0 0 海 通 证 券 12.50 4 0.00 2 12.50 1 0 0 首 创 证 券 12.50 3 0.00 2 12.50 1 0 0 瑞 银 证 券 11.50 1 11.50 1 0 0 0 广 州 证 券 10.30 1 0 10.30 1 0 0 西 部 证 券 10.00 2 10.00 1 0.00 1 0 0 国 海 证 券 10.00 1 0 0 10.00 1 0 湘 财 证 券 9.00 1 9.00 1 0 0 0 渤 海 证 券 9.00 1 0 9.00 1 0 0 爱 建 证 券 6.00 1 6.00 1 0 0 0 中 德 证 券 6.00 1 6.00 1 0 0 0 东 海 证 券 5.00 3 5.00 3 0 0 0 中 泰 证 券 5.00 1 5.00 1 0 0 0 宏 信 证 券 5.00 1 5.00 1 0 0 0 广 发 证 券 5.00 1 5.00 1 0 0 0 天 风 证 券 5.00 1 0 5.00 1 0 0 中 山 证 券 5.00 1 5.00 1 0 0 0 万 联 证 券 4.50 1 0 4.50 1 0 0 国 金 证 券 4.14 3 0 0 0 4.14 3 平 安 证 券 2.00 5 2.00 5 0 0 0 兴 业 证 券 1.50 1 1.50 1 0 0 0 东 北 证 券 0.00 1 0 0.00 1 0 0 东 兴 证 券 0.00 1 0.00 1 0 0 0 招 商 证 券 0.00 1 0 0.00 1 0 0 合 计 526.54 89 278.00 53 91.40 13 90.00 9 19.14 6 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 融 资 融 券 业 务 : 本 周 融 资 买 入 额 2663.35 亿 元, 环 比 上 涨 59.70%; 融 券 卖 出 额 9.67 亿 元, 环 比 上 涨 28.01%; 融 资 融 券 余 额 8360.34 亿 元, 环 比 上 涨 1.66% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 19

图 表 7: 融 资 买 入 额 与 融 券 卖 出 额 比 较 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 图 表 8: 融 资 余 额 与 融 券 余 额 比 较 数 据 来 源 :Wind, 华 融 证 券 整 理 四 投 资 策 略 行 业 监 管 政 策 明 显 从 严, 券 商 资 管 业 务 和 投 行 业 务 均 受 到 限 制, 短 期 看 券 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 20

商 板 块 承 压 但 长 期 看, 在 利 率 市 场 化 和 金 融 改 革 大 背 景 下, 从 支 持 资 本 市 场 改 革 和 国 家 产 业 转 型 的 角 度,3-5 年 内 将 是 跨 越 式 发 展 的 转 型 期, 金 融 改 革 将 为 券 商 提 供 一 个 优 秀 的 发 展 平 台 同 时 在 监 管 放 松 的 环 境 下, 券 商 ROE 有 望 整 体 步 入 上 升 新 周 期 长 期 看 板 块 走 势 有 望 强 于 大 盘 我 们 推 荐 传 统 业 务 稳 定 发 展, 创 新 业 务 目 标 明 确 的 大 中 型 券 商 五 风 险 提 示 大 盘 回 落 压 制 券 商 股 走 势 交 易 量 下 滑 金 融 反 腐 加 深 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 21

投 资 评 级 定 义 公 司 评 级 强 烈 推 荐 推 荐 中 性 卖 出 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 升 幅 在 15% 以 上 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 升 幅 在 5% 到 15% 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 变 动 在 -5% 到 5% 内 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 跌 幅 在 15% 以 上 行 业 评 级 看 好 预 期 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 优 于 市 场 指 数 5% 以 上 中 性 预 期 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 相 对 市 场 指 数 持 平 看 淡 预 期 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 弱 于 市 场 指 数 5% 以 上 免 责 声 明 赵 莎 莎, 在 此 声 明, 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 等 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 已 在 知 晓 范 围 内 按 照 相 关 法 律 规 定 履 行 披 露 义 务 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 资 产 管 理 和 证 券 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 和 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 仅 提 供 给 本 公 司 客 户 有 偿 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 公 司 会 授 权 相 关 媒 体 刊 登 研 究 报 告, 但 相 关 媒 体 客 户 并 不 视 为 本 公 司 客 户 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 获 得 本 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 传 播, 不 得 以 任 何 形 式 侵 害 该 报 告 版 权 及 所 有 相 关 权 利 本 报 告 中 的 信 息 建 议 等 均 仅 供 本 公 司 客 户 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 本 报 告 并 未 考 虑 到 客 户 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 客 户 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 可 就 研 究 报 告 相 关 问 题 咨 询 本 公 司 的 投 资 顾 问 本 公 司 市 场 研 究 部 及 其 分 析 师 认 为 本 报 告 所 载 资 料 来 源 可 靠, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 均 不 作 任 何 保 证, 也 不 承 担 任 何 投 资 者 因 使 用 本 报 告 而 产 生 的 任 何 责 任 本 公 司 及 其 关 联 方 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务, 敬 请 投 资 者 注 意 可 能 存 在 的 利 益 冲 突 及 由 此 造 成 的 对 本 报 告 客 观 性 的 影 响 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 市 场 研 究 部 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 朝 阳 门 北 大 街 18 号 15 层 (100020) 传 真 :010-85556173 网 址 :www.hrsec.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 22