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1 中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 ) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革 和 创 新 所 带 来 的 影 响 更 深 刻, 它 将 形 成 培 育 创 业 创 新 精 神 的 平 台, 培 养 一 批 不 仅 在 市 场 份 额 上 更 重 要 的 是 在 技 术 创 新 上 领 先 全 球 的 企 业, 推 动 产 业 转 型, 这 也 将 中 国 资 本 市 场 最 重 要 的 新 使 命 把 握 中 国 新 兴 产 业 发 展 趋 势, 需 要 认 识 新 兴 产 业 的 特 性 和 难 点, 运 用 市 场 化 机 制 和 手 段, 建 立 起 以 资 本 市 场 为 纽 带 与 新 兴 产 业 相 适 应 的 金 融 创 新 体 系 关 键 词 : 新 兴 产 业 ; 产 业 趋 势 ; 创 业 创 新 ; 资 本 市 场 使 命 ; 金 融 创 新 体 系 作 者 简 介 : 陈 鸿 桥, 厦 门 大 学 管 理 学 院 博 士 生, 研 究 方 向 : 公 共 财 政 新 兴 产 业 与 资 本 市 场 中 图 分 类 号 :F830.9 文 献 标 识 码 :A 资 本 市 场 的 快 速 发 展 带 动 社 会 经 济 制 度 重 大 创 新 与 变 革 中 国 资 本 市 场 已 经 成 为 全 球 发 展 速 度 最 快 的 新 兴 市 场, 沪 深 两 市 市 值 居 全 球 第 二 位, IPO 融 资 数 量 融 资 额 将 会 在 相 当 一 段 时 期 内 居 全 球 前 列 2010 年 沪 深 两 市 全 年 新 增 IPO 家 数 达 到 347 家, 占 深 沪 上 市 公 司 总 数 的 17%, 占 全 球 IPO 总 数 的 30%,IPO 家 数 与 融 资 额 连 续 二 年 居 全 球 第 一 2010 年 股 票 融 资 额 ( 含 再 融 资 ) 达 9434 亿 元 人 民 币, 相 当 于 新 增 银 行 贷 款 额 的 14%, 全 年 证 券 市 场 直 接 融 资 ( 股 票 与 债 券 ) 比 重 达 30%, 创 国 内 历 史 新 高 ( 年 这 一 比 重 分 别 为 20% 18%) 资 本 市 场 快 速 发 展 带 来 社 会 经 济 的 重 大 创 新 变 革, 资 本 的 细 胞 将 会 迅 速 渗 透 到 社 会 经 济 各 个 角 落 资 本 市 场 正 带 来 以 下 五 个 方 面 的 改 变, 将 直 接 推 动 金 融 体 系 的 创 新, 并 深 层 次 改 善 新 兴 产 业 发 展 的 综 合 环 境 与 制 度 基 础 1 : 1. 改 变 传 统 的 企 业 定 价 方 法, 动 态 估 值 成 为 商 业 理 念 随 着 资 本 市 场 功 能 的 不 断 释 放, 企 业 要 以 市 盈 率 定 价, 而 不 再 是 以 净 资 产 定 价 要 按 企 业 的 发 展 前 景 和 风 险 盈 利 能 力 和 创 新 能 力 企 业 家 的 综 合 素 质 来 定 价, 要 参 考 市 场 上 同 类 上 市 公 司 的 市 盈 率 水 平 2010 年 以 来 VC 投 资 企 业 的 平 均 市 场 盈 率 约 10 倍, 大 体 相 当 于 净 资 产 的 3 倍, 中 小 企 业 估 值 大 幅 提 高 1

2 2. 改 变 企 业 做 大 做 强 的 路 径 选 择, 为 企 业 成 长 提 供 更 广 阔 的 舞 台 资 本 市 场 提 供 了 丰 富 灵 活 的 创 新 工 具, 如 股 权 激 励 整 体 上 市 股 票 并 购 等, 企 业 整 合 生 产 要 素 的 能 力 大 幅 提 升 2010 年 国 内 资 本 市 场 最 大 的 一 笔 并 购 额 是 平 安 银 行 收 购 发 展 银 行, 涉 及 交 易 额 近 300 亿 元, 其 中 90% 用 股 权 对 价 交 易 3. 改 变 传 统 的 商 业 模 式 与 产 业 政 策, 为 新 兴 产 业 导 航 目 前 中 小 板 中 70% 创 业 板 中 80% 企 业 都 属 于 新 高 企, 创 业 板 中 近 一 半 公 司 属 于 战 略 性 新 兴 产 业 范 畴 资 本 市 场 青 睐 什 么 类 型 的 企 业? 创 投 在 投 资 哪 些 创 新 型 企 业? 这 些 来 自 最 市 场 化 层 面 的 评 价 判 断 遴 选 决 策 的 结 果, 就 会 形 成 传 导 机 制, 引 导 国 家 的 产 业 方 向, 引 导 企 业 的 投 资 方 向, 为 新 兴 产 业 导 航 根 据 清 科 创 投 研 究 中 心 的 数 据, 最 近 六 年 间, 创 投 资 本 投 向 广 义 IT 环 保 节 能 生 物 健 康 现 代 服 务 业 的 金 额 超 过 1000 亿 元, 是 投 向 传 统 行 业 的 4 倍 4. 改 变 传 统 的 金 融 生 态 与 招 商 引 资 方 法, 推 动 新 兴 产 业 与 金 融 创 新 相 结 合 相 对 于 传 统 的 招 商 引 资, 资 本 市 场 不 仅 可 以 直 接 融 资 和 持 续 融 资, 还 能 带 动 天 使 基 金 创 业 投 资 风 险 投 资 产 业 基 金 的 发 展 和 投 入, 具 备 更 大 的 辐 射 示 范 和 集 聚 的 能 量 中 国 创 投 业 正 处 于 迅 猛 发 展 势 头, 成 为 全 球 创 投 最 活 跃 的 地 区, 最 近 三 年 新 增 风 险 投 资 金 额 超 过 了 过 去 十 几 年 的 总 和 2 目 前,VC PE 在 北 京 深 圳 浙 江 等 地 区 已 经 成 为 科 技 招 商 引 资 的 第 一 渠 道 2009 年 以 来, 国 家 级 省 级 40 多 只 产 业 基 金 设 立, 目 标 规 模 达 2000 多 亿 元 很 多 地 方 的 商 业 银 行 也 在 改 变 原 有 的 金 融 服 务 模 式, 与 创 投 保 荐 机 构 建 立 战 略 合 作 联 盟, 共 同 推 出 中 小 企 业 综 合 金 融 服 务 品 种, 联 通 直 接 融 资 体 系, 推 动 新 一 轮 的 金 融 创 新 5. 改 变 传 统 的 企 业 组 织 形 式, 催 生 与 股 份 制 经 济 相 适 应 的 现 代 工 商 文 化 传 统 企 业 性 质 的 区 分 主 要 是 国 有 民 营 之 分, 未 来 则 更 多 的 股 份 制 与 非 股 份 制 公 众 公 司 与 非 公 众 公 司 的 划 分, 公 司 公 众 化 将 成 为 现 代 企 业 的 主 要 发 展 趋 势 企 业 通 过 股 份 制 改 造, 完 善 公 司 治 理, 企 业 资 信 得 以 提 升, 从 而 提 高 企 业 投 融 资 效 率 中 关 村 高 科 技 园 区 五 年 前 不 到 100 家 股 份 制 企 业, 现 在 达 到 600 多 家, 还 有 1000 多 家 企 业 正 在 准 备 股 份 制 改 造 从 全 国 来 看, 股 份 制 企 业 总 数 已 达 到 1.3 万 家 股 份 制 经 济 的 蓬 勃 发 展, 促 进 建 立 与 现 代 工 商 文 明 相 适 应 的 股 权 文 化 诚 信 文 化 治 理 文 化 中 国 资 本 市 场 影 响 力 渗 透 力 大 幅 度 的 提 升, 使 得 经 济 学 家 们 在 过 去 三 十 年 间 所 阐 述 的 资 本 市 场 重 大 意 义 必 要 性 在 社 会 经 济 生 活 当 中 开 始 变 成 现 实 从 某 种 意 义 来 说, 2

3 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革 和 创 新 所 带 来 的 影 响 更 深 刻, 它 形 成 了 培 育 创 业 创 新 精 神 的 平 台, 培 养 一 批 不 仅 在 市 场 份 额 上, 更 重 要 的 是 在 技 术 创 新 上 领 先 全 球 的 企 业, 服 务 于 经 济 转 型 与 产 业 升 级, 这 也 是 资 本 市 场 最 重 要 的 新 使 命 这 与 过 去 资 本 市 场 主 要 服 务 于 国 有 企 业 帮 助 国 企 脱 困 有 着 质 的 不 同 中 国 新 兴 产 业 发 展 的 背 景 因 素 第 一, 中 国 正 处 于 经 济 转 型 的 新 阶 段 当 前 面 临 两 方 面 转 型, 一 方 面, 向 工 业 经 济 时 代 的 中 后 期 迈 进, 对 技 术 升 级 提 出 了 紧 迫 的 要 求 ; 另 一 方 面, 知 识 经 济 时 代 的 高 速 列 车 正 迎 面 驶 来, 知 识 经 济 时 代 对 材 料 能 源 通 讯 生 物 信 息 技 术 以 及 主 导 产 业 提 出 了 更 高 更 多 的 新 要 求 第 二, 消 费 升 级 正 成 为 创 新 型 经 济 的 重 要 驱 动 力 从 我 国 人 均 收 入 3000 美 元 向 美 元 迈 进 的 过 程 中, 每 一 档 次 收 入 群 体 人 数 众 多, 分 众 化 高 端 化 需 求 足 够 大 ( 图 1), 并 会 在 较 长 时 期 内 保 持 快 速 的 增 长, 成 为 推 动 产 品 创 新 服 务 创 新 的 市 场 原 动 力 图 1: 消 费 升 级 的 层 次 演 进 2025 年 艺 术 旅 游 精 神 文 化 娱 乐 高 端 奢 侈 品 人 均 收 入 美 元 2013 年 人 均 收 入 3000 美 元 住 房 汽 车 金 融 服 务, 个 性 觉 醒, 需 求 碎 片 化, 分 众 化 2003 年 食 品 耐 用 消 费 品 ( 家 电 ) 人 均 收 入 1000 美 元 第 三, 技 术 创 新 正 在 迈 向 起 飞 阶 段 中 国 制 造 经 过 三 十 年 的 积 累, 目 前 正 从 市 场 份 额 领 先 逐 步 向 部 分 技 术 创 新 领 先 演 变, 中 小 企 业 民 营 企 业 已 成 为 研 发 创 新 的 主 力 军 创 业 板 上 市 公 司 最 近 三 年 平 均 净 利 润 增 长 率 达 到 30%, 远 远 高 出 GDP 增 长 速 度 和 其 他 类 型 企 业 增 长 率, 有 近 5% 的 上 市 公 司 宣 称 某 项 技 术 居 于 全 球 一 流 水 平, 企 业 大 量 属 于 3

4 轻 资 产 型 而 非 重 资 产 型, 盈 利 不 像 过 去 那 样 主 要 靠 机 器 设 备 土 地 等 固 定 资 产 来 创 造, 而 是 靠 技 术 创 新 人 才 渠 道 品 牌 等 第 四, 中 国 经 济 结 构 存 在 极 大 隐 忧 我 们 大 多 数 产 业 仍 处 于 国 际 产 业 链 的 低 端, 这 种 产 业 结 构 决 定 了 中 国 庞 大 的 产 出 必 然 伴 随 着 巨 量 的 资 源 消 耗 现 实 的 情 况 是, 较 高 的 经 济 发 展 速 度 与 更 高 的 破 坏 速 度 耗 费 速 度 浪 费 速 度 并 存 例 如, 国 内 生 产 的 矿 泉 水 一 块 钱 一 瓶, 而 同 样 容 量 的 法 国 依 云 矿 泉 水 十 块 钱 一 瓶 如 果 我 们 还 是 以 目 前 这 样 的 高 速 度 污 染 耗 费 下 去, 中 国 经 济 未 来 面 临 的 可 能 不 是 发 展 的 问 题, 而 是 生 活 生 存 环 境 问 题 上 述 背 景 决 定 了 极 需 资 本 市 场 在 经 济 转 型 创 新 突 破 的 关 键 时 点 发 挥 出 关 键 性 作 用 中 国 新 兴 产 业 六 大 新 趋 势 趋 势 之 一 : 以 电 子 信 息 化 与 互 联 网 移 动 增 值 服 务 为 基 础 的 网 络 经 济 ( 新 一 代 信 息 ) 将 会 形 成 中 国 最 大 的 新 兴 产 业 群, 在 国 际 产 业 竞 争 中 具 有 较 大 优 势 ; 以 互 联 网 为 核 心, 互 联 网 加 上 电 视 电 脑 手 机, 这 样 的 1+3 平 台 将 会 成 为 世 界 上 最 大 的 商 业 消 费 与 服 务 平 台 举 个 例 子, 淘 宝 网 2010 年 的 网 上 交 易 额 将 近 3000 亿, 相 当 于 整 个 上 海 市 全 年 的 零 售 额 商 务 部 测 算,2010 年 全 年 电 子 商 务 交 易 额 将 突 破 4 万 亿 元 社 科 院 商 业 蓝 皮 书 估 算,2010 年 网 络 购 物 全 年 交 易 额 达 到 5000 亿 元, 约 可 达 到 全 年 社 会 商 品 零 售 总 额 的 3%, 网 购 额 增 长 60% 以 上 再 比 如 手 机 与 互 联 网 结 合, 在 移 动 互 联 领 域 中 国 会 成 为 世 界 的 领 跑 者, 且 最 有 可 能 率 先 超 出 美 国 的 领 域 中 国 2010 年 手 机 网 民 人 数 增 加 30%, 已 达 三 亿 户 中 国 不 仅 手 机 用 户 的 数 量 全 球 最 多, 关 键 是 每 个 月 手 机 用 户 平 均 通 话 时 间 达 到 500 分 钟, 日 本 与 美 国 则 在 200 分 钟 以 内 2015 年 手 机 网 民 将 达 到 5 亿, 这 将 会 是 怎 样 的 景 象? 带 来 怎 样 的 变 化? 再 看 看 书 店 现 象 由 于 受 到 网 上 书 店 的 影 响 与 冲 击, 五 年 前 大 家 推 崇 的 连 锁 书 店 模 式 举 步 维 艰 而 当 当 网 刚 刚 开 始 盈 利 时, 从 2009 年 开 始 电 纸 书 店 突 然 崛 起,2010 年 国 内 电 纸 书 的 收 入 增 长 达 300% 还 有 下 一 步 的 手 机 书 店 也 暗 潮 欲 涌 从 连 锁 书 店 到 网 上 书 店 电 纸 书 店 和 手 机 书 店, 短 短 五 年 时 间, 产 业 升 级 换 代 的 速 度 越 来 越 快, 技 术 的 发 展 趋 势 越 来 越 不 容 易 把 握 趋 势 之 二 : 中 国 创 造 将 进 入 快 速 发 展 期 与 关 键 突 破 期 突 出 体 现 在 关 键 领 域 关 键 环 节 的 关 键 创 新 从 创 新 内 涵 上 则 体 现 为 独 特 性 领 先 性 关 键 性 应 用 性 延 展 性 可 持 续 性 检 验 中 国 创 造 的 特 征, 要 看 产 品 与 技 术 应 用 的 效 果, 要 有 较 高 附 加 值, 4

5 自 主 掌 控, 能 替 代 国 际 先 进 技 术, 在 成 本 质 量 效 率 安 全 性 能 等 四 个 检 验 指 标 方 面 具 有 比 较 优 势, 能 有 效 降 低 生 产 过 程 中 的 土 地 劳 动 力 资 源 能 源 等 资 源 消 耗, 提 高 全 社 会 营 运 效 率 工 作 和 生 活 质 量, 增 强 安 全 性 能 三 年 前 中 国 汽 车 行 业 协 会 预 测 汽 车 领 域 中 的 关 键 性 核 心 部 件 发 动 机 还 需 要 十 年 以 上 的 时 间 赶 上 日 德 的 技 术 水 平, 而 现 在 可 以 缩 短 在 五 年 以 内 趋 势 之 三 : 中 国 服 务 将 与 中 国 制 造 并 驾 齐 驱, 中 国 也 将 成 为 世 界 上 的 服 务 业 大 国 之 一 中 金 公 司 研 究 报 告 显 示, 五 年 内 中 国 将 取 代 日 本 成 第 二 大 居 民 消 费 国 3 商 业 连 锁 开 始 成 为 现 代 服 务 业 主 流, 过 去 五 年 商 业 连 锁 店 销 售 额 与 店 铺 数 保 持 20% 以 上 的 增 幅 中 小 板 上 市 公 司 中 商 业 连 锁 的 市 盈 率 普 遍 高 于 其 他 类 型 企 业, 已 被 投 资 者 所 认 同 商 业 连 锁 不 只 是 开 店 铺 的 概 念, 重 要 的 是 一 种 商 业 模 式 的 经 营 和 管 理, 更 反 映 整 个 国 家 的 管 理 水 平 和 普 通 劳 动 者 的 职 业 素 养 它 依 赖 可 复 制 的 标 准 和 流 程, 而 流 程 则 需 要 很 长 时 间 积 累, 要 经 过 成 百 上 千 次 的 实 践 修 改 优 化 试 用 成 功 的 连 锁 经 营 需 要 把 连 锁 店 每 一 个 环 节 进 行 精 确 的 细 致 的 量 化 分 析, 要 建 立 强 大 的 后 台 体 系 研 发 体 系 培 训 体 系 电 子 化 控 制 体 系, 隐 含 较 高 的 研 发 和 创 新 的 元 素 流 程 的 构 建 与 创 新 不 亚 于 技 术 发 明 趋 势 之 四 : 文 化 创 意 产 业 正 在 迅 速 兴 起 5000 年 中 华 文 明 与 56 个 民 族 的 独 特 文 化 正 成 为 发 展 文 化 产 业 的 独 特 优 势, 而 且 这 种 特 有 性 文 化 不 容 易 被 人 复 制 文 化 产 业 过 去 存 在 机 制 问 题, 缺 乏 科 技 应 用, 缺 乏 创 意, 缺 乏 企 业 化 商 业 化 经 营 的 思 维 和 模 式, 不 能 转 换 为 生 产 力 和 具 规 模 的 产 业 4 十 年 前 我 们 看 的 电 影 电 视 以 及 熟 悉 的 明 星 大 部 分 是 港 台 与 好 莱 坞 的, 现 在 已 完 全 不 同 最 近 五 年 我 国 国 产 电 影 票 房 收 入 复 合 增 长 率 40%, 连 台 湾 的 金 马 奖 获 奖 者 大 部 分 都 是 大 陆 明 星 艺 术 品 市 场 异 军 突 起,2009 年 中 国 艺 术 品 拍 卖 交 易 总 额 达 到 亿 元 人 民 币, 位 列 全 球 第 三, 占 全 球 拍 卖 市 场 交 易 份 额 的 17.4% 好 莱 坞 的 中 国 元 素 中 国 电 影 的 好 莱 坞 化 正 成 为 一 种 趋 势, 可 以 看 到 美 国 演 员 也 争 相 到 中 国 拍 电 影 这 也 启 示 我 们, 把 中 国 最 有 优 势 的 文 化, 和 科 技 结 合, 和 商 业 模 式 结 合, 和 资 本 结 合, 使 它 变 成 优 势 产 业 同 时 通 过 文 化 产 业 的 发 展, 带 动 了 一 个 国 家 或 地 区 的 商 业 附 加 值, 改 变 人 们 对 这 个 国 家 或 地 区 的 印 象 趋 势 之 五 : 现 代 农 业 将 从 根 本 上 改 变 传 统 农 业 劳 作 方 式 现 代 农 业 应 该 是 农 业 生 物 科 技 与 现 代 工 业 化 生 产 现 代 服 务 业 品 牌 与 渠 道 管 理, 以 及 特 色 性 不 易 复 制 的 农 业 资 源 的 结 合 通 过 这 些 因 素 的 结 合, 形 成 规 模 化 集 约 化 产 业 化 生 产 有 人 说 养 猪 比 电 5

6 脑 研 发 还 难, 反 映 了 现 代 农 业 的 科 技 要 求 与 管 理 要 求 中 小 板 和 创 业 板 有 一 个 海 洋 养 殖 板 块, 包 括 獐 子 岛 东 方 海 洋 壹 桥 苗 业 国 联 水 产 等 公 司, 它 们 拥 有 不 可 复 制 的 海 域 资 源, 采 用 现 代 化 集 约 化 的 养 殖 开 发 技 术, 建 立 了 育 苗 养 殖 加 工 连 锁 店 的 完 整 产 业 链, 成 为 现 代 化 的 农 业 企 业 示 范 群 体 趋 势 之 六 : 新 商 业 模 式 与 各 行 各 业 结 合, 催 生 新 兴 业 态 如 信 息 化 与 工 业 农 业 服 务 业 等 各 个 领 域 的 结 合 ; 看 似 简 单 传 统 的 服 务 行 业 与 科 学 技 术 的 结 合 演 变 为 高 技 术 服 务 业 ; 由 动 漫 产 业 衍 生 的 玩 具 儿 童 消 费 品 等, 就 是 制 造 业 与 创 意 产 业 的 结 合, 向 制 造 业 注 入 附 加 值 高 端 性 服 务 等 等 构 筑 以 资 本 市 场 为 纽 带 服 务 于 新 兴 产 业 的 金 融 创 新 体 系 我 们 应 考 虑 新 兴 产 业 的 动 态 性 时 代 性 与 前 沿 性 的 特 点, 建 立 起 与 新 兴 产 业 相 配 套 的 金 融 创 新 体 系 新 兴 产 业 的 基 本 特 性 需 要 从 六 个 方 面 去 认 识 : 一 是 广 泛 性 不 仅 是 技 术 创 新 需 要 我 们 重 视, 还 有 模 式 创 新 方 法 创 新 工 艺 创 新 应 用 创 新 管 理 创 新 流 程 创 新 同 样 是 创 新 的 范 畴 ; 二 是 综 合 性 现 代 创 新 跨 行 业 跨 媒 介, 更 具 综 合 性 与 行 业 复 合 的 特 征, 行 业 分 类 变 得 日 趋 复 杂, 很 多 经 营 活 动 不 能 简 单 套 用 传 统 的 行 业 分 类 方 法 进 行 归 类 ; 三 是 关 键 性 关 键 领 域 关 键 环 节 的 关 键 技 术, 资 源 消 耗 低, 而 产 业 带 动 系 数 大, 能 引 领 技 术 与 产 业 变 革 ; 四 是 优 先 性 要 找 准 最 有 基 础 最 有 条 件 快 速 发 展 的 领 域, 能 率 先 突 破 优 先 发 展 的 强 项 ; 五 是 应 用 性 创 新 更 多 的 是 指 经 济 活 动 领 域 的 更 新 发 明 与 创 造, 有 应 用 价 值 ; 六 是 动 态 性 今 天 的 创 新 技 术 或 模 式 很 可 能 在 短 期 内 被 更 新 的 模 式 更 具 创 新 能 力 的 企 业 所 替 代, 产 业 本 身 就 是 永 不 休 止 的 高 新 化 过 程 正 是 因 为 新 兴 产 业 所 呈 现 出 来 的 与 传 统 成 熟 产 业 相 异 的 特 点, 选 择 或 支 持 创 新 型 企 业 有 四 个 难 点 : 一 是 信 息 对 称 难 产 业 升 级 换 代 快, 技 术 发 展 趋 势 不 易 把 握, 不 同 行 业 不 同 阶 段 企 业 所 呈 现 出 的 特 征 风 险 不 一 ; 二 是 尽 职 调 查 难, 工 作 成 本 高, 专 业 性 强 ; 三 是 遴 选 培 育 难, 需 要 强 烈 的 责 任 心, 需 要 合 适 的 激 励 机 制 与 约 束 机 制 进 行 捆 绑 ; 四 是 风 险 控 制 难, 企 业 规 模 较 小, 波 动 性 大, 抗 风 险 能 力 弱 以 上 四 点, 使 得 单 个 金 融 机 构 单 一 金 融 产 品 难 以 有 效 地 为 这 些 企 业 提 供 服 务, 这 也 是 当 前 中 小 企 业 信 贷 政 策 已 经 放 宽, 但 银 行 始 终 有 后 顾 之 忧 的 主 要 原 因 需 引 起 重 视 的 是, 根 据 新 兴 产 业 的 特 殊 属 性 和 难 点, 在 新 兴 产 业 发 展 过 程 中 不 宜 局 6

7 限 于 狭 隘 的 制 造 业 范 畴, 不 宜 局 限 于 传 统 的 行 业 划 分 标 准, 不 宜 局 限 于 传 统 的 招 商 引 资, 不 宜 局 限 于 简 单 的 行 政 手 段 在 实 践 中 特 别 值 得 注 意 两 种 现 象 : 一 是 低 端 化 概 念 化 重 复 化 同 质 化 和 快 速 过 剩 化 一 些 地 区 制 订 出 来 的 新 兴 产 业 战 略 相 互 雷 同, 不 注 意 结 合 当 地 产 业 特 色 和 资 源 优 势, 缺 乏 细 分 二 是 以 行 政 手 段 为 主 导 有 的 地 方 还 是 在 按 照 十 几 年 前 的 那 种 思 路, 动 不 动 就 圈 一 大 片 地, 以 新 兴 产 业 的 名 义 圈 钱 圈 地 其 实 物 理 性 条 件 已 不 再 是 高 新 技 术 发 展 的 最 根 本 要 素, 最 重 要 的 是 无 形 的 软 条 件 ( 制 度 安 排 机 制 金 融 创 新 ), 只 有 把 硬 件 和 软 件 有 形 和 无 形 结 合 起 来, 根 据 区 域 的 特 点 优 势 以 及 产 业 自 身 的 演 变 规 律, 确 立 产 业 细 分 中 的 发 展 重 点 因 此, 我 们 制 定 新 兴 产 业 政 策, 要 掌 握 三 个 原 则 : 一 是 要 尊 重 市 场 第 一 线 产 业 实 践 的 成 果, 尊 重 市 场 化 的 判 断 筛 选 与 评 价 机 制, 突 出 强 项 和 优 势, 产 业 细 分 化 差 异 化 二 是 要 注 重 将 产 业 实 践 金 融 创 新 第 一 线 的 经 验 进 行 总 结 规 范, 使 之 成 为 可 以 推 广 的 政 策 措 施 三 是 要 根 据 新 兴 产 业 的 基 本 特 点, 制 订 出 与 过 往 政 策 有 所 区 别 的 创 新 性 措 施, 尤 其 是 构 建 以 资 本 市 场 为 纽 带 的 金 融 创 新 体 系, 新 兴 产 业 与 金 融 创 新 相 结 合 具 体 而 言, 应 在 以 下 方 面 进 行 努 力 :( 1 ) 以 发 展 创 业 板 和 风 险 投 资 为 重 点, 壮 大 直 接 金 融 体 系, 广 泛 动 员 民 间 富 余 资 本 向 新 兴 产 业 聚 集 (2) 以 发 展 专 业 化 的 中 小 型 新 型 金 融 机 构 为 重 点, 建 立 更 加 灵 活 的 金 融 机 构 体 系, 为 金 融 业 向 新 兴 产 业 渗 透 创 造 更 多 支 点 (3) 通 过 发 展 非 标 准 化 产 品, 丰 富 金 融 产 品 线, 为 新 兴 产 业 金 融 支 持 提 供 有 效 的 产 品 载 体 在 印 度 等 国 家 还 开 发 出 中 小 企 业 集 群 融 资 工 具, 在 资 产 打 包 信 用 增 级 产 品 定 价 风 险 匹 配 方 面 等 方 面 采 用 新 的 金 融 技 术 (4) 以 解 决 类 似 知 识 产 权 评 估 定 价 交 易 等 特 殊 项 目 的 专 业 性 服 务 以 及 信 息 资 源 的 有 效 利 用 等 问 题 为 重 点, 建 立 高 效 率 的 专 业 型 的 金 融 中 介 服 务 体 系, 解 决 投 融 资 对 接 的 桥 梁 问 题 (5) 以 政 府 引 导 基 金 产 业 投 资 基 金 发 展 为 重 点, 为 政 府 和 市 场 双 轮 驱 动 金 融 资 源 向 新 兴 产 业 配 置 提 供 更 多 有 效 的 机 制 或 载 体 (6) 注 重 金 融 资 源 和 要 素 的 整 合, 大 力 推 动 金 融 支 持 各 个 子 系 统 协 同 协 作 机 制 的 建 设 强 调 金 融 创 新 与 新 兴 产 业 的 结 合, 不 仅 包 括 各 类 金 融 机 构 的 协 作, 还 包 括 股 权 质 押 贷 款 科 技 贷 款 创 投 引 导 基 金 产 业 并 购 基 金 科 技 担 保 科 技 保 险 集 合 发 债 融 资 租 赁 等 创 新 产 品 工 具 的 整 合, 形 成 组 合 拳 甚 至 也 可 以 考 虑 围 绕 产 业 链 构 建 针 对 该 产 业 的 投 融 资 服 务 链 (7) 以 金 融 生 态 软 环 境 为 重 点, 淡 化 产 业 园 的 地 理 空 间 概 念, 以 金 融 创 新 金 融 服 务 体 系 建 设 为 基 础 推 动 新 兴 产 业 集 群 的 形 成 7

8 注 释 1 参 见 陈 鸿 桥, 阙 紫 康. 以 资 本 市 场 促 进 金 融 创 新 以 金 融 创 新 促 进 新 兴 产 业 [N]. 中 国 证 券 报, 参 见 2010 年 中 国 创 业 投 资 年 度 研 究 报 告, 清 科 集 团 研 究 中 心,2011 年 1 月 31 日 3 参 见 中 金 公 司 宏 观 研 究 报 告 谁 说 中 国 不 消 费 中 国 正 成 为 世 界 消 费 大 国, 中 金 在 线,2009 年 11 月 18 日 4 参 见 年 中 国 文 化 创 意 产 业 市 场 调 查 研 究 报 告, 中 华 商 务 网,2009 年 12 月 22 日 8